关于九州通医药集团股份有限公司
申请向特定对象发行优先股
反馈报告的回复（修订稿）
众环专字(2024)0100829 号
上海证券交易所：
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称“本所”或“我们”）作为九州通医
药集团股份有限公司（以下简称“九州通”、“公司”、“申请人”、“发行人”）申请向特定对
象发行优先股申报财务报表的审计机构，分别于 2022 年 4 月 23 日、2023 年 4 月 22 日和 2024
年 4 月 25 日出具了无保留意见审计报告（审计报告文号为：众环审字(2022)0111166 号、众
环审字（2023）0101516 号和众环审字(2024)0101099 号）。
次反馈意见通知书》（以下简称“反馈报告”），我们以对九州通公司相关财务报表执行的审
计和审阅工作为依据，对反馈报告中需要本所回复的相关问题履行了核查程序，现将核查情
况说明如下：
问题一：
公司存款及对外借款金额均较高。请申请人补充说明：（1）最近一期末货币资金（含
理财产品等）的具体存放情况，是否存在使用受限等情况，货币资金与利息收入的匹配性。
（2）结合公司经营特点、货币资金用途等说明维持较大金额货币资金的原因，存贷双高的
合理性，是否存在资金被关联方占用的情形。（3）结合公司业务特点、经营情况等，说明
公司盈利能力较好的情况下，资产负债率处于较高水平的原因及合理性。
请保荐机构及会计师发表核查意见。
公司回复：
一、最近一期末货币资金（含理财产品等）的具体存放情况，是否存在使用受限等情况，
货币资金与利息收入的匹配性
（一）最近一期末货币资金（含理财产品等）的具体存放情况，是否存在使用受限等情
况
截至 2023 年 12 月 31 日，公司货币资金（含理财产品等）余额及使用受限情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日余额 其中受限货币资金 其中不受限货币资金
货币资金： 1,694,918.26 814,031.27 880,886.99
其中：库存现金 262.04 - 262.04
银行存款 873,653.15 - 873,653.15
其他货币资金 821,003.07 814,031.27 6,971.80
理财产品等： - - -
注：公司最近一期末理财产品等无余额。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司银行存款及其他货币资金余额 169.49 亿元，存放在银行
金融机构网点中，其中单笔账户余额大于 500 万元的存款分别存放在 370 家银行金融机构网
点，合计 161.48 亿元，占期末货币资金总额的 95.27%。
受到限制的货币资金情况及原因如下：
单位：万元
项目 金额
银行承兑汇票的保证金 769,123.77
信用证保证金 7,932.06
共管资金 29,604.24
履约保函 6,927.91
冻结存款 223.28
用于贷款保证金 220.00
合计 814,031.27
截至 2023 年 12 月 31 日，公司受限货币资金余额为 814,031.27 万元，主要原因是公司
开立银行承兑汇票需在银行存入保证金，开立的银行承兑汇票到期承兑之前，保证金的使用
受到限制。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司货币资金具体存放及使用受限情况如下：
单位：万元
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
占货币资金总额比例 95.27%
合计 1,614,758.32
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
中国农业银行股份有限公司中山火炬高技术产业开发
区支行
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
上海浦东发展银行股份有限公司中山火炬开发区科技
支行
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
中国工商银行股份有限公司博尔塔拉蒙古自治州北京
路支行
序号 存放银行名称 存放余额 是否受限
注：上述每一项为不同银行账户及对应余额。
（二）货币资金与利息收入的匹配性
利息组成，合计为 22,276.08 万元，公司各类存款利息收入情况详见下表：
单位：万元
项目 利息收入 主要利率区间
活期协议存款 10,337.37 1.15%-1.73%
其他货币资金存款 11,938.71 1.10%-1.50%
合计 22,276.08 -
注：其他货币资金包括票据保证金、质保函保证金等。
单位：万元
项目 2023 年度
活期存款利息收入① 10,337.37
活期存款平均余额② 816,426.12
活期存款测算利率③=①/② 1.27%
活期存款实际执行利率 1.15%-1.73%
其他货币资金利息收入④ 11,938.71
其他货币资金平均余额⑤ 889,435.21
其他货币资金测算利率⑥=④/⑤ 1.34%
其他货币资金实际执行利率 1.10%-1.50%
注 1、活期存款平均余额=期末和期初货币资金中活期存款余额平均值；
其他货币资金平均余额=期末和期初其他货币资金余额平均值；
款和其他货币资金的测算利率均在实际利率区间内，具有合理性。
（三）利息收入和利息支出的匹配性，结合利率说明合理性
单位：万元
项目 2023 年度发生额 占比
借款利息支出 50,864.77 38.60%
票据融资利息支出 39,598.25 30.05%
资产证券化利息支出 18,768.95 14.24%
国内保理利息支出 18,824.38 14.29%
租赁负债利息支出 1,268.68 0.96%
其他 2,438.75 1.85%
总计 131,763.79 100.00%
单位：万元
项目 2023 年末 2022 年末
短期借款 1,012,182.71 1,149,287.94
其中：短期借款本金 1,010,881.76 1,147,120.26
短期借款应计利息 1,300.95 2,167.67
长期借款（含一年内到期） 437,560.24 339,388.92
其中：长期借款本金（含一年内到期） 435,144.03 335,985.30
长期借款应计利息（含一年内到期） 2,416.20 3,403.62
借款本金小计 1,446,025.79 1,483,105.57
长短期借款平均余额① 1,464,565.68
借款利息支出② 50,864.77
测算年化利率③=①/② 3.47%
短期借款实际利率区间 2.6%-6.9%
长期借款实际利率区间 3.00%-5.15%
利率区间分别为 2.6%-6.9%和 3.00%-5.15%，测算年化利率在实际利率区间内，具有合理性。
二、结合公司经营特点、货币资金用途等说明维持较大金额货币资金的原因，存贷双高
的合理性，是否存在资金被关联方占用的情形
（一）维持较大金额货币资金的原因及存贷双高的合理性
报告期内，公司货币资金构成及不受限货币资金与短期有息债务的比率情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
货币资金 1,694,918.26 1,717,596.90 1,470,151.14
其中：
不受限货币资金
其中：
受限货币资金
短期有息债务余额 1,216,279.15 1,194,629.68 1,482,199.68
不受限货币资金与短期
有息债务的比率
注：公司短期有息债务为向金融机构或银行间债券市场融资，且到期日短于 1 年的债务
公司为了开立银行承兑汇票，向银行支付承兑保证金，该承兑保证金使用受限，开立的
银行承兑汇票到期后，银行自动从承兑保证金专户结转扣除以抵减票据承兑款。报告期各期
末，货币资金余额较高的原因主要系银行承兑汇票保证金保持较大规模，并且由于不受限货
币资金的规模较小，公司需进行一定规模的外部贷款以保持正常经营。不受限货币资金与短
期有息债务的比率代表了相对更准确的短期偿债能力，该比例越高代表短期偿债能力越强，
比例越低则代表用于偿还短期债务的资金需求较大。报告期内，公司各期末不受限货币资金
与短期有息债务的比率分布在 47.75%-72.42%之间。因此，公司报告期末货币资金保有量是
合理的，同时为了维持公司正常经营，公司进行大额借款具备合理性。
公司所处行业为医药流通行业，上、下游客户众多，上游客户主要为医药生产企业，下
游客户主要为医疗机构、药店、诊所等。医药流通行业属于资金密集型，日常运营所需的资
金投入较大，公司近年来面向医疗机构的销售规模不断扩大，加之医疗机构结算周期较长，
此类业务对资金的需求量较大。故而，公司一方面下游回款周转周期变长，另一方面上游预
付货款和维持存货规模的需求增加，同时，医药流通企业还需要投入资金建设仓储和物流设
施、购置运输设备和配备信息系统等，才能完成日常的经营活动。
（1）完备的存货备货体系
在医药流通行业中，库存是关乎企业经营效率的重要环节。随着营业收入的逐年增长、
大型流通企业一级渠道的归拢和核心供应商集采规模的扩大，公司的存货相应有所增加。同
时公司经营模式为“以市场分销为主的创新经营模式”，采取 200 公里范围内当日送货上门或
第二日送达的方式，客户往往会采取小批量和多批次的采购方式，公司作为供货方则需要储
备较多的货物，以保证能够快速满足客户需求。在上述备货体系下，公司需要保有一定量的
存货，需要准备充足的流动资金予以周转。为了维持公司正常经营，公司进行大额借款具备
合理性。
（2）销售回款时点与采购付款时点存在较大差异
报告期内，公司各季度经营性现金流量情况如下：
单位：万元
季度 项目
金额 占比
经营活动现金流入 3,409,052.35 22.03%
第一季度 经营活动现金流出 3,711,211.30 24.74%
经营活动产生的现金流量净额 -302,158.94
经营活动现金流入 4,064,301.72 26.26%
第二季度 经营活动现金流出 3,710,325.48 24.73%
经营活动产生的现金流量净额 353,976.24
经营活动现金流入 3,746,856.46 24.21%
第三季度 经营活动现金流出 3,718,774.12 24.79%
经营活动产生的现金流量净额 28,082.34
经营活动现金流入 4,255,960.99 27.50%
第四季度 经营活动现金流出 3,861,091.06 25.74%
经营活动产生的现金流量净额 394,869.94
合计 经营活动现金流入 15,476,171.52 100.00%
经营活动现金流出 15,001,401.95 100.00%
经营活动产生的现金流量净额 474,769.57
季度 项目
金额 占比
经营活动现金流入 2,934,952.27 20.44%
第一季度 经营活动现金流出 3,199,564.68 22.92%
经营活动产生的现金流量净额 -264,612.40 -
经营活动现金流入 3,284,354.37 22.87%
第二季度 经营活动现金流出 3,225,239.24 23.10%
经营活动产生的现金流量净额 59,115.13 -
经营活动现金流入 3,463,645.36 24.12%
第三季度 经营活动现金流出 3,405,283.85 24.39%
经营活动产生的现金流量净额 58,361.51 -
经营活动现金流入 4,677,523.41 32.57%
第四季度 经营活动现金流出 4,131,764.83 29.59%
经营活动产生的现金流量净额 545,758.58 -
经营活动现金流入 14,360,475.41 100.00%
合计 经营活动现金流出 13,961,852.60 100.00%
经营活动产生的现金流量净额 398,622.81 -
季度 项目
金额 占比
经营活动现金流入 2,975,327.54 24.25%
第一季度 经营活动现金流出 3,217,478.04 26.98%
经营活动产生的现金流量净额 -242,150.50 -
经营活动现金流入 2,685,097.52 21.88%
第二季度 经营活动现金流出 2,568,181.35 21.54%
经营活动产生的现金流量净额 116,916.17 -
经营活动现金流入 2,807,883.69 22.88%
第三季度 经营活动现金流出 2,972,505.30 24.93%
经营活动产生的现金流量净额 -164,621.62 -
经营活动现金流入 3,802,167.53 30.99%
第四季度 经营活动现金流出 3,166,407.07 26.55%
经营活动产生的现金流量净额 635,760.45 -
合计 经营活动现金流入 12,270,476.27 100.00%
经营活动现金流出 11,924,571.76 100.00%
经营活动产生的现金流量净额 345,904.51 -
公司经营模式主要是通过向上游医药厂家采购药品，再转售给下游的分销商、医疗机构
和药店等客户。结合公司经营模式，公司的销售回款期集中在季度末，尤其在年底将加大催
款力度，2021 年和 2022 年第四季度经营活动现金流入占比为 30.99%和 32.57%，高于当年
其他季度；而公司支付上游供应商货款是根据采购协议付款，付款时点分散，报告期各季度
经营活动现金流出相对平稳，受购销回款周期的影响，年末货币资金余额较大。年末过后，
公司货币资金明显下降，为了维持公司正常经营，公司进行大额借款具备合理性。
（1）营运资金需求
公司货币资金不仅要保证日常生产原材料的采购及存货备货，还需用于支付职工薪酬、
支付各项税费等经营活动支出。基于 2023 年末经营性应收（应收账款、预付账款、应收票
据、存货、应收款项融资）、经营性应付（应付账款、预收账款、应付票据、合同负债）等
主要科目占营业收入的比重，预测上述各科目在 2024 年末、2025 年末和 2026 年末的金额，
以及营运资金缺口如下：
单位：万元
项目
金额 占比 /2024.12.31 /2025.12.31 /2026.12.31
营业收入 15,013,984.67 100.00% 16,618,352.52 18,394,160.28 20,359,727.71
应收票据 16,951.38 0.11% 18,762.77 20,767.73 22,986.93
应收款项
融资
应收账款 2,471,976.42 16.46% 2,736,127.45 3,028,505.19 3,352,125.90
预付账款 412,947.75 2.75% 457,074.61 505,916.80 559,978.17
存货 2,011,400.44 13.40% 2,226,335.14 2,464,237.37 2,727,561.42
经营性资
产小计
应付票据 2,389,579.49 15.92% 2,644,925.73 2,927,557.81 3,240,391.46
应付账款 1,620,544.72 10.79% 1,793,713.27 1,985,386.29 2,197,541.16
合同负债 170,300.12 1.13% 188,498.09 208,640.66 230,935.63
经营性负
债小计
项目
金额 占比 /2024.12.31 /2025.12.31 /2026.12.31
营运资金
占用
新增营运资金需求额 126,247.60 139,738.20 154,670.37
营运资金缺口 420,656.18
随着公司整体经营规模的不断扩大，营运资金流量增大，公司月均营运资金流入和流出
规模接近百亿元，且月度内营运资金存在先付款后收款的情况，因此公司月末存在较大金额
回收款项，而月末的临时性回款无法用于归还银行借款，进而表现为虽然期末账面货币资金
规模相对较大，但仍需持续进行贷款融资。
基于上述测算，2024 年-2026 年内公司的预测营运资金需求累积数为 42.07 亿元。结合
目前的融资环境，公司适时储备部分低成本的贷款，以满足未来的经营需求。
（2）流动性需要
截至 2023 年末，公司短期有息债务余额为 121.63 亿元。公司为民营企业，存在民营企
业融资难和融资贵的问题，除日常经营外，公司也需要维持一定货币资金规模一方面用以偿
还到期债务，另一方面确保资金链安全。
单位：万元
可比公司 项目 2023 年末 2022 年末 2021 年末
不受限货币资金余额 650,234.79 544,217.34 473,351.22
短期有息负债余额 262,967.42 130,565.12 193,046.71
国药一致 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 247.27% 416.82% 245.20%
的比率
不受限货币资金余额 1,087,312.45 883,314.79 722,991.61
短期有息负债余额 26,835.38 25,205.91 42,882.69
国药股份 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 4051.79% 3504.40% 1685.98%
的比率
南京医药 不受限货币资金余额 219,406.91 161,761.24 189,256.61
短期有息负债余额 600,664.47 675,055.47 619,797.82
不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 36.53% 23.96% 30.54%
的比率
不受限货币资金余额 113,673.00 96,250.23 97,982.85
短期有息负债余额 1,100,429.69 1,143,100.26 1,210,620.22
海王生物 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 10.33% 8.42% 8.09%
的比率
不受限货币资金余额 133,625.32 61,201.79 171,007.88
短期有息负债余额 179,998.52 138,080.64 206,425.77
英特集团 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 74.24% 44.32% 82.84%
的比率
不受限货币资金余额 264,894.92 265,363.31 326,176.03
短期有息负债余额 318,868.34 306,206.00 271,120.67
柳药集团 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 83.07% 86.66% 120.31%
的比率
不受限货币资金余额 880,886.99 766,028.96 707,730.29
短期有息负债余额 1,216,279.15 1,194,629.68 1,482,199.68
九州通 不受限货币资金余额
占短期有息负债余额 64.12% 47.75%
的比率 72.42%
注 1：短期有息负债余额=短期借款+其他流动负债中的有息负债+一年内到期的其他非
流动负债中的有息负债
比率情况如下：
可比公司 2023 年末 2022 年末 2021 年末
南京医药 36.53% 23.96% 30.54%
海王生物 10.33% 8.42% 8.09%
英特集团 74.24% 44.32% 82.84%
柳药集团 83.07% 86.66% 120.31%
平均值 51.04% 40.84% 60.44%
九州通 72.42% 64.12% 47.75%
注 1：国药股份和国药一致控股股东为大型央企，国药股份因所处区域的行业政策、市
场地位和经营区域优势明显，北京医疗机构应收账款账期显著好于全国区域，应收账款周转
快，2021 年末-2023 年末，短期有息负债余额在 2.52 亿元-4.29 亿元区间，并且资产负债率
低，与医药流通行业高资产负债率有显著差异；国药一致的央企股东背景为其提供了较强的
市场信用背书，其在金融机构开具银行承兑汇票需存入的保证金比例较低，期末货币资金中
受限货币资金余额较低，与同行业其他公司有显著差异，故未纳入均值计算。
注 2：由于海王生物应付票据全为银行承兑汇票，且企业规模相对较小的企业获得银行
的信贷政策相对较紧，因此海王生物的银行承兑汇票保证金缴纳的规模相对较大，受限资金
规模相对较大，上表中的指标相对其他公司较小。
剔除可比公司国药股份、国药一致的影响之后，2021 年至 2023 年各期末，同行业可比
公司不受限货币资金余额占有息负债余额比例平均值分别为 60.44%、40.84%和 51.04%，公
司不受限货币资金余额占有息负债余额比例分别为 47.75%、64.12%和 72.42%，与同行业可
比公司相比不存在显著差异，符合医药流通行业较高资金需求的特征，公司同时存在大额货
币资金和大额借款符合行业特征，具有合理性。
综上所述，发行人维持较大金额货币资金、同时存在大额货币资金和大额借款具有合理
性。
（二）发行人不存在资金被关联方占用的情形
报告期内，公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等有关
法律法规和《公司章程》的规定，针对与关联方之间的交易和往来，制定了《关联交易决策
制度》
《内部控制管理制度》
《对外担保管理办法》
《预算管理制度》
《货币资金收支管理细则》
等完善的制度体系，在业务、资产、人员、机构、财务等方面均独立于关联方。
报告期内，公司严格执行上述制度，严格履行关联交易决策审批程序，与关联方之间不
存在非经营性资金占用的情形。2021 年至 2023 年，会计师均出具了《非经营性资金占用及
其他关联资金往来情况汇总表的专项审核报告》和标准无保留意见的《审计报告》，公司不
存在关联方非经营性资金占用情形。
三、结合公司业务特点、经营情况等，说明公司盈利能力较好的情况下，资产负债率处
于较高水平的原因及合理性
（一）资产负债率处于较高水平的原因及合理性
报告期内，公司资产负债率情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
项目 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
资产总额 9,278,910.25 9,231,193.45 8,593,587.09
负债总额 6,331,210.43 6,362,649.90 5,886,319.29
资产负债率 68.23% 68.93% 68.50%
报告期各期末，公司的资产负债率分别为 68.50%、68.93%和 68.23%，资产负债率保持
在较高水平。
公司所处的行业为医药流通行业，该行业属于资金密集型行业，对资金的需求量较大，
资产负债率相对较高符合医药流通行业的共性特征。公司的上游供应商主要为医药生产企业，
下游销售终端主要为公立医疗机构。公立医疗机构需求明确且增长稳定，资信较好，但回款
周期较长，而上游供应商给予公司的信用期通常较短，上下游的付款及收款结算存在一定的
时间差。在医药流通行业持续发展的前提下，为了保持公司销售规模的持续增长，须投入大
量的流动资金。公司主要通过使用较高的财务杠杆，增加银行借款的方式满足资金需求。报
告期内，公司资产负债率处于较高水平具有合理性。
公司主要业务是数字化医药分销与供应链业务，业务模式为从厂家购进销往医院、经销
商、药店等批发商和零售终端。上游供应商会给予公司一定额度的授信，同时公司对下游客
户也会给予一定额度的授信，所以公司存在较高的应收款项和应付款项。下游客户数量大，
且分散，所以日常需准备一定的储货量，虽然每个品种储备不多，但因为经营的品种繁多，
导致存货金额也比较大。公司经营模式决定了其销售毛利率和销售净利率较低，需要充分利
用商业信用，使用较高的财务杠杆，以保障业务规模的扩张，提高净资产收益率。报告期内，
公司资产负债率处于较高水平具有合理性。
报告期内，行业内可比公司报告期各期末的资产负债率情况如下：
单位：%
证券简称 2023 年末 2022 年末 2021 年末
国药一致 55.90 54.37 57.88
国药股份 45.97 46.44 47.75
南京医药 74.46 78.85 79.78
海王生物 86.94 83.14 80.57
证券简称 2023 年末 2022 年末 2021 年末
英特集团 65.62 70.50 71.29
柳药集团 64.96 65.79 63.42
行业均值 65.64 66.52 66.78
九州通 68.23 68.93 68.50
注：数据来源为同行业可比公司定期报告。
报告期内，公司的资产负债率分别为 68.50%、68.93%和 68.23%，相对稳定，且均控制
在 70%以下。行业内的资产负债率整体偏高，剔除国药股份影响，同行业可比公司的资产
负债率均值为 70.59%、70.53%和 69.58%，公司的资产负债率在均值以下水平，从横向对比
来看，公司资产负债率水平合理。
综上，发行人资产负债率处于较高水平具有合理性。
四、核查意见
（一）核查过程
针对上述事项，执行了以下核查程序：
得到有效运行；
对发行人经营状况及行业发展状况分析，评价期末货币资金余额的合理性；
存款明细账；
放情况、余额情况及受限情况；
分析利息收入的合理性；
（二）核查结论
经核查，我们认为：
金融机构，资金安全性较高。货币资金与利息收入基本匹配；
用途相匹配；发行人同时存在大额存款和大额借款主要为了满足发行人实际经营需求，符合
行业经营特点，具有合理性；发行人不存在被关联方占用资金的情形；
问题二：
根据申请文件，报告期内申请人应收账款和存货余额均较高。请申请人：（1）结合业
务模式、信用政策、同行业上市公司情况等说明应收账款金额较高的合理性；结合账龄、
坏账准备计提政策、可比公司情况等说明坏账准备计提的充分合理性。（2）说明报告期内
存货余额较高的原因及合理性，是否与同行业可比公司情况相一致，是否存在库存积压等
情况；结合库龄分布及占比、期后销售情况、同行业上市公司情况等，说明存货跌价准备
计提的充分性。
请保荐机构及会计师核查并发表意见。
公司回复：
一、
结合业务模式、信用政策、同行业上市公司情况等说明应收账款金额较高的合理性；
结合账龄、坏账准备计提政策、可比公司情况等说明坏账准备计提的充分合理性
（一）结合业务模式、信用政策、同行业上市公司情况等说明应收账款金额较高的合理
性
公司为科技驱动型的全链医药产业综合服务商，公司立足于医药流通、物流服务及医疗
健康等大健康行业，主营业务包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药
工业自产及 OEM 业务、医药零售与加盟业务、数字物流与供应链解决方案、医疗健康与技
术增值服务等六大方面。2021 年、2022 年和 2023 年，公司的医药分销与供应链业务占主营
业务收入的比重分别为 96.73%、96.40%和 83.37%，公司的前述业务及其商业模式的特点导
致会产生较高的应收账款。此外，报告期内，公司大力拓展医疗机构业务，亦导致公司应收
账款进一步增加。报告期内，公司主营业务及业务模式未发生重大变化。对于“万店加盟”，
公司对加盟店收入规模与加盟店数量具有匹配性，符合公司战略及预期。加盟店使用公司“好
药师”商号等，如加盟店因违法违规受到处罚，公司不会受到不利影响，公司具有有效的管
控措施，具体情况如下：
（1）公司对加盟店收入规模与加盟店数量的匹配性，符合公司战略及预期
公司对加盟店的医药商品销售收入、加盟店数量以及对加盟店平均收入情况如下：
单位：亿、家、万元/家
类型
末 末 年末
医药商品销售收入 34.80 18.99 8.30
加盟店数量 18,629 10,590 4,341
对加盟店平均收入情况 18.68 17.93 19.12
根据上述内容，报告期内，公司对加盟店的平均收入分别为 19.12 万元/家、17.93 万元/
家以及 18.68 万元/家，2021 年至 2023 年，公司对加盟店的平均收入相对稳定。
“万店加盟计划”是公司报告期初推出的核心战略项目，结合发行人的商业零售、零售连
锁、IT、供应链和物流资源优势，对下游院外 OTC 的药房客户推行加盟业务。近两年发行
人强力推进“万店加盟”计划，通过“自营+加盟”的模式保持快速扩张，截至 2023 年末，已实
现自营及加盟药店 18,892 家，门店遍布全国 31 个省市自治区覆盖 293 个地级城市，共 1,301
个县区，整体进展符合公司制定的战略目标，并略微超出预期，预计 2025 年门店数量将顺
利超过 30,000 家。
（2）如加盟店因违法违规受到处罚，公司不会受到不利影响，公司存在有效的管控措
施
①如加盟店因违法违规受到处罚，公司不会受到不利影响
根据公司与加盟商签署的合同，加盟商负责加盟店的日常经营管理，公司不得以指导名
义干涉加盟商的独立经营管理权，加盟店的经营管理权限归属于加盟商，公司仅仅从系统、
商品、运营等维度为加盟店赋能。因此，如加盟店因违法违规行为受到处罚，被处罚主体为
加盟店，与公司无关。
②公司存在有效的管控措施
A.公司针对加盟店制定了相关的管理体系
公司针对加盟店制定了相关的制度，包括《门店药品有效期管理制度》、
《门店质量事故
处理和报告管理制度》、
《门店质量信息管理制度》、
《门店药品不良反应报告制度》、
《门店质
量检查考核管理制度》、
《门店不合格药品、药品销毁管理制度》、
《门店质量投诉管理制度》、
《门店药品追溯管理制度》等门店质量管理制度，同时，公司制定了加盟店质量管理操作程
序制度，包括《药品采购操作规程》、
《药品收货操作规程》、
《不合格药品处理操作规程》等，
此外，公司制定了《门店质量记录销毁申请表》、
《质量事故/药品安全事件调查处理表》、
《药
品不良反应事件报告表》、
《药品群体不良事件基本信息表》、
《不合格药品确认审批表》、
《不
合格药品交接表》、《不合格药品处理记录》等门店质量管理记录制度。
B.门店加盟前后，公司对加盟店实际经营过程中可能出现的违法违规情况进行专项核查
a.门店加盟前
公司会对门店过往经营情况、不良经营记录等进行核查，对于存在重大违法违规行为，
公司将取消门店的加盟资格。
b.签署合同
公司与加盟店签署合同中明确约定了加盟店日常经营活动均须遵守国家法律、法规、政
策的规定，当地市场监督管理部门、税务部门等有关规定以及合同的规定。
同时，公司与加盟店签署合同中明确约定了品牌保证金，系加盟店合法、合规、合约经
营加盟店的保证金。加盟店合法、合规、合约经营且合同期满后不再续签合同时，保证金可
以无息退还；加盟店因违反合同条款导致合同不能履行或非甲方原因被撤销、被解除、被终
止则保证金不予返还。
c.门店加盟后
公司会对加盟店定期进行日常巡店，及时进行质量风险告知提醒，帮助加盟店有效规范
经营行为。对已发生行政处罚的加盟店，公司有专门的核查机制，对于轻微违规行为，将予
以警告并责令更改，并按照合同约定扣除相应保证金，对存在较高风险行为的加盟店，将根
据加盟店退盟管理办法，进行评估和清退。
综上所述，公司对加盟店收入规模与加盟店数量具有匹配性，符合公司战略及预期。如
加盟店因违法违规受到处罚，公司不会受到不利影响，公司存在有效的管控措施。
报告期内，公司根据客户的资信情况、合作情况、行业发展情况等，对不同渠道客户执
行不同的信用政策。报告期内，公司主要客户信用期及信用政策相对保持稳定，具体情况如
下：
渠道类型 2023 年 2022 年 2021 年
零售+连锁 60 天以内 60 天以内 60 天以内
批发分销 45 天以内 45 天以内 45 天以内
医疗机构 30-360 天 30-360 天 30-360 天
注：医疗机构的信用期延长主要原因系受疫情影响。
收账款回款及周转的管理。
（1）应收账款金额较高的原因及合理性
报告期内，应收账款账面余额占当期营业收入比例合理，应收账款与营业收入的情况如下：
单位：万元
项目 2023.12.31/2023 年度 2022.12.31/2022 年度 2021.12.31/2021 年度
应收账款账面价值 2,471,976.42 2,757,637.91 2,640,628.04
较上期末增长率 -10.36% 4.43% 5.30%
营业收入 15,013,984.67 14,042,419.16 12,240,743.40
项目 2023.12.31/2023 年度 2022.12.31/2022 年度 2021.12.31/2021 年度
应收账款账面价值
占营业收入的比例
万元和 2,471,976.42 万元，呈先升后降趋势，2022 年末，公司应收账款账面价值增加，主要
是由于公司营业收入逐年增长所致；2023 年末，公司应收账款账面价值下降，主要是公司
重视下游客户的信用管理，构建了信用管理体系，并对应收账款进行定期清理清收，清理清
收效果逐步呈现。
报告期内，公司应收账款账面价值占当期营业收入比例分别为 21.57%、19.64%和 16.46%。
主要原因系公司重视下游客户的信用管理，构建了信用管理体系，并对应收账款进行定期清
理清收。
（2）与同行业上市公司对比情况
报告期内，公司应收账款周转率与同行业上市公司对比情况如下：
应收账款周转率（次）
公司名称
国药一致 4.73 4.94 4.59
国药股份 6.76 7.94 8.33
南京医药 4.11 4.00 4.54
海王生物 2.01 2.00 2.30
英特集团 4.93 5.09 5.15
柳药集团 2.17 2.38 2.51
平均值 4.12 4.39 4.57
九州通 5.74 5.20 4.76
注：同行业可比公司资料来源于各公司年度报告或公开披露信息。
报告期内，公司应收账款周转率较稳定，略高于同行业上市公司平均值，主要原因系公
司加强应收风险管控，采取了业务财务风控联动、年终定期清收等措施。
根据上述内容，公司与同行业公司的应收账款周转率不存在明显异常的情形。
综上所述，报告期内，公司各期末应收账款金额与营业收入增长趋势一致，符合公司的
业务模式和信用政策，应收账款金额较高具有合理性，与同行业上市公司相比不存在明显异
常的情形。
（二）结合账龄、坏账准备计提政策、可比公司情况等说明坏账准备计提的充分合理性
报告期各期末，应收账款账龄情况具体如下：
单位：万元、%
账龄
账面余额 占比 账面余额 占比 账面余额 占比
坏账准备 -78,708.41 -3.18 -67,250.17 -2.44 -52,766.78 -2.00
合计 2,471,976.42 100.00 2,757,637.91 100.00 2,640,628.03 100.00
由上表可知，报告期各期末，公司应收账款账龄主要集中在 1 年以内，1 年以内应收账
款占应收账款余额的比例分比为 93.05%、91.82%和 89.71%，应收账款整体质量较高，主要
原因系公司与客户建立了良好的业务合作关系，在此基础上公司亦逐步加强自身的回款管理，
应收账款账龄情况良好，发生坏账损失的可能较低，公司对应收账款坏账计提的比例充分。
（1）坏账准备计提政策对比
工具确认和计量》
（财会[2017]7 号）执行新金融工具准则，公司与同行业可比上市公司坏账
准备计提情况比较如下：
公司名称 1 年以内 1至2年 2至3年 3 年以上/3-4 年 4-5 年 5 年以上
国药股份 1.75% 10.74% - - - -
海王生物 0.32% 5.95% 30.53% 100.00% - -
公司名称 1 年以内 1至2年 2至3年 3 年以上/3-4 年 4-5 年 5 年以上
英特集团 0.50% 10.00% 20.00% 50.00% 70.00% 100.00%
南京医药 0.28% 19.37% 82.94% 100.00% - -
柳药集团 5.25% 10.00% 20.00% 40.00% 70.00% 100.00%
平均值 1 1.62% 11.21% 38.37% 72.50% 70.00% 100.00%
平均值 2 1.96% 9.17% 23.51% 63.33% 70.00% 100.00%
九州通 0.35% 6.36% 37.13% 99.71% - -
注：数据来源为同行业可比公司定期报告。行业平均值 2 为剔除南京医药相关指标后的
可比公司平均值。海王生物按组合计提的实际计提比例为其应收药品医院客户的相关计提比
例。
一方面，南京医药 2 至 3 年的应收账款余额占比为 0.23%，除国药股份不存在 2 至 3 年的应
收账款余额外，海王生物、英特集团、柳药集团 2 至 3 年的应收账款余额占比分别为 1.90%、
款账龄分布存在较大差异；另一方面，南京医药根据其经营的历史经验，预期信用损失率基
于过去 3 年的实际信用损失经验计算，并根据历史数据收集期间的经济状况、当前的经济状
况与南京医药所认为的预计存续期内的经济状况三者之间的差异进行调整。南京医药基于其
自身的下游客户情况、历史回收情况及实际影响，对 2-3 年应收账款计提了远高于同行业的
坏账准备，南京医药按组合计提的实际计提比例与同行业上市公司的一般情况存在较大不同，
需要进行剔除。由上表可知，剔除南京医药相关指标后，公司 1 年以内和 1 至 2 年的应收账
款坏账准备计提比例低于可比公司平均值，2 至 3 年和 3 年以上的比例高于可比公司的平均
值，主要原因是由于公司应收账款余额中，医疗机构客户的占比较高，该类客户在行业中处
于非市场化地位，信用风险相对较低，因此在 1 年以内和 1 至 2 年区间的计提比例略低于行
业平均值。对于各账期区间的应收账款，由于发行人与可比公司的下游医院客户不完全重合，
公司结合历史损失率进行推算，因此公司的应收账款坏账准备计提比例符合行业特征和公司
具体经营情况。
（2）计提坏账准备金额占应收账款余额比例对比
款余额比例对比如下：
公司名称 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
国药一致 0.75% 0.49% 0.63%
国药股份 1.80% 2.16% 2.04%
南京医药 1.87% 1.70% 1.58%
海王生物 3.00% 1.79% 1.19%
英特集团 1.00% 0.77% 0.94%
柳药集团 2.18% 1.93% 1.70%
平均值 1.77% 1.47% 0.97%
九州通 2.93% 2.24% 1.82%
注：数据来源为同行业可比公司定期报告。
业可比公司相比较为谨慎。
综上所述，公司应收账款账龄以 1 年以内为主，应收账款账龄情况良好，发生坏账损
失的可能较低，坏账计提政策、计提比例与同行业上市公司相比较为谨慎，公司坏账准备计
提谨慎、合理、充分。
款准备计提比例低于同行业较低，而整体坏账准备计提比例高于同行业公司的原因
（1）报告期公司应收账款的预期信用损失率具体比例及确定依据
财政部于 2017 年颁布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》、
《企业会计
准则第 23 号——金融资产转移》、
《企业会计准则第 24 号——套期会计》及《企业会计准则
第 37 号——金融工具列报》
（统称“新金融工具准则”）。自 2019 年 1 月 1 日起，公司执行新
金融工具准则，采用预期信用损失模式，按照相当于整个存续期内预期损失的金额计量应收
账款的损失准备。
对信用风险显著不同的金融资产单项评价信用风险，如：与对方存在争议或涉及诉讼、
仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项等。如果在
无须付出不必要的额外成本或努力后即可以评价其预期信用损失的，则单独进行减值会计处
理并确认坏账准备。
当单项金融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，发行人依据信用风险特征
对应收账款划分组合，在组合基础上计算预期信用损失。对于划分为组合的应收账款，发行
人采用基于平均迁徙率的减值矩阵进行信用减值测试，同时剔除极端变动的影响，并基于当
前可观察以及考虑前瞻性因素对历史信用损失率做出调整，计算出客户预期信用损失率。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司按组合计提坏账准备的应收账款预期信用损失率如下：
账龄 公立医疗机构组合 非公立医疗机构组合
（2）说明 1 年以内、1-2 年应收账款坏账准备计提比例相较于同行业较低的原因
公司 1 年以内和 1 至 2 年的应收账款坏账准备计提比例低于可比公司平均值主要原因是
由于公司应收账款余额中，医疗机构客户的占比较高，该类客户在行业中处于非市场化地位，
信用风险相对较低，因此在 1 年以内和 1 至 2 年区间的计提比例略低于行业平均值。截至
如下：
单位：万元
项目 1 年以内（含 1 年） 1-2 年（含 2 年）
应收账款账面余额 2,217,709.20 255,241.88
其中：公立医疗机构 1,717,866.56 218,164.15
占比 77.46% 85.47%
截至 2023 年 12 月 31 日，公司各账龄段应收账款中公立医疗机构客户占对应账龄段应
收账款余额的比例分别为 77.46%、85.47%。
（3）公司 1 年以内、1-2 年应收账款准备计提比例低于同行业较低，而整体坏账准备
计提比例高于同行业公司的原因
款余额比例对比如下：
公司名称 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
国药一致 0.75% 0.49% 0.63%
国药股份 1.80% 2.16% 2.04%
南京医药 1.87% 1.70% 1.58%
海王生物 3.00% 1.79% 1.19%
英特集团 1.00% 0.77% 0.94%
柳药集团 2.18% 1.93% 1.70%
平均值 1.77% 1.47% 0.97%
九州通 2.93% 2.24% 1.82%
注：数据来源为同行业可比公司定期报告。
同行业可比公司相比较为谨慎。
提比例高于同行业公司的原因
公司名称 1 年以内 1至2年 2至3年 3 年以上/3-4 年 4-5 年 5 年以上
国药股份 1.75% 10.74% - - - -
海王生物 0.32% 5.95% 30.53% 100.00% - -
英特集团 0.50% 10.00% 20.00% 50.00% 70.00% 100.00%
南京医药 0.28% 19.37% 82.94% 100.00% - -
柳药集团 5.25% 10.00% 20.00% 40.00% 70.00% 100.00%
平均值 1 1.62% 11.21% 38.37% 72.50% 70.00% 100.00%
平均值 2 1.96% 9.17% 23.51% 63.33% 70.00% 100.00%
九州通 0.35% 6.36% 37.13% 99.71% - -
注：数据来源为同行业可比公司定期报告。行业平均值 2 为剔除南京医药相关指标后的
可比公司平均值。海王生物按组合计提的实际计提比例为其应收药品医院客户的相关计提比
例。
截至 2023 年末，发行人应收账款各账龄段实际计提比例分别为 0.35%、6.36%、37.13%
和 99.71%，与同行业可比公司（剔除南京医药相关指标）平均值 2 相比较，发行人应收账
款 1 年以内和 1 至 2 年这两个账龄段实际计提比例略低于同行业可比公司（剔除南京医药相
关指标）平均值 2。应收账款 2 至 3 年和 3 年以上这两个账龄段实际计提比例高于同行业可
比公司（剔除南京医药相关指标）平均值 2，尤其是 3 年以上显著高于同行业可比公司（剔
除南京医药相关指标）平均值 2。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司与同行业可比公司（剔除南京医药）应收账款结构占比
对比情况如下：
可比公司 1 年以内 1至2年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
国药一致 93.42% 5.77% 0.51% 0.30% - -
国药股份 99.48% 0.52% - - - -
海王生物 86.81% 9.91% 1.90% 0.75% 0.45% 0.19%
英特集团 96.51% 2.79% 0.54% 0.05% 0.01% 0.10%
柳药集团 94.31% 7.33% 0.42% 0.10% 0.04% 0.03%
平均值 94.11% 5.26% 0.84% 0.30% 0.17% 0.11%
九州通 89.71% 10.33% 1.48% 1.66% - -
截至 2023 年 12 月 31 日，发行人各账龄段应收账款结构占比分别为 89.71%、10.33%、
综上，公司应收账款 2 至 3 年和 3 年以上这两个账龄段实际计提比例高于同行业可比
公司（剔除南京医药），并且公司这两个账龄段应收账款占比高于同行业可比公司（剔除南
，导致公司 1 年以内、1-2 年应收账款准备计提比例低于同行业较低，而整体坏账
京医药）
准备计提比例高于同行业公司。
二、说明报告期内存货余额较高的原因及合理性，是否与同行业可比公司情况相一致，
是否存在库存积压等情况；结合库龄分布及占比、期后销售情况、同行业上市公司情况等，
说明存货跌价准备计提的充分性
（一）说明报告期内存货余额较高的原因及合理性，是否与同行业可比公司情况相一致，
是否存在库存积压等情况
报告期内，公司存货主要由库存商品构成，结构相对稳定。公司存货构成情况如下：
单位：万元、%
项目
账面价值 占比 账面价值 占比 账面余额 占比
原材料 33,249.09 1.65 29,194.45 1.70 31,039.70 2.00
在产品 2,343.75 0.12 1,760.03 0.10 1,224.12 0.08
库存商品 1,959,815.10 97.44 1,671,937.78 97.13 1,494,449.96 96.31
周转材料 99.87 0.00 173.16 0.01 190.70 0.01
合同履约
成本
在建开发
产品
已完工开
发产品
合计 2,011,400.44 100.00 1,721,308.26 100.00 1,551,680.71 100.00
报告期各期末，公司会备有一定库存量的原材料和库存商品，期末存货账面价值与销售
规模的变动趋势一致。报告期各期末，公司存货账面价值与营业收入的情况如下：
单位：万元
项目 2023.12.31/2023 年度 2022.12.31/2022 年度 2021.12.31/2021 年度
存货账面价值 2,011,400.44 1,721,308.26 1,551,680.71
营业收入 15,013,984.67 14,042,419.16 12,240,743.40
存货账面价值占营
业收入的比例
由上表可知，报告期内，公司存货余额整体随着业务规模的扩大而扩大，具有合理性。
报告期内，公司和同行业可比公司存货账面价值占当期营业成本的比例如下：
公司名称 2023.12.31/2023 年度 2022.12.31/2022 年度 2021.12.31/2021 年度
国药一致 12.03% 12.15% 12.63%
国药股份 8.67% 8.92% 8.21%
南京医药 11.53% 12.32% 10.71%
海王生物 11.20% 12.32% 10.35%
英特集团 11.96% 12.08% 11.59%
公司名称 2023.12.31/2023 年度 2022.12.31/2022 年度 2021.12.31/2021 年度
柳药集团 12.58% 14.60% 11.89%
平均值 11.33% 12.07% 10.90%
九州通 14.57% 13.29% 13.78%
注：同行业可比公司资料来源于各公司年度报告或公开披露信息。
由上表可知，2021 年末、2022 年末和 2023 年末，公司存货账面价值占当期营业成本的
比例略高于同行业可比公司的平均值，主要原因系公司经营模式为“以市场分销为主的经营
模式”，有效配送范围为 200 公里，对于超过 200 公里范围的客户，也可以在 24 小时内送达，
由于客户往往会采取小批量和多批次的采购方式，公司作为供货方则需要储备较多的货物，
以保证能够快速满足客户需求。报告期内公司存货价值占当期成本的比例呈逐年下降趋势，
主要原因系公司存货管理较好，周转效率逐年提高。
报告期内，公司存货周转情况如下：
单位：次、天
项目 2023 年度/2023.12.31 2022 年度/2022.12.31 2021 年度/2021.12.31
存货周转率 7.40 7.91 7.43
库存商品周转率 7.60 8.18 7.70
库存商品周转天数 47.36 44.63 47.41
报告期各期，公司存货周转率分别为 7.43、7.91 和 7.40，库存商品周转率分别为 7.70、
综上所述，报告期各期末存货余额与公司业务规模匹配，期末存货余额较高具有合理性；
成本的比例高于同行业可比公司的平均值，主要原因系公司经营模式为“以市场分销为主的
经营模式”，有效配送范围为 200 公里，对于超过 200 公里范围的客户，也可以在 24 小时内
送达，客户往往会采取小批量和多批次的采购方式，公司作为供货方则需要储备较多的货物，
以保证能够快速满足客户需求。公司存货周转情况良好，不存在库存积压的情况。
（二）结合库龄分布及占比、期后销售情况、同行业上市公司情况等，说明存货跌价准
备计提的充分性
报告期内，公司存货库龄分布及占比具体情况如下：
单位：万元
存货库存时 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
间 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（含 1 月）
（含 12 月）
合计 2,011,400.44 100.00 1,721,308.26 100.00 1,551,680.71 100.00
从库龄来看，公司存货的库龄主要集中在 1 年以内，报告期内公司 1 年以内存货占比分
别为 95.38%、98.23%和 97.96%，公司库龄 1 年以上的存货占比分别为 4.62%、1.77%和 2.04%，
占比较小。
报告期各期末，公司计提存货跌价准备的具体情况如下：
单位：万元
项目 存货跌价准备/合同履
账面余额 账面价值
约成本减值准备
原材料 33,483.54 234.45 33,249.09
在产品 2,343.75 - 2,343.75
库存商品 1,964,104.70 4,289.60 1,959,815.10
周转材料 99.87 - 99.87
合同履约成本 495.71 - 495.71
在建开发产品 735.46 - 735.46
已完工开发产品 14,661.47 - 14,661.47
合计 2,015,924.50 4,524.05 2,011,400.44
项目 存货跌价准备/合同履
账面余额 账面价值
约成本减值准备
原材料 29,254.00 59.55 29,194.45
在产品 1,760.03 - 1,760.03
库存商品 1,676,582.65 4,644.87 1,671,937.78
周转材料 173.16 - 173.16
合同履约成本 343.75 - 343.75
在建开发产品 106.54 - 106.54
已完工开发产品 17,792.55 - 17,792.55
合计 1,726,012.68 4,704.42 1,721,308.26
存货跌价准备/合同履
项目 账面余额 账面价值
约成本减值准备
原材料 31,261.36 221.66 31,039.70
在产品 1,224.12 - 1,224.12
库存商品 1,499,811.70 5,361.73 1,494,449.96
周转材料 190.70 - 190.70
合同履约成本 32.25 - 32.25
在建开发产品 24,743.98 - 24,743.98
已完工开发产品 - - -
合计 1,557,264.11 5,583.40 1,551,680.71
公司原材料类别计提跌价准备主要为工业制药用原材料减值，为公司基于存货库龄管理
系统识别出超期原材料，针对该部分原材料计提跌价准备；库存商品类别计提跌价准备主要
为公司报告期末比较存货可变现净值与成本，对可变现净值小于成本的计提跌价准备。公司
制定了完善的采购、仓储管理制度，报告期内公司存货库龄较短，报告期末公司比较可变现
净值与成本，对于临效期、过期及估计售价出现持续下跌的已充分计提跌价准备。
报告期各期末，公司各类存货期后销售情况如下：
单位：万元
项目 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
原材料余额 33,249.09 29,194.45 31,039.70
期后累计领用结转金额 19,160.04 26,632.65 27,895.89
项目 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
原材料领用结转比例 57.63% 91.23% 89.87%
库存商品余额 1,959,815.10 1,671,937.78 1,494,449.96
期后累计销售结转金额 1,547,933.98 1,632,215.66 1,469,918.71
库存商品销售结转比例 78.98% 97.62% 98.36%
注：2020 年 12 月 31 日期后结转销售情况统计截至 2021 年 12 月 31 日，2021 年 12 月
统计截至 2023 年 12 月 31 日，2023 年 12 月 31 日期后结转销售情况统计截至 2024 年 3 月
由上表可知，公司报告期各期末原材料期后领用结转比例分别为 89.87%、77.02%和
材料周转较慢，另一方面是由于公司根据市场情况加大了采购进行备货。
此外，公司报告期各期末的库存商品期后销售结转比例分别为 98.36%、91.10%和 78.98%，
品期后销售情况较好，不存在库存积压的情形。
报告期各期末，公司与同行业可比上市公司计提的存货跌价准备占存货账面余额的比例
对比情况如下：
公司名称 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
国药一致 0.26% 0.20% 0.15%
国药股份 0.70% 0.80% 0.72%
南京医药 0.23% 0.19% 0.19%
海王生物 2.33% 1.30% 1.38%
英特集团 0.06% 0.14% 0.04%
平均值 0.72% 0.53% 0.50%
九州通 0.22% 0.27% 0.36%
注：数据来源为同行业可比公司定期报告；柳药集团未计提存货跌价准备。
由上表可知，2021 年末、2022 年末和 2023 年末，公司存货跌价准备计提比例低于可比
公司均值，其中明显低于海王生物。海王生物存货跌价计提比例大幅高于其他同行业公司，
主要原因系海王生物存在自有产品销售，且海王生物与发行人的存货规模及存货构成存在较
大差异，具体如下：
根据同行业可比公司海王生物相关公告，海王生物存货库龄情况如下：
单位：万元
项目 含税金额 占比
合计 360,232 100.00%
注：上表为海王生物 2019 年 6 月 30 日存货库龄情况
由于同行业可比公司海王生物在 2020 年至今未公开披露存货库龄情况，假设海王生物
存货库龄结构未发生较大变化，截至 2019 年 6 月 30 日，海王生物存货库龄在 12 个月以上
的占存货总额的比例仍为 4.70%，据此测算截至 2023 年 12 月 31 日，存货跌价准备余额占
库龄在 12 个月以上存货的比例为 49.66%，计算过程如下：
单位：万元
项目 金额
海王生物截至 2023 年 12 月 31 日存货余额 367,947.97
假设库龄 12 个月以上的占比 4.70%
测算库龄 12 个月以上存货金额 17,293.55
截至 2023 年 12 月 31 日存货跌价准备金额 8,587.89
测算存货跌价准备金额占库龄 12 个月以上存货金额的比例 49.66%
截至 2023 年 12 月 31 日，发行人存货跌价准备金额占库龄 12 个月以上存货金额的比例
与海王生物的比较情况如下：
单位：万元
项目 金额
九州通库龄 12 个月以上存货金额 40,945.52
项目 金额
存货跌价准备金额 4,524.05
存货跌价准备金额占库龄 12 个月以上存货金额的比例 11.05%
同行业可比公司海王生物测算的存货跌价准备金额占库龄 12 个月
以上存货金额的比例
差异 38.61%
截至 2023 年 12 月 31 日，发行人存货跌价准备金额占库龄 12 个月以上存货金额的比例
为 11.05%，同行业可比公司海王生物测算比例为 49.66%，两者相比差异 38.61 个百分点，
差异较大。截至 2023 年 12 月 31 日，发行人和海王生物存货余额分别为 2,011,400.44 万元
和 367,947.97 万元，发行人和海王生物存货余额比值为 1：0.18，故不将海王生物存货跌价
准备计提比例纳入计算范围。
剔除海王生物影响，同行业可比公司均值分别为 0.28%、0.33%和 0.32%，与九州通不
存在明显差异。
（三）与同行业可比公司相比，说明公司存货周转率是否存在异常。结合存货分类，说
明公司存货跌价准备的计提标准。说明公司接近有效期的库存商品如何计提跌价准备及合理
性
存货周转率（次）
公司名称
国药一致 8.38 8.35 8.68
国药股份 11.90 11.52 13.05
南京医药 8.68 9.11 9.83
海王生物 8.35 8.53 9.52
英特集团 8.49 9.01 9.09
柳药集团 7.69 7.90 9.00
平均值 8.92 9.07 9.86
九州通 7.40 7.91 7.43
由上表可知，2021 年末、2022 年末和 2023 年末，公司存货周转率（次）略低于同行业
可比公司的平均值，主要原因系公司经营模式为“以市场分销为主的经营模式”，有效配送范
围为 200 公里，对于超过 200 公里范围的客户，也可以在 24 小时内送达，由于客户往往会
采取小批量和多批次的采购方式，公司作为供货方则需要储备较多的货物，以保证能够快速
满足客户需求。由于公司存货管理较好，存货周转率（次）逐年提高。
品如何计提跌价准备及合理性
（1）报告期各期末，公司计提存货跌价准备的具体情况
单位：万元
项目
账面余额 存货跌价准备/合同履约成本减值准备 账面价值
原材料 33,483.54 234.45 33,249.09
在产品 2,343.75 - 2,343.75
库存商品 1,964,104.70 4,289.60 1,959,815.10
周转材料 99.87 - 99.87
合同履约成本 495.71 - 495.71
在建开发产品 735.46 - 735.46
已完工开发产品 14,661.47 - 14,661.47
合计 2,015,924.50 4,524.05 2,011,400.44
项目
账面余额 存货跌价准备/合同履约成本减值准备 账面价值
原材料 29,254.00 59.55 29,194.45
在产品 1,760.03 - 1,760.03
库存商品 1,676,582.65 4,644.87 1,671,937.78
周转材料 173.16 - 173.16
合同履约成本 343.75 - 343.75
在建开发产品 106.54 - 106.54
已完工开发产品 17,792.55 - 17,792.55
合计 1,726,012.68 4,704.42 1,721,308.26
项目 账面余额 存货跌价准备/合同履约成本减值准备 账面价值
原材料 31,261.36 221.66 31,039.70
在产品 1,224.12 - 1,224.12
库存商品 1,499,811.70 5,361.73 1,494,449.96
周转材料 190.70 - 190.70
合同履约成本 32.25 - 32.25
在建开发产品 24,743.98 - 24,743.98
已完工开发产品 - - -
合计 1,557,264.11 5,583.40 1,551,680.71
公司原材料类别计提跌价准备主要为工业制药用原材料减值，为公司基于存货库龄管理
系统识别出超期原材料，针对该部分原材料计提跌价准备；库存商品类别计提跌价准备主要
为公司报告期末比较存货可变现净值与成本，对可变现净值小于成本的计提跌价准备。公司
制定了完善的采购、仓储管理制度，报告期内公司存货库龄较短，报告期末公司比较可变现
净值与成本，对于临效期、过期及估计售价出现持续下跌的已充分计提跌价准备。
（2）公司存货跌价准备的计提标准
根据存货状态，发行人按照如下方法确定存货的可变现净值：
①原材料以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售
费用和相关税费后的金额对比计提跌价准备。发行人综合考虑主要原材料在资产负债表日的
状态、未来可使用情况、采购价格波动情况和产品销售情况，确定原材料的可变现净值。
②库存商品按照存货状态和产品市场销售情况来确定可变现净值
以接近报告日的市场、公司同类产品的平均售价
减去将要发生的销售费用以及相关税费后的金额，确
畅销、尚未临近效期的存货
定可变现净值，可变现净值低于存货账面价值的差额
计提存货跌价准备
对于临近效期、难以销售和不能向上游厂商退换
近效期、且难以销售和退换货的
的存货，估计售价一般确定为 0 元，全额计提坏账准
存货
备
滞销、尚未临近效期的存货 全额计提坏账准备
超过效期的存货 全额计提坏账准备
注：近效期一般为临近有效期前 3-6 个月
（1）公司对于药品有效期执行的管理措施
①限制采购近效期药品
药品作为特殊商品，有效期的管控是医药流通企业存货管理的重点内容之一。根据《药
品管理法》、
《药品管理法实施条例》、
《药品经营质量管理规范》和《药品流通监督管理办法》，
公司制定了《采购管理制度》，在采购环节中实行严格的防范措施，对公司库存商品设计有
合理库存标准，对不同类别商品设计不同标准的库存量，同时还有严格的购进审批机制，采
购系统会自动拦截可销天数超标准的采购订单，从源头上限制采购近效期的产品。
②利用信息化系统对库存药品有效期进行监控及预警
公司依靠 ERP 系统，ERP 系统对近效期药品具备跟踪预警提示（《近效期预警表》字体
为黄色），超过有效期自动锁定，防止过期药品的出库配送。计算机系统按照“先产先出、近
期先出、按批号发货”的出库原则下发出库指令，防止药品过期失效，养护员每月填报《近
效期报表》进行上报。
（2）存货跌价计提合理性
公司与同行业可比公司的存货跌价准备计提政策和近效期存货计提标准情况如下：
公司名称 存货跌价准备计提政策和近效期存货计提标准
公司存货按照成本与可变现净值孰低计量，对成本高于可变现净值的，计
提存货跌价准备，计入当期损益。如果以前计提存货跌价准备的影响因素已经
消失，使得存货的可变现净值高于其账面价值，则在原已计提的存货跌价准备
国药一致
金额内，将以前减记的金额予以恢复，转回的金额计入当期损益。同时，依据
公司的相关规定对过期失效、破损、近效期、因市场原因造成价值下降较大的
或不再具有销售价值的存货专项测算并计提存货跌价准备。
存货按照成本与可变现净值孰低计量，对成本高于可变现净值的，计提存
货跌价准备，计入当期损益。如果以前计提存货跌价准备的影响因素已经消失，
使得存货的可变现净值高于其账面价值，则在原已计提的存货跌价准备金额
国药股份 内，将以前减记的金额予以恢复，转回的金额计入当期损益。
可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生
的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。计提存货跌价准备时，原材
料按类别计提，产成品和商品按类别计提。
资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值，是指
在日常活动中，存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额。
为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价格为基础
南京医药 计算。当持有存货的数量多于相关合同订购数量的，超出部分的存货的可变现
净值以一般销售价格为基础计算。按单个存货项目计算的成本高于其可变现净
值的差额，计提存货跌价准备，计入当期损益。
公司按有效期对存货进行管理，对有效期 6 个月内的存货中预计难以销售且无
公司名称 存货跌价准备计提政策和近效期存货计提标准
法退货的存货计提跌价准备，对有效期 6 个月以上的存货综合考虑预计销售情
况及产品迭代情况计提跌价准备。
存货可变现净值是按存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、
估计的销售费用以及相关税费后的金额。在确定存货的可变现净值时，以取得
的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影
响。资产负债表日，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。本集
团通常按照单个存货项目计提存货跌价准备，资产负债表日，以前减记存货价
值的影响因素已经消失的，存货跌价准备在原已计提的金额内转回。
原材料存货跌价准备计提依据与测算过程：对于临近效期的（一般为 3-6 个月
海王生物 以内）存货，估计售价一般确定为 0 元，全额计提坏账准备；对期末结存的可
用于连续加工生产产品的原材料，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的
估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的
金额确定其可变现净值，其跌价准备根据成本高于可变现净值的差额计提。
库存商品和发出商品存货跌价准备计提依据与测算过程：对于临近效期的（一
般为 3-6 个月以内）存货，估计售价一般确定为 0 元，全额计提坏账准备；尚
未临近效期的存货，已签订销售合同或订单的采用约定的价格作为估计售价，
尚无合同或订单的，采用查询的市场价格或近期交易价格作为估计售价。
资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本
高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产
经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确
定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产
成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税
费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价
格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的
英特集团
成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
药品类存货周转速度较快，销售价格是由政府招标确定或由供应商提供指
导价格，标的公司与供应商按照一定的盈利空间议定采购的结算价格，若药品
降价，供应商对公司进行降价补偿，且公司根据国家 GSP 及其他相应规则要
求，对药品按近效期（剩余的有效期在 180 天内的药品）进行针对性管理，近
效期的药品会向上游厂商退换货，因此存货可变现净值始终不低于成本，无需
计提跌价准备。
存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法：期末，存货按成
本与可变现净值孰低计价。如果由于存货毁损、全部或部分陈旧过时或销售价
格低于成本等原因，使存货成本高于可变现净值的，按单个存货项目可变现净
值低于成本的差额计提存货跌价损失准备。可变现净值按正常经营过程中，以
柳药集团 存货的估计售价减去存货的采购成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额
确定。为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价格
为基础计算。本公司持有的多于销售合同订购数量的存货的可变现净值以一般
销售价格为基础计算。以前减记存货价值的影响因素已经消失的，在原已计提
的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。
在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值
九州通 低于成本时，提取存货跌价准备。存货跌价准备通常按单个存货项目的成本高
于其可变现净值的差额提取。计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的
公司名称 存货跌价准备计提政策和近效期存货计提标准
影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的
存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。
对于临近效期、难以销售和不能向上游厂商退换的存货，估计售价一般确
定为 0 元，全额计提坏账准备。
综上，公司存货跌价准备计提政策和近效期存货计提标准符合公司实际经营情况，与同
行业可比公司没有显著差异，具备合理性。
综上所述，公司制定了完善的采购、仓储管理制度，存货库龄较短，公司对存货跌价准
备的计提政策设置相对谨慎，存货跌价准备计提充分。
三、核查意见
（一）核查过程
针对上述事项，执行了以下核查程序：
持续增加及应收账款周转率变动的原因及合理性进行分析；
情况，分析应收账款坏账计提的充分性；
是否存在较大差异；
表，复核是否按相关会计政策执行，分析公司存货跌价准备计提是否充分；
计提情况与发行人是否存在较大差异。
（二）核查结论
经核查，我们认为：
式和信用政策，应收账款金额较高具有合理性，与同行业上市公司相比不存在明显异常的情
形；
能较低，坏账计提政策、计提比例与同行业上市公司相比较为谨慎，公司坏账准备计提谨慎、
合理、充分；
报告期各期末公司存货余额在同行业中处于相对较低水平，存货周转情况良好，不存在库存
积压的情况；
问题三：
报告期内，公司存在部分参股公司持股比例超过 50%但未将其纳入合并报表的情形，
请申请人补充说明相关公司业绩实现情况，未将其纳入报表的依据及合理性，公司是否通
过该类业务模式调节利润。
请保荐机构及会计师发表核查意见。
公司回复：
一、未将其纳入报表的依据及合理性
（一）报告期内，公司部分参股公司持股比例超过 50%但未将其纳入合并报表的情况
单位：万元
累计投资
被投资公司名称 报告期内的持股情况
成本
成都华福医院管理有限
公司
湖北九州科投健康创业
投资基金合伙企业（有 9,899.60 2023 年参股超过 50%未纳入合并报表范围
限合伙）
三台县卫投君安医药有
限责任公司
累计投资
被投资公司名称 报告期内的持股情况
成本
泰州兴药物流有限公司 1,790.70 2022 年至 2023 年参股超过 50%未纳入合并报表范围
苏州好药师大药房连锁
有限公司
福建九州通中化医药有
限公司
广元泓通医药有限公司 865.88 2021 年至 2023 年参股超过 50%未纳入合并报表范围
松原九步大药房有限公
司
湖北九州健康企业管理
合伙企业（有限合伙）
渭南九步大药房有限公
司
武汉九步医药咨询有限
公司
自贡嘉诚医投医药有限
公司
黄石九步大药房有限公
司
（二）未将其纳入报表的依据及合理性
《企业会计准则——第 33 号》关于控制的定义为“控制，是指投资方拥有对被投资方的
权力，通过参与被投资方的相关活动而享有可变回报，并且有能力运用对被投资方的权力影
响其回报金额。”
享有决策控制权，并且根据协议享有固定回报，公司不享有被投资企业的可变回报，公司不
控制被投资企业，不纳入合并报表具有合理性。该投资可扩大九州通在成都地区医院医疗业
务的影响力，以提高后期九州通在当地的医院市场销售及份额，符合公司主营业务及战略发
展方向，投资主要目的是对医药及大健康相关产业进行布局，属于围绕产业链下游以获取销
售渠道为目的的产业投资。此外，因合作方在当地具有较强的渠道开拓能力，并要求保持独
立自主经营，为充分利用合作对方在当地多年经营积累的资源以及发挥九州通的品牌价值，
经双方协商，由合作对方继续保留控制权。
管理合伙企业（有限合伙）超过 50%，但不纳入合并报表原因是公司不享有投资决策委员
会决策控制权，公司不控制被投资企业，不纳入合并报表具有合理性。湖北九州科投健康创
业投资基金合伙企业（有限合伙）主要进行医疗健康产业股权类投资，投资主要目的是对医
药及大健康相关产业进行布局，符合公司主营业务及战略发展方向。为保证投资的灵活度及
投资项目的顺利推进，经其他合伙人要求，根据投资决策机制，九州通不能控制投资决策机
构，未取得控制权。
房有限公司、苏州好药师大药房连锁有限公司、泰州兴药物流有限公司、渭南九步大药房有
限公司、武汉九步医药咨询有限公司采用全权委托经营模式。该等公司主营医药销售，九州
通通过投资可扩大在福建、黄石、松原、苏州、泰州、渭南等地区的业务布局，扩大销售辐
射区域，该投资属于围绕下游以获取渠道为目的的产业投资。此外，因合作方在当地具有较
强的分销或零售药店等渠道开拓能力，并要求保持独立自主经营，为充分利用合作对方在当
地多年经营积累的资源以及发挥九州通的品牌价值，经双方协商，由合作对方继续保留控制
权。
在全权委托经营模式下，公司在合作期内不参与被委托企业的经营管理，由合作方委派
的总经理全权负责，公司仅派驻财务总监负责日常资金管理。在被委托企业的董事会中，公
司所委派的董事会成员占董事会席位的少数，公司不拥有对被投资方的决策控制权；无论被
委托企业经营情况如何，公司根据协议享有合作期每年税后按出资额一定比例的优先固定回
报，公司不享有被委托企业的可变回报，也不能运用对该等参股企业的权力影响其回报金额。
公司不控制被委托企业，不纳入合并报表具有合理性。
有限责任公司持股超过 50%，但不纳入合并报表原因是公司所委派的董事会成员占董事会
席位的少数，公司不拥有对被投资方的决策控制权，不纳入合并报表具有合理性。该等公司
主营医药销售，九州通通过与该等公司合作，可扩大在四川地区医疗业务布局，扩大销售辐
射区域与规模，属于围绕下游以获取渠道为目的的投资。此外，因合作方在四川当地具有较
强的渠道开拓能力，并要求保持独立自主经营，为充分利用合作对方在当地多年经营积累的
资源以及发挥九州通的品牌价值，经双方协商，由合作对方继续保留控制权。
二、公司将部分参股公司未纳入合并报表范围未对上市公司经营业绩造成实质影响
截至 2023 年 12 月 31 日，公司投资成本超过 1,000.00 万元、持股超过 50%但未纳入合
并报表的参股公司最近三年的经营情况如下：
单位：万元
公司名称 项目 2023 年度 占比 2022 年度 占比
营业收入 43,189.08 0.29% 44,467.78 0.32%
福建九州通中化医药有限公司
净利润 122.97 0.05% 334.26 0.15%
营业收入 18,574.79 0.12% 19,922.09 0.14%
三台县卫投君安医药有限责任公司
净利润 122.97 0.05% 559.40 0.24%
营业收入 2,882.12 0.02% 2,990.11 0.02%
苏州好药师大药房连锁有限公司
净利润 22.02 0.01% -20.09 -0.01%
营业收入 563.70 0.00% - -
泰州兴药物流有限公司
净利润 1.51 0.00% - -
营业收入 - - 9,847.20 0.10%
泰州九州通医药有限公司
净利润 - - -672.43 -0.35%
湖北九州科投健康创业投资基金合 营业收入 - - - -
伙企业（有限合伙） 净利润 - - - -
营业收入 65,209.69 0.43% 77,227.18 0.58%
合计
净利润 269.47 0.12% 201.14 0.03%
注：2022 年 12 月，泰州九州通医药有限公司已纳入合并报表范围；2022 年 9 月，公司
已处置四川中核医药有限公司，不再对其持股；2022 年 12 月，泰州兴药物流有限公司成立，
单位：万元
公司名称 项目 2021 年度 占比
营业收入 26,599.90 0.22%
福建九州通中化医药有限公司
净利润 233.11 0.09%
营业收入 1,593.24 0.01%
四川中核医药有限公司
净利润 135.32 0.05%
营业收入 2,481.22 0.02%
苏州好药师大药房连锁有限公司
净利润 134.38 0.05%
营业收入 11,609.90 0.09%
泰州九州通医药有限公司
净利润 -1,078.76 -0.41%
营业收入 42,284.26 0.35%
合计
净利润 -575.95 -0.22%
注 1：上述占比指占公司合并报表相关数据的比重；上述参股企业 2021 年度、2022 年
度及 2023 年度，合计营业收入分别为 42,284.26 万元、77,227.18 万元及 65,209.69 万元，分
别占公司合并报表的 0.35%、0.58%及 0.43%。
上述参股企业 2021 年度、2022 年度及 2023 年度，合计净利润分别为 -575.95 万元、
综上，上述参股公司营业收入和净利润占公司合并报表相关指标的比重较小，不对公司
构成重大影响。
三、核查意见
（一）核查过程
针对上述事项，执行了以下核查程序：
获取了发行人 2023 年 12 月 31 日/2023 年度合并及母公司财务报表，并实施核查程序，
包括但不限于查阅发行人与被投资方签订的经营协议，获取参股公司报告期内的财务报表，
查阅被投资方公司章程，检查协议条款和公司章程中关于组织结构、日常经营活动安排及利
润分配方案的约定等。
（二）核查结论
经核查，我们认为：
发行人对上述参股公司不具有控制，不纳入合并报表范围具有合理性；未将该等企业纳
入合并报表未对发行人经营业绩造成重大影响。
问题四：
请申请人补充说明：董事会前六个月至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融
业务的具体情况，并结合公司主营业务，说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较
长的财务性投资（包括类金融业务）情形。
请保荐机构、会计师发表核查意见。
公司回复：
一、董事会前六个月至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况
非公开发行优先股条件的议案》等内容。本次董事会前六个月至今，公司实施或者拟实施的
财务性投资情况如下：
限合伙）投资 17,000 万元，该合伙企业主要投资于“大健康+科技”产业。根据《合伙协议》，
该合伙企业总规模为 50,000 万元，合伙人首期出资金额为认缴出资额的 40%。公司作为有
限合伙人，不执行合伙企业合伙事务，不对外代表合伙企业；不得直接或间接控制合伙企业
的投资业务及其它以合伙企业名义进行的活动、交易和业务，或代表合伙企业签署文件，或
从事其它对合伙企业形成约束的行为。该合伙企业主要投资于“大健康+科技”产业，符合公
司大健康生态投资的战略规划，且公司一直致力于数字化转型战略，通过参与该基金的投资
设立，有利于公司借助专业投资机构的资源优势和管理平台，发掘与主营业务相关的优质企
业，加快公司在大健康、数字化领域的深入布局，并与公司当前业务产生良好的协同效应，
提升公司核心竞争力。
由于宏观经济形势和所处市场环境发生变化，公司以维护广大股东利益为出发点，结合
运营资金需求和未来发展规划，经审慎考虑，公司召开总经理办公会并形成决议，决定不再
对海南省英飞九州健康科技创业投资合伙企业（有限合伙）进行后续投资，已投资金不受影
响。
根据《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5
号——交易与关联交易》以及《公司章程》等相关规定，公司对上述产业基金进行投资无需
提交公司董事会、股东大会审议，因此公司不进行后续投资亦无需提交董事会、股东大会审
议。针对投资产业基金事项，公司于 2022 年 10 月 27 日和 2023 年 3 月 3 日在巨潮资讯网等
指定信息披露平台公告了《九州通关于参与投资私募产业基金的公告》和《关于参与投资私
募产业基金的进展公告》。综上，公司前述投资产业基金事项已履行必要的内部决策程序和
信息披露义务。
截至本反馈回复出具日，公司对该产业基金的实际投资金额为 6,800 万元。基于谨慎性
考虑，公司将上述对海南省英飞九州健康科技创业投资合伙企业（有限合伙）的 6,800 万元
投资认定为财务性投资，已在本次募集资金中扣除。
本次董事会前六个月至今，除上述财务性投资外，公司其他新增财务性投资的具体情况
如下：
（1）无锡阿斯利康中金创业投资合伙企业（有限合伙）
无锡阿斯利康中金创业投资合伙企业（有限合伙）于 2021 年 1 月 28 日在中国证券投资
基金业协会完成私募股权投资基金备案，基金主要投资于中国创新药、器械、诊断、生物科
技、AI 服务等领域，在重点聚焦成长期公司的同时，还将覆盖包括全球新药研发、生产运
营及商业化发展的全产业链，旨在为海内外创新企业提供从研发到商业化的全周期赋能支持。
九州通投资的主要目的是对医药及大健康相关产业进行布局，未取得控制地位。出于谨慎性
考虑，将前述其他权益投资认定为财务性投资。
公司分别于 2020 年 12 月、2021 年 11 月、2022 年 10 月对无锡阿斯利康中金创业投资
合伙企业（有限合伙）出资 3,000 万元，合计 9,000 万元。根据《监管规则适用指引—发行
类第 6 号》、《监管规则适用指引—发行类第 7 号》、《证券期货法律适用意见第 18 号》等相
关法律法规规定，公司前述于 2022 年 10 月对该基金出资的 3,000.00 万元已在本次募集资金
中扣除。
（2）湖北通瀛企业管理咨询有限公司
湖北通瀛企业管理咨询有限公司由湖北和圆融通企业管理合伙企业（有限合伙）、九州
通、大和企业投资株式会社共同投资设立，主要对湖北通瀛二期股权投资基金合伙企业（有
限合伙）进行了出资，公司投资的主要目的是对医药及大健康相关产业进行布局，非以获得
投资收益为主要目的，未取得控制地位。出于谨慎性考虑，公司将相关投资认定为财务性投
资。
公司于 2022 年 10 月对湖北通瀛企业管理咨询有限公司出资 30.00 万元。根据《监管规
则适用指引—发行类第 6 号》、
《监管规则适用指引—发行类第 7 号》、
《证券期货法律适用意
见第 18 号》等相关法律法规规定，公司前述于 2022 年 10 月对该企业出资的 30.00 万元已
在本次募集资金中扣除。
（3）湖北通瀛二期股权投资基金合伙企业（有限合伙）
湖北通瀛投资基金管理有限公司是湖北省政府最具实力投资平台之一，湖北通瀛二期股
权投资基金合伙企业（有限合伙）为湖北通瀛投资基金管理有限公司旗下管理基金，系由日
本大和企业投资株式会社、九州通等机构共同出资成立的产业投资基金，公司投资的主要目
的是对医药及大健康相关产业进行布局，未取得控制地位。出于谨慎性考虑，公司将相关投
资认定为财务性投资。
公司于 2022 年 11 月对湖北通瀛二期股权投资基金合伙企业（有限合伙）出资 10,000.00
万元；2024 年 3 月，公司新增投资金额为 10,000.00 万元。根据《监管规则适用指引—发行
类第 6 号》、《监管规则适用指引—发行类第 7 号》、《证券期货法律适用意见第 18 号》等相
关法律法规规定，公司前述于 2022 年 11 月对该基金出资的 10,000.00 万元以及 2024 年 3
月新增投资金额 10,000.00 万元已在本次募集资金中扣除。
（4）海南英飞九州企业管理合伙企业（有限合伙）
合伙）投资 17,000 万元，该合伙企业主要投资于“大健康+科技”产业。根据《合伙协议》，
该合伙企业总规模为 50,000 万元，合伙人首期出资金额为认缴出资额的 40%。该合伙企业
主要投资于“大健康+科技”产业，符合公司大健康生态投资的战略规划，且公司一直致力于
数字化转型战略，通过参与该基金的投资设立，有利于公司借助专业投资机构的资源优势和
管理平台，发掘与主营业务相关的优质企业，加快公司在大健康、数字化领域的深入布局，
并与公司当前业务产生良好的协同效应，提升公司核心竞争力。海南英飞九州企业管理合伙
企业（有限合伙）为海南省英飞九州健康科技创业投资合伙企业（有限合伙）的普通合伙人，
公司于 2022 年 12 月以湖北九州通高投长江产业投资基金管理有限公司为投资主体对海南英
飞九州企业管理合伙企业（有限合伙）出资 107.80 万元。根据《监管规则适用指引—发行
类第 6 号》、《监管规则适用指引—发行类第 7 号》、《证券期货法律适用意见第 18 号》等相
关法律法规规定，公司前述于 2022 年 11 月对该企业出资的 107.80 万元已在本次募集资金
中扣除。
（5）武汉众宇动力系统科技有限公司
武汉众宇动力系统科技有限公司（以下简称“众宇动力”）成立于 2011 年，致力于燃料
电池核心零部件、电堆及系统的研发和生产。作为燃料电池行业专家，众宇动力全面掌握氢
能燃料电池核心技术，专注于电堆的设计与开发，并根据市场应用的性质与终端产品制造商
合作，提供电堆及系统销售与技术服务。发行人物流仓储园区面积较大，降本增效可行性较
高。发行人自成立以来，先后分别在全国 31 个省会城市，110 个地级市投资建设了现代医
药物流中心和药械分销网点，拥有 141 个规模不等的高标准符合国家 GSP 要求的医药物流
仓储设施及配套设施。目前公司在全国各地拥有近 6,600 亩地，建筑总面积超过 420 万平方
米的经营设施。鉴于氢能燃料电池汽车比纯电汽车更能满足发行人物流配送车型需要，当前
发行人考虑下一步采用氢能源技术及氢能源动力电池，与众宇动力探讨物流仓储园区的绿色
用电升级改造方案，对公司物流仓储园区运营进一步降本增效。未来，九州通干支线运输计
划主要使用续航里程更长、动力性能高、加氢时间短的氢能物流车，以适应长距离、载重大
的公路干线物流场景。
公司于 2022 年 10 月、2023 年 7 月对众宇动力合计出资 5,000.00 万元，出于谨慎性考
虑，将相关投资认定为财务性投资。根据《监管规则适用指引—发行类第 6 号》、
《监管规则
适用指引—发行类第 7 号》、《证券期货法律适用意见第 18 号》等相关法律法规规定，公司
前述于 2022 年 10 月、2023 年 7 月对众宇动力合计出资的 5,000.00 万元已在本次募集资金
中扣除。
（6）湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限合伙）
湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限合伙）系由武汉光谷健康产业投资有限
公司、九州通等机构共同出资设立，投资范围主要为医药及大健康相关产业，公司投资的主
要目的是对医药及大健康相关产业进行布局，非以获得投资收益为主要目的，未取得控制地
位，出于谨慎性考虑，将其认定为财务性投资。
公司于 2023 年 6 月对湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限合伙）出资
金额为 14,849.40 万元。根据《监管规则适用指引—发行类第 6 号》、《监管规则适用指引—
发行类第 7 号》、
《证券期货法律适用意见第 18 号》等相关法律法规规定，公司前述于 2023
年 6 月对该基金出资的 9,699.60 万元、2023 年 12 月新增投资金额 200.00 万元以及未来拟实
缴的金额为 14,849.40 万元已在本次募集资金中扣除。
⑦湖北九州健康企业管理合伙企业（有限合伙）
湖北九州健康企业管理合伙企业（有限合伙）系由武汉光谷健康产业投资有限公司、九
州通等机构共同出资设立，投资范围主要为医药及大健康相关产业，公司投资的主要目的是
对医药及大健康相关产业进行布局，非以获得投资收益为主要目的，未取得控制地位，出于
谨慎性考虑，将其认定为财务性投资。
公司于 2023 年 12 月对湖北九州健康企业管理合伙企业（有限合伙）出资 100.40 万元；
此外，公司确定未来实缴的金额为 150.60 万元。根据《监管规则适用指引—发行类第 6 号》、
《监管规则适用指引—发行类第 7 号》、《证券期货法律适用意见第 18 号》等相关法律法规
规定，公司前述于 2023 年 12 月对该基金出资的 100.40 万元及未来拟实缴的金额 150.60 万
元已在本次募集资金中扣除。
综上，出于谨慎性考虑，上述在本次募集资金中扣除的金额合计为 59,937.80 万元，具
体情况如下：
是否已在本次募集
序号 投资时间 被投资主体 投资金额（万元）
资金中扣除
月 合伙企业（有限合伙）
月 公司
月 业投资合伙企业（有限合伙）
武汉众宇动力系统科技有限
公司
月 合伙企业（有限合伙）
月 企业（有限合伙）
湖北九州科投健康创业投资
基金合伙企业（有限合伙）
湖北九州健康企业管理合伙 100.40
企业（有限合伙）
未实缴 150.60
湖北九州科投健康创业投资 200.00
基金合伙企业（有限合伙）
未实缴 14,849.40
湖北通瀛二期股权投资基金
合伙企业（有限合伙）
非公开发行优先股条件的议案》等内容，本次发行的优先股数量为不超过 2,400 万股，募集
资金总额不超过 240,000 万元；2023 年 2 月 25 日，公司召开第五届董事会第十九次会议，
审议通过了《关于调整公司优先股发行方案的议案》，本次拟发行的优先股总数不超过 2,330
万股，募集资金总额不超过人民币 23.30 亿元；2023 年 4 月 13 日，公司召开第五届董事会
第二十一次会议，通过了《关于调整公司向特定对象发行优先股方案的议案》，本次发行的
优先股数量为不超过 2,200 万股，募集资金总额不超过 220,000 万元；2023 年 8 月 30 日，
公司召开第五届董事会第二十六次会议，通过了《关于调整公司向特定对象发行优先股方案
，本次发行的优先股数量为不超过 2,050 万股，募集资金总额不超过 205,000 万元；
的议案》
发行优先股方案的议案》，本次发行的优先股数量为不超过 1,790 万股，募集资金总额不超
过 179,000 万元。因此，上述拟在本次募集资金中扣除的金额已足额扣除。扣减前后，募集
资金投向情况如下：
序 扣减前募集资金投资金额 扣减后募集资金投资
募投项目名称
号 （亿元） 金额（亿元）
用） 发行费用）
合计 24.00 17.90
本次董事会前六个月（2022 年 2 月 27 日）至今，除上述投资事宜外，公司不存在其他
实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形。
二、结合公司主营业务，说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较长的财务性投
资（包括类金融业务）情形
截至 2023 年 12 月 31 日，公司财务报表中可能涉及财务性投资（包括类金融业务的投
资）的主要项目包括交易性金融资产、其他权益工具投资、其他流动资产、一年内到期的非
流动资产、其他非流动金融资产、长期股权投资及债权投资，对于上述投资项目逐项分析如
下：
（一）交易性金融资产
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 9,002.95
其中：权益工具投资 8,226.04
衍生工具投资 776.91
合计 9,002.95
上述衍生工具投资和权益工具投资的具体情况如下：
单位：万元
类别 项目或被投资单位 2023 年 12 月 31 日 是否属于财务性投资
权益工具投 爱美客技术发展股 是，对大健康产业新兴业务等
资 份有限公司 进行投资，获得投资收益
是，以获取对医药及大健康相
权益工具投 湖北省宏源药业科
资 技股份有限公司
益为主要目的，获得投资
否，对医药及大健康相关产业
乐普心泰医疗科技
权益工具投 等进行投资，获取乐普医疗集
（上海）股份有限 3,342.40
资 团的相关产品代理权，完善上
公司
游产品的供应。
否，不属于收益波动大且风险
衍生工具投资 776.91
较高的金融产品。
合计 9,002.95 -
根据上表，公司交易性金融资产中所包括的衍生工具投资主要是港币借款远期锁汇，
为公司防范汇率波动可能产生损失的风险而购买的外汇远期锁汇产品。该产品发生的背景如
下：公司为了降低融资成本，2022 年 4 月在银行办理了该笔长期借款，借款本金为 2.35 亿
元港币，借款期限为 2022 年 4 月至 2024 年 4 月，利率为 1.85%，借款期限较长，利息较低。
该笔借款约定未来以港币偿还贷款本息，公司为了对冲汇率风险，与银行签订远期汇率互换
协议，公司将该套期工具在交易性金融资产科目核算。在 2.35 亿元港币借款到账的当日，
放款银行即按即期汇率折算成人民币 1.96 亿元转入公司银行账户，公司用于日常经营。相
关衍生工具投资不属于收益波动较大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。
公司持有的权益工具投资爱美客技术发展股份有限公司的股票，由于该类金融产品的
估值受宏观经济、行业政策和企业运营等多方面因素影响，收益波动较大，因此属于财务性
投资。
湖北省宏源药业科技股份有限公司（以下简称“宏源药业”）主要从事中药、西药制剂
等的生产和销售，公司于 2016 年 2 月对其进行投资，以获取投资收益为主要目的，属于财
务性投资，该笔投资在其他非流动金融资产科目中进行核算，2023 年 2 月，宏源药业在创
业板上市，公司将其调整至交易性金融资产科目进行核算；
乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司（以下简称“心泰医疗”）主要从事结构性心
脏病的介入医疗器械的研发、生产及商业化，为 A 股上市公司乐普（北京）医疗器械股份
有限公司（以下简称“乐普医疗”）的控股子公司，2022 年 11 月公司作为基石投资者对心泰
医疗进行投资，投资目的主要为获取乐普医疗集团的相关产品代理权，完善上游产品的供应，
报告期各期，公司与乐普医疗（合并口径）的交易金额分别为 10,574.41 万元、12,227.38 万
元和 14,694.00 万元，公司对心泰医疗的投资非以获取投资收益为目的，不属于财务性投资。
相关投资在公司其他非流动金融资产科目中进行核算。之后心泰医疗在港交所主板上市，公
司将该投资调整至交易性金融资产科目进行核算。
（二）其他权益工具投资
截至 2023 年末，公司其他权益工具投资主要情况如下：
单位：万元
项目 期末余额 主营业务 是否属于财务性投资
长江产业投资私
是，属于投资产业基金情形
募基金管理有限 200.00 产业投资基金管理平台
的财务性投资。
公司
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
YANGTUOTECH
NOLOGYINC
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
以生物发酵技术为基础的 局，属于围绕产业链上游以
赤峰制药股份有
限公司
和制剂生产、销售 投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
是，投资的主要目的是对医
药及大健康相关产业进行布
局，未取得控制地位，非以
无锡阿斯利康中
从事医药健康相关领域的 获得投资收益为主要目的，
金创业投资合伙 9,000.00
投资活动 且非在董事会前六个月进行
企业（有限合伙）
出资。出于谨慎性考虑，将
前述其他权益投资认定为财
务性投资。
是，投资的主要目的是对医
药及大健康相关产业进行布
局，未取得控制地位，非以
广州市松禾成长
从事医药健康相关领域的 获得投资收益为主要目的，
创业投资合伙企 3,000.00
投资活动 且非在董事会前六个月进行
业（有限合伙）
出资。出于谨慎性考虑，将
前述其他权益投资认定为财
务性投资。
宜昌东阳光生化 11,573.69 化学药品制剂生产、销售 否，投资主要目的是对医药
项目 期末余额 主营业务 是否属于财务性投资
制药有限公司 及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
获取采购产品为目的的产业
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
是，投资的主要目的是对医
海南省英飞九州 药及大健康相关产业进行布
健康科技创业投 主要投资于“大健康+科 局，未取得控制地位，非以
资合伙企业（有限 技”产业 获得投资收益为主要目的，
合伙） 出于谨慎性考虑，将其认定
为财务性投资
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链下游以
苏州好药师大药
房连锁有限公司
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
泰州兴药物流有
限公司
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链下游以
福建九州通中化
医药有限公司
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链下游以
成都华福医院管
理有限公司
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
山西广源堂药业 中药材 种植 销售,中 药饮
有限公司 片生产
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
湖北沃田供应链 从事医药分销及非医疗领 否，投资主要目的是对医药
服务有限公司 域的供应链管理服务 及大健康相关产业进行布
项目 期末余额 主营业务 是否属于财务性投资
局，属于围绕产业链下游以
获取销售渠道为目的的产业
投资，符合公司主营业务及
战略发展，不界定为财务性
投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
手术机器人的研发制造及 局，属于围绕产业链上游以
北京和华瑞博科
技有限公司
平台建设 投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
未来数字健康管 局，属于围绕产业链上游以
理科技（海南）有 1,147.51 数字化健康管理服务 获取采购产品为目的的产业
限公司 投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
九州大健康科技 大健康智慧医疗终端的服
武汉有限公司 务商
投资，符合公司主营业务及
战略发展方向，不界定为财
务性投资。
否，投资主要目的是对医药
及大健康相关产业进行布
局，属于围绕产业链上游以
杭州恒生芸泰网
络科技有限公司
投资，符合公司主营业务及
战略发展，不界定为财务性
投资。
否，投资主要目的是对医药
北京同仁堂健康 及大健康相关产业进行布
药业股份有限公 14,000.00 中成药的生产与销售 局，属于围绕产业链上游以
司 获取采购产品为目的的产业
投资
合计 118,461.88 - -
根据上表，公司于 2015 年对长江产业投资私募基金管理有限公司进行投资，账面价值
为 200 万元，属于投资产业基金情形的财务性投资；公司对无锡阿斯利康中金创业投资合伙
企业（有限合伙）、广州市松禾成长创业投资合伙企业（有限合伙）、海南省英飞九州健康科
技创业投资合伙企业（有限合伙）的其他权益投资的主要目的是对医药健康相关产业进行布
局，未取得控制地位，非以获得投资收益为主要目的，出于谨慎性考虑，将前述其他权益投
资认定为财务性投资。截至 2023 年 12 月 31 日，公司持有的无锡阿斯利康中金创业投资合
伙企业（有限合伙）、广州市松禾成长创业投资合伙企业（有限合伙）、海南省英飞九州健康
科技创业投资合伙企业（有限合伙）和长江产业投资私募基金管理有限公司的其他权益工具
投资的账面余额合计为 19,000.00 万元。
除上述内容外，公司对其他公司的投资主要目的是对医药健康相关产业进行布局，不属
于财务性投资。
（三）其他流动资产
截至 2023 年末，公司其他流动资产主要情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 是否属于财务性投资
合同取得成本 -
应收退货成本 56.79
自取得日起算的剩余期限在一年内（含一 否，不属于投资事项，
年）的债权投资 不符合财务性投资 的
待抵扣/认证进项税额 15,848.53 定义。
预缴税款 1,680.39
合计 17,683.46
根据上表，公司的其他流动资产主要为自取得日起算的剩余期限在一年内（含一年）的
债权投资、待抵扣/认证进项税额，不构成最近一期末存在持有金额较大、期限较长的交易
性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形，不属于
财务性投资。
（四）一年内到期的非流动资产
截至 2023 年末，公司一年内到期的非流动资产主要情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 是否属于财务性投资
一年内到期的债权投资 9,403.68 否，投资主要目的是对医药及大健康相
关产业进行布局，属于围绕产业链上下
一年内到期的长期应收款 - 游以获取原料或者渠道为目的的产业投
资，符合公司主营业务及战略发展方向，
合计 9,403.68
不界定为财务性投资。
根据上表，公司一年内到期的非流动资产主要为一年内到期的债权投资，主要目的是对
医药健康相关产业进行布局，不构成最近一期末存在持有金额较大、期限较长的交易性金融
资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形，不属于财务性
投资。公司一年内到期的债权投资的具体情况如下：
公司名称 主营业务 是否属于财务性投资
月 31 日
否，投资主要目的是对医药及大健
盐酸托烷司琼、片
康相关产业进行布局，属于围绕产
黑龙江全乐制药 剂、胶囊剂、颗粒
有限公司 剂、原料药制造、
产业投资，符合公司主营业务及战
销售
略发展方向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健
康相关产业进行布局，属于围绕产
湖北九基医药有
限公司
产业投资，符合公司主营业务及战
略发展方向
否，投资主要目的是对医药及大健
武汉百福堂大药 康相关产业进行布局，属于围绕产
行有限责任公司 业链下游以获取销售渠道为目的的
产业投资
集合养老、康养、 否，投资主要目的是对医药及大健
武汉九州通人寿
康复、护理等为一 康相关产业进行布局，属于围绕产
堂医疗养老服务 4,063.50
体的智慧型康养综 业链下游以获取销售渠道为目的的
有限公司
合体 产业投资
合计 9,403.68 - -
注：公司对湖北九基医药有限公司、武汉百福堂大药行有限责任公司、武汉九州通人寿堂医
疗养老服务有限公司等 3 家公司的债权投资非 2023 年 6-12 月新增的投资，且均属于属于围
绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，此前在债权投资科目进行了披
露。
（五）其他非流动金融资产
截至 2023 年末，公司其他非流动金融资产主要情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 是否属于财务性投资
分类以公允价值计量且其变动计入当期
损益的金融资产
以获得投资收益为 目
的投资属于财务性 投
其中：权益工具投资 43,562.51 资；围绕主营业务上下
游进行投资布局不 属
于财务性投资
合计 43,562.51
截至 2023 年 12 月 31 日，公司其他非流动金融资产余额为 43,562.51 万元，主要为权益
工具投资重分类至其他非流动金融资产的部分，具体情况如下：
项目 期末余额（万元）
苏州汇健智明企业管理中心（有限合伙） 771.00
浙江凯乐士科技集团股份有限公司 13,981.32
江苏鹍远生物科技股份有限公司 2,882.84
山东方明药业集团股份有限公司 3,678.30
北京中研百草检测认证有限公司 137.33
深圳前海元明医疗产业投资基金（有限合伙） 772.03
武汉众宇动力系统科技有限公司 6,075.89
合计 28,298.72
项目 期末余额（万元）
武汉滨会生物科技股份有限公司 3,069.82
南京浦光生物科技有限公司 700.22
广州嘉检医学检测有限公司 2,000.00
山东天一化学股份有限公司 1,000.00
武汉奥绿新生物科技股份有限公司 1,998.57
湖北新纵科病毒疾病工程技术有限公司 1,000.00
甫康（上海）健康科技有限责任公司 2,000.00
武汉菲思特生物科技有限公司 1,000.00
南京驯鹿医疗技术有限公司 1,415.20
湖南泰瑞医疗科技股份有限公司 1,000.00
上海猴子互联网医院有限公司 20.00
江苏九州通医疗供应链有限公司 60.00
合计 15,263.79
上述公司为经年审会计师审计后从其他权益工具投资科目中调整至其他非流动金融资
产科目进行核算，属于围绕公司主营业务上下游进行投资布局而不构成财务性投资的情形。
（六）长期股权投资
截至 2023 年末，公司长期股权投资主要情况如下：
单位：万元
被投资单位 主营业务 是否属于财务性投资
月 31 日
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
湖北共创医药有 药品、器械、日化
限公司 品进口
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
湖北金融租赁股 是，属于对金融机构的投资，属于财
份有限公司 务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
新型专 科综 合性 相关产业进行布局，属于围绕产业链
攀枝花市花城医
院管理有限公司
管理运营 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
管理、受托管理医 是，投资的主要目的是对医药及大健
湖北通瀛投资基 疗医药 等股 权类 康相关产业进行布局，未取得控制地
金管理有限公司 投资及 相关 咨询 位，非以获得投资收益为主要目的。
服务 出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
湖北通瀛股权投 从事医 疗医 药等
康相关产业进行布局，未取得控制地
资基金合伙企业 12,321.96 股权投 资活 动及
位，非以获得投资收益为主要目的。
（有限合伙） 相关的咨询服务
出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
首都建设—攀枝
是，投资的主要目的是对医药及大健
花市花城新区医 与当地 政府 共同
康相关产业进行布局，未取得控制地
院建设 PPP 项目 2,592.00 设立、投资于医院
位，非以获得投资收益为主要目的。
私募股权投资基 建设
出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
金
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
湖北九州通医药
科技有限公司
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
杭州快快康付科
技有限公司
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
广元泓通医药有
限公司
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
三台县卫投君安 相关产业进行布局，属于围绕产业链
医药有限责任公 3,189.31 医药批发及分销 下游以获取销售渠道为目的的产业投
司 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
被投资单位 主营业务 是否属于财务性投资
月 31 日
否，投资主要目的是对医药及大健康
中成药 、医 疗器 相关产业进行布局，属于围绕产业链
湖北香连药业有
限责任公司
发、生产和销售 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
武汉长检医学检 相关产业进行布局，属于围绕产业链
第三方 医学 检验
验实验室有限公 1,079.19 上游以获取采购服务为目的的产业投
中心
司 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
基于工 业互 联网 相关产业进行布局，属于围绕产业链
上海明品医学数
据科技有限公司
服务平台 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
医协创智科技（北 医疗信 息服 务综
京）有限公司 合平台
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
提供医 疗等 大数 相关产业进行布局，属于围绕产业链
未名企鹅（北京）
科技有限公司
解决方案 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
海南未来数字医 数字化 健康 管理
疗科技有限公司 服务
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
海南英飞九州企
“大健康+科技”产 康相关产业进行布局，未取得控制地
业管理合伙企业 108.05
业投资 位，非以获得投资收益为主要目的。
（有限合伙）
出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
医疗医 药等 股权
湖北通瀛企业管 康相关产业进行布局，未取得控制地
理咨询有限公司 位，非以获得投资收益为主要目的。
的咨询服务
出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
湖北通瀛二期股 医疗医 药等 股权
康相关产业进行布局，未取得控制地
权投资基金合伙 9,789.70 投资活 动及 相关
位，非以获得投资收益为主要目的。
企业（有限合伙） 的咨询服务
出于谨慎性考虑，认定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
相关产业进行布局，属于围绕产业链
湖北九康通生物 抗病毒 新药 产品
医药有限公司 研发、生产、销售
资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
同仁九州（苏州） 729.86 中药产品销售 否，投资主要目的是强化与上游医药
被投资单位 主营业务 是否属于财务性投资
月 31 日
医药有限公司 制造企业的联动，深度绑定双方利益，
提升市场销量，属于围绕产业链上游
以获取产品资源为目的的产业投资，
符合公司主营业务及战略发展方向，
不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
与 当 地 政 府 共 同 相关产业进行布局，属于围绕产业链
四川康兴医疗投
资有限公司
建设 资，符合公司主营业务及战略发展方
向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
集合养老、康养、
武汉九州通人寿 相关产业进行布局，属于围绕产业链
康复、护理等为一
堂医疗养老服务 408.98 下游以获取销售渠道为目的的产业投
体的智 慧型 康养
有限公司 资，符合公司主营业务及战略发展方
综合体
向，不界定为财务性投资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
湖北九州科投健
主 要 进 行 医 疗 健 康相关产业进行布局，未取得控制地
康创业投资基金
合伙企业（有限合
资 出于谨慎性考虑，将其认定为财务性
伙）
投资。
外 泌 体 载 药 及 靶 否，投资主要目的是对医药及大健康
向输送平台建设、 相关产业进行布局，属于围绕产业链
天津外泌体科技
有限公司
医 疗 器 械 创 新 研 资，符合公司主营业务及战略发展方
发 向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健康
湖北九州医药供 相关产业进行布局，属于围绕产业链
应链有限公司 下游以获取采购服务为目的的产业投
资。
是，投资的主要目的是对医药及大健
湖北九州健康企 主 要 进 行 医 疗 健 康相关产业进行布局，未取得控制地
业管理合伙企业 100.84 康 产 业 股 权 类 投 位，非以获得投资收益为主要目的，
（有限合伙） 资 出于谨慎性考虑，将其认定为财务性
投资。
合计 187,776.49 - -
根据上表，公司对湖北通瀛股权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北通瀛投资基金管
理有限公司和首都建设—攀枝花市花城新区医院建设 PPP 项目私募股权投资基金、海南英
飞九州企业管理合伙企业（有限合伙）、湖北通瀛企业管理咨询有限公司、湖北通瀛二期股
权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限合伙）、
湖北九州健康企业管理合伙企业（有限合伙）的投资进行权益法核算，投资的主要目的是对
医药健康相关产业进行布局，未取得控制地位，非以获得投资收益为主要目的。出于谨慎性
考虑，将前述长期股权投资认定为财务性投资。截至 2023 年 12 月 31 日，公司持有的湖北
通瀛股权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北通瀛投资基金管理有限公司和首都建设—攀
枝花市花城新区医院建设 PPP 项目私募股权投资基金、海南英飞九州企业管理合伙企业（有
限合伙）
、湖北通瀛企业管理咨询有限公司、湖北通瀛二期股权投资基金合伙企业（有限合
伙）、湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北九州健康企业管理合伙企
业（有限合伙）的股权的账面余额合计为 35,099.96 万元，占归属于上市公司股东的净资产
的比例约为 1.46%。
截至 2023 年 12 月 31 日，公司存在对金融机构投资的情形。根据《金融租赁公司管理
办法》，金融租赁公司是指经银监会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。因
此，公司参与投资湖北金融租赁股份有限公司不属于投资类金融业务，属于对金融机构的投
资，属于财务性投资。截至 2023 年 12 月 31 日，公司持有的湖北金融租赁股份有限公司股
权的期末余额为 104,312.54 万元，占归属于上市公司股东的净资产的比例约为 4.35%，不构
成金额较大、期限较长的财务性投资。
（七）债权投资
截至 2023 年末，公司债权投资主要情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 12 月 31 日 是否属于财务性投资
债权投资 20,706.42 否，投资主要目的是对医药及大健
减：一年内到期的 康相关产业进行布局，属于围绕产
非流动资产
为目的的产业投资，符合公司主营
减：其他流动资产 97.75
业务及战略发展方向，不界定为财
合计 11,204.99 务性投资。
公司对该等公司进行债权投资的主要目的是通过债权投资与对方建立合作关系，进而获
取产业链下游的销售渠道。相关债权投资实质上发挥着业务保证金的作用，经公司与下游客
户协商，公司对相关保证金收取少量利息，公司将相关款项纳入债权投资核算。公司债权投
资的主要目的是对医药健康相关产业进行布局，非以获得投资收益为主要目的，不属于财务
性投资。公司债权投资的具体情况如下：
公司名称 主营业务 不属于财务性投资的原因
月 31 日
否，投资主要目的是对医药及大健
许昌市第二人民 873.0
综合性二级医院 康相关产业进行布局，属于围绕产
医院 0
业链下游以获取销售渠道为目的的
公司名称 主营业务 不属于财务性投资的原因
月 31 日
产业投资，符合公司主营业务及战
略发展方向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健
盐 酸 托 烷 司 琼 、 片 康相关产业进行布局，属于围绕产
黑龙江全乐制药
有限公司
原料药制造、销售 产业投资，符合公司主营业务及战
略发展方向，不界定为财务性投资。
否，投资主要目的是对医药及大健
康相关产业进行布局，属于围绕产
泰州兴药物流有
限公司
产业投资，符合公司主营业务及战
略发展方向，不界定为财务性投资。
合计 11,204.99 - -
截至 2023 年 12 月 31 日，公司交易性金融资产中属于财务性投资的余额为 4,883.63 万
元；其他权益工具投资中属于财务性投资的余额为 19,000.00 万元；其他非流动金融资产余
额属于财务性投资的余额为 28,298.72 万元；持有的湖北金融租赁股份有限公司股权的账面
价值为 104,312.54 万元，持有的湖北通瀛股权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北通瀛投
资基金管理有限公司和首都建设—攀枝花市花城新区医院建设 PPP 项目私募股权投资基金、
海南英飞九州企业管理合伙企业（有限合伙）、湖北通瀛企业管理咨询有限公司、湖北通瀛
二期股权投资基金合伙企业（有限合伙）、湖北九州科投健康创业投资基金合伙企业（有限
合伙）、湖北九州健康企业管理合伙企业（有限合伙）的股权的账面余额合计为 35,099.96
万元；公司归属于上市公司股东的净资产为 2,398,317.22 万元，占净资产的比例约为 7.99%，
占公司合并报表归属于母公司净资产的比重较低，不构成金额较大、期限较长的财务性投资。
三、核查意见
（一）核查过程
针对上述事项，执行了以下核查程序：
（1）查阅中国证监会对财务性投资认定、类金融业务认定的相关规定；
（2）查阅发行人的审计报告、定期报告、会计明细科目等文件，查阅发行人临时公告
以及董事会和股东大会会议文件，核查发行人是否存在实施或拟实施的财务性投资和类金融
投资的情况；
（3）访谈发行人财务总部核算中心的相关负责人，了解发行人金融产品等对外投资产
品的会计处理、投资目的等相关信息；
（4）对比发行人财务性投资总额与公司净资产规模，研究并分析本次募集资金的必要
性和合理性；
（5）查阅发行人最近一期末其他权益工具投资和长期股权投资项下的子公司的营业执
照、公司章程、工商信息等资料，核查其是否属于类金融机构。
（二）核查结论
经核查，我们认为：
（1）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，除对海南省英飞九州健康科技创
业投资合伙企业（有限合伙）已实施的投资事宜外，发行人不存在其他实施或拟实施的财务
性投资及类金融业务的情形；
（2）截至 2023 年 12 月 31 日，发行人不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资和
类金融投资的情形。（以下无正文）
（本页无正文，为《关于九州通医药集团股份有限公司申请向特定对象发行优先股反馈
报告的回复（修订稿）》之签章页[报告文号众环专字(2024)0100829 号]
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
（项目合伙人）：
王明璀
中国注册会计师：
王静
中国·武汉 2024年5月10日
首页
微信公众号
证券之星APP
