深度〡净利润暴跌43%！投资挫败，新华保险“险守”世界500强

（原标题：深度〡净利润暴跌43%！投资挫败，新华保险“险守”世界500强）

【来源：机构之家】

五年前，新华保险挥舞着“二次腾飞”计划的大旗，信誓旦旦地宣告要带领公司走向一个全新的高峰。然而，随着2023年度业绩报告的出炉，那个曾经光芒四射的梦想，如今却像是被风吹散的尘埃，逐渐淡出公众的视野。

3月27日晚发布的2023年业绩报告显示，新华保险在2023年的表现远非预期中的“展翅高飞”，而是在多个核心指标上遭遇了挫折。

在最新发布的业绩报告中，新华保险的原保险保费收入虽然勉强维持了1.7%的微弱增长，达到1659亿元，新业务价值也逆市上扬，增长65.1%，但这些数字却难掩净利润的大幅下滑，在可比口径下，净利润同比骤降43%，仅为87亿元。在投资方面，新华保险的表现更是让人大跌眼镜，总投资收益率仅为1.8%，净投资收益率也仅有3.4%，这样的业绩显然无法与其他上市险企相提并论。

在这个充满不确定性的经济环境中，仅凭空洞的口号和不切实际的幻想已经无法支撑起一家企业的辉煌。新华保险不仅需要应对投资失利和利润的大幅下滑，还要面对市场份额被蚕食、管理层的频繁变动、万科债务以及投资合规等问题。这些问题如同一道道难以逾越的壁垒，使其所谓的“二次腾飞”计划最终沦为了一场空谈，新华保险的未来之路似乎变得愈发坎坷。

新华保险似乎深谙媒体的疑虑和尖锐的提问，在28日下午的业绩发布会上，桌面上堆积如山的纸质材料，仿佛是一叠叠厚厚的“护盾”，准备在质疑的箭矢飞来时，提供足够的防护。杨玉成董事长身旁的高管，就像是随时待命的“传令兵”，一旦董事长遇到难以招架的相关问题，他们便可以迅速呈上一份份详尽的“答案”。这种看似完备的防御姿态不禁让人怀疑，公司是否真的对自己的投资策略和未来发展有足够的信心，还是仅仅用一堆“精心准备”的材料来掩饰内心的不安和策略上的迷茫。

目前市场竞争日趋白热化，寿险行业在利差损风险下匍匐前进，而新华保险未能在关键时刻抓住转型的机遇，其未来发展之路可谓挑战重重。面对如此严峻的市场环境，新华保险如何调整战略、优化管理、提升业绩，将成为市场关注的焦点。

一、原保险服务业绩下降35.9%，投资业绩难掩颓势

2023年，新华保险归属于母公司股东的净利润约87亿元，值得注意的是，新华保险年报中诸多地方反复提及与上年不可比，然而在与其他上市险企发布的财报相比时，这样的举措反倒显得有些牵强。在年报较为隐晦的角落中，新华保险还是做了说明，“在模拟调整使得2022年数据基本可比的情况下，公司2023年归属于母公司股东的净利润同比下降43%“，如此之大的跌幅，在上市险企中堪称之最。

在原保险合同保险服务业绩方面，原保险合同保险服务业绩较上年同期下降35.9%，下降金额达82.96亿元，其中保险服务收入较上年同期下降15.5%，主要由于健康险保险服务收入同比减少 ；保险服务费用较上年同期下降1.6%。

在投资业绩方面，截至2023年底，新华保险的投资规模达到了1.3万亿元。然而，其投资表现并不乐观，总投资收益率仅为1.8%，而净投资收益率也仅有3.4%，两者均表现糟糕，利差损风险显著增加。净投资收益主要来源于现金及现金等价物、定期存款和金融投资产生的利息、股息和分红，但新华保险3.4%的收益率在同行业上市公司中却是较低的水平。相较之下，其他几家上市保险公司的净投资收益率均优于新华保险，其中平安4.2%，太平3.56%，人保4.5%，阳光4.0%，国寿3.77%，太保4.0%。

在综合考量了投资资产的买卖价差、公允价值变动、资产减值损失以及联营和合营企业的权益法下损益后，新华保险1.8%的总投资收益率表现不尽人意，相较于其他几家上市保险公司，其收益率仍然处于末位。具体来看，平安3.0%，太平2.66%，人保3.3%，阳光3.3%，国寿2.68%，太保2.6%。

分项来看，每一项投资业绩数据都显得尤为刺眼。其中，投资资产买卖价差损失124.96亿元，公允价值变动亏损59.35，投资资产减值损失3.07亿元，联营和合营企业确认亏损6.39亿元，整个投资业绩没有丝毫亮点值得描述，这些惨淡的数据背后可能代表着一系列错误的市场判断、时机选择或者管理决策，可以说是失败至极！

在面对宏观经济环境的挑战和市场波动的背景下，投资业绩的下滑有其客观原因。毕竟，外部环境的不确定性和复杂性对所有市场参与者都构成了考验。然而，将新华保险的投资业绩与其他上市险企进行对比时，其净投资收益率和总投资收益率持续位居上市险企末位，这便无法仅归咎于外部因素了，这样的业绩表现，无疑是对新华保险投资团队策略制定和执行能力的一次严峻考验。

二、地产行业风险犹存，投资敞口挑战凸显

2024年伊始，新华保险遭遇了房地产行业风险带来的挑战，市场传言万科集团计划对其拖欠新华资产的100亿元债务进行展期，万科集团董事会主席郁亮亲自带领团队前往北京进行谈判，但最终双方未能达成一致意见，这一消息立即吸引了市场的广泛关注。

房地产市场的不确定性和波动性对保险资金的投资组合构成了压力，特别是面对万科集团这样的大型房地产开发商的债务问题，新华保险的投资亏损压力显著增加。根据新华保险2023年年报披露，其投资了3个万科项目债权计划，分别为“新华－万科武汉不动产债权投资计划”，实收投资款26.25亿元；“新华－万科物流基础设施债权投资计划（3期）”，实收投资款15.77亿元；“新华－万科昆明债权投资计划（1期）”，实收投资款11亿元；三个计划共计52.02亿元。

在长期股权投资方面，新华保险在房地产领域同样有所涉足，作为中国金茂的控股股东，手握金茂9.03%的股权，亦面临投资减值的损失。根据新华年报披露的联营企业财务数据，2023年中国金茂营业收入724亿元，同比减少12.7%；净利润亏损48.58亿元，同比减少193%。营收和利润双双下滑。

截至2023年底，中国金茂的长期股权投资的账面价值已大于其市场价值。年报中，新华管理层考虑到此等减值迹象并相应执行了6.54亿元的减值评估。值得注意的是，2022年中国金茂曾获得新华保险的逆势增资，中国金茂作为房地产领域的优等生，当时的决策可能是基于对中国金茂未来发展潜力的积极预判。然而，随着2023年中国金茂营业收入和净利润的下降，这一投资决策在事后看来可能并没有达到预期的效果，甚至面临一定的投资损失风险。

曾经，房地产行业因其契合险资长期投资需求的特性，吸引了大量险资的青睐。然而，随着经济环境的变迁，房地产市场的风险正在逐步凸显，作为一个资金密集型行业，其风险的传播效应极为显著，市场任何波动都可能对开发商的资金链造成直接冲击，进而对金融机构的投资回报产生不利影响。对于在房地产领域仍保留风险敞口的新华保险，仍需保持高度警觉，准备应对可能出现的资产减值以及投资回报率下降的风险。

三、投资合规之锚失守，市场信任亟待重塑

2023年12月，金融监管总局发布行政处罚信息，新华资管因多项投资违规行为被处以重罚，涉及投资非自主管理的商业住宅底层资产信托计划、违规向地方政府融资、集合资金信托计划投后管理失职等九项不当行为，公司被监管处以罚款410万元，相关责任人被警告并共被罚款41万元。

这一系列投资违规行为涉及范围广泛，包括固收部、另类投资部、金融产品投资部在内的多位高管被处罚。这不仅仅是个人的失范，更是管理层整体责任感的缺失，暴露出新华资管在风险管理和内部控制方面的不足，让市场对新华保险的投资团队的专业素养和职业操守深感失望。此次处罚不仅给新华资管带来了直接的经济损失，更对其声誉和市场信任造成了严重冲击。

从近期的在权益投资领域遭遇的巨额亏损和违规处罚来看，新华保险的投资策略仿佛建立在沙堆之上，市场一旦有风吹草动，就摇摇欲坠，这一系列事件对新华保险的投资策略和内控机制的有效性投下了长长的阴影，不得不让外界对新华保险的风险管理机制和对市场变化的敏感度提出质疑。

面对当前市场的严峻挑战，新华保险亟需对自身的投资策略和内控机制进行深刻审视与强化，恢复和提升其在投资者心中的信任度，同时确保在未来能够更好地抵御市场波动，实现长期投资收益目标。毕竟，保险行业需要的是稳健而审慎的守护者，而不是对规则缺乏清晰认知的冒险赌徒。

四、“二次腾飞”不再提，力求实效避窠臼

自2021年重新跻身《财富》世界500强榜单后，新华保险的排名在过去两年中呈现下降趋势。特别是在2023年榜单中，新华保险位列第478位，较前一年下降了62个位次。这一变化无疑给新华保险敲响了警钟，若不能及时调整战略并有效改善业绩，其在世界500强中的地位可能会继续受到动摇，甚至可能面临跌出榜单的风险。

为了谋求转型和突破，新华保险近年来在高层管理团队上进行了频繁的变动。去年，杨玉成董事长在履新后的启动会上，毫不避讳地指出了公司面临的七大挑战。直言当前新华保险面临七大挑战：包括核心竞争力不强、区域布局的方向不清晰、客户经营体系不完善、激励约束不够市场化、产品服务不够硬、科技赋能缺乏实效及康养资源利用不充分等，这些直击要害的点评，无疑是对新华保险现状的一次深刻反思和警醒。

作为四年来第四任董事长，杨玉成似乎对于新华保险面临的问题颇为清醒，“一家企业要在激烈竞争的市场中脱颖而出，靠的绝不是单一技能，真正比拼的是专业化的综合实力，公司业务发展是系统工程。”为此，杨玉成主张大力推进专业化、市场化改革，其核心包括优化区域发展布局、推动专业队伍建设布局、提高资产负债管理能力、建立市场化激励约束体系等十个方面。

五年前新华保险激情澎湃的提出“二次腾飞”，中间却四次更换领头雁，作为中央汇金下属企业，包括杨玉成在内的近四位董事长都具有深厚的券商资管专业背景。尽管如此，新华保险在2023年投资领域的表现并不尽如人意，这无疑对公司的发展战略和管理层的执行能力提出了质疑。杨玉成最新提出的主张听起来似乎与五年前的“二次腾飞”战略有着异曲同工之妙，但关键在于如何将这些熟悉的理念转化为实际成效，避免陷入“换汤不换药”的窠臼。

近日，上市险企陆续公布2024年1-2月保费收入情况，新华保险1-2月累计原保险保费收入为3,959,075万元，较去年同期的4,635,264万元下降了14.59%，在五家A股上市公司中跌幅较大。在保险行业，一季度通常是奠定全年发展基调的关键时期，新华保险在这一时期的保费收入下降，无疑为其全年的业绩前景蒙上了一层阴影，加剧了公司面临的经营压力和市场挑战，新华保险若不能迅速找到问题的根源并采取有效措施，其在行业中的地位和影响力可能会受到进一步的侵蚀。