国泰海通证券股份有限公司
关于浙江禾川科技股份有限公司
上海证券交易所：
根据贵所于近日出具的《关于对浙江禾川科技股份有限公司 2024 年年度报
告的信息披露监管问询函》（上证科创公函〔2025〕0204 号），以下简称“年
报问询函”）的要求，国泰海通证券股份有限公司（以下简称“持续督导机构”）
会同公司及相关中介机构，就年报问询函提及的事项逐项进行了认真讨论、核查
与落实，并出具了明确的核查意见如下：
本核查意见中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍
五入所致。如无特别说明，本核查意见中使用的简称或名词释义与《浙江禾川科
技股份有限公司 2024 年年度报告》一致。本回复表格中金额单位，如无特别说
明，均为“人民币万元”。
问题一、关于经营情况
-16,509.44 万元，同比下降 408.27%，由盈转亏；2025 年一季度公司实现营业收
入 22,950.27 万元，同比增长 11.77%，归母净利润-2,693.91 万元，同比扩亏 79.48%。
此外，2022-2024 年毛利率分别为 30.44%、29.45%、26.18%，连续三年逐年下滑。
请公司：（1）分下游应用领域，列示 2022-2024 年产品销售收入及占比、
毛利率、变动情况、在手订单金额、新签订单情况，说明公司 2024 年收入下滑
的原因、是否与同行业可比公司存在明显差异、是否存在收入持续下滑的风险；
（2）结合原材料价格、人工成本、产品售价、行业竞争格局、收入结构变动，
量化分析 2022-2024 年综合毛利率持续下滑的原因，是否与同行业可比公司存在
明显差异；（3）说明公司 2024 年净利润由盈转亏的原因及合理性，是否与同行
业可比公司存在明显差异、是否存在持续亏损的风险。
一、公司情况说明
（一）分下游应用领域，列示 2022-2024 年产品销售收入及占比、毛利率、
变动情况、在手订单金额、新签订单情况，说明公司 2024 年收入下滑的原因、
是否与同行业可比公司存在明显差异、是否存在收入持续下滑的风险
单位：万元
行业
销售金额 占比（%） 毛利率 变动金额 销售金额 占比（%） 毛利率 变动金额 销售金额 占比（%） 毛利率
激光设备 11,167.07 13.78% 28.89% 2,143.66 9,023.42 8.08% 29.56% -709.33 9,732.74 10.31% 31.29%
光伏设备 11,101.06 13.69% 23.22% -25,789.62 36,890.68 33.04% 29.87% 16,358.60 20,532.09 21.74% 30.86%
包装印刷设备 8,717.08 10.75% 34.00% -544.55 9,261.63 8.30% 30.74% 2,447.64 6,813.99 7.22% 33.89%
机床设备 13,267.81 16.37% 22.00% -2,151.01 15,418.82 13.81% 25.30% 8,166.61 7,252.21 7.68% 24.28%
机器人设备 6,132.14 7.56% 33.65% -467.95 6,600.10 5.91% 35.79% -3,251.70 9,851.79 10.43% 31.10%
纺织设备 5,929.92 7.31% 26.52% 1,385.58 4,544.34 4.07% 34.27% 562.72 3,981.62 4.22% 33.83%
锂电设备 4,256.33 5.25% 28.67% -5,569.94 9,826.27 8.80% 24.48% -1,058.07 10,884.34 11.53% 26.69%
物流设备 828.90 1.02% 24.04% -2,304.55 3,133.46 2.81% 30.12% 765.64 2,367.82 2.51% 26.24%
其他注 8,977.10 11.07% 14.25% 2,503.31 6,473.78 5.80% 27.26% -3,030.17 9,503.95 10.06% 31.92%
合计 81,066.87 100.00% 26.18% -30,581.04 111,647.93 100.00% 29.45% 17,219.24 94,428.68 100.00% 30.44%
注：其他包括建材家居、电子电工等行业。
等行业大客户收入下降 31,501.51 万元，公司收入的变动主要受光伏、锂电行业
变化的影响。
单情况
公司 2022 年-2024 年在手订单金额和 2025 年 1-5 月新签订单金额，具体如
下：
单位：万元
行业 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1-5 月
年末在手订单金额 8,287.85 4,179.18 11,069.15 /
年度新签订单金额 109,283.49 111,249.63 79,286.30 46,551.87
赖光伏、锂电等单一行业，各领域需求相对均衡。
年光伏行业产能饱和，扩产需求下降，公司产品在光伏行业客户的销量下降所致。
其对公司整体销售收入的波动起主导影响。公司产品作为光伏设备部件之一，光
伏设备商用于生产组装后销售至光伏组件厂商，设备使用终端主要系 EU 端客户
此类设备使用终端的光伏组件产能扩产计划和设备采购计划对设备商设备生产
计划影响较大，进一步影响设备商向公司采购的工控设备部件需求。
厂商组件产能迅速扩张，中国光伏组件产能占全球近 80%，故公司 2023 年销售
收入较 2022 年有所增长。
截至 2023 年末，全球组件产能 700-750GW，但全球组件当年出货量仅
年组件产能扩产和营业收入情况如下：
单位：GW、万元
公司名 2023 年产能 2024 年产
年末组 末组件 度新增 组件产 新增产
称 增长幅度 能增长幅度
件产能 产能 产能 能 能
EU 端客
户1
EU 端客
户2
EU 端客
户3
EU 端客
户4
EU 端客
户5
EU 端客
户6
（续上表）
公司名称
业收入 收入 变动幅度 收入 变动幅度
EU 端客
户1
EU 端客
户2
EU 端客
户3
EU 端客
户4
EU 端客
户5
EU 端客
户6
注：上述数据来源各公司年报披露
光伏企业面对周期性波动的供需错配，行业产能扩张开始放缓。上表中头部
组件厂商 2024 年产能扩产幅度和营业收入出现了明显的下滑，组件厂商新增产
能主要系原 2023 年产能扩产计划的延续执行。CPIA 数据显示，2024 年组件厂
商投产、开工、规划的产能项目数量下降 75%，超过 20 个项目宣布终止或延期，
行业开工率整体维持低位。
受上述情况影响，组件厂商 2024 年当年新增产能下滑，导致设备厂商 2024
年工作主要为完成其在手订单，并同时缩减向上游供应商（公司）的采购预算和
采购计划，导致公司 2024 年光伏行业销售收入下滑严重，因光伏行业在公司销
售收入占比较高，从而导致公司 2024 年销售收入下滑。
单位：万元
公司名称
金额 变动率(%) 金额
汇川技术 3,704,095.21 21.77% 3,041,992.54
信捷电气 170,827.31 13.77% 150,152.68
正弦电气 36,679.87 -1.72% 37,322.73
伟创电气 164,017.40 25.70% 130,488.25
雷赛智能 158,428.33 11.93% 141,536.77
平均值 846,809.62 20.92% 700,298.59
禾川科技 81,066.87 -27.39% 111,647.93
体原因如下：
（1）汇川技术
汇川技术业务较为多元化且体量较大，根据其定期报告披露，汇川技术主要
业务分为：通用自动化类、智慧电梯电气类、新能源汽车&轨道交通类及其他。
汇川技术的通用自动化类业务产品包括：变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能
电机、气动元件、传感器、机器视觉等工业自动化核心部件，其产品范围涵盖公
司的产品范围。汇川技术进入光伏领域较早，根据其披露的《投资者关系活动记
录表（2023 年 10 月 30 日）》，光伏行业订单在通用自动化业务板块的占比约
单位：万元
类别 2024 年度 2023 年度
通用自动化类 1,524,298.66 1,503,845.45
智慧电梯电气类 493,946.67 529,120.88
营业收入
新能源汽车&轨道交通类 1,664,249.53 992,029.26
其他 21,600.36 16,996.95
合计 3,704,095.21 3,041,992.54
根据公司调研等信息，2023 年 4 季度至 2024 年 1 季度，光伏行业需求下滑
亦对汇川技术造成冲击，其光伏行业订单下滑 40%左右。但是由于其在传统行业
布局较广，传统行业的订单增长抵消了光伏下降的影响。
（2）信捷电气
信捷电气 PLC 产品 2024 年销售额占比超过 37%，2024 年，其 PLC 类产品
销售增长拉动了营业收入同比增长。
单位：万元
类别 2024 年度 2023 年度
驱动系统 80,649.18 72,942.55
PLC 64,827.93 53,536.27
营业收入 HMI 19,518.03 17,824.52
智能装置 4,131.17 4,056.29
其他 1,700.99 1,793.05
合计 170,827.31 150,152.68
信捷电气的客户行业布局比较均衡，在传统行业的市占率较高，2024 年，
由于其 PLC 类产品销售增长，故其营业收入同比上涨。
（3）正弦电气
（4）伟创电气
构与公司有区别，其变频器的收入占比高达 64.54%；另一方面，伟创电气海外
市场收入上升，综合促使营业收入增长。
（5）雷赛智能
雷赛智能通过传统优势的 3C、电子制造、半导体设备、特种机床等行业，
拓展包装行业及优质渠道网络等，在弥补光伏、锂电行业销售收入下滑的缺口的
同时实现业务稳步增长。
单位：万元
类别 2024 年度 2023 年度
步进系统类 60,584.85 66,093.49
伺服系统类 70,873.59 53,397.85
营业收入
控制技术类 25,179.38 17,735.38
其他 1,790.52 4,310.04
合计 158,428.33 141,536.77
综上所述，2024 年，公司的营业收入与同行业趋势不一致，主要系由于光
伏行业阶段性产能过剩，公司其他行业短期内难以填补光伏行业订单下滑所带来
的收入空缺。公司与同行业公司因产品收入结构、境内外市场占比及产品应用领
域不同，导致营业收入变动趋势不一致，具备合理性。
公司收入从 2024 年第 1 季度至 2025 年第 1 季度及 2025 年 4 月和 5 月情况
如下：
单位：万元
项目
季度 季度 季度 季度 季度 5 月合计
营业收入 20,533.11 27,752.98 16,073.46 16,707.33 22,950.27 20,181.65
升，2024 年第 3 季度开始，因为光伏行业下行，光伏行业产能饱和，扩产需求
下降，公司产品在光伏行业客户的销量下降，造成公司营业收入下滑。
从 2024 年第 3 季度至 2025 年第 1 季度，营业收入皆环比上升，2025 年 4
月和 5 月的营业收入为 20,181.65 万元，整体来看，营业收入呈上升趋势，且公
司目前在手订单充足，客户应用领域分布均衡，不存在对单一行业的重大依赖，
公司收入持续下滑的风险较小。
（二）结合原材料价格、人工成本、产品售价、行业竞争格局、收入结构
变动，量化分析 2022-2024 年综合毛利率持续下滑的原因，是否与同行业可比公
司存在明显差异
国内高端工业电机市场国产化水平较低，本土企业仍需加快提升实力。目前
国内工业电机产能仍主要集中在以一般中小型工业电机为主的低端市场领域，产
品附加值较低，主要依赖于性价比优势占据全球市场份额。整体市场呈现出中低
端国产化程度高、高端国产化程度低局面。
具体来看，第一梯队：以西门子、ABB、安川等为代表的外资品牌形成，其
工业电机产品凭借成熟的技术和完善的生产线占据了绝大部分的中高端市场。第
二梯队：国产品牌中，以汇川技术、禾川科技、雷赛智能、卧龙电驱等为代表的
电机生产商形成，这类企业凭借长期研发投入、产品性价比优势以及属地化服务
等优势，逐步取得更大的市场规模。第三梯队：以国内中小企业为主，由于该类
企业电机产品价格相对较低，同质化现象较为严重，在产品技术向更高端发展的
趋势下，后续可能存在尾部出清。
公司整体市场策略是锁定中高端市场，以性价比及售后服务网络优势获取外
资品牌及内资头部品牌市场份额，同时避免与第三梯队企业产品陷入恶性低价竞
争的局面。
（1）2022-2023 年度
增加，因而带动工业自动化产品一个规模巨大增量市场，从而是个历史性的机会。
公司为达成锁定中高端市场的目标，制定了“大终端”战略，倾斜公司的生产销
售资源，优先保障光伏、锂电行业的销售。
“大终端”战略目标公司倾斜销售资源，重点开拓增量市场如光伏、锂电等行
业大客户，抢占增量市场份额。主要手段包括：
①价格优惠：通常“大终端”重点客户的销售价格较普通客户会便宜 10%以上，
优惠力度较大；
②优质技术服务支持：公司加快推进 IPO 募投“营销服务网络建设项目”，销
售团队按照行业、区域等标准重构组织架构，优先为“大终端”重点客户配备专业
化、属地化的销售服务团队，提升重点客户的售后服务能力。
公司实施“大终端”战略，取得了一定的效果，主要体现在如下方面：
①公司营业收入快速增长，市场份额显著提升，主要体现在伺服系统产品销
售额提升 11.16%；
②价格优惠：该措施拉低了公司整体的毛利率，使得公司 2023 年毛利率较
别提升 30.30%和 19.86%，但销售单价分别下降 12.53%和 9.44%，毛利率 29.45%，
较 2022 年度下降约 0.64pct；
故 2022-2023 年间，公司为抓住新能源行业的增量市场机遇，实施“大终端”
战略，使得伺服系统产品的市场份额大幅提升的同时，销售单价下滑从而毛利率
较 2022 年下降。
（2）2024 年度
及其他业务的毛利率下滑所致。其中，PLC 毛利率下滑 6.22pct 主要系光伏行业
产能过剩，原研发量产的主攻光伏锂电行业的大中型 PLC 供过于求，其销量下
降，导致 PLC 平均售价下行所致；机床毛利率下滑 11.90pct 主要系行业竞争加
剧，机床产销量同期有所下降，销售价格下降，原料价格上涨，同时开展机床业
务的子公司台钰精机新增租赁厂房增加了制造费用，从而导致 2024 年毛利率较
实现收入 2,069.47 万元，毛利率为 30.85%，2024 年无相关业务。
单位：万元
项目 收入 毛利率 收入 毛利率
数值 占比 变动值 数值 变动值 数值 占比 数值
伺服系统 60,265.61 75.32% 0.28pct 28.37% -0.46pct 83,096.45 75.04% 28.83%
PLC 7,926.52 9.91% -1.30pct 40.49% -6.22pct 12,406.95 11.20% 46.71%
机床 6,820.04 8.52% 1.05pct 5.30% -11.90pct 8,276.06 7.47% 17.20%
其他 4,999.54 6.25% -0.03pct 11.54% -14.30pct 6,949.57 6.28% 25.84%
主营业务毛利率 26.74% -3.01pct 29.75%
项目 收入 毛利率 收入 毛利率
数值 占比 变动值 数值 变动值 数值 占比 数值
伺服系统 83,096.45 75.04% -4.86pct 28.83% -0.64pct 74,753.75 79.90% 29.47%
PLC 12,406.95 11.20% -1.46pct 46.71% 1.91pct 11,852.66 12.67% 44.79%
机床 8,276.06 7.47% 4.97pct 17.20% 5.63pct 2,339.60 2.50% 11.57%
其他 6,949.57 6.28% 1.35pct 25.84% 13.11pct 4,610.82 4.93% 12.73%
主营业务毛利率 29.75% -0.54pct 30.29%
公司 2023 年较 2022 年的主营业务毛利率下降约 0.54pct，主要系收入占比
最高的伺服系统毛利率下滑 0.64pct 所致；2024 年较 2023 年的综合毛利率下降
（1）伺服系统
近三年，公司营业收入毛利主要来源于伺服系统（不含附件），其收入占营
业收入的比例分别为 79.17%、74.43%及 74.34%。2022 至 2024 年，公司伺服系
统产品毛利率稳中有降，具体情况如下：
单位：万元、万件、元/件
项目
数值 变动比例 数值 变动比例 数值
销售收入 26,820.72 -34.59% 41,004.05 13.97% 35,977.11
伺服驱动器
销售数量 62.81 -30.62% 90.537 30.30% 69.484
项目
数值 变动比例 数值 变动比例 数值
平均销售单价 426.99 -5.72% 452.90 -12.53% 517.78
销售成本 21,042.55 -33.07% 31,439.33 19.65% 26,275.33
平均销售成本 335.00 -3.53% 347.25 -8.17% 378.15
其中：平均料 267.24 -10.05% 297.11 -10.10% 330.49
平均工 19.38 4.85% 18.48 8.65% 17.01
平均费 48.39 52.81% 31.67 3.30% 30.65
毛利率 21.54% -1.78pct 23.33% -3.64pct 26.97%
销售收入 33,444.88 -20.54% 42,092.40 8.55% 38,776.64
销售数量 75.8173 -24.08% 99.8632 19.86% 83.3131
平均销售单价 441.12 4.66% 421.50 -9.44% 465.43
销售成本 21,564.19 -19.83% 26,897.54 4.45% 25,750.86
伺服电机 平均销售成本 284.42 5.60% 269.34 -12.86% 309.09
其中：平均料 189.89 2.55% 185.16 -15.78% 219.86
平均工 38.62 -0.28% 38.73 -9.58% 42.83
平均费 55.91 23.01% 45.45 -2.02% 46.39
毛利率 35.52% -0.58pct 36.10% 2.51pct 33.59%
收入小计 60,265.61 -27.48% 83,096.45 11.16% 74,753.75
占比 74.34% 74.43% 79.17%
受公司实施的大终端战略以及市场竞争影响，产品平均销售单价下降了 12.53%；
原材料五金件、电子元器件等采购单价下降，导致材料成本下降，单位成本下降
了 8.17%。2023 年度，伺服电机毛利率为 36.10%，较 2022 年度上升了 2.51pct，
主要系销售成本下降幅度较单价下降幅度更大，其中销售单价较 2022 年度下降
了 9.44pct，主要系受公司实施大终端战略以及市场竞争激烈影响；在原材料成
本方面，伺服电机中所用的铜及磁铁等原材料价格在 2023 年呈现下降趋势，在
人工成本方面，公司 2023 年起伺服电机车间逐步推进自动化生产，减少人工生
产，故人工成本逐年下降，导致单位人工成本下降了 9.58%。因此，伺服系统的
毛利率较 2022 年度略有下降。
受市场存量竞争加剧影响，公司平均销售单价下行 5.72%；从成本端来看，原材
料五金件、电子元器件等采购单价进一步下滑，使得单位材料成本下降，但由于
降 3.53%。2024 年度，伺服电机毛利率为 35.52%，较 2023 年下降 0.58pct，主
要系伺服电机新厂房于 2024 年转固，故而制造费用增长较多，但公司本期电机
产品结构变化导致平均单位售价上涨。相互抵消后，伺服电机的毛利率 2024 年
较 2023 年略有下降。
（2）PLC 产品
近三年，公司 PLC 产品相较于伺服系统产品，营业收入相对较小，毛利率
呈先上升后下降趋势，具体情况如下：
单位：万元、万件、元/件
项目
数值 变动比例 数值 变动比例 数值
销售收入 7,926.52 -36.11% 12,406.95 4.68% 11,852.66
销售数量 21.48 -32.02% 31.6015 24.87% 25.3077
平均销售单价 368.99 -6.01% 392.61 -16.17% 468.34
销售成本 4,717.04 -28.66% 6,611.74 1.05% 6,543.27
PLC 平均销售成本 219.59 4.95% 209.22 -19.08% 258.55
其中：平均料 168.16 -3.10% 173.54 -21.46% 220.96
平均工 15.20 33.84% 11.36 -26.86% 15.53
平均费 36.22 48.90% 24.32 10.31% 22.05
毛利率 40.49% -6.22pct 46.71% 1.91pct 44.79%
占比 9.78% 11.11% 12.55%
公司 PLC 毛利率呈现出先上升后下降的趋势，主要系 2022-2023 年度，公
司大中型 PLC 产品于 2022 年开始实现量产并对外销售，产品主要用于光伏行业
客户，毛利率高于其他 PLC 产品，2023 年，得益于光伏行业的快速发展，公司
大中型 PLC 销售势头较好，使得 PLC 销售毛利率进一步提升。从成本端来看，
售中 PLC 模块生产比例达 PLC 总产量的 50%，其余年份占比约 35%-40%，而模
块产品的工艺较为简单，故而单位人工成本下滑，从而总体提升了 2023 年的毛
利率水平。
供过于求，其销量下降，导致 PLC 平均售价下行；另一方面，2024 年度单位制
造费用较 2023 年大幅上涨，主要系 2024 年生产 PLC 的新厂房转固分摊折旧所
致，综合因素导致 2024 年较 2023 年 PLC 毛利率下滑。
（3）机床
单位：万元、台、万元/台
项目
数值 变动比例 数值 变动比例 数值
销售收入 6,820.04 -17.59% 8,276.06 253.74% 2,339.60
销售数量 189 -13.30% 218 194.59% 74
平均销售单价 36.08 -4.95% 37.96 20.05% 31.62
销售成本 6,458.38 -5.75% 6,852.49 237.62% 2,029.66
机床 平均销售成本 34.17 8.71% 31.43 14.58% 27.43
其中：平均料 30.44 10.39% 27.57 17.27% 23.51
平均工 1.39 -28.33% 1.94 22.01% 1.59
平均费 2.34 21.88% 1.92 -17.60% 2.33
毛利率 5.30% -11.90pct 17.20% 3.95pct 13.25%
近三年，机床业务的毛利率呈现先增后降的趋势。2022-2023 年度，机床业
务毛利率较 2022 年度上升 3.95pct，主要系 2022 年度公司机床正处于产品逐步
导入的过程中，2023 年国际形势变化，国际各国切断了对俄罗斯工业机床的供
应，俄罗斯机床需求订单转向中国本土，公司的机床业务打开市场，量价齐升，
随着产量的逐步提升，单台固定成本的分担金额逐步减少，从而拉高了毛利率；
另一方面，公司 2022 年度主要以小型机床生产为主，2023 年市场打开以后，逐
渐开始转向大型机床的生产，大型机床的材料消耗大于小型机床，故产品结构的
改变导致单位材料成本有所上升。上述因素相互抵消后，总体上 2023 年毛利率
较 2022 年上涨。
竞争加剧，机床产销量同期有所下降，销售价格下降，原料价格上涨，同时开展
机床业务的子公司台钰精机新增租赁厂房增加了制造费用，从而导致 2024 年毛
利率较 2023 年下降。
（4）其他
公司 2024 年较 2023 年，其他产品毛利率下降 14.30%，主要系 2023 年公司
承接自动化仓储业务，实现收入 2,069.47 万元，毛利率为 30.85%，2024 年无相
关业务。
综上所述，公司 2022-2023 年毛利率下滑主要系“大终端”战略下，各类产
品降价销售导致的毛利率下滑；2024 年毛利率同比下滑主要系 PLC、机床以及
其他业务的毛利率下滑所致。
同行业可比公司毛利率情况如下：
毛利率
公司名称
汇川技术 28.70 33.55 35.01
伟创电气 39.15 38.08 35.88
正弦电气 34.42 32.87 28.61
雷赛智能 38.45 38.25 37.57
信捷电气 37.72 35.81 37.33
平均数 35.69 35.71 34.88
禾川科技 26.18 29.45 30.44
注：上述数据摘录自同行业可比公司公开披露信息
同行业 2022-2024 年平均毛利率分别为 34.88%、35.71%和 35.69%，总体上
较为稳定，公司毛利率 2022-2024 年呈现持续下滑趋势。公司与汇川技术毛利率
变动趋势较为一致，与其余可比公司毛利率变动趋势略有差异，具体来看：
公司 2022-2023 年毛利率下滑主要系“大终端”战略下，各类产品降价销售
导致的毛利率下滑；2024 年毛利率同比下滑主要系光伏行业下行导致中大型 PLC
毛利率下滑以及机床行业竞争加剧导致机床业务毛利率下滑所致，伺服系统产品
毛利率较 2023 年较为稳定。
伟创电气主要经营重工、轻工和高端装备等行业，正弦电气主要经营物流设
备、石油化工和建筑等行业，雷赛智能主要经营半导体设备、物流设备、3C 制
造设备等行业，信捷电气主要经营纺织、印刷等行业，而公司主要集中光伏锂电
行业，故由于光伏行业的下行影响，公司毛利率受到一定影响而下滑，可比公司
经营布局较为广泛，受光伏行业影响较小，故毛利率较为稳定。
综上，公司主要产品毛利率水平低于同行业可比公司，变动趋势与同行业公
司总体略有差异，主要系一方面，公司布局的光伏行业下行导致的毛利率下行，
而其他可比公司业务布局较为广泛，受光伏行业影响较小，另一方面，公司的产
品结构与可比公司存在一定差异所致。
（三）说明公司 2024 年净利润由盈转亏的原因及合理性，是否与同行业可
比公司存在明显差异、是否存在持续亏损的风险。
提升，公司收入结构中光伏锂电行业收入占比较高。2024 年，光伏行业阶段性
产能过剩，公司光伏行业订单下滑显著增加，公司对于光伏设备行业销售依赖程
度较大，另一方面，公司在资产、人员和资源的持续投入导致销售费用、研发费
用、管理费用上升，最后光伏行业下行导致公司信用减值和资产减值损失计提增
加，从而导致净利润由盈转亏。具体情况分析如下：
单位：万元
项目
数值 变动金额 变动比例 数值
营业收入（万元） 81,066.87 -30,581.06 -27.39% 111,647.93
营业毛利（万元） 21,220.39 -11,659.05 -35.46% 32,879.44
营业毛利率 26.18% 下降 3.27pct 29.45%
销售费用（万元） 12,321.57 1,867.92 17.87% 10,453.65
销售费用率 15.20% 增加 10.95pct 9.36%
管理费用（万元） 5,811.91 1,913.19 49.07% 3,898.72
管理费用率 7.17% 增加 3.68pct 3.49%
研发费用（万元） 16,093.03 920.07 6.06% 15,172.96
研发费用率 19.85% 增加 6.26pct 13.59%
信用减值损失 -2,516.14 -1,349.59 115.69% -1,166.54
资产减值损失 -4,268.97 -3,196.95 298.22% -1,072.02
净利润（万元） -17,630.70 -22,820.08 -439.75% 5,189.38
下降幅度 439.75%，以下分项目具体分析：
（1）收入、毛利额影响
下降 35.46%，主要系营业收入下降 27.39%。公司实施“大终端”战略，使得其
行业产能饱和，扩产需求下降，导致公司产品在光伏行业客户的销量下降。详见
本回复之“问题一/一/（一）/3、说明公司 2024 年收入下滑的原因”相关内容。
（2）销售费用变动的影响
单位：万元
项目
金额 占比 变动率 金额 占比
职工薪酬 6,710.57 54.46% 15.97% 5,786.25 55.35%
差旅费 1,995.88 16.20% 3.40% 1,930.21 18.46%
推广服务费 1,863.91 15.13% 36.43% 1,366.17 13.07%
广告宣传费 447.93 3.64% 49.22% 300.19 2.87%
业务招待费 423.60 3.44% -5.47% 448.13 4.29%
维修费 206.65 1.68% 284.49% 53.75 0.51%
折旧及摊销 193.53 1.57% 124.55% 86.19 0.82%
租赁费 193.21 1.57% -16.70% 231.93 2.22%
其他 286.29 2.31% 14.13% 250.84 2.41%
合计 12,321.57 100.00% 17.87% 10,453.66 100.00%
加大细分行业解决方案开拓力度，销售人员增加，导致职工薪酬同比增长；为加
大产品推广、深度绑定终端客户和促进回款，导致推广服务费增加，具体详见本
回复之“问题九/一/（三）/2/（1）”相关内容。
（3）管理费用变动的影响
单位：万元
项目
金额 占比 变动率 金额 占比
职工薪酬 3,098.60 53.31% 62.55% 1,906.29 48.90%
办公费 335.12 5.77% -6.91% 359.98 9.23%
咨询服务费 308.32 5.30% -0.60% 310.19 7.96%
业务招待费 311.34 5.36% 63.45% 190.48 4.89%
差旅费 111.20 1.91% -5.05% 117.11 3.00%
折旧及摊销 562.20 9.67% 130.45% 243.96 6.26%
股份支付 619.02 10.65% 11.89% 553.23 14.19%
水电气费 174.61 3.00% 436.77% 32.53 0.83%
培训会务费 103.64 1.78% 150.94% 41.30 1.06%
其他 187.86 3.23% 30.78% 143.65 3.68%
合计 5,811.91 100.00% 49.07% 3,898.72 100.00%
才资源的 HR 人员、办公大楼投入使用新增行政及后勤等配套人员、子公司增加
新增财务及管理人员，导致职工薪酬增加；新办公楼投入使用导致折旧和水电气
费增加。
（4）研发费用变动的影响
单位：万元
项目
金额 占比 变动率 金额 占比
研发人工薪酬 11,453.53 71.17% 5.08% 10,900.21 71.84%
研发直接投入 2,679.55 16.65% 88.57% 1,420.98 9.37%
折旧及摊销 1,336.02 8.30% 26.11% 1,059.44 6.98%
其他 623.93 3.88% -65.19% 1,792.33 11.81%
合计 16,093.03 100.00% 6.06% 15,172.96 100.00%
公司实施“光、机、电、传动一体化”战略，主要措施是加大研发投入力度，
加大研发人员引入。2024 年较 2023 年，研发费用增长 6.06%，主要系研发投入
及研发人员薪酬增加所致。
（5）信用减值损失变动的影响
战略，使得其在光伏、锂电行业市场份额显著提升。公司 2024 年度，光伏、锂
电行业客户货款回收周期明显变长，下游客户及客户终端资金压力骤然提升，预
期信用风险特征较其他行业较以往年度发生了重大变化，且在未来的短期时间内，
光伏锂电产能过剩的影响估计不会得到改善，导致信用减值损失计提增加。
（6）资产减值损失变动的影响
万元、商誉减值损失 326.27 万元、预付账款减值损失 129.11 万元及合同资产减
值损失 5.68 万元。资产减值显著增长主要系存货跌价准备计提增加。
综上所述，一方面，公司对于光伏设备行业销售依赖程度较大，光伏行业阶
段性产能过剩，公司光伏行业订单下滑显著增加导致收入下滑毛利下降，另一方
面，公司在资产、人员和资源的持续投入导致销售费用、研发费用、管理费用上
升，最后光伏行业下行和产品迭代致公司账期延长从而信用减值和资产减值损失
计提增加，从而导致净利润由盈转亏，具有合理性。
单位：万元
公司名称
金额 变动率(%) 金额
汇川技术 434,639.70 -8.99% 477,557.16
信捷电气 22,855.33 14.78% 19,912.03
正弦电气 3,783.24 -26.00% 5,112.40
伟创电气 24,173.32 28.19% 18,858.05
雷赛智能 20,944.49 51.07% 13,864.54
平均数 101,279.22 -5.71% 107,060.84
禾川科技 -17,630.70 - 5,189.38
公司 2024 年亏损，同行业上市公司盈利，具体原因分析如下：
（1）汇川技术
比实现快速增长，另一方面，由于传统行业订单较好增长，使其通用自动化业务
同比实现稳健增长，故净利润持续为正。
（2）信捷电气
信捷电气客户所属行业与公司相似，但其客户的行业布局比较均衡，在传统
行业的市占率较高，2024 年，由于其 PLC 类产品销售增长，故其净利润持续为
正。
（3）正弦电气
正弦电气由于 2024 年国内房地产市场持续低迷致使其建筑机械行业客户需
求收缩，尽管新行业新客户开发取得一定增长，但尚不足以弥补原有业务下滑的
影响，收入小幅下降。
（4）伟创电气
伟创电气主要产品为毛利率较高的变频器，毛利率为 42.98%，且变频器销
售收入 2024 年度销售占比较 2023 年增长了 25.70%。另外，其海外市场毛利率
为 48.97%，毛利率较高，其海外市场销售占比较 2023 年增长 45.23%，因其高
毛利产品及高毛利渠道的销售收入增幅明显，故 2024 年净利润为正。
（5）雷赛智能
雷赛智能下游行业为传统优势的 3C、电子制造、半导体设备、特种机床等
行业，光伏行业需求下滑对其影响较小，故 2024 年净利润为正。
结合上述情况及本回复之“问题一/一/（一）/4、是否与同行业可比公司存
在明显差异”相关内容，2024 年，公司的净利润与同行业趋势不一致，主要系
一方面，光伏行业阶段性产能过剩，公司光伏行业订单下滑显著增加，公司对于
光伏设备行业销售依赖程度较大，另一方面，公司在资产、人员和资源的持续投
入导致销售费用、研发费用、管理费用上升，最后光伏行业下行导致公司信用减
值损失和资产减值损失增加，导致净利润由盈转亏。公司与同行业公司因产品收
入结构、境内外市场占比及产品应用领域不同，导致净利润变动趋势不一致，具
备合理性。
公司净利润从 2024 年第 3 季度至 2025 年第 1 季度及 2025 年 4 月和 5 月情
况如下：
单位：万元
项目 2024 年第 3 季度 2024 年第 4 季度 2025 年第 1 季度 2025 年 4 月和 5 月合计
净利润 -5,143.94 -8,446.04 -2,892.73 93.77
和，扩产需求下降，公司产品在光伏行业客户的销量下降。2025 年一季度净利
润较 2024 年四季度环比上升 5,553.31 万元，主要系公司收入端对于光伏锂电行
业的依赖程度下降，以激光、包装印刷、机床、3C 等传统行业需求明显增长，
逐渐填补光伏锂电行业订单下滑所带来的收入空缺。2025 年 4 月和 5 月合计净
利润为 93.77 万元，亏损在逐渐收窄。
总体来看，2025 年 1-5 月，公司营业收入环比均上升，同时就公司在手订单
来看，且下游行业分布均衡。公司行业整合调整方案日臻完善，叠加目前在研的
多项新产品实现量产，在传统行业收入增长逐步抵消光伏、锂电等行业下降所带
来的影响，目前亏损已逐渐收窄，公司业绩存在大额亏损风险较小。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
主要产品单价变动、单位成本变动对毛利率的影响程度；
分析公司营业收入、毛利率以及经营业绩情况；
滑原因、净利润由盈转亏的原因；
情况，分析需求状况变化对公司业务的影响。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
伏行业产能饱和，扩产需求下降，公司产品在光伏行业客户的销量下降所致；公
司与同行业公司因产品收入结构、境内外市场占比及产品应用领域不同，导致营
业收入变动趋势不一致，具备合理性；公司营业收入呈上升趋势，收入持续下滑
的风险较小；
总体略有差异，主要系一方面，公司布局的光伏行业下行导致的毛利率下行，而
其他可比公司业务布局广泛，受光伏行业影响较小，另一方面，公司的产品结构
与可比公司存在一定差异所致；
赖程度较大，光伏行业阶段性产能过剩，公司光伏行业订单下滑显著增加导致收
入下滑毛利下降，另一方面，公司在资产、人员和资源的持续投入导致销售费用、
研发费用、管理费用上升，最后光伏行业下行导致公司信用减值损失和资产减值
损失增加，从而导致净利润由盈转亏，具有合理性；公司与同行业公司因产品收
入结构、境内外市场占比及产品应用领域不同，导致净利润变动趋势不一致，具
备合理性；目前影响公司业绩的主要因素尚未完全消除，目前亏损已逐渐收窄，
因此，公司业绩存在持续亏损的风险，但大额亏损风险较小。
问题二、关于客户及供应商情况
公司经销、直销两种销售模式并存， 2024 年直销模式下实现营业收入
应商重叠的情形。
请公司：（1）区分销售模式和下游应用领域，分别列示前五大客户的名称、
产品类别、销售金额、占比、毛利率、合作年限，说明报告期内直销、经销模式
下前五大客户变化的原因；（2）结合行业惯例以及同行业公司情况说明经销、
直销模式下毛利率存在差异，以及经销毛利率高于直销的原因及合理性；（3）
列示客户及供应商重叠情况，应包含销售和采购对应的产品和原材料、对应的收
入和采购金额，说明形成背景、定价公允性、关联关系及商业合理性。
一、公司情况说明
（一）区分销售模式和下游应用领域，分别列示前五大客户的名称、产品类别、销售金额、占比、毛利率、合作年限，说明报告
期内直销、经销模式下前五大客户变化的原因
前五大客户变化的原因
单位：万元
下 下 下
产 游 产 合 游 产 合 游
品 销售金 合作 应 客 品 销售金 作 应 客 品 销售金 作 应
客户 占比 毛利率 占比 毛利率 占比 毛利率
类 额 年限 用 户 类 额 年 用 户 类 额 年 用
别 领 别 限 领 别 限 领
域 域 域
直 直
伺 光 伺 光 光
直销 销 销 伺
服、 5,466.5 6.74 22.74 伏 服、 17,058.1 29.13 6 伏 10,881.9 31.46 6 伏
客户 6年 客 15.28% 客 服、 11.52%
PL 1 % % 设 PL 2 % 年 设 5 % 年 设
C 备 C 备 备
直 直
伺 激 伺 光 激
直销 销 销 伺
服、 3,048.4 3.76 30.57 光 服、 25.14 3 伏 29.78 3 光
客户 3年 客 5,666.34 5.08% 客 服、 2,897.96 3.07%
PL 1 % % 设 PL % 年 设 % 年 设
C 备 C 备 备
直 直
伺 机 伺 机 机
直销 销 销 伺
服、 2,512.3 3.10 43.63 床 服、 44.30 7 床 7 床
客户 7年 客 2,066.84 1.85% 客 服、 1,304.25 1.38% 38.11%
PL 7 % % 设 PL % 年 设 年 设
C 备 C 备 备
直 直 机
纺 伺 激
直销 销 销 器
伺 1,091.4 1.35 织 服、 20.05 3 光 伺 33.52 9
客户 2.98% 5年 客 2,059.74 1.84% 客 1,187.52 1.26% 人
服 7 % 设 PL % 年 设 服 % 年
备 C 备
机 直 直 机
伺 锂
直销 器 销 销 器
伺 1.21 33.24 服、 25.91 4 电 伺 20.70 9
客户 979.44 9年 人 客 2,019.02 1.81% 客 1,086.59 1.15% 人
服 % % PL % 年 设 服 % 年
C 备
备 15 9 备
合计
公司前五名直销客户总体较为稳定，直销客户 7、直销客户 4 系公司在光伏、纺织等领域的新拓展客户，直销客户 5 和直销客户
主要客户的毛利率波动主要系其报告期内采购的产品结构不同所致。
（1）进入前五名情况
情况 客户名称 原因
该客户属于纺织行业，2024 年公司直驱电机替换其采购的其他品牌产品，订单量增加
名 4
公司光伏锂电行业的大客户业绩下滑，其他行业客户排名上升
名 5
名 7 同类产品的其他供应商
直销客户 152023 年获得终端客户 10 锂电项目建设订单，相应地向公司采购订单量大幅增长
名 15
（2）退出前五名情况
情况 客户名称 原因
前五大客户变化的原因
下 下 下
合 游 合 游 合 游
客 产品 作 应 客 产品 作 应 客 产品 作 应
销售金额 占比 毛利率 销售金额 占比 毛利率 销售金额 占比 毛利率
户 类别 年 用 户 类别 年 用 户 类别 年 用
限 领 限 领 限 领
域 域 域
经 经 经
机 光 锂
销 销 伺 销 伺
机床 3 床 6 伏 6 电
客 5,197.84 6.41% 8.42% 客 服、 5,435.11 4.87% 35.83% 客 服、 3,522.16 3.73% 10.04%
设备 年 设 年 设 年 设
户 户 PLC 户 PLC
备 备 备
经 经 经
激 机 锂
销 伺 销 销 伺
客 服、 2,739.75 3.38% 29.46% 客 3,550.18 3.18% 17.29% 客 服、 2,956.60 3.13% 30.03%
年 设 设备 年 设 年 设
户 PLC 户 户 PLC
备 备 备
经 经 经
锂 锂 光
销 伺 销 伺 销 伺
客 服、 2,285.86 2.82% 28.77% 客 服、 2,324.35 2.08% 4.90% 客 服、 2,871.08 3.04% 32.39%
年 设 年 设 年 设
户 PLC 户 PLC 户 PLC
备 备 备
经 经 经
光
销 伺 3C 销 伺 销 伺 3C
客 服、 1,630.04 2.01% 16.63% 设 客 服、 2,264.74 2.03% 33.55% 客 服、 2,227.49 2.36% 27.52% 设
年 年 设 年
户 PLC 备 户 PLC 户 PLC 备
备
经 经 经 机
光 锂
销 伺 销 伺 销 伺 器
客 服、 1,491.68 1.84% 15.77% 客 服、 1,776.49 1.59% 30.09% 客 服、 2,075.69 2.20% 32.87% 人
年 设 年 设 年
户 PLC 户 PLC 户 PLC 设
备 备
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户。
（1）进入前五名情况
客户
情况 原因
名称
进前五名 客户 2 销客户 2 在其客户中逐步实现国产替代，对禾川科技的采购量上升
经销
客户
进前五名 采购量增加
公司光伏锂电行业的大客户业绩下滑，其他行业客户排名上升
进前五名 客户 4
经销
客户
进前五名 处取得较大份额，向禾川科技的采购量大幅增加
客户为国内知名外贸企业，主营机床出口，随着子公司台钰在车铣复
合机床行业知名度的提升，2022 年底双方开始接触合作，2023 年禾川
进前五名 客户 1
科技替代了同类产品其他供应商
（2）退出前五名情况
客户名
情况 原因
称
前五名 户 11 采购量大幅下降
前五名 户 16 相应地向公司采购订单量大幅下降
前五名 户 27 的采购量大幅下降
公司其他行业的客户业绩上升，致其排名下降
前五名 户4
公司其他行业的客户业绩上升，致其排名下降
前五名 户6
综上所述，2023 年直销、经销模式下前五大客户变化，主要系公司实施“大
终端”战略，重点开拓光伏、锂电等行业大客户，抢占市场份额，故光伏、锂电
等行业大客户排名上升，其他行业客户排名下降；2024 年直销、经销模式下前
五大客户变化，主要系光伏锂电行业下行，需求下降，公司产品在光伏锂电行业
客户的销量下降，故光伏、锂电等行业大客户排名下降，其他行业客户排名上升。
（二）结合行业惯例以及同行业公司情况说明经销、直销模式下毛利率存
在差异，以及经销毛利率高于直销的原因及合理性
销 2024 年度 2023 年度 2022 年度
售 金额 金额
毛利 金额（万 毛利 毛利
模 （万 占比 占比 （万 占比
率 元） 率 率
式 元） 元）
直 22,527.1 25.66 42,805.9 28.74 27,350.6 29.51
销 0 % 7 % 8 %
经 57,484.6 27.16 67,923.0 30.40 66,206.1 30.61
销 0 % 7 % 5 %
合 80,011.7 100.00 26.74 110,729. 100.00 29.75 93,556.8 100.00 30.29
计 0 % % 04 % % 3 % %
由上表可知，报告期内直销模式下毛利率分别为 29.51%、
经销模式下毛利率分别为 30.61%、30.40%及 27.16%，直销、经销模式下，毛利
率均呈现持续下行，主要系行业竞争态势加剧，价格战压力显著提升，公司为扩
大市场份额，实施战略性价格调整。
如前所述，公司“大终端”战略的光伏锂电行业客户销售价格较普通客户优
惠力度较大，该措施拉低了公司整体的毛利率。公司经销毛利率高于直销，主要
由于各销售模式下客户结构不同导致，直销客户大部分为公司拓展的重点行业战
略客户，公司给予其一定的价格优惠以获取市场份额，从而导致毛利率偏低。
同行业上市公司分销售渠道毛利率情况如下：
公司 销售 2024 年度
名称 模式 金额（万元） 占比 毛利率
直销 81,876.18 51.68% 39.16%
雷赛
经销 76,552.15 48.32% 37.69%
智能
合计 158,428.33 100.00% 38.45%
信捷 直销 25,372.87 14.89% 39.67%
电气 经销 145,021.29 85.11% 37.24%
公司 销售 2024 年度
名称 模式 金额（万元） 占比 毛利率
合计 170,394.16 100.00% 37.60%
直销 14,240.13 39.58% 32.90%
正弦
经销 21,742.23 60.42% 35.36%
电气
合计 35,982.35 100.00% 34.38%
直销 63,316.17 39.48% 35.70%
伟创
经销 97,060.32 60.52% 41.51%
电气
合计 160,376.49 100.00% 39.22%
直销
汇川 根据其于 2022 年 12 月 6 日披露的《投资者关系活动记录表》，汇川技术通
经销
技术 用自动化业务采用“直销+分销”模式，经销占比 70%以上。
合计
直销 46,201.34 35.19% 37.56%
平均
经销 85,094.00 64.81% 38.44%
数
合计 131,295.34 100.00% 38.13%
直销 22,527.10 28.15% 25.66%
禾川
经销 57,484.60 71.85% 27.16%
科技
合计 80,011.70 100.00% 26.74%
同行业上市公司经销、直销模式下毛利率存在差异，且正弦电气和伟创电气
经销高于直销，与公司情况一致。
雷赛智能、信捷电气的直销客户群体较为分散，单一客户集中度较低，因此
客户议价能力相对有限，使得其直销业务的毛利率水平高于经销模式。
综上所述，同行业上市公司由于客户集中度及议价能力等原因，导致经销、
直销模式下毛利率存在差异，正弦电气和伟创电气经销高于直销，与公司情况一
致，公司经销毛利率高于直销合理。
（三）列示客户及供应商重叠情况，应包含销售和采购对应的产品和原材
料、对应的收入和采购金额，说明形成背景、定价公允性、关联关系及商业合
理性
（1）公司向客户采购
单位：万元
销售情况 采购情况
序 单位 是否为
期间 主要销售内 主要采购 形成背景、商业合理性
号 名称 关联方 金额 金额
容 内容
直 销 2024 设备修理 直销客户 2 系公司的主要客户；因公司设备维护需要偶然性向其采购了
客户 2 年度 配件 一次激光设备维修配件。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
直 销 2024 机床操作 直销客户 3 系公司主要客户；子公司台钰向其采购机床操作系统用于产
客户 3 年度 系统 品测试，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
直 销 2024 机器人手 直销客户 5 系公司主要客户；因公司设备自动化需要，通过比价择优向
客户 5 年度 臂 其采购机器人手臂，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
经 销 2024 经销客户 8 系公司客户，子公司苏州禾盈因产品装配件需要，向其采购
客户 8 年度 一样品部件进行测试用，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
经 销
年度 统 视觉系统，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
直销客户 8 系公司伺服系统客户；公司因工业机器人配套部件需求，需
直 销 2024 伺服系统、
客户 8 年度 PLC 及材料
合理性。
直 销 直销客户 11 系公司及子公司禾盈主要客户，苏州禾盈 24 年 1 季度因市
年度 子、栅尺
销售情况 采购情况
序 单位 是否为
期间 主要销售内 主要采购 形成背景、商业合理性
号 名称 关联方 金额 金额
容 内容
直 销
年度 PLC 及材料 向其采购零星气动产品，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
经 销
年度 维修用滚筒电机，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
经 销 经销客户 21 系公司伺服系统客户；子公司禾盈直线电机装配需要，通过
年度 接线
总计 8,385.03 195.63
(续上表)
单位：元
单
其他非关联
序 位 主要销售的产品 销售单价 主要采购产品系 采购单价 其他非关联方采购单
方销售单价 比价结论 比价结论
号 名 系列 （元） 列 （元） 价（元）
（元）
称
直 与其他客户价
通过市场价格对比，
差异较小，价格公允
客 小，价格公允
单
其他非关联
序 位 主要销售的产品 销售单价 主要采购产品系 采购单价 其他非关联方采购单
方销售单价 比价结论 比价结论
号 名 系列 （元） 列 （元） 价（元）
（元）
称
户2 与其他客户价
X6 电机 753.10 748.79 格对比差异较
小，价格公允
与其他客户价
J3 驱动 2,090.01 2,093.18 格对比差异较
小，价格公允
与其他客户价
Y7 驱动 773.78 740.45 格对比差异较
小，价格公允
与其他客户价
直 X2 电机 604.41 653.78 格对比差异较 品牌不同价格差异
销 小，价格公允 宝元品牌 7,800.00 元， 大，进价处在供应商
客 与其他客户价 发那科 28,000.00 元 价格区间内，价格公
户3 X6 电机 1,011.94 970.22 格对比差异较 允
小，价格公允
比公司向其他品牌
直 询价低 26%左右，品
与其他客户价
销 RA27-80 机器人 供应商价格区间 牌不同价格差异大；
客 手臂 60,177.00-66,372.00 元 公司进价在供应商
小，价格公允
户5 价格区间内，价格公
允
单
其他非关联
序 位 主要销售的产品 销售单价 主要采购产品系 采购单价 其他非关联方采购单
方销售单价 比价结论 比价结论
号 名 系列 （元） 列 （元） 价（元）
（元）
称
比公司向其他品牌
询价低 26%左右，品
RA15-12 机器人 供应商价格区间 牌不同价格差异大；
手臂 28,319.00-29,646.00 元 公司进价在供应商
价格区间内，价格公
允
与其他客户价
X2 电机 390.25 395.54 格对比差异较
小，价格公允
经
与其他客户价
销 只采购一个样品，无
客 大货采购，价格公允
小，价格公允
户8
与其他客户价
X5 驱动 363.11 390.46 格对比差异较
小，价格公允
与其他客户价
经 通过市场价格对比，
QX 模块 PLC 236.55 260.49 格对比差异较 （VC945）工控机 4,031.86 4,031.80
销 无差异，价格公允
小，价格公允
与其他客户价
户 PLC-PAC-HCQ5 通过市场价格对比，
小，价格公允
单
其他非关联
序 位 主要销售的产品 销售单价 主要采购产品系 采购单价 其他非关联方采购单
方销售单价 比价结论 比价结论
号 名 系列 （元） 列 （元） 价（元）
（元）
称
与其他客户价
直 QX 模块 PLC 220.67 220.38 格对比差异较
销 小，价格公允 通过市场价格对比，
客 与其他客户价 差异较小，价格公允
户8 Q 系列 PACPLC 659.75 622.00 格对比差异较
小，价格公允
直
综合毛利率
销 与公司其他供应商
产品毛利相近，
户 允
价格公允
量小没对外比价，在
直 供应商价格区间
空气过滤组合 384.96 供应商价格区间内，
销 与其他客户价 353.98-424.78 元
价格公允
量小没对外比价，在
户 小，价格公允 供应商价格区间
气缸（无杆缸） 637.26 供应商价格区间内，
价格公允
经 为经销客户 23 生产
销 与其他客户价 的输送线专用滚筒
RM050-430N8 滚
筒电机
户 小，价格公允 价格区间内，价格公
单
其他非关联
序 位 主要销售的产品 销售单价 主要采购产品系 采购单价 其他非关联方采购单
方销售单价 比价结论 比价结论
号 名 系列 （元） 列 （元） 价（元）
（元）
称
与其他客户价
经 通过市场价格对比，
X5 驱动 373.32 398.46 格对比差异较 DC10-W-MR-BP 128.32 132.74
销 差异较小，价格公允
小，价格公允
与其他客户价
户 通过市场价格对比，
X2 电机 425.42 403.71 格对比差异较 DC15-W-MR-BP 181.42 185.84
小，价格公允
注：经销客户 14、经销客户 21 属同一体系客户。
（2）公司向供应商销售
单位：万元
销售情况 采购情况
序 单位 是否为
期间 主要销售内 主要采 形成背景、商业合理性
号 名称 关联方 金额 金额
容 购内容
供 应 2024 伺服系统、 供应商 2 为公司磁铁供应商；其向公司采购工控产品用于自制流水线装
商2 年度 PLC 配。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 控制器、伺服 工 业 机 供应商 9 为公司工业机器人本体供应商；其向公司采购伺服系统和控制
商9 年度 系统 器人 器用于机器人生产对外销售，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 光 学 编 供应商 13 系公司光学编码器供应商；公司通过其销售处理部分库存电子
商 13 年度 码器 料，经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 编码器、伺服 机 床 主 供应商 7 系公司子公司台钰机床主轴的供应商；其向公司采购电机、伺
商7 年度 系统、机床 轴 服系统用于主轴生产销售，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
销售情况 采购情况
序 单位 是否为
期间 主要销售内 主要采 形成背景、商业合理性
号 名称 关联方 金额 金额
容 购内容
供应商 11 为公司工业机器人控制柜供应商；其向公司采购伺服系统、PLC
供 应 2024 伺服系统、
商 11 年度 PLC
业合理性。
供 应 2024 供应商 1 为子公司禾立铝水原料供应商；禾立在订单不饱和情况下为供
商1 年度 应商 1 生产加工铝制品，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 16 系公司电子料供应商，公司通过其销售处理部分库存电子料，
商 16 年度 经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 5 系公司材料供应商；公司对龙屹发生的业务为出租老厂区闲置
商5 年度 厂房，双方交易业务不重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 15 系公司子公司台钰机床主轴供应商；其向台钰采购机床整机设
商 15 年度 备用于五金件生产，交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 17 系公司子公司禾盈驱动器产品的供应商；公司通过其销售处理
商 17 年度 部分库存电子料，经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 6 系公司电子料供应商；公司通过其销售处理部分库存电子料，
商6 年度 经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 25 系公司电子料供应商；公司通过其销售处理部分库存电子料，
商 25 年度 经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 8 系公司物料供应商，公司子公司禾立为其生产铝压铸件产品，
商8 年度 交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 芯片、连 供应商 19 系公司芯片供应商；公司通过其销售处理部分库存电子料，经
商 19 年度 接器 核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
销售情况 采购情况
序 单位 是否为
期间 主要销售内 主要采 形成背景、商业合理性
号 名称 关联方 金额 金额
容 购内容
供 应 2024 供应商 18 系公司传感器供应商；公司通过其处理库存注塑件外壳用于其
商 18 年度 传感器装配对外销售。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 14 系公司子公司禾芯晶圆供应商；其向杭州禾芯采购芯片产品用
商 14 年度 于其晶圆测试验证。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 3 系公司电子料供应商；公司通过其销售处理部分库存电子料，
商3 年度 经核实销售与采购系不同物料，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 12 系公司注塑件供应商；子公司禾立与发生业务为模具维修。交
商 12 年度 易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 机 床 铸 供应商 4 系公司子公司台钰精机机床铸件供应商；其向公司孙公司铭匠
商4 年度 铁件 采购五金件用于流水线改造。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供 应 2024 供应商 53 系子公司台钰机床刀座供应商；其向台钰采购机床整机设备用
商 53 年度 于其五金件生产。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
供应商 54 系公司的三极管和芯片供应商；因其拥有工控产品的销售渠道，
供 应 2024
商 54 年度
理性。
总计： 1,393.25 6,492.70
(续上表)
单位：元
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
通过市场价格对比，
与其他客户价 磁铁;MD05F060W 4.85 4.78
供 应 差异较小，价格公允
商2 通过市场价格对比，
小，价格公允 磁铁;MH290W 11.1 12.3
差异较小，价格公允
价格略高于同 通过市场价格对比，
类产品价格， 差异较小，价格公允
供应商 9 产品
供 应 机 器 人
商9 HRC1-AJ 通过市场价格对比，
部分功能部件 6H6020P4 机器人 17,560.95 19,026.55
差异较小，价格公允
成本高于标准
机，定价公允
该产品毛利率
HX-D79300 为 0，禾川处理
供 应 库存原料平 通过市场价格对比，
商 13 价转让 差异较小，价格公允
MT-组件 以成本价销
售；定价公允
供 应 HC-LMD5 该产品为定制 通过市场价格对比，
商7 系列力矩 电 产品，该产品 差异较小，价格公允
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
机 毛 利 率
电机销售综合 通过市场价格对比，
A2-8 电主轴 39,556.93 40,998.93
毛 利 率 为 差异较小，价格公允
公允
价格略高于同 通过市场价格对比，
AJ-1M3S 控制柜 6,569.37 7,320.37
类产品价格， 差异较小，价格公允
供应商 11 产品
供 应
商 11 通过市场价格对比，
部分功能部件 AJ-1M2S 控制柜 6,513.56 7,263.56
差异较小，价格公允
成本高于标准
机，定价公允
与其他客户价
格对比差异较 按铝金属市场牌价
供 应
商1
格区间内，价 /吨，价格公允
格公允
供 应 集 成 电 路 此料为库存电 FPGA;LCMXO3L-6900C- 通过市场价格对比，
商 16 LFE5U-25F 子料处理，不 6BG256C 芯片 差异较小，价格公允
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
同时间存在价
格不一，通过
多家收购方报 11.50 12.58
价来定价，定
价公允
注 塑 件 ;HSMD2250000-S 按注塑件行业报价
上盖-丝印 模式报价，价格公允
按维修工时和 注 塑
供 应 按维修工时 按注塑件行业报价
商5 和耗材收费 模式报价，价格公允
价公允 码器后盖-A;
注塑件;SV-X5-750W 上盖 按注塑件行业报价
-丝印 模式报价，价格公允
该产品为定制
产品，综合毛
供 应 166,814.1 利率 4.6%，与 通过市场价格对比，
商 15 6 同类产品毛利 差异较小，价格公允
相近，价格公
允
MIMXRT10 属 于 库 存 原 属库存原料加 比其他供应商低
供 应
商 17
片 让 格公允 略低，价格公允
供 应 集 成 电 路 与其他客户价 LAN9252I/PT;MICROCHI 通过市场价格对比，
商6 MTFC4GAC 格对比差异较 P;SMT 以太网通讯芯片 差异较小，价格公允
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
AJCN-4M 小，价格公允 CC1206KKX5R9BB106 通过市场价格对比，
陶瓷电容 差异较小，价格公允
此料为库存电
子料处理，不
MIMXRT11 同时间存在价
供 应 只采购 100 颗样品，
商 25 无比价
芯片 多家收购方报
价来定价，定
价公允
X6MM100S015A01 编 码 按注塑件行业报价
与其他客户价 5.29 5.29
供 应 器后盖注塑件 模式报价价格公允
商8 X6MM100S056A01-C- 十 按注塑件行业报价
公允 7.35 7.35
字联轴基座-B 注塑件 模式报价价格公允
该产品为超计
划原材料，该
产品销售毛利 公司缺料少量采购
集 成 电 路 超计划原料 LAN9252I/P
供 应 率 16.9%，禾川 以 太 网 通 讯 芯 现货，价格高于同类
商 19 销售该类产品 片;WGI211AT;intel 供应商期货价，价格
平均毛利率为 公允
大，定价公允
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
消耗库存半成
HSE-SF1500 超计划半成 为定制产品，按供应
供 应 品加工件按平
商 18 价出售，价格
A_半成品 平价出售 公允
公允
该供应商为国外晶
圆代理商，此晶圆供
价格略高于同 T20F256C4 晶圆 15.32 15.32 货渠道单一，无法比
类产品价格， 价，按供应商报价来
供 应 集 成 电 路 系客户采购量 议价，价格公允
商 14 SAR1020-** 小，售价在公 该供应商为国外晶
司价格区间 圆代理商，此晶圆供
内，定价公允 T20(WB14)晶圆 10.18 10.18 货渠道单一，无法比
价，按供应商报价来
议价，价格公允
库存电子料处 供应商 3 为**微电
总 线 收 发 理，通过多家 子品牌代理商，价格
供 应 隔 离 ADC 芯
商3 片;CA-IS1306M25G;
YTSS24 定价，本单折 服务费来定价，价格
扣率为 9.1 折， 公允
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
定价公允 供应商 3 为**微电
子品牌代理商，价格
标 准 数 字 隔 离
器;CA-IS3760LW;
服务费来定价，价格
公允
HSMD2250000-S;SV-X5- 按注塑件行业报价
按维修工时和 4.36 4.36
供 应 按维修工时 400W 上盖-丝印注塑件; 模式报价，价格公允
商 12 和耗材收费 伺 服 X1-A2 上 盖 按注塑件行业报价
价公允 5.04 5.04
根据行业报价
标准，结合钣
供 应 按铸件重量定 按铸件重量 按铸铁重量来定价，
商4 价 定价 价格公允
难度进行定
价，价格公允
该产品为定制
产品，其综合
直 销 与公司其他供应商
SY1**MY 329,557.5 毛利率 13.6%，
机床 2 与同类产品毛
利相近，价格
公允
经 销 与其他客户价 与公司其他供应商
光 耦 三 极
管;LTV-214-A-G;LITEON
其他非关联 其他非关联
序 单位 主要销售的 销售单价
方销售单价 比价结论 主要采购产品系列 采购单价（元） 方采购单价 比价结论
号 名称 产品系列 （元）
（元） （元）
与其他客户价
X5 驱动 335.74 319.06 格对比差异较
小，价格公允
（3）其他往来单位采购、销售
单位：万元
销售情况 采购情况
序 是否为
单位名称 期间 主要销 主要采 形成背景、商业合理性
号 关联方 金额 金额
售内容 购内容
衢州欧浩智能 2024 年 欧浩与子公司禾立同为五金行业，为解决客户交期双方存在相互代生产订
制造有限公司 度 单情况。经查双方所加工为不同类型产品，具有商业合理性。
衢州浩野五金 2024 年 浩野与子公司禾立同为五金行业，为解决客户交期双方存在相互代生产订
制品有限公司 度 单情况。经查双方所加工为不同类型产品，具有商业合理性。
杭州禹联科技 2024 年 子公司衢州禾立承接禹联产品压铸业务，为确保表面处理工艺一致性，所
有限公司 度 以公司向其采购专用油漆。交易产品不存在重叠，具有商业合理性。
总计 23.40 33.00
(续上表)
单位：元
主要采
序 主要销售的 销售单价 其他非关联方 采购单价 其他非关联方
单位名称 比价结论 购产品 比价结论
号 产品系列 （元） 销售单价（元） （元） 采购单价（元）
系列
衢州欧浩 与其他客户价格 价格与重量
铝压铸 价格与重量和 按压铸行业定价标准进行定
件 开模数相关 价，定价公允
有限公司 价格公允 关
衢州浩野 与其他客户价格 价格与重量
输入法兰 铝压铸 价格与重量和 按压铸行业定价标准进行定
CVR78 件 开模数相关 价，定价公允
有限公司 价格公允 关
杭州禹联 与其他客户价格 此料为禾立为禹联压铸加工
公司 价格公允 售给公司，价格公允
定价机制
销售 公司销售定价以标准代理价为基础，并根据不同行业、不同规模的终端客户，采用竞
定价 争与谈判协商定价相结合的模式
公司采购定价基于询价报价机制形成采购价，对于存在多渠道采购业务，通过不少于
采购
两家供应商进行比价后择优确认供应商，再由选定的供应商进行报价双方协价后进行
定价
定价；对于单渠道采购业务，由供应商进行报价双方协价后进行定价。
由表可知，公司存在客户与供应商重叠的交易情形均具有合理的商业背景与
实质业务需求，其定价机制严格遵循市场化原则，定价存在公允性。
由客户与供应商重叠情况表可知，在公司客户与供应商重叠的交易中，销售
给客户的产品以伺服系统、机床等核心业务产品为主；为清理积压库存而销售的
电子元器件仅占较小份额。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
核查各客户收入金额及占比，并分析报告期各期不同客户的增减变动情况，销售
规模较大的客户增减变动的具体原因及合理性；
分析公司毛利率变化情况、销售模式以及经营业绩情况；
叠的客商，并计算销售与采购的数据；
品进行分析其定价公允性；
金流、发票流和货物流，核查其真实性
理人员与公司关联方及员工是否重叠，核查其与公司董事、监事、高级管理人员
之间的资金往来情况。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
战略，重点开拓光伏、锂电等行业大客户，故光伏、锂电等行业大客户排名上升，
其他行业客户排名下降；2024 年直销、经销模式下前五大客户变化，主要系光
伏锂电行业下行，需求下降，公司产品在光伏锂电行业客户的销量下降，故光伏、
锂电等行业大客户排名下降，同时其他行业客户销量增加导致排名上升；公司董
监高不存在通过主要直销、经销客户资金往来变相占用上市公司资金、代垫成本
费用或代收货款的情形；
式下毛利率存在差异，正弦电气和伟创电气经销高于直销，与公司情况一致，公
司经销毛利率高于直销合理；
价公允，其中部分存在关联关系，已履行交易决策程序，交易背景具有商业合理
性，定价公允。
问题三、关于经营活动产生的现金流量净额情况
-4,728.10 万元、-7,187.38 万元，持续三年为负。此外，公司短期借款和一年内
到期的非流动负债余额合计 26,958.86 万元、带息债务合计 32,985.23 万元，货币
资金仅 9,132.95 万元。
请公司：（1）结合同行业可比公司情况，说明公司经营活动产生的现金流
量净额持续为负的具体原因及合理性；（2）结合未来一年债务到期、公司营运
资金及现金流情况，量化分析公司面临的资金缺口，说明公司是否存在流动性风
险。
一、公司情况说明
（一）结合同行业可比公司情况，说明公司经营活动产生的现金流量净额
持续为负的具体原因及合理性
公司 2022-2024 年经营活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
项目 2024 年 2023 年 2022 年
净利润 -17,630.70 5,189.38 8,690.42
固定资产折旧、使用权资产折旧、油气资产折
耗、生产性生物资产折旧
存货的减少（增加以“-”号填列） 2,448.53 966.01 -24,856.83
经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列） 3,075.41 -10,090.31 -34,502.05
经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列） -9,272.21 -8,453.85 21,071.81
经营活动产生的现金流量净额 -7,187.38 -4,728.10 -24,385.47
万元、-4,728.10 万元、-7,187.38 万元。由上表可知，公司“经营活动产生的现
金流量净额”为负主要受应收账款款项变动和应付款项变动与存货变动所致，其
变动受公司客户货款回款周期与供应商付款周期影响，公司分行业对销售客户的
付款政策约定如下：
单位：万元
合同约定主要付款信用政策 2024 年周转 2023 年周转 2022 年周转
行业
（天） 天数 天数 天数
光伏设备 90-180 706 166 129
锂电设备 90-120 613 289 165
包装印刷设
备
纺织设备 30-60 120 115 117
机床设备 30-90 165 66 104
机器人设备 60-90 330 337 190
激光设备 60-90 127 157 117
其他 0-90 81 171 130
物流设备 0-90 112 41 42
合计 245 162 133
龙头客户，如直销客户 1、直销客户 7、直销客户 12、终端客户 1、终端客户 2
等，客户订单数量的增加使得 2022、2023 年公司相关销售收入大幅增加，应收
账款相应增加。但是，光伏锂电行业客户下游需求集中度较高、单客户体量较大、
账期长、回款慢，导致相关客户付款政策较其他行业客户周期长。由上表可知，
公司不仅给予光伏锂电行业客户的信用期显著长于其他行业，而且在实际执行过
程中，光伏锂电类客户的付款周期并未严格根据合同执行，光伏锂电行业客户平
均 2024 年的实际付款周期分别达到 706 天和 613 天。
资产负债率维持在高位且有进一步抬高趋势，为了缓解资金压力，组件厂商均在
有息负债率均呈现 5%-25%以上的增加。组件厂商整体资金压力紧张，纷纷收紧
财务政策，不仅拉长设备厂商设备验收周期，而且延长向设备厂商付款周期，进
一步导致设备厂商对上游供应商（如公司）货款支付变缓。
单位：万元
项目 2024 年 2023 年 2022 年
营业成本 59,846.48 78,768.49 65,682.87
期初应付账款余额 29,470.55 27,630.73 20,081.70
期末应付账款余额 22,416.40 29,470.55 27,630.73
应付账款周转率 2.31 2.76 2.75
应付账款周转天数 156 130 130
与 2023 年应付账款周转天数均在 130 天，2024 年为 156 天。2022、2023 年公司
为保证光伏锂电行业客户订单生产需求，加大采购量与备货，且公司主要实行货
到月结付款政策，支付给供应商货款的速度较快。
公司按照物料类别，与供应商约定付款账期，账期区间为 0-180 天，综合折
算后的合同账期约为 61 天。公司 2022-2024 年应收应付账款周转天数对比如下：
项目 2024 年 2023 年 2022 年
应收账款周转天数 245 162 133
应付账款周转天数 156 130 130
综上所述，公司 2022 年、2023 年客户回款周期大于供应商货款支付周期，
在经营规模持续扩大的基础上，则需要投入更多的营运资金周转，导致经营性现
金净流出，同时 2022 年公司为应对疫情原因带来的芯片紧张，采取应急性备货，
进一步导致 2022 年经营性现流净额为负。2024 年，一方面因下游光伏锂电行业
整体紧缩，公司经营亏损，另一方面由于下游行业，如光伏锂电行业客户资金紧
张，回款缓慢，故 2022 至 2024 年经营性现金流量净额持续为负。
同行业可比公司经营现流净额对比如下：
单位：万元
公司名称
经营现流净额 变动率（%） 经营现流净额 变动率（%） 经营现流净额
汇川技术 720,044.02 113.67 336,991.59 5.28 320,083.05
信捷电气 12,770.59 -35.47 19,790.60 10.33 17,936.89
正弦电气 5,246.85 46.75 3,575.38 -66.89 10,799.75
公司名称
经营现流净额 变动率（%） 经营现流净额 变动率（%） 经营现流净额
伟创电气 20,102.73 3,705.82 528.21 -97.06 17,990.16
雷赛智能 21,117.94 141.12 8,758.11 -59.39 21,567.19
平均值 155,856.43 110.82 73,928.78 -4.82 77,675.41
禾川科技 -7,187.38 52.01 -4,728.10 -80.61 -24,385.47
由上可知，公司与同行业经营现流净额平均值比较持续为负，与各可比公司
比较仍持续为负，主要因为公司下游客户集中于光伏锂电行业，对公司影响较大。
该类客户普遍回款周期长，而公司的采购付款周期小于回款周期，导致现金净流
出较大。
公司与同行业应收账款、应付账款周转天数对比情况如下：
单位：天
公司名
应收账款 应付账款 应收账款 应付账款 应收账款 应付账款
称
周转天数 周转天数 周转天数 周转天数 周转天数 周转天数
汇川技术 95.00 115.00 90.00 101.00 85.00 82.00
信捷电气 35.00 134.00 24.00 145.00 17.00 133.00
正弦电气 99.00 126.00 77.00 99.00 90.00 132.00
伟创电气 118.00 89.00 98.00 85.00 92.00 82.00
雷赛智能 132.00 119.00 127.00 97.00 106.00 88.00
平均值 95.00 116.00 83.00 105.00 77.00 103.00
禾川科技 245.00 156.00 162.00 130.00 133.00 130.00
公司 2023-2024 年应收账款周转天数显著高于应付账款周转天数，系公司下
游客户集中分布于光伏和锂电行业，导致公司应收账款周转天数高于同行业平均
水平。而公司周转情况由上表可知，应收账款周转天数高于同行业可比公司。因
其下游行业与公司存在差异，客户结构多元化，业务覆盖多个下游领域，其回款
速度受单一行业波动的影响相对较小，故现金流状况更为稳健。
综上所述，公司与同行业可比公司相比经营性现金流量净额持续为负，主要
源于下游客户结构差异。公司业务高度集中于光伏锂电行业，该领域客户回款周
期普遍较长，而公司采购付款周期相对较短，导致现金流净流出较大。相比之下，
同行业公司因客户行业分布较为广泛，受单一行业影响较小，其应收账款周转天
数普遍短于应付账款周转天数，故能保持经营性现金流净额为正值。这一差异符
合行业经营特点，具有合理性。
（二）结合未来一年债务到期、公司营运资金及现金流情况，量化分析公
司面临的资金缺口，说明公司是否存在流动性风险
单位：万元
项目 2025 年(E)注
货款收回① 56,000.00
补贴退税② 3,500.00
现金流入小计(③=①+②) 59,500.00
采购支出④ 11,000.00
职工薪酬⑤ 27,000.00
税费支付⑥ 5,000.00
其他费用⑦ 5,800.00
到期债务⑧ 24,293.84
现金流出小计(⑨=④+⑤+⑥+⑦+⑧) 73,093.84
资金缺口⑩=(③-⑨) -13,593.84
注：该数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，
亦不构成盈利预测。销售货款收回项根据 2025 年一季度销售数据预测全年销售货款收回；
采购支出项因公司对付现具有控制能力，按评估预测；到期债务项系公司现有借款在未来一
年内到期日期范围内的债务；其他项主要根据 2025 年一季度实际情况测算
公司受下游光伏锂电行业回款速度影响，经营现金流入缓慢，造成 2025 年
度营运资金预测净流出 1.35 亿元。截至 2025 年 3 月 31 日公司货币资金 8,266.56
万元，同时目前公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和
资本开支，公司各银行授信额度明细如下：
单位：万元
总敞口授信额 已使用额 未使用额
授信银行
度 度 度
中国建设银行龙游支行 18,700.00 5,962.00 12,738.00
招商银行股份有限公司衢州龙游绿色专营支
行
上海浦东发展银行衢州分行 10,000.00 10,000.00
中国农业银行龙游支行 12,000.00 1,960.00 10,040.00
总敞口授信额 已使用额 未使用额
授信银行
度 度 度
华夏银行衢州分行营业部 12,000.00 1,960.00 10,040.00
中国工商银行龙游支行 8,000.00 4,995.00 3,005.00
宁波银行衢州龙游支行 15,000.00 15,000.00
中信银行衢州龙游支行 10,000.00 1,500.00 8,500.00
杭州银行衢州龙游小微综合支行 10,000.00 3,000.00 7,000.00
合计 110,700.00 26,748.84 83,951.16
截至 2025 年 5 月 31 日，公司获得银行敞口授信额度合计 110,700.00 万元，
已使用 26,748.84 万元，尚未使用授信额度 83,951.16 万元。尚未使用的授信额度
在公司面临短期资金压力时可以有效覆盖公司日常经营需求，可避免短期流动性
风险。
（1）控制及特殊审批
公司对于逾期金额较大的客户会在后续的销售过程中要求客户现款提货并
同时归还相应逾期货款后方可发货，同时对于逾期金额较大的客户公司需要经过
额外审批，由业务员提交相应销货流程，需经过销售部门主管、财务部门主管、
财务总监、总经理审批通过后方可发货。
（2）付款计划
公司对于长账龄且逾期金额较大的客户会主动进行协商，针对客户的具体经
营情况制定具体的货款支付计划并签订相应的情况说明或者承诺函，以保证货款
最终能够全额收回。经销商法定代表人承担连带担保责任。
（3）后续措施
公司对于逾期金额较大且经协商仍无法归还货款的客户会向其发送律师函
进行催收。公司对于已发送律师函但仍未有归还意思表示的客户，公司会对其提
起诉讼主张要求其归还货款并按照银行同期利率加收利息。
综上所述，公司虽然因为下游光伏锂电行业回款周期影响，造成短期经营性
现金流较为紧张。但公司凭借稳健的银行授信支持和良好的融资能力，综合货币
资金余量与银行可使用敞口授信额度，能够保障短期资金需求，同时公司加强应
收账款管控，积极促进货款回收，流动性风险较小。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
天数，分析对公司现金流的影响；
比公司进行对比，分析其差异原因；
情况，复核各银行授信额度使用情况。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
具有一定合理性，主要由于客户回款周期长于供应商付款周期的差异加大了营运
资金占用；其次，2022 年为应对全球芯片供应紧张局面，公司主动增加战略备
货，进一步加大了现金流出压力；最后，2024 年受下游光伏锂电行业整体景气
度下行影响，经营业绩承压的同时因产业链资金紧张导致客户回款周期延长，多
重因素叠加致使经营性现金流持续承压。
持充足的授信额度以保障营运资金需求。基于当前充足的货币资金储备和可用的
银行授信额度，公司具备债务偿付能力，整体流动性状况健康，流动性风险较小。
问题四、关于应收账款情况
万元，占营业收入的 41.66%、48.54%、56.44%。其中一年 以内应收账款占比分
别为 95.53%、90.83%、70.40%，账龄结构明显恶化，应收账款周转率下降明显。
请公司：（1）列示经销模式下，应收账款前十名客户名称、销售内容、销
售金额、期末应收账款余额、期后回款金额及占比，结合相应经销商库存、退换
货情况，说明经销终端销售实现情况，会计师就经销业务收入合规性履行的审计
程序及其充分性；（2）区分销售模式，列示 2024 年末账龄一年以上应收账款的
客户名称、期末应收账款余额、逾期金额及占比、逾期时长、坏账准备计提金额
及占比、期后回款金额及占比，结合合同约定的信用政策、客户经营恶化情况，
说明是否存在回款风险，相关坏账准备计提是否充分。
一、公司情况说明
（一）列示经销模式下，应收账款前十名客户名称、销售内容、销售金额、
期末应收账款余额、期后回款金额及占比，结合相应经销商库存、退换货情况，
说明经销终端销售实现情况，会计师就经销业务收入合规性履行的审计程序及
其充分性
末应收账款余额、期后回款金额及占比
（1）2024 年度
单位：万元
前十名
序 销售 2024 年销售 2024 年末应收 截至 2025 年 6 占 2024 年末应收
客户名
号 内容 金额 账款余额 月 4 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客 伺服、
户 11 PLC
经销客 伺服、
户3 PLC
经销客 伺服、
户 18 PLC
前十名
序 销售 2024 年销售 2024 年末应收 截至 2025 年 6 占 2024 年末应收
客户名
号 内容 金额 账款余额 月 4 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客
伺服、
户3小 2,285.86 3,018.33 1,086.22 35.99%
PLC
计
经销客 伺服、
户 27 PLC
经销客 伺服、
户 15 PLC
经销客 伺服、
户4 PLC
经销客 伺服、
户2 PLC
经销客 伺服、
户6 PLC
经销客 伺服、
户 17 PLC
经销客 伺服、
户5 PLC
经销客 伺服、
户7 PLC
总计 13,478.85 15,878.75 6,347.64 39.98%
注 1：经销客户 27 的 2024 年度销售金额为负系退货。
注 2：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户。
（2）2023 年度
单位：万元
前十名
序 销售 2023 年销 2023 年末应收 截至 2024 年 12 占 2023 年末应收
客户名
号 内容 售金额 账款余额 月 31 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客 伺服、
户 11 PLC
经销客 伺服、
户 27 PLC
经销客 伺服、
户3 PLC
经销客 伺服、
经销客
伺服、
户3小 1,776.50 2,098.70 1,602.94 76.38%
PLC
计
前十名
序 销售 2023 年销 2023 年末应收 截至 2024 年 12 占 2023 年末应收
客户名
号 内容 售金额 账款余额 月 31 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客 伺服、
户4 PLC
经销客 伺服、
户6 PLC
经销客 伺服、
户 15 PLC
经销客 伺服、
户 17 PLC
经销客 伺服、
户 20 PLC
经销客 伺服、
户9 PLC
经销客 伺服、
户2 PLC
总计 17,519.47 16,390.48 9,566.74 58.37%
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户。
（3）2022 年度
单位：万元
前十名
序 销售 2022 年销 2022 年末应 截至 2023 年 12 占 2022 年末应收
客户名
号 内容 售金额 收账款余额 月 31 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客 伺服、
户3 PLC
经销客 伺服、
户 18 PLC
户 25 PLC
经销客
伺服、
户3小 2,956.60 2,177.00 1,854.49 85.19%
PLC
计
经销客 伺服、
户 16 PLC
经销客 伺服、
户4 PLC
经销客 伺服、
户 11 PLC
经销客 伺服、
户 15 PLC
前十名
序 销售 2022 年销 2022 年末应 截至 2023 年 12 占 2022 年末应收
客户名
号 内容 售金额 收账款余额 月 31 日回款金额 账款余额的比例
称
经销客 伺服、
户 27 PLC
经销客 伺服、
户6 PLC
经销客 伺服、
户5 PLC
经销客 伺服、
户 17 PLC
经销客 伺服、
户 26 PLC
合计 21,365.05 13,643.46 12,025.32 88.14%
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户。
因公司无法查阅经销商历史库存情况，经与经销商进行询问后，统计近期库
存余额情况如下：
单位：万元
经销客户名称 库存余额
经销客户 2 约 300.00
经销客户 5 约 230.00
经销客户 3 约 500.00
经销客户 4 约 300.00
公司与经销商均采用买断式销售方式，根据协议约定，经销商在收到货物并
当场确认产品无质量问题公司后即视为对产品控制权的转移，经销商承担与产品
相关的风险和收益，经销商对外销售产品的价格由其自主决定，经销商实际售价
与采购价之间的差额归经销商所有，除产品质量问题之外，公司一般不接受客户
进行退换货。并签收货物后，货物控制权转移给经销商且风险责任由经销商承担。
公司针对经销商实行买断式销售，除产品质量问题的情况外，公司销售的产
品经销商无权要求退货。实际操作中，如个别产品存在质量问题、产品选型不当
或合作终止，经销商一般与公司通过协商退换货解决。
针对上述情况，虽然公司的经销模式属于买断式销售，但基于谨慎性原则，
为真实准确反映公司经营成果，公司根据《企业会计准则第 14 号——收入》应
用指南“关于特定交易的会计处理”中附有销售退回条款的销售进行会计处理，
具体如下：
“企业将商品转让给客户之后，可能会因为各种原因允许客户选择退货（例
如，客户对所购商品的款式不满意等），企业应当遵循可变对价的处理原则来确
定其预期有权收取的对价金额，即交易价格不应包含预期将会被退回的商品的对
价金额。企业应当在客户取得相关商品控制权时，按照因向客户转让商品而预期
有权收取的对价金额（即，不包含预期因销售退回将退还的金额）确认收入，按
照预期因销售退回将退还的金额确认负债；同时，按照预期将退回商品转让时的
账面价值，扣除收回该商品预计发生的成本（包括退回商品的价值减损）后的余
额，确认一项资产，按照所转让商品转让时的账面价值，扣除上述资产成本的净
额结转成本。每一资产负债表日，企业应当重新估计未来销售退回情况，并对上
述资产和负债进行重新计量。”
针对存在退货情况的工控产品业务，公司报告期各期计算预计退货款金额冲
减当期收入。其中，预计退货款金额以公司各类工控产品前 3 个年度的平均实际
退货率作为计算依据乘以当期已实现销售收入计算得出。预计退货款计算公式：
前 3 个年度的平均实际退货率*当期已实现销售收入。
公司退货率相关情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年度 2024 年度
批量退货中，因选型不当造成 1,922.54 2,075.94 815.72
批量退货中，因合作终止造成 116.97 77.69 9.34
实际退货成本 1,014.71 1,284.27 552.12
当年实际退货率 2.26% 2.11% 1.14%
近 3 年平均退货率 2.28% 2.19% 1.90%
预计退货额 2,058.08 2,242.13 1,367.38
公司平均退货率与预计退货额在 2022-2024 年逐年下降，2024 年较 2023 年
减少 874.75 万元，下降幅度 39.01%，一方面，2023 年以前，公司推行“大终端”
战略，倾斜公司的生产销售资源，优先保障光伏、锂电行业的销售。2024 年，
光伏、锂电行业环境发生重大变化，供给产能大于需求，行业内卷式竞争愈加激
烈，公司“大终端”战略客户大范围出现开工不足、订单断崖式减少，导致公司
综上所述，经销商库存周转效率良好、退换货情况正常，公司已按历史数据
计提预计退货款，公司经销终端销售实现情况真实合理，不存在通过渠道压货虚
增收入的情形。
（二）区分销售模式，列示 2024 年末账龄一年以上应收账款的客户名称、
期末应收账款余额、逾期金额及占比、逾期时长、坏账准备计提金额及占比、
期后回款金额及占比，结合合同约定的信用政策、客户经营恶化情况，说明是
否存在回款风险，相关坏账准备计提是否充分
单位：万元
年
份
占应 其中： 占应 其中： 占应
其中：一
收账 一年以 收账 一年以 收账
项 应收账 年以上 应收账 应收账
款余 上应收 款余 上应收 款余
目 款余额 应收账 款余额 款余额
额比 账款余 额比 账款余 额比
款余额
例 额 例 额 例
经 30,641.4 24.60 30,940.5 2,213.7 27,745.6 2.18
销 8 % 2 6 6 %
直 21,260.1 36.81 27,562.7 3,149.5 11.43 14,787.6 1,299.5 8.73
销 8 % 9 0 % 7 1 %
合 51,901.6 15,362.0 29.60 58,503.3 5,363.2 42,533.3 1,901.8 4.47
计 6 4 % 1 6 3 4 %
由上表可知，2022-2024 年公司经销客户一年以上应收账款比例分别为
单位：万元
占直
截至
销客
客 逾 坏账 年6 信
年末 收账 以上 年以 收账 收账
序 户 逾期 期 准备 月4 用
应收 款余 应收 上应 款余 款余
号 名 金额 时 计提 日期 政
账款 额的 账款 收账 额的 额的
称 长 金额 后回 策
余额 比例 余额 款余 比例 比例
款金
额的
额
比例
直
销
户
月 天
直
销
客
户
月
直
销 1
月
客 100.0 2 353.8 4.52 18.00 200.0 56.52
户 0% 个 7 % % 0 %
天
直
销
客
户
小
计
直 月
销 结
% 个 2 % % 4 %
户 0
月
占直
截至
销客
客 逾 坏账 年6 信
年末 收账 以上 年以 收账 收账
序 户 逾期 期 准备 月4 用
应收 款余 应收 上应 款余 款余
号 名 金额 时 计提 日期 政
账款 额的 账款 收账 额的 额的
称 长 金额 后回 策
余额 比例 余额 款余 比例 比例
款金
额的
额
比例
直
销 3 月
客 100.0 7 644.5 8.24 515.6 80.00 结
户 0% 个 1 % 1 % 90
直
月
销
客 99.25 148.3 1.90 10.75 17.25
户 % 6 % % %
月 0
天
直
销 1 月
客 95.65 8 179.9 2.30 8.04 16.86 结
户 % 个 8 % % % 90
直
销 2 月
客 100.0 9 255.2 3.26 122.2 47.88 0.21 结
户 0% 个 5 % 2 % % 90
合计
.15 .23 % 60 % 79 % 77 %
（1）直销客户 1
直销客户 1 为第一大直销上市公司客户，主要从事太阳能电池设备的研发、
生产和销售。本期公司与其合同约定的信用政策为月结 90 天，2024 年末一年以
上应收账款为 309.67 万元，而由于本期光伏行业产能饱和，市场竞争加剧，受
到下游光伏订单需求减少影响，直销客户 1 经营受损导致对公司回款逾期，实际
货款回收周期约定为按照上个月应收账款余额的一定比例进行回款。公司将其应
收账款按照光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，计提金额为 483.36 万元，
坏账准备计提充分，回款风险较小。
（2）直销客户 7 与直销客户 17
直销客户 7 为公司光伏设备客户，直销客户 17 为直销客户 7 全资子公司，
主要生产太阳能光伏电池自动化设备。本期公司与其合同约定的信用政策为月结
市场竞争加剧，而直销客户 7 与直销客户 17 的主要客户为终端客户 3（光伏组
件上市公司），受到下游光伏订单需求影响，公司经营状况恶化，采购需求大幅
减少导致逾期。目前客户已承诺并签订了分期还款协议，实际在 2025 年 3 月开
始按照每月 200 万元进行回款，首笔款已到位。公司按照光伏锂电行业预期信用
损失率计提坏账，计提金额为 851.82 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（3）直销客户 9
直销客户 9 属于机器人行业，为公司非光伏锂电行业终端客户，主要从事工
业机器人的研发、生产和销售。本期公司与其合同约定的信用政策为月结 180
天，2024 年末一年以上应收账款为 411.22 万元。由于直销客户 9 受机器人行业
行情下行影响，业务量有所收缩，且其账款周期过长，与公司订单量较上期有所
下降导致回款逾期。目前已与公司签订付款计划，承诺实际回款以每月按上月提
货额基础上另加 30 万元付款。公司按照非光伏锂电行业预期信用损失率计提坏
账，计提金额为 67.20 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（4）直销客户 16
直销客户 16 属于机器人行业,为公司非光伏锂电行业终端客户，主要从事工
业机器人的研发、生产和销售。本期公司与其合同约定的信用政策为 3 个月，后
续因直销客户 16 信用下降，将信用政策调整为款到发货，2024 年末应收账款均
为一年以上，金额为 644.51 万元。由于本期机器人行业行情较差，直销客户 16
经营状况较上期恶化，逾期金额达 644.51 万元，存在回款风险。公司于 2023 年
已起诉并申请执行，目前财产强制执行中，对于期末已申请强制执行且了解到存
在可执行财产，按照应收账款余额的 80%单项计提坏账损失，计提金额为 515.61
万元，坏账准备计提充分。
（5）直销客户 12
直销客户 12 属于光伏行业设备制造商，主要从事自动化设备、电池片制造
设备、硅片与晶圆制造设备的设计、研发、生产、销售。本期公司与其合同约定
的信用政策为月结 180 天，2024 年末一年以上应收账款为 148.36 万元。因本期
受光伏行业影响，需求大幅减少，采购量大幅下降，运营资金紧张导致回款逾期
金额，现已向公司承诺还款计划，目前在按分期执行。公司按照光伏锂电行业预
期信用损失率计提坏账，计提金额为 46.76 万元，坏账准备计提充分，回款风险
较小。
（6）直销客户 14
直销客户 14 主要从事机床等工业自动化设备的销售、生产与制造。本期公
司与其合同约定的信用政策为月结 90 天，2024 年末一年以上应收账款为 179.98
万元。受下游机床设备行业整体行情下行影响，直销客户 14 部分客户回款延长，
导致其对公司回款逾期。近期机床行业回暖，直销客户 14 经营状况有所改善。
经双方沟通确认，逾期款项预计将于 2025 年 6 月底前收回约逾期金额的 70%。
公司已按照非光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，计提金额为 23.82 万元，
坏账准备计提充分，回款风险较小。
（7）直销客户 19
直销客户 19 主要从事工业机器人的研发、生产与销售。本期公司与其合同
约定的信用政策为月结 90 天，2024 年末一年以上应收账款为 255.25 万元。受机
器人行业行情下行影响，直销客户 19 客户回款延长，资金周转缓慢，导致其对
公司逾期。公司按照非光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，计提金额为
协议，截至 2025 年 6 月 13 日公司已按协议收回 50 万元。
综上所述，公司直销客户逾期主要受光伏、机器人行业行情下行影响，客户
实际未能按合同约定进行回款导致逾期，公司根据客户实际情况计提坏账准备，
计提金额充分。
单位：万元
占经
截至
销客
占应 一年 户一 占应 占应
客 2024 逾 坏账 年6 信
收账 以上 年以 收账 收账
序 户 年末应 逾期金 期 准备 月4 用
款余 应收 上应 款余 款余
号 名 收账款 额 时 计提 日期 政
额的 账款 收账 额比 额比
称 余额 长 金额 后回 策
比例 余额 款余 例 例
款金
额的
额
比例
经
月
销
客 3,767.0 3,643.5 96.72 3,305. 43.86 627.2 16.65 904.8 24.02
户 4 9 % 28 % 7 % 5 %
月 0
天
经
销
客
户
月
经
销 1
月
客 90.94 9 0.79 11.98 0.86
户 % 个 % % %
天
经
销
客
户
小
计
经
销 1 月
客 1,818.3 1,817.5 99.95 9 1,818. 24.13 327.3 18.00 132.0 7.26 结
户 8 2 % 个 38 % 1 % 2 % 90
占经
截至
销客
占应 一年 户一 占应 占应
客 2024 逾 坏账 年6 信
收账 以上 年以 收账 收账
序 户 年末应 逾期金 期 准备 月4 用
款余 应收 上应 款余 款余
号 名 收账款 额 时 计提 日期 政
额的 账款 收账 额比 额比
称 余额 长 金额 后回 策
比例 余额 款余 例 例
款金
额的
额
比例
经
月
销 1
结
客 1,785.4 1,710.5 95.81 6 1.19 134.8 7.55 187.5 10.51
户 3 4 % 个 % 2 % 6 %
天
经
月
销 2
结
客 85.67 7 620.0 8.23 233.4 27.55 147.4 17.40
户 % 个 4 % 1 % 5 %
天
合计
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户。
（1）经销客户 11
经销客户 11 主要从事自动化产品及设备的经销,主要客户为终端客户 2,主要
生产光伏电池丝网印刷生产线成套设备。本期公司与其合同约定的信用政策为月
结 180 天，2024 年末一年以上应收账款为 3,305.28 万元。由于本年光伏行业行
情下行，需求大幅减少，收款周期拉长导致回款逾期。公司已与其签订分期还款
协议，承诺一年半还清。公司按照光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，计提
金额为 627.27 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（2）经销客户 3
经销客户 3 主要从事自动化产品及设备的经销。下游客户主要为锂电行业终
端客户，如终端客户 4 和终端客户 8。本期公司与其合同约定的信用政策为月结
下游终端锂电行业客户回款收紧，收款周期拉长导致逾期。公司已与其签订分期
还款协议，承诺一年内付清。公司将按照光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，
计提金额为 265.17 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（3）经销客户 27
经销客户 27 主要从事自动化产品及设备的经销。本期公司与其合同约定的
信用政策为月结 90 天，2024 年末一年以上应收账款为 1,818.38 万元。主要终端
客户为直销客户 12，系光伏设备商，从事电池片设备制造、硅片与晶圆设备制
造。直销客户 12 的主要下游客户则是 EU 端客户 2、EU 端客户 3，受光伏组件
厂付款慢的影响，传导至经销商付款延期。公司 2023 年开始直接与其终端客户
直销客户 12 开始合作，2024 年公司与经销客户 27 无交易。公司已与其商定分
期还款协议，计划一年半还清。公司按照光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，
计提金额为 327.31 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（4）经销客户 15
经销客户 15 主要从事自动化产品及设备的经销。本期公司与其合同约定的
信用政策为月结 120 天，2024 年末一年以上应收账款为 89.76 万元。该公司主要
终端客户为终端客户 5(光伏设备上市公司)、终端客户 6(光伏行业)，受光伏行业
市场行情影响，下游终端光伏客户付款周期拉长，回款情况有所恶化。公司已与
其签订分期还款协议，计划一年还清。公司按照光伏锂电行业预期信用损失率计
提坏账，计提金额为 134.82 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
（5）经销客户 17
经销客户 17 主要从事自动化产品及设备的经销，本期公司与其合同约定的
信用政策为月结 120 天，2024 年末一年以上应收账款为 620.04 万元。该公司主
要终端客户为终端客户 7 与终端客户 9，主要为锂电行业客户。受本期锂电行业
行情影响，下游客户付款周期拉长，回款情况有所恶化。公司已与其签订分期还
款协议，目前按照协议回款。公司按照光伏锂电行业预期信用损失率计提坏账，
计提金额为 233.41 万元，坏账准备计提充分，回款风险较小。
综上所述，公司经销客户逾期主要受光伏锂电行业行情下行影响，客户实际
未能按合同约定进行回款导致逾期，公司根据光伏锂电行业账龄组合计提坏账准
备，计提金额充分。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
账面余额合计 51,901.66 58,503.31 42,533.33
减：坏账准备 6,145.17 4,314.44 3,197.11
账面价值合计 45,756.49 54,188.87 39,336.22
险上升，应收账款账龄结构恶化，主要系公司光伏类客户应收账款占比较大，光
伏组件厂商因经营亏损以及自身财务负债压力较大导致资金紧张，延长向设备厂
商付款周期，进一步导致设备厂商对上游供应商（如禾川科技等设备部件供应商）
货款支付变缓。情况如下：
（1）光伏类客户应收账款占比较大
根据应收账款客户下游行业进行划分，情况如下：
单位：万元
行业分类
数值 占比 数值 占比
光伏设备 18,925.63 36.46% 24,082.37 41.16%
锂电设备 6,519.18 12.56% 7,949.20 13.59%
机床设备 3,210.76 6.19% 3,420.53 5.85%
激光设备 4,199.12 8.09% 3,653.55 6.25%
包装印刷设备 2,722.31 5.25% 2,978.65 5.09%
纺织设备 2,322.31 4.47% 1,590.85 2.72%
机器人设备 4,800.14 9.25% 6,431.21 10.99%
物流设备 267.16 0.51% 249.11 0.43%
行业分类
数值 占比 数值 占比
其他 4,053.55 7.81% 3,180.12 5.44%
合计 51,901.66 100.00% 58,503.31 100.00%
其中，一年以上的应收账款分行业情况如下：
单位：万元
行业
数值 占比 数值 占比
光伏设备 8,604.44 54.82% 527.24 9.83%
锂电设备 2,935.52 18.70% 747.47 13.94%
机床设备 941.27 6.00% 337.67 6.30%
激光设备 91.61 0.58% 152.32 2.84%
包装印刷设备 319.22 2.03% 175.58 3.27%
纺织设备 56.57 0.36% 73.41 1.37%
机器人设备 1,374.06 8.75% 2,230.10 41.58%
物流设备 7.52 0.05% 11.44 0.21%
其他 997.82 6.36% 795.03 14.82%
总计 15,696.59 100.00% 5,363.26 100.00%
公司 1 年以上应收账款较 2023 年增加近 1 亿元，主要系光伏锂电行业一年
以上应收账款余额增加明显，回款周期有所延长，导致应收账款账龄结构恶化。
（2）光伏组件厂商经营亏损且偿债能力变弱
的“价格战”，部分工厂被迫关停，主要组件厂商 2024 年亏损严重，且负债规
模增加，资金压力增大。
单位：万元
应付账款周转率
扣非归母净利润业绩 资产负债率(%) 有息负债率(%)
公司 （次数）
名称 2024 2023 2024 2023 2024 年 2023 年
年末 年末 年末 年末 度 度
EU 端
客户 1
应付账款周转率
扣非归母净利润业绩 资产负债率(%) 有息负债率(%)
公司 （次数）
名称 2024 2023 2024 2023 2024 年 2023 年
年末 年末 年末 年末 度 度
EU 端
-523,175.34 575,488.39 73.98 69.63 37.89 36.17 2.75 5.14
客户 2
EU 端
-874,723.07 1,083,366.51 59.83 56.87 20.94 20.43 3.77 6.18
客户 3
EU 端
-426,875.82 714,049.91 74.74 64.35 35.00 24.48 7.19 9.56
客户 4
EU 端
-373,119.00 158,264.13 71.41 71.93 54.93 37.75 2.41 4.06
客户 5
EU 端
-705,732.10 1,361,330.55 70.44 55.08 40.28 50.59 4.63 7.21
客户 6
组件厂商 2024 年业绩均存在巨额亏损，资产负债率维持在高位且有进一步
抬高趋势，为了缓解资金压力，组件厂商均在 2024 年通过新增借入有息负债进
行融资，从 2023 年至 2024 年，头部组件厂商有息负债率均呈现 5%-25%以上的
增加。组件厂商整体资金压力紧张，纷纷收紧财务政策，不仅拉长设备厂商设备
验收周期，而且延长向设备厂商付款周期，从应付账款周转率变化显示，2024
年，组件厂商应付账款周转率显著下降，部分组件厂将货款支付周期拉长至 2023
年一倍以上，进一步导致设备厂商对上游供应商货款支付变缓。
管理层根据各项应收账款的信用风险特征，以单项应收账款或应收账款组合
为基础，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量其损失准备。对于以
单项为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层综合考虑有关过去事项、当前
状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，估计预期收取的现金流量，
据此确定应计提的坏账准备；对于以组合为基础计量预期信用损失的应收账款，
管理层以账龄为依据划分组合，参照历史信用损失经验，并根据前瞻性估计予以
调整，编制应收账款账龄与预期信用损失率对照表，据此确定应计提的坏账准备。
公司本期由于光伏、锂电行业客户货款回收周期明显变长，下游客户及客户
终端资金压力骤然提升，预期信用风险特征较其他行业较以往年度发生了重大变
化，且在未来的短期时间内，光伏锂电产能过剩的影响估计不会得到改善。针对
光伏锂电行业客户，因其整体预期损失率高于其他行业，故将该类客户从非光伏
锂电类客户中拆分，对其预期损失率进行判断分析，单独拆分出账龄组合（光伏
锂电类客户）计提坏账准备，情况如下：
应收账款-非光伏锂电行业预期信用 应收账款-光伏锂电行业预期信用
账龄
损失率(%) 损失率(%)
同)
综上所述，针对光伏锂电行业相关客户，公司单独拆分账龄组合计提坏账；
针对部分有回款风险的客户，综合考虑有关过去事项、当前状况以及未来经济状
况预测的合理且有依据的信息，估计预期收取的现金流量，单项计提坏账准备，
本期坏账准备计提充分。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
管理层是否恰当识别各项应收账款的信用风险特征；
未来现金流量现值的预测，评价在预测中使用的关键假设的合理性和数据的准确
性，并与获取的外部证据进行核对；
险特征划分组合的合理性；评价管理层根据历史信用损失经验及前瞻性估计确定
的应收账款账龄与预期信用损失率对照表的合理性；测试管理层使用数据（包括
应收账款账龄等信息）的准确性和完整性以及对坏账准备的计算是否准确；
及信用期/付款周期的匹配性，分析应收账款减值计提的充分性及合理性；
理性；
策、预期信用损失计提比例是否存在显著差异的，并考虑其合理性；
还款协议执行情况，走访确认核实收入确认以及应收账款保留是否正确；获取业
务部门与客户对账单据，与账面进行核对；
行财产情况，是否应提高减值比例；
龄主要客户的董事、监事、高级管理人员、股东与公司的员工、关联方是否重叠，
核查其与公司董事、监事、高级管理人员之间的资金往来情况。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
良好、退换货情况正常，公司已按历史数据计提预计退货款，公司经销终端销售
实现情况真实合理，不存在通过渠道压货虚增收入的情形。
营状态、诉讼判决结果、调解协议执行情况、可执行财产状态以及与上述客户方
的持续沟通，单独考虑并确定上述单项计提坏账准备的客户预期损失率是合理的。
针对光伏锂电行业客户，因其整体预期损失率高于其他行业，公司单独拆分出账
龄组合（光伏锂电类客户）计提坏账准备，公司坏账准备计提充分。结合期后回
款情况，公司已与逾期客户签订还款协议，现有坏账准备计提充分，除单项计提
坏账准备的部分客户外，不存在重大回款风险。
问题五、关于预付账款情况
万元，其中账龄 1 年以内的预付账款占比分别为 98.50%、49.45%、38.53%，长
账龄预付账款比例逐年增长。2024 年计提预付账款减值损失 129.11 万元。
请公司：（1）逐笔列示 2024 年末预付款项具体情况，应包含形成背景、交
易内容、交付模式、预付比例、交易对手方及关联关系；（2）说明预付款项长
期未结转的原因及合理性、相关采购项目具体用途及相关项目进展，结合长账龄
预付账款对应供应商的履约能力变化，说明对预付账款的减值计提是否充分。
一、公司情况说明
（一）逐笔列示 2024 年末预付款项具体情况，应包含形成背景、交易内容、
交付模式、预付比例、交易对手方及关联关系
公司 2024 年账龄 1 年以上预付账款主要情况如下：
单位：万元
是
否
交易对 交易 账面余 其中 1-2 减值金
手名称 内容 额 年 额
联
方
交货时间：合同签订后，以双方协
商交期为准，在不可抗力情况下可
CPU 能会延期交货；付款：预付 35%货
供应商 核心 详见本回复之“问题五/一/（二）/1/（1） 款，按计划分批提货，分批付提货
片 量有异议，应在收到货物后 7 日内
以书面形式提出异议，逾期未提出
的，视为实物验收合格；
供应商 26 为公司芯片封装加工的主要
供应商之一。2022 年，国际形势变动
芯片供给紧张，公司为锁定封装加工厂
合同签订后 3 个工作日内预付 35%
供应商 封装 的芯片封装产能，与其签订一定金额的
按月结 30 天支付；
项保证其在芯片旺季时可以优先为公
司供货，故会形成 1 年以上账龄的预付
款项。
是
否
交易对 交易 账面余 其中 1-2 减值金
手名称 内容 额 年 额
联
方
公司为拓展北美市场委托供应商 27 对 合同签订生效 5 内支付合同总价款
UL 认 其产品提供 UL 认证代理服务，于 2023 的 20%，项目启动前 5 个工作日内
供应商 证代 年签订三项认证服务的合同，截至 支付合同总价款的 60%，在甲方取
务 系列产品的认证未完成故未将预付款 果与成果且收到 UL 认证代理的增
项结转至费用。 值税发票后，支付 20%尾款。
供应商 五金 采购电机轴形成的预付款，2025 年 5
供应商
蒸汽 15.11 0.11 否 车间暖气费充值 预充值，报销冲抵
用于封装加工 SAR3522 和 SAR3722 两
供应商 封装 款芯片供研发使用，预付加工费，由于 预付 20%货款，封装交货支付对应
工提货
供应商 五金 生产机床所采购的原材料，机床调试未
走心
供应商 机底 生产机床所采购的原材料，机床调试未
系统
是
否
交易对 交易 账面余 其中 1-2 减值金
手名称 内容 额 年 额
联
方
供应商 铁芯 交付的铁芯外壳尺寸不达标，双方沟通
供应商
主轴 6.92 0.07 5.22 否 定制机床主轴，待验收 预付 50%，到货验收通过后付 50%
卡盘
供应商
油缸 6.36 6.36 否 定制卡盘油缸，待验收 预付 50%，到货验收通过后付 50%
类
台钰：签订时预付 2 万元整，验收
供应商 环保 完成后支付尾款；铭匠：签订时预
款；
账面余
额 5.00
万元以
/ 122.80 90.34 26.92 3.96 否 / /
下的供
应商(共
合计 / 1,603.11 236.89 1,271.45 3.96 129.11 / / /
账面余
/ 2,460.08 236.89 1,271.45 3.96 129.11 / / /
额
是
否
交易对 交易 账面余 其中 1-2 减值金
手名称 内容 额 年 额
联
方
占比 / 65.16% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% / / /
公司主要预付款项的形成背景合理，交易内容符合公司的实际业务需求，交
付模式和业务比例具有商业合理性，相关交易对手方均与公司无关联关系。
（二）说明预付款项长期未结转的原因及合理性、相关采购项目具体用途
及相关项目进展，结合长账龄预付账款对应供应商的履约能力变化，说明对预
付账款的减值计提是否充分
目进展
（1）供应商 10
对光伏上下料设备、扩散炉设备和锂电行业卷绕机等设备需求旺盛。大型 PLC
是上述设备的核心控制部件，CPU 核心板芯片作为大型 PLC 的核心原材料需求
也随之大幅增长，公司前期主要从供应商 55 采购台湾研扬品牌 CPU，但恰逢 2022
年受国际形势及芯片市场供求紧张影响，公司积极寻求国内替代料，公司与供应
商 10 洽谈，协商向其采购核心板(CPU)主芯片，提前下单锁料，用于 HCQXP 项
目产品。
具体采购情况如下：
单位：万元
数量 单价 付款
合同 产品型号/物料编码 总价
(PCS) (元) 方式
核心板 WEC-S19** 30,000.00 958.00 2,874.00 预付
DM220804GTH007-A05
合计 30,000.00 958.00 2,874.00 35%
此核心板需提前向英特尔采购主芯片，所以按合同约定 2022 年 9 月 14 日承
兑支付 DM220804GTH007-A05 合同采购款 35%部分 1,197.38 万元。供应商 10
当年已向英特尔采购芯片存放于恒温恒湿箱中。
价格回落，但由于公司研发大型 PLC 周期较长又恰逢光伏行业需求下降，2023
年 6 月，公司结合研发需求对采购芯片的数量和型号进行变更，与供应商 10 就
合同 DM220804GTH007-A05 协商达成一致并签订补充协议，约定 HCQ5P 机型
适用核心板 WEC-S1900(3.04.02.00272)采购数量减少 10,000.00PCS，单价由 958
元下降至 950 元，并补充采购 HCQ7P、HCQ9P 机型适用核心板，具体变更情况
如下：
单位：万元
序
产品型号/物料编码 数量（PCS） 单价(元) 总价 适用产品
号
HCQ5P 机
型
HCQ7P 机
型
HCQ9P 机
型
合计 2,873.96
情况如下：
单位：万元
数量 单价
合同 产品型号/物料编码 总价
(PCS) (元)
核心板 WEC-S19** 1,039.00 950.00 98.71
核心板 WEC-S11** 507.00 2,680.00 135.88
DM220804GTH007-A05
核心板 WEC-S11** 391.00 3,630.00 141.93
合计 1,937.00 376.51
年。公司未来继续向供应商 10 提货，并将已付款的相应货物提回，2025 年提货
计划及预付款 2024 年跌价计提情况如下：
供应商 10 之 2025 年提货计划及预付款 24 年跌价
预计销量
计提
一
不 年
含
含 以
税 跌价金
单 税 上 计提跌价
数量 金 成本 额（万
材料 价 金 产品性 一年以内预 预 考虑
（PC 额 对象 元）
名称 （ 额 能 计销量（台） 计
S） （ 产品
元） （ 销
万
万 量
元）
元） （
台）
供应商 10 之 2025 年提货计划及预付款 24 年跌价
预计销量
计提
一
不 年
含
含 以
税 跌价金
单 税 上 计提跌价
数量 金 成本 额（万
材料 价 金 产品性 一年以内预 预 考虑
（PC 额 对象 元）
名称 （ 额 能 计销量（台） 计
S） （ 产品
元） （ 销
万
万 量
元）
元） （
台）
单位成品
基本智
场在 24 年 产品已投
核心 能型机
内完成产品 入市场完
板 械控制 500 预计不
WE 器；可 0.0 存在跌
.00 .00 .53 .79 5P 完成销售 且性能较
C-S1 带动 0 价
年预计销量 价风险按
轴
处理
标准智
年完成样品 用量 1：
核心 能型机
打样 50 台， 完成样机
板 2,7 械控制 150
WE 20. 器；可 0.0 68.60
.00 .40 .03 7P 强；预计 25 于市场投
C-S1 00 带动 0
年可投放各 入的初级
市场完成环 阶段，针
轴
境验证） 对一年以
供应商 10 之 2025 年提货计划及预付款 24 年跌价
预计销量
计提
一
不 年
含
含 以
税 跌价金
单 税 上 计提跌价
数量 金 成本 额（万
材料 价 金 产品性 一年以内预 预 考虑
（PC 额 对象 元）
名称 （ 额 能 计销量（台） 计
S） （ 产品
元） （ 销
万
万 量
元）
元） （
台）
内的存货
做“正常”
处理不计
提跌价；
高端智
年完成样品 以上的存
核心 能型机
打样 50 台， 货考虑产
板 3,7 械控制 230
WE 00. 器；可 0.0 60.50
.00 .92 .42 9P 强；预计 25 确定性”
C-S1 00 带动 0
年可投放各 以及财务
市场完成环 “谨慎
境验证） 性”原则
考虑，做
“保留”
动作，计
提 30%
合计 129.10
注
注预付账款为 1119.00 万元，其中开票户 1,313.24 万元，暂估户-194.25 万元。表内含税余
额 1,091.85 万元=1,313.24 万元-194.25 万元*1.13
用于 3C 行业所需设备(玻璃加工设备、玻璃磨边机、检测机）、包装行业所需设
备(印刷机、包装机、罐装机)、物流行业所需设备(分拣线、供包台)等。
（2）供应商 26
供应商 26 为公司芯片封装加工的主要供应商之一。2022 年，国际形势变动
芯片供给紧张，公司为锁定封装加工厂的芯片封装产能，与其签订一定金额的封
装加工协议并预付其一定比例的款项保证其在芯片旺季时可以优先为公司供货，
故会形成 1 年以上账龄的预付款项。2025 年 1-5 月，公司已完成加工 641,441.00
颗芯片，结转封装加工费 110.20 万元，公司对供应商 26 截至 2025 年 5 月 31 日
预付款余额为 28.45 万元，项目进展较为顺利。
（3）供应商 27
公司为拓展北美市场委托供应商 27 对其产品提供 UL 认证代理服务，于 2023
年签订三项认证服务的合同，截至 2024 年 12 月 31 日，部分合同中部分系列产
品的认证未完成故未将预付款项结转至费用。截至 2025 年 5 月 31 日，公司项目
认证完成，已结转对供应商 27 认证费 103.20 万元，预付账款余额为 10.45 万元
为税款，认证进展较为顺利。
（4）其他供应商
除上述 3 家供应商以外，其他 1 年以上预付账款的供应商未结转主要系一部
分为未开票挂账的税款，一部分为提货较晚未结转所致。
值计提是否充分
公司长账龄预付账款对应的主要供应商的基本信息如下：
单位：万元
企业名
统一代用代码 成立日期 注册资本 注册地址
称
供应商 浙江省杭州市滨江区长河街
供应商 46650 万
供应商 苏州市吴中区胥口镇吴中大
（续上表）
企业最 法定代 经营 主营
征信情况
新全称 表人 状态 业务
供应商 芯 片
刘*升 存续
供应商 芯 片 不存在金额较大的未决诉讼及仲裁事项
何*文 存续
企业最 法定代 经营 主营
征信情况
新全称 表人 状态 业务
供应商 认 证
王*雪 存续
长账龄预付账款对应供应商经营状态正常，不存在严重失信、严重违法违规
或经营异常的情形，不存在金额较大的未决诉讼及仲裁事项，履约能力良好。其
中，供应商 10 已向英特尔采购公司所需产品的主芯片存放于恒温恒湿箱中，但
由于国际形势变化公司提货进度较慢从而产生预付账款长账龄，公司基于后续提
货情况计提了减值准备。
截至 2025 年 5 月 31 日，公司对供应商 26 预付款余额为 28.45 万元，项目
进展较为顺利，对方公司具有履约能力，故不计提减值准备。公司对供应商 27
预付款余额为 10.45 万元，认证进展较为顺利，预计本年度能够完成认证，故不
存在减值损失。
综上所述，长账龄预付账款对应供应商具备履约能力，长账龄预付款未结转
具备合理的商业理由，项目目前推进较为顺利，减值准备计提较为充分。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
预付款项未转销的原因，分析发生减值的可能性；
就预付款项长期挂账的原因，并从供应商 10 获取业务资料进行确认；
行核实。
工、关联方是否重叠，核查其与公司董事、监事、高级管理人员之间的资金往来
情况。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
公司长账龄预付款对应的供应商 10、26、27 与公司之间不存在关联关系，
公司董监高不存在通过供应商资金往来变相占用上市公司资金、代垫成本费用的
情形；长账龄预付账款对应供应商具备履约能力，长账龄预付款未结转具备合理
的商业理由，项目目前推进较为顺利，减值准备计提较为充分。
问题六、关于存货情况
元、20,015.29 万元，占存货余额的比例分别为 22.47%、40.24%、45.66%，存货
商品余额逐年增长，占存货余额比例逐年扩大。2022-2024 年公司计提存货跌价
准备分别为 856.21 万元、1,378.54 万元、4,365.84 万元，计提比例分别为 1.76%、
公司产品在光伏行业客户的销量下降。
请公司：（1）分下游应用领域，分别列示库存商品余额、库龄分布、存放
地点、订单覆盖、期后结算情况，结合产品技术迭代情况，说明库存商品占存货
比例较高的原因及合理性、相关产品是否存在滞销风险;（2）结合存货跌价准备
的测算过程，年审会计师就存货存在和跌价计提执行的审计程序及充分性，说明
存货跌价准备计提是否合理，未来是否可能存在转回或进一步跌价的情形。
一、公司情况说明
（一）分下游应用领域，分别列示库存商品余额、库龄分布、存放地点、
订单覆盖、期后结算情况，结合产品技术迭代情况，说明库存商品占存货比例
较高的原因及合理性、相关产品是否存在滞销风险
分下游应用领域列示的库存商品余额、库龄分布、存放地点、订单覆盖和期
后结算情况如下：
单位：万元
下游 2024 年 12 月 31 日
应用 占比 1-2 年 2-3 年 在手订单覆盖金 转销率 存放地点
日库存商品余额 以内 上 覆盖率 存商品转销金额
领域 额
龙游及各
通用
设备
库
龙游及各
机床
设备
库
机器 龙游及各
人设 482.27 2.41% 396.79 13.89 66.27 5.31 283.90 58.87% 302.61 62.75% 子公司仓
备 库
龙游及各
备
库
龙游及各
激光
设备
库
龙游及各
纺织
设备
库
下游 2024 年 12 月 31 日
应用 占比 1-2 年 2-3 年 在手订单覆盖金 转销率 存放地点
日库存商品余额 以内 上 覆盖率 存商品转销金额
领域 额
龙游及各
锂电
设备
库
龙游及各
光伏
设备
库
包装 龙游及各
印刷 82.94 0.41% 52.53 10.07 14.56 5.78 14.14 17.05% 32.68 39.40% 子公司仓
设备 库
龙游及各
物流
设备
库
龙游及各
其他 971.00 4.85% 470.31 488.67 7.65 4.37 65.90 6.79% 177.16 18.25% 子公司仓
库
合计 20,015.29 100.00% 16,001.64 3,243.88 562.38 207.39 3,089.22 15.43% 9,867.57 49.30%
占比 79.95% 16.21% 2.81% 1.04%
公司库存商品主要存放于母公司及各子公司的仓库中，截至 2024 年 12 月
且公司 1 年以内库存商品占比 79.95%，库龄分布较为合理。公司产品应用领域
广泛，行业通用机型占库存商品库存的 75.68%，受特定行业波动影响较小。
公司库存商品按技术迭代区分的具体情况如下：
单位：万元
库存商品 2024 年 12 月 31 日库存 其中：1 年以 3 年以
占比 1-2 年 2-3 年
类别 商品余额 内 上
正常库存 17,299.88 86.43% 15,415.40 1,786.36 51.15 46.97
旧机型库
存注
合计 20,015.29 100.00% 16,001.64 3,243.88 562.38 207.39
(续上表)
库存 1 年以内跌 2024 年 12 月 31
商品 价计提比 日在手订单覆
计提比例 计提比例 价计提比例 月转销率
类别 例 盖率
正常库
存
旧机型
库存 3.37% 10.96% 43.87% 92.20% 8.94% 4.27%
注
合计 0.20% 7.67% 45.41% 89.25% 15.43% 49.30%
注：旧机型为部分 HCQX 系列模块、R8/Q1 系列 PLC、Y7 伺服驱动器以及其余产品的小部
分型号
截至 2024 年 12 月 31 日，公司库存商品总库存为 20,015.29 万元，正常库存
为 17,299.88 万元，占库存商品总库存的 86.43%，1 年以内库存金额占正常库存
总额的 89.11%，库龄状况良好，在手订单覆盖率约 16.45%，期后转销率达 56.37%，
销售情况较为良好。公司该部分库存较高主要系由公司的生产销售模式与产能增
长所决定的。
公司的生产模式为“订单+安全库存”模式，充分兼顾生产计划的原则性和
灵活性。此外，客户通常会根据其自身的未来的排产计划，通过通讯等方式（非
下达正式订单形式）预先向公司沟通未来采购需求，为满足客户交期、避免违约，
公司通常备有预计 2-3 个月销售的安全库存，计算的基准是全年的销售计划，同
时公司月度会有经营分析会，根据在手订单及库存数量情况跟踪调整。
因此，测算 2024 年末存货备货月数如下表所示：
单位：万元
项目 2024 年末备货情况注
库存商品余额⑤ 20,015.29
库存商品备货月数（⑥=⑤/④） 2.71
扣除旧机型后库存商品余额(⑦) 17,299.88
扣除旧机型后库存商品备货月数(⑧=⑦/④) 2.34
注：该数据仅为测算备货月数所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦
不构成盈利预测。
库存，滞销风险较小。
另外，公司 2024 年新厂房转固定资产，伺服电机产能较 2023 年增长，工人
均已配备，公司预计 2025 年上半年经济回暖趋势良好，销售情况好转，故本期
为提高产能利用率和为抢占销售市场进行了一定的备货。
综上，公司正常库存余额库龄分布合理且符合公司生产模式，以及出于对
截至 2024 年 12 月 31 日，公司销售周期较长的旧机型库存余额为 2,715.41
万元，占库存商品总库存的 13.57%，订单覆盖率为 8.94%，期后转销率为 4.27%。
该部分迭代的旧机型整体市场需求较小，故库存消化速度较慢，存在一定滞销风
险。该部分存货的库龄占比情况如下：
库存商品类 2024 年 12 月 31 日库存商品
其中：1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上
别 余额
旧机型库存 2,715.41 586.24 1,457.52 511.23 160.42
库存商品类 2024 年 12 月 31 日库存商品
其中：1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上
别 余额
占比 100.00% 21.59% 53.68% 18.83% 5.91%
跌价计提情
况
公司旧机型库龄主要为 1-2 年库存，目前已根据状态情况计提 10.96%跌价，
对于 2-3 年和 3 年以上的长库龄旧机型库存，公司已分别计提 43.87%和 92.20%
的跌价准备应对滞销风险。
综上所述，库存商品占存货比例较高主要系公司预计 2025 年 1-4 月销售情
况良好，根据销售需求以及安全库存模式备货所致，另一方面部分旧机型销售周
期较长消化速度较慢所致，但旧机型库存占比较低，总体影响较小，故库存商品
占存货比例较高具有一定合理性，公司正常库存商品不存在滞销风险，旧机型商
品库存 2,715.41 万元因产品迭代而市场需求减少存在一定滞销风险。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
具体构成及原因，并分析合理性。根据成本与可变现净值孰低的计价方法，评价
存货跌价准备所依据的资料、假设及计提方法，检查其合理性。
司存货跌价执行重新计算，检查报告期各期末计提的存货跌价准备的准确性；
复核会计师于 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 4 月 7 日期间进行的突击盘点程序。检
查分析存货是否存在减值迹象以判断公司计提存货跌价准备的合理性。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
根据销售需求以及安全库存模式备货所致，另一方面部分旧机型销售周期较长消
化速度较慢所致，但旧机型库存占比较低，总体影响较小，故库存商品占存货比
例较高具有一定合理性，公司正常库存商品不存在滞销风险，旧机型商品库存
存在转回或进一步跌价的风险。
问题七、关于股权收购情况
权比例计算的子公司净资产为负， 收购完成后，杭州禾芯成为公司全资子公司。
请公司：（1）列示杭州禾芯报告期主要财务数据及变化情况、主营业务、
前五大客户及销售额占比，结合公司现有业务布局，说明标的资不抵债且公司已
实际控制的情况下，高溢价收购少数股权的必要性和商业合理性；（2）补充说
明交易对手方情况，是否与上市公司、实际控制人或其他利益相关方存在关联关
系，是否已履行相应审议程序；（3）结合本次交易的评估方法、关键假设参数
及增值率，说明交易定价公允性，是否存在损害上市公司利益的情形。
一、公司情况说明
（一）列示杭州禾芯报告期主要财务数据及变化情况、主营业务、前五大
客户及销售额占比，结合公司现有业务布局，说明标的资不抵债且公司已实际
控制的情况下，高溢价收购少数股权的必要性和商业合理性
及销售额占比
杭州禾芯主营业务为生产并销售工控芯片，系禾川科技工控芯片的主要供应
商，其通过提供高度集成的 SIP 芯片方案，同时自主设计并流片 ASIC 芯片，聚
焦于替代国外关键器件，实现芯片生产自主可控。
杭州禾芯主要财务数据如下：
单位：万元
项目 2024 年 2023 年 变动额 变动率
营业收入 3,608.46 3,183.93 424.53 13.33%
营业成本 3,539.81 2,953.00 586.80 19.87%
净利润 -790.76 -203.03 -587.73 -289.48%
净资产 -1,050.35 -289.59 -760.76 -262.70%
内生供应链体系以降低关键环节的外部依赖风险以及为了降本增效，减少对外部
供应商的芯片采购，加大对杭州禾芯芯片采购量。随着公司采购量的增长，杭州
禾芯营业成本也随之增加。杭州禾芯持续亏损主要系杭州禾芯经营规模仍较小，
芯片销售订单量处于低位，使得单位芯片的固定成本较高。
杭州禾芯报告期前五大客户及销售额占比如下：
单位：万元
项目 2024 年销售额 销售占比 2023 年销售额 销售占比
浙江禾川科技股份有限公司 3,032.82 84.05% 2,487.22 78.12%
深圳市鼎泰科华科技有限公司 265.27 7.35% - -
供应商 13 153.70 4.26% 266.46 8.37%
上海深目微电子科技有限公司 53.39 1.48% - -
浙江洛伦驰智能技术有限公司 30.10 0.83% 46.11 1.45%
高溢价收购少数股权的必要性和商业合理性
公司是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主
要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。其主要产品包括伺服系
统、PLC 等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层。近些年公
司在产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数
控机床等领域。
（1）杭州禾芯具有较强的技术实力
截至 2025 年 4 月末，杭州禾芯专利取得 3 项发明专利授权和 3 项软件著作
权，另有 3 项发明专利正处于实质审查阶段。杭州禾芯已成功研发高集成度 SIP
芯片，通过异构集成技术将 MCU、MPU、FPGA 及存储单元整合至单颗芯片，
实现 PLC 与伺服驱动器产品 PCB 面积缩减、BOM 成本下降，同时显著提升 EMC
性能及系统可靠性。
杭州禾芯的专利如下：
法律 申请/授权 申请人/专利
发明专利 发明人
状态 时间 权人
随机存取存储器数据访问方法、 实质 张宇、黄进忠、李 2023 年 11 杭州禾芯半导
装置、设备及存储介质 审查 政镖 月 16 日 体有限公司
一种数据交换系统、方法、设备 实质 张宇、吴伟、李政 2023 年 7 月 杭州禾芯半导
及存储介质 审查 镖、黄进忠 28 日 体有限公司
法律 申请/授权 申请人/专利
发明专利 发明人
状态 时间 权人
一种数据帧流传输方法、装置、 实质 张宇、黄进忠、鄢 2022 年 12 杭州禾芯半导
设备及介质 审查 鹏飞 月 29 日 体有限公司
一种 EtherCAT 网络及其链路扩 张宇、黄进忠、李 2023 年 6 月 杭州禾芯半导
授权
充方法和装置 政镖 19 日 体有限公司
一种协议连接方法、装置、设备 黄进忠、吴伟、张 2023 年 9 月 杭州禾芯半导
授权
及存储介质 宇、李政镖 15 日 体有限公司
Profinet 协议报文传输方法、装 吴伟、张宇、黄进 2023 年 6 月 杭州禾芯半导
授权
置、设备及介质 忠、李政镖 15 日 体有限公司
杭州禾芯的软件著作权如下：
取得方
软件著作权 登记批准日期 著作权人
式
基于 STM32 的 Efinix_T20 固件离线烧录器 原始取 2024 年 3 月 15 杭州禾芯半导体有
软件 得 日 限公司
原始取 2021 年 5 月 6 杭州禾芯半导体有
基于 SAR2420 的 ECAT 主站软件
得 日 限公司
基于 STM32 模拟 AT 测试机测试芯片 原始取 2021 年 5 月 6 杭州禾芯半导体有
SAR2420 软件 得 日 限公司
（2）禾川科技通过关联采购实现降本增效
作为禾川科技子公司，杭州禾芯能够优先供应其所需要的芯片，且采购价较
市场价存在较大优势。公司向杭州禾芯芯片采购量逐年增加，直接推动了生产成
本下降，同时通过简化整机设计与生产，有助于加快产品上市周期，提升市场响
应速度,增强公司工业控制产品的核心竞争力与市场响应速度。
在禾芯量产芯片之前，公司所有芯片均采购至外部供应商。2021 年开始禾
川科技向杭州禾芯采购芯片，芯片采购情况如下：
单位：万元
对应年份 禾川芯片采购总金额 向禾芯采购芯片金额 禾芯占比
从上表可知，随着杭州禾芯技术逐步成熟，公司自 2022 年开始向禾芯采购
芯片的占比逐年加大，截至 2024 年末公司向杭州禾芯采购芯片的占比达到
（3）市场化运营拓展外部业务
杭州禾芯在保障母公司需求的同时，依托自主 SIP 芯片技术和成本优势，已
成功开拓第三方市场，凭借自身的芯片生产技术，成功实现对外销售。
综上所述，公司预计杭州禾芯的未来价值随着其快速发展而不断增大。为避
免将来以更高估值收购张宇所持股权，公司基于禾芯对公司业务发展的重要性以
及张宇在禾芯经营管理过程中的重大影响，结合禾芯 2023 年及 2024 年的业务发
展情况，经双方协商，于 2024 年 8 月 1 日以 1,200.00 万元的对价收购张宇持有
的 30%禾芯股权。
（二）补充说明交易对手方情况，是否与上市公司、实际控制人或其他利
益相关方存在关联关系，是否已履行相应审议程序
本次禾川科技收购杭州禾芯 30.00%股份的交易对手方为杭州禾芯自然人股
东张宇。张宇系杭州禾芯的核心研发和管理人员，作为工控芯片领域的核心专家，
拥有多年芯片相关的研发经验。
本次收购已履行相应审议程序。2024 年 8 月 1 日，杭州禾芯召开临时股东
会议决议，本次会议由公司董事鄢鹏飞召集并主持，本次会议应到股东 2 名，实
到股东 2 名，到会股东代表公司 100.00%的股权，符合《公司法》和《公司章程》
的相关规定，会议合法有效。同时根据股权转让协议第五条 5.1.5 规定张宇承诺
自本次股权转让完成后，应在公司或其指定单位全职工作不少于 3 年,如因其个
人原因未履行或不能履行服务期的，其应当承担违约责任并向公司支付违约金
与会委员审议并以记名投票表决方式逐项审议，其中与会委员全票通过《关于收
购禾芯的提案》，程序合规，会议合法有效。
（三）结合本次交易的评估方法、关键假设参数及增值率，说明交易定价
公允性，是否存在损害上市公司利益的情形
本次交易的评估方法为市场同类估值比较法，对比股权转让时按市销率进行
估值，以股权转让前一会计年度 2023 年审计后的营业收入 3,183.93 万元为基准，
参照行业 PS3-5 倍的平均水平，经过协商，本次估值按 4,000.00 万计算，则 PS
为 1.2563 倍，明显低于行业平均水平。若参照上市公司峰岹科技（688279）IPO
时的市销率 22.92 倍、芯海科技（688595）IPO 时的市销率 8.83 倍等作为对比，
杭州禾芯的估值低于同行业上市公司估值水平。
杭州禾芯作为处于发展初期的工控芯片企业，虽当前尚未实现盈利，但其核
心技术价值已通过 3 项发明专利及高度集成的 SIP 芯片方案得到验证，其产品及
自身技术能力仍对公司存在价值，且相较于其他可比上市公司，本次交易估值较
低，本次交易定价公允，不存在损害上市公司利益的情形。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
比；
议决议是否符合《公司法》《公司章程》等相关规定。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
规划。因此标的资不抵债且公司已实际控制的情况下，高溢价收购少数股权存在
必要性及商业合理性。
及管理岗位。经核查确认，张宇先生与上市公司禾川科技、实际控制人及其他利
益相关方均不存在任何关联关系，本次交易已履行相应审议程序。
选取同行业可比上市公司作为参照，基于行业平均市销率水平进行合理推算，本
次交易定价机制完善，估值方法适当，交易价格公允，不存在损害上市公司利益
的情形。
问题八、关于固定资产及无形资产情况
区开发集团出售公司拥有的不动产的土地使用权、厂房建筑物以及附属设施，成
交价为 5,222.49 万元。年报披露，2024 年公司报废固定资产 1,165.68 万元、处
置无形资产 312.85 万元，转入持有待售的固定资产、无形资产合计 5,448.52 万
元。在出售厂房建筑物的同时，公司存在租赁厂房、办公用地的情形。
请公司：（1）分别列示 2024 年报废固定资产及处置无形资产的具体情况，
应包含相关资产名称、具体用途、购置或形成时间、资产原值、账面净值、成新
率、处置方式、处置金额、处置对象、关联关系等，说明处置价格确定依据；
（2）
列示转入待售的固定资产及无形资产的具体情况，转入持有待售资产与最终处置
情况是否存在差异；（3）结合 2022-2024 年公司产能利用率、租赁厂房及募投
项目结项转固情况，说明将相关资产处置报废、出售的原因、合理性以及定价公
允性，是否存在产能过剩风险。
一、公司情况说明
（一）分别列示 2024 年报废固定资产及处置无形资产的具体情况，应包含
相关资产名称、具体用途、购置或形成时间、资产原值、账面净值、成新率、
处置方式、处置金额、处置对象、关联关系等，说明处置价格确定依据；
单位：万元
关联
处置 账面净 处置 处置
资产类别 资产名称 取得时间 原值 成新率 处置原因 处置对象 方关
类型 值 方式 金额
系
固定资产
电脑、打印机 2012-2019 报废
-通用设 240.34 8.94 5.00%
等 年 回收
备 搬迁后替换下一批老旧设备 龙游易鑫环保科
固定资产 与淘汰停产设备 技有限公司
模具、伺服工 2012-2019 报废
-专用设 733.23 49.53 5.00%
作台、晶圆等 年 回收
备
固定资产
折价 衢州菲莱机械科
搬迁 - 专 用 设 小型起重机 2022 年 3.00 1.62 50.00% 搬迁后作业高度不适用
变卖
技有限公司
否
处置 备
固定资产
中央炉、自动 2021、2022 报废
-专用设 157.49 129.40 80.00%
喷漆线 年 搬迁后不能满足新厂需求， 回收 郑仙才；龙游易鑫
备
固定资产
空调送风系 废铁处置 报废 司
-通用设 2022 年 13.27 12.75 90.00%
统 回收
备
搬迁处置小计 1,147.33 202.24 24.96
无形资产
集成电路系 终止
-软件使 2013 年 312.85 0.00% 使用期限届满，不再使用 无
统软件 确认
用权
固定资产
零星
-通用设 雨篷 2023 年 0.54 0.39 70.00% 雨棚破损，架子变形 弃置 无
报废
备
固定资产
-专用设 UV 机 2018 年 3.85 1.52 40.00% 因故障损坏，无维修价值 报废 无
备
关联
处置 账面净 处置 处置
资产类别 资产名称 取得时间 原值 成新率 处置原因 处置对象 方关
类型 值 方式 金额
系
固定资产
超声波清洗
-专用设 2015 年 1.21 0.02 0.00% 因故障损坏，无维修价值 报废 无
机
备
固定资产
折价
-专用设 磁力抛光机 2020 年 3.26 1.09 30.00% 2024 年已不能正常使用 0.50 毛群洪 否
变卖
备
固定资产
报废 金华市广年环保
-运输工 捷达汽车 2012 年 9.51 0.19 0.00% 使用期限届满报废 0.68 否
回收 科技有限公司
具
零星报废小计 331.22 3.21 1.18
合计 1,478.55 205.45 26.14
随着新厂房搬迁和研发大楼投入使用后，同步淘汰了一批老旧设备、办公家
具及已停产产品的配套模具，以及处置清理部分到期无使用价值或损坏严重的资
产。对于无使用价值和维修价值的资产，公司按照废品回收市场价进行合理处置，
对于尚可使用的部分资产采取折价变卖的方式，处置程序规范，定价公允，不涉
及关联交易。
（二）列示转入待售的固定资产及无形资产的具体情况，转入持有待售资
产与最终处置情况是否存在差异
为响应龙游县人民政府号召，提高企业亩均效益，盘活低效工业用地，挖掘
空间潜力，优化产业结构，公司拟处置老厂区。2024 年 10 月 16 日，公司召开
第五届董事会第八次会议，审议通过了《关于公司拟出售厂房建筑物及附属设施
的议案》，公司拟向浙江新北园区开发集团有限公司（以下简称新北园区开发集
团）出售公司拥有的不动产权证号为浙（2022）龙游不动产权第 0004969 号的坐
落于龙游县模环乡阜财路 9 号（龙游工业园区）的土地使用权、厂房建筑物以及
附属设施，2024 年 10 月，公司已与新北园区开发集团签订转让协议。2025 年 1
月，公司与新北园区开发集团完成了上述资产产权转移变更登记，具体情况如下：
单位：万元
资产属性 位置 资产类别 账面价值
房屋及建筑物 2,565.62
固定资产 通用设备 10.12
龙游县模环乡阜财路 9 号（龙游工业园区） 专用设备 39.33
无形资产 土地使用权 549.32
长期待摊费用 房屋装修 163.60
合计 3,327.99
公司老厂区处置部分包括固定资产、无形资产、长期待摊费用三类资产。其
中固定资产主要系老厂区各厂房、空调及其他办公家具、变压器
S11-400KVA/630KVA 等；无形资产系不动产权证号为浙（2022）龙游不动产权
第 0004969 号的土地使用权；长期待摊费用系老厂附属设施的各项装修及配套工
程。
公司于 2012 年通过政府国有土地转让取得龙游县模环乡阜财路 9 号（龙游
工业园区）土地使用权，面积 26,655.09 平方米，终止日期为 2062 年 2 月 9 日。
地上建筑登记于权证内共计 5 幢，主要作为综合楼、车间、食堂及宿舍楼使用，
分别建于 2013、2018、2021 年，水电设施齐全，保养状况良好。
不动产权第 0004969 号的土地使用权以及相关建筑物的产权转移，包括相关设备、
附属装饰装修，转入持有待售资产与最终处置情况一致。
（三）结合 2022-2024 年公司产能利用率、租赁厂房及募投项目结项转固情
况，说明将相关资产处置报废、出售的原因、合理性以及定价公允性，是否存
在产能过剩风险
单位：个/台/套
项目 2024 年 2023 年 2022 年
产能 1,832,384.00 1,569,884.00 1,081,456.00
伺服驱动器、PLC 产量 804,583.00 1,409,830.00 1,071,184.00
产能利用率 43.90% 89.80% 99.05%
产能 1,847,600.00 1,230,144.00 1,081,456.00
伺服电机 产量 724,235.00 1,033,731.00 929,753.00
产能利用率 39.20% 84.03% 85.97%
新厂区于 2022 年至 2023 年陆续投入使用，在新厂未完全投入运行之前，公
司主要产品产能利用率处于高位运行。2023 年 12 月，新厂区各厂房完全转固导
致 2024 年产能增长；2024 年光伏、锂电等新能源行业下游需求下行，且公司客
户集中于该行业，导致公司产量下降，综合导致公司产能利用率较 2023 年下降。
（1）公司核心产品市场发展概况
公司的主要产品包括伺服系统、PLC 等，覆盖了工业自动化领域的控制层、
驱动层和执行传感层。
数据来源：MIR 睿工业
根据 MIR 睿工业统计，2017 年至 2021 年，我国伺服系统市场规模从 141.18
亿元增长至 233.27 亿元，期间年均复合增长率为 13.38%。2022 年至 2023 年，
受宏观经济波动影响，伺服系统下游制造业增速放缓，相较同期伺服系统整体市
场规模分别下降 4.6%和 4.1%。但随着宏观经济的逐渐复苏，通用伺服系统市场
规模将逐步回暖，预计 2026 年整体市场规模达 247 亿元。
数据来源：MIR 睿工业
根据 MIR 睿工业统计，2024 年我国 PLC 市场规模为 164.75 亿元，较 2018
年的 123.76 亿元，期间年均复合增长率为 4.88%。随着宏观经济逐渐复苏，下游
制造业需求回暖，智能制造产业升级等环境改善，预计未来三年我国 PLC 市场
规模将保持年均 5.50%速度增长，到 2026 年整体市场规模将达 188.40 亿元。
（2）公司产能规划
根据公司主要产品伺服系统、控制器未来市场规模及变动趋势，所处行业及
下游应用领域市场规模未来稳速增长，市场需求旺盛。公司通过细分行业深耕，
未来战略转向 3C、激光、纺织、CNC 等传统行业，分散对光伏锂电单一行业的
依赖，扩大潜在客户群体，对冲下游行业周期性风险。公司产能规划以长期市场
增长为依托，通过多元化行业布局、技术深耕和渠道合作构建可持续的需求来源。
展与订单量的增加，能实现按需求动态调整释放产能，产能过剩风险较小。
（1）募投项目结项转固情况
募投项目杭州研究院项目位于杭州市临安区青山湖街道，产权证为浙（2023）
杭州市不动产权第 0673451 号，属于科研专用，于 2023 年 12 月结项转固；数字
化工厂项目位于龙游县龙游经济开发区亲善路 5 号，产权证为浙（2020）龙游不
动产权第 0018562 号，系公司新厂区，于 2024 年结项转固。
公司老厂区于 2012 年开始建设，因建造时间早以及厂房设计原因，已不能
满足公司现有自动化流水线生产需求。2024 年公司募投项目数字化工厂全面建
设完成，新厂区现有产线设备产能预期能够满足公司目前的销售规模。由公司
具有合理性。
（2）子公司租赁厂房情况如下：
公司名 租赁用
租赁物 租赁期 地址
称 途
浙江省衢州
衢江区惠园路 19 号 1 幢厂房 生产用地
市
浙江省衢州
衢州禾立 衢江区惠园路 19 号 2 幢厂房 2022 年-2027 年 生产用地
市
浙江省衢州
衢江区惠园路 19 号宿舍楼第三层 员工宿舍
市
公司名 租赁用
租赁物 租赁期 地址
称 途
浙江省衢州
台钰精机 龙游机器人产业园三期 1#厂房 2024 年-2025 年 生产用地
市
浙江省衢州
铭匠智能 龙游工业园区凤坤路 11 号 1#厂房 2023 年-2024 年 生产用地
市
福建省泉州
闽驱智达 产业园研发 3#楼 5 层 2022 年-2026 年 办公
市
江苏省苏州
禾盈智能 松陵镇八坼白龙桥村 4 组厂房 2024 年-2027 年 生产用地
市
广东省东莞
禾川视界 立新军民路 11 号 2 栋 301-302 室 2024-2027 年 生产用地
市
在龙游地区，子公司台钰（精机）公司、铭匠公司、衢州禾立公司在老厂区
对外出售前已单独租赁厂房或办公用地。台钰（精机）、铭匠公司、衢州禾立生
产五金件、机床等产品，因为该类产品重量大，所以生产设备必须设在一层；又
因为产品体积大，所以生产厂房层高必须达到四米以上。上述两个要求，老厂区
厂房不能满足。另外，新厂区各厂房一层目前均已全部投入公司生产工控产品使
用，没有多余厂房供台钰（精机）、铭匠公司、衢州禾立等子公司生产使用。
（3）处置定价
新北园区开发集团委托衢州中瑞华资产评估有限公司对位于龙游县模环乡
阜财路 9 号的房地产、构筑物、附属设施及设备进行评估，评估公司经成本法评
估，相关资产评估值合计为 4,802.55 万元，并出具评估报告衢瑞评字2024第
综上所述，根据公司产能情况、子公司生产厂房所需的适用性以及未来产品
线预测情况，公司处置老厂区并转入持有待售资产具有合理性，定价公允，不存
在产能过剩风险。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
信息查询是否存在关联关系；
发票与收款回单，复核公司转入持有待售资产的准确性与定价依据；
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
品回收市场行情进行定价，其价格确定依据主要参照处置时点同类废品（如金属、
塑料等材质）的一般市场回收价格；部分具有再使用价值的资产按资产残值评估
后折算可回收价值；故公司资产处置定价依据具有合理性。
家具及淘汰产品模具等资产进行了合理处置。同时对部分已到期、无使用价值或
损坏严重且无维修价值的资产进行了清理。此次资产处置基于客观需求，定价公
允、程序规范，未涉及关联交易，符合公司资产优化管理的目标。
价依据，确保交易公允性。由于 2022-2023 年老厂区产能利用率持续高位运行，
而 2024 年数字化工厂投产后，新厂区已具备充足且可扩展的生产能力，同时子
公司因产品特点对厂房有特殊要求，老厂区无法满足生产需求。因此，公司基于
生产经营优化和产能升级的实际需要，将老厂区转入持有待售资产并进行处置，
该决策具有充分合理性，产能过剩风险较小。
问题九、关于销售费用及管理费用情况
万元，连续三年增长；管理费用分别为 2,927.66 万元、3,898.72 万元、5,811.91
万元，连续三年增长。在公司销售收入下降、净利润由盈转亏，2024 年公司关
键管理人员报酬同比增长，销售费用项下“推广服务费”同比增长。
请公司：（1）结合相关人员变动情况、销售费用及管理费用构成明细及变
动情况，说明销售费用及管理费用持续增长的原因、在公司经营业绩下滑的同时
关键管理人员报酬增长的合理性；（2）测算 2022-2024 年销售费用率及变动情
况，对比同行业可比公司情况，说明是否存在明显差异；（3）列示 2022-2024
年前五大服务客户名称、销售金额、产品类型及下游应用领域、收入确认时间，
对应的推广服务商名称、推广服务费费率、费用支付时间、服务内容、服务客户
和推广服务商与公司的合作年限及关联关系，对比非服务客户与考虑推广服务费
后的毛利率，说明是否存在明显差异、是否存在同一客户不同项目销售模式或服
务费率存在明显差异的情况；（4）列示 2022-2024 年服务客户销售总额、推广
服务费总额及平均费率变动趋势，结合服务具体内容及相关费用计算依据，说明
推广服务费定价公允性、推广服务费费率变动的原因及合理性、服务客户后续销
售是否将长期采取推广服务模式及预计费用。
一、公司情况说明
（一）结合相关人员变动情况、销售费用及管理费用构成明细及变动情况，
说明销售费用及管理费用持续增长的原因、在公司经营业绩下滑的同时关键管
理人员报酬增长的合理性
明销售费用及管理费用持续增长的原因
（1）销售费用构成明细及变动情况
单位：万元
项目
金额 占比 变动 金额 占比 变动 金额 占比
职工
薪酬
项目
金额 占比 变动 金额 占比 变动 金额 占比
差旅
费
推广
服务 1,863.91 15.13% 36.43% 1,366.17 13.07% 161.03% 523.38 6.63%
费
广告
宣传 447.93 3.64% 49.22% 300.19 2.87% 179.42% 107.43 1.36%
费
业务
招待 423.60 3.44% -5.47% 448.13 4.29% 14.37% 391.81 4.96%
费
维修 284.49
费 %
折旧
及摊 193.53 1.57% 86.19 0.82% 133.19% 36.96 0.47%
%
销
租赁 -16.70
费 %
其他 286.28 2.32% 14.13% 250.84 2.40% 44.34% 173.78 2.20%
合计 10,453.65 100.00% 32.33% 7,899.91 100.00%
公司 2022-2024 年销售费用持续增长，2024 年较 2023 年增长 1,867.92 万元，
增幅为 17.87%，2023 年较 2022 年增长 2,553.74 万元，增幅为 32.33%，主要系
占比较大的职工薪酬、推广服务费增长所致。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
职工薪酬 6,710.57 5,786.25 4,822.31
销售人员（人） 387 308 290
职工薪酬主要系销售部门员工的工资、奖金、社会保险费与住房公积金等，
在 2022-2024 年呈现逐年上涨的趋势。从人数上看，因公司实施“大终端”战略，
优质技术支持措施使得公司销售团队人员逐年增长。2023 年较 2022 年上涨
年度增长 924.32 万元，增长 15.97%，占销售费用的比例为 54.46%，主要系 2024
年光伏行业下行，公司加大了对传统行业与细分行业解决方案的开拓力度，而相
应增加了销售人员人数。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年
推广服务费 1,863.91 1,366.17 523.38
公司在向直销客户销售时，若此直销客户由服务商开发、介绍、维护，约定
按照终端客户收款金额的一定比例给予服务商并计入销售费用—推广服务费科
目。推广服务费以服务客户收款额为基础，根据具体计提比例计算得出。
较 2023 年上期增长 497.74 万元。2023 年度因光伏行业行情较好，公司订单增加
及服务商收款额增加，推广服务费增加；2024 年较 2023 年增长主要系公司 2024
年度服务商服务内容有所增加，以及激励服务商大力拓展业务及加快账款回收而
提高了一定的推广服务费率，导致推广服务费上升。
（2）管理费用构成明细及变动情况
单位：万元
项目
金额 占比 变动率 金额 占比 变动率 金额 占比
职工
薪酬
股份
支付
办公
费
折旧
及摊 562.20 9.67% 130.44% 243.96 6.26% 27.13% 191.90 6.55%
销
业务
招待 311.34 5.36% 63.45% 190.48 4.89% 47.15% 129.44 4.42%
费
咨询
服务 308.32 5.30% -0.60% 310.19 7.96% 129.93% 134.90 4.61%
费
差旅
费
其他 187.86 3.23% 30.78% 143.65 3.68% 58.27% 90.76 3.10%
合计 5,811.91 100.00% 49.07% 3,898.72 100.00% 33.17% 2,927.66 100.00%
公司 2022-2024 年管理费用持续增长，2024 年较 2023 年增长 1,913.19 万元，
增幅为 49.07%，2023 年较 2022 年增长 971.06 万元，增幅为 33.17%，主要系占
比较大的职工薪酬、股份支付、折旧及摊销增长所致。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
职工薪酬 3,098.60 1,906.29 1,482.03
管理部门人数【注】 142 99 76
平均薪酬 21.82 19.26 19.50
注：管理部门人数包括财务人员与行政人员
增长额的 62.32%。职工薪酬主要系管理部门员工工资、奖金、社会保险费与住
房公积金等，本期增长增幅较大主要系公司增加具备行业人才资源的 HR 人员、
办公大楼投入使用新增行政及后勤等配套人员、子公司增加新增财务人员、人员
精减支付劳动补偿金、为激励优秀员工对其涨薪等。
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 2022 年度
固定资产折旧费 442.97 142.90 122.68
使用权资产摊销费 46.98 36.04 13.33
无形资产摊销费 40.46 32.48 29.54
长期待摊摊销费 31.79 32.55 26.35
合计 562.20 243.97 191.90
公司折旧及摊销在 2022-2024 年逐年增加，其中 2024 年较 2023 年度增幅为
因系公司 2024 年数字化工程办公大楼、食堂、转固室外附属工程相继转固投入
使用导致折旧增加。
综上所述，由于职工薪酬和推广服务费等逐年增长，导致销售费用的持续增
长。由于职工薪酬与折旧及摊销等费用的逐年增长，导致管理费用的持续增长，
具有合理性。
（1）公司关键管理人员报酬情况
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 变动率
关键管理人员报酬 519.40 429.40 20.96%
关键管理人员人数 16 13 23.08%
（2）主要关键管理人员报酬增长情况
单位：万元
姓名 职位 2024 年度报酬 2023 年度报酬 变动额
王项彬 董事长 85.10 55.20 29.90
徐晓杰 董事、总裁 59.70 49.80 9.90
项亨会 董事、副总裁 50.40 44.42 5.98
鄢鹏飞 董事、副总裁、核心技术人员 126.70 83.20 43.50
合计 321.90 232.62 89.28
关键管理人员报酬 519.40 429.40 90.00
占总报酬比例 61.98% 54.17% 99.20%
公司关键管理人员报酬增长 90 万元，增长 20.96%，主要系：
一位财务负责人，关键管理人员人数净增加三人。
年 5 月调薪，工资涨幅 20.96%。鉴于公司 2023 年度业绩表现良好，经营成果显
著优于行业平均水平，经管理层审慎评估，发现本公司关键管理人员往年的薪酬
水平较低，与同行业可比公司相比偏低，为保持核心管理团队的稳定性，进一步
提升高管人员的积极性与归属感，确保公司长期战略目标的实现，经 2024 年 5
月召开的 2023 年年度股东大会，表决通过了《关于公司 2024 年度董事薪酬及津
贴的议案》，对关键管理人员的薪酬体系进行了调整，适度提高了其固定薪酬。
然而，由于宏观经济环境波动及行业竞争加剧，公司 2024 年经营业绩未达预期，
出现阶段性下滑。该薪酬调整决策系基于 2023 年的良好业绩及行业对标分析作
出，旨在增强人才竞争力，而 2024 年的业绩变化属于不可预见的市场因素所致。
（二）测算 2022-2024 年销售费用率及变动情况，对比同行业可比公司情况，
说明是否存在明显差异；
单位：万元
项目
金额 变动 金额 变动 金额
销售费用 12,321.57 17.87% 10,453.65 32.33% 7,899.91
营业收入 81,066.87 -27.39% 111,647.93 18.24% 94,428.68
销售费用率 15.20% 5.84pct 9.36% 0.99pct 8.37%
同行业可比公司
销售费用率 变动 销售费用率 变动 销售费用率
汇川技术 4.00% -1.18pct 5.18% -0.29pct 5.47%
信捷电气 11.41% 2.29pct 9.12% 0.89pct 8.23%
雷赛智能 7.74% -2.13pct 9.87% 1.44pct 8.43%
伟创电气 7.98% 0.99pct 6.99% -0.53pct 7.52%
正弦电气 9.73% 2.04pct 7.69% -0.02pct 7.71%
禾川科技 15.20% 5.84pct 9.36% 0.99pct 8.37%
公司销售费用率在整体变动趋势上与同行业可比公司趋于一致。2022 年度
与 2023 年度公司销售费用率与同行业可比公司相比较为接近，而 2024 年度公司
销售费用率较同行业可比公司偏高，主要系以下原因：
（1）公司销售费用增加
公司 2024 年销售费用较 2023 年增长 1,867.92 万元，增幅 17.87%。其中职
工薪酬增长 924.32 万元，占销售费用总增长额的 49.48%；推广服务费增长 497.74
万元，占销售费用总增长额的 26.65%。职工薪酬增长主要系 2024 年度受光伏行
业市场行情下行影响，公司为提高对传统与细分行业的市场投入而扩充了销售团
队；推广服务费增长主要系为激励服务商加大市场投入和加快账款回收而给予了
服务商更高的推广服务费率，详见本回复之“问题九/一/（四）/2、结合服务具
体内容及相关费用计算依据，说明推广服务费定价公允性、推广服务费费率变动
的原因及合理性”相关内容。
（2）公司营业收入下降
公司 2024 年营业收入为 81,066.87 万元，较 2023 年下滑 27.39%。因公司实
施“大终端战略”，倾斜销售资源，重点开拓增量市场如光伏、锂电等行业大客
户。而 2024 年光伏行业市场行情下行，主营业务对光伏及锂电行业的依赖度较
高，占公司业绩比重较大的下游行业需求大幅萎缩，公司业绩受损。而同期同行
业可比公司普遍具备更为多元化的产品结构及行业布局，因此本公司业绩受单一
行业周期性波动的冲击更为显著。尽管公司加大了对其他传统行业以及细分行业
领域的销售支持资源的倾斜，以维护客户黏性，但其他行业短期内难以填补光伏
行业订单下滑所带来的收入空缺。收入下滑分析详见本回复之“问题一/一、公
司情况说明”相关内容。
综上所述，公司 2022-2023 年与同行业可比公司销售费用率较为接近，而
份额并未缩减市场投入，导致营业收入下滑的同时销售费用增长，致使销售费用
率与同行业相比偏高。
（三）列示 2022-2024 年前五大服务客户名称、销售金额、产品类型及下游
应用领域、收入确认时间，对应的推广服务商名称、推广服务费费率、费用支
付时间、服务内容、服务客户和推广服务商与公司的合作年限及关联关系，对
比非服务客户与考虑推广服务费后的毛利率，说明是否存在明显差异、是否存
在同一客户不同项目销售模式或服务费率存在明显差异的情况
用领域、收入确认时间，对应的推广服务商名称、推广服务费费率、费用支付
时间、服务内容、服务客户和推广服务商与公司的合作年限及关联关系
（1）2022-2024 年前五大服务客户及相关情况
单位：万元
年份 2024 年度 2023 年度 2022 年度
序号 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
直销 直销 直销
直销客 直销 直销 直销客 直销客 直销客 直销客 直销客 直销客 直销客 直销客 直销客
项目 客户 客户 客户
户3 客户 6 客户 7 户1 户7 户3 户2 户 15 户1 户2 户3 户9
销售 5,466 3,048. 2,512.3 426.5 413.5 17,058.1 5,666.3 2,066.8 2,059.7 2,019.0 10,881.9 2,897.9 1,304.2 1,086.5 869.8
金额 .51 41 7 4 7 2 4 4 4 2 5 6 5 9 8
是否
为关 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否
联方
伺
产品 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、 伺服、
服、
类型 PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC PLC
PLC
下游
数控机 数控机 数控机 机器
应用 光伏 激光 3C 光伏 光伏 光伏 激光 锂电 光伏 激光 机器人
床 床 床 人
领域
收入
确认 2024 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年
年 年 年 年 年
时间
服务
客户
与公
司合
作年
限
年份 2024 年度 2023 年度 2022 年度
对应
经销客
推广 经销 经销 经销 经销 经销
经销客 经销客 经销客 经销客 经销客 户 14/经 经销客 经销客 经销客 经销客
服务 客户 客户 客户 客户 客户
户 18 户3 户 21 户 18 户 13 销客户 户 3 户 13 户 18 户 10
商名 3 13 19 21 12
称
是否
为关 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否 否
联方
费用
支付 2024 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年
年 年 年 年 年
时间
推广
服务
商与 6 年/5
公司 年
合作
年限
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户；经销客户 14、经销客户 21 属同一体系客户。
（2）2022-2024 年前五大服务客户对应推广服务商推广服务要求及推广服务费率
对 推广服务要求 服务要求 服务要求
应
的 其
推 2023 2024 年
前五大服务 年费 员 服 员 员
广 服务项目 年费率 服务项目 其他服务内容 费率 服务项目 其他服务内容
客户名称 率 配 务 配 配
服
务 置 内 置 置
商 容
经 客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
销 协助对账、 协助对账、 协助对账、
直销客户 1 6.00% 1 6.00% 1 回款率 80% 5.30% 1 回款逾期考核
客 协助催款、 协助催款、 协助催款、
户3 新产品推广 新产品推广 新产品推广
客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
经 协助对账、 协助对账、 协助对账、 送第三方仓库做配
销 协助催款、 协助催款、 协助催款、 盘服务，派初级工程
直销客户 2 客 3.50% 1 新产品推 3.50% 1 新产品推 8.50% 2 新产品推 师驻厂；增加拜访、
户 广、客户信 广、客户信 广、客户信 服务频次，防竞品蚕
后服务 后服务 后服务
帮客户下单、派中级
客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
工程师驻厂,推进大
经 协助对账、 协助对账、 协助对账、
功率机型试机销售，
销 协助催款、 协助催款、 协助催款、
直销客户 3 客 3.50% 1 新产品推 4.00% 1 新产品推 10.00% 2 新产品推
过 1000 万元；增加
户 广、客户信 广、客户信 广、客户信
拜访、服务、方案指
导频次，防新的竞品
后服务 后服务 后服务
进入
对 推广服务要求 服务要求 服务要求
应
的 其
推 2023 2024 年
前五大服务 年费 员 服 员 员
广 服务项目 年费率 服务项目 其他服务内容 费率 服务项目 其他服务内容
客户名称 率 配 务 配 配
服
务 置 内 置 置
商 容
客户拜访、
经 协助对账、
销 协助催款、 按对方标准提供售
直销客户 6 客 8.50% 2 新产品推 前、售后服务，派初
户 广、客户信 级工程师服务
后服务
经
客户拜访、 客户拜访、
销
协助对账、 协助对账、
直销客户 7 客 3.00% 1 3.00% 1
协助催款、 协助催款、
户
新产品推广 新产品推广
经
客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
销 光伏
协助对账、 协助对账、 协助对账、
直销客户 15 客 5.00% 1 5%锂 1 4.50% 1
协助催款、 协助催款、 协助催款、
户 电 1%
新产品推广 新产品推广 新产品推广
对 推广服务要求 服务要求 服务要求
应
的 其
推 2023 2024 年
前五大服务 年费 员 服 员 员
广 服务项目 年费率 服务项目 其他服务内容 费率 服务项目 其他服务内容
客户名称 率 配 务 配 配
服
务 置 内 置 置
商 容
客户拜访、 客户拜访、
经 协助对账、 协助对账、
销 模块 协助催款、 协助催款、 推卷绕机方案；派初
客 10%伺 2 新产品推 推卷绕机方案； 8.55% 2 新产品推 级工程师服务；守住
户 服 3% 广、客户信 广、客户信 份额
后服务 后服务
客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
经 协助对账、 协助对账、 协助对账、
承担主要售后，派技
销 协助催款、 协助催款、 协助催款、
术员驻厂；增加催款
直销客户 9 客 5.00% 1 新产品推 5.00% 1 新产品推 10.00% 2 新产品推
力度、频次；机器人
户 广、客户信 广、客户信 广、客户信
技术路线、开发咨询
后服务 后服务 后服务
经
客户拜访、 客户拜访、 客户拜访、
销
协助对账、 协助对账、 协助对账、
直销客户 10 客 3.50% 1 3.50% 1 7.00% 2
协助催款、 协助催款、 协助催款、
户
新产品推广 新产品推广 新产品推广
注：经销客户 3、经销客户 18、经销客户 25 属同一体系客户；经销客户 14、经销客户 21 属同一体系客户。
是否存在同一客户不同项目销售模式或服务费率存在明显差异的情况
非服务客户与考虑推广服务费后的毛利率对比情况如下：
单位：万元
客户分类 项目 度
金额 变动 金额 变动 金额
-65.02 19,906.5 112.61
营业收入 6,962.53 9,362.75
% 7 %
非服务客 -61.41 14,594.2 112.01
营业成本 5,631.82 6,883.62
户 % 5 %
-7.58pc
毛利率 19.11% 26.69% 0.21pct 26.48%
t
营业收入 27.30% 17,987.93
营业成本 28.37% 12,394.54
-1.93pc
服务客户 毛利率 28.59% 30.52% -0.58pct 31.10%
t
推广服务费 1,863.91 36.43% 1,366.17 523.38
%
考虑推广服务费后毛利 -7.93pc
率 t
营业收入 56.51% 27,350.68
直销客户 营业成本 58.24% 19,278.16
-3.08pc
毛利率 25.66% 28.74% -0.77pct 29.51%
t
（1）非服务客户 2022 年与 2023 年毛利率较为接近，而 2024 年毛利率显著
下滑，主要系 2024 年非服务客户产品结构发生变化，公司面向部分非服务客户
推出的部分新产品技术复杂度较高、生产工艺要求较严格，导致耗用工时较大，
推高了料工费等各项成本分摊，导致非服务客户成本偏高，毛利率下滑。
（2）服务客户 2022 年与 2023 年毛利率较为接近，而 2024 年毛利率显著下
滑，主要系 2024 年光伏行业产能饱和，激烈的市场竞争导致组件价格下跌，多
家企业为抢占市场份额发起价格战，公司为维持客户关系和市场份额被迫跟进降
价策略，导致公司 2024 年毛利率显著下降。
（3）在考虑推广服务费率后，2022-2024 年服务客户毛利率呈现下滑趋势，
主要系 2023 年下半年光伏行业景气度开始下行，公司基于行业预判主动调整经
销商激励政策，为强化服务商在账款催收方面的积极性，提高了一定的推广服务
费率。2024 年，一方面，光伏行业出现较为严重的产能过剩情况，市场竞争激
烈程度进一步加深，公司业绩下滑，为维持市场份额、拓宽业务并加速资金回笼
相应提高了一定的推广服务费率；另一方面，由于推广服务费以经销商实际收款
额作为计算基数，以及收款存在一定周期，2022-2024 年服务商收款额持续增加，
推广服务费对毛利率的影响程度加深，导致考虑推广服务费率后毛利率持续下滑。
（4）在考虑推广服务费率后，2022 年服务客户毛利率仍高于非服务客户，
主要系 2022 年光伏行业处于高景气周期，旺盛的市场需求使得经销商对服务客
户的日常维护投入相对精简，基础服务内容仅涵盖常规客户拜访及订单跟进，对
于服务客户的人力投入、服务内容以及相应的人员配置与渠道投入程度较低，对
应的平均推广服务费率较低，致使公司推广服务费较低，对毛利率的影响较小；
现下行趋势，激励服务商加紧账款回收，提升了一定的推广服务费率，且因收款
存在一定的周期，2023 年与 2024 年服务商收款额较大，推广服务费额显著上涨，
导致考虑推广服务费率后服务客户毛利率低于非服务客户。
针对是否存在同一客户不同项目销售模式或服务费率存在明显差异的情况
问题，在绝大多数情况下，公司客户仅由一家经销商进行报备、开拓、推广及洽
谈合作；仅当大终端客户涉及多个行业、项目时，原服务的服务商没有足够的资
源、技术能力对该客户的其他行业、项目进行开拓、服务的，公司会寻求其他有
能力打开局面的服务商进行合作。2023 年度及 2024 年度服务客户直销客户 15
同时存在经销客户 14 与经销客户 24 两家服务商同时推广，主要系经销客户 24
专注于锂电行业项目的市场推广，而经销客户 14 则主要负责光伏行业项目的推
广业务。经销客户 24 在锂电行业领域具有显著的项目推广服务优势，且主要推
广产品为 PLC，其主营产品 PLC 在价格竞争力和毛利方面较经销客户 14 更具市
场优势。相应地，经销客户 24 配置了更为完善的服务体系、专业团队以及渠道
资源投入，因此其推广服务费率较经销客户 14 更高。因此，公司仅在 2023 年及
的情形，但该情况仅适用于跨行业、多项目合作的大型终端客户，且差异主要源
于行业特性、服务内容及资源配置的不同。
（四）列示 2022-2024 年服务客户销售总额、推广服务费总额及平均费率变
动趋势，结合服务具体内容及相关费用计算依据，说明推广服务费定价公允性、
推广服务费费率变动的原因及合理性、服务客户后续销售是否将长期采取推广
服务模式及预计费用
趋势
单位：万元
项目
金额 变动 金额 变动 金额
服务客户销售总额 15,564.57 -32.03% 22,899.40 27.30% 17,987.93
服务客户收款额 24,934.83 6.28% 23,461.66 48.81% 15,765.73
推广服务费总额 1,863.91 36.43% 1,366.17 161.03% 523.38
平均费率 7.48% 1.66pct 5.82% 2.50pct 3.32%
由上表可见，2022-2024 年推广服务费总额及推广服务率逐年增长，2023 年
服务客户销售额与收款额较 2022 年均有所上涨，推广服务费率也有所提升，推
广服务费增幅为 161.03%。2024 年较 2023 年服务客户收款额较为平稳，而推广
服务费率较上年上涨 1.66 个百分点，推广服务费增幅为 36.43%。
推广服务费费率变动的原因及合理性
（1）公司推广服务费具体内容及相关费用计算依据
根据《大客户合作协议》中约定，推广服务费以服务客户收款额为基础，根
据具体计提比例计算得出。公司在确定推广服务费费率时，会综合考虑终端客户
的行业地位、采购规模、回款情况等条件，故不同服务商的推广服务费比例会有
差异，具体根据公司与服务商谈判协商确定。
公司销售部区域经理对服务商推荐的意向客户进行背景调查，了解其销售规
模、下游客户群体、技术储备等。在公司规定的框架范围内，区域经理及行业总
监根据意向客户的产品售价水平、客户维护成本、预计采购量、行业地位等因素，
拟定具体的推广服务费比例并报营销副总裁最终确定。商务谈判结束后，公司与
服务商签订《大客户合作协议》，明确约定推广服务费的计算基础和比例。公司
每年对推广服务费费率影响因素进行评估并与服务商进行商务谈判，以确保费率
的确定依据与服务商的服务内容相匹配并得以一贯执行。服务商提供的服务内容
具体包括服务商安排其员工进行客户拜访、协助对账、协助催款、新产品推广、
客户信息调研（需求收集与反馈）、技术支持、售后服务等。推广服务费费率确
定依据主要系与服务项目的配置、服务商安排人员人数及业务能力有关，另外结
合公司与服务商的谈判结果亦存在波动。报告期内，各推广服务费费率区间与服
务商服务内容及服务标准大致划分如下：
人员
费率区间 服务项目 渠道投入
配置
同) 款、新产品推广
客户拜访、协助对账、协助催
人
研、售后服务
客户拜访、协助对账、协助催 1、中级技术工程师驻点服务；
人 研、售后服务、初步技术方案 户提供辅材、配套整理等附加
讲解 服务
客户拜访、协助对账、协助催 1、中级、高级技术工程师驻点
以上 研、售后服务、技术方案、技 个别客户提供辅材、配套整理
术指导 等附加服务
（2）推广服务费定价公允性及推广服务费费率变动的原因与合理性
公司推广服务费定价以标准代理价为基础，并根据不同行业、不同规模的终
端客户，采用竞争与谈判协商定价相结合的模式。由上表可知，公司推广服务费
率区间确定依据受服务项目的配置、服务商安排人员人数、业务能力及相应的渠
道投入等因素影响，针对不同的服务项目内容，服务商相应的人员配置、投入的
人员级别与相应的附加服务内容有所不同。而各终端客户的行业地位、采购规模、
回款情况也有所不同，推广服务费率会依据上述因素综合考虑而有所差异，因此
推广服务费定价是公允的。
至 2024 年度的 8.50%，主要系其业务模式调整及服务升级。经销客户 13 主要服
务客户为直销客户 2，该公司主要从事激光行业，该行业需求整体向上。服务商
经销客户 13 的推广服务费率有所提升，一方面系其 2024 年业务模式发生改变，
为满足直销客户 2 新增的配盘需求，经销客户 13 将服务人员由 1 人增至 2 人，
渠道投入层面新增辅材、配套整理等附加服务，增派初级技术工程师驻厂服务，
覆盖客户信息调研、售后服务等新增项目；另一方面，针对行业竞争加剧，经销
客户 13 提高了拜访频次并深化服务，以防止竞品蚕食市场份额；同时，2024 年
公司将伺服驱动新产品推广任务交由经销客户 13，使其需投入额外资源进行技
术服务与市场调研，进一步推动费率的提升；
至 2024 年度的 10.00%，主要系其人员配置及服务升级。经销客户 18 的主要服
务客户为直销客户 3，该公司主要从事数控系统相关行业，经销客户 18 将人员
配置由 1 人增至 2 人，渠道投入上增派中级技术工程师驻厂服务，同时新增技术
方案讲解和深度售后服务，以满足直销客户 3 的大功率机型(如 850W 以上机型，
销量超 1000 万元)试机与销售需求；另外，为防止竞争对手抢占市场，经销客户
相应提高了推广服务费率；
客户 15。2024 年度推广服务费率为 8.55%，该公司主要推广模块及伺服产品，
平均费率较经销客户 14 更高。除客户拜访、协助对账、协助催款等日常服务内
容外，经销客户 24 会为直销客户 15 推广卷绕机专项推广方案，人员配置固定为
至 2024 年度的 10.00%，主要系服务内容有所增加。经销客户 10 主要服务客户
为直销客户 9，该公司主要从事机器人相关行业。一方面，推广商经销客户 10
在原有的服务内容上新增了售后服务体系，人员配置方面由 1 人扩充至 2 人，渠
道投入方面派驻中级技术工程师驻厂提供技术服务讲解，提供辅材、配套整理等
附加服务；另一方面，2024 年经销客户 10 显著增加了催款力度与频次，基础服
务项目有所强化；此外，由于公司 2024 年自行开发机器人业务，需要经销客户
信息与沟通的桥梁，因而推广服务费率有所提升；
要服务客户为直销客户 6，该公司为上市公司，对服务商服务内容与服务质量要
求较高。针对上市公司客户要求，服务商会专门配置 2 人专职团队，渠道投入方
面派初级技术工程师提供专业服务，按照客户要求提供更专业的售前及售后服务，
为客户进行定制化技术方案讲解，故其推广费率较高。
综上所述，受各服务商服务项目与内容、人员配置与渠道投入，服务客户的
行业地位、采购规模等因素影响，推广服务费率有所不同。公司 2024 年度推广
服务费率增长主要受市场行情的影响，服务商推广的内容、人员配置与渠道投入
均有所增加，公司由此提高了相应的推广服务费率。故推广服务费定价具有公允
性，推广服务费费率的增长具有合理性。
因公司直销客户的开拓主要通过服务商资源开发并维护，与直销客户的关系
依赖服务商的本地资源、行业经验或服务能力，通过服务商开发可降低公司直接
开拓的成本，故服务客户后续销售将长期采取推广服务模式。预计费用将依据上
述表格中服务商服务内容及服务标准所对应的各项推广服务费率与收款额予以
确定。
二、核查程序
针对上述事项，持续督导机构实施了以下核查程序：
性；
用、管理费用各明细归集是否准确、相关数据来源及计算是否合规进行核查；
公司人员花名册、工资薪酬计算表、薪酬发放凭证等资料，查阅同行业可比公司
情况，分析员工数量、平均薪酬的合理性；
务商签订的《大客户合作协议》；
工商信息进行匹配查询；核查其与公司董事、监事、高级管理人员之间的资金往
来情况；
独立董事、外部监事除外)的所有账户报告期内银行流水进行核查，并获取上述
人员签署的银行账户及流水承诺函，确认报酬的准确与完整性。
三、核查结论
经核查，持续督导机构认为：
及推广服务费率的提高导致的推广服务费增长；管理费用的持续增长主要系高管
团队调薪导致的职工薪酬的增长以及数字化工程与募投项目转固导致的折旧及
摊销增长；公司因新聘关键管理人员以及为提高在同行业中关键管理人员薪酬水
平，保持核心管理团队的稳定性，适度提高了关键管理人员报酬，而业绩下滑是
在做出薪酬调整决策之后，属于不可预见因素影响。公司销售费用与管理费用的
增长具有合理性，在业绩下滑的情况下公司关键管理人员报酬的增长具有合理性。
而 2024 年度销售费用率较同行业可比公司偏高，主要系公司 2024 年度受光伏行
业市场行情下行影响较大，公司业绩受损，而公司仍未减少市场销售投入，在扩
充销售团队的同时提高了推广服务费率，并扩大对传统行业与细分领域的渠道推
广，公司 2024 年度销售费用率较同行业可比公司偏高具有合理性。
服务商资金往来变相占用上市公司资金、代垫成本费用的情形；在考虑推广服务
费后，公司在 2022 年服务客户毛利率仍高于非服务客户主要系 2022 年度光伏锂
电行业市场行情较好，推广人员配置及投入较为精简，而 2023 年与 2024 年服务
客户毛利率低于非服务客户，主要系因光伏行业下行趋势，公司激励服务商催收
账款，收款额大幅增加，导致推广服务费大额增长，增加了服务客户成本，致使
毛利率低于非服务客户。另外，因服务客户的不同项目服务要求不一样，仅在
行业特性、及服务人员存在差异，费率存在差异原因合理；同时因服务内容、服
务人员、推广产品、行业特性等原因，公司存在同一客户的服务费率存在较大差
异，相关差异原因合理，费率的变动具有合理性。
排人员人数及业务能力对各服务商有不同的服务费率，推广服务费定价是公允的；
推广服务费费率逐年增长主要系行业对推广商的服务内容、人员配置有所升级，
以及公司为加快账款回收激励推广商而提高了一定的推广服务费率；服务客户后
续销售将长期采取推广服务模式，预计费用将依据服务商服务内容及服务标准所
对应的各项推广服务费率与收款额予以确定。
（本页无正文，为《国泰海通证券股份有限公司关于浙江禾川科技股份有限
公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函的核查意见》之签字盖章页）
保荐代表人签名：
郝晓鹏 张裕恒
国泰海通证券股份有限公司
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