证券代码：605077 证券简称：华康股份 公告编号：2025-059
债券代码：111018 债券简称：华康转债
浙江华康药业股份有限公司
关于上海证券交易所对公司 2024 年年度报告的信息披露
监管问询函的回复公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
浙江华康药业股份有限公司于 2025 年 4 月 28 日收到上海证券交易所下发
的《关于浙江华康药业股份有限公司 2024 年年报的信息披露监管问询函》（上
证公函【2025】0459 号）（以下简称“《监管问询函》”），根据上海证券交易所
的要求，经公司认真研究、核实与分析，现就《监管问询函》有关问题回复如
下：
一、关于在建工程和募投项目
根据年报及相关公告，2024 年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资
产支付的现金 14.30 亿元，同比增长 106.99%；2024 年末公司固定资产 22.54
亿元，同比增长 45.13%，在建工程 13.30 亿元，同比增长 357.58%，主要系本
期子公司舟山华康“100 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”（以下简称“舟山
华康项目”）建设及部分转固所致。2024 年度公司募投项目之一“年产 3 万吨高
纯度结晶赤藓糖醇建设项目”实现收入 7243.55 万元、营业毛利润-172.15 万元，
自 2022 年 5 月试运行以来，效益持续低于前期预算。
请公司补充披露：（1）本期在建工程前十大支付对象名称、是否为新增供
应商、关联关系、交易金额、交易内容、资产交付情况等，说明交易对方与公
司及其董监高、控股股东、实际控制人之间是否存在资金或业务往来，实际资
金是否存在直接或间接流向关联方的情形；（2）上述赤藓糖醇建设项目实施进
展、产能、产销率等情况，并结合市场需求变化、同行业情况等，说明项目效
益较差的原因及合理性，是否存在风险揭示不充分、信息披露不及时等情形。
公司回复如下：
（一）本期在建工程前十大支付对象名称、是否为新增供应商、关联关系、
交易金额、交易内容、资产交付情况等，说明交易对方与公司及其董监高、控
股股东、实际控制人之间是否存在资金或业务往来，实际资金是否存在直接或
间接流向关联方的情形
本期在建工程前十大支付对象均系公司主要在建项目的土建及配套工程承
包商、设备供应商等，具体情况如下：
与公司及其董 实际资
监高、控股股 金是否
是否为
交易金额 东、实际控制 存在直
序 号 支付对象名称 新增供 交易内容 资产交付情况
（万元） 人之间是否存 接或间
应商
在资金或业务 接流向
往来 关联方
信实环境建设
集团有限公司 舟山华康项目土
舟山定海分公 建及配套工程
司
浙江博宇建筑 舟山华康项目土
有限公司 建及配套工程
山东兆光色谱
舟山华康项目色
谱成套设备
公司
大明金属科技 舟山华康项目不
有限公司 锈钢板
景津装备股份 舟山华康项目压
有限公司 滤机及配套设备
浙江万马股份 舟山华康项目电
有限公司 缆
宁波市宝旭商 舟山华康项目钢
贸有限公司 材
盛华建设有限 华康人才公寓项
公司 目等建筑工程
舟山华康项目胚
迈安德集团有
限公司
件
上海远安流体
舟山华康项目管
道设备及配件
公司
小计 56,438.42
经核查本期公司前十大支付对象的工商信息，核实相关交易对方与公司及
其董监高、控股股东、实际控制人之间不存在关联关系；结合相关交易原始单
据的检查、执行现场查看及会计师的年报函证等程序，上述款项均由公司按照
合同约定直接支付至相关工程及设备供应商的公司账户；经公司及其董监高、
控股股东、实际控制人确认，本期公司前十大支付对象与公司董监高、控股股
东、实际控制人之间不存在资金或业务往来，不存在实际资金直接或间接流向
关联方的情形。
（二）上述赤藓糖醇建设项目实施进展、产能、产销率等情况，并结合市
场需求变化、同行业情况等，说明项目效益较差的原因及合理性，是否存在风
险揭示不充分、信息披露不及时等情形
部分募集资金投资项目的议案》，公司终止“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项
目”，将该募投项目资金部分变更用于“年产 3 万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项
目”，预计总投资额 35,041.25 万元，项目在华康股份原有厂区，通过新建厂房、
购置生产设备，进一步丰富功能性糖醇业务的产品结构和产能规模，形成年产
能 3 万吨高纯度结晶赤藓糖醇生产线，以满足下游客户的产品需求。该项目总
体建设期为 18 个月，2021 年开始建设，于 2022 年 9 月达到预定可使用状态。
截 至 2024 年 末 项 目 累 计 投 入 建 设 资 金 36,268.27 万 元 （ 其 中 2021 年 投 入
单位：吨
项目 产能 产量 产销率 毛利率
受到行业供需、市场竞争和贸易摩擦等不利因素影响，2023 年以来，赤藓
糖醇产品价格持续下行，根据上市公司三元生物（301206.SZ）披露的市场信息，
格局有所缓解，但市场价格尚未显著回升，仍处于相对低位运行阶段。根据
iFind 数据，2024 年 12 月相关厂商赤藓糖醇出厂价约为 1.3 万元/吨。
在此背景下，综合考虑市场竞争和生产成本等因素，华康股份降低了赤藓
糖醇产量，2024 年度总计生产赤藓糖醇 6,834.50 吨，产销率为 97.96%。
合理性
（1）赤藓糖醇市场变化情况
行并上市的募投项目之“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项目”的资金部分变更
用于“年产 3 万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”，至 2022 年 5 月，该项目开始
试运营。
该项目经过公司筹备和论证，系基于当时市场环境、技术条件以及公司自
身积累和未来发展需求等因素综合作出的投资决策。自项目启动建设至今，公
司所面临的市场环境、下游客户需求等都发生较大变化，导致项目具体实施过
程中所面临的实际情况与前期论证立项在市场环境、客户需求等方面存在一定
差异，具体情况如下：
项目 前期论证、立项情况 后续市场变化情况
赤藓糖醇的主要销售市场 2021 年前后，受市场需求激增、利润水平良好的影
为无糖饮料、糕点、乳制 响，众多厂商决策扩大或新建赤藓糖醇产能。
品和饼干等，同时高档食 截至 2023 年 5 月，中国赤藓糖醇产能已超 38 万吨
品也有部分需求。随着人 （保龄宝在其 2023 年报中指出仅 6 家头部生产商可
们对赤藓糖醇性能的认识 生产的赤藓糖醇总产能就将达到每年 44.5 万吨），
逐渐提高，国内市场对“低 生产赤藓糖醇的企业主要包括三元生物、诸城东晓、
热量”、适合糖尿病人、不 保龄宝、华康股份等。大量新投资者介入及新进产能
致龋齿等甜味剂的需求量 在 2022 年逐步投放市场，加之行业内原有企业持续
越来越大。另外，医药加 扩产，行业供给大幅增加，产品供求关系逐渐发生改
市场环 工行业、化工合成行业等 变，市场呈现出供大于求的局面，2022 年下半年市
境及供 对赤藓糖醇的应用也得到 场开始进入调整期，赤藓糖醇价格持续下行，目前已
需情况 推广，使国内市场的赤藓 有部分厂家在陆续退出，但造成的价格影响仍在持
糖醇消费需求呈上升态 续，2023 年赤藓糖醇的市场报价一度低于 1 万元/
势，市场前景的十分看 吨。2023 年以来激烈价格战一定程度上影响了生产
好 。 2017 年 以 来 ， 随 着 企业的积极性，2024 年随着产能逐步出清，赤藓糖
HALOTOP 、 Bai 、 元 气 森 醇市场竞争格局得到一定缓解，但价格仍处于相对低
林等新兴品牌需求的增 位筑底阶段。
加，中国赤藓糖醇需求量 短期内，赤藓糖醇市场仍面临产能过多的问题，而在
呈现爆发式增长 1 。2021 年 市场机制的调控下，未来生产效率、产品质量、品牌
三 元 生 物销 售 均 价 为 1.87 场供需格局与价格走势有望趋于合理。
赤藓糖醇产量、产能及需求量数据来自 2024 年 1 月在智研咨询发布的《2023 中国赤藓糖醇行业市场
发展概况》
，2024 年 2 月保龄宝在深圳证券交易所网站披露的《2023 年年度报告》和 2024 年 4 月三元生
物在深圳证券交易所网站披露的《2023 年年度报告》
万元/吨。 此外，欧盟于 2025 年 1 月 16 日公布反倾销调查终裁
公告，对中国赤藓糖醇生产企业征收 34.4%-233.3%
不等的反倾销税；美国近期以来亦对中国商品采取加
征关税措施。未来国际贸易环境仍面临一定不确定
性。
注：相关市场及同行业公司信息来源为三元生物、保龄宝披露的 2023 年及 2024 年年
度报告、招股说明书等公开披露文件，及智研咨询于 2022 年 6 月发布的《2021 年中国赤
藓糖醇行业现状分析》，华福证券于 2024 年 4 月发布的《浅析功能性糖醇的应用空间及市
场格局》，中国食品报于 2024 年 7 月发布的《国内赤藓糖醇行业创新步伐加速》等。
（2）同行业公司经营情况
行业内主要从事赤藓糖醇生产的上市公司三元生物、保龄宝 2022-2024 年
度赤藓糖醇产品的经营数据和信息情况如下：
单位：万元
产能情
项目 毛利 其他信息
况 营业收入 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率
率
关于募投项目--年产 5 万吨赤藓糖醇及
技术中心项目，三元生物披露：项目
截至 2024 年累计投入 4.46 亿元，2023
三元
赤藓 糖 年公司赤藓糖醇整体产能利用率较
生物
醇新建 低；2023、2024 年度实际收益分别为-
（赤 51,543.49 8.28% 40,792.19 -1.11% 57,474.30 10.50%
产能 5 454.07 万元、4,266.02 万元，未达到项
藓糖
万吨 目预期。报告期内赤藓糖醇市场竞争
醇）
仍趋于激烈，价格仍维持在较低水
平，加之受欧盟反倾销影响，致未达
到预计收益。
保龄
关于年产 3 万吨赤藓糖醇晶体项目，保
宝 51,610.30
龄宝披露：由于内外部客观环境和市
（糖 （减糖甜
赤藓 糖 场环境发生变化，2021 年非公开发行
醇产 味剂，包
醇新建 股票未实际实施，拟募投项目之赤藓
品， 括赤藓糖 9.09% 20,686.31 -9.65% 35,540.08 14.90%
产能 3 糖醇项目由自有资金建设完成，受到
主要 醇、阿洛
万吨 市场情况变化影响，公司对赤藓糖醇
为赤 酮糖、结
的产能做了调整，将部分产能转产其
藓糖 晶果糖）
他高毛利产品。
醇）
注：表中数据和信息来源于上市公司公告、定期报告
如上表所示，同行业企业三元生物和保龄宝 2023 年度赤藓糖醇相关销售收
入相比 2022 年度分别下降 29.03%、41.79%，毛利率分别下降 11.61%、24.55%。
期，保龄宝对部分赤藓糖醇产能转产其他高毛利产品，并对产品销售分类披露
口径进行调整，其收入和毛利率亦有上升，其总体变化趋势与华康股份情况相
同。
综上所述，华康股份赤藓糖醇建设项目效益未达预期的原因主要系赤藓糖
醇行业市场供需格局发生较大变化，价格持续下行并处于低位所致，该情况符
合实际市场及竞争环境情况，与同行业企业经营数据和披露信息一致，具有合
理性。
（1）临时公告的风险披露情况
公司在 2021 年 5 月披露的《浙江华康药业股份有限公司关于变更部分募集
资金投资项目的公告》中的风险提示章节，公司披露了“未来如公司不能及时掌
握市场行情，无法保证销售渠道畅通等，则将会影响该项目达到预期的效益目
标”的市场风险等提示。
公司在 2022 年 5 月披露的《关于年产 3 万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目
试车成功的公告》中披露了：“赤藓糖醇项目从试车成功到全面达产尚需一定时
间，短期内对公司业绩不会产生重大影响。项目生产装置、产品产量和质量的
稳定性有待于观察和不断提升；未来亦有可能存在市场环境变化、政策变化、
产品价格波动等风险。上述风险可能会导致募集资金投资项目效益不能如期实
现，影响公司经营业绩等。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险”的风险提示。
（2）募集说明书的风险披露情况
公司在 2023 年 5 月至 2023 年 12 月期间披露的《浙江华康药业股份有限公
司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中进行了风险说明，具体包
括市场竞争加剧的风险，同时还在前次募集资金投资项目实现效益情况中指出
年产 3 万吨高纯度结晶赤藓糖醇项目受先期赤藓糖醇行业高景气影响，大批新
进赤藓糖醇企业产能在 2022 年逐步投放市场，赤藓糖醇产品供求关系逐渐发生
改变，市场呈现出供大于求的局面，公司赤藓糖醇产能利用率较低，累计实现
效益低于预计效益。上述风险提示已涵盖宏观经济波动、募集资金项目实施过
程中市场环境变化或行业竞争加剧等因素可能会对公司产生的影响。
（3）定期报告的风险披露情况
公司在 2025 年 2 月披露的《2024 年年度报告》、2024 年 4 月披露的《2023
年年度报告》、2023 年 3 月披露的《2022 年年度报告》及 2022 年 4 月披露的
《2021 年年度报告》中均进行了风险说明，具体包括产品价格波动的风险、市
场竞争加剧的风险。上述风险提示已涵盖宏观经济波动、市场竞争加剧可能会
对公司产生的影响。
针对上述风险，公司密切关注全球经济发展趋势，持续加强与全球客户的
密切沟通和联系，做好合作伙伴关系维护，加大国内和国际市场新客户的开发
及老客户的合作，降低上述风险带来的不利影响。
由上可知，公司在以往的相关披露文件中已进行了充分的风险提示，按照
相关法律法规、规范性文件的规定和要求使用募集资金，对募投项目不存在风
险揭示不充分及信息披露不及时等情形。
（三）会计师核查过程及结论
原因及与经营计划进行比较，评价相关投入是否匹配及大幅增长的合理性；
期内资本支出与相关支持性文件（包括采购协议/订单、验收单、工程施工合同、
工程进度报告、银行支付水单等)进行核对，检查固定资产、在建工程和其他长
期资产入账金额是否准确，检查支付对象是否与公司及其董监高、控股股东、
实际控制人之间存在业务往来或关联关系。
经核查，会计师认为：
本期前十大支付对象与公司董监高、控股股东、实际控制人之间不存在关
联关系；支付款项均由公司按照合同约定直接支付至相关工程及设备供应商的
公司账户；经与公司及其董监高、控股股东、实际控制人确认，本期前十大支
付对象与公司董监高、控股股东、实际控制人之间不存在资金或业务往来，不
存在实际资金直接或间接流向关联方的情形。
（四）保荐机构核查程序及核查意见
情况报告等资料；
销售、毛利率等情况；
险提示情况。
经核查，保荐机构认为：
华康股份赤藓糖醇建设项目效益未达预期的原因主要系赤藓糖醇行业市场
供需格局发生较大变化，价格持续下行并处于低位所致，该情况符合实际市场
及竞争环境情况，与同行业企业经营数据和披露信息一致，具有合理性。公司
在以往的相关披露文件中已进行了充分的风险提示，按照相关法律法规、规范
性文件的规定和要求使用募集资金，对募投项目不存在风险揭示不充分及信息
披露不及时等情形。
二、关于存货和贸易业务
根据年报，2024 年末公司存货规模 6.97 亿元，同比增长 147.26%，增长主
要系本期舟山华康项目根据项目建设进度原料储备增加所致。其中，原材料账
面余额 4.48 亿元，同比增长 385.15%，未计提减值；库存商品 1.04 亿元，同比
增长 40.87%，本期计提减值 61.38 万元。公司现金流量表中，净额法确认的贸
易业务支付的现金 11.47 亿元，同比增长 198.58%。公司称，开展贸易主要是
因为舟山华康项目后续投产对玉米需求量较大，通过玉米贸易等方式提前建立
采购渠道。请公司补充披露：（1）按业务板块列示报告期末存货的主要构成、
对应的数量及金额、库龄结构、存放情况，结合市场供需变化、舟山华康项目
建设进度和投产计划等，分别说明公司库存商品和原材料规模大幅增加的原因；
（2）结合相关产品价格走势、库龄情况等，说明公司对库存商品进行减值测
试的过程，以及报告期内库存商品减值准备计提是否充分；（3）贸易业务支付
金额前十大的供应商情况，包括具体名称、关联关系、是否为本年新增、采购
内容、交易金额、货物交付方式和周期等，说明是否存在资金流向关联方、货
物长时间未交付等情形。
公司回复如下：
(一)按业务板块列示报告期末存货的主要构成、对应的数量及金额、库龄
结构、存放情况，结合市场供需变化、舟山华康项目建设进度和投产计划等，
分别说明公司库存商品和原材料规模大幅增加的原因
具体如下：
（1）糖醇板块
期末结存 库龄（金额：万元）
项 目 明 细
金额（万
数量（吨） 1 年以内 1至2年 2 年以上 合计
元）
玉米芯 121,091.41 5,635.27 5,635.27 5,635.27
木糖 3,779.00 3,522.06 3,522.06 3,522.06
原材料 精制白砂糖 2,673.20 1,275.81 1,275.81 1,275.81
淀粉 3,737.50 1,048.65 1,048.65 1,048.65
其他注 / 2,180.45 1,576.36 207.45 396.64 2,180.45
晶体糖醇产
品
在产品
液体糖、醇
及其他产品
晶体糖醇产
品
液体糖、醇
库存商品 551.13 178.14 178.14 178.14
及其他产品
其他注 / 180.95 180.95 180.95
晶体糖醇产
品
液体糖、醇
发出商品 2,473.82 611.51 611.51 611.51
及其他产品
其他注 / 45.18 45.18 45.18
委托加工物
其他注 / 3.49 3.49 3.49
资
合同履约成
其他注 / 575.41 575.41 575.41
本
在途物资 淀粉 7,618.83 2,056.12 2,056.12 2,056.12
小 计 36,114.19 35,507.11 210.44 396.64 36,114.19
占比（%） 98.32 0.58 1.10 100.00
（2）玉米精深加工板块
期末结存 库龄（金额：万元）
项 目 明 细
金额（万
数量（吨） 1 年以内 1至2年 2 年以上 合计
元）
玉米 145,678.90 29,921.78 29,921.78 29,921.78
原材料 食用葡萄糖 603.77 180.88 180.88 180.88
其他注 / 728.98 728.98 728.98
晶体糖醇产
品
在产品
其他注 / 17.58 17.58 17.58
晶体糖醇产
品
库存商品
其他注 / 86.93 86.93 86.93
晶体糖醇产
品
发出商品
其他注 / 5.56 5.56 5.56
小 计 33,357.91 33,357.91 33,357.91
占比（%） 100.00 100.00
（3）热电板块
期末结存 库龄（金额：万元）
项 目 明 细
金额（万
数量（吨） 1 年以内 1至2年 2 年以上 合计
元）
燃煤 2,901.48 214.20 214.20 214.20
原材料
其他注 / 113.75 29.76 20.49 63.50 113.75
小 计 327.95 243.96 20.49 63.50 327.95
占比（%） 74.39 6.25 19.36 100.00
注其他存货因计量单位不统一，仅统计金额，不统计数量
单位：万元
糖醇板块 玉米精深加工板块 热电板块 合 计
项 目
占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
公司工厂及仓库 25,381.02 70.28 10,512.33 31.52 327.95 100.00 36,221.30 51.90
海外第三方仓库 1,522.98 4.22 1,522.98 2.18
国内第三方仓库 311.01 0.86 16,863.18 50.55 17,174.19 24.60
运输途中 8,899.18 24.64 5,982.39 17.93 14,881.57 21.32
合 计 36,114.19 100.00 33,357.90 100.00 327.95 100.00 69,800.05 100.00
由上表可知，公司各板块存货主要存放在公司工厂及仓库中，其中玉米精
深加工板块国内第三方仓库结存较大，主要系其主要原材料玉米来源集中于东
北地区，供应商一般于辽宁港口交货，公司在港口租赁第三方仓库暂存。
司库存商品和原材料规模大幅增加的原因
结存增加 29,206.30 万元所致：舟山华康公司“100 万吨玉米精深加工健康食品配
料项目”于 2022 年 8 月启动，项目建设期为 5 年，分两个阶段，第一阶段建设
期 2 年，第二阶段建设期 3 年。舟山华康部分产品计划于 2024 年四季度开始投
产，项目投产后对玉米的需求量大（月投入玉米量在 10 万吨左右），为保障后
续生产的顺利进行，舟山华康公司提前建立采购渠道并测试公司采购调度协调
能力，2024 年舟山华康公司的玉米采购量大幅增加，期末原料玉米结存大幅增
加。期末结存的玉米中除用于舟山华康生产以外，有 16,535.93 吨用于玉米贸易
业务，期后己全部实现销售，根据贸易业务的实质按照净额法确认收入。
主要系焦作华康公司的“年产 3 万吨 D-木糖绿色智能化提升改造项目”稳定生产
后自产木糖产能提升，导致自产木糖产品结存增加所致。
(二)结合相关产品价格走势、库龄情况等，说明公司对库存商品进行减值
测试的过程，以及报告期内库存商品减值准备计提是否充分
公司晶体糖醇产品和液体糖、醇及其他产品 2023 年度平均售价分别为
公 司 期 末 库 存 商 品 结 存 10,443.69 万 元 ， 其 中 1 年 以 内 库 存 商 品 结 存
不存在滞销或长期积压情况。
公司库存商品的可变现净值，按照预计销售价格扣除相关销售费用及税费
后的金额确定，并依据成本与可变现净值孰低原则计提跌价准备。2024 年年末，
根据上述方法测算，公司计提库存商品跌价准备 61.38 万元。公司主要产品市
场价格呈下降趋势，但由于公司主营业务毛利率仍保持正值，且库存商品库龄
集中在一年以内，不存在滞销或长期积压情况，整体减值风险较低，现有跌价
准备计提充分。
(三)贸易业务支付金额前十大的供应商情况，包括具体名称、关联关系、
是否为本年新增、采购内容、交易金额、货物交付方式和周期等，说明是否存
在资金流向关联方、货物长时间未交付等情形
本期贸易业务支付金额前十大的供应商情况具体如下：
货物交付 是否存在资
关联 是否为新 交易金额 货物长时
序号 支付对象名称 采购内容 方式和周 金流向关联
关系 增供应商 （万元） 间未交付
期 方
辽宁省粮食发
展集团有限责 款到发
任公司沈阳贸 货，2 天
易分公司
白城市豐谷粮
先货后
款，5 天
司
长春金富粮食 先货后
贸易有限公司 款，30 天
昌图县翔天粮
先货后
款，3 天
司
吉林省达源农 先货后
业开发有限公 款，5 天
货物交付 是否存在资
关联 是否为新 交易金额 货物长时
序号 支付对象名称 采购内容 方式和周 金流向关联
关系 增供应商 （万元） 间未交付
期 方
司
黄冈市良丰储
小麦、玉 先货后
米 款，5 天
限公司
安徽省玉蜀黍
小麦、玉 先货后
米 款，5 天
公司
富锦圣海工贸 先货后
有限公司 款，2 天
吉林省长英粮
先货后
款，2 天
司
吉林省旺升源 玉米蛋白 先货后
饲料有限公司 粉 款，30 天
小计 29,932.40
经核查本期贸易业务支付金额前十大的供应商的工商信息，核实相关交易
对方与公司及其董监高、控股股东、实际控制人之间不存在关联关系；结合相
关交易原始单据的检查、会计师函证、公司确认等程序，不存在资金流向关联
方的情形，亦不存在货物长时间未交付的情形。
(四)会计师核查过程及结论
定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
监盘程序；
存货跌价准备计提、转回、转销情况，分析存货跌价准备变动的原因及合理性；
产品、经营主体、主要客户和供应商、业务模式、毛利率、货物流转、资金流
转等情况；
购合同、销售合同、出入库记录、货物运输合同、运费结算记录、资金流水记
录等；
经核查，会计师认为：
公司库存商品和原材料规模大幅增加的原因符合公司实际经营情况，具有
合理性，报告期内库存商品跌价准备计提是充分的；公司贸易业务支付的现金
合理，经公司及其董监高、控股股东、实际控制人确认，不存在资金流向关联
方的情形，亦不存在货物长时间未交付的情形。
三、关于往来款项
根据年报，2024 年末公司应收账款账面价值 6.98 亿元，同比增长 79.71%，
主要系玉米贸易业务增加、部分客户合同账期改变导致账期内应收款增加；预
付款项 3463.95 万元，同比增长 179.98%，主要系预付玉米采购款增加所致；
其 他 应 收 款 2670.46 万 元 ， 同 比 增 长 341.25% ， 期 末 已 累 计 计 提 坏 账 准 备
请公司补充披露：（1）分业务类别列示前五大欠款方具体情况，包括但
不限于客户名称、关联关系、销售产品内容、期初和期末欠款金额、账龄、坏
账计提金额、期后回款情况等；（2）结合公司业务模式、信用政策、结算方
式等变化，说明公司在营业收入增长放缓情况下，期末应收账款大幅增长的原
因及合理性，是否存在放宽信用政策促进销售的情形；（3）预付款项前五大
付款方名称、关联关系、形成原因和时间、金额等，说明是否存在货物交付超
出约定期限的情形；（4）其他应收款中押金保证金前五大欠款方名称、关联
关系、形成原因、金额、账龄等情况，并说明期末大幅增加的原因及合理性。
公司回复如下：
(一)分业务类别列示前五大欠款方具体情况，包括但不限于客户名称、关
联关系、销售产品内容、期初和期末欠款金额、账龄、坏账计提金额、期后回
款情况等
公司 2024 年末应收账款余额（包含应收款项融资中的应收账款）中，贸易
业务前五大欠款方具体情况如下：
关联关 销售产品内 期末欠款金额 1 年以内 坏账计提金 期初欠款金 期后回款
序号 客户名称
系 容 （万元） （万元） 额（万元） 额（万元） 情况注
北京右信供应链 已全部回
管理有限公司 款
浙江中储粮轮换 已全部回
购销有限公司 款
成都绿科商贸有 已全部回
限责任公司 款
湖南金汇龙科技 已全部回
有限公司 款
益海嘉里（澄
已全部回
款
司
已全部回
小计 14,497.42 14,497.42 724.87 300.00
款
注：期后回款统计截至 2025 年 4 月 30 日，下同
公司 2024 年末应收账款余额（包含应收款项融资中的应收账款）中，主营
及其他业务前五大欠款方具体情况如下：
期末欠款 坏账计提 期初欠款
关联 销售产品内 1 年以内 1-2 年 期后回
序号 客户名称 金额 金额 金额
关系 容 （万元） （万元） 款情况
（万元） （万元） （万元）
山梨糖醇、
已回款
芽糖醇等
山梨糖醇、
已回款
芽糖醇等
山梨糖醇、
不凡帝集 已回款
团 51.36%
芽糖醇
可口可乐 已全部
集团 回款
木糖醇、山
已回款
体麦芽糖醇
已回款
小计 37,065.85 36,596.73 469.12 1,876.75 27,902.12
(二)结合公司业务模式、信用政策、结算方式等变化，说明公司在营业收
入增长放缓情况下，期末应收账款大幅增长的原因及合理性，是否存在放宽信
用政策促进销售的情形
本期应收账款增长率远高于营业收入增长率主要系受公司业务类型、客户
结构等因素影响。
（1）分业务类型变动分析
应收账款余额（包含应收款项融资中的应收账款，下同）分业务类型变动
情况如下：
业务类型 占比(%) 占比(%)
（万元） 额（万元） （万元） (%)
贸易业务 18,776.62 23.80 4,413.82 8.82 14,362.80 325.41
主营及其
他业务
合 计 78,880.30 100.00 50,071.41 100.00 28,808.89 57.54
公司 2024 年末应收账款余额（包含应收款项融资中的应收账款）较 2023
年末增加 28,808.89 万元，其中贸易业务应收账款余额增加 14,362.80 万元，主
营及其他业务应收账款余额增加 14,446.09 万元。
贸易业务期末应收账款余额较上期大幅增加主要系 2024 年四季度贸易业务
量较大，应收授信额度未到期所致。公司贸易业务净额法将采销差额计入“其他
业务收入”，故贸易业务中，应收账款增长率远高于收入增长率。
主营及其他业务应收账款余额增加，主要系前五大客户应收账款增加所致。
前五大客户因国际贸易结算问题、信用政策变化等原因导致客户回款周期增加，
业务模式未发生变化，应收账款增长率高于收入增长率。
（2）分客户变动分析
主营及其他业务期末应收账款前五大客户应收账款及信用政策变动对比如下：
应收账款增长率
客户名称 应收账款变动金额（万元） 信用政策变动
（%）
亿滋集团 6,275.10 92.44 否
箭牌集团 -2,446.17 -18.67 否
不凡帝集团 5,258.40 151.14 由 90 天调整为 180 天
可口可乐集团 -127.88 -4.61 否
Arcor 204.28 11.65 否
小计 9,163.73
亿滋集团应收账款余额较上期增加 6,275.10 万元，主要原因有：1）本期信
用政策较上期保持不变，下半年度销售收入较上年同期增加，导致应收账款余
额增加 987.57 万元；2）俄罗斯业务受国际货币结算受限导致余额中有 2,022.13
万元存在逾期，期后已回款；3）公司通过花旗银行进行应收账款保理的金额减
少，2024 年期末已回款尚未到期金额较上年末减少，导致应收账款余额增加
不凡帝集团应收账款增加 5,258.40 万元，主要原因有：1）2023 年 10 月不
凡帝完成收购亿滋部分业务，公司经与不凡帝多次谈判，2024 年下半年对其应
收款账期由 90 天调整为与亿滋集团业务账期相同的 180 天，导致应收账款余额
增加 4,141.85 万元；2）本期第四季度销售收入较上期增加，导致应收账款余额
增加 1,766.30 万元。
因此，公司期末应收账款大幅增长，具有合理性，不存在为促进销售放宽
信用政策的情形。
(三) 预付款项前五大付款方名称、关联关系、形成原因和时间、金额等，
说明是否存在货物交付超出约定期限的情形
本期期末预付款项前五大付款方具体情况如下：
是否存在货
关联关 期末金额 期后交付情况
序号 供应商名称 形成原因 约定交付计划 物交付超出
系 （万元） 注
约定期限
是否存在货
关联关 期末金额 期后交付情况
序号 供应商名称 形成原因 约定交付计划 物交付超出
系 （万元） 注
约定期限
预付玉米采购
货款 21.76 万
吉林玉米中心 剩余货物已交
元及保证金 2024 年 10-11
公司 退回
证金可冲抵最
后一笔货款）
预付的水费将 预付水费未抵
舟山恒桥旅游
开发有限公司
逐步抵扣 具备取水条件
密山市德誉粮
预付玉米采购 2024 年 12 月交
货款 付
司
不晚于 2024 年
意大利菲堤司 12 月 15 日±5
预付白砂糖采
购货款
限公司 提单及装柜信
息
林口县海诚粮 预付玉米采购 2024 年 11 月交
贸有限公司 货款 付
小计 2,100.69
注：期后交付情况统计截至 2025 年 4 月 30 日
由上表可知，公司期末预付前五大均系采购业务产生，其中密山市德誉粮
食经销有限公司和林口县海诚粮贸有限公司的产品交付超出约定期限，主要系
舟山工厂延期生产，未按合同约定时间提货所致。
(四)其他应收款中押金保证金前五大欠款方名称、关联关系、形成原因、
金额、账龄等情况，并说明期末大幅增加的原因及合理性
本期期末其他应收款中押金保证金前五大欠款方具体情况如下：
关联 期末金额 1 年以内 期末大幅增 期后是否
序 号 供应商名称 形成原因
关系 （万元） （万元） 加的原因 退回
参与中储粮 合同履约
中储粮储运
有限公司
缴纳保证金 尚未退回
采购远期玉 合同履约
中粮贸易河
南有限公司
证金 尚未退回
采购远期非
江苏华穗粮 合同履约
转基因玉
米，缴纳保
有限公司 尚未退回
证金。
中粮贸易磐 采购远期玉 合同履约
有限公司 证金 尚未退回
采购远期玉 合同履约
中粮贸易江
苏有限公司
证金 尚未退回
关联 期末金额 1 年以内 期末大幅增 期后是否
序 号 供应商名称 形成原因
关系 （万元） （万元） 加的原因 退回
小计 1,483.74 1,483.74
由上表可见，其他应收款中押金保证金大幅增加主要系采购远期玉米需要
缴纳保证金，截至期末相关合同尚未履行完毕，保证金尚未退回所致。
(五)会计师核查过程及结论
入确认相关的支持性文件，包括销售合同、订单、销售发票、出库单、客户签
收单、出口报关单、货运提单、发运签收记录等；实施分析程序，查明应收账
款变动及营业收入变动原因；了解主要客户信用政策，识别是否存在重大或异
常波动，并查明原因；
入库记录、采购发票、支付资金流水等，关注货物交付是否异常；
括采购合同、支付申请等，关注保证金支付是否具有合理性。
经核查，会计师认为：
公司期末应收账款大幅增长的原因符合公司实际经营情况，具有合理性，
不存在为促进销售放宽信用政策的情形；公司期末预付款项前五大付款方中，
密山市德誉粮食经销有限公司和林口县海诚粮贸有限公司的产品交付超出约定
期限，主要系舟山工厂延期生产，未按合同约定时间提货所致；公司期末其他
应收款中押金保证金大幅增加主要系合同尚在履约中，保证金尚未退回，余额
大幅增加具有合理性。
四、关于收购标的业绩和商誉
前期公司以 5.23 亿元收购浙江华和热电有限公司（以下简称“华和热电”）
及舟山新易盛贸易有限公司各 95%的股权，作为舟山华康公司项目运营的蒸汽
供应保障，主要为蒸汽和电力的生产经营。本次收购形成商誉 3.20 亿元，收益
法下评估预测华和热电 2023-2024 年收入分别为 1.12 亿元、1.41 亿元，净利润
别下滑 22.07%、44.05%，下滑幅度较大且未达到前期预测水平，2024 年公司
未对相应商誉计提减值准备。
请公司：（1）补充披露 2023-2024 年华和热电前五大客户情况，包括主体
名称、关联关系、蒸汽用汽量、收入金额、期末应收账款金额，并说明业绩变
化原因、与预测产生差异的原因、前期预测是否审慎合理；（2）结合华和热电
的营业收入、收入增长率、净利润、毛利率、费用率、折现率等重点指标，说
明商誉减值测试具体步骤和详细计算过程，并说明相关指标的选取依据、合理
性以及与收购时相比是否发生变动；（3）结合上述信息及舟山华康项目后续投
产规划等，分析说明公司未计提商誉减值的合理性。
公司回复如下：
(一)补充披露 2023-2024 年华和热电前五大客户情况，包括主体名称、关联
关系、蒸汽用汽量、收入金额、期末应收账款金额，并说明业绩变化原因、与
预测产生差异的原因、前期预测是否审慎合理
(1) 2024 年度
交易内容 占营业收 期末应收款
客户名称 关联关系 销售量 收入（万元）
（数量单位） 入比例 （万元）
舟山中海粮油
无 蒸汽（万吨） 22.87 4,699.27 43.45% 306.01
工业有限公司
舟山良海粮油
无 蒸汽（万吨） 17.68 3,622.83 33.50% 4.26
有限公司
蒸汽（万吨） 4.86 960.37 8.88%
舟山华康生物 同受华康
科技有限公司 股份控制 压缩空气
（万立方米）
国网浙江省电
力有限公司舟 无 电（万度） 3,041.25 1,361.29 12.59% 164.51
山供电公司
小 计 10,728.70 99.20% 1,554.53
(2) 2023 年度
交易内容 占营业收入 期末应收款
客户名称 关联关系 销售量 收入（万元）
（数量单位） 比例 （万元）
舟山中海粮油工
无 蒸汽（万吨） 27.17 6,068.01 42.05% 46.79
业有限公司
舟山良海粮油有
无 蒸汽（万吨） 27.17 6,107.24 42.32% 6.58
限公司
国网浙江省电力
有限公司舟山供 无 电（万度） 4,736.85 2,120.23 14.69% 241.47
电公司
小 计 14,295.48 99.07% 294.84
华和热电经营业务主要系蒸汽业务和电力业务。2023 年下半年下游客户用
汽量大幅回升，加上当年公司与下游客户重新签订的蒸汽价格标准提高，故
降以致蒸汽价格下降，供汽量下降后，售电量出现下降，上述综合影响导致华
和热电 2024 年收入和净利润均出现下滑。下游客户用汽量预测量与完成量差异
情况如下：
单位：万吨
客户名称 2023 年预测量 2023 年完成量 2024 年预测量 2024 年完成量
舟山良海粮油有限公司 21.12 27.17 27.72 17.68
舟山中海粮油工业有限公司 24.75 27.17 26.40 22.87
舟山华康生物科技有限公司 9.00 4.86
合 计 45.87 54.34 63.12 45.41
华和热电公司经营业务主要系蒸汽业务和电力业务。2023 年下游客户用汽
量大幅回升，全年蒸汽销量 54.34 万吨大于收购时预测的 45.87 万吨，加上当
年公司与下游客户重新签订销售合同，约定的蒸汽基准价格提高，故 2023 年营
业收入及净利润超过收购时预期。2024 年受下游客户用汽量下降和煤价下降以
致蒸汽价格下降，该项目系热电联产，供汽量下降后，售电量同时也出现下降，
受上述因素影响以致华和热电 2024 年营业收入和净利润均出现下滑，蒸汽销量
不及预期主要原因如下：舟山良海粮油有限公司和舟山中海粮油工业有限公司
汽量下降造成较大的影响。另外舟山华康部分项目 2024 年第三季度建成投产，
第四季度产能爬坡用汽量才开始逐步增长，比之前预测量略低。
对比华和热电前期预测和实际经营情况，公司 2023 年实际经营情况超预期，
于预期。下游客户均属粮油食品加工行业，行业下游需求稳定，虽年度间会存
在一定的波动，但长期趋势仍存稳健发展的态势。综上，前期预测系根据当时
的市场及客户情况做出的，具有合理性。
(二)结合华和热电的营业收入、收入增长率、净利润、毛利率、费用率、
折现率等重点指标，说明商誉减值测试具体步骤和详细计算过程，并说明相关
指标的选取依据、合理性以及与收购时相比是否发生变动
公司根据对资产组预计的使用安排、经营规划及盈利预测，以及对商誉形
成的历史及目前资产状况的分析，确定与商誉相关资产组。2023 年 1 月，公司
收购华和热电公司和舟山新易盛贸易有限公司（以下简称新易盛公司），作为舟
山华康公司项目运营的蒸汽供应保障，主要经营活动为蒸汽和电力的生产经营，
由于新易盛公司仅为华和热电公司提供土地租赁，故整体作为一个热电业务部
资产组进行减值测试。减值测试以包含商誉的资产组的可收回金额为基础，资
产组的可收回金额按照资产组预计未来现金流量的现值确定。如果可收回金额
低于账面价值（含商誉），则相关差额确认为商誉减值损失。
(1)整体资产组或资产组组合账面价值
根据坤元资产评估有限公司出具的评估报告（坤元评报〔2025〕77 号），
按照收益法评估的华和热电公司包含商誉的资产组或资产组组合可收回金额为
本期公司未计提商誉减值准备。具体减值测试过程如下：
单位：万元
归属于少
归属于母公司 资产组或资产 包含商誉的资
数股东的 全部商誉
资产组名称 股东的商誉账 组组合内其他 产组或资产组
商誉账面 账面价值
面价值 资产账面价值 组合账面价值
价值
热电业务部 32,004.59 1,684.45 33,689.04 23,147.73 56,836.77
(2) 预计未来现金流量的现值
预测期营业收 预测期营业 预测期毛 预测期
资产组名称 预测期间 预测期净利润
入 收入增长率 利率 费用率
热电业务部 2025-2029 年度
（续上表）
预计未来
稳定期营业 稳定期营业 稳定期 稳定期毛 稳定期
资产组名称 稳定期 折现率 现金流量
收入 收入增长率 净利润 利率 费用率
的现值
热电业务部 25,125.11 0.00% 4,925.2 28.73% 2.19% 59,700.00
至永续 (税后)
(3) 商誉减值损失的计算
包含商誉的资产 归属于母公 以前年度计
整体商誉 本年度商誉
资产组名称 组或资产组组合 可回收金额 司股东的商 提的商誉减
减值准备 减值损失
账面价值 誉减值准备 值准备
热电业务部 56,836.77 59,700.00 0 0 0 0
主要指标 选取依据
参考华和热电公司生产能力、历史经营情况、客户用汽量、历史煤价水平、目前市场
营业收入、
情况、煤热价格联动机制等，并结合管理层的判断和未来市场发展空间分析等，综合
收入增长率
确定未来年度的营业收入。
根据历史原料市场价格波动情况，结合历史营业成本中料工费占比数据及预测期营业
毛利率
收入确定预测期毛利率情况。
净利润 根据预测的营业收入、营业成本、税金及附加、期间费用计算预测期间的净利润
对于职工薪酬，结合公司未来人力资源配置计划，同时考虑未来工资水平按一定比例
增长进行测算。
对于折旧摊销的测算，根据固定资产的未来投资计划(未来年度的资本性支出形成的固
定资产)测算折旧、摊销。
费用率 对于租赁费结合租赁需求、合理的市场租金水平等进行预测。
对于业务招待费、安全消防费、环保绿化费等其他费用与公司经营活动相关的支出，
与公司收入关系比较密切，本次预测采用趋势分析法，以营业收入为参照系数，根据
历史数据，分析各费用项目的发生规律，根据企业未来面临的市场环境，对公司未来
发生的费用进行了预测。
结合可比公司的β值、无风险收益率、市场风险溢价及企业特定风险调整系数等因素
折现率
确定预测期折现率情况。
项目
年报预测数据 收购预测数据 差异 年报预测数据 收购预测数据 差异
营业收入 17,192.97 18,157.80 -964.83 20,484.35 21,800.53 -1,316.18
营业成本 13,376.61 13,454.50 -77.89 15,508.16 15,519.23 -11.07
毛利率 22.20% 25.90% -3.71% 24.29% 28.81% -4.52%
管理费用 477.62 623.56 -145.94 503.36 664.10 -160.74
项目
年报预测数据 收购预测数据 差异 年报预测数据 收购预测数据 差异
息前税后
利润
折现率
（税后）
收入增长
率
（续上表）
项目 收购预测数
年报预测数据 收购预测数据 差异 年报预测数据 差异
据
营业收入 23,895.87 26,027.34 -2,131.47 25,125.11 26,027.34 -902.23
营业成本 17,641.46 17,930.06 -288.60 17,907.26 17,326.47 580.79
毛利率 26.17% 31.11% -4.94% 28.73% 33.43% -4.70%
管理费用 520.42 696.95 -176.53 552.51 683.39 -130.88
息前税后利
润
折现率
（税后）
收入增长率 16.65% 19.39% -2.73% 0.00% 0.00% 0.00%
商誉减值测试和收购评估时在主要假设、测试方法、参数选取方法及依据、
具体测试过程方面不存在重大差异。公司仅根据华和热电的业务情况及客户的
用能需求、市场利率变动等对部分参数的具体数值进行了适当调整。
(1) 营业收入
华和热电公司经营业务主要系蒸汽业务和电力业务，2024 年新增压缩空气
业务。
本次商誉测试预测期的蒸汽业务营业收入与收购时相比较为接近，稳定期
预测的蒸汽销量及价格较为接近。华和热电项目实行煤、汽等综合因素联动的
定价机制，收购完成后，公司与下游客户重新商议蒸汽定价机制，蒸汽价格基
准价格由收购时的 160 元/吨提高到 2023 年的 181 元/吨，2025 年最新基准价
格调整为 195 元/吨，基准价格逐步提高大幅增强公司的盈利能力。本次商誉减
值测试时，最新的蒸汽基准价格尚未最终协商确定，故未来预测的基准价格仅
按 181 元/吨测算。随着未来经营规模扩大，规模效益显现，但基于谨慎考虑，
预测期蒸汽价格在基准价格基础上考虑一定下降幅度。
压缩空气需要消耗电力，故本次未来预测期电力销量较收购时略有下降，但同
时增加一块压缩空气销售收入，两者合计后营业收入总体差异较小。
(2)毛利率
华和热电公司主要生产核心指标稳定，营业成本由直接材料、人工成本和
制造费用构成，直接材料主要系动力煤成本，与收购时相比，稳定期动力煤价
格预测价格一致，人工成本和制造费用等总体较为接近。随着未来经营规模扩
大，规模效益显现，基于谨慎考虑，预测期蒸汽价格在基准价格基础上考虑一
定下降幅度，故预测期毛利率有所下降。
(3)费用率
华和热电功能期间费用为管理费用，主要由职工薪酬、折旧摊销、业务招
待费、租赁费、安全消防费、环保绿化费及其他等构成。本次商誉测试较收购
时预测管理费用下降，费用率下降。管理费用下降主要系预测的职工薪酬下降
及科研经费下降所致。华和热电公司收购后对管理部门进行了优化设置，实际
经营中所需管理人员人数远少于收购预测人数，故本次结合公司实际经营情况
对未来预测管理人员人数进行下调处理。另外华和热电项目技术成熟且运营稳
定，连续多年无科研经费发生，故本次对该费用不作预测。
(4)折现率
本次商誉测试税前折现率为 11.42%，经测算后得到税后折现率为 8.69%，
较收购时的税后折现率 9.84%有下降，主要系收购后无风险报酬率(评估基准日
的国债到期收益率曲线上 10 年和 30 年期限的平均收益率)一直处于下降趋势所
致，该系数由收购时 2.86%下降到本次的 1.80%，市场风险溢价略有下降。权益
风险系数 Beta 和企业特定风险调整系数基本接近。
(三)结合上述信息及舟山华康项目后续投产规划等，分析说明公司未计提
商誉减值的合理性
华和热电项目实行煤、汽等综合因素联动的定价机制，2025 年度调整了基
准价格，目前最新基准价格为 195 元/吨，基准价格逐步提高有利于增强公司的
盈利能力。本次商誉减值测试时，由于最新基准价格尚未最终协商确定，未来
预测的基准价格仅按 181 元/吨测算。基准价格的提高，有助于提升华和热电公
司的财务状况和盈利能力。
舟山华康公司“200 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”一期项目“100
万吨玉米精深加工健康食品配料项目”的晶体山梨糖醇产线已经投产，其他产
线预计将在 2025 年陆续投产，该项目预计满产状态下，蒸汽年需求量约为 90
万吨，远超收购预期的年需求量 53 万吨，为华和热电公司未来发展提供了积极
有利的影响。同时舟山华康公司“200 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”
二期项目建设投产后会进一步增加蒸汽需求量，但由于二期项目尚未启动，投
产时间存在不确定性，商誉减值测试及收购评估时均暂未考虑二期项目的需求
量，未来二期项目的建设投产亦能大幅提高华和热电公司的业务量。
综合商誉减值测试过程、华和热电下游客户的用能需求及舟山华康项目的
投产规划，华和热电公司商誉减值测试过程较谨慎，未计提商誉减值准备具有
合理性。
(四)会计师核查过程及结论
商誉减值测试时采用的关键假设和方法，评价资产组或资产组组合认定、相关
假设和方法的合理性；
减值的评估情况，包括但不限于评估方法、主要评估假设和参数，检查评估报
告、评估说明等底稿，复核商誉减值测算的计算过程及相关参数；
誉所属资产组的账面价值与其可收回金额的差异，确认是否存在商誉减值情况；
经核查，会计师认为：
华和热电公司 2023-2024 年度业绩变化及与预测产生差异的原因符合公司
实际经营情况，前期预测审慎合理；公司商誉减值测试过程符合企业会计准则
规定，未计提商誉减值具有合理性。
五、关于主营业务
根据年报，2024 年公司实现营业收入 28.08 亿元，同比增长 0.93%，综合
毛利率 21.44%，其中直销模式和经销模式收入分别为 24.54 亿元、3.41 亿元，
毛利率分别为 20.97%、24.81%。近三年来看，2022-2024 年经销模式客户收入
分别为 2.45 亿元、3.38 亿元、3.41 亿元，毛利率分别为 23.71%、18.37%、
请公司补充披露：（1）分业务模式披露各明细产品收入、成本、毛利率、
产销量，结合两种业务模式特点等，说明经销模式毛利率高于直销模式的原因
及其合理性；（2）2022-2024 年前十大经销模式客户具体情况，包括客户名称、
是否新增客户、关联关系、销售金额、交易产品等，如销售金额变动超过 20%，
请进一步说明原因；（3）结合上述信息、产品结构变化、市场变化情况等，分
析说明公司经销客户毛利率波动原因及合理性。
公司回复如下：
(一)分业务模式披露各明细产品收入、成本、毛利率、产销量，结合两种
业务模式特点等，说明经销模式毛利率高于直销模式的原因及其合理性
公司主要业务为生产和销售晶体糖醇产品和液体糖、醇及其他产品等，公
司主要向直销客户进行产品销售，同时将部分产品销售给贸易客户，2024 年主
营业务分销售模式分产品明细如下：
销售 收入 成本 销量 产量
产品明细 占比 毛利率
模式 （万元） （万元） （吨） （吨）
晶体糖醇产品 164,804.01 67.17% 121,668.37 26.17% 140,359.30 /
液体糖、醇及
直销 70,872.76 28.89% 64,379.29 9.16% 221,572.79 /
其他产品
客户
其他注 9,683.39 3.95% 7,868.52 18.74% / /
小计 245,360.16 100.00% 193,916.18 20.97% 361,932.95 /
晶体糖醇产品 29,455.97 86.37% 21,738.92 26.20% 28,267.99 /
液体糖、醇及
贸易 4,648.56 13.63% 3,903.62 16.03% 11,601.14 /
其他产品
客户
其他注 / / / / / /
小计 34,104.53 100.00% 25,642.54 24.81% 39,869.13 /
晶体糖醇产品 194,259.98 69.51% 143,407.29 26.18% 168,627.29 172,197.93
液体糖、醇及
主营 75,521.32 27.02% 68,282.91 9.58% 233,173.93 232,665.50
其他产品
业务
其他注 9,683.39 3.46% 7,868.52 18.74% / /
小计 279,464.69 100.00% 219,558.72 21.44% 401,802.08 /
注：其他因计量单位不统一，仅统计金额，不统计数量
由上表可知，公司分产品明细的贸易客户毛利率和直销客户毛利率差异不
大，2024 年度贸易客户销售毛利率 24.81%高于直销客户销售毛利率 20.97%，
主要系贸易客户模式与直销客户模式下明细产品结构比例不同所致。
醇及其他产品，贸易客户模式毛利率 16.03%高于直销客户模式毛利率 9.16%，
原因系公司果葡糖浆产品属于低毛利液体糖产品，主要以直销客户模式为主：
公司果葡糖浆产品毛利率-0.88%，直销客户销售比例为 98.48%、贸易客户销售
比例为 1.52%，从而导致液体糖、醇及其他产品整体毛利率贸易客户模式高于
直销客户模式。
因此，公司贸易客户模式毛利率高于直销客户模式毛利率，具有合理性。
(二)2022-2024 年前十大经销模式客户具体情况，包括客户名称、是否新增
客户、关联关系、销售金额、交易产品等，如销售金额变动超过 20%，请进一
步说明原因
公司 2022-2024 年前十大贸易客户具体情况如下：
(1) 2022 年
销售金额
是否新增 关联 销售金额
序 号 客户名称 交易产品 是否变动 变动原因
客户 关系 (万元)
超过 20%
汕头市麒丰糖业 客户需求方面的
有限公司 波动
瑞典客户服务
木糖醇、山 商，2022 年完成
梨糖醇等 产品测试后开始
销售
由于价格支持，
木糖醇、山
梨糖醇
下游订单
木糖醇、麦
芽糖醇等
**Commercial Co
Ltd
北欧地区代理
面的轻微波动
客户开拓西班牙
麦芽糖醇、
山梨糖醇
致需求波动
象山县**有限公 山梨糖醇、 客户为渔业公
司 木糖醇 司，根据市场需
销售金额
是否新增 关联 销售金额
序 号 客户名称 交易产品 是否变动 变动原因
客户 关系 (万元)
超过 20%
求波动
西欧地区代理
麦芽糖醇、
木糖醇
面波动
客户为渔业公
求波动
小计 10,623.48
(2) 2023 年
销售金额
是否新增 关联 销售金额
序 号 客户名称 交易产品 是否变动 变动原因
客户 关系 (万元)
超过 20%
汕头市麒丰糖业 客户需求方面的波
有限公司 动
印度地区的代理
麦芽糖醇、
木糖醇等
品种类扩展
客户为渔业公司，
象山县****有限 山梨糖醇、 根据市场需求波动
公司 木糖醇 且产品销售价格较
低
韩国木糖醇代理,
**Commercial Co 木糖醇、山
Ltd 梨糖醇
导致波动
客户丢失部分下游
订单导致波动
日本几个客户的服
麦芽糖醇、 务商，因下游客户
木糖醇等 业务调整导致木糖
醇需求下降
与该客户2022年11月
开始合作，2023 年
度，积极推进合作导
致波动
客户开拓了部分海
义乌市**有限公 山梨糖醇、
司 木糖醇
产品销售上升
山梨糖醇、 新开拓巴西地区的
** Indústria e
Comércio Ltda
木糖醇 渐加大
麦芽糖醇、
木糖醇
小计 13,232.36
(3) 2024 年
销售金额
是否新增 关联 销售金额
序 号 客户名称 交易产品 是否变动 变动原因
客户 关系 (万元)
超过 20%
其个别下游客户因
汕头市麒丰糖业
有限公司
买导致波动
新产品开拓的客
**SHIPPING CO.,
LTD
销售
印度市场人口基数
山梨糖醇、
液体醇等
所增涨
客户需求稳定，因
客户备货需求，
木糖醇、液 2023 年 第 一 季 度
体醇 的货物提前提货导
致 2023 年 销 售 金
额较低
西班牙市场麦芽糖
麦芽糖醇、 醇业务代理商，
液体醇 过价格策略调整使
得市场份额增加
象山县**有限公 山梨糖醇、
司 木糖醇
**Commercial Co
Ltd
木糖醇、山
梨糖醇、麦
芽糖醇、赤
藓糖醇
西班牙市场麦芽糖
醇业务代理商，
过价格策略调整使
得市场份额增加
客户开拓了部分加
木糖醇、山
梨糖醇
致产品销售上升
小计 13,207.27
由上表可见，公司 2022-2024 年前十大贸易客户中，存在部分客户销售金
额变动超过 20%的情形，变动的主要原因有：1）客户因下游需求及其市场开拓
导致波动；2）个别下游客户因需求直接向公司购买导致波动；3）公司新产品
开发，新业务增加导致波动。
(三)结合上述信息、产品结构变化、市场变化情况等，分析说明公司经销
客户毛利率波动原因及合理性
公司 2022-2024 年贸易客户模式毛利率变动具体情况如下：
产品类型
收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率
晶体糖醇产品 87.70% 23.83% 84.55% 19.62% 86.37% 26.20%
液体糖、醇及
其他产品
小 计 100.00% 23.71% 100.00% 18.37% 100.00% 24.81%
公司 2022-2024 年贸易客户模式毛利率分别为 23.71%、18.37%和 24.81%，
呈现先降后升的趋势。各年度不同产品销售占比随客户需求波动，2022 年度及
致：
体糖醇产品，木糖醇和麦芽糖醇属于高毛利产品，山梨糖醇产品毛利率相对较
低。2022-2024 年山梨糖醇产品占贸易客户收入比例分别为 35.37%、47.34%、
糖醇产品收入占比较高。
销毛利率低于外销毛利率，故 2023 年度该产品毛利率相比于 2022 年度及 2024
年度毛利率较低。
麦芽糖醇产品销售主要以外销方式为主，外销毛利率高于内销毛利率，2022 年
度麦芽糖醇贸易客户外销收入主要以 FOB 模式为主，销售毛利率较高，2023 年
度麦芽糖醇贸易客户外销收入中，以 CIF 模式结算的方式增加，境外费用增加
导致毛利率较 2022 年度有所下降，2024 年度毛利率较 2023 年度变动不大。
因此，2023 年度贸易客户模式整体毛利率低于 2022 年度及 2024 年度贸易
客户模式毛利率。
(四)会计师核查过程及结论
等方式，了解公司贸易客户模式的相关业务流程以及内控制度；
比数据；
性文件，包括销售合同、订单、销售发票、出库单、客户签收单、出口报关单、
货运提单、发运签收记录等；实施分析程序，查明贸易客户收入波动的原因，
分析贸易客户模式毛利率高于直销客户模式毛利率的原因。
经核查，会计师认为：
公司2024年度贸易客户模式毛利率高于直销客户模式符合实际经营情况，
具有合理性。公司2022-2024年前十大贸易客户中，基于公司及客户的市场开拓、
深入合作、新产品开发等因素，存在部分客户销售金额变动超过20%的情形。
产品毛利率波动所致。
特此公告。
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