中国国际金融股份有限公司
关于内蒙古双欣环保材料股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市的
上市保荐书
保荐机构（主承销商）
北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层
中国国际金融股份有限公司
关于内蒙古双欣环保材料股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市的上市保荐书
深圳证券交易所：
内蒙古双欣环保材料股份有限公司（以下简称“双欣环保”“公司”“发行人”）拟申请
首次公开发行股票并在主板上市（以下简称“本次证券发行”“本次发行”），并已聘请
中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”“保荐机构”“本机构”）作为首次
公开发行股票并在主板上市的保荐机构。
保荐机构及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》
（以下简称“《公司法》”）
《中华人民共和国证券法》
（以下简称“《证券法》”）
《首次公开发行股票注册管理办法》
（以下简称“《首发办法》”）《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票
上市规则》
（以下简称“《上市规则》”）等有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依
法制定的业务规则和行业自律规范出具本上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、
完整。
（本上市保荐书中如无特别说明，相关用语具有与《内蒙古双欣环保材料股份有限
公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》中相同的含义。）
一、发行人基本情况
（一）发行人基本信息
公司名称 内蒙古双欣环保材料股份有限公司
INNER MONGOLIA SHUANGXIN ENVIRONMENT-FRIENDLY
英文名称
MATERIAL CO., LTD.
注册地址 鄂托克旗蒙西高新技术工业园
注册资本 86,000 万元
成立时间 2009 年 6 月 4 日
法定代表人 张飞雄
控股股东 内蒙古双欣能源化工有限公司
实际控制人 乔玉华
行业分类 化学原料和化学制品制造业（C26）
邮政编码 016014
电话 0477-6431363
互联网网址 http://www.shuangxinpva.com
电子信箱 sxhb@shuangxinpva.com
危险化学品生产；危险化学品经营；发电业务、输电业务、供（配）电
业务；合成材料制造（不含危险化学品）；合成材料销售；合成纤维制造；
合成纤维销售；塑料制品制造；塑料制品销售；专用化学产品制造（不
经营范围 含危险化学品）；专用化学产品销售（不含危险化学品）；新型建筑材料
制造（不含危险化学品）；建筑材料销售；污水处理及其再生利用；水泥
制品销售；新材料技术研发；基础化学原料制造（不含危险化学品等许
可类化学品的制造）
本次证券发行类型 首次公开发行股票并在主板上市
（1）发行人主营业务
发行人是一家专业从事聚乙烯醇（PVA）、特种纤维、醋酸乙烯（VAC）、碳化钙（电
石）等 PVA 产业链上下游产品的研发、生产、销售的高新技术企业，拥有聚乙烯醇全
产业链布局。
自设立以来，发行人始终致力于一体化经营，坚持绿色、可持续的发展理念，持续
加强技术研发，不断向 PVA 下游高附加值方向延伸，建立了以聚乙烯醇为核心的“石
灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维等下游产品”循环经济产业链，现已成为
国内聚乙烯醇及上下游领域内的重要企业；发行人同时以生产过程中产生的电石渣废料
制备水泥熟料，进一步提升资源利用率。
发行人聚乙烯醇年产能 13 万吨，根据中国化学纤维工业协会统计，发行人 2024
年聚乙烯醇产量位居行业前三。发行人电石年产能 87 万吨，2024 年电石产量 79.44 万
吨，商品电石销量 50.13 万吨。
发行人先后获评国家第一批“绿色工厂”“国家知识产权示范企业”“化纤行业十三五
技术创新示范企业”“化纤绿色发展贡献奖”“国家专精特新小巨人企业”等荣誉，并通过
了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可和 IATF 16949 汽车行业质量管理
体系认证，发行人承担的“聚乙烯醇生产节能标准化示范创建”项目为鄂尔多斯市首个通
过现场考核验收的国家节能标准化示范创建项目，部分聚乙烯醇产品实现了国产替代，
为我国聚乙烯醇乃至化工新材料行业的发展做出了积极贡献。
（2）生产技术及研发情况
经过多年的技术创新和生产实践，发行人在聚乙烯醇及上下游领域掌握了多项核心
技术与生产工艺，形成了国内先进的技术成果。截至报告期末，发行人作为中国化学纤
维工业协会维纶专业委员会副主任单位、中国节能协会碳中和专业委员会常务委员单位、
内蒙古石油和化学工业协会副会长单位及中国石油和化学联合会理事单位、内蒙古进出
口企业协会理事单位，先后参与起草和制订国家、地方及行业标准 13 项，通过内蒙古
自治区科技成果鉴定 19 项，取得授权专利 260 项，发表行业论文 132 篇，独立承担了
内蒙古自治区科技重大专项“高性能聚乙烯醇绿色制造关键技术研究与产业化示范”、国
家重点研发计划“科技助力经济 2020”重点专项项目“PVA 生产线智能化建设与改造”等
重大科研项目。2025 年，公司的质量赋能新质生产力模式成功入选国家市场监管总局
根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》（信会师报字[2025]
第 ZB11703 号），公司主要财务数据如下：
（1）合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
资产合计 623,579.57 571,738.54 501,350.11 480,079.00
负债合计 129,010.91 109,189.48 93,283.57 127,817.89
归属于母公司所有者权
益合计
所有者权益合计 494,568.66 462,549.06 408,066.54 352,261.11
（2）合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 179,698.38 348,621.48 378,325.31 506,138.28
营业利润 30,978.09 59,274.68 61,722.41 93,905.80
利润总额 32,074.50 59,143.40 63,276.62 93,200.54
净利润 28,107.52 52,099.79 55,770.68 80,700.02
归属于母公司股东的净
利润
扣除非经常性损益后归
属于母公司股东的净利 26,888.46 48,531.57 52,648.91 80,301.00
润
（3）合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 1,743.86 49,844.86 34,984.28 86,804.94
投资活动产生的现金流量净额 -60,462.87 -54,615.99 -32,042.60 -22,005.22
筹资活动产生的现金流量净额 26,206.75 15,493.23 -8,144.33 -70,598.04
汇率变动对现金及现金等价物
的影响
现金及现金等价物净增加额 -32,316.60 11,073.27 -5,000.65 -5,199.84
（4）主要财务指标
项目 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
流动比率（倍） 2.33 2.41 2.18 1.47
速动比率（倍） 2.05 2.12 1.90 1.27
资产负债率（合并） 20.69% 19.10% 18.61% 26.62%
资产负债率（母公司） 14.67% 15.84% 12.08% 18.88%
归属于发行人股东的每
股净资产（元/股）
项目 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应收账款周转率（次/年） 32.43 37.59 46.69 62.11
存货周转率（次/年） 11.00 11.10 12.14 14.50
息税折旧摊销前利润（万
元）
归属于发行人股东的净
利润（万元）
归属于发行人股东扣除
非经常性损益后的净利 26,888.46 48,531.57 52,648.91 80,301.00
润（万元）
研发投入占营业收入的
比例
每股经营活动产生的现
金流量（元/股）
每股净现金流量（元/股） -0.38 0.13 -0.06 -0.06
（1）与发行人相关的风险
品销售价格较高，带动公司销售收入及利润相比于上一年同期大幅增长。2022 年下半
年以来，发行人主要产品销售价格相比于前期高位回落，2023 年公司营业收入同比下
降 25.25%，净利润同比下降 30.89%。随着主要产品价格趋于止跌企稳，2024 年发行人
经营业绩降幅已明显收窄，营业收入同比下降 7.85%，净利润同比下降 6.58%。2025 年
行业景气度、产品市场价格、原材料及能源价格波动等因素影响，发行人未来仍存在经
营业绩下滑的风险。若发行人的原材料和能源采购价格提高但无法传导至下游产品的销
售价格，或因新建产能增长较快，下游需求逐步放缓导致主要产品市场价格大幅回落，
或新开发产品投产进度或市场推广不及预期，则将对发行人的收入、利润等业绩表现造
成不利影响。同时，国家对能耗管控和污染排放的重视程度不断提高，如果未来相关政
策管控力度进一步收紧，可能导致发行人产能利用率受限或生产成本大幅提升。上述相
关风险在极端情况下或多个风险叠加发生的情况下，将有可能导致公司上市当年营业利
润下滑 50%乃至亏损的风险。
① 固定资产减值风险
报告期各期末，公司的固定资产账面价值分别为 255,223.34 万元、236,861.37 万元、
和 40.14%，占比较高，公司所拥有的固定资产主要包括厂房和设备。报告期内，公司
依托该等固定资产实现了较好的经济效益，经营业绩良好。此外，公司在建项目“工业
尾气综合利用年产 10 万吨 DMC 配套年产 3 万吨锂电池 EMC/DEC 项目”投资规模较大，
拟于 2025 年第四季度建成并转入固定资产。若未来生产经营环境、现有主营业务产品
或拟投产 DMC 产品下游市场需求等因素发生不利变化，可能存在计提固定资产减值准
备的风险，进而对公司的利润造成一定程度的影响。
② 存货规模较高的风险
报告期各期末，公司存货的账面价值分别为 24,125.53 万元、23,082.97 万元、
下降趋势。随着业务规模的扩大，公司存货规模可能进一步提高，若未来市场环境发生
重大不利变化，或公司不能有效管控存货，较高规模的存货可能会增加资金占用成本，
甚至出现滞销、跌价的风险，进而对公司的盈利能力造成不利影响。
③ 经营业绩及毛利率波动风险
报告期内，公司营业利润分别为 93,905.80 万元、61,722.41 万元、59,274.68 万元和
的波动。公司经营业绩及毛利率变化主要受聚乙烯醇、电石等主要产品和醋酸、兰炭等
主要原材料价格走势的共同影响。
报告期内，公司产品和主要原材料的价格波动较大，公司通过提高运营水平、提升
产业链一体化水平，毛利率保持在较好水平。但公司产品和主要原材料的价格波动存在
一定周期性，如果未来公司产品和主要原材料的价格在短时间内出现大幅波动，公司将
面临经营业绩和毛利率波动的风险，在极端情况下不排除出现公司首次公开发行股票并
上市当年即亏损或上市当年营业利润同比下滑 50%以上的情形。
④ 醋酸乙烯业务毛利率波动风险
公司醋酸乙烯产品系循环经济产业链布局中的中间产品，进一步生产聚乙烯醇相关
下游产品，从而保障原材料自主供应、降低生产成本；在满足内部供应需求的基础上，
其余醋酸乙烯用于对外销售，形成营业收入和毛利。报告期内，公司醋酸乙烯对外销售
的毛利率分别为 35.36%、18.59%、13.48%和 12.22%。受醋酸乙烯下游聚乙烯醇、VAE
乳液及 EVA 等市场需求减弱，同时行业内新增醋酸乙烯产能陆续建成释放等因素影响，
报告期内公司醋酸乙烯毛利率呈下降趋势。未来，如果醋酸乙烯市场景气度持续下降，
可能导致公司醋酸乙烯业务毛利率进一步下滑。此外，如果公司加强醋酸乙烯下游产品
的生产规模，导致醋酸乙烯内部领用量增加、对外销售量减少，则将导致公司醋酸乙烯
业务收入或毛利规模下降。
⑤ 汇率变动的风险
报告期各期，公司境外销售收入分别为 62,715.23 万元、37,095.01 万元、44,519.76
万元和 28,076.48 万元，占同期营业收入的比重分别为 12.39%、9.81%、
公司产品出口主要以美元计价和结算，人民币的汇率变动将对公司的经营业绩产生一定
影响。报告期各期，公司汇兑收益分别为 1,099.22 万元、298.41 万元、422.51 万元和
因此公司存在一定的汇率风险。
⑥ 即期回报被摊薄与净资产收益率下降风险
本次募集资金到位后，公司的总股本和净资产将相应增加。由于本次募集资金投资
项目自前期投入到后续投产并产生经济效益需要一定时间，在上述期间内，股东回报仍
将主要通过公司现有业务实现，短期内公司净利润增长幅度可能低于总股本和净资产的
增长幅度，每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能在短期内出现一定程度的下降，
导致即期回报被摊薄与净资产收益率下降风险。
⑦ 税收优惠政策变动的风险
公司及子公司双欣化学被认定为高新技术企业，享受 15%的企业所得税优惠政策。
若公司及其子公司双欣化学在高新技术企业证书期满后，不再符合《高新技术企业认定
管理办法》的相关要求，不能通过高新技术企业资格复审或重新认定，导致公司无法继
续享受上述所得税优惠政策，将对公司未来经营业绩产生一定不利影响。
① 环境保护风险
公司生产经营过程中会产生一定的废水、废气和固废等污染物。随着公司业务规模
的扩大，仍不能完全排除由于各种原因造成污染物超标排放，或发生突发环保事故，从
而对公司正常经营产生不利影响。
此外，随着国家环境保护政策的逐步收紧，环保标准不断提高。从长远来看，环保
标准的提高有利于淘汰落后化工企业，促进践行绿色生产、环保措施完善的企业的发展，
但短期内会加大公司的环保投入成本，进而对公司业绩产生影响。
② 安全生产风险
公司主要从事聚乙烯醇、电石等化工材料的研发、生产、销售，生产过程涉及危险
化学品和危险废物，对设备安全性及人工操作适当性要求较高，存在一定的安全生产风
险。公司始终高度重视安全生产管理，取得了相应的安全生产许可证，建立并严格执行
安全生产管理制度。报告期内，公司未发生过重大安全生产事故，但由于公司所处行业
存在固有的危险性，如果因公司生产过程管理控制不当或其他不确定因素发生导致安全
生产事故，则可能给公司财产、员工人身安全和周边环境造成不利影响。
③ 创新风险
公司专注于围绕以聚乙烯醇为核心的循环经济产业链开展技术研发。经过长期的研
发创新和技术积累，公司已掌握聚乙烯醇及上下游产品的产业化核心技术，在聚乙烯醇
的聚合、醇解、精馏及母液回收，特种纤维纺丝、热处理以及电石原料质量控制、冶炼
设备改良、清洁生产等方面积累了多项核心技术。在此基础上，公司结合行业前沿及市
场趋势进一步开展新技术、新工艺、新产品的研发，针对水溶性 PVA 薄膜、水基型胶
粘剂、纸品加工剂、乳化剂、分散剂、光学膜等新型产品进行前瞻性研发。如果相关技
术和产品的持续研发或产业化失败，公司将无法开发新的业务增长点，可能对未来可持
续发展造成不利影响。
④ 技术风险
A、技术升级迭代风险
随着聚乙烯醇下游应用领域的发展，聚乙烯醇产品呈现高端化、定制化的发展趋势，
并持续向下游高附加值应用领域延伸。公司重视加强定制化、高附加值聚乙烯醇产品研
发和生产能力，部分特殊型号聚乙烯醇产品已广泛应用于 PVB、水溶膜等高附加值领
域。如果公司不能保持持续创新能力，技术迭代及产品研发滞后，无法提供符合客户需
求的高品质创新产品，将对公司的市场竞争地位和盈利能力产生不利影响。
B、知识产权保护风险
公司专注于聚乙烯醇、醋酸乙烯、PVA 特种纤维、电石等产品的研发、生产和销
售，并形成了一系列核心技术。截至上市保荐书出具日，公司及子公司共拥有专利超过
第三方侵权或第三方主张公司知识产权侵犯等情形，将对公司的竞争地位、生产经营造
成不利影响。
⑤ 未足额缴纳社会保险、住房公积金的风险
报告期内，发行人及其子公司存在未为部分员工缴纳社会保险和住房公积金的情形。
发行人及其子公司后续可能面临因未足额缴纳社会保险和住房公积金被主管部门要求
补缴和/或受到行政处罚的风险。
⑥ 与三菱化学合作风险
报告期内，公司与国际领先的化工企业三菱化学就高端聚乙烯醇产品的研发、生产
和销售开展战略合作，致力于提升 PVA 技术研发能力、扩大品牌知名度、提高市场占
有率。双方合作形式主要为三菱化学向公司提供技术指导及销售服务，双方成立合资公
司拓展国内外高端产品市场，发行人生产销售合作产品并支付一定服务费用。自合作以
来，发行人在技术研发、生产销售、产品及品牌运营方面均独立自主管理，生产经营对
三菱化学不存在重大依赖。如果未来双方合作发生不利变化，可能对发行人技术开发、
市场拓展的速度造成一定的不利影响。
① 募投项目实施风险
公司对于本次募集资金投资项目进行了充分的可行性研究论证，项目预期能够产生
良好的经济效益和社会效益。公司募投项目之一“研发中心建设项目”拟建设地址位于鄂
尔多斯高新区科技成果转化基地，公司拟通过购置方式取得相关建筑物所有权。截至本
上市保荐书出具日，公司已就购买该物业签订意向购买协议，但尚未取得相关建筑物所
有权。如果后续无法按计划取得建筑物所有权，可能会对研发中心建设项目实施造成不
利影响。此外，如果出现募集资金未能按期足额到位、项目组织管理不力、项目未能按
计划实施或完工、项目投产后市场环境发生重大不利变化或市场拓展不及预期等情况，
可能影响募集资金投资项目的实施效果，进而对项目效益的实现造成不利影响。
② 募投项目产能消化风险
报告期内，发行人聚乙烯醇及相关产品的产能利用率、产销率整体保持较高水平，
但仍难以满足市场需求。本次募集资金拟投向聚乙烯醇下游产品 PVB、醋酸乙烯下游
产品 VAE 乳液等高附加值产品，由于宏观经济环境、产业政策、市场需求及竞争格局
等方面存在不确定性，在项目实施过程中和实际建成后，如果上述方面出现重大不利变
化，且发行人无法采取有效的应对措施，则可能导致发行人募集资金投资项目产能难以
充分消化、无法实现预期盈利的风险。
截至本上市保荐书出具日，双欣化工直接持有公司 57.11%的股份，为公司控股股
东，乔玉华通过双欣资源、安特尔间接控制公司股东会 62.10%表决权，为公司实际控
制人。公司控股股东、实际控制人可以利用其控制地位，通过行使表决权对发行人的董
事、高级管理人员聘用、公司战略发展、重大经营决策、财务规划等方面实施控制。如
果公司制定的相关治理制度未得到严格执行，可能会导致控股股东、实际控制人利用其
控制地位损害公司和其他中小股东利益的风险。
根据生态环境部《环境保护综合名录（2021 年版）》，公司主要产品中聚乙烯醇属
于“高污染产品”、电石属于“高污染、高环境风险”产品。发行人已制定相关“双高”产品
压降计划，并采取有效措施减少“双高”产品的生产，增加下游高附加值非“双高”产品产
销量占比，推动公司产品结构优化升级。公司未来不再新增“双高”产品产能，目前在建
拟建项目均不属于“双高”产品。
公司“双高”产品压降计划的实施将导致公司主要产品聚乙烯醇、电石产品产量、销
量下降，若公司非“双高”新产品投放情况不及预期，或高附加值产品技术开发进展不及
预期，可能对发行人的经营业绩产生不利影响。
公司编制了 2025 年度盈利预测报告，立信会计师对 2025 年度盈利预测报告进行了
（信会师报字[2025]第 ZB11684 号）。公司预测 2025
审核，并出具《盈利预测审核报告》
年度实现营业收入 371,825.25 万元，较上年增长 6.66%；2025 年度实现净利润 52,498.01
万元，较上年增长 0.76%；2025 年归属于公司普通股股东的净利润为 52,522.30 万元，
较上年增长 0.74%；2025 年扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为
公司盈利预测报告是公司管理层遵循谨慎性原则编制的，但是由于盈利预测所依据
的各种假设及宏观经济、行业及市场行情具有不确定性，公司 2025 年的实际经营成果
可能与盈利预测存在一定差异。公司提请投资者进行投资决策时谨慎使用。
（2）与行业相关的风险
① 宏观经济环境影响公司经营业绩的风险
公司主要产品为电石、聚乙烯醇及相关产品，下游应用于建材、造纸、纺织、化工、
汽车、包装、光电、医药等国民经济重要行业，与宏观经济关联度较高，且呈现一定的
周期性。报告期内，公司聚乙烯醇及相关产品的市场需求相对稳定，但产品价格受原料
价格及供需关系的影响存在周期性波动。公司电石产品具有大宗化学品特征，上游煤炭、
电力等基础原料、能源行业受到宏观经济影响较大，将直接影响电石的成本及价格；下
游氯碱工业、精细化工等领域受经济周期影响，将一定程度向上传导至电石行业市场需
求与价格。2022 年下半年以来，受宏观经济环境变化影响，公司所处行业的景气度、
市场需求与价格相比于前期高点有所回落，未来如果宏观经济波动导致行业景气度下行，
公司产品下游需求放缓或销售价格进一步下降，上游原料供应紧缺、价格上升而公司无
法实现成本的有效转移，可能对公司业绩造成一定的负面影响。
② 产业政策风险
励类品种，电石由于在历史发展过程中出现过无序建设和产能过剩的情形，国家当前对
电石行业实行总量控制。国家发改委、工信部分别于 2004 年、2007 年和 2014 年先后
三次颁布、修订了《电石行业准入条件》，逐步提升行业准入门槛。
《产业结构调整指导
业，并将单台炉容量小于 12,500 千伏安的电石炉、开放式电石炉、内燃式电石炉列为
淘汰类产业，对改造后能效达到最新版《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》中标
杆水平的电石项目参照鼓励类管理。根据内蒙古自治区工业和信息化厅 2023 年 3 月 23
日发布的《关于全区重点行业存量企业能效情况的公示》，双欣化学电石单位产品综合
能耗达到国家限额标准的先进值水平、重点领域能效水平的标杆水平，因此发行人电石
产业政策和准入条件。但在产业政策对电石行业整体有所限制的背景下，如果后续国家
对能效标杆水平的标准进一步提高，而发行人电石业务无法达标，或相关产业政策对电
石行业提出新的限制要求，或对公司其他产品出台限制政策，则可能对发行人的生产经
营产生不利影响。
此外，发行人所处的化学原料和化学制品制造业属于高耗能、高排放行业，受到国
家发改委、生态环境部、工信部及地方相关主管部门的监督和管理。公司现阶段环保排
放和能源消耗符合相关主管部门、法律法规及产业政策要求，但在国家践行“碳达峰、
碳中和”目标以及化工行业绿色低碳转型的背景下，如果未来主管部门制定限制性的法
律法规和产业政策且发行人无法有效应对，可能对公司业务及经营业绩造成不利影响。
③ 能源消费双控政策风险
公司电石、聚乙烯醇生产中对电力、煤炭等能源消耗量较大，公司控股股东双欣化
工为内蒙古自治区“千家”重点用能单位。内蒙古自治区《关于确保完成“十四五”能耗双
控目标若干保障措施》提出“先行确定 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能耗下降
增加值能耗（等价值）下降 4%以上”。由于上述政策于 2021 年上半年出台，“十四五”
期间后续走向存在一定不确定性，若未来能耗双控政策执行力度在现有基础之上持续加
强，使得公司能源消费总量受到大幅限制，可能导致公司产品现有产能及募投项目产能
释放受到制约，致使发行人产销量下滑，对发行人的生产经营构成不利影响。
④ 限电政策风险
供电限制使得生产经营受到影响。在内蒙古当地限电政策影响下，发行人电石业务经营
主体双欣化学的电力供应受到一定限制，受此影响，发行人 2021 年电石产量、产能利
用率下降。报告期内，发行人未再受到限电政策的明显影响，但相关政策后续实施情况
存在一定不确定性，若未来限电政策在目前针对双欣化学执行力度的基础上进一步加强
或限制对象扩展到双欣环保，可能导致公司主要产品的产能释放受到制约，致使发行人
相关产品的产销量下滑，对发行人的生产经营构成不利影响。
⑤ 电价优惠政策变动风险
根据内蒙古自治区对蒙西地区大工业企业电价优惠、推进电力交易市场化、降低企
业用电成本等相关政策，报告期内发行人用电采购价格具备一定成本优势。该等政策系
基于内蒙古自治区电力优势、区域经济发展现状以及国家电力体制改革方针等因素制定。
报告期内，发行人单位电价分别为 0.42 元/度、0.34 元/度、0.32 元/度和 0.35 元/度。未
来若由于地区产业经济状况变化、国家或地区政策调整使得发行人适用的优惠电价发生
不利变化，可能会导致发行人用电成本明显上升，对发行人未来盈利能力造成不利影响。
① 市场竞争风险
公司所处的聚乙烯醇等功能性高分子材料和电石行业属于技术或资本密集型产业，
具有一定的进入壁垒，但未来仍将面临新进入市场者以及现有竞争对手的竞争。特别是
在行业内存在多家大型企业的竞争现状下，如果未来市场需求增长放缓，市场竞争将进
一步加剧。虽然公司建立了以聚乙烯醇为核心的循环经济产业链，具备技术、工艺、成
本和市场优势，但如果未来不能有效地应对激烈的市场竞争，公司的经营业绩将受到一
定的不利影响。
② 国际贸易摩擦风险
欧洲为我国聚乙烯醇行业的主要出口市场之一。2019 年 7 月，欧盟委员会根据日
本可乐丽（德国）公司针对中国产聚乙烯醇在欧洲构成倾销的申诉正式立案。2020 年 9
月，欧盟委员会决定对包括发行人在内的中国聚乙烯醇企业采取反倾销措施，对公司、
长春化工、皖维高新和中石化的终裁税率分别为 72.9%、57.9%、55.7%和 17.3%，对其
他中国企业为 72.9%。
未来一段时期内，预计聚乙烯醇领域的国际贸易摩擦仍将持续。若未来聚乙烯醇行
业的国际贸易摩擦长期持续乃至扩大，将对公司开发国际市场造成不利影响。
（二）发行人本次发行情况
（一）本次发行的基本情况
股票种类 人民币普通股（A 股）
每股面值 1.00 元
发行股数、股东公开发售
股数（如有），占发行后
不涉及公司股东公开发售股份的情形
总股本比例：
每股发行价格： 【】元
公司高级管理人员及核心员工拟通过专项资产管理计划参与本次发行的
战略配售，预计认购数量不超过本次发行数量的 10.00%，即不超过
发行人高管、员工拟参与
战略配售情况（如有）
理人员及核心员工专项资产管理计划获得本次配售的股票限售期为 12 个
月，限售期自本次公开发行的股票在深交所上市之日起开始计算
发行后总股本 114,700 万股
【】倍（每股收益按照【】年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的归
属于母公司所有者净利润除以本次发行前总股本计算）
发行市盈率
【】倍（每股收益按照【】年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的归
属于母公司所有者净利润除以本次发行后总股本计算）
本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的网
下投资者询价配售与网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托
发行方式 凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行
本次发行战略配售由发行人的高级管理人员和核心员工参与本次战略配
售设立的专项资产管理计划及其他参与战略配售的投资者组成
符合资格的参与战略配售的投资者、在中国结算深圳分公司开立证券账
户的机构投资者和自然人（国家法律、法规禁止者除外），且符合《深圳
发行对象 市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2025 年修订）》
（深证上〔2025〕
〔2018〕279 号）的规定
承销方式 余额包销
拟公开发售股份股东名
本次发行无公开发售股份
称
发行费用的分摊原则 不适用
募集资金总额 【】万元，根据发行价格乘以发行股数确定
募集资金净额 【】万元，由募集资金总额扣除发行费用后确定
项目名称 拟投入募集资金金额（万元）
年产 1.6 万吨 PVB 树脂及年产 1.6 万吨
募集资金投资项目 PVB 功能性膜项目
年产 6 万吨水基型胶粘剂项目 35,112.35
PVA 产业链节能增效技术改造项目 16,584.84
电石生产线节能增效技术改造项目 11,362.41
研发中心建设项目 16,880.66
PVA 产品中试装置建设项目 7,866.81
补充流动资金项目 43,000.00
合计 186,538.34
本次新股发行费用构成如下：
金总额的 5.50%。保荐及承销费用参考深交所主板市场保荐承销费率平均
水平并考虑服务的工作要求、工作量等因素，经双方友好协商确定，根
据项目进度分阶段支付；
均水平并考虑服务的工作要求、工作量等因素，经双方友好协商确定，
根据项目进度分阶段支付；
发行费用概算 3、律师费：830.19 万元。律师费参考市场律师费率平均水平并考虑服务
的工作要求、工作量等因素，经双方友好协商确定，根据项目进度分阶
段支付；
注：以上发行费用均不含增值税，各项费用根据发行结果可能会有调整；
合计数与各分项数值之和尾数存在微小差异，为四舍五入造成；发行手
续费中暂未包含本次发行的印花税，税基为扣除印花税前的募集资金净
额，税率为 0.025%，将结合最终发行情况计算并纳入发行手续费。
（二）本次发行上市的重要日期
刊登询价公告日期 2025 年 12 月 11 日
开始询价日期 2025 年 12 月 16 日
刊登发行公告日期 2025 年 12 月 18 日
申购日期和缴款日期 2025 年 12 月 19 日/2025 年 12 月 23 日
股票上市日期 本次股票发行结束后公司将尽快申请在深圳证券交易所主板上市
（三）本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况
周斌：于 2019 年取得保荐代表人资格，曾经担任广东芳源新材料集团股份有限公
司（688148.SH）科创板向不特定对象发行可转换公司债券项目保荐代表人，在保荐业
务执业过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
赵欢：于 2017 年取得保荐代表人资格，曾经担任安克创新科技股份有限公司
（300866.SZ）创业板首次公开发行 A 股、华勤技术股份有限公司（603296.SH）主板
首次公开发行 A 股、永安行科技股份有限公司（603776.SH）主板公开发行可转换公司
债券的再融资项目签字保荐代表人，目前担任上海超导科技股份有限公司科创板首次公
开发行 A 股项目、永安行科技股份有限公司（603776.SH）2025 年度向特定对象发行 A
股项目签字保荐代表人，在保荐业务执业过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管理
办法》等相关规定，执业记录良好。
项目协办人：王琢，于 2016 年取得证券从业资格，曾经参与/执行菲菱科思创业板
IPO 项目、弘信电子 2020 年度公开发行可转换公司债券项目、南山铝业 2017 年度配股
项目等，在保荐业务执业过程中严格遵守《证券发行上市保荐业务管理办法》等相关规
定，执业记录良好。
项目组其他成员：方巍、孙河涛、朱逸凯、田心蕙、吕思雨、张弼葵。
联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层；
联系方式：010-65051166；
传真：010-65051156。
（四）保荐机构与发行人之间的关联关系
行股份有限公司（601288.SH）58,885,327 股，约占其股权比例为 0.02%，中国农业银
行股份有限公司为持有发行人 5%以上股份股东内蒙古蒙兴助力发展基金投资中心（有
限合伙）（以下简称“蒙兴基金”）50%合伙份额的农银金融资产投资有限公司的股东，
本机构自身及本机构下属子公司持有上市公司中国中信金融资产管理股份有限公司
（2799.HK）8,731,000 股，约占其股权比例为 0.01%，据此本机构自身及本机构下属子
公司合计间接持有发行人股权比例约为 0.003%。除此之外，本机构自身及本机构下属
子公司不存在持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
机构及本机构下属子公司股份的情况；
存在持有发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股
股东、实际控制人及重要关联方任职的情况；
股东单位”），截至报告期末，中央汇金直接持有中金公司约 40.11%的股权，同时，中
央汇金的下属子公司中国建银投资有限责任公司、建投投资有限责任公司及中国投资咨
询有限责任公司间接持有中金公司约 0.06%的股权。中央汇金根据国务院授权，对国有
重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资
人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金不开展其他任何商业
性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。根据发行人提供的资
料及公开信息资料显示，截至报告期末，中央汇金持有上市公司中国农业银行股份有限
公司（601288.SH）40.14%股份，中国农业银行股份有限公司为持有发行人 5%以上股
东蒙兴基金 50%合伙份额的农银金融资产投资有限公司的股东，中央汇金间接持有上市
公司中国中信金融资产管理股份有限公司（2799.HK）0.85%股份，据此中央汇金间接
持有或控制发行人约 5.32%股份。除此之外，中金公司上级股东单位与发行人或其控股
股东、实际控制人、重要关联方之间不存在相互持股的情况，中金公司上级股东单位与
发行人控股股东、实际控制人、重要关联方之间不存在相互提供担保或融资的情况；
综上所述，本机构依据相关法律法规和公司章程，独立公正地履行保荐职责。
二、保荐机构承诺事项
（一）保荐机构承诺已按照法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，
对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营
状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。
（二）作为内蒙古双欣环保材料股份有限公司本次发行的保荐机构，本机构承诺：
定；
或者重大遗漏；
充分合理；
质性差异；
文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
述或者重大遗漏；
监会的规定和行业规范；
（三）本机构承诺，自愿按照《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，自证券
上市之日起持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。
（四）本机构承诺，将遵守法律、行政法规和中国证监会对推荐证券上市的规定，
接受证券交易所的自律管理。
三、保荐机构对本次证券发行上市的推荐意见
（一）保荐机构对本次证券发行上市的推荐结论
保荐机构认为，发行人内蒙古双欣环保材料股份有限公司申请其股票上市符合《公
司法》《证券法》《首发办法》《上市规则》等法律、法规的规定，发行人具备在深圳证
券交易所主板上市的条件，同意推荐内蒙古双欣环保材料股份有限公司在深圳证券交易
所主板上市。
（二）发行人就本次证券发行上市履行的决策程序
经核查，发行人已就本次证券发行履行了必要的决策程序，具体如下：
的具体方案、本次发行募集资金使用及其他相关事项作出决议，并提请发行人 2022 年
第二次临时股东大会审议。
人第五届董事会第十一次会议审议并提交的与本次证券发行有关的议案，包括：《关于
公司申请首次公开发行股票并上市的议案》《关于提请公司股东大会授权董事会全权办
理内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开发行股票并上市相关事宜的议案》《关于
公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票募集资金投资项目及其可行性研究报告的
议案》
《关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票前滚存利润分配方案的议案》
《关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票摊薄即期回报、采取填补措施和相
关主体承诺的议案》
《关于<内蒙古双欣环保材料股份有限公司上市后三年股东分红回报
规划>的议案》
《关于<内蒙古双欣环保材料股份有限公司稳定股价预案>的议案》
《关于
<关于内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开发行股票依法承担赔偿或补偿责任的
承诺>的议案》
《关于聘请公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并上市的中介机
构的议案》《关于制定公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并上市后适用的<
内蒙古双欣环保材料股份有限公司章程（草案）>的议案》
《关于审核确认公司最近三年
一期（2019 年-2021 年）关联交易情况的议案》
《关于<内蒙古双欣环保材料股份有限公
司内部控制有效性的自我评价报告>的议案》。
均出席会议。会议审议通过了《关于确认公司申请首次公开发行股票并上市方案及延长
决议有效期的议案》《关于提请公司股东大会延长授权董事会全权办理内蒙古双欣环保
材料股份有限公司首次公开发行股票并上市相关事宜的议案》《关于公司首次公开发行
人民币普通股（A 股）股票前滚存利润分配方案的议案》等与本次发行上市相关的议案，
并提请股东大会审议。
发行人召开第五届董事会第十六次会议提请审议的与本次发行上市相关的议案，包括：
《关于确认公司申请首次公开发行股票并上市方案及延长决议有效期的议案》《关于提
请公司股东大会延长授权董事会全权办理内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开
发行股票并上市相关事宜的议案》《关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票
前滚存利润分配方案的议案》等议案。
发行人召开第六届董事会第二次会议提请审议的与本次发行上市相关的议案，包括：
《关
于确认公司申请首次公开发行股票并上市方案及延长决议有效期的议案》《关于提请公
司股东大会延长授权董事会全权办理内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开发行
股票并上市相关事宜的议案》等议案。
公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票募集资金投资项目之年产 1.2 万吨 PVB
树脂及年产 1.6 万吨 PVB 功能性膜项目的建设规模、建设周期及建设规划变更的议案》，
并提请召开公司 2024 年第二次临时股东大会审议。
于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票募集资金投资项目之年产 1.2 万吨 PVB
树脂及年产 1.6 万吨 PVB 功能性膜项目的建设规模、建设周期及建设规划变更的议案》。
均出席会议。会议审议通过了《关于确认公司申请首次公开发行股票并上市方案及延长
决议有效期的议案》《关于提请公司股东大会延长授权董事会全权办理内蒙古双欣环保
材料股份有限公司首次公开发行股票并上市相关事宜的议案》与本次发行上市相关的议
案，并提请股东大会审议。
发行人召开第六届董事会第十一次会议提请审议的与本次发行上市相关的议案，包括：
《关于确认公司申请首次公开发行股票并上市方案及延长决议有效期的议案》《关于提
请公司股东大会延长授权董事会全权办理内蒙古双欣环保材料股份有限公司首次公开
发行股票并上市相关事宜的议案》。
综上，保荐机构认为，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》《证券法》以及
中国证监会、深圳证券交易所规定的决策程序。
（三）保荐机构对发行人是否符合主板定位及国家产业政策的说明
本机构根据中国证监会颁布的《首次公开发行股票注册管理办法》以及深交所颁布
的《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》等有关规定对发行人是否符合主板定位及
国家产业政策要求进行了核查分析，核查说明如下：
（1）发行人在主营业务所属行业内具有较高市场地位
① 聚乙烯醇及相关产品
根据中国化纤工业协会统计，以集团口径计算，公司是国内第三大的聚乙烯醇生产
企业，已成为全国聚乙烯醇三大生产基地之一。2024 年公司聚乙烯醇产量 11.69 万吨，
排名全国第三，占国内总产量的比重约 13%；2024 年公司特种纤维产量 0.78 万吨，排
名第三，占国内总产量的比重约 21%。
图：2024年国内PVA行业市场份额
数据来源：中国化学纤维工业协会
注 1：上述数据系截至报告期末中国化学纤维工业协会发布的关于国内 PVA、PVA 特种纤维行业最
新行业数据
注 2：中石化产量包括其下属川维化工、宁夏能化和上海石化等公司产量，皖维高新产量包括皖维
高新本部及其下属内蒙蒙维和广西广维等公司产量
② 电石产品
公司电石产能 87 万吨，根据中国电石工业协会统计，2024 年公司电石产能占全国
的 2.06%，排名全国第 8 位；其中商品电石产销量超 50 万吨，占全国商品电石销量的
全口径电石 商品电石
排名 公司名称 产能占比 排名 公司名称 销量占比
报告期内，发行人主要经营成果数据如下：
单位：万元
项目
/2025.6.30 /2024 年度 /2023 年度 /2022 年度
资产合计 623,579.57 571,738.54 501,350.11 480,079.00
负债合计 128,762.95 109,189.48 93,283.57 127,817.89
归属于母公司所有者权
益合计
所有者权益合计 494,568.66 462,549.06 408,066.54 352,261.11
营业收入 179,698.38 348,621.48 378,325.31 506,138.28
营业利润 30,978.09 59,274.68 61,722.41 93,905.80
利润总额 32,074.50 59,143.40 63,276.62 93,200.54
净利润 28,107.52 52,099.79 55,770.68 80,700.02
归属于公司普通股股东
的净利润
扣除非经常性损益后归
属于公司普通股股东的 26,888.46 48,531.57 52,648.91 80,301.00
净利润
① 聚乙烯醇及相关行业
报告期内，公司聚乙烯醇及相关产品整体产能利用率和产销率较高。在国内市场，
发行人的聚乙烯醇、特种纤维、醋酸乙烯均获得内蒙古自治区名牌产品荣誉称号，公司
获得内蒙古自治区主席质量奖表彰。公司与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹、美巢、保
定印钞厂、晨鸣纸业、广东宝德利、重庆天勤、东材新材、艺都科技、台嘉玻璃、厚生
新能源、王牌砂布和大庆石化等多家下游行业内具有较强影响力的厂家形成长期稳定的
合作关系。在海外市场，发行人产品出口全球 40 余个国家，双欣牌聚乙烯醇和高强高
模聚乙烯醇纤维产品获得中国贸促会颁发的内蒙古自治区首份《中国出口商品品牌证明
书》。公司主要海外客户包括泰国暹罗水泥集团、印度 RAMCO 公司、荷兰 CORDIAL
公司、德国 Zs chimmer & Schwarz GmbH 公司、EASTMAN INTERLAYERS (M) SDN.
BHD.、Chemexport AG、积水化学等。此外，发行人特殊型号 PVA 产品已应用于钞票
纸、电子玻纤、PVB 功能性膜、水溶膜等领域，获得了下游客户的较高认可。
② 电石行业
公司电石产品 2015 年被评为“内蒙古名牌产品”，畅销华北、华东、华中、西北等
国内地区；主要客户覆盖大型国有企业和上市企业，包括北元化工、唐山三友氯碱有限
责任公司、天津大沽化工股份有限公司以及中国化工集团旗下的德州实华化工公司等下
游大型客户。公司商品电石产销率高，综合能耗达到国内先进水平，具有较强的市场竞
争力。
综上所述，发行人聚乙烯醇、电石等主要产品业务规模位居行业前列；发行人具有
较大的财务规模及市场认可度。基于此，发行人在主营业务所属行业内具有较高的地位。
（2）发行人经营规模在同行业排名靠前
发行人聚乙烯醇、电石等主要产品经营规模较高、排名市场前列，近年来保持了稳
定的行业先进地位，具体请参见本上市保荐书“三、保荐机构对本次证券发行上市的推
荐意见”之“（三）保荐机构对发行人是否符合主板定位及国家产业政策的说明”之“1、
发行人符合主板定位的说明”之“（1）发行人在主营业务所属行业内具有较高的地位”。
（3）发行人主营业务密切相关的核心技术和工艺相对成熟、符合行业趋势、能够
促进稳定经营和转型升级
自成立以来，公司致力于围绕以聚乙烯醇为核心的循环经济产业链开展技术研发，
已掌握成熟的聚乙烯醇产业链上下游产品的核心技术及工艺流程，公司的核心技术在主
要产品及工艺流程中的具体应用情况如下：
应用产品 对应工序 技术名称 技术来源 技术阶段
聚合 高效过氧化物引发剂生产聚乙烯醇技术 自主研发 大批量生产
聚合 高粘度醋酸乙烯酯均化聚合技术 自主研发 大批量生产
醇解 聚乙烯醇醇解度稳定控制技术 自主研发 大批量生产
聚乙烯醇 醇解 低碱皮带醇解工艺技术 自主研发 大批量生产
精馏 精馏分离甲醇中丁烯醛技术 自主研发 大批量生产
大批量生产
母液回用 醇解母液中聚乙烯醇粉末高效回收技术 自主研发
大批量生产
高强高模聚乙烯醇湿法加硼酸纺丝法工
纺丝 自主研发 大批量生产
艺技术
特种纤维
聚乙烯醇高强高模纤维制造中的热处理
加热拉伸 自主研发 大批量生产
加工技术
乙炔制备醋
醋酸乙烯 醋酸乙烯合成用催化剂配制技术 自主研发 大批量生产
酸乙烯
聚合环保助 聚合环保助
聚合环保助剂工艺及分子结构控制技术 自主研发 大批量生产
剂 剂制备
配料投料 电石原料品位均化控制技术 自主研发 大批量生产
电石炉多通道炉盖散热技术 自主研发 大批量生产
电石 电石冶炼
电石炉料面温度控制技术 自主研发 大批量生产
炉气净化
电石炉尾气净化及高效率综合利用技术 自主研发 大批量生产
利用
公司核心技术覆盖了聚乙烯醇的聚合、醇解、精馏及母液回收，电石原料质量控制、
冶炼设备改良、清洁生产，醋酸乙烯制备、特种纤维的纺丝、热处理以及聚合环保助剂
制备等主要生产环节，核心技术及生产工艺已得到长期、持续的产业化验证。报告期内，
公司核心技术产品收入占主营业务收入比重均在 90%以上。
基于此，发行人主营业务密切相关的核心技术和工艺较为成熟。
在化工行业转型升级的背景下，发行人聚焦行业低碳化、绿色化、高附加值的发展
趋势，形成了深厚的技术积累，不断提升资源综合利用能力和清洁生产水平，持续完善
并拓展聚乙烯醇产业链，提升产品附加值，在促进稳定经营的基础上，推动业务转型升
级。
在聚乙烯醇及相关产品方面，发行人长期以来持续加强清洁生产技术攻关，实现了
对乙炔发生等生产环节产生的电石渣、电石渣滤液等重点污染物的有效处理和综合利用，
改进了资源密集、高排放的传统生产模式，有效降低了污染物、废弃物排放，实现了经
济效益、社会效益和环境效益的有机统一。公司独立承担了内蒙古自治区科技重大专项
“高性能聚乙烯醇绿色制造关键技术研究与产业化示范”重大科研项目，承担的“聚乙
烯醇生产节能标准化示范创建”项目为鄂尔多斯市首个通过现场考核验收的国家节能标
准化示范创建项目。同时，公司重视加强定制化、高附加值聚乙烯醇及下游产品的研发
和生产能力，建立了内蒙古自治区高分子材料企业重点实验室和内蒙古自治区聚乙烯醇
及其应用工程技术研究中心，部分特殊型号聚乙烯醇产品已广泛应用于 PVB、水溶膜
等高附加值领域，为我国聚乙烯醇高附加值领域的国产替代做出了积极贡献。
在电石方面，发行人采用国内先进的全密闭大型埃肯炉，通过长期技术实践在电石
炉尾气净化除尘、综合利用方面取得了较大突破，实现了电石产品的绿色清洁生产；得
益于长期积累的工艺经验和一体化循环经济产业链优势，单位电石产品综合能耗较低，
具有较为显著的节能环保优势和综合成本优势。根据内蒙古自治区工信厅发布的《关于
全区重点行业存量企业能效情况的公示》，双欣化学电石单位产品综合能耗达到国家限
（2024 年本）》，发行人电石业务属于参照鼓励类管理的项目。
基于此，发行人核心技术和工艺符合行业发展的主要趋势，能够促进稳定经营和转
型升级。
综上所述，发行人在主营业务所属行业内具有较高的地位、经营规模在同行业排名
靠前、主营业务密切相关的核心技术和工艺相对成熟、符合行业趋势、能够促进稳定经
营和转型升级。保荐机构认为发行人符合主板的定位要求。
（1）发行人符合聚乙烯醇及相关产品行业的相关产业政策
聚乙烯醇及相关产品作为新型功能性高分子材料、可降解材料及西部地区重点鼓励
发展产品之一，受到国家政策的明确鼓励和支持。《新材料关键技术产业化实施方案》
等政策文件将功能性高分子材料和功能性膜材料作为新材料行业的发展重点；同时，聚
乙烯醇是具有水溶性、生物降解性且无毒的高分子材料，属于《新材料产业发展指南》
续将 6 万吨/年及以上聚乙烯醇等精细化工产品生产列为内蒙古、陕西和宁夏地区的鼓
励类项目。
发行人依托相关法律法规及政策鼓励聚乙烯醇产业发展的良好行业环境，长期以来
重视技术创新、加强生产建设，致力于为下游客户提供高品质的聚乙烯醇产品，现已发
展为国内聚乙烯醇行业内的三大生产商之一。未来，公司将持续加强在聚乙烯醇及下游
领域的研发创新，通过自主研发、技术合作等方式持续开发 PVB 功能性膜专用 PVA、
水溶膜专用 PVA、光学膜专用 PVA、电子行业专用 PVA、医药级 PVA 等高端聚乙烯醇
产品；同时大力布局 PVB 功能性膜、PVA 光学膜、PVA 水溶膜等下游高附加值产品，
积极推动高端聚乙烯醇及产业链下游高附加值产品的技术研发与产业化应用，致力于成
为国际一流的聚乙烯醇生产企业。公司的核心产品聚乙烯醇符合行业政策导向，作为行
业头部企业之一未来有望充分受益于良好的政策环境，实现长远发展。
（2）发行人符合电石行业的相关产业政策
电石是我国有机化工的“基石”，由于电石行业发展过程中曾出现较为严重的无序
建设和产能过剩，当前国家对电石行业实行总量控制。国家发改委、工信部分别于 2004
年、2007 年和 2014 年先后三次颁布、修订了《电石行业准入条件》，逐步提升行业准
行等量替换的除外）列为限制类产业，并将单台炉容量小于 12,500 千伏安的电石炉、
开放式电石炉、内燃式电石炉列为淘汰类产业，对改造后能效达到最新版《工业重点领
域能效标杆水平和基准水平》中标杆水平的电石项目参照鼓励类管理。内蒙古自治区《关
于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》要求从 2021 年起不再审批电石项
目，30,000 千伏安以下矿热炉原则上于 2022 年底前全部退出，符合条件的可以按 1.25:1
实施产能减量置换。当前国家及地区产业政策原则上禁止新建电石项目，并加速推动落
后电石产能退出，以加快行业整合、推动行业技术进步。国家对电石行业的调控和指导
有效抑制了电石产能的无序扩张，加速了部分闲置、落后产能的退出，有利于电石行业
产业结构和产业布局的调整。
虽然电石行业近年来呈严格管控态势，但公司现有电石业务因行业政策发生重大不
利变化的风险较低。首先，在电石行业过剩和落后产能逐渐退出、准入门槛不断提高、
新增产能审批收紧的背景下，公司电石冶炼设备和生产工艺先进，现有产能符合产业政
策要求；其次，公司电石业务依托于循环经济布局、清洁生产工艺、节能减排优势，实
现了重点污染物电石渣与电石渣滤液综合利用不外排、主要污染物均达标排放、产品能
耗达到同行业先进水平，在电石行业环保、能耗准入门槛和管控标准持续提升的背景下，
具备持续竞争优势；此外，公司以自产电石作为原料生产聚乙烯醇等下游产品，建立向
聚乙烯醇及下游产品延伸的 PVA 循环产业链，符合化工产业上下游一体化协同发展的
政策鼓励方向，能够有效规避行业政策变化导致电石等原材料的供应稳定性和价格波动
风险，有效提升公司可持续经营能力及风险抵御能力。
（3）发行人符合能耗双控、环境保护的相关政策
长期以来，我国的基本能源国情为“富煤、贫油、少气”，“以煤为主”的能源消费结
构决定了煤化工产业在我国国民经济中具有举足轻重的地位，在未来一段时间内仍将是
我国能源安全供应、经济稳定发展的“压舱石”。
近年来，随着能耗双控、环境保护等方面的相关政策趋严，化工行业面临的环保及
能耗管理压力提升，产能释放受到一定限制。在实现“碳中和”目标的过程中，循序渐进、
因地制宜地对包括“电石—聚乙烯醇”产业链在内的煤化工行业实施能耗、环保管控，对
于保障能源安全与国民经济稳定运行、实现经济效益与环境效益的统一具有重要意义。
发行人位于我国西北地区，煤炭、石灰石矿等自然资源富集，相比于我国东部、南
方地区而言，具备更优的煤化工产业发展条件。在西北地区发展煤化工及下游产业，能
够充分发挥区域资源、要素、区位等方面的优势，通过践行区域分工、因地制宜地布局
地区产业，提高区域的经济效益和国民经济发展的总体效益。长期以来，西北地区在区
域分工中承担了发展煤化工等资源密集型产业的重要使命，已建设成为国家重要的能源
和战略资源基地、化工生产基地。发行人主要产品符合产业发展的区域分工，国家、地
方政府明确支持发行人所在地区聚乙烯醇产业链的发展，已充分纳入地区“十四五”规划
布局。
基于煤炭产业、西北地区在国民经济、区域分工中的关键地位，在保障供应稳定的
基础上循序渐进地推动产业结构升级与高质量发展是当下煤化工行业的发展重点，也是
在碳中和背景下贯彻落实党中央、政府对煤化工产业指引方向的重要举措。相关政策指
引如下：
时间 来源 相关内容
《<中华人民共和
国国民经济和社会
未来一段时期，我国产业结构偏重、能源结构偏煤、资源利用效
发展第十四个五年
规划和 2035 年远景
保持刚性增长，煤炭在能源保供中还需发挥兜底作用
目标纲要>实施中
期评估报告》
《国务院关于推动
内蒙古高质量发展 优先支持内蒙古开展煤炭产能储备，建立一定规模的煤炭调峰储
代化新篇章的意 战略基地，带动煤基新材料高端化发展
见》
《扩大内需战略规 优化煤炭产运结构，推进煤矿智能化、绿色化发展，优化建设蒙
立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达
峰行动；完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，
中国共产党第二十 逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度；深入推进能源革命，
次全国代表大会 加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，
加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安
全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全
要立足国情，以煤为主是我们的基本国情，实现碳达峰必须立足
《正确认识和把握
这个实际；地区各有关部门要统筹做好“双控”、“双碳”工作，
防止简单层层分解；要确保能源供应，实现多目标平衡，多渠道
和实践问题》
增加能源供应
确保能源正常供应；要优化政策、强化协调，安全有序释放先进
煤炭产能；决不允许出现拉闸限电
实现“双碳”目标是一场广泛而深刻的变革，也是一项长期任务，
既要坚定不移，又要科学有序推进；要按照全国布局来统筹考虑；
十三届全国人大五 绿色转型是一个过程，不是一蹴而就的事情。要先立后破，而不
团审议 构短期内难以根本改变。实现“双碳”目标，必须立足国情，坚
持稳中求进、逐步实现，不能脱离实际、急于求成，搞运动式“降
碳”、踩“急刹车”
推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋；加强大宗商品保
供稳价，着力解决煤炭电力供应紧张问题
国家发改委煤炭价 煤炭是关系国计民生的重要初级产品，今后一段时期我国能源消
署会 保障产能合理充裕，加强储备体系建设
要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能
源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术
攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费
总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度
“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层
层分解
时间 来源 相关内容
化工有限公司考察 国主体能源，要按照绿色低碳的发展方向，对标实现碳达峰、碳
中和目标任务，立足国情，控制总量，兜住底线，有序减量替代，
推进煤炭消费转型升级；煤化工产业潜力巨大、大有前途。要提
高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工产业高端化、
多元化、低碳化发展。把加强科技创新作为最紧迫任务，加快关
键核心技术攻关，积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料
等
十三届全国人大四 要将内蒙古自治区建设成为“我国北方重要生态安全屏障、祖国
团审议 品生产基地，打造我国向北开放重要桥头堡”
综上所述，保荐机构认为发行人符合国家产业政策。
（1）保荐机构对公司的经营规模、行业代表性进行了核查，查证过程包括但不限
于：查阅中国化纤工业协会、中国电石工业协会发布的行业统计数据；查阅聚乙烯醇、
电石等相关行业报告；查阅发行人审计报告，了解发行人财务数据情况；访谈发行人管
理层，了解发行人财务状况：查阅发行人报告期内产能利用率、产销率数据；查阅发行
人销售明细表，了解发行人客户情况；查阅发行人取得的内蒙古自治区名牌产品荣誉称
号、中国出口商品品牌证明书、内蒙古名牌产品等荣誉文件；访谈发行人主要客户，了
解客户对发行人评价情况等。
（2）保荐机构对公司的核心技术和工艺进行了核查，查证过程包括但不限于：查
阅发行人产品生产流程图、核心技术相关专利等资料；查阅行业研究报告、政策文件等
资料，了解发行人所处行业及下游行业情况、技术发展情况；查阅发行人科技成果鉴定
文件，授权专利文件，重要研发项目文件，重要荣誉奖励文件，质量认证文件等；访谈
发行人管理层，了解发行人技术实力及技术应用情况。
（3）保荐机构对公司符合国家产业政策的情况进行了核查，查证过程包括但不限
于：查阅行业研究报告、学术文献、政策文件等资料，了解发行人所处行业及下游行业
发展情况；查阅聚乙烯醇、电石行业的相关产业政策，以及能耗双控、环境保护相关政
策；访谈发行人生产、市场负责人，了解相关政策对发行人生产、经营及行业发展的具
策规定；查阅工信部发布的《符合<电石行业准入条件>企业名单（第六批）》（工信部
公告 2018 年第 22 号），确认发行人符合电石行业准入条件；查阅发行人主管单位出具
的发行人符合产业政策、能耗及环保情况的说明。
（四）保荐机构对发行人是否符合《上市规则》规定上市条件的说明
板上市的发行保荐书》所述，发行人符合《证券法》《首发办法》规定的发行条件，符
合《上市规则》第 3.1.1 条第一款第（一）项的规定。
行股票数量不超过 28,700 万股，发行后股本总额不超过 114,700 万股，不低于发行后总
股本的 10.00%，符合《上市规则》第 3.1.1 条第一款第（二）、（三）项的规定。
润均为正，且最近三年净利润累计不低于 2 亿元，最近一年净利润不低于 1 亿元，最近
三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 2 亿元或者营业收入累计不低于 15 亿元”
作为上市标准。
根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见的《审计报告》
（信
会师报字[2025]第 ZB11703 号），2022 年度、2023 年度、2024 年度和 2025 年 1-6 月，
发行人扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司的净利润分别为 80,301.00 万元、
年度、2023 年度、2024 年度和 2025 年 1-6 月，发行人营业收入分别为 506,138.28 万元、
元，符合《上市规则》第 3.1.1 条第一款第（四）项、第 3.1.2 条第一款第（一）项的规
定。
综上，保荐机构认为发行人符合《上市规则》规定的上市条件。
（五）对发行人证券上市后持续督导工作的具体安排
事项 安排
在本次发行的股票上市当年剩余时间及其后 2 个完整会计
（一）持续督导事项
年度对发行人进行持续督导。
东、实际控制人、其他关联方违规占用发行人资源的制度；
股东、实际控制人、其他关联方违规占
用发行人资源的制度
制度的执行情况及履行信息披露义务的情况。
事项 安排
高级管理人员利用职务之便损害发行人利益的内控制度；
事、高级管理人员利用职务之便损害发
行人利益的内控制度
制度的执行情况及履行信息披露义务的情况。
《关联
交易公允性和合规性的制度，并对关联 履行有关关联交易的信息披露义务；
交易发表意见 2、督导发行人及时向保荐机构通报将进行的重大关联交
易情况，并对关联交易发表意见。
阅信息披露文件及向中国证监会、证券 2、督促发行人负责信息披露的人员学习有关信息披露的
交易所提交的其他文件 规定。
度，保证募集资金的安全性和专用性；
施等承诺事项；
储、投资项目的实施等承诺事项
荐机构要求发行人通知或咨询保荐机构，并督导其履行相
关信息披露义务。
度，规范对外担保行为；
项，并发表意见
知或咨询保荐机构，并督导其履行相关信息披露义务。
与发行人建立经常性信息沟通机制，及时获取发行人的相
况、股权变动和管理状况、市场营销、
关信息
核心技术以及财务状况
行现场检查 并进行实地专项核查
聘请的第三方机构列席发行人的股东会、董事会，对上述
（二）保荐协议对保荐机构的权利、履
会议的召开议程或会议议题发表独立的专业意见；
行持续督导职责的其他主要约定
三方机构定期对发行人进行实地专项核查。
做好持续督导工作，为保荐机构的保荐工作提供必要的条
件和便利，及时、全面提供保荐机构开展保荐工作、发表
（三）发行人和其他证券服务机构配合
独立意见所需的文件和资料，并确保发行人董事、高级管
保荐机构履行保荐职责的相关约定
理人员尽力协助保荐机构进行持续督导；
促该等证券服务机构协助保荐机构做好保荐工作。
（四）其他安排 无
（六）保荐机构对本次股票上市的推荐结论
保荐机构认为，发行人申请其股票上市符合《公司法》《证券法》《首发办法》《上
市规则》等法律、法规的规定，发行人具备在深圳证券交易所主板上市的条件，同意推
荐发行人在深圳证券交易所主板上市。
（七）保荐机构认为应当说明的其他事项
无其他需要说明的事项。
（以下无正文）
（本页无正文，为《中国国际金融股份有限公司关于内蒙古双欣环保材料股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市的上市保荐书》之签章页）
法定代表人：
__________________
陈 亮 年 月 日
保荐业务负责人：
__________________
孙 雷 年 月 日
内核负责人：
__________________
章志皓 年 月 日
保荐代表人：
__________________ __________________
周 斌 赵 欢 年 月 日
项目协办人：
__________________
王 琢 年 月 日
保荐人公章
中国国际金融股份有限公司 年 月 日
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