目 录
一、关于经营业绩波动、自然人交易、关联交易……………… 第 1—33 页
二、关于募投项目、产能情况、流动性风险……………………第 33—70 页
关于浙江华统肉制品股份有限公司
申请向特定对象发行股票的第二轮审核
问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2024〕894 号
深圳证券交易所：
由招商证券股份有限公司转来的《关于浙江华统肉制品股份有限公司申请向
特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2024〕120030 号，以下简
称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江华统肉制品股份有限公
司（以下简称华统股份公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报说明如下。
一、关于经营业绩波动、自然人交易、关联交易
根据公司披露的 2024 年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的
净利润为亏损 9,500 万元-12,000 万元，同比大幅减亏；根据第一轮问询回复，
报告期内公司向自然人客户销售占比超过 70%，公司认为受所处行业销售模式特
点决定，具有合理性。报告期内向自然人采购金额呈下降趋势，其中采购生猪
由 2021 年的 59.09 亿元下降至 2024 年第一季度的 2.08 亿元，主要是由于生猪
内供比例不断提高，公司相应减少了向自然人供应商的采购金额。公司自然人
客户及供应商在报告期各期存在变化；2024 年第一季度，公司前五大供应商新
增公司控股股东华统集团有限公司（以下简称华统集团），向其采购饲料原料
金额达 12,345.51 万元，采购金额排名第一。
请发行人补充说明：（1）最近一期业绩大幅减亏的具体原因，分析造成公
司业绩亏损的相关不利因素是否消除、是否持续影响未来业绩；（2）结合报告
期内前五大客户及供应商中自然人逐年变化情况，说明自然人的具体情况、合
作年限、合作原因、交易定价模式、是否具备相应资质及履约能力，相关交易
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是否具有商业实质，是否与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高存在关
联关系；（3）与自然人客户或供应商发生交易时的资金收付流程及具体会计处
理，会计处理是否符合会计准则的相关规定；（4）2024 年第一季度向华统集团
大额采购的具体原因及合理性，交易价格是否公允，是否履行必要的决策程序，
结合现有业务的关联交易情况，说明本次募投项目是否新增关联交易,如是,结
合新增关联交易的原因及合理性、关联交易的定价及公允性等，说明是否属于
显失公平的情况,是否对发行人生产经营的独立性产生重大不利影响。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并详细说明（2）（3）的核查过
程、核查方式、核查标准、核查范围、核查比例、相应的证据资料、核查结果
及结论，核查证据、范围是否足以支持核查结论。（审核问询函问题一）
(一) 最近一期业绩大幅减亏的具体原因，分析造成公司业绩亏损的相关不
利因素是否消除、是否持续影响未来业绩
原材料端价格下降以及公司自繁自养部分屠宰用猪的业务模式的共同影响，符合
行业周期以及公司生产经营特征，具有合理性
近年来，公司以生猪养殖及屠宰业务为核心，全力打造生猪产业链一体化经
营模式，围绕生猪产业链一体化积极布局。基于该发展战略，报告期内，公司生
猪出栏量分别为 13.75 万头、120.48 万头、230.27 万头和 65.69 万头，生猪养
殖规模持续扩大、生猪产能快速扩张。
其一，生鲜猪肉产品是公司最主要的产品，生鲜猪肉产品占主营业务毛利的
比例约为 80%以上。公司养殖的生猪除部分对外销售外，主要供给给公司的屠宰
场。因此生猪市场价格与生猪养殖成本的高低会直接影响公司生鲜猪肉产品的毛
利、毛利率，进而影响公司业绩，随着 2024 年 5 月下旬以来生猪市场价格持续
回升、原材料端价格回落等因素带来的养殖成本下降等原因的共同影响，公司最
近一期业绩大幅减亏。
其二，最近一期末生猪市场价格会直接影响公司消耗性生物资产跌价准备、
生产性生物资产减值准备的计提金额，进而影响公司业绩，2024 年 5 月下旬以
来生猪市场价格回暖，公司计提的消耗性生物资产减值损失较上年同期减少，进
一步使得 2024 年 1-6 月业绩较上年同期上升。
(1) 生鲜猪肉毛利、毛利率的波动是公司业绩波动的主要原因，随着 2024
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年 5 月下旬以来生猪市场价格持续回升、原材料端价格回落等因素带来的养殖成
本下降等原因的共同影响，公司最近一期业绩大幅减亏
以来生猪和猪肉市场价格大幅上涨，使得公司 2024 年 1-6 月生鲜猪肉销售收入
较上年同期增长
报告期内，公司主营业务收入的产品构成情况如下：
单位：万元；%
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
生鲜猪肉 183,729.81 93.73 777,045.60 92.87 362,333.78 90.37 834,762.46 90.96 766,284.88 94.41
生猪 3,448.66 1.83 24,285.61 2.90 19,981.75 4.98 43,910.90 4.78 6,027.22 0.74
生鲜禽肉 4,358.87 2.32 23,861.70 2.85 12,024.21 3.00 23,571.21 2.57 22,138.00 2.73
其他 4,609.72 2.12 11,543.45 1.38 6,607.99 1.65 15,435.91 1.68 17,183.03 2.12
合计 196,147.06 100.00 836,736.36 100.00 400,947.73 100.00 917,680.48 100.00 811,633.13 100.00
由上表可知，报告期内，生鲜猪肉销售收入占公司主营业务收入的比例均在
报告期内，公司生鲜猪肉的销量及销售价格情况如下：
单位：万元；万千克；元/千克
项目
变动
数量/金额 变动率 数量/金额 变动率 数量/金额 变动率 数量/金额 数量/金额
率
销售
收入
销量 11,386.42 7.34% 47,184.56 18.27% 22,229.37 9.12% 39,897.25 8.23% 36,862.21
价格 16.14 -2.62% 16.47 -21.28% 16.30 -0.25% 20.92 0.63% 20.79
由上表可知，报告期内，我国猪肉消费量由 2020 年的 41,517.00 千吨持续
增长至 2023 年的 59,741.00 千吨，加之公司积极拓展市场，公司生鲜猪肉销量
持续上涨，报告各期销售收入与销量变动趋势不一致主要受销售价格的影响。由
于猪肉为大宗消费品，其销售价格主要由市场价格决定，2024 年 1-6 月和 2023
年 1-6 月，我国猪肉市场价格走势对比如下：
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注：数据来源 iFind 数据库
由上图可知，虽然 2024 年 1 月初，猪肉市场价格低于上年同期，但是 2024
年以来，猪肉市场价格整体保持波动上涨的趋势，2024 年 1 月末至 2024 年 5 月
中旬，猪肉市场价格与上年同期不存在较大差异，但 2024 年 5 月下旬以来，猪
肉市场价格大幅上涨，且明显高于上年同期，因此 2024 年 1-6 月公司猪肉整体
销售价格高于上年同期，使得 2024 年 1-6 月生鲜猪肉销售收入高于上年同期。
司生鲜猪肉销售价格上涨，毛利率和毛利较上年同期相应上升
报告期内，公司主营业务毛利构成情况如下：
单位：万元；%
项 目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
生鲜猪
-554.14 181.75 -4,948.55 99.70 -5,842.59 90.02 48,616.47 84.61 17,661.39 84.00
肉
生猪 -146.57 31.36 -1,521.31 30.65 -297.48 4.58 8,334.89 14.51 1,826.15 8.69
生鲜禽
-199.94 -20.44 248.05 -5.00 176.20 -2.71 137.12 0.24 677.66 3.22
肉
其他 424.65 -92.67 1,258.23 -25.35 -526.57 8.11 370.83 0.65 860.95 4.09
合 计 -476.00 100.00 -4,963.58 100.00 -6,490.45 100.00 57,459.31 100.00 21,026.15 100.00
由上表可知，报告期内，生鲜猪肉销售毛利占公司主营业务毛利的比例在
报告期内，公司各主要产品的毛利率贡献率的情况如下：
项 目 2024 年 1-3 月 2023 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
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毛利 毛利
毛利贡 毛利贡 毛利贡
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率 贡献 毛利率 贡献
献率 献率 献率
率 率
生鲜猪肉 -0.30% -0.28% -1.61% -1.42% -0.64% -0.58% 5.82% 5.14% 2.30% 2.12%
生猪 -4.25% -0.07% -1.49% -0.07% -6.26% -0.18% 18.98% 0.88% 30.30% 0.22%
生鲜禽肉 -4.59% -0.10% 1.47% 0.04% 1.04% 0.03% 0.58% 0.01% 3.06% 0.08%
其他 9.23% 0.21% -7.97% -0.13% 10.90% 0.15% 2.40% 0.04% 5.01% 0.10%
主营业务毛利 -0.24% -0.24% -1.62% -1.58% -0.59% -0.58% 6.26% 6.08% 2.59% 2.52%
注：毛利率贡献率=产品毛利率*产品收入/营业收入。
根据上表可见，报告期内，生鲜猪肉毛利率是影响公司毛利率最主要因素。
报告期内，公司主营业务毛利率有所波动，主要受生鲜猪肉毛利率波动的影响。
着 2024 年 5 月下旬以来生猪和猪肉市场价格的回暖，最近一期公司生鲜猪肉毛
利率和毛利上年同期上升
生猪原材料成本是屠宰业务的最主要成本，通常来说，当生猪市场价格上升
时，屠宰业务原材料成本会相应大幅上升，但公司自繁自养屠宰用生猪的一体化
产业链的模式，能在生猪市场价格大幅上升时，极大缓解屠宰业务的原材料成本
压力。2023 年以来公司生屠宰业务（鲜猪肉产品）的原材料内供、外购情况如
下：
单位：万头
项目
数量 占比 数量 占比
内部供应 59.29 54.84% 197.35 44.03%
外购生猪 48.82 45.16% 250.83 55.97%
合 计 108.11 100.00% 448.17 100.00%
根据上表可见公司 2024 年一季度内供生猪占比较 2023 年升高。
外购生猪的采购价格的变动主要受生猪市场价格的影响，内供生猪的采购价
格主要受公司生猪养殖成本的影响。因此，生猪市场价格与生猪养殖成本的高低
会直接影响公司生鲜猪肉产品的营业毛利、毛利率。若生猪养殖成本低于生猪市
场价格，则内供生猪可降低生鲜猪肉成本，提高生鲜猪肉毛利率；反之，则降低
生鲜猪肉产品毛利率。2021 年以来我国市场价格波动与公司当前养殖成本对比
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如下：
生猪市场价格数据来源：iFind 数据库
由上图可知，2024 年 5 月末以来，随着我国生猪市场价格的持续回暖，屠
宰业务面临较大的原材料端涨价压力。同时，当前生猪市场价格已经高于公司的
自繁自养生猪的养殖成本。公司自繁自养部分屠宰用生猪，极大的缓解了生猪价
格上涨对屠宰业务原材料成本上涨的压力。相应的，公司毛利率较上年同期增加，
进而导致公司最近一期业绩大幅减亏。
公司在养殖端的原材料成本下降进而导致屠宰业务的原材料成本下降
饲料成本是生猪养殖行业成本构成中占比最大的一部分，这就决定了猪饲料
价格波动会直接影响生猪养殖行业的利润水平。玉米、豆粕是生猪养殖的主要蛋
白来源。因此，玉米、豆粕为猪饲料的主要原材料，豆粕价格的波动会直接影响
猪饲料的价格。
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由上图可知，2023 年下半年以来我国生猪饲料、玉米和豆粕等生猪养殖的
原材料价格整体较 2023 年上半年和 2022 年呈现下降趋势，生猪养殖的饲料成本
相应下降，这使得公司养殖业务的材料成本呈下降趋势。同时，公司出栏生猪主
要作为原材料供公司屠宰业务使用，因此屠宰业务的材料成本也相应下降。因此，
生猪饲料、玉米和豆粕的价格回落，对公司的屠宰业务、养殖业务版块的毛利率
均有提升作用。
(2) 资产减值损失波动是公司业绩波动的主要原因之一。2024 年 5 月下旬
以来生猪市场价格回暖，公司计提的消耗性生物资产减值损失较上年同期减少，
进一步使得 2024 年 1-6 月业绩较上年同期上升
体呈现小幅上升趋势，同期 2023 年 1-6 月份生猪价格则由 17.63 元/千克下降至
本有所下降。在上述两因素影响下，2024 年 1-6 月计提的资产减值损失较上年
同期减少，使得 2024 年 1-6 月公司业绩较上年同期增长。
(3) 公司最近一期业绩减亏的情况与同行业上市公司情况基本一致
同行业上市公司最近一期业绩预告情况及上年同期情况如下：
公司 2024 年 1-6 月 2023 年 1-6 月（万元）
牧原股份 盈利：7.00 亿元–9.00 亿元 -277,921.77
温氏股份 盈利：125,000 万元–150,000 万元 -468,874.16
新五丰 亏损：-22,000 万元到-28,000 万元 -61,424.44
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巨星农牧 亏损：-4,900 万元到-3,200 万元 -34,832.13
罗牛山 盈利：25,000 万元-31,000 万元 -11,516.72
东瑞股份 亏损：10,000 万元–13,000 万元 -33,011.05
京基智农 盈利：20,000 万元-26,000 万元 128,469.02
公司 亏损：-9,500 万元至-12,000 万元 -35,637.13
由上表可知，受生猪价格市场回暖影响，同行业上市公司最近一期预计的业
绩情况均较上年同期明显提升，公司最近一期业绩减亏的情况与同行业上市公司
情况基本一致。
所需的饲料及饲料原材料价格整体下降，行业内主要研究机构研究观点反映市场
对未来生猪养殖行业持乐观态度，造成公司业绩亏损的相关不利因素已逐步改善，
不会持续影响未来业绩
(1) 我国是全球最大的猪肉消费国，猪肉在我国肉类消费中长期处于主导地
位
我国是全球最大的猪肉生产、消费市场。根据经济合作与发展组织、美国农
业部公布的数据，2023 年我国猪肉产量占全球比例约为 50%，位居全球第一；2023
年我国猪肉消费量占全球比例超过 50%。根据国家统计局数据，2023 年我国猪肉
产量 5,794 万吨，占肉类整体产量的 60.10%；2023 年我国各肉类产量构成情况
如下：
数据来源：国家统计局
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猪肉是我国居民肉食的主要来源，在我国居民的膳食结构中扮演着重要角色，
国内市场对猪肉存在巨大的市场需求。2015 年至 2023 年，我国猪肉消费量变动
情况如下：
中国猪肉消费量（单位：千吨）
数据来源：美国农业部。
由上图可知，非洲猪瘟发生前，2015 年末至 2017 年末，我国猪肉消费量分
别为 57,252.00 千吨、56,086.00 千吨和 55,812.00 千吨。受 2018 年 8 月非洲
猪瘟在辽宁、河南等地首先爆发并扩散至全国范围的影响，我国生猪产能严重受
损，我国生猪供应量大幅下降，2019 年和 2020 我国居民猪肉消费量大幅下降。
我国猪肉消费量持续回升，2023 年，我国猪肉消费量为 59,741.00 千吨，已逐
步恢复到非洲猪瘟发生前的猪肉消费量，与非洲猪瘟前的猪肉消费量基本持平。
(2) 我国生猪养殖行业集中度较低的特点以及生猪固有生长周期共同决定
了生猪市场价格的周期性波动，2024 年 5 月末至今，我国生猪价格处于价格上
涨通道
我国生猪养殖行业集中度较低的特点以及生猪固有生长周期共同决定了生
猪市场价格的周期性波动。
我国生猪养殖行业具有市场集中度低，散养户、中小养殖场规模大的特点。
在此背景下，散养户、中小养殖场一般根据投产时的市场价格来安排生产，生猪
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价格上涨时，大家养猪积极性提高，开始选留母猪补栏，增加生猪饲养量。但由
于母猪从出生选留为后备母猪到其能繁殖商品猪，并最终育肥出栏，这中间大约
需要 1 年的时间，因此，当 1 年之后新一轮生猪大量出栏，造成供过于求，生猪
市场价格开始下跌。当生猪市场价格跌至行业平均养殖成本以下时，散养户、中
小养殖场出现亏损，开始处理、销售种猪、退出生猪饲养，在 1 年后，生猪供给
大量减少，价格从低位开始上涨。行业特点和生猪固有生长周期共同作用，形成
了生猪市场价格的周期性波动。
数据来源：iFind 数据库
根据上图可见，2009 年 6 月至 2021 年 10 月，我国完整经历了三轮猪周期，
时间长度维持在 4 年一轮左右，各轮猪周期中价格处于上行阶段的时间如下：
单位：月
猪周期 上行阶段 上行时间
平均周期 22.67
由上表可知，过去的三轮猪周期中猪价整体上行的周期平均时长为 22.67 个
月。2021 年 10 月以来我国生猪价格于 2022 年 10 月达到高位后续持续下降，尽
管猪价曾于 2022 年下半年出现回暖，但整体来看仍然处于低迷状态至 2024 年 5
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月末。
若将 2021 年 10 月至 2024 年 5 月视为猪周期的一部分，2024 年 6 月开始生
猪价格开始进入该轮猪周期的上行阶段，截至本回复出具日，该上行阶段持续的
时间约为 2 个月。
若将 2021 年 10 月至 2024 年 5 月视为一个完整猪周期，则 2009 年以来我国
四轮猪周期中上行阶段平均时长为 20.25 个月，2024 年 6 月开始生猪市场价格
进入上行阶段，截至本回复出具日，该上行阶段持续的时间约为 2 个月。
(3) 2023 年下半年以来，我国饲料价格、玉米、豆粕价格等生猪养殖的原
材料价格较 2023 年上半年和 2022 年整体呈下降趋势，有利于改善公司未来业绩
水平
体较 2023 年上半年和 2022 年呈现下降趋势，生猪养殖的饲料成本相应下降，有
利于改善公司未来业绩水平。具体分析详见本审核问询函回复一(一)1(1)4)。
(4) 行业内主要研究机构研究观点反映市场对未来生猪养殖行业持乐观态
度
下：
序
日期 研究机构 文章标题 主要预测内容
号
“生猪产能已经处于 2021 年以来的低
《农林牧渔行业周报：猪价
位，猪周期有望在下半年迎来反转，随
着周期反转时间渐近，建议积极布局生
机会》
猪板块的投资机会”
《农林牧渔行业 2024 年第 21 “我们预计本轮已有产能去化幅度或
周周报：猪价持续新高，继 足以支撑大周期反转。且随着行业猪企
续强调猪鸡景气大周期机 成本的持续优化，后续头均盈利有望持
会！》 续放大。”
“随着生猪价格回升，养殖端盈利改善
和预期增强，预计能繁母猪存栏去化将
《农林牧渔行业：周期拐点 告一段落。从历史周期来看，能繁母猪
已现，企业盈利将持续兑现》 产能去化 8%以上已足以带来新一轮周
期的上涨，我们判断本轮周期拐点已
现”
《农林牧渔 产业情绪带动 “经历 2023 年养殖深度亏损和能繁母
养殖景气度》 度，猪价右侧已开启”
《猪价持续上涨，重视低估 “猪价迎来持续上行。从去年 Q4 仔猪
值修复机会——农林牧渔行 价格暴跌下的低补栏导致当前出栏量
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序
日期 研究机构 文章标题 主要预测内容
号
业周报》 开始收缩，以及近期出栏体重持续下降
形式下猪价从弱稳到上涨，生猪供给收
缩正愈演愈烈。根据涌益咨询的数据，
周期上行趋势已形成”
《农林牧渔 2024 年 6 月投资
行，推荐养殖链布局机遇》
“本轮能繁存栏去化已至 2021 年以来
相对低位，据我们测算，2024 年 8 月后
《农林牧渔经济回暖需求边
类价格上行》
缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期
反转强度有供需及情绪多维支撑。”
“从供需层面来看，下半年生猪供给将
《农林牧渔行业周报：关注
枢上行》
现或带动猪价中枢上移。”
“生猪价格持续回升，养殖成本压力较
升。”
《农林牧渔行业深度报告： “随着前期产能去化的逐步兑现，预计
块配置机会》 年猪价好于上半年。”
“从产能数据推算，下半年生猪供给将
明显减少，而消费端在高温天气过去之
后会逐步好转，生猪供需缺口的逐步体
现或带动猪价中枢上移。在生猪供给缺
口持续放大的背景下，生猪价格有望趋
《农林牧渔行业周报：出栏
势性上涨，短期调整不改上行趋势，猪
价有望超市场预期。目前行业内有能力
行》
大量补充产能的主体较少，在行业高负
债和低猪价预期的背景下，行业盈利的
第一时间并无充沛现金补充产能，预计
产能在低位会维持较长事件，从而拉长
本轮周期持续的时间。”
“需求方面，端午需求有所改善，本月
《农林牧渔 2024 年 7 月投资
屠宰量环比增加 7.39%，同比减少
策略：优质猪企 Q2 盈利预计
扭亏，看好生猪下半年景气
绪下提前反映供需基本面，看好下半年
上行》
板块景气上行。”
“根据我们测算，2024 年 8 月后生猪需
《供给实质收缩支撑猪价上
增强》
业绩兑现能力逐季增强。”
《农林牧渔行业月报：生猪 “6 月上旬，猪价加速上行，全国生猪
宠物食品逆势增长》 来新高。目前，前期能繁母猪产能去化
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序
日期 研究机构 文章标题 主要预测内容
号
逐步反应至生猪出栏层面，养殖端盈利
水平全面回升，预计 2024 年下半年生
猪供需关系有望发生逆转，进一步打开
猪价反弹空间。”
“猪价迎来持续上行。从去年 Q4 仔猪
价格暴跌下的低补栏导致当前出栏量
开始收缩，以及近期出栏体重持续下降
《养殖景气度提升，业绩环
报》
近期猪价高位震荡，7 月以来生猪价格
维持在 18 元/公斤以上，涨价趋势还
在。”
“在生猪供给持续收缩的背景下，猪价
在去库存的状态下持续上涨，目前行业
《农林牧渔行业周报：猪企
涨趋势》
望中枢持续上行，看好生猪价格上涨的
高度与持续性。”
“经历 2023 年养殖深度亏损和能繁母
猪去化，产能去化幅度已足以支撑周期
《农林牧渔行业周报：猪价 反转。今年一季度仍有产能去化，根据
或传导能繁增长幅度趋缓》 前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪
周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看
来，周期右侧仍有空间。”
“今年猪价反转趋势明确，截止 7 月 16
日，全国生猪均价为 19.31 元/kg，随
间可观。另外行业补栏较为谨慎或有利
于延长本轮猪周期景气时间。”
“经历 2023 年养殖深度亏损和能繁母
猪去化，产能去化幅度已足以支撑周期
《农林牧渔行业周报：猪价 反转。今年一季度仍有产能去化，根据
仍可预期上涨空间》 前供需趋紧，猪价将保持上涨趋势。猪
周期右侧股价与猪价同步上涨，目前看
来，周期右侧仍有空间”
“猪价易涨难跌，周期持续性强。本轮
周期中，产能最大累计去化幅度为
相对紧张的格局或将维持较长时间。我
们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈
利持续时间或超市场预期。”
由上表可知，行业内主要研究机构看好本次生猪价格的上涨行情，主要研究
机构对于当前生猪价格保较长时间的上涨趋势保持乐观。
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综上所述，近年来我国猪肉消费需求整体保持稳定上涨趋势。我国生猪市场
价格呈现周期性波动，2009 年以来我国共经历了三轮完整的周期中价格上行阶
段平均时长为 22.67 个月，2024 年 5 月下旬以来我国生猪市场价格由 2023 年以
来低迷状态转为持续保持增长趋势，行业内主要研究机构看好本次生猪价格的上
涨行情，主要研究机构对于当前生猪价格保较长时间的上涨趋势保持乐观。
(5) 随着公司生猪养殖版块布局逐步完善、生猪市场回暖，公司运营效率有
望进一步升高
近年来，公司持续推动“生猪全产业链一体化”发展战略的实施，积极布局
生猪养殖业务，公司投资较大资金发展生猪养殖业务，为满足发展生猪养殖业务
的资金需求，公司相应增加了银行贷款等债务融资规模。未来，随着公司产业链
布局的逐步完善、以及本次募集资金的到位，公司的投资需求有望放缓，同时，
随着公司经营业绩的逐步好转，公司自身经营积累有望进一步增厚，财务费用支
出有望减少。
来业绩下降的风险
针对生猪价格波动、生物资产减值以及未来业绩下降的风险，公司已在募集
说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（一）公司未来业绩下降
的风险”中充分披露如下：
“报告期内，公司的净利润分别为-24,684.47 万元、12,506.19 万元、
-65,037.99 万元和-16,482.10 万元。2021 年度、2023 年度及 2024 年 1-3 月，
受我国生猪价格持续大幅回落、计提大额生物资产减值准备以及玉米、豆粕等原
材料价格上涨的影响，公司净利润出现亏损。因此，请投资者关注以下与业绩下
滑相关风险：
(1) 生猪价格波动风险
生猪既是公司生猪养殖业务的主要产品，又是公司屠宰业务的主要原材料。
近年来，我国生猪价格受市场供求关系、动物疫病及农业政策等因素的影响波动
较大。2015 年以来，全国生猪价格大致经历了如下波动：2015 年及 2016 年上半
年为生猪价格的上涨阶段，2016 年下半年生猪价格开始震荡下行，年底出现较
为明显的反弹；2017 年、2018 年上半年生猪价格整体处于周期的下降阶段；2018
年 6 月后，生猪价格有所反弹，但后续受到 2018 年 8 月爆发的非洲猪瘟疫病的
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影响，生猪价格再次下降，并在 2019 年 2 月初达到低点；2019 年 2 月中旬后，
因非洲猪瘟疫病扩散致使我国生猪产能受损严重，我国生猪价格开始快速上涨至
产能的释放，市场生猪供应增长，我国生猪价格开始大幅下降，在 2022 年 4 月
达到低点；2022 年 4 月后，因前期能繁母猪产能去化效果兑现，生猪价格快速
上涨，在 2022 年 10 月达到高点后回落。
我国生猪养殖行业集中度较低的特点以及生猪固有生长周期共同决定了生
猪市场价格的周期性波动。生猪价格的波动会对公司经营业绩产生重大影响。报
告期内，公司生猪养殖规模的持续扩大、生猪产能的快速扩张。如果生猪价格未
来持续低迷或继续下滑，将会对公司的盈利水平造成重大不利影响，从而引致公
司未来盈利大幅下降、甚至亏损等风险。
(2) 玉米、豆粕等原料价格波动风险
公司生猪养殖的原材料主要包括玉米、豆粕等，因此，玉米和豆粕等原料价
格波动将会对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。
经营业绩产生不利影响。如果未来上述原材料价格持续处于高位或继续上涨，公
司不能再通过改变配方控制成本，或者无法及时将成本向下游客户转移，将会对
公司经营业绩造成重大不利影响，从而引致公司未来盈利大幅下降、甚至亏损等
风险。
以 2023 年为例，在其他因素不发生变化的情况下，玉米和豆粕采购价格波
动对营业毛利率影响的敏感性分析如下：
单位：万元
项 原材料价格变动幅度
对营业毛利的影响
目 +5% +10% +20% +30%
金额 -1,962.16 -3,924.32 -7,848.63 -11,772.95
玉米
比例 -0.23% -0.46% -0.91% -1.37%
金额 -1,080.19 -2,160.38 -4,320.75 -6,481.13
豆粕
比例 -0.13% -0.25% -0.50% -0.76%
由上表可知，玉米和豆粕的采购价格上升或下降 5%，分别对 2023 年营业毛
利率的影响是减少或增加 0.23 个百分点和 0.13 个百分点。
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(3) 生物资产减值风险
公司生产性生物资产主要为种猪、种鸡，消耗性生物资产主要包括商品猪和
肉鸡。生物资产（含消耗性生物资产与生产性生物资产）的可变现净值易受畜禽
市场价格波动的影响。根据会计准则，资产负债表日账面成本高于其可变现净值
的，公司需计提存货跌价准备或生产性生物资产减值损失，计入当期损益。
报告期内，公司对消耗性生物资产计提的减值损失分别为 13,844.34 万元、
的减值损失分别为 5,972.09 万元、0 万元、0 万元和 0 万元。报告期内公司生物
资产减值损失对经营业绩的影响情况如下：
单位：万元
项 目 2024 年 1-3 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
消耗性生物资产减值损失 1,222.44 14,823.84 4,392.57 13,844.34
生产性生物资产减值损失 5,972.09
净利润 -16,482.10 -65,037.99 12,506.19 -24,684.47
由上表可知，生物资产减值损失计提对公司经营业绩存在重大影响。未来若
生猪、肉鸡等价格大幅下滑或长时间处于低位、公司发生大规模疫病、公司成本
管理不善等不利情况，将导致公司存在计提较大金额的消耗性生物资产和生产性
生物资产减值损失的风险，从而对公司盈利情况产生重大不利影响。
综上，如果出现生猪价格持续低迷或大幅下滑、原材料价格持续处于高位或
大幅上升、发生重大疫病、发生重大食品安全问题、公司资金管理不善等不利情
况，公司本次向特定对象发行股票的上市当年及未来的盈利状况将受到重大不利
影响，公司本次向特定对象发行股票上市当年营业利润较上一年度下滑 50%以上
甚至上市当年即亏损的风险。”
(二) 结合报告期内前五大客户及供应商中自然人逐年变化情况，说明自然
人的具体情况、合作年限、合作原因、交易定价模式、是否具备相应资质及履
约能力，相关交易是否具有商业实质，是否与发行人及其控股股东、实际控制
人、董监高存在关联关系
业上市公司经营模式不存在差异，具有合理性
(1) 公司存在自然人客户符合行业特征
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报告期内，公司存在自然人客户交易是受生猪养殖、畜禽行业生鲜肉类的销
售模式所决定，具有合理性。
我国生鲜猪、禽肉主要通过各地农贸市场个体经营者、超市等终端零售渠道
向最终消费者进行零售，终端零售渠道数量较多，且分布较为分散。由于当地自
然人鲜肉批发商户长期在本地市场从事肉品批发销售，拥有丰富的区域市场终端
零售渠道资源，能快速获取并汇总当终端零售渠道，因此主要由当地自然人鲜肉
批发商户向屠宰厂进行统一采购再批发到各个终端零售摊位。基于上述市场模式，
公司为快速销售拓展市场，积极与各地自然人鲜肉批发商形成了较为稳定和良好
的合作关系，通过上述自然人鲜肉批发商向下游销售生鲜产品。
因此，报告期内公司存在自然人客户交易具有合理性。
(2) 同行业可比上市公司自然人客户交易情况
同行业可比上市公司自然客户的销售占比情况如下：
公司名称 主营业务 自然人客户交易情况
生猪的养殖销售、生 2020 年、2021 年和 2022 年，牧原股份生猪类自然人客户销售收入
牧原股份
猪屠宰 占营业收入的比例分别为 55.49%、57.87%和 51.47%
新五丰 生猪养殖、肉品销售、
户的销售金额占营业收入的比例分别为 46.18%、53.36%、65.58%
（天心种业） 饲料加工
和 50.15%
生猪养殖及饲料生产 2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-6 月巨星农牧生猪业务自然
巨星农牧
和销售 人客户销售占比为 71.38%、79.51%、62.36%、64.37%。
生猪养殖、生猪屠宰 2017 年、2018 年和 2019 年 1-9 月，龙大美食控股子公司中和盛杰
龙大美食
和肉制品加工 肉制品销售自然人客户收入占比分别为 76.17%、66.97%和 62.83%
饲料加工、生猪养殖、
神农集团 生猪屠宰、肉制品深
占营业收入比率分别为 45.44%、40.31%和 51.02%
加工等业务
黄羽肉鸡、生猪以及 2017 年和 2018 年 1-6 月，立华股份生猪业务自然人客户收入占生
立华股份
肉鹅养殖、屠宰 猪业务收入的比例分别为 65.93%和 69.78%
数据来源：上市公司公开披露信息
由上表可知，同行业可比上市公司也存在自然人客户的情形，公司存在自然
人客户的情况符合行业特征。
(3) 公司存在自然人供应商符合行业特征
报告期内，公司存在自然人供应商交易是受生猪养殖、畜禽行业销售模式所
决定，具有合理性。
首先，生猪养殖行业中，我国标准化、规模化养殖程度较低，长久以来，散
养户、中小规模养殖场占据主导地位。根据中国畜牧兽医年鉴数据，2022 年，
年出栏数 1-49 头养殖户数达 17,982,140 户，占比为 93.35%。由于散养户、中
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小规模养殖场的养殖规模偏小，我国生猪养殖以自然人为主。
其次，猪肉、禽肉是我国居民主要的肉类消费品，市场需求庞大。生猪养殖、
畜禽养殖下游屠宰加工企业的屠宰能力一般都较大，而由于我国标准化、规模化
养殖程度较低，国内养殖规模较大的生猪养殖企业、活禽养殖企业较少，无法满
足大型屠宰及肉食品加工企业的采购需要，所以规模较大的屠宰加工企业通常通
过相对稳定的生猪经纪人、禽类经纪人群体来获得稳定货源。生猪经纪人、禽类
经纪人具有较为丰富的生猪运输协调能力、市场供求信息和供应商及客户资源，
长期活跃于养殖农户、养殖企业与屠宰加工企业之间，形成了养殖户—生猪经纪
人（禽类经纪人）—屠宰企业之间的联动作用。生猪经纪人、禽类经纪人一般以
自然人名义为主。
因此，公司向自然人采购生猪、活禽具有合理性。
(4) 同行业可比上市公司自然人供应商交易情况
同行业可比上市公司自然人供应商占比情况如下：
公司名称 主营业务 自然人供应商交易情况
生猪屠宰，冷却肉及冷冻肉
得利斯 然人供应商交易金额占比分别为 100%、98.96%、98.29%和
生产销售
生猪养殖、生猪屠宰和肉制 2011 年、2012 年和 2013 年，生猪采购中自然人供应商交易
龙大美食
品加工 金额占比分别为 94.77%、87.63%和 87.95%
饲料加工、生猪养殖、生猪
神农集团 额占采购总额的比例分别为 24.37%、18.54%、18.39%和
屠宰、肉制品深加工等业务
数据来源：上市公司公开披露信息。
根据上表可见，同行业可比上市公司也存在自然人供应商的情形，公司存在
自然人供应商的情况符合行业特征。
综上，公司存在自然人客户及供应商符合行业特征，与同行业可比上市公司
情况不存在明显差异，具有合理性。
(1) 报告期内前五大客户中自然人的情况
报告期内，公司与前五大客户中自然人的交易情况如下：
单位：万元
序号 客户名称 主要销售内容 2023 年度 2022 年度 2021 年度 变动情况
月
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销售额 销售额 销售额 销售额
报告期内持
续合作
报告期内持
续合作
报告期内持
续合作
报告期内逐
渐停止合作
报告期内持
续合作
报告期内持
续合作
合 计 9,013.42 36,119.72 66,662.07 52,960.05
自然人客户销总售额 149,633.62 665,352.83 733,647.99 629,894.02
自然人客户销售额占营业收入比例 74.95% 77.56% 77.62% 75.51%
由上表可知，报告期内，公司自然人客户销售收入占营业收入整体保持稳定，
前五大客户中的自然人客户中除李巧玲因其自身经营策略变化原因与公司逐步
停止合作外，其余自然人客户均保持稳定合作。
报告期内，公司与前五大客户中自然人的合作情况如下：
序号 客户名称 开始合作时间 合作年限 交易定价模式
① 凌金芳
凌金芳从事生鲜猪肉销售有 20 余年，主要销售区域为苏州市及周边地区的
个体商户、批发市场、超市等。公司为拓展当地周边的终端市场，于 2020 年开
始与凌金芳接触并确定合作意向，报告期内合作较为稳定。
② 付海勇
付海勇从事生鲜猪肉销售有 30 余年，主要销售区域为丽水市及周边地区的
个体商户、超市、配送中心等。公司为拓展当地周边的终端市场，与付海勇接触
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并确定合作意向，2021 年之前通过华统股份与付海勇进行合作，由于地理位置
较远和交通运输不便，销售金额较小。2021 年开始主要通过丽水华统与付海勇
进行合作，由于丽水华统地址位置更近，更靠近终端市场，销售金额逐渐增大。
报告期内公司与付海勇合作较为稳定。
③ 程卫亚
程卫亚从 1993 年开始从事生鲜猪肉销售，已有 30 余年，主要销售区域为义
乌市及周边地区的个体商户、企事业单位、学校等。公司为拓展当地周边的终端
市场，于 2020 年开始与程卫亚接触并确定合作意向，报告期内合作较为稳定。
④ 李巧玲
李巧玲从事生鲜猪肉销售有 20 余年，主要销售区域为台州市及周边地区的
个体商户、超市等。公司为拓展当地周边的终端市场，于 2021 年开始与李巧玲
接触并确定合作意向。2023 年后李巧玲由于个人经营策略变化，逐渐与公司停
止合作。
⑤ 杨明
杨明从事生鲜猪肉销售有近 20 年，主要销售区域为杭州市及周边地区的个
体商户、超市、配送中心等。公司为拓展当地周边的终端市场，于 2018 年开始
与杨明接触并确定合作意向，报告期内合作较为稳定。
⑥ 楼云英
楼云英从事生鲜猪肉销售有 20 年余年，主要销售区域为义乌市及周边地区
的个体商户、超市、配送中心等。公司为拓展当地周边的终端市场，于 2020 年
开始与杨明接触并确定合作意向，报告期内合作较为稳定。
综上，公司报告期内前五大客户中自然人均从事生鲜猪肉销售多年，在当地
具有较为稳定的销售渠道，公司为拓展当地周边的终端市场与自然人客户建立合
作关系，具有合理性。
(2) 报告期内前五大供应商中自然人的情况
报告期内，公司与前五大供应商中自然人的交易情况如下：
单位：万元
序 供应商名 主要采购内 2024 年 1-3
号 称 容 月
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采购额 采购额 采购额 采购额
报告期内
持续合作
报告期内
持续合作
报告期内
合作
报告期内
合作
报告期内
合作
报告期内
生猪采购
量有所下
降
合 计 12,175.23 55,643.72 107,479.51
自然人供应商采购额 22,277.78 189,582.33 550,029.55 607,719.53
自然人供应商采购占采购总额
比例
注 1：孙建荣交易金额仅包括其个人名义直接和公司交易金额，不包括其控
制的余江县牧科生猪养殖专业合作社和公司交易金额，2024 年 1-3 月，孙建荣
未以个人名义与公司发生交易
注 2：郑伙荣交易金额仅包括郑伙荣个人交易金额，不包括其控制的上饶市
绿农农业发展有限公司，2024 年 1-3 月以来，郑伙荣未以个人名义与公司发生
交易
注 3：王世梅交易金额仅包括以其个人名义直接与公司交易的金额，不不包
括其控制的临沂金禹牲畜购销有限公司与公司发生的交易
由上表可知，报告期内，前五大供应商中自然人采购金额持续下降，与公司
向自然人采购金额占总体采购金额比例的变动趋势一致，主要系：（1）随着外
出务工等机会成本的增加以及环保监管等因素的影响，以及疫病的影响，散养户
退出明显，国内生猪养殖标准化、规模化的程度持续提升，公司也增加了向规模
化养殖企业的采购金额和采购比例；（2）报告期内，公司持续投资建设规模化
猪场，大力布局生猪养殖业务，提高公司屠宰加工业务原料的自给率，为公司屠
宰加工业务提供了保障，公司生猪内供比例不断提高，公司也相应减少了生猪自
然人供应商的采购金额。（3）公司为保障生猪供应的稳定性，逐步减少向自然
人采购的规模，转而向大中型企业采购生猪。
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报告期内，公司与前五大供应商中自然人的合作情况如下：
序号 供应商名称 开始合作时间 合作年限 交易定价模式
年和 2023 年）
① 孙建荣
孙建荣从事与生猪经销多年，报告期内孙建荣通过本人及其控制的余江县牧
科生猪养殖专业合作社与公司开展合作。2022 年以来，由于南方养殖场规模扩
大和南方区域价格优势增强，公司采购生猪的区域选择逐渐从北方向南方转移。
孙建荣系江西省地区的生猪经纪人，公司为拓展生猪供应商于 2021 年开始与孙
建荣接触，2022 年开始大规模合作，报告期内合作较为稳定。
② 郑伙荣
郑伙荣从事与生猪经销多年，报告期内郑伙荣通过本人及其控制的上饶市绿
农农业发展有限公司与公司开展合作。2022 年以来，由于公司寻求新的南方生
猪供应点，而郑伙荣系江西省地区的生猪经纪人，双方展开大规模合作，报告期
内合作较为稳定。
③ 朱光东
朱光东从事生猪经销多年，系山西省地区的生猪经纪人。公司于 2020 年开
始与朱光东合作，2021 年由于浙江地区猪瘟严重且北方区域生猪采购价格优势
明显，公司向朱光东采购生猪量大幅上升。2022 年以后由于南方养殖场规模扩
大和北方区域价格优势减弱，公司与朱光东交易量大幅回落。
④ 王雪
王雪从事生猪经销多年，系东北、华北等地的生猪经纪人。公司于 2020 年
开始与王雪合作，2021 年由于浙江地区猪瘟严重且北方区域生猪采购价格优势
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明显，公司向王雪采购生猪量大幅上升。2022 年以后由于南方养殖场规模扩大
和北方区域价格优势减弱，公司与王雪交易量大幅回落，逐渐停止合作。
⑤ 张宫田
张宫田从事生猪经销多年，系东北、华北等地的生猪经纪人。公司于 2020
年开始与张宫田合作，2021 年由于浙江地区猪瘟严重且北方区域生猪采购价格
优势明显，公司向张宫田采购生猪量大幅上升。2022 年以后由于南方养殖场规
模扩大和北方区域价格优势减弱，公司与张宫田交易量大幅回落，逐渐停止合作。
⑥ 王世梅
王世梅从事生猪经销多年，系山东等地的生猪经纪人。公司于 2018 年开始
与王世梅合作，2021 年由于浙江地区猪瘟严重且北方区域生猪采购价格优势明
显，公司向王世梅采购生猪量大幅上升。2022 年以后由于南方养殖场规模扩大
和北方区域价格优势减弱，公司与王世梅交易量有所下降。2023 年开始，公司
仅与王世梅控制的临沂金禹牲畜购销有限公司，有少量的采购交易。
综上，公司报告期内前五大供应商中自然人均从事生猪经销多年，在当地具
有较为稳定的生猪来源，公司为稳定供给与自然人供应商进行合作，具有合理性。
报告期内前五大供应商中自然人采购占比整体降低主要受行业规模化程度加深
以及公司经营策略调整所致，具体到个体自然人的变化，主要与南北区域生猪采
购价格变化导致公司采购政策调整有关，具有合理性。
结合报告期内前五大客户及供应商中自然人的从业背景、与公司的合作年限
等信息可知，前述自然人均具备相应的资质及履约能力，相关交易具有真实的商
业实质。
经查阅董监高调查表、无关联关系声明函等，报告期内前五大客户和供应商
中自然人与公司及其控股股东、实际控制人、董监高不存在关联关系或者其他利
益关系，报告期内前五大客户和供应商中自然人基本情况、与公司的合作背景详
见本回复之一(二)2 之说明。
(三) 与自然人客户或供应商发生交易时的资金收付流程及具体会计处理，
会计处理是否符合会计准则的相关规定
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定的信用政策，公司结合客户信用额度、结算金额通过银行账户收款，并进行相
应的会计处理，会计处理符合准则的相关规定
公司生鲜猪肉、生鲜禽肉销售模式以区域经销形式为主，其他销售模式为辅，
受所处行业销售模式特点决定，自然人客户占比较高，自然人客户一般采取先款
后货的货款结算模式。
针对与自然人客户的交易，公司制定了《销售作业流程》《应收账款管理规
范及考核办法》
《货币资金管理规范及考核办法》等内控管理制度，并严格执行。
通常来说，公司与自然人客户的交易分为如下几个步骤：
(1) 自然人客户分类管理
公司根据年度预计交易量，历史合作情况及自然人客户资信情况对部分优质
大客户给予一定的信用政策，针对一般自然人客户，公司通常要求自然人先付款
后提货。
(2) 订单生成
公司自然人客户每日收集、汇总销售区域内客户的次日需求信息，制作生鲜
猪肉订购明细单，生成客户订单汇总表。
(3) 售价确认及货款支付
客户根据公司执行的价格体系计算出生鲜猪肉价款，根据双方约定的结算政
策将货款汇（存）入指定公司银行账户，公司 ERP 系统根据银行到账信息自动确
认该客户的付款。
(4) 订单排产
公司销售内勤每日根据销售订单数据、客户货款支付情况及客户信用政策等
情况进行审核销售订单并转化为生产计划单，核对无误后开始生产，发货组根据
订单汇总表安排生鲜猪肉配送工作。
公司结合上述销售业务流程，根据企业会计准则的相关规定，对销售收款制
定了相应的会计处理方法。公司通过客户二级明细核算对应客户收款及收入确认
情况，具体会计处理如下：
(1) 公司收货款时：
借：银行存款
贷：应收账款--XX 客户
(2) 公司结合客户付款情况以及信用政策等，组织发货，客户签收货物确认
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收入：
借：应收账款--XX 客户
贷：主营业务收入
(3) 月末与客户的往来款项余额确认及转列
月末，确认相应客户应收账款余额与信用政策是否一致，总账结合应收账款
余额是否存在贷方余额，将贷方余额对应的预收货款部分在资产负债表中合同负
债及其他流动负债（对应销项税）科目列报。
综上，公司根据与自然人客户的交易情况制定了相应的信用政策及资金收款
流程并采用银行对公账户收款，结合客户收款及业务流程制定了相应的会计处理，
会计处理符合企业会计准则的相关规定。
算单并通过公司银行账户进行货款，结合资金支付、业务流程进行相应会计处理，
会计处理符合准则的相关规定
针对与自然人供应商的交易，公司制定了《采购作业流程》《预付款管理标
准》等内控管理制度，并严格执行。报告期内，随着生猪养殖行业规模化发展及
公司生猪养殖规模扩大，公司向自然人采购金额逐年下降。
通常来说，公司与自然人的采购交易分为如下几个步骤：
(1) 采购计划制定及货款支付
公司按照每日的生产计划制定采购计划，按照采购计划向供应商下订单，根
据与供应商约定的付款方式，通过公司银行账户支付相应的采购预付款。
(2) 商品签收及结算
生猪和活禽运输至公司后，公司对生猪和活禽进行过磅及质检，根据实际入
库重量、单价及品控扣款生成采购结算单，后依据采购结算单开具发票及货款结
算。
公司结合采购业务流程，根据企业会计准则的相关规定，对采购付款制定了
相应的会计处理方法，公司通过供应商二级明细核算对应供应商资金支付及采购
确认，具体如下：
(1) 生产销售订单并支付货款时：
借：应付账款--XX 供应商
贷：银行存款
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(2) 在收到货物后对货物进行暂估：
借：原材料
贷：应付账款-暂估--XX 供应商
(3) 若暂估与实际结算金额存在差异，根据结算单及发票对暂估及预付款转
销，并调整暂估差异：
借：应付账款-暂估--XX 供应商
借/贷：原材料
贷：应付账款--XX 供应商
(4) 月末与客户的往来款项余额确认及转列
月末，公司结合供货商对应的应付账款余额、应付账款--暂估余额及采购确
认情况，核对是否存在异常情况，同时汇总供应商应付账款科目存在的借方余额，
将应付账款科目的借方余额，即预付货款部分在资产负债表中预付账款科目列报。
综上，公司结合与自然人供应商发生交易时的采购及资金付款流程，制定了
相应的会计处理方法，相关会计处理符合企业会计准则的相关规定。
(四) 2024 年第一季度向华统集团大额采购的具体原因及合理性，交易价格
是否公允，是否履行必要的决策程序，结合现有业务的关联交易情况，说明本
次募投项目是否新增关联交易,如是,结合新增关联交易的原因及合理性、关联
交易的定价及公允性等，说明是否属于显失公平的情况,是否对公司生产经营的
独立性产生重大不利影响
公司主要原材料包括生猪、饲料、玉米及豆粕等，其中，玉米及豆粕等原材
料主要用于饲料生产。2024 年一季度，公司向华统集团采购玉米、大麦等饲料
用粮，经加工成饲料后，供应给公司的生猪养殖场，用于养殖生猪。公司与华统
集团之间的交易构成关联交易，该关联交易具有合理性；该关联交易价格具备公
允性，该关联交易已履行了必要的决策程序。具体分析如下：
(1) 公司向华统集团采购主要用于生猪饲料生产，具有合理性
由于我国人口基数较大，肉、蛋、奶和水产品等消费量巨大，我国自产的粮
食难以无法满足饲料用粮的需求。因此，我国饲料用粮高度依赖于进口。但是，
饲料用粮的进口需要专门的进出口资质和专业的管理团队，并实施配额制管理，
公司本身不具备直接进出口的相关资质和资源，而华统集团拥有相应的进出口资
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质、专业的管理团队和成熟的供应渠道，能够在中亚地区稳定进口玉米、大麦、
小麦粉等饲料原材料。此外，相比国内生产的饲料原料，中亚地区生产的饲料原
料蛋白含量较高、质量较好，加之华统集团报价公允、供应及时，故公司报告期
内向华统集团进口的玉米、大麦、小麦粉等饲料原材料。因此，该关联交易具有
合理性。
(2) 公司向华统集团采购饲料用粮的价格按市场原则协商确定，作价公允
公司于 2023 年开始向华统集团采购饲料用粮，采购价格按市场原则协商确
定，作价公允。
报告期内（实际产生交易区间为 2023 年至今），华统集团向公司销售饲料
用粮的平均价格与向其他第三方销售饲料用粮的平均价格对比如下：
单位：万元/吨
华统集团向公司销售价格（不含 华统集团向第三方销售价格（不
项目 差异率
税） 含税）
玉米 0.2569 0.2644 2.81%
大麦 0.2232 0.2446 8.73%
麦麸 0.2134 0.2000 -6.70%
小麦粉 0.2509 0.2449 -2.46%
平均值 0.2361 0.2385 0.98%
注 1：报告期内，华统集团未向第三方销售大麦，大麦销售价格取自 2023
年至 2024 年 3 月公司向其他第三方采购的平均价格
注 2：平均单价为上述产品单价的算术平均值
由上表可知，报告期内华统集团向公司销售饲料用粮的平均价格与向其他第
三方销售饲料用粮的平均价格不存在显著差异，平均价格略有差异主要原因系公
司和其他第三方向华统集团采购的时间节点存在差异，不同时间点的饲料用粮价
格有所波动所致，但是整体差异较小。
综上，公司与华统集团之间的关联交易具有公允性。
(3) 公司与华统集团之间的关联交易已履行必要的审批程序和信息披露义
务
公司向华统集团采购饲料用粮事项，已经由公司第四届董事会第二十九次会
议、第四届董事会第三十七次会议决议和第五届董事会第三次会议、第四届监事
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会第二十三次会议、第五届监事会第三次会议、2023 年第二次临时股东大会和
了意见。
综上，报告期内，公司与华统集团之间的关联交易已经过公司董事会、股东
大会审议，并履行了信息披露义务，符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市
规则》等法律法规的要求。
(4) 公司向华统集团采购饲料用粮系公司正常生产经营业务所需，且采购金
额占营业成本比例较小，对公司的财务状况和经营成果影响较小，不存在损害公
司及其他非关联股东利益的情况，不影响公司生产经营的独立性
公司已建立了健全的法人治理结构和完善的内部控制制度，具有完整的业务
体系及面向市场独立经营的能力，在生产、销售、采购、研发、服务以及资金方
面不依赖控股股东、实际控制人及其控制的其他企业。
公司向华统集团采购饲料用粮系公司正常生产经营业务所需。报告期各期，
公司向华统集团采购饲料用粮的金额占营业成本比例分别为 0%、0%、1.96%和
价格公允，故不存在损害公司及其他非关联股东利益的情况，也不影响公司生产
经营的独立性。
本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过 160,000.00 万元（含本数），
募集资金扣除发行费用后将用于绩溪华统一体化养猪场项目、莲都华统核心种猪
场项目和年产 18 万吨高档畜禽饲料项目的建设，本次募投项目建设完成后，将
增加公司的种猪、商品猪养殖产能及饲料产能。其中，莲都华统核心种猪场主要
为公司补足养殖板块中核心种猪养殖的猪场的空白，进一步搭建育种体系；绩溪
一体化养殖场项目主要用于为公司屠宰场提供生猪；年产 18 万吨高档畜禽饲料
项目主要为公司生猪养殖场提供饲料。前述项目公司均将聘请独立的第三方实施
建设，建成后主要用于服务公司自有生猪一体化产业链并最终实现对非关联方销
售，本次募投项目建成后亦不会向关联方采购原材料。因此，本次募投项目不会
直接新增关联交易。
(五) 核查程序和核查结论
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(1) 针对问题一(一)，我们实施了以下核查程序：
谈公司管理、财务等相关人员，了解公司最近一期业绩大幅减亏的原因；
生物资产跌价准备计提情况，分析公司最近一期业绩变动的原因；
(2) 针对问题一(二)，我们实施了以下核查程序：
① 通过查阅了公司与报告期内前五大客户和供应商中自然人的购销合同、
《经销商管理规定》，了解公司与报告期内前五大客户和供应商中自然人的交易
情况；
② 通过查阅对公司报告期内前五大客户和供应商中自然人的走访记录，了
解报告期内前五大客户和供应商中自然人的基本情况，了解公司与报告期内前五
大客户和供应商中自然人的合作背景和合作原因；
③ 访谈公司管理层，了解公司与自然人客户及供应商交易原因以及交易金
额变动原因；
④ 通过查阅对公司报告期内前五大客户和供应商中自然人的函证资料，核
实交易的真实性和准确性；
⑤ 通过查阅公司报告期内前五大客户和供应商中自然人签署的无关联关系
声明函，核查公司报告期内前五大客户和供应商中自然人与公司控股股东、实际
控制人、董监高是否存在关联关系；
⑥ 通过查阅公司董监高调查表，核查公司控股股东、实际控制人、董监高
与公司报告期内前五大客户和供应商中自然人是否存在关联关系；
⑦ 通过查阅同行业客户、供应商情况，对比分析公司与自然人交易是否为
行业惯例。
核查方式包括查阅相关资料、访谈、走访、调查问卷、函证等。
核查标准为报告期内公司前五大客户和供应商中自然人。
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核查范围为：① 前五大客户中的自然人：凌金芳、付海勇、程卫亚、李巧
玲、杨明以及楼云英；② 前五大供应商中自然人：孙建荣、郑伙荣、朱光东、
王雪、张宫田以及王世梅。
核查范围为报告期内前五大客户和供应商中的全部自然人，因此核查比例为
① 公司与报告期内前五大客户和供应商中自然人的交易合同、《经销商管
理规定》；
② 与公司财务及管理层的访谈记录；
③ 公司报告期内前五大客户和供应商中自然人的走访记录；
④ 公司报告期内前五大客户和供应商中自然人签署的无关联关系声明函；
⑤ 公司董监高调查表；
⑥ 公司报告期内前五大客户和供应商中自然人的函证资料。
(3) 针对问题一(三)，我们实施了以下核查程序：
① 访谈公司采购和销售人员、财务人员等，了解与自然人采购付款和销售
收款相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试
相关内部控制的运行有效性；
② 查阅主要自然人客户或供应商的合同或订单，了解公司与自然人客户或
供应商合同约定的信用政策、结算方式及结算周期等；
③ 检查主要自然人客户收款的银行回款单、会计凭证等销售收款资料以及
检查主要供应商的付款银行回单及会计凭证等采购付款资料；
④ 函证主要客户和供应商的销售采购金额以及资金往来的期末交易余额；
⑤ 对主要自然人客户或供应商进行访谈，了解公司与自然人客户或供应商
之间的结算方式、结算周期以及信用政策等。
核查方式包括查阅相关制度、收付款会计凭证资料、访谈、走访、函证等。
① 询证涵和走访的核查标准：报告期内公司前五大客户和供应商中自然人
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进行函证和走访；
② 自然人客户和供应商收付款相关会计凭证核查标准：抽样检查报告期内
前十大自然人客户和供应商。
① 询证函和走访的核查范围：报告期内公司前五大客户和供应商中自然人。
② 自然人客户和供应商收付款相关会计凭证核查范围：报告期内前十大自
然人客户和供应商。
① 收付款相关凭证核查比例
报告期内，对公司收付款凭证抽查覆盖自然人客户和自然人供应商比例如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-3 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
报告期自然人销售金额 149,633.62 665,352.83 733,647.99 629,894.02
检查自然人的销售金额 19,944.38 81,838.30 135,542.43 110,026.54
检查自然人销售金额占整体自然
人销售金额的比例
报告期自然人采购金额 22,277.78 189,582.33 550,029.55 607,719.53
检查自然人的采购金额 6,311.51 32,452.38 145,962.41 172,096.73
检查自然人采购金额占整体自然
人采购金额的比例
② 询证函核查覆盖比例
自然人客户和供应商询证函覆盖比例如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-3 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
报告期自然人销售金额 149,633.62 665,352.83 733,647.99 629,894.02
函证自然人的销售金额 5,335.89 155,546.94 207,522.42 172,273.96
函证自然人销售金额占整体自然人
销售金额的比例
报告期自然人采购金额 22,277.78 189,582.33 550,029.55 607,719.53
函证自然人的采购金额 32,765.90 235,802.55 269,184.84
函证自然人采购金额占整体自然人
采购金额的比例
注：2024 年 1-3 月向自然人供应商采购金额占比较低，前五大供应商中无
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自然人，因此询证涵核查未覆盖当期自然人供应商，通过检查自然人收付款流程
相关凭证进行核查
③ 走访核查比例
报告期内，对公司自然人客户和供应商走访核查覆盖比例如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-3 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
报告期自然人销售金额 149,633.62 665,352.83 733,647.99 629,894.02
访谈自然人的销售金额 12,950.05 61,225.36 95,091.14 74,779.17
访谈自然人的销售金额
占整体自然人销售金额 8.65% 9.20% 12.96% 11.87%
比例
报告期自然人采购金额 22,277.78 189,582.33 550,029.55 607,719.53
访谈自然人的采购金额 17,163.95 85,012.43 126,788.80
访谈自然人的采购金额
占整体自然人采购金额 9.05% 15.46% 20.86%
比例
注：2024 年 1-3 月向自然人供应商采购金额占比较低，前五大供应商中无
自然人，因此走访核查未覆盖当期自然人供应商，通过检查自然人收付款流程相
关凭证进行核查
(4) 针对问题一(四)，我们实施了以下核查程序：
其定价逻辑及相关审核程序的情况；
出口的相关管理团队、渠道资源，了解其向公司销售的合理性；
同类供应商合同进行比对，对比付款条件、定价原则等是否存在显著差异；
数据并进行对比分析，查看其是否存在显著不公允的定价；
是否存在定价异常、是否存在利益输送；
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议；
联交易。
经核查，我们认为：
(1) 最近一期，公司业绩大幅减亏主要受生猪价格持续回暖的影响，符合行
业周期以及公司生产经营情况，具有合理性；我国猪肉消费量保持持续增长，生
猪价格呈现周期波动，近期已持续回暖，养殖所需的饲料及饲料原材料价格整体
下降，行业内主要研究机构研究观点反映市场对未来生猪养殖行业持乐观态度，
造成公司业绩亏损的相关不利因素已逐步改善，不会持续影响未来业绩；
(2) 公司存在自然人客户和自然人供应商符合行业特征，与同行业可比上市
公司情况不存在明显差异，具有合理性。公司报告期内前五大客户及供应商中自
然人具备相应的资质及履约能力，相关交易具有真实的商业实质；报告期内前五
大客户和供应商中自然人与公司及其控股股东、实际控制人、董监高不存在关联
关系；
(3) 公司制定并执行了严格的自然人客户和自然人供应商收付款流程，相关
会计处理符合企业会计准则的相关规定；
(4) 公司向华统集团采购具有合理性，价格公允且已履行必要程序；本次募
投项目不直接新增关联交易。
二、关于募投项目、产能情况、流动性风险
根据第一轮问询回复，公司 2020 年公开发行可转债募集资金投资项目于
截至 2024 年 3 月 31 日，2022 年非公开发行股票募投项目“新建年产 4 万吨肉
制品加工项目”建设进度为 36.98%，主要受土地使用规划调整影响，导致进展
缓慢，预计 2024 年 12 月达到预定可使用状态。关于本次募投项目生猪产能消
化，公司已经大力布局生猪养殖业务，逐步提高公司屠宰加工业务原料的自给
率，但公司目前的养殖规模暂不足以覆盖生猪屠宰规模，并且本次募投项目达
产后尚不足以补足外部采购缺口；同时，公司仍然对外销售部分生猪，其中 2023
年对外生猪销售金额为 2.43 亿元。随着生猪养殖规模不断扩大，公司资本支出
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不断增加，银行贷款规模持续增长，报告期各期末，公司银行贷款余额分别为
司资产负债率呈现不断上升趋势，最近一期达到 76.77%。
请发行人补充说明：
（1）2020 年公开发行可转债募投项目目前的具体情况，
包括建筑面积、结转固定资产金额、规划生猪养殖规模、实际生猪养殖规模、
销售情况、销售区域分布等，并结合募投项目新增固定资产规模，说明报告期
内新增固定资产规模与对应新增生猪养殖规模是否匹配；（2）2022 年非公开发
行股票募投项目“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”最新进展情况，是否与实
际建设进度相匹配，是否能按期达到预定可使用状态，是否仍然存在延期风险；
（3）结合前两次募投项目与本次募投项目的联系与区别，以及近期生猪价格波
动、公司业绩变化情况，并与同行业上市公司本轮猪周期价格回升以来扩产情
况比较，说明本次扩产的必要性，是否合理、谨慎，是否对未来经营情况造成
重大不利影响；（4）进一步论述生猪屠宰规模与产能消化的关系，生猪屠宰规
模是否等同完全实现对外销售，在生猪自给率不足的情况下，仍然对外销售部
分生猪的原因及合理性；（5）结合生猪价格波动、生猪养殖规模扩张、生猪养
殖成本、外购生猪成本、产能利用率等因素，说明提高生猪屠宰自给率的经济
性，本次再融资必要性及合理性；（6）在公司资产负债率持续提升的背景下，
结合公司货币资金、经营性现金流、银行借款到期日、本次募投项目建设及其
他重要资本支出等因素，对比同行业可比上市公司相关情况，分析是否存在流
动性风险，银行借款偿本付息能力是否存在重大不确定性，是否对募投项目建
设造成重大不利影响，以及相应的拟解决措施。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见，并详细说明（1）（2）的核查过
程、核查方式、核查标准、核查范围、核查比例、相应的证据资料、核查结果
及结论，核查证据、范围是否足以支持核查结论。（审核问询函问题二）
(一) 2020 年公开发行可转债募投项目目前的具体情况，包括建筑面积、结
转固定资产金额、规划生猪养殖规模、实际生猪养殖规模、销售情况、销售区
域分布等，并结合募投项目新增固定资产规模，说明报告期内新增固定资产规
模与对应新增生猪养殖规模是否匹配
(1) 公司 2020 年可转债募投项目目前已完成全部规划建设
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公司 2020 年可转债项目主要包括衢州华统现代化生态养殖场建设项目、衢
州华统现代化华垅生猪养殖建设项目以及衢州华统现代化东方生猪养殖建设项
目项目。
截至本回复出具日，其规划建造面积及建设情况如下：
生产区面积（平方米） 配套设施面积（平方米）
项目
规划面积 建设情况 规划面积 建设情况
衢州华统现代化生态养
殖场建设项目
衢州华统现代化华垅生
猪养殖建设项目
衢州华统现代化东方生
猪养殖建设项目
公司 2020 年可转债项目募集资金于 2020 年 4 月汇入公司募集资金监管户，
公司根据规划陆续开始建设。报告期内，公司可转债募投项目相关的固定资产转
固情况如下：
单位：万元
项目 规划投资金额 累积转固金额 是否完工
衢州华统现代化生态养殖场建设项目 18,348.00 18,789.34 是
衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目 11,759.00 15,557.75 是
衢州华统现代化东方生猪养殖建设项目 12,249.00 18,492.44 是
合 计 42,356.00 52,839.53
由上表可知，前述养殖场的固定资产均已完工，其转固金额超过规划投资金
额主要系受钢材、水泥等主要建材价格大幅涨和浙江省环保政策收紧导致额外增
加建设的环保设施所致。
(2) 公司可转债募投养殖场均已投入使用并实现对外销售
公司可转债募投项目中，衢州华统现代化生态养殖场建设项目于 2021 年上
半年正式投产、衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目于 2021 年年底正式投产、
衢州华统现代化东方生猪养殖建设项目于 2022 年上半年正式投产。
① 衢州华统现代化生态养殖场建设项目
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衢州华统现代化生态养殖场为母猪场，2021 年至今，其规划产能和实际出
栏量情况如下：
单位：万头
规划产 实际出栏量
项目
能 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
衢州华统现代化生态养殖场 20.00 0.52 0.04 13.91 5.99
由上表可知，公司衢州华统现代化生态养殖场投产后产出栏量呈现先爬升后
迅速减少的过程，主要系公司对该项目进行环保技改影响。2021 年上半年投产
后，公司按计划引入母猪，并扩栏。因此，2021 年至 2022 年度，该养殖场的出
栏数呈快速上升趋势。由于浙江省对于环保要求极为严格，2022 年底，为确保
养殖场符合政府部门的环保要求，公司在出售完已有仔猪后，开始实施环保设施
技术改造，导致 2023 年全年出栏量极低，2024 年以来，相关技术改造工作已完
成，公司重新引入母猪进行培育，但由于培育尚需一定周期，因此公司 2024 年
上半年出栏量也较低，后续随着公司能繁母猪的逐步增长，该养殖场的产能亦将
逐步恢复。
② 衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目和衢州华统现代化东方生猪养殖
建设项目
衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目和衢州华统现代化东方生猪养殖建
设项目为育肥场，2022 年至今，其规划产能和实际出栏量情况如下：
单位：万头
实际出栏量
规划产
项目 2024 年 1-6 2023 年 2022 年 2021 年
能
月 度 度 度
衢州华统现代化华垅生猪养殖建设
项目
衢州华统现代化东方生猪养殖建设
项目
合 计 20.00 8.45 14.24 10.74 4.08
公司建成的生猪养殖建设项目引入种猪需要一段时间，种猪引入后，从后备
母猪培育、种猪配种、种猪怀孕、种猪分娩哺乳、仔猪保育和育肥出栏还需要约
年度，随着公司引种完毕，前述养殖场出栏量稳步增长，利用率逐步攀升，进入
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高位。
报告期内，公司可转债养殖场的对外销售情况如下：
单位：万元
项 目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
月
衢州华统现代化生态养殖场建设
项目
衢州华统现代化华垅生猪养殖建
设项目
衢州华统现代化东方生猪养殖建
设项目
合 计 32,449.01 51,721.68 34,755.90 17,483.83
注：公司的销售收入中，包括部分二次育肥的收入
由上表可知，公司可转债已顺利投产并产生收入，且随着猪场存栏量逐步上
升，收入呈上升趋势。从前述猪场的销售区域来看，前述养殖场的生猪均销往浙
江省内，且绝大多数为向公司的屠宰子公司销售。
定资产投资强度相匹配
随着现代化、科学化养殖业的不断发展，公司在生猪养殖时的疫病防控程序
及措施愈加严格，生猪入栏的标准也更加严苛。由于猪场建设设施较多，而公司
通常会采用分批建设，分次转固的方式建设猪场，因此即便部分猪舍已经建成转
固，但由于猪场防疫设施没有建成达标，该部分猪栏亦可能无法进猪形成产能；
此外，当一个猪场存在多栋猪舍时，根据一般建设经验，配套设施通常在首栋猪
舍建成投产时即同步转固，这将导致次年其他猪舍完工后转固时呈现的单头产能
固定资产投资强度出现不配比的情形。
因此，若当年新增固定资产与当年新增产能进行匹配分析，不一定能准确反
应公司单头生猪产能的固定资产投入强度。若采用整体固定资产数与存栏量进行
匹配分析，能较大程度平滑猪栏产能形成时间和固定资产转固时点的差异，更好
的体现出公司固定资产投入和产能增长的配比关系。
公司可转债募投项目的投资强度情况如下：
单位：万头；万元；头/元
项目 规划产能 实际投入数 投资强度
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衢州华统现代化生态养殖场建设项目 母猪存栏 1 万头 18,789.34 18,789.34
衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目 出栏 10 万头 15,557.75 1,555.77
衢州华统现代化东方生猪养殖建设项目 出栏 10 万头 16,476.66 1,849.24
合 计 50,823.75
由上表可知，由于公司可转债募投项目包括种猪场及母猪场两类，因此其投
资强度存在一定差异，其中衢州华统现代化生态养殖场建设项目为母猪场，由于
能繁母猪性能及状态是保证公司生猪产能的核心因素之一，因此通常其疫病防控
和养殖培育设施投入均较多，投资强度较高，为 18,789.34 元/头，而衢州华统
现代化华垅生猪养殖建设项目和衢州华统现代化东方生猪养殖建设项目两个育
肥场的投资强度较为接近，分别为 1,555.77 元/头和 1,849.24 元/头。
报告期内，公司单头生猪固定资产投资强度如下：
年度 单头产能固定资产投资强度（元/头）
注：单头产能固定资产投资强度=当期期末固定资产原值/当期投产猪场规划
总栏位对应产能
由上表可知，最近三年公司单头固定资产投资强度分别为 1,363.29 元/头、
政策逐步收紧以及疫病防治理念不断进步的影响，公司环保设施投入成本及疫病
防控设施投入成本不断增加所致。
综上所述，公司可转债募投项目的固定资产投资强度和公司报告期内固定资
产投资强度接近，不存在重大差异。
(二) 2022 年非公开发行股票募投项目“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”
最新进展情况，是否与实际建设进度相匹配，是否能按期达到预定可使用状态，
是否仍然存在延期风险
“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”于 2023 年 7 月开工建设，预计达到预
定可使用状态的时间为 2024 年 12 月。按照项目建设规划，分为四个阶段：2023
年 7 月至 2024 年 3 月为主体结构工程施工阶段；2024 年 4 月至 2024 年 10 月为
建筑装饰工程及电梯、水电、消防等工程施工阶段；2024 年 8 月至 12 月为室外
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工程施工阶段；2024 年 10 月至 12 月为设备安装及调试阶段。
目前本募投项目仍在建设中，主体结构工程已完成，建筑装饰工程及电梯、
水电、消防等工程正在进行，预计 2024 年 10 月完成。按照已完成工程量产值计
算，工程项目整体完工比例约为 70%，项目最新进展阶段、完工进度与项目进度
计划相匹配。
根据项目建设规划，2024 年 8 月至 12 月为室外工程施工阶段；2024 年 10
月至 12 月为设备安装及调试阶段。目前室外工程进入准备阶段，公司已签署部
分设备采购合同，根据项目实际进展情况和后续工作的准备情况，室外工程施工、
设备安装及调试工作预计可以按计划进行，暂时没有影响项目进展的客观因素或
不可抗力因素，预计 2024 年 12 月能按期达到预定可使用状态，延期风险较小。
截至 2024 年 7 月 23 日，本募投项目累计使用募集资金 8,420.27 万元，使
用进度比例为 42.10%，低于项目完工比例，主要是受公司与工程商的结算方式
与节点影响。按照合同约定，发行人与工程商按月结算，结算时，工程商上报已
完工产值，经公司复核确认后，按照核定工作量 70%支付进度款。此外，由于施
工量核定、工程款支付审批流程均需时间，因此进度款支付通常会略有滞后。因
此，公司募集资金使用进度低于项目完工进度。前述结算流程、审核流程是公司
为了保证工程质量作出的合理安排。
(三) 结合前两次募投项目与本次募投项目的联系与区别，以及近期生猪价
格波动、公司业绩变化情况，并与同行业上市公司本轮猪周期价格回升以来扩
产情况比较，说明本次扩产的必要性，是否合理、谨慎，是否对未来经营情况
造成重大不利影响；
本次募投项目与前次募投项目存在一定差异，不存在重复建设的情形。当前
生猪市场价格回暖，公司业绩改善，同行业内上市公司 2023 年以来通过资本市
场融资投入建设的生猪养殖募投项目新增的产能对于生猪行业整体供需关系影
响有限，公司可以借助生猪周期的回暖，利用本次募投项目扩产生猪产能，完善
生猪产业链布局、改善公司业绩和提升公司综合竞争力。本次募投项目扩产具有
合理性、必要性和谨慎性，对未来经营情况不存在重大不利影响，具体分析如下：
猪屠宰加工及肉制品深加工”的全产业链一体化经营模式的战略布局，但各募投
项目投产产品种类、应用领域以及供应的区域存在一定差异。本次募投项目扩产，
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不存在重复建设的情形，具有合理性、必要性和谨慎性
公司前次募投项目与本次募投项目的主要产品和建设目的情况如下：
项目 主要产品 建设目的
衢州华统现代化生态
仔猪 向育肥厂提供仔猪，供育肥厂育肥
养殖场建设项目
衢州华统现代化华垅 将仔猪育肥成商品猪，用于供应衢
可转换公司债券 商品猪
生猪养殖建设项目 州附近屠宰或少量对外销售
项目
衢州华统现代化东方 将仔猪育肥成商品猪，用于衢州附
商品猪
生猪养殖建设项目 近屠宰或少量对外销售
香肠、火
将生鲜肉类进行深加工香肠、火
腿、酱卤肉等产品，满足餐饮企业
行 A 股股票项目 品加工项目 等深加工
或者终端消费者的需求
肉制品
建立从仔猪繁育到商品猪育肥一
绩溪华统一体化养猪
商品猪 体化生产链，出栏商品猪用于供应
场项目
浙西区域屠宰或少量对外销售
本次募投项目 莲都华统核心种猪场 补足养殖板块中核心种猪养殖的
核心种猪
项目 猪场的空白，进一步搭建育种体系
年产 18 万吨高档畜禽 为公司养殖业务提供稳定和高质
畜禽饲料
饲料项目 量的饲料
(1) 2020 年公开发行可转换公司债券项目的募投项目与本次募投项目的联
系与区别
本次募投项目公司本次募投项目主要为生猪养殖建设项目、饲料加工建设项目，
均围绕公司主营业务展开，生猪养殖项目将进一步提升公司生猪产能，积极推动
公司“生猪全产业链一体化”发展战略的实施，增强公司盈利能力和市场竞争力；
饲料加工项目将进一步提升公司畜禽饲料的生产能力，支持公司生猪养殖业务的
快速发展，深化公司产业链一体化发展，增强市场竞争力。
① “衢州华统现代化生态养殖场建设项目”与本次募投项目生产产品和应
用领域存在差异
“衢州华统现代化生态养殖场建设项目”为公司建立的种猪场，用于繁育可
以供公司育肥场育肥的仔猪。而本次募投项目中“绩溪华统一体化养猪场项目”
为集仔猪繁育到商品猪育肥为一体的养殖场，主要出栏可供屠宰场屠宰的商品猪，
“莲都华统核心种猪场项目”主要出栏核心种猪，可以补足养殖板块中核心种猪
养殖的猪场的空白，进一步搭建育种体系。“年产 18 万吨高档畜禽饲料项目”
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主要生产生猪饲料，用于供应公司生猪养殖业务。因此，前次“衢州华统现代化
生态养殖场建设项目”与本次募投项目生产产品和应用领域存在差异。
② “衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目”和“衢州华统现代化东方生
猪养殖建设项目”与本次募投项目的区别
A. “衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目”和“衢州华统现代化东方生
猪养殖建设项目”与本次募投项目中“莲都华统核心种猪场项目”和“年产 18
万吨高档畜禽饲料项目”在生产产品和应用领域存在一定差异
前次募投项目中“衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目”和“衢州华统现
代化东方生猪养殖建设项目”为育肥猪场，主要将仔猪育肥成为商品猪，供应给
屠宰场。本次募投项目中“莲都华统核心种猪场项目”主要出栏核心种猪，可以
补足养殖板块中核心种猪养殖的猪场的空白，进一步搭建育种体系。“年产 18
万吨高档畜禽饲料项目”主要生产生猪饲料，用于供应公司生猪养殖业务。因此，
前次募投项目与本次募投项目在生产的产品和应用领域存在一定差异。
B. “衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目”和“衢州华统现代化东方生
猪养殖建设项目”与本次募投项目中“绩溪华统一体化养猪场项目”在生产模式
上和出栏商品猪在供应区域优势上存在一定差异
前次募投项目中“衢州华统现代化华垅生猪养殖建设项目”和“衢州华统现
代化东方生猪养殖建设项目”为育肥场，需要从外部采购仔猪，然后育肥成为可
供应屠宰的商品猪。本次募投项目中“绩溪华统一体化养猪场项目”为集仔猪繁
育、仔猪育肥为一体的养殖场，该项目可从外部直接引入种猪进行自繁产仔，然
后育肥成为商品猪，因此该项目与前次募投项目在生产模式上存在一定差异。
此外，出于运输半径、采购成本和生产效率的考虑，通常公司倾向于屠宰场
就近采购生猪。前次募投项目出栏的商品猪主要供应衢州当地、以及临近浙中区
域和浙南地区公司屠宰场。本次生猪养殖项目中的绩溪一体化养殖场项目所在地
绩溪距除能覆盖当地屠宰场以及浙江西部区域外，能更加直接便捷的为公司苏南
地区等地屠宰场提供生猪。因此，前次募投项目衢州华统现代化华垅生猪养殖建
设项目”和“衢州华统现代化东方生猪养殖建设项目”与本次募投项目中“绩溪
华统一体化养猪场项目”出栏的商品猪在供应屠宰的区域上存在一定差异。
(2) 2021 年非公开发行 A 股股票项目的募投项目与本次募投项目的联系与
区别
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公司前次募投项目为新建年产 4 万吨肉制品加工项目和补充流动资金。新建
年产 4 万吨肉制品加工项目的实施能够全面落实公司“饲料加工—生猪养殖—
生猪屠宰加工及肉制品深加工”的全产业链一体化经营模式的战略布局，弥补公
司在肉制品深加工业务的短板，完善公司的业务结构，属于本次募投项目建设的
生猪养殖产业链的下游。
公司前次募投项目“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”投产后产品主要为香
肠、火腿、酱卤肉等深加工肉制品，主要满足满足餐饮企业或者终端消费者的需
求，与本次募投项目在投产后的产品上存在较大差异。
因此，公司本次募投项目与前两次募投项目同属于 “饲料加工—生猪养殖
—生猪屠宰加工及肉制品深加工”的全产业链一体化经营模式的战略布局，但各
募投项目投产产品种类、应用领域以及供应的区域存在一定差异。本次募投项目
扩产，不存在重复建设的情形，具有合理性、必要性和谨慎性。
度迅速提升，2023 年和 2024 年 1-5 月我国生猪市场整体持续低迷，2024 年 5
月末开始生猪价格持续回暖，对于大规模养殖企业而言，扩大生产规模有利于大
规模养殖企业的发展壮大，具有合理性和必要性
我国生猪价格的周期性波动，主要是受到散养户、小规模养殖企业的进入、
退出的影响所致，可见，生猪价格的周期性波动对行业内散养户、小规模养殖企
业等主体的影响最大；大规模养殖企业由于采取了企业方式组织生产，其生产效
率一般高于散养户和小规模养殖企业，其抵抗周期性波动的风险的能力显著高于
散养户和小规模养殖企业，因此，对于大规模养殖企业而言，生猪价格的周期性
波动，虽然会对其短期盈利能力造成影响，但从长期来看更加有利于其发展壮大。
图如下：
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注：19 家上市公司分别为牧原股份、温氏股份、新希望、海大集团、大北
农、傲农生物、唐人神、天康生物、龙大美食、京基智农、天邦食品、华统股份、
*ST 正邦、新五丰、巨星农牧、金新农、神农集团、罗牛山、东瑞股份，出栏数
据取自各家上市公司公开披露文件
从上图可以看出，长期来看生猪价格的周期性波动对同行业可比上市公司平
均生猪的出栏规模不会产生不利影响；同时，每一个周期底部年度过后同行业可
比上市公司的出栏规模和出栏规模占比都会有较大幅度的增加，这也说明了，对
于大规模养殖企业而言，在周期底部过后进行扩产，有利于其发展壮大。
暖，公司最近一期业绩也明显改善，公司新建募投项目扩产，有利于公司业绩进
一步改善，具有合理性和必要性，对未来经营情况不存在重大不利影响
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注：2024 年第二季度公司业绩取值为业绩预告区间的中位数
从上图可以看出，公司的归母净利润与生猪价格的周期性波动呈现出较高的
一致性，这说明，生猪价格的周期性波动，是对公司业绩波动的重要因素。
公司以生猪养殖及屠宰业务为核心，全力打造生猪产业链一体化经营模式，
生猪养殖企业出栏生猪将优先保证自身屠宰业务的供应，随着公司生猪出栏规模
的扩张以及生猪市场价格回暖，公司生猪产业链一体化带来的成本优势逐步提现。
布局生猪养殖业务，逐步提高公司屠宰加工业务原料的自给率，但是目前的养殖
规模暂不足以覆盖生猪屠宰规模，在生猪价格上升阶段，公司生猪产业链一体化
带来的成本优势尚未充分发挥。因此，公司通过本次募投项目建设，可以进一步
晚上生猪养殖产业链一体化布局，提升公司屠宰加工业务原料的自给率，进一步
在生猪市场价格上升阶段提升公司经营业绩。
生猪产能占全国出栏量比例较低。公司本次募投项目扩产产能对于我国生猪出栏
量整体影响有限，具有谨慎性，但对于公司而言，可以借助生猪周期，完善生猪
产业链布局，具有合理性和必要性
况如下：
设计产能
公司 项目 募集资金到账时间
（万头）
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东瑞股份 30.00 2023 年 12 月 1 日
行 A 股股票项目 塘现代农业综合体项目（黄沙基地）
双鸭山益生种猪科技有限公司祖代种
猪场建设项目
益生股份 象发行 A 股股票项 8.73 2023 年 11 月 1 日
猪站项目
目
威海益生种猪繁育有限公司新建猪场
建设项目
湖南天心种业股份有限公司会同县杨
家渡村 2400 头父系养猪场建设项目
新五丰 发行股票并购买资 2023 年 6 月
湖南天心种业股份有限公司会同县广
产募集资金项目 未披露
木 6000 头核心种猪场建设项目
合 计 71.46
由上表可知，2023 年以来上市公司仅存在东瑞股份、益生股份和新五丰通
过资本市场融资投入建设的生猪养殖项目，新增产能为 71.46 万头，仅占我国
猪产能 44.80 万头，仅占 2023 年全国生猪出栏量的 0.06%。因此，近期上市公
司通过资本市场融资新增的生猪养殖项目和公司本次新增的募投项目，对于生猪
行业整体供需关系影响有限。但对于公司而言，可以较好借助生猪周期，利用本
次募投项目扩产，完善生猪产业链布局，提升公司综合竞争实力。
(四) 进一步论述生猪屠宰规模与产能消化的关系，生猪屠宰规模是否等同
完全实现对外销售，在生猪自给率不足的情况下，仍然对外销售部分生猪的原
因及合理性
(1) 公司打造生猪产业链一体化经营模式，养殖生猪优先供应屠宰业务
报告期内，公司以生猪养殖及屠宰业务为核心，全力打造生猪产业链一体化
经营模式，围绕生猪产业链一体化积极布局。生猪产业链一体化经营可以有效平
滑猪周期波动，增强抵抗猪周期的能力，减少市场波动对整体盈利的影响，对于
公司的长期稳健发展具有重要意义。
自公司布局生猪养殖业务以来，随着公司生猪养殖规模的扩张，公司生猪屠
宰业务所需生猪逐渐由外部采购为主转变为内部采购优先。具体如下：
单位：万头
项目
数量 占比 数量 占比 数量 占比 数量 占比
内部供应 59.29 54.84% 197.35 44.03% 87.81 25.35% 3.45 1.71%
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外购生猪 48.82 45.16% 250.83 55.97% 258.59 74.65% 197.99 98.29%
合 计 108.11 100.00% 448.17 100.00% 346.40 100.00% 201.44 100.00%
(2) 猪肉巨大的消费市场及公司地域优势保证了公司屠宰产能的消化
我国现是全球最大的猪肉生产、消费市场。根据国家统计局、美国农业部的
数据，2023 年我国猪肉产量为 5,794 万吨，占全球比例约为 50%，是全球最大的
猪肉生产国。2023 年我国猪肉消费量为 5,743 万吨，占全球比例超过 50%，也是
全球最大的猪肉消费国。
数据来源：美国农业部
同时，猪肉在我国肉类消费中长期处于主导地位。根据国家统计局的数据，
肉类产量构成情况如下：
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数据来源：国家统计局
综上，猪肉是我国居民肉食的主要来源，在我国居民的膳食结构中扮演着重
要角色，国内市场对猪肉存在巨大的市场需求。因此，发展生猪生产，对保障市
场供应、促进经济社会稳定发展具有重要意义。此外，我国的人口数量和饮食结
构决定了未来较长一段时间内猪肉在我国动物蛋白需求中继续占据主导地位。同
时，我国居民收入的持续增长、城镇化的持续推进一定程度上拉动消费者对包括
猪肉在内的动物蛋白需求量的增加。
屠宰业务产能消化
公司地处中国经济最活跃的长三角地区，该地区经济发达、交通便捷、市场
信息体系完善、人口密集且人均可支配收入远高于全国平均水平，为国内肉品消
费规模最大的市场之一。近年来，浙江地区人均猪肉消费量均高于全国人均猪肉
消费量，具体情况如下：
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数据来源：iFind
公司报告期内在浙江省内销售收入占比均在 70%以上，该地区较强的肉品消
费能力保证了公司屠宰业务产能的消化。
(3) 公司生猪屠宰产销率即屠宰业务对外销售率较高，公司屠宰产能充足能
够消化新增生猪产能
于较高水平
公司深耕屠宰业务二十余年，是浙江省生猪养殖及屠宰龙头企业，公司在浙
江省内金华、台州、杭州等地布局 19 个生猪屠宰场，省外在江苏、安徽等地布
局 5 个屠宰场，屠宰加工能力处于行业内领先水平，竞争优势显著。同时，公司
独特的生鲜肉品区域经销模式有利于公司及时对市场需求变化作出反应，增强了
公司市场运作的话语权，极大地提高了公司客户的稳定性，为公司屠宰产能的消
化提供了保障。
报告期内，公司生猪屠宰业务产销率即屠宰业务对外销售率为 95.78%、
具体如下：
项目 产量（吨） 产能（吨） 销量（吨） 产能利用率 产销率
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屠宰产能足以消化新增生猪产能
公司深耕屠宰业务二十余年，是浙江省生猪养殖及屠宰龙头企业，公司在浙
江省内金华、台州、杭州等地布局 19 个生猪屠宰场，省外在江苏、安徽等地布
局 5 个屠宰场，2023 年公司生猪屠宰产能达 920,805 吨。
尽管公司已经大力布局生猪养殖业务，逐步提高公司屠宰加工业务原料的自
给率，但是公司目前的养殖规模暂不足以覆盖生猪屠宰规模。针对生猪产能消化
进行量化分析，如下：
单位：万头
项目 2024 年 1-3 月 2023 年 2021 年 2020 年
公司生猪出栏数（A） 65.69 230.27 120.48 13.75
公司生猪屠宰数（B） 108.11 448.17 346.40 302.92
屠宰加工业务原料自给率（C=A/B） 60.77% 51.38% 34.78% 4.54%
外部采购缺口（D=B-A） 217.90 225.92 289.17
（年化）
本次募投项目新增生猪产能 44.80
报告期内，公司屠宰加工业务原料自给率为 4.54%、34.78%、51.38%及 60.77%，
外部采购缺口为 289.17 万头、225.92 万头、217.90 万头及 169.68 万头，本次
生猪养殖建设项目建成后新增生猪产能 44.80 万头，本次募投项目达产后尚不足
以补足外部采购缺口。因此，本次新增生猪产能对于公司屠宰加工业务所需的原
料较小，公司屠宰产能完全能覆盖自主养殖的生猪产能，不存在新增产能无法消
化的情况。
若以 2023 全年为例，本次生猪养殖建设项目建成后新增生猪产能 44.80 万
头，本次募投项目建成后，公司生猪产能预计为 191.34 万头（约 239,175 吨），
占公司 2023 年生猪屠宰产能 920,805 吨的 25.97%，占公司 2023 年生猪屠宰产
量 448.17 万头的 42.69%，显示了公司已有的生猪屠宰产能能够完全消化本次募
投项目新增的生猪产能且仍有富裕，从而保证了募投项目新增生猪产能的消化。
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(1) 公司自生猪形成规模以来，生猪内销率逐年上升至 90%以上，仅有少量
仔猪、肉猪对外出售
公司全力打造生猪产业链一体化经营模式，围绕生猪产业链一体化积极布局，
自 2022 年公司生猪养殖业务形成一定规模以来，公司出栏生猪内部供给生猪屠
宰业务比例（以下简称“生猪内销率”）逐渐提高。报告期内，公司生猪自供率
为 86.85%、72.88%、85.69%及 90.25%。
项目
数量 占比 数量 占比 数量 占比 数量 占比
对内销售 59.29 90.25% 197.32 85.69% 87.81 72.88% 11.95 86.85%
对外销售 6.41 9.75% 32.95 14.31% 32.67 27.12% 1.81 13.15%
合 计 65.69 100.00% 230.27 100.00% 120.48 100.00% 13.76 100.00%
(2) 公司选择在猪价波动时择机对外出售少量生猪增厚业绩
公司之所以会对外销售少量生猪，主要原因系我国猪价波动幅度较大且其变
动趋势无法预测准确，而各养殖公司、各养殖户对未来猪价预期判断并非一致。
在猪价出现上涨、猪价高点等情况时，部分养殖户预期未来猪价会上涨或持续处
于高位，会积极补栏，向公司采购种猪、仔猪等进行养殖或向公司采购肉猪进行
二次育肥。因此，公司会结合自身对猪价后期走势的预判，择机将少部分种猪、
仔猪、肉猪等对外出售，赚取差价以增厚公司业绩。因此，公司对外销售少量生
猪具有合理性。具体如下：
以赚取利润
数的比例为 9.75%，其中主要为仔猪。2024 年 1-3 月，仔猪价格快速上涨，由
价走势及自身养殖成本判断直接售卖仔猪的利润将会高于仔猪育肥后再售卖的
利润，因此公司在此期间择机对外销售少部分仔猪以赚取利润。
比例为 14.31%，其中仔猪占比在 85%以上，其余为少部分为二次育肥肉猪及淘汰
种猪。公司 2023 年对外销售仔猪主要集中在 2-4 月及 7、8 月，，主要原因系该
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两个期间仔猪价格短期极速上涨且涨幅高于生猪价格，公司结合对猪价走势及自
身养殖成本判断直接售卖仔猪的利润将会高于仔猪育肥后再售卖的利润。2023
年 1 月至 2024 年 3 月生猪及仔猪的市场价格情况如下：
数据来源：iFind
由上图可见，2023 年 2-3 月仔猪价格由 33.24 元/千克快速上涨到 38.09 元
/千克且达到全年最高值、7-8 月仔猪价格由 31.28 元/千克上涨到 33.14 元/千
克且达到下半年最高值，因此公司择机在以上两个时段集中销售仔猪以赚取利润。
猪及二次育肥猪以控制公司养殖成本
比例为 27.12%，主要为仔猪及二次育肥猪。公司 2022 年对外销售仔猪及二次育
肥猪主要原因有二，一是 2022 年生猪市场价格由 3 月份的 13 元/千克上涨至 10
月份的 28 元/千克，在此期间市场上部分养殖户因预期未来猪价会上涨或持续处
于高位选择积极补栏，而公司择机在此期间销售仔猪及二次育肥猪以赚取利润；
二是 2022 年生猪养殖主要原材料生猪饲料及豆粕整体呈上涨趋势且达到近年来
最高值，公司选择在原材料成本较高时出售部分生猪以控制公司整体养殖成本。
报告期内，生猪饲料、玉米及豆粕的市场价格情况如下：
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数据来源：iFind
(3) 屠宰业务对外采购生猪同时生猪养殖业务对外销售生猪是行业普遍情
况
屠宰业务对外采购生猪同时生猪养殖业务对外销售生猪是同行业中同时拥
有屠宰业务及生猪养殖业务的上市公司普遍情况，公司与同行业上市公司不存在
较大差异。同行业上市公司的情况如下：
公司名称 生猪养殖供应屠宰业务情况
新希望从事的主要业务包括饲料、生猪养殖与屠宰、白羽肉禽、食品深加工四大
新希望 业务。2023 年生猪出栏数为 1,768 万头，实现生猪屠宰 396 万头，其中生猪屠宰
业务整体内采率达到 71%
天邦食品主营业务为生猪养殖业务和食品业务。2023 年天邦食品生猪出栏量为
天邦食品
购生猪的同时，也将一部分可以产生利润的仔猪对外销售，缓解资金压力的同时
增加利润
龙大美食主营业务包括食品业务、屠宰业务、养殖业务。2023 年生猪出栏 65 万
龙大美食 头，生猪屠宰 653.54 万头，公司自养生猪除用于屠宰业务外，部分择时对外销
售
新五丰主营业务包括生猪养殖及屠宰。2023 年生猪出栏 320 万头，完成 205 万头
新五丰 生猪屠宰年产能布局，根据新五丰披露公告，2023 年新五丰同时存在肉品板块对
外采购生猪、生猪板块对外销售生猪的情况
综上所述，公司在部分屠宰业务中所用生猪仍需对外采购的情况下，存在对
外销售生猪具有合理性。
(五) 结合生猪价格波动、生猪养殖规模扩张、生猪养殖成本、外购生猪成
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本、产能利用率等因素，说明提高生猪屠宰自给率的经济性，本次再融资必要
性及合理性
(1) 公司提高生猪屠宰自给率可减少生猪价格波动时对公司整体盈利的影
响
报告期内，公司以生猪养殖及屠宰业务为核心，全力打造生猪产业链一体化
经营模式，围绕生猪产业链一体化积极布局。生猪产业链一体化经营可以有效平
滑猪周期波动，增强抵抗猪周期的能力，减少市场波动对整体盈利的影响，对于
公司的长期稳健发展具有重要意义。因此，当公司生猪养殖成本低于生猪市场价
格时，生猪屠宰自给率越高，公司因生猪养殖所获取的利润越多。
(2) 公司当前养殖成本已低于生猪历史均价，且 2024 年以来猪价整体呈上
涨趋势
我国生猪价格呈现出较强的周期性波动特征，自 2006 年以来生猪价格已经
经历了多轮完整的猪周期。同时，我国生猪养殖企业数量众多且分布广泛，猪肉
市场价格清晰而透明，属于完全竞争市场，市场及同行业可比上市公司在进行项
目测算时通常会选取生猪历史价格作为参考依据，因此生猪历史价格具有较为重
要的参考意义。市场过去 3 年、5 年、10 年及 15 年生猪市场平均价格为 16.93
元/千克、18.36 元/千克、19.02 元/千克及 17.27 元/千克。因此，尽管短期内
生猪价格会有波动，但从生猪历史均价推测，若将时间周期拉长，未来公司可通
过降低养殖成本、提升屠宰业务自供率等提升自身业绩水平。
猪价整体呈上涨趋势，凸显公司提高生猪屠宰自给率的经济性
报告期内，随着公司养殖技术的成熟带来的效率逐步提升以及生猪养殖规模
扩大、产能利用率提升带来的规模效应，公司生猪养殖单位成本逐步下降，分别
为 21.59 元/千克、17.47 元/千克、16.25 元/千克及 16.43 元/千克，同期生猪
平均为 18.24 元/千克，剔除 2021 年公司生猪养殖尚未形成规模养殖成本较高的
情况，2022 年、2023 年及 2024 年 1-3 月公司生猪养殖成本均低于报告期内即
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效应已逐渐显现。此外，2024 年 1 月以来生猪市场价格企稳，尤其是自 5 月份
浙江市场生猪市场价格突破 17 元后，公司内部供应屠宰业务的生猪养殖成本已
低于外购生猪市场价格，公司提高生猪屠宰自给率具有经济性。
生猪市场价格波动与公司当前养殖成本关系图
生猪平均价格 公司2024年1-3月养殖成本
数据来源：iFind
经济性
以 2023 年为例，假设 2023 年公司生猪屠宰业务自供率为 100%，考虑生猪
市场价格（外购生猪成本）与公司养殖成本，在不考虑其他因素的假设前提下，
则公司因屠宰业务生猪自供率提升所带来的利润最高为 6.24 亿元。具体量化分
析如下：
项目
（实际情况） （假设自供率为 100%）
公司生猪屠宰量（万头） 448.17 448.17
外购生猪（万头）（A） 250.83
内供生猪（万头）（B） 197.35 448.17
外购生猪成本（元/千克）（C） 18.24
（D）
屠宰生猪均重（千克）（E） 125.00
外购生猪成本（万元）
（F=A*C*E）
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内供生猪成本（万元）
（G=B*D*E）
公司屠宰业务的生猪成本（万元）
（H=F+G）
自供率提升所带来利润（万元）
（I=H 实际-H 假设）
注 1：考虑到生猪价格存在周期波动性，外购生猪成本取报告期内生猪市场
平均价格
注 2：屠宰生猪均重参考全国生猪出栏均重及上市猪企生猪出栏均重等数据
取 125kg
(3) 提高生猪屠宰自给率是公司打造生猪产业链一体化的重要一环，且公司
现有生猪产能利用率已充分利用
公司生猪的具体产能、产量情况如下：
项目 产量（万头） 产能（万头） 产能利用率
近年来公司围绕生猪产业链一体化积极布局，最近三年生猪产能分别为
别为 23.36%、88.15%及 157.14%（扣除外购生猪进行育肥后出栏的影响，2023
年，公司生猪产能利用率为 94.64%）。2022 年和 2023 年，公司生猪产能已得到
充分利用。因此，本次公司新增生猪产能能够有效消化，公司需要通过扩张生猪
产能提升屠宰业务生猪自给率。
(1) 生猪养殖规模扩张符合公司“生猪全产业链一体化”发展战略规划
屠宰业务作为公司的传统优势业务，占营业收入公司的 90%以上。但是，由
于屠宰业务的毛利率较低，且受国内生猪产能及生猪价格周期性波动的影响较大，
公司盈利能力的稳定性难以得到有效保障。因此，公司提出以生猪养殖及屠宰业
务为核心业务，全力打造产业链一体化经营模式，围绕生猪产业链一体化布局的
发展战略，主营业务包括生猪养殖业务、生猪屠宰及肉制品加工业务两大核心板
块及配套的饲料业务、家禽养殖及屠宰等板块
生猪养殖业具有产业链越长，经营抗风险能力越强的特征。产业链一体化经
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营模式已成为行业领先企业增强市场竞争力的重要发展方向。目前，公司产业链
发展不均衡，生猪养殖业务尚处于成长阶段，公司根据整个行业的发展态势，大
力发展生猪养殖业务不仅符合产业发展趋势，也是进一步均衡和深化公司产业链
一体化发展，增强市场竞争力的重要举措。
(2) 生猪行业的周期性波动有利于规模化养殖企业做大做强，在周期低点布
局符合行业特征
我国生猪价格呈现出较强的周期性波动特征，自 2006 年以来，生猪价格已
经经历了多轮完整的猪周期。猪价波动周期形成的主要原因是生猪的供求关系，
生猪供大于求时，生猪价格下降，养殖户减少生猪的养殖量；生猪养殖量的减少
导致生猪出栏量和供给量减少，生猪供不应求，导致生猪价格上升。由于我国生
猪养殖行业现阶段市场集中度相对较低，散养规模大。散养模式下，大量生猪养
殖户根据当年生猪价格行情来安排生产，由于从选育母猪补栏到育肥猪出栏需要
固有的生长周期，从而形成了生猪价格的周期性波动。2021 年至 2023 年 3 月属
于“猪周期”的下行周期，因此生猪价格下降是行业因素，行业内企业都无法避
免。
根据历史经验，当猪价处于高位时，行业内具有一定规模的企业可以实现较
好的盈利。由于生猪价格呈现出较强的周期性波动特征，公司在依据同类产品最
近五年一期（2018 年至 2023 年 1-3 月）市场价格的平均价并给予一定的折扣测
算本次募投项目的销售价格，上述期间数据涵盖了生猪价格的一个完整周期，测
算的商品猪单价为 20.50 元，毛利率为 19.69%，明显高于屠宰业务的毛利率，
从长远来看，公司向产业链上游延伸，扩大养殖业务规模，可以增加公司的利润，
提高公司整体的盈利能力。
我国生猪价格呈现出较强的周期性波动，在短期内会对生猪养殖行业的经营
业绩造成一定影响；但每次周期波动过后，大规模养殖企业的生产规模进一步扩
大，行业集中度迅速提升，从长期来看周期波动更加有利于大规模养殖企业的发
展壮大。
由于生猪养殖项目建设有一定的周期，本次募投项目的建设周期均为 24 个
月，公司选择在周期低点进行募投项目建设，进一步扩大养殖规模，符合行业的
周期特征，是比较合理的投资规划。
(3) 公司当前养殖成本与同行业上市公司不存在较大差异，奠定再融资项目
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实施基础
随着公司养殖技术的成熟带来的效率逐步提升以及生猪养殖规模扩大、产能
利用率提升带来的规模效应，公司生猪养殖单位成本逐步下降，报告期内公司生
猪养殖成本分别为 21.59 元/千克、17.47 元/千克、16.25 元/千克及 16.43 元/
千克，与同行业上市公司不存在较大差异，为项目实施奠定基础，具体如下：
公司名称 生猪养殖成本
神农集团 2023 年，生猪全年成本约为 16.2 元/公斤
立华股份 2024 年一季度，完全养殖成本在 17.60 元/千克左右
金新农 2024 年一季度，商品猪销售成本为 15.68 元/千克
东瑞股份 2024 年 4 月，生猪完全成本为 17.40 元/千克
温氏股份 2024 年 5 月，公司肉猪养殖综合成本降至 14.20 元/千克
牧原股份 2024 年 5 月，生猪完全成本为 14.30 元/千克
公司 2023 年四季度，公司完全成本为 16.50 元/千克
(4) 公司生猪产能利用率已充分利用，需通过扩张生猪产能提升屠宰业务生
猪自给率
详见本小题之“一、公司提高生猪屠宰自给率的经济性”之“（三）提高生
猪屠宰自给率是公司打造生猪产业链一体化的重要一环，且公司现有生猪产能利
用率已充分利用”的回复。
综上所述，从生猪价格波动、生猪养殖规模扩张、生猪养殖成本、外购生猪
成本、产能利用率等因素看，本次再融资具有必要性及合理性。
(六) 在公司资产负债率持续提升的背景下，结合公司货币资金、经营性现
金流、银行借款到期日、本次募投项目建设及其他重要资本支出等因素，对比
同行业可比上市公司相关情况，分析是否存在流动性风险，银行借款偿本付息
能力是否存在重大不确定性，是否对募投项目建设造成重大不利影响，以及相
应的拟解决措施
由于公司生猪养殖采用自繁、自养模式决定了公司固定资产投资较大、营运
资金需求较大的特点，生猪养殖规模持续扩大、生猪产快速扩张也带来了公司银
行借款规模的大幅增加，因此公司资产负债率持续上升。但公司现金流情况良好，
银行贷款到期分布在不同时间点，且公司尚有一定的尚未使用授信额度，部分授
信额度可以循环使用。公司本次募投项目建设主要使用募集资金，且按照计划于
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募集资金到位后 24 个月持续投入，其他重要资本支出为前次募投项目，建设使
用资金来源于已到账的前次募集资金。此外，2024 年 5 月下旬以来生猪市场价
格持续回暖，公司业绩已有所改善，同时，公司将积极采取措施提升公司经营水
平，改善公司未来业绩水平，并拓展其他融资渠道，有利于公司未来降低资产负
债率，消除流动性风险。因此，公司流动性风险整体可控，银行借款偿本付息能
力不存在重大不确定性，对募投项目建照不存在重大不利影响，具体分析如下：
近一期末，公司货币资金余额较报告期初和上年年末均有所增长，现金流情况良
好，流动风险整体可控
报告期内，公司期末货币资金余额、经营现金流和营业收入情况如下：
项目 /2024 年 3 月 31 /2023 年 12 月 /2022 年 12 月 /2021 年 12 月
日 31 日 31 日 31 日
货币资金 75,159.08 62,846.69 99,805.80 42,420.03
经营活动产生的现金流
量净额
销售商品、提供劳务收
到的现金
营业收入 199,642.73 857,849.20 945,216.46 834,224.87
销售商品、提供劳务收
到的现金/营业收入
由上表可知，报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入比
例持续大于 100%，说明公司可以快速通过销售回笼资金，用于公司日常经营和
债务偿还。同时，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为正，2024
年 3 月末公司货币资金余额较 2023 末和 2021 年末均有所增长，也说明公司目前
现金流情况良好。
额度，部分授信额度可以循环使用，当前公司不存在未按时偿还银行贷款的情形，
主要授信银行当前无收紧公司授信额度和要求公司提前还款的计划，公司能够通
过合理的资金安排偿还负债，银行借款偿本付息能力不存在重大不确定性
截至 2024 年 3 月末，公司尚需偿还的银行贷款余额为 455,111.56 万元，按
照到期日的分布情况如下：
单位：万元
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年度 季度 贷款金额
第二季 84,440.16
第三季 51,249.57
第四季 111,429.97
小计 247,119.71
第一季 25,024.56
第二季 18,903.11
第四季 42,670.79
小计 90,604.44
第一季 3,893.08
第二季 42,604.19
第四季 25,825.25
小计 76,820.78
第一季 706.45
第二季 4,775.16
第四季 8,448.05
小计 21,240.76
第一季 50.07
第二季 1,988.25
第四季 4,374.65
小计 11,169.27
第一季 50.07
第二季 616.14
第三季 4,756.31
第四季 1,001.22
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小计 6,423.74
第二季 770.17
小计 1,732.85
合 计 455,111.56
由上表可知，公司未来需要偿还的银行贷款分布在不同的时间点，公司可以
做好合理的资金安排偿还负债。其中，公司未来一年即 2024 年第二季度至 2025
年第一季度末需要偿还的银行贷款余额为 272,144.26 万元，截至 2024 年 3 月末，
公司尚未使用的授信额度为 106,249.50 万元，授信额度中可循环使用部分为
银行当前与公司合作正常，暂无收紧公司授信额度或要求公司提前还款的计划。
因此，公司能够通过合理的资金安排偿还负债，银行借款偿本付息能力不存在重
大不确定性。
中尚未完工的“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”，公司主要使用募集资金进行
投入，对本次募投项目建设不存在重大不利影响
(1) 当前，公司前次募投项目“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”建设正在
按照计划有序进行，全部拟使用募集资金投入，对本次募投项目建设不存在影响
前次募投项目“新建年产 4 万吨肉制品加工项目”预计投入 2 亿建设资金，
目前本募投项目仍在建设中，主体结构工程已完成，建筑装饰工程及电梯、水电、
消防等工程正在进行，本项目投入资金拟全部使用“2021 年非公开发行 A 股股
票项目”的募集资金，对本次募投项目建设不存在影响。
(2) 本次募投项目主要拟使用募集资金建设投入，募集资金到位后，将按照
计划逐步投入，项目建设不存在重大不利影响
本次募投项目拟投入资金总额和投入资金来源情况如下：
单位：万元
序 募投项目拟 董事会决议日 募投项目尚需 拟使用募集资金 拟使用自有资金
项目名称
号 投资总额 前已投入金额 投入金额 投入的金额 投入的金额
一、生猪养殖建设项目
绩溪华统一
体化养猪场
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莲都华统核
心种猪场
小 计 133,048.58 3,501.36 129,547.22 105,600.00 23,947.22
二、饲料加工建设项目
年产 18 万吨
料项目
小 计 8,052.39 1,594.10 6,458.29 6,400.00 58.29
合 计 141,100.97 5,095.46 136,005.51 112,000.00 24,005.51
由上表可知，公司本次募投项目拟投资总额为 141,100.97 万元，扣除董事
会决议日前已投入金额后，尚需投入 136,005.51 万元，拟使用募集资金投入的
金额为 112,000.00 万元，占尚需投入的资金比例为 82.35%，因此，本次募投项
目资金主要拟使用募集资金投入。同时，本次募投项目建设周期为 24 个月，募
集资金到位后，按照计划逐步投入，公司可以合理规划资金，通过自有经营资金
或银行贷款额度筹集拟使用的自有投入资金，因此，本次募投项目项目建设不存
在重大不利影响。
生现金流能力优于同行业可比上市公司平均水平，短期需要偿还的银行贷款比例
低于同行业上市公司平均水平，公司流动性风险整体可控，银行借款偿本付息能
力不存在重大不确定性，对募投项目建设不造成重大不利影响
(1) 报告期各期末，公司现金比率与同行业可比上市公司不存在明显差异
报告期各期末，同行业上市公司现金比率与公司对比情况如下：
单位：%
公司名称 2024 年 3 月末 2023 年末 2022 年末 2021 年末
龙大美食 37.34 41.66 55.48 58.44
牧原股份 23.50 20.55 26.61 15.59
温氏股份 24.03 20.82 29.96 58.72
新五丰 30.87 44.43 28.20 66.04
巨星农牧 13.86 16.06 40.06 31.66
罗牛山 24.81 19.71 13.77 15.34
京基智农 14.48 16.81 16.00 32.11
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新希望 20.38 19.70 23.43 40.36
ST 天邦 2.90 10.11 8.28 18.89
*ST 傲农 1.87 1.87 6.20 5.38
东瑞股份 69.83 88.94 50.80 286.68
金新农 13.65 23.21 37.25 30.55
平均值 23.13 26.99 28.00 54.98
公司 20.37 17.94 35.75 18.58
由上表可知，公司现金比率整体处于同行可比上市公司合理范围内，2022
年末和 2024 年 3 月末 公司现金比率与同行业可比上市公司的平均水平不存在明
显差异。2021 年末公司现金比率低于同行业可比上市公司平均水平，主要系当
年温氏股份、新五丰、新希望和东瑞股份等上市公司均通过资本市场定向或者公
开发行股票以及公开发行可转债融资，使得当年末现金余额较高所致；2023 年
末公司现金比率低于同行业可比上市公司平均水平，主要系当年新五丰和东瑞股
份通过定向发行股票融资，使得当年末现金余额较高所致，剔除上述公司的影响
后，2021 年末和 2023 年末公司现金比率与同行业上市公司平均水平不存在明显
差异。
(2) 公司经营活动现金流流入净额占营业收入比例持续为正，且在 2023 年
度和 2024 年 1-3 月末均优于同行业可比上市公司平均水平
报告期内，公司与同行业可比上市公司经营活动现金流流入净额占营业收入
比例对比情况如下：
单位：%
公司名称 2024 年 1-3 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度
龙大美食 -5.60 -4.40 5.80 -0.40
牧原股份 19.30 8.90 18.40 20.70
温氏股份 10.30 8.40 13.20 1.20
新五丰 3.60 -11.40 0.90 -18.40
巨星农牧 0.90 -2.60 12.20 5.20
罗牛山 -2.20 8.80 19.90 63.40
京基智农 -14.90 -3.30 17.00 82.00
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新希望 0.60 9.80 6.50 0.40
ST 天邦 -87.80 2.60 6.90 -5.30
*ST 傲农 -1.20 5.10 3.10 2.90
东瑞股份 -32.80 -17.20 1.00 13.80
金新农 -13.50 3.10 3.30 2.40
平均值 -10.28 0.65 9.02 13.99
公司 1.00 6.10 4.00 3.00
由上表可知，报告期内，经营活动现金流流入净额占营业收入比例持续为正，
同时，在 2023 年度和 2024 年 1-3 月公司经营活动现金流流入净额占营业收入比
例明显高于同行业可比上市公司平均水平，当前公司经营活动现金流流入情况较
好。
(3) 最近一年末，公司短期需要偿还的银行贷款比例低于同行业上市公司平
均水平，公司可以合理安排资金偿还银行贷款
最近三末，同行业上市公司一年内到期银行借款占总借款比例与公司对比情
况如下：
单位：%
项目 2023 年末 2022 年末 2021 年末
龙大美食 85.95 91.27 90.87
牧原股份 84.17 76.78 65.83
温氏股份 52.18 35.06 16.93
新五丰 63.31 38.16 61.37
巨星农牧 69.14 83.59 51.84
罗牛山 26.11 15.40 36.12
京基智农 41.32 30.10 23.91
新希望 47.92 46.76 37.20
ST 天邦 85.60 73.90 67.49
*ST 傲农 81.02 76.19 66.28
东瑞股份 47.69 41.11 76.94
平均值 62.22 55.30 54.07
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华统股份 59.96 55.93 45.68
由上表可知，最近一年末，公司一年内到期的银行借款余额占总借款比例低
于同行业可比上市公司平均水平，公司短期需要偿还的银行贷款比例低于同行业
上市公司平均水平，公司可以合理安排资金偿还银行贷款。
综上所述，公司现金比率与同行业可比上市公司不存在明显差异，当前经营
活动产生现金流能力优于同行业可比上市公司平均水平，短期需要偿还的银行贷
款比例低于同行业上市公司平均水平，公司可以合理安排资金偿还银行贷款，因
此，公司流动性风险整体可控，银行借款偿本付息能力不存在重大不确定性，对
募投项目建设不造成重大不利影响。
司业绩有所改善，公司将积极采取措施提升公司经营水平，改善公司未来业绩水
平，并拓展其他融资渠道
(1) 公司已在募集说明书中充分披露偿债风险
针对公司偿债风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风
险提示”之“（二）偿债风险”中进行了充分披露，具体如下：
“近年来，公司持续推动“生猪全产业链一体化”发展战略的实施，积极布
局生猪养殖业务，公司投资较大资金发展生猪养殖业务。因公司生猪养殖采取自
繁、自养模式，公司生猪养殖场区的建设均需投入大量的资金，为满足发展生猪
养殖业务的资金需求，报告期内，公司债务融资规模大幅增加。截至最近一期末，
公司的资产负债率（合并口径）为 76.77%，已处于相对高位。
随着生猪养殖规模将持续扩大、生猪产能将持续扩张，公司资金需求将相应
增加。此外，如果生猪价格未来持续低迷或继续下滑、原材料价格持续处于高位
或继续上涨或公司生产经营发生重大不利变化，除对公司盈利水平造成不利影响
外，也会直接对公司现金流量带来不利影响，增加公司的资金压力。如果未来银
行信贷政策发生不利变化、公司资金管理不善等情形，将显著增加公司的偿债风
险和流动性风险，并对公司生产经营造成重大不利影响。”
(2) 随着生猪市场价格回暖，公司业绩有所改善，同时公司积极采取措施，
提升公司经营水平和盈利能力，有利于降低公司资产负债率
生猪价格作为影响公司经营业绩的主要因素，其波动的风险是整个行业的系
统风险，对任何一家生猪养殖行业内公司来讲都是客观存在的、不可控制的外部
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风险，属于行业内的不可抗力。2024 年 5 月末以来生猪市场价格持续回暖，公
司最近一期业绩已有所改善。同时，公司积极采取以下措施，改善公司未来业绩
水平，降低资产负债率和消除流动性风险。
公司专注于中国经济最活跃的华东地区，截至 2024 年 3 月 31 日公司已拥有
断巩固市场地位并提升品牌影响力；同时公司积极拓展华中、东北地区市场，已
在吉林、湖北以及湖南等地区积极持续开展屠宰业务，产品覆盖区域以及影响力
不断扩大。未来公司计划进一步通过收购或新设子公司的方式拓展其他区域市场，
推动公司营业收入持续增长。
随着公司持续推动“生猪产业链一体化”经营模式，公司在生猪养殖的技术
积累、人才储备以及养殖疫病方面积累了充分的经验。未来，公司将通过利用自
身行业的经验优势，不断优化育种技术，提高生猪存活率、生长速度以及改善料
肉比投入，加强生长疫病管理提升公司生猪产能利用率，进一步释放公司规模化
生猪养殖成本优势，降低养殖成本，提高养殖效率。
公司前期规模扩张阶段，部分场线出现管理粗放的情况，目前公司总部成立
业务中台，形成采购、育种、生产、销售的闭环，做到业务完全覆盖，用中台管
理整个养猪体系，加速行业工业化、规模化，提升精细管理能力。
同时公司建立计划运营体系。计划运营体系对整个生猪养殖生命周期实现全
覆盖，将生猪养殖生命周期分成了多个节点，每一节点均有相应的标准和管理动
作，确保生产、运营过程可控，公司目标能够在一线落地。
(3) 公司正积极拓展银行以外的其他融资渠道，目前已取得一定进展
公司正积极拓展银行以外的其他融资渠道，当前积极推进与浙江省产业基金、
中农基金、中国信达等投资机构的融资方案，目前已取得了一定进展。
(七) 核查程序和核查结论
(1) 针对问题二(一)，我们实施了以下核查程序：
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① 访谈公司财务总监，了解公司可转债募投项目的承诺建设面积、固定资
产投入规模、产能、销售规模等信息，以及目前最新情况；
② 取得可转债可行性研究分析报告，查看可转债募投项目的规划情况；
③ 实地检查可转债募投项目，查看相关募投项目的最新建设、运行情况；
④ 取得可转债募投项目项目主要工程的竣工验收报告、固定资产明细账、
确认可转债募投项目其建筑面积及转固情况；
⑤ 取得公司销售明细数据，了解其可转债募投项目的销售情况、销售区域
等信息；
⑥ 取得公司报告期内生猪产能数据、固定资产变动数据。
主要核查方式包括访谈、查看资料、实地走访以及分析性程序。
核查与可转债募投项目相关的三个养殖场的相关数据及信息。
核查报告期内公司固定资产及产能的新增情况，核查可转债募投项目的相关
情况。
对可转债三个募投项目全部进行核查。
① 与访谈公司财务总监的访谈提纲；
② 可转债募投项目可行性研究分析报告；
③ 实地走访照片；
④ 可转债募投项目项目主要工程的竣工验收报告、固定资产明细账数据；
⑤ 公司可转债募投项目相关销售明细数据。
(2) 针对问题二(二)，我们实施了以下核查程序：
① 获取并查阅了公司《浙江华统肉制品股份有限公司 2021 年非公开发行 A
股股票发行情况报告书》《验资报告》，了解了募投项目的资金到账情况；
② 获取并查阅了本募投项目的土地使用权证书、《建设项目规划许可证》
《建设项目施工许可证》，了解开工需要具备的条件；
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③ 获取并查阅了公司制定的本募投项目的项目进度计划表及资金使用计划，
了解了项目的建设规划、资金支付安排；
④ 获取并查阅了公司 2022 年、2023 年《募集资金年度存放与实际使用情
况的鉴证报告》，了解资金存放与使用情况；
⑤ 获取并查阅了本募投项目募集资金专户从募集资金到账日至今的完整银
行流水及全部银行对账单，了解并核实了该项目资金使用的具体情况；
⑥ 获取并查阅了本募投项目公司跟工程商、设备商等采购方已签署的全部
合同，了解采购内容、资金支付约定，了解工程合作对象及支付结算流程；
⑦ 获取并查阅了公司工程进度的结算单据，以及已完工程量产值的核定单
据，了解最新建设工程进度情况；
⑧ 实地查看项目进展情况并拍照，了解项目最新进展情况及物理状态；
⑨ 与公司本募投项目的工程负责人访谈，了解项目具体进展情况及进展计
划；
⑩ 与本次募投项目的工程商浙江鸿茂建筑工程有限公司的项目负责人访谈，
了解项目进展情况及进展计划，核实资金支付情况；
? 与公司董秘会秘书、财务总监访谈，了解项目进展情况及进展计划，确
定达到预定可使用状态的时间，以及了解募投项目资金使用和管理情况。
主要核查方式包括查阅及复核本募投项目资料、访谈公司及工程商、实地查
看项目现场以及分析性程序。
核查与本募投项目相关的数据及信息。
核查本募投项目募集资金专户从募集资金到账日起至 2024 年 7 月 23 日的资
金使用情况及本募投项目开工建设起至 2024 年 7 月 23 日的建设进展情况。
对本募投项目的资金使用情况核查比例为 100%，对本募投项目进展的相关
情况进行完整准确的了解。
① 公司《浙江华统肉制品股份有限公司 2021 年非公开发行 A 股股票发行情
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况报告书》《验资报告》，以及 2022 年、2023 年《募集资金年度存放与实际使
用情况的鉴证报告》；
② 本募投项目的土地使用权证书、《建设项目规划许可证》《建设项目施
工许可证》；
③ 本募投项目的项目进度计划表及资金使用计划；
④ 本募投项目募集资金专户从募集资金到账日至 2024 年 7 月 23 日的募集
资金账户台账、资金日记账及全部银行对账单；
⑤ 本募投项目公司跟工程商、设备商等采购方已签署的全部合同；
⑥ 公司工程进度款支付流程单以及进度款明细汇总表（含已完工程量产值
数据）；
⑦ 项目组在施工现场的拍照、与现场负责人合影；
⑧ 与公司的工程负责人、董秘会秘书、财务总监的访谈问卷以及与工程商
的访谈问卷。
(3) 针对问题二(三)，我们实施了以下核查程序：
以及本次募投项目的合理性、必要性和谨慎性；
(4) 针对问题二(四)，我们实施了以下核查程序：
的具体情况；
情况；
(5) 针对问题二(五)，我们实施了以下核查程序：
况等；
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(6) 针对问题二(六)，我们实施了以下核查程序：
措施，公司未来重大资本性支出计划以及投资资金来源；
司现金流情况；
授信情况，获取了公司主要授信银行对于公司当前授信情况的说明，对比公司尚
未使用授信额度以及可循环使用的授信额度与一年内需要偿还借款的金额；
额占营业收入比例以及一年内到期银行借款占总借款比例等指标；
经核查，我们认为：
(1) 可转债募投项目目前已完成建设并投入运行，相关养殖场已产生销售收
入；可转债募投项目固定资产投资强度与公司报告期内新增固定资产规模与对应
新增生猪养殖规模匹配情况一致；
(2) 本募投项目 2023 年 7 月开工建设，最新进展情况为主体结构工程已完
成，建筑装饰工程及电梯、水电、消防等工程正在进行，预计 2024 年 10 月完成。
按照已完成工程量产值计算，工程项目整体完工比例约为 70%，项目最新进展阶
段、完工进度与项目进度计划相匹配。根据项目建设规划，2024 年 8 月至 12 月
为室外工程施工阶段；2024 年 10 月至 12 月为设备安装及调试阶段。根据项目
实际进展情况和后续工作的准备情况，室外工程施工、设备安装及调试工作预计
可以按计划进行，预计 2024 年 12 月项目能按期达到预定可使用状态。截至 2024
年 7 月 23 日，本募投项目累计使用募集资金 8,420.27 万元，使用进度比例为
进度，符合双方的合同约定，是公司为了保证工程质量作出的合理安排；
(3) 公司本次募投项目与前次募投项目，投产产品种类、应用领域以及供应
的区域存在一定差异。本次募投项目扩产，不存在重复建设的情形。当前生猪市
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场价格回暖，公司业绩改善，同行业内上市公司 2023 年以来通过资本市场融资
投入建设的生猪养殖募投项目新增的产能对于生猪行业整体供需关系影响有限，
公司可以借助生猪周期的回暖，利用本次募投项目扩产生猪产能，完善生猪产业
链布局、改善公司业绩和提升公司综合竞争力。本次募投项目扩产具有合理性、
必要性和谨慎性，对未来经营情况不存在重大不利影响；
(4) 公司打造生猪产业链一体化经营模式、猪肉巨大的消费市场及公司地域
优势保证了公司屠宰产能的消化；公司生猪屠宰产销率即屠宰业务对外销售率较
高，公司屠宰产能充足能够消化新增生猪产能；公司自生猪形成规模以来，生猪
内销率逐年上升至 90%以上，仅有少量仔猪、肉猪对外出售；公司选择在猪价波
动时择机对外出售少量生猪增厚业绩；屠宰业务对外采购生猪同时生猪养殖业务
对外销售生猪是行业普遍情况；
(5) 公司提高生猪屠宰自给率具有经济效益；公司本次融资扩充符合公司发
展战略规划，具有必要性及合理性；
(6) 公司现金流情况良好，银行贷款到期分分布在不同时间点，且公司尚有
一定的尚未使用授信额度，部分授信额度可以循环使用，公司本次募投项目建设
主要使用募集资金，且按照计划于募集资金到位后 24 个月持续投入，其他重要
资本支出为前次募投项目，建设使用资金来源于已到账的前次募集资金。公司流
动性风险整体可控，银行借款偿本付息能力不存在重大不确定性，对募投项目建
照不存在重大不利影响。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二四年八月一日
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