宜通世纪:员工持股计划落地,物联网龙头发展可期
宜通世纪 300310
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-03-25
事件描述
公司今日发布公告称,公司员工持股计划已完成购买,累计买入公司股票2,039,412股,占公司总股本的0.83%,购买均价为38.00元/股,成交金额为77,497,656元。
事件评论
员工持股落地保障公司高效发展,持股均价提供较高安全边际。根据本次员工持股方案,公司实际控制人为员工提供借款支持,借款部分与自筹部分的比例为3:1,锁定期为12个月。我们认为,一方面,本次员工持股计划的落地将力助公司锁定核心人才,全面提升公司经营管理效率,预示着公司发展将进入全新阶段;另一方面,本次员工持股购买均价为38.00元/股,为公司提供了较高的安全边际;
网优行业需求有望加速释放,主营业务预计稳健增长。主营业务层面,公司在夯实传统优势区域的同时着力向外扩展,目前已在全国9省中标中国移动一体化代维项目,使得公司业务规模得以扩大,预计将营业收入稳健增长。我们认为,随着三大运营商4G建设相继进入中后期,网络优化作为显著的后周期行业,在未来二到三年将维持高景气态势。另外,4G网络相较于前代网络更为复杂,基站数目明显增多,运营商日常运维需求显著增加。而在行业“营改增”、运营商盈利能力下滑等因素促进下,代维行业规模效应与龙头效应凸显。公司作为国内一体化代维龙头之一,在核心网技术、高端网优等方面技术优势领先,未来随着市场份额与盈利能力的持续提升,公司主营业务将维持高增长。此外,子公司天河鸿城天线业务的主要客户中联通目前尚处4G建设高峰阶段,在自身天线业绩高增长的同时有望与宜通世纪形成较强的渠道互补,实现协同增长;
Jasper价值并非仅在于稀缺,平台型模式力助物联网龙头腾飞。我们认为,携手Jasper给公司带来的并非仅在于稀缺性,更在于平台型模式为公司带来的广阔空间。一方面,Jasper最为全球最优秀的物联网平台之一,技术实力构筑壁垒,竞争优势明显。具体而言:1、Jasper提供电信级物联网连接,非智能家居等局域性物联网平台可比,在传输能力、可靠性等方面有望成为国内工业级互联的首选,配合中国联通国内独有的全国性WCDMA+FDD双网,有望力助公司打开M2M广阔市场;2、万物互联相较于人人通信,最大区别在与万物互联形态下定制化需求多样,不同子领域功能差异明显,Jasper凭借多年积淀,客户遍及车联网、金融支付、工业装备、安防监控、交通物流等主要场景领域,积累百余核心API可供调用,较国内可比物联网平台存在量级上的优势。而在Jasper平台功能优势下,C端一旦采纳既将形成强大客户粘性,其竞争壁垒有望进一步强化。另一方面,公司物联网平台与运营商进行收入分成的平台型商业模式,较同类平台进行软件开发的项目型模式存在本质区别。在智能驾驶、移动支付等子领域的不断催化下,国内物联网连接的不断增长,有望最终体现为公司的持续性业绩增厚。目前国内M2M市场仍处于爆发前夜,未来成长前景广阔,公司有望凭借Jasper物联网平台实现长足发展。
投资建议:基于此,我们看好公司发展前景,预计其2016-2017年EPS为0.89元(未摊薄)、1.27元(未摊薄),维持“买入”评级。
风险提示:
1. 网络优化行业发展慢于预期;
2. 物联网产业发展低于预期;
3. 公司整合态势可能不达预期;
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