双良节能: 双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告内容摘要

（原标题：双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告）

联合资信评估股份有限公司对双良节能系统股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调双良节能系统股份有限公司主体长期信用等级至AA-，下调“双良转债”的信用等级至AA-，评级展望为稳定。双良节能延续“装备制造+清洁能源”双主业发展格局，在细分市场行业地位、业务协同、技术研发等方面保持优势。2024年，公司节能节水装备盈利较为稳定，但受光伏制造行业竞争加剧影响，新能源装备和光伏产品盈利大幅下滑，导致公司收入规模同比显著下降，且综合毛利率呈现亏损。公司资产总额有所下降，资产结构相对均衡，但货币资金受限比例高，且存货面临较大跌价风险。公司债务规模变化不大，但由于所有者权益下降，公司杠杆率进一步上升，债务负担重，且短期偿债压力大。受光伏产业链价格大幅下跌以及计提大额资产减值损失影响，公司利润总额呈现亏损，偿债指标明显弱化。光伏制造行业面临阶段性产能过剩，短期内产业链各环节盈利和现金流预计持续承压，公司未来存在产能无法有效释放的风险。2025年一季度，公司盈利和经营活动净现金流有所改善，后续需持续关注行业产能出清节奏以及业绩修复状况对其信用状况的影响。