关于对成都豪能科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函回复
（修订稿）
（会计师部分）
上海证券交易所：
按照贵所于 2023 年 8 月 2 日下发的《关于成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发
行可转换公司债券申请文件的审核问询函》
（上证上审（再融资）
〔2023〕543 号）
（以下简称
问询函）的要求，信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称会计师或本所）对成都
豪能科技股份有限公司(以下简称“豪能股份”或“发行人”)公开发行可转债审核问询函的相关
内容进行了核查，说明如下：
本说明中，除非文意另有所指，下列简称具有如下特定含义：
发行人、豪能股份 指 成都豪能科技股份有限公司
昊轶强 指 成都昊轶强航空设备制造有限公司
长江机械 指 泸州长江机械有限公司
航天神坤 指 四川航天神坤科技有限公司
恒翼升 指 成都恒翼升航空科技有限公司
豪能空天 指 成都豪能空天科技有限公司
重庆豪能 指 重庆豪能传动技术有限公司
青竹机械 指 重庆青竹机械制造有限公司
高新投 指 泸州市高新投资集团有限公司
爱乐达 指 成都爱乐达航空制造股份有限公司
立航科技 指 成都立航科技股份有限公司
利君股份 指 成都利君实业股份有限公司
广联航空 指 广联航空工业股份有限公司
精锻科技 指 江苏太平洋精锻科技股份有限公司
双环传动 指 浙江双环传动机械股份有限公司
贝斯特 指 无锡贝斯特精机股份有限公司
中马传动 指 浙江中马传动股份有限公司
泉峰汽车 指 南京泉峰汽车精密技术股份有限公司
万里扬 指 浙江万里扬股份有限公司.
迈信林 指 江苏迈信林航空科技股份有限公司
本问询函回复中，部分合计数若出现与各加数直接相加之和在尾数上有差异，均为四舍
五入所致。
问题 2：关于融资规模以及效益测算
根据申报材料，1）发行人本次募集资金不超过 5.5 亿元，其中用于“新能源汽车关键零
部件生产基地建设项目”3.9 亿元、用于“补充流动资金”1.6 亿元。2）本次募投项目建成且
达产后，预计内部收益率为 12.21%。
请发行人说明：（一）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及测算过程，建筑面
积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系，建筑单价、设备单价以及
安装费与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在明显差异；（二）结合本次募投项
目非资本性支出情况、说明实质上用于补流的规模及其合理性，相关比例是否超过本次募集
资金总额的 30%，是否存在置换董事会前投入的情形；
（三）结合公司现有资金余额、用途、
缺口和现金流入金额，说明本次融资规模的合理性；
（四）效益预测中产品价格、成本费用等
关键指标的具体预测过程及依据，与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，相关预测
是否审慎、合理。
请保荐机构和申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5 条、《证券期
货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意见。
一、发行人的相关说明
（一）建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及测算过程，建筑面积、设备购置数
量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系，建筑单价、设备单价以及安装费与公司已
投产项目及同行业公司可比项目是否存在明显差异；
（1）本次募投项目的投资构成情况
根据可行性分析报告，本次募投项目具体投资构成及测算依据如下：
单位：万元
序号 投资项目 总投资金额 拟使用募集资金金额 是否资本化支出
一 场地建设费用 11,006.44 6,000.00 是
二 土地购置费用 3,582.66 0.00 是
三 机器设备购置安装费用 39,948.94 33,000.00 是
四 铺底流动资金 500.00 0.00 否
合计 55,038.03 39,000.00 -
（2）具体构成以及测算依据说明
①场地建设费用
本次募集资金投资项目主要建设锻造车间、热处理车间以及两个机加车间，并配套相关
维修间、工具间、空压站、配电房、卫浴间以及其他辅助用房等，预计合计建筑占地面积为
并主要参考本项目实施单位长江机械近期同类型厂房的单位平均建造成本，按 2,922.48 元/㎡
进行的测算。据此测算，本次场地建设合计拟投资总额为 11,006.44 万元。
序号 建筑物名称 面积（㎡） 金额（万元）
合计 37,661.30 11,006.44
②项目机器设备投资构成
本项目设备依据产线建设之需进行合理规划，设备单价依据向部分供应商询价或公司历
史购置设备单价合理预计。对于设备安装费用，则参考公司类似工程单位指标的估算方法，
结合相关定额和概算指标进行估算。本项目设备安装工程费按设备价格的 5%估算。具体构
成如下：
序号 设备名称 设备需求数量（台） 平均设备单价（万元/台） 金额（万元）
小计 38,046.61
预计设备安装费用 1,902.33
公司本项目部分设备采购单价较高，与发行人本次募投项目加工工艺以及后续产品性能
指标等相关，主要为定制设备，设备定价经公司审慎询价、商务谈判后择优确定，且部分已
签署相关采购合同，定价依据合理。本项目部分设备采购单价较高具体原因说明如下：
锻造机床为电机轴预锻多工位精密锻造设备，涵盖多工位模锻设备、上下料自动化设备，
同时还需具备加热机构等，整套设备具有多功能复合性，价值较高。
焊接机为中碳钢分体式电机轴焊接工序专用设备、挤压成型设备为电机轴挤齿工序专用
设备、磨床为电机轴磨削工序专用设备、热处理设备为电机轴热处理工序专用设备、压力机
为电机轴旋锻工序专用设备，相关设备所涉工序对电机轴产品质量具有关键性影响，系公司
向国外知名设备供应商定制的专用设备，该等设备自动化程度、加工精度以及生产效率均比
较高，且有满足公司专属需求的定制性能，进而满足公司电机轴相关工序的高精度加工性能
要求。
综上所述，公司本次募投项目投资测算依据充分，部分设备单价较高具有合理性，且具
有相应定价依据。
本次募投项目的建筑面积依据本次拟建设产能生产工艺所必须的设备和空间占地、生产
流程布局、生产经营所必须的辅房类型占地以及其他必须的配套用房占地等测算厂房需求面
积，并最终根据建设规划以及厂房设计图等确定。根据本次募投项目可行性分析报告，本项
目主要建设锻造车间、热处理车间、机加车间以及维修间、配电房、工具间、空压站、清洁
间、消防泵房等。经测算，本次募投项目合计拟建设厂房占地面积 30,980.88 ㎡，辅房等配套
用房建筑占地面积 6,680.42 ㎡，合计建筑占地面积为 37,661.30 ㎡，计容面积为 69,559.72 ㎡，
容积率为 1.85。本项目容积率满足泸州市自然资源和规划局发布的《泸州市城乡规划管理技术规
定（2021 年版）》最低容积率 1.0 的要求，符合国土用地规划，具有合理性。
本次募投项目涉及下料、倒角、加热、预锻、抛丸、粗车、锻造、正火、焊接、精车、挤齿、
淬火、抛丸强化、校直、精加工、磨削、动平衡、清洗等众多工艺流程，且可能会根据客户定制
要求不同在生产加工时有所差异。公司按照本次募投项目各工序流程，配置所需要的设备；根据
总体规划的产能以及单台设备理论生产节拍和理论产能测算需要的数量。
综上，建筑面积以及设备购置数量的确定依据合理，且均是依据本次拟新增产能进行的测
算，与新增产能具有匹配性。
显差异说明
（1）本次募投项目厂房单位造价分析
①公司本次募投项目新建厂房与实施单位现有厂房平均单位造价和实施地公司最新项
目厂房平均单位造价对比分析
本项目实施单位为长江机械，但考虑长江机械现有厂房建造时间距今时间较久，建造单
价不具有可比性。同时，考虑位置相近的泸州豪能近年来新建厂房较多，故选取泸州豪能现
有厂房的平均单位造价进行对比；且考虑泸州豪能近年因差速器项目有新建厂房，故亦选取
了差速器项目新建厂房的单位造价进行对比分析。
本次募投项目新建厂房测算的单位造价略高于泸州豪能现有厂房的平均单位造价，主要
由于泸州豪能现有厂房中部分厂房为老厂房购入后改造，部分新建厂房建造时间为 2018 年-
差速器项目中新建厂房单位造价高于本次募投项目新建厂房的单位造价，主要由于差速器新
建厂房系铸造车间，厂房结构不同以及建设期间钢材等施工材料价格波动所致。公司本次募
投项目新建厂房与实施单位现有厂房平均单位造价和实施地公司最新项目厂房平均单位造
价虽有差异，但有合理原因。具体对比数据如下：
项目 电机轴项目 泸州豪能现有厂房 差速器项目
新建厂房平均单位造价（元/㎡） 2,922.48 2,706.00 3,149.60
②公司本次募投项目新建厂房与最近三年汽车零部件相关公司部分厂房的单位造价对
比分析
精锻科技、蓝黛科技以及铁流股份电机轴相关项目均未公开新建厂房单位造价，故无法
对比分析。经查阅最近三年其他部分汽车零部件相关公司的公开资料，其部分项目厂房的单
位造价信息如下：
建设投资
公司名称 项目名称 面积（㎡） 单位造价（元/㎡）
（万元）
高端汽车零部件智能制造项目（二期） 80,000.00 28,157.00 3,519.63
泉峰汽车
新能源零部件生产基地项目 20,199.00 11,941.68 5,912.02
爱柯迪1 爱柯迪智能制造科技产业园项目 137,255.00 48,774.00 3,553.53
新能源汽车及大排量摩托车缸体压铸
神驰机电2 9,440.00 1,559.24 1,651.74
件生产建设项目
新能源汽车动力总成项目 287,778.29 46,097.36 1,601.84
旭升集团3
轻量化汽车关键零部件项目 104,273.13 19,466.81 1,866.91
安徽新能源汽车零部件智能制造项目 104,600.00 17,888.00 1,710.13
文灿股份 重庆新能源汽车零部件智能制造项目 67,600.00 11,143.00 1,648.37
佛山新能源汽车零部件智能制造项目 67,600.00 11,143.00 1,648.37
募投项目。
象发行可转债募投项目。
建设投资
公司名称 项目名称 面积（㎡） 单位造价（元/㎡）
（万元）
上述可比公司相关项目厂房平均单位造价区间 1,601.84 至 5,912.02
从其他汽车零部件公司相关建设项目的单位建筑造价来看，上述可比公司的相关建设项
目的单位基建造价介于 1,601.84 元/㎡与 5,912.02 元/㎡之间。公司本项目的单位建筑造价按
不同、厂房结构与用途不同以及建设期间建筑材料价格不同等所致。
综上分析，发行人本次募投项目重要设备单价、厂房单位造价的测算依据合理。
（2）公司本次募投项目购置设备单价对比分析
考虑同行业可比公司电机轴项目加工工艺路径、涵盖的生产流程以及产出产品细分可能
不同，加之设备供应商不同以及设备采购时间不同、设备购置型号等不同，且同行业可比公
司公开资料中有关设备单价信息有限、各公司同类设备名称可能不同，故可参考的同行业公
司数据具有一定的不可比性或无法获取性。同行业可比公司精锻科技和蓝黛科技均没有公开
披露有关电机轴加工项目的设备单价，铁流股份“年产 60 万套电机轴等新能源汽车核心零件
项目”中，部分类似设备的采购单价测算与发行人本项目相比基本位于类似价格区间带内，
但可能因设备型号以及供应商、项目测算时间等不同还是存在一定差异，主要对比如下：
发行人本项目平均
发行人本项目相 铁流股份电机轴项目平均
设备单价（万元/ 铁流股份电机轴项目相关设备名称
关设备名称 设备单价（万元/台、套）
台、套）
压力机 1,411.85 径向旋锻机（带中频感应加热） 1,600.00
磨床 600.00 外圆高速超精磨床 500.00
热处理设备 508.57 热处理清洗渗碳气淬回火模块线 600.00
同时，经查阅公开资料，最近三年其他汽车零部件行业公司部分项目的设备单价亦较高，
且类似设备单价亦存在一定差异性，对比举例如下表：
公司名称 项目名称 设备名称 设备单价（万元/台、套）
压铸线 2,700.00
卧式加工中心 770.00
高端汽车零部件智能制造项目（二期） 4
龙门加工中心 825.00
泉峰汽车 磨齿机 700.00
立体仓库设备 1,000.00
测试试验设备 1,150.00
新能源零部件生产基地项目
机器人自动线 507.50
文灿集团 压铸岛 2,911.11
”和“新能源零部件生产基地项目”均为
公司名称 项目名称 设备名称 设备单价（万元/台、套）
股份有限 热处理炉 500.00
公司（以 安徽新能源汽车零部件智能制造项目5
下 简 称 X 光设备 550.00
“文灿股 压铸岛 3,392.86
份”）
重庆新能源汽车零部件智能制造项目 热处理炉 500.00
X 光设备 550.00
压铸岛 3,000.00
佛山新能源汽车零部件智能制造项目 热处理炉 500.00
X 光设备 550.00
此外，经查阅发行人固定资产明细表，单价高于 500 万元以上的设备较多，亦说明了由
于发行人所在行业为精密零部件加工制造，故生产设备配置较高，相应价格较高。且不同加
工线类似设备，因规格型号不同、功率不同及产出产品差异等因素影响，设备单价亦会存在
较大差异，如同为立式内拉床，有单价超过 1,000 万元以上的，亦有单价在几百万左右的。
鉴于本次募投项目为电机轴的新建产能，公司现有汽车零部件产线主要为同步器、结合齿和
差速器相关产能的生产线，考虑各类产品形态和性能不同、具体加工工艺以及精度、参数等
的不同，购置的类似设备规格型号以及定制要求亦不相同，故单价不具有可比性。
（二）结合本次募投项目非资本性支出情况、说明实质上用于补流的规模及其合理性，
相关比例是否超过本次募集资金总额的 30%，是否存在置换董事会前投入的情形；
本次募集资金投向为“新能源汽车关键零部件生产基地建设项目”以及“补充流动资金
，其中“补充流动资金项目”拟投入募集资金金额 16,000.00 万元，
项目” “新能源汽车关键零
部件生产基地建设项目”拟使用募集资金 39,000.00 万元，均为资本性支出。由此，公司本次
募集资金中合计用于补充流动资金的金额占拟募集资金总额的比例为 29.09%，不超过本次拟
募集资金总额的 30%。通过本次可转债募集资金补充流动资金，有利于减少公司利息支出，
改善公司财务结构，提升公司抗风险能力。
本次可转债董事会决议日前，公司已投入的资金情况如下：
单位：万元
序号 项目名称 董事会决议以前已投入金额 是否列入募集资金投入构成
新能源汽车关键零部件生产
基地建设项目
“佛山新能源汽车零部件智能制造项目”均为 2023 年向特定对象发行股票募投项目。
公司“新能源汽车关键零部件生产基地建设项目”于董事会前投入资金 11,126.31 万元
主要用于土地购置、厂房以及设备投建预付等。
上述董事会前已投入的资金未列入本次募集资金的投资构成中，公司不存在将董事会前
已投入的资金列入募集资金投资构成的情形。
（三）结合公司现有资金余额、用途、缺口和现金流入金额，说明本次融资规模的合理
性；
截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 33,697.53 万元，交易性金融资产余额为
万元。
综合考虑公司的日常运营需要、公司货币资金余额及使用安排等，公司目前的资金缺口
为 10,185.57 万元，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 计算公式 金额
货币资金及交易性金融资产余额 ① 41,697.53
其中：保证金等受限资金 ② 6,217.07
可自由支配资金 ③=①-② 35,480.45
未来三年预计自身经营利润积累 ④ 107,676.10
最低现金保有量 ⑤ 57,733.77
已审议的投资项目资金需求 ⑥ 43,608.36
未来三年新增营运资金需求 ⑦ 24,700.56
未来三年预计现金分红所需资金 ⑧ 27,299.43
总体资金需求合计 ⑨=⑤+⑥+⑦+⑧ 153,342.12
总体资金缺口 ⑩=⑨-③-④ 10,185.57
（1）未来三年预计自身经营利润积累
为 19.13%。依据营运资金测算中估算的 2023-2025 年营业收入，以 2022 年度经营活动产生
的现金流量净额占营业收入比重为测算指数，2023-2025 年预计自身经营利润积累分别为
缺口所用，不代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断，亦不构成盈利预测）。
（2）最低现金保有量
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低现金保有量
=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。货币资金周转次数（即“现金周转率”
）主要受
净营业周期（即“现金周转期”）影响，净营业周期系外购承担付款义务，到收回因销售商品
或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及
应付款项周转期的影响。净营业周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营
业周期通常表明公司维持现有业务所需货币资金较少。
根据公司 2022 年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币
资金为 57,733.77 万元，具体测算过程如下：
单位：万元
财务指标 计算公式 计算结果
最低现金保有量 ①=②÷③ 57,733.77
注1
注2
货币资金周转次数（现金周转率） ③=360÷⑦ 1.75
现金周转期（天） ⑦=⑧+⑨-⑩ 205.70
注3
存货周转期（天） ⑧ 219.89
注4
应收款项周转期（天） ⑨ 139.52
注5
应付款项周转期（天） ⑩ 153.72
注 1：期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用以及财务费用；
注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销、使用权资产折旧以及长期待摊费
用摊销；
注 3：存货周转期=360÷存货周转率；
注 4：应收款项周转期=360×（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应收款项融资
账面余额+平均预付款项账面余额）÷营业收入；
注 5：应付款项周转期=360×（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面
余额）÷营业成本。
（3）已审议的投资项目资金需求
截至 2022 年 12 月 31 日，公司已审议的投资项目主要为：①收购昊轶强 68.875%股权的
第四期转让款 6,715.31 万元应于 2023 年支付；②收购昊轶强剩余 31.125%股权的第三、四
期转让款分别应于 2023 年、2024 年各支付 2,676.75 万元；③收购青竹机械转让款应于 2024
年支付 478.05 万元；④差速器项目扣除截至 2022 年末累计投入，后续按可研计划还需要
（4）未来三年业务增长新增营运资金需求
公司补充流动资金规模估算是依据公司未来流动资金需求量确定，即根据公司最近三年
流动资金的实际占用情况以及各项经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重，以
估算的 2023-2025 年营业收入为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需要的
流动资金进行估算，进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求量。参考公司报告期内营
业收入平均增长率，选取 12.63%作为未来三年营业收入增长率进行预测，测算如下：
单位：万元
经营性流动资 预测期
项目 2022 年
产、负债占比 2023 年 2024 年 2025 年
营业收入 147,172.06 165,758.66 186,692.59 210,270.31
应收票据 4,970.73 3.38% 5,598.49 6,305.54 7,101.87
应收账款 35,858.32 24.36% 40,386.93 45,487.46 51,232.15
应收款项融资 7,339.08 4.99% 8,265.95 9,309.87 10,485.62
预付款项 3,313.16 2.25% 3,731.58 4,202.85 4,733.63
存货 63,583.74 43.20% 71,613.83 80,658.06 90,844.50
使用权资产 2,829.30 1.92% 3,186.62 3,589.06 4,042.33
经营性流动资产总计 117,894.33 80.11% 132,783.40 149,552.84 168,440.11
应付票据 17,430.40 11.84% 19,631.71 22,111.03 24,903.47
应付账款 31,473.11 21.39% 35,447.91 39,924.68 44,966.83
租赁负债 2,164.82 1.47% 2,438.21 2,746.14 3,092.95
合同负债 142.32 0.10% 160.29 180.54 203.34
应付职工薪酬 3,926.05 2.67% 4,421.88 4,980.32 5,609.30
应交税费 5,145.39 3.50% 5,795.21 6,527.10 7,351.41
经营性流动负债总计 60,282.09 40.96% 67,895.21 76,469.81 86,127.31
流动资金占用额 57,612.24 64,888.19 73,083.03 82,312.80
未来三年合计新增营运资金需求 24,700.56
（5）未来三年预计现金分红所需资金
公司 2020 年、2021 年和 2022 年现金分红分别为 6,490.45 万元、6,057.75 万元和 7,087.57
万元，占营业收入比例分别为 5.54%、4.19%和 4.82%，最近三年现金分红占当期营业收入比
例平均为 4.85%。依据营运资金测算中估算的 2023-2025 年营业收入，选取近三年现金分红
占营业收入比例的平均值作为未来三年预计现金分红所需资金进行测算，2023-2025 年预计
现金分红所需资金分别为 8,041.49 万元、9,057.06 万元和 10,200.89 万元，合计为 27,299.43 万
元。
结合上述测算结果，在不考虑本次募投项目情况下，公司目前尚面临 10,185.57 万元的资
金缺口。而本次募投项目“新能源汽车关键零部件生产基地建设项目”建设总投资额为
与合理性。
公司未来三年新增营运资金需求为 24,700.56 万元，本次向不特定对象发行可转换公司
债券募集资金拟用于补充流动资金的募集资金金额 16,000.00 万元低于公司未来三年营运资
金需求合计。
综上，本次向不特定对象发行可转换公司债券拟使用 16,000.00 万元募集资金用于补充
公司流动资金，符合公司经营需求和战略需求，有助于促进公司长远健康发展、提升公司市
场竞争力，符合全体股东的利益，具有合理性。
（四）效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公司现有
水平及同行业可比公司的对比情况，相关预测是否审慎、合理。
（1）收入测算概述
公司结合目前电机轴相关产品市场价格以及客户询价以及目前初步达成合作意向的潜
在订单情况，对预测期内各类产品单价、销量等进行了合理预计，销售单价按 145 元/件测
算，并假设 2024 年开始陆续释放产能，2026 年全部达产达能且全部实现销售，假设后续年
份保持该价格和销量不变。
项目 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年至稳定运营期
销售单价（元） 145 145 145 145
销售数量（万件） 40 150 200 200
营业收入（万元） 5,800.00 21,750.00 29,000.00 29,000.00
（2）销售单价测算依据说明
本次销售单价按 145 元/件测算，主要结合公司所了解的市场报价以及向在谈客户或定
点客户的报价等谨慎确定，价格确定较为合理谨慎。
产品 上市公司 单价（元） 项目规划产能 数据来源
铁流股份 180 25 万件 2021 年非公开发行反馈回复
蓝黛科技 125 200 万件 2023 年非公开发行反馈回复
电机轴 精锻科技 100-200 2023 年可转债反馈回复
另有产能 61.10 万件）
结合公司目前向在谈客户/定
豪能股份 145 200 万件 点客户的报价，并结合其了解
到的市场价格，谨慎测算
本项目营业成本主要由直接材料、人工、制费以及能源费用等构成。测算说明如下：
（1）直接材料
本次募投项目产品主要原材料为各类标号钢材等。相关成本按产品生产工艺的年消耗量
乘按可研报告编撰阶段市场价格为基础合理预测的单价测算。
（2）直接人工
直接人工主要系本项目需要配置的人工之工资及福利费等，公司根据项目各产线及部门
所需各岗位人员人数及公司相应岗位平均工资进行测算。
（3）制造费用
制造费用主要包括折旧摊销、刀具等辅助生产的低耗品以及辅助人员的薪资福利、包材
及运输仓储费用等。折旧摊销政策与公司现有会计政策相同。本项目运输仓储费系结合报告
期内的实际支出及平均收入占比情况，按项目预计收入的一定比例测算。
（4）能源消耗
本项目主要能源消耗为电和少量的水、气，消耗量根据产品生产工艺进行测算，采购价
格按照项目实施地市场价格测算。
公司本项目达产后平均毛利率为 31.47%，根据铁流股份公开资料，其年产 60 万套电机
轴等新能源汽车核心零件项目计算期平均毛利率为 29.36%，公司该项目毛利率略高于铁流股
份该项目的毛利率，主要由于一方面铁流股份该项目中只有 25 万套为电机轴，其他则为定
子壳体、冷却泵轴、电动刹车助力器空心轴，其披露的毛利率为该几类产品综合毛利率，非
单纯电机轴毛利率；一方面受地域因素等影响公司人力成本、能源成本相对较低，具有合理
性。蓝黛科技和精锻科技均没有单独披露电机轴的毛利率。
相关税费测算依据实施主体当地的税费政策并结合实施主体的费率以及项目实际情况
测算。
（1）税金及附加
本项目营业税金及附加主要包括城建税和教育费附加、土地税、房产税以及其他税金等，
均按项目实施地具体要求比例进行测算。
（2）三费
本项目实施主体长江机械 2022 年销售费用、管理费用和研发费用合计占营业收入比例
为 6.65%，本项目测算该三项费用占比为 6.28%（达产达能稳定运营期后）
，与现有费率不存
在重大差异。
经查阅同行业可比公司公开数据，铁流股份“年产 60 万套电机轴等新能源汽车核心零件
项目”、蓝黛科技“新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目”以及精锻科技“新能源汽
车电驱传动部件产业化项目”达产年份销售费用、管理费用和研发费用合计占收入比例与发
行人本项目三费占比对比分析如下：
上市公司 三费费率 说明
铁流股份：年产 60 万套电机 注
轴等新能源汽车核心零件项目
发行人本次募投项目实施单位长江机械已形成较好
蓝黛科技：新能源汽车高精密 的销售、管理队伍以及较为高效的内部管理机制，
传动齿轮及电机轴制造项目 且实施地用工成本更为经济，故相应费用率低于蓝
黛科技该项目，但符合长江机械的实际需要。
精锻科技：新能源汽车电驱传
未披露 精锻科技未披露三费费用金额或占比。
动部件产业化项目
测算依据合理，且相关指标符合自身需求，与铁流
发行人本次募投项目 6.28%
股份类似项目基本一致。
注：铁流股份年产 60 万套电机轴等新能源汽车核心零件项目仅披露了销售费用和管理费用
占比，研发费用占比未披露，此处为销售费用和管理管理占项目营业收入比例。根据其披露的该
项目营业总成本以及主营业务成本推算，销售费用、管理费用和研发费用合计占收入比例不超过
① 销售费用
本项目销售费用主要由销售人员薪酬福利费、差旅费、业务招待费、广告宣传费、三包
维修费、办公费等构成，分别结合项目实施地薪资福利水平、公司报告期内销售费用构成及
收入占比、项目需要配置的销售人员数量及现有岗位薪酬水平、出差频次等测算。
② 管理费用
管理费用主要由相关人员薪酬福利费、差旅费、业务招待费、办公费用、维修费、咨询
培训费、绿化费、水电费等构成，结合项目实施地薪资福利水平、公司报告期内管理费用构
成及收入占比、项目需要配置的管理人员数量及现有岗位薪酬水平、需要分摊的折旧摊销等
测算。
③ 研发费用
本项目研发费用主要根据公司研发计划并结合现有研发支出情况等，按收入的一定比例
测算。
（3）财务费用
按累计使用 3.8 亿元银行借款以及 2025 年至 2030 年期间陆续偿还测算。
本项目实施主体长江机械，符合西部大开发企业税收优惠政策规定的相关条件，适用 15%
的企业所得税税率。
考虑各公司所得税率有所不同，为增加可比性，对比分析可比公司利润率（利润总额÷
营业收入）水平如下：
上市公司 营业利润率 说明
铁流股份：年产 60 万套电机
轴等新能源汽车核心零件项目
项目产品不同，蓝黛科技该项目产品为 150 万套高
精密齿轮和 200 万套电机轴，非全部为电机轴；且
蓝黛科技：新能源汽车高精密 电机轴产品涵盖工序主要为后端加工，非全流程自
传动齿轮及电机轴制造项目 制，由此使得产品毛利率不同，加之费用比率差
异，导致蓝黛科技该项目营业利润率与发行人差异
较大。
项目产品不同，精锻科技该项目产品为：180 万套
精锻科技：新能源汽车电驱传 新能源汽车电驱传动部件总成及 50 万件电机轴产
动部件产业化项目 品，非全部为电机轴，其他成本及费用信息精锻科
技未公开披露，故无法对比分析。
测算依据合理，且相关指标符合自身需求，与铁流
发行人本次募投项目 23.99%
股份类似项目基本一致。
综上，本次募投项目的效益测算依据较为充分，具有合理性和谨慎性。
二、会计师核查情况及核查意见
《监管规则适用指引—发行类第 7 号》
核查情况 核查结论
第 5 条相关规定
（1）查阅本次发行相关
对于披露预计效益的募投项目，上市公 的三会文件、预案、可行
司应结合可研报告、内部决策文件或其 性分析报告以及项目备 （1）发行人已在募集说明
他同类文件的内容，披露效益预测的假 案、环评等文件； 书中披露本次募集资金投资
设条件、计算基础及计算过程。发行前 （2）查阅募集说明书等 项目预期效益的测算过程；
可研报告超过一年的,上市公司应就预 公开披露文件； （2）本次募集资金投资项
计效益的计算基础是否发生变化、变化 （3）实地查看本次募投 目可研报告距今未超过一
的具体内容及对效益测算的影响进行补 项目拟实施现场，获取并 年。
充说明。 查看相关测算明细及测算
底稿。
《监管规则适用指引—发行类第 7 号》
核查情况 核查结论
第 5 条相关规定
发行人在募集说明书中披露
发行人披露的效益指标为内部收益率或
的效益指标为收入和利润指
投资回收期的，应明确内部收益率或投
查阅募集说明书等公开披 标；且已在募集说明书中披
资回收期的测算过程以及所使用的收益
露文件 露本次向不特定对象发行可
数据，并说明募投项目实施后对公司经
转换公司债券对公司经营管
营的预计影响。
理和财务状况的影响。
（1）发行人已在募集说明
书中披露效益测算的依据；
（1）查阅发行人报告期
（2）发行人已在本回复报
上市公司应在预计效益测算的基础上, 内主营业收入构成、毛利
告中对销售单价、毛利率、
与现有业务的经营情况进行纵向对比， 率、增长率、利润率等指
费率、营业利润率、投资构
说明增长率、毛利率、预测净利率等收 标，并与发行人本次募投
成等同行业已披露的可比数
益指标的合理性，或与同行业可比公司 项目测算进行对比分析；
据进行对比分析，并与项目
的经营情况进行横向比较，说明增长 （2）查阅同行业可比公
实施公司报告期内费用率水
率、毛利率等收益指标的合理性。 司类似项目的相关收益指
平等进行对比分析，经分析
标并进行对比分析。
本次募投项目效益测算收益
指标较为合理。
《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条
核查情况 核查结论
相关规定
通过配股、发行优先股或者董事会确定发
（1）查阅本次发行相关的
行对象的向特定对象发行股票方式募集资 公司本次拟募集资金用
三会文件、预案、可行性
金的，可以将募集资金全部用于补充流动 于补充流动资金和偿还
分析报告；
资金和偿还债务。通过其他方式募集资金 债务的金额合计不超过
（2）与发行人董监高等相
的，用于补充流动资金和偿还债务的比例 16,000.00 万元，占拟募
关人员访谈，了解本次募
不得超过募集资金总额的百分之三十。 集资金总额 55,000.00
投项目的具体情况；
对于具有轻资产、高研发投入特点的企 万元的比例为
（3）实地查看本次募投项
业，补充流动资金和偿还债务超过上述比 29.09%，未超过募集资
目拟实施现场，获取并查
例的，应当充分论证其合理性，且超过部 金总额的百分之三十，
看相关测算明细及测算底
分原则上应当用于主营业务相关的研发投 符合要求。
稿。
入。
查阅发行人主营业务构成
金融类企业可以将募集资金全部用于补充 非金融类企业，不适
以及实地走访查看发行人
资本金 用。
主营产品。
（1）获取并查看本次募集
募集资金用于支付人员工资、货款、预备 资金投资项目相关测算明 公司本次拟使用募集资
费、市场推广费、铺底流动资金等非资本 细及测算底稿； 金投资项目“新能源汽
性支出的，视为补充流动资金。资本化阶 （2）获取并查看本次募集 车关键零部件生产基地
段的研发支出不视为补充流动资金。工程 资金投资项目投资总额、 建设项目”
，其中拟使
施工类项目建设期超过一年的，视为资本 投资构成以及拟使用募集 用募集资金投资部分均
性支出。 资金投资金额和投资部 为资本化支出。
分。
（1）获取并查看本次募集
资金投资项目相关测算明
募集资金用于收购资产的，如本次发行董
细及测算底稿；
事会前已完成资产过户登记，本次募集资
（2）获取并查看本次募集 公司本次募集资金未用
金用途视为补充流动资金；如本次发行董
资金投资项目投资总额、 于收购资产，不适用。
事会前尚未完成资产过户登记，本次募集
投资构成以及拟使用募集
资金用途视为收购资产
资金投资金额和投资部
分。
《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条
核查情况 核查结论
相关规定
上市公司应当披露本次募集资金中资本性
已按要求在募集说明书
支出、非资本性支出构成以及补充流动资
中披露本次拟使用募集
金占募集资金的比例，并结合公司业务规 查阅发行人募集说明书中
资金的投资构成以及本
模、业务增长情况、现金流状况、资产构 相关披露。
次补充流动资金的原因
成及资金占用情况，论证说明本次补充流
及规模的合理性。
动资金的原因及规模的合理性
经核查：发行人本次募集资金投资项目符合《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5
条、《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条的相关要求，募集资金均拟用于主业，用于
补充流动资金和偿还银行贷款的比例未超过募集资金总额的百分之三十；投资项目构成以及
效益测算依据充分，较为谨慎，具有合理性；相关信息已按要求披露。
问题 3：关于业绩及经营情况
亿元和 3.73 亿元，公司主要产品包括同步器、结合齿、差速器和航空零部件，其中同步器收
入在 2022 年出现下滑趋势，差速器和航空零部件收入呈现持续增长趋势。2）报告期内，公
司主营业务毛利率分别为 32.89%、34.54%、33.40%和 30.95%，呈现波动趋势。公司毛利率
高于同行业可比公司的平均水平。
请发行人说明：1、结合公司各类主要产品的下游运用场景及市场供需情况、单价、销
量、对应主要客户等，分析公司主要产品收入变动情况及原因；结合主要产品竞争格局、公
司业务布局及战略规划，分析公司收入、业务结构的变化趋势及其对公司生产经营的影响；
利率高于同行业可比公司平均水平的合理性。
亿元和 6.59 亿元，主要以库存商品、已交付未结算受托加工产品为主，公司存货周转率低于
同行业公司的平均水平。2）报告期内，公司应收票据余额分别为 2.06 亿元、0.82 亿元、0.5
亿元和 0.59 亿元，以商业承兑汇票为主，应收票据持续下降的原因系客户更多采用数字化应
收账款债权凭证所致；报告期内，公司应收款项融资余额分别为 0.8 亿、1.34 亿、0.73 亿和
元、16.43 亿元和 16.90 亿元，在建工程账面价值分别为 3.8 亿元、4.72 亿元、6.84 亿元和 7.07
亿元，均呈现持续增长趋势。
请发行人说明：1、结合采购-生产-验收周期、存货构成及库龄、在手订单及存货期后结
转情况等，说明公司报告期内存货规模较高的原因，分析公司存货周转率低于同行业平均水
平的合理性、公司存货跌价准备计提是否充分；2、报告期内公司票据转让和贴现的具体情
况、采用数字化应收账款债权凭证结算的具体内容，分析商业承兑汇票的交易对手方、账龄、
逾期情况及坏账计提情况，说明公司坏账准备计提是否充分；3、分析固定资产规模持续增加
的合理性，与公司产能、营收规模是否匹配；结合在建项目建设进度、转固时点及依据等情
况，说明在建工程报告期内增加的原因，是否存在延期转固情形。
请保荐机构及申报会计师对问题 3.1-3.2 进行核查并发表明确意见，并说明对问题 3.2-
（1）存货的核查程序、核查比例、核查过程及取得的核查证据。
一、发行人的相关说明
（一）结合公司各类主要产品的下游运用场景及市场供需情况、单价、销量、对应主要
客户等，分析公司主要产品收入变动情况及原因；结合主要产品竞争格局、公司业务布局及
战略规划，分析公司收入、业务结构的变化趋势及其对公司生产经营的影响；
（1）报告期内，公司主要产品收入构成及变动情况
报告期内，公司主营业务收入按产品划分情况如下：
产品 金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
（万元） （%） （万元） （%） （万元） （%） （万元） （%）
同步器 36,085.12 44.58 68,667.23 47.79 82,980.79 58.42 77,575.43 67.33
结合齿 14,642.64 18.09 30,662.26 21.34 28,394.60 19.99 24,171.31 20.98
差速器 9,829.41 12.14 12,111.99 8.43 3,910.18 2.75 - -
航空零部件 11,365.07 14.04 19,300.28 13.43 13,792.98 9.71 3,552.38 3.08
其他主营业务 9,020.26 11.14 12,940.28 9.01 12,960.29 9.12 9,915.77 8.61
合计 80,942.50 100.00 143,682.04 100.00 142,038.84 100.00 115,214.89 100.00
报告期内，公司主营业务收入整体呈增长态势，且近年来随着公司双主业模式日益成熟
以及公司主营产品系列的不断丰富，主营产品构成亦逐年优化。
（2）变动原因说明
表时间短，一方面系昊轶强 2021 年下游需求旺盛，业务规模扩大所致。
型货车受外部因素干扰以及前两年市场提前释放等影响，当年累计销售 67.19 万辆，同比下
降 51.84%，
受该等外部市场的不利影响，公司 2022年同步器相关产品较 2021 年下滑 17.25%。
此外，当年受益于新能源汽车向好发展以及航空市场的需求增加，公司差速器产品以及航空
零部件产品实现了较为快速的发展及释放，平滑了当年主营业务收入，使得当年主营业务收
入较 2021 年增长 1.16%。
商用车产销分别完成 196.7 万辆和 197.1 万辆，同比分别增长 16.9%和 15.8%。得益于商用车
市场的回暖，公司 2023 年上半年商用车相关业务收入同比增长近 70%；另一方面随着差速
器产能建设的逐步提升，2023 年上半年公司差速器业务收入同比增加近 6,500 万元，增幅较
大。同时，2023 年上半年公司出口业务持续增长，同比增长 42.95%，未来亦有望成为公司重
要的业绩增长点之一。
报告期内，公司整体收入规模呈上升趋势，有利于公司不断提升自身竞争力以及市场影
响力。
（1）产品结构日益完善，有利于公司不断提升抗风险能力以及综合实力
①双主业布局日益成熟
自 2020 年以来，公司先后通过收购昊轶强、设立子公司恒翼升等拓展航空零部件相关业
务；通过参股航天神坤以及设立子公司豪能空天布局航天零部件相关业务，在汽车零部件业
务领域外，成功打造航空航天零部件第二主业。双主业模式，可有效缓解单一主业下，受行
业波动所带来的业绩波动，提升公司抗风险能力。
②双主业内部产品结构日益优化
公司双主业内部产品结构日益优化，有利于公司提升盈利能力和综合实力。
汽车零部件领域，近年来下游汽车销售结构发生变化，新能源汽车产销及占比均不断提
升，公司抓住行业契机，在狠抓传统燃油车相关零部件业务的同时，拓展了差速器、电机轴
等新能源汽车零部件相关产品。报告期内，差速器收入实现了快速增长，2021 年、2022 年和
业务收入比例分别为 2.75%、8.43%和 12.14%，收入和占比持续提升，新能源汽车领域布局
初见成效。后续随着差速器产能的释放以及电机轴产品产能建设完成及销售实现，新能源汽
车零部件产品收入和占比均有望继续提升。同时，对燃油车汽车零部件相关业务，则不断挖
潜及扩大市场份额，力争保持稳定基础上通过替代市场竞品或提升总成配套等方式，扩大存
量市场份额。概而言之，在汽车零部件领域，公司已搭建燃油车和新能源汽车两个领域的产
品结构，利于公司双腿走路，提升盈利能力。
航空航天零部件领域，公司亦积极探讨丰富产品及服务品类，在航空领域已成功拓展外
场加改装技术服务相关业务，有序推进航空航天零部件相关业务及产品和服务体系的完善；
同时也积极拓展客户及服务能力，丰富客群类型，未来有望保持较好发展。
（2）销售区域不断扩大，利于公司扩大市场规模
报告期内，公司外销规模及占比稳定提升，2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年 1-6 月，
公司境外销售金额分别为 11,846.08 万元、14,375.80 万元、15,345.02 万元和 10,546.78 万元，
占主营业务收入的比例分别为 10.28%、10.12%、10.68%和 13.03%，金额及占比均有所提升。
随着客户对公司的认可以及公司研发设计能力的不断强化、产品品类的不断丰富和服务能力
的不断提升，后续公司境外销售贡献有望持续增加，进而提升公司的影响力和盈利能力。
（二）公司收入变动分产品详细说明
报告期内，发行人主营业务收入主要为销售同步器、结合齿、差速器、航空航天零部件
产品。
就汽车零部件而言，近年来，考虑新能源汽车市场的快速发展以及传统燃油车市场增速
放缓甚至下滑，为提升公司抗风险能力以及盈利能力，公司陆续布局新能源汽车市场产品，
但仍围绕汽车传动系统相关的零部件，属同根同源基础上的有效拓展。报告期内，随着公司
差速器产能的逐步建设完成以及陆续释放，新能源汽车相关零部件收入贡献及占比逐期提升，
具体如下：
项目 收入金额 占比 收入金额 占比 收入金额 占比 收入金额 占比
（万元） （%） （万元） （%） （万元） （%） （万元） （%）
汽车零部件 69,577.43 100.00 124,381.77 100.00 128,245.87 100.00 111,662.51 100.00
其中：新能源
汽车零部件
传统燃油车汽
车零部件
元、82,980.79 万元、68,667.23 万元和 36,085.12 万元，同期变动如下：
单位：万元
主营产品
同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度
同步器 2,928.50 8.83% -14,313.56 -17.25% 5,405.35 6.97%
注：2023 年 1-6 月同比变动均为 2023 年 1-6 月的数据与 2022 年 1-6 月数据的对比，下
文所述同比变动均为此口径。
报告期内，公司同步器收入的变动主要由于销量和销售均价变动的影响。
项目 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销量（万件/套） 1,868.60 4,313.71 5,794.40 5,498.47
销量同比变动幅度（%） 2.64 -25.55 5.38 -
销售均价（元/件、套） 19.31 15.92 14.32 14.11
均价同比变动幅度（%） 6.03 11.16 1.50 -
收入同比变动金额（万元） 2,928.50 -14,313.56 5,405.35 -
其中：销量变动对收入的影响（万元） 875.92 -21,204.70 4,175.14 -
单价变动对收入的影响（万元） 2,052.59 6,891.14 1,230.21 -
销量增加影响。根据中国汽车工业协会数据，2021 年中国汽车全年累计销量 2,627.5 万辆，
增长 3.8%,结束了自 2018 年以来连续三年销量的负增长。受下游客户当期整车销售增长影响，
公司同步器产品销量亦相应上涨。
司自身生产能力均受影响，尤其是商用车领域，2022 年全国重型货车当年累计销售 67.19 万
辆，同比下降 51.84%，这对公司当年商用车客户订单形成较为明显的不利影响。2021 年上半
年，受年中即将实施国六排放升级、治超治限持续推动等政策影响，国内重卡市场出现了罕
见的高速增长态势，2021 年重卡累计销量同比 2020 年增长 28%，行业规模一度达到约 104.5
万辆的历史高峰。但这也在很大程度上提前透支了以后的市场需求，由此使得 2022 年重型货
车销量下滑较多。根据中国汽车工业协会统计数据，第一汽车集团、中国重汽、上汽集团 2022
年汽车销量较 2021 年分别下滑 8.48%、38.67%和 3.22%，其中重卡销量 2022 年较 2021 年分
别下降 63.76%、44.54%和 79.20%，该等客户自身销量下降相应减少了向公司相关产品的采
购，由此影响了公司当年同步器产品的销售。
市场复苏，主要客户如采埃孚、麦格纳等的采购增加所致。
元、28,394.60 万元、30,662.26 万元和 14,642.64 万元，同期变动如下：
单位：万元
主营产品
同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度
结合齿 -716.27 -4.66% 2,267.66 7.99% 4,223.30 17.47%
报告期内，公司结合齿销售均价相对较为稳定，收入的变动主要由于销量的影响。
项目 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销量（万件/套） 887.14 1,869.23 1,679.56 1,467.01
项目 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销量同比变动幅度（%） -4.37 11.29 14.49 -
销售均价（元/件、套） 16.51 16.40 16.91 16.48
均价同比变动幅度（%） -0.31 -2.97 2.61 -
收入同比变动金额（万元） -716.27 2,267.66 4,223.30 -
其中：数量变动对收入的影响（万元） -671.14 3,206.53 3,502.10 -
单价变动对收入的影响（万元） -45.13 -938.87 721.20 -
当年下游客户整车销售向好，公司获益加之客户拓展等使得结合齿销量实现了 14.49%的增
长。2021 年，公司部分客户向公司采购的结合齿应用车型销量较好，相应带动了公司结合齿
产品的收入增长。
司与相关客户在结合齿领域的合作不断深入及紧密，公司同型号产品供货比例增加，相应向
该等客户销售结合齿的数量和收入较 2021 年度均实现增长，进而拉动了 2022 年度结合齿收
入的增长。
要由于某主要客户综合考虑成本及毛利率影响等，自身变速箱项目调整，进而影响了向公司
结合齿的采购节奏，使得当期公司对该客户的结合齿销量较 2022 年 1-6 月同比下降。
万元和 9,829.41 万元。同期变动如下：
单位：万元
主营产品
同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度
差速器 6,484.08 193.82% 8,201.81 209.76% 3,910.18 100.00%
差速器系公司报告期内新增产品品类，于 2021 年开始对外实现收入，且随着产能的日益
释放以及客户批量生产的推进等，报告期内差速器销量实现了快速增长。2021 年差速器销量
为 70.14 万件/套，2023 年上半年则已实现 424.94 万件/套的销量，销量的快速增加是差速器
产品收入同比增长较多的主要影响因素，销量的增长主要源于公司产能日益增加，以及下游
新能源汽车市场向好，公司主要客户主要车型销量较好，且随着公司产能布局的有序推进，
该等客户采购量从试生产、小批量逐步进入大批量采购，从而向公司采购的差速器产品相应
逐期增加。
万元、13,792.98 万元、19,300.28 万元和 11,365.07 万元。同期变动如下：
单位：万元
主营产品
同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度 同比变动金额 同比变动幅度
航空零部件 -751.27 -6.20% 5,507.30 39.93% 10,240.60 288.27%
对昊轶强的收购，2020 年并表时间短。
入的产品主要为加工精度、难度较高的军工类产品，2022 年公司航空零部件中军工产品收入
占比较 2021 年提升超过 7 个百分点至 77%，相应拉升了销售均价，使得当期航空航天零部
件产品的销售均价同比提升了 31.26%；同时由于产能的扩张，销量较 2021 年亦实现了 6.60%
的增长。
等整合、调整影响，订单下发节奏及其自身加工节奏调整，销量较 2022 年 1-6 月同比下滑
（三）结合原料价格、成本结构、定价模式等因素，分析各类主要产品毛利率的变化原
因以及毛利率高于同行业可比公司平均水平的合理性。
报告期内，公司营业毛利与主营业务相匹配，主要由主营产品同步器、结合齿、差速器、
航空零部件等构成，2020 年至 2022 年主营业务综合毛利率水平稳中有升。报告期各期，公
司营业毛利及毛利率构成情况如下：
项目 金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率
（万元） （%） （万元） （%） （万元） （%） （万元） （%）
同步器 9,188.14 25.46 19,941.15 29.04 25,646.08 30.91 25,772.66 33.22
结合齿 5,604.23 38.27 11,133.75 36.31 10,274.35 36.18 7,444.21 30.80
差速器 -451.84 -4.60 465.78 3.85 -70.27 -1.80
航空零部件 5,801.07 51.04 12,392.65 64.21 7,714.25 55.93 2,122.29 59.74
其他主营业务 3,688.61 40.89 4,056.19 31.35 5,496.13 42.41 2,552.43 25.74
合计 23,830.20 29.44 47,989.51 33.40 49,060.53 34.54 37,891.58 32.89
（1）同步器毛利率分析
百分点、1.87 个百分点和 2.12 个百分点。报告期内毛利率影响因素表如下：
项目 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销售均价（元/件、套） 19.31 15.92 14.32 14.11
销售均价变动幅度（%） 6.03 11.16 1.50 -
平均单位销售成本（元/件） 14.39 11.30 9.89 9.42
平均单位销售成本变动幅度（%） 9.14 14.16 5.03 -
单位毛利（元） 4.92 4.62 4.43 4.69
毛利率（%） 25.46 29.04 30.91 33.22
毛利率同比变动点数 -2.12 -1.87 -2.32 -
其中：销售均价变动影响点数 4.12 6.93 0.99 -
单位销售成本变动影响点数 -6.24 -8.80 -3.31 -
加等影响，平均单位销售成本较 2020 年增加 5.03%。2020 年-2021 年，公司同步器相关产品
主要原材料钢材以及电解铜的价格走势如下：
中国钢铁工业协会钢材价格指数（板材）
数据来源：中国钢铁工业协会，招商证券整理
数据来源：国家统计局，招商证券整理
过平均销售价格的涨幅所致。2022 年度，为完善同步器相关产品产业链、提升相关产品生产
供应能力以及智能化水平，公司报告期内投建了“同步器系统智能生产基地项目”以及其他
同步器相关产线或基地改造改良等，随着该等产线陆续建设完成并转固，需分摊的折旧摊销
成本增加，但新建产线当年产能利用率偏低，仅为 21.15%，由此 2022 年同步器产品单位成
本增加；加之 2022 年公司部分产品新品较多、部分客户产品精度调高等亦增加了单位成本。
同时，受外部因素干扰以及市场影响，2022 年，公司同步器销量同比下滑 25.55%，销量的下
滑使得单品分摊的成本相应增加进而影响了毛利率，综合上述因素当年同步器产品的毛利率
同比有所下降。
平均单位销售成本的涨幅超过平均销售价格的涨幅所致。近年来产能增加以及产线改造影响，
单位固定成本呈上升趋势，加之用工成本亦呈上升趋势，综合使得单位成本呈一定上升趋势，
及 AMT 重卡市场渗透率逐步提升的影响，公司商用车用同步器销量增加，因商用车用同步
器重量、体积及运输成本等均高于乘用车，故商用车用同步器销售均价明显高于乘用车用同
步器，由此拉动了当期同步器产品平均销售单价的提升，使得 2023 年 1-6 月同步器产品整体
平均销售单价较 2022 年 1-6 月保持了一定上涨，但由于 2022 年下半年的燃油车购置税减免
措施以及新能源汽车购置补贴等刺激性政策 2022 年底到期退出，致使部分消费需求于 2022
年底前提前透支，2023 年以来汽车销售市场在去库存以及激烈的竞争环境下，新能源汽车以
及燃油车均开启了降价，这些因素的扰动使得下游客户成本压力增大进而向上游传导至公司
等汽车零部件供应商。此外，同步器产品属于燃油车领域成熟产品，市场竞争较为充分，以
及同款产品价格行业年降惯例等影响，上述因素综合使得同步器产品的单位价格上涨幅度小
于成本增加幅度，进而影响了公司毛利率。
（2）结合齿毛利率分析
毛利率较同期相比基本稳定。2021 年度，结合齿毛利率增加较多，主要原因如下：2021 年，
公司结合齿产销量较 2020 年同比增长较多，分别为 29.77%和 14.49%，单位制造费用得以有
效分摊，平均单位成本较 2020 年降低 5.38%，而单位均价较 2020 年则增加 2.61%，由此综
合因素使然。
（3）差速器毛利率分析
公司差速器产品毛利率分别为-1.80%、
处于较低水平，主要由于公司差速器产品于 2021 年方开始对外出售，目前仍处于前期上量爬
坡阶段，客户产品部分处于试制或小批量阶段，尚未能形成规模化效益。且由于产线属于新
建，随着该项目建设推进，转固规模增加，需要分摊的折旧摊销等制造费用金额较大；同时，
为客户开拓维护以及生产之需，配置了一定生产人员，直接人工支出较高。上述因素综合使
得报告期内，差速器毛利率尚未回归正常水平。
年，公司差速器当年实现销量较同期增加 473.87%，销量的快速增加有效摊薄了成本，进而
使得当年毛利率有所回调；2023 年 1-6 月，毛利率为负，主要受客户/产品结构以及折旧摊销
和人工费用增加等影响。由于项目建设节奏影响，差速器产线于 2022 年下半年陆续转固，但
产能利用率尚不高，故 2023 年 1-6 月分摊的折旧摊销费用较高；同时，随着 2022 年下半年
部分产线建设的逐步完成以及产量的增加，人工数量以及费用支出亦呈上升趋势。此外，2023
年 1-6 月公司差速器主要客户结构随着部分客户采购量的提升发生了一定的调整，现主要客
户作为国内新能源汽车的龙头公司，报告期内发行人向其销售的产品主要为毛利率偏低的单
一品类，为获得长期合作机会扩大公司在新能源汽车领域的市场地位和影响力，故当期向其
销售的产品毛利率整体偏低，进而影响了公司差速器当期毛利率水平。发行人考虑该客户的
市场地位以及随着合作的深入和扩大，一方面公司在新能源市场的影响力有望扩大，一方面
公司目前已成为该客户其他项目的量产定点供应商，后续该客户向公司采购的产品数量有望
进一步增加，采购的产品型号以及产品品类亦有望更为丰富，从而改善毛利状况。
（4）航空零部件毛利率分析
公司航空零部件业务经营模式主要为来料受托加工，影响产品毛利率的主要因素为产品
价格、加工成本以及各期产品收入结构。由于产品的型号较多，不同产品的材质、 性能、规格
等差异较大，产品附加值有所不同，且订单具有一定的不均衡性，考虑各类产品工艺复杂程度、
加工难度、市场竞争状况、客户时效要求等，产品最终核定价格不同，同时公司各类产品生
产规模化情况、生产工具的摊销情况以及辅料的投入占比情况、人工耗费情况等亦不相同，
而使得各类产品毛利率存在差异。由于下游客户订单需求各年有所不同，导致公司各期收入
产品结构调整及毛利率波动。
高毛利产品占比较高，具体如下表：
分类 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
毛利率≥55%以上产品占比 53.34% 73.17% 68.60% 77.11%
毛利率＜55%产品占比 46.66% 26.83% 31.40% 22.89%
且 2022 年度，毛利率超过 70%以上的航空零部件产品收入占比达 63%，远高于其他年
份，由此拉升了当年航空零部件产品的综合毛利率。
由于公司航空零部件产品主要采用受托加工模式，公司对客户拟委托加工的产品结构、
数量以及验收结算的产品结构和数量等不具有主动权，故各期收入结构中各类产品结构占比
不具有规律性，加之各类产品毛利率因上文所述原因存在较大差异，综合使得各期毛利率存
在一定波动。2023 年 1-6 月，高毛利率产品验收结算金额偏小，从而使得当期毛利率下滑较
多。
报告期内，公司在汽车零部件业务领域外，成功打造航空航天零部件第二主业。目前同
行业中并没有相同双主业模式的可比公司，因此分别与主营汽车传动系统相关零部件行业可
比公司和主营航空航天零部件行业可比公司的综合毛利率对比分析。
（1）汽车零部件业务同行业毛利率对比
报告期内，公司与汽车零部件行业可比上市公司6的综合毛利率对比分析如下：
单位：%
可比公司 主营产品 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
变速器齿环、变速器倒档齿轮、变速器
精锻科技 26.36 28.41 29.26 31.48
结合齿轮、差速器锥齿轮等
电动工具及工业缝纫机齿轮、轿车齿
双环传动 轮、轿工程机械齿轮、卡车齿轮、摩托 21.17 21.08 19.53 17.37
车齿轮等
变速箱壳体夹具、齿轮轴、端盖、发动
机缸盖夹具、发动机缸体、发动机缸体
贝斯特 33.37 34.27 34.39 35.94
夹具、阀板、高压共轨燃油泵泵体、后
桥夹具、连接件等
摩托车齿轮、农机齿轮、汽车变速器、
中马传动 17.89 15.18 15.71 16.58
汽车齿轮等
业的基本情况”之“（五）行业竞争格局”处一致。
可比公司 主营产品 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
DCT 变速箱阀体、变速箱壳体、电机壳
泉峰汽车 体、定子、端盖、废气循环阀体、缸盖、 -5.43 9.29 20.80 26.07
缸体、烘道、滑轮、换挡轴等
乘用车无级变速器、汽车内饰件、商用
万里扬 19.72 17.14 17.14 19.54
车系列变速器、新能源传动系统等
平均值 18.85 20.90 22.81 24.50
发行人综合毛利率 30.58 34.55 35.26 33.84
发行人汽车零部件产品毛利率 25.91 28.62 32.24 32.03
公司汽车零部件相关产品毛利率与可比上市公司平均水平存在一定差异，且各可比公司
之间毛利率亦存在差异。主要原因为不同公司间的细分产品、业务结构以及经营模式等存在
差异。细分行业竞争格局有所不同，因此综合毛利率存在一些差异。报告期内，发行人汽车
零部件相关产品与精锻科技主营产品更具可比性，发行人汽车零部件产品毛利率与精锻科技
毛利率变动趋势及水平接近，公司毛利率水平较为合理。
就细分品类来看，公司主营同步器、结合齿、差速器等汽车零部件，同行业可比公司无
同步器细分品类的相关数据。精锻科技 2020 年、2021 年、2022 年以及 2023 年 1-6 月差速器
锥齿轮类产品7毛利率分别为 32.39%、30.39%、33.26%和 31.25%，高于报告期内公司差速器
产品的毛利率，主要由于公司差速器产品报告期内尚处于试生产或前期上量阶段，较大规模
的投入使得折旧摊销等成本较高，但尚未达到量产导致毛利率偏低，而精锻科技该产品产能
已布局多时，产能供应阶段不同故不具可比性。精锻科技 2020 年、2021 年、2022 年和 2023
年 1-6 月结合齿类产品毛利率分别为 17.88%、18.46%、18.86%和 16.94%，与公司结合齿的
毛利率走势类似；但由于产品不同，且公司近年来境内外结合齿客户开发情况较好，销售规
模逐年提升，规模效应日益显现；同时，公司结合齿的坯件主要从子公司青竹机械采购，青
竹机械通过技术改进、智能生产等方式优化成本，克服了原材料价格上涨的压力，产业链的
相对完整亦为公司结合齿毛利率优势提供支撑，故公司结合齿毛利率与精锻科技结合齿毛利
率存在较大差异。
（2）航空零部件行业可比上市公司综合毛利率对比
报告期内，公司与航空零部件行业可比公司综合毛利率对比如下：
公司简称 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
爱乐达 49.84% 51.99% 56.63% 69.26%
立航科技 40.64% 42.34% 48.57% 49.45%
注
利君股份 42.13% 48.94% 53.45% 58.63%
广联航空 43.40% 53.23% 43.65% 54.46%
平均值 44.00% 49.13% 50.58% 57.95%
昊轶强 51.62% 64.21% 55.93% 59.74%
轮两种组成。
注：利君股份的毛利率为航空航天零部件制造业务的毛利率；昊轶强毛利率为昊轶强并表恒翼升
后综合毛利率。
从航空零部件相关上市公司数据来看，航空零部件行业毛利率普遍偏高，且各年度会有
一定的波动。公司航空零部件业务毛利率符合行业特点。报告期内，昊轶强的毛利率波动幅
度比较高，主要由于经营模式影响，昊轶强主要为来料受托加工，毛利率变动受各期客户领
用结算的委托加工产品结构不同而不同；公司受托加工的不同产品受加工精度、难度以及数
量等不同，毛利率亦会有较大不同。
（四）2023 年半年度净利润同比下滑原因分析
财务费用和信用及资产减值损失增加所致。2023 年 1-6 月公司主要盈利数据同期对比如下：
项目 2023 年 1-6 月 同期变动金额 同期变动比例
营业收入（万元） 82,438.30 11,211.33 15.74%
毛利率 30.58% -6.75 个百分点 -
毛利额（万元） 25,207.40 -1,377.76 -5.18%
销售费用（万元） 1,028.96 -3.28 -0.32%
管理费用（万元） 4,795.89 382.13 8.66%
研发费用（万元） 4,650.05 -572.82 -10.97%
财务费用（万元） 3,541.46 2,205.99 165.19%
信用及资产减值损失（万元） -1,109.63 -795.18 252.88%
营业利润（万元） 9,711.54 -4,231.05 -30.35%
利润总额（万元） 9,725.57 -4,270.30 -30.51%
净利润（万元） 8,868.28 -3,513.54 -28.38%
万元；受银行借款以及公司 2022 年末发行 5 亿元可转债影响，2023 年 1-6 月财务费用较去年
同期增加 2,205.99 万元；2023 年 1-6 月，受应收账款及存货规模增加的影响，坏账准备以及
存货跌价准备计提规模增加，进而使得信用及资产减值损失合计增加 795.18 万元，上述因素
综合减少利润金额 4,378.93 万元。考虑税金及附加、其他收益、销售费用、管理费用和研发
费用等因素的总和影响后，营业利润较 2022 年 1-6 月减少 4,231.05 万元。叠加营业外收支以
及所得税等影响后，净利润同比减少 3,513.54 万元，同比下滑 28.38%。
从影响公司 2023 年 1-6 月业绩变动的产品角度来看，与 2022 年 1-6 月同期相比，同步
器、结合齿、差速器和航空零部件产品实现的毛利润额分别减少 42.53 万元、275.10 万元、
从同行业公司爱乐达、立航科技的公开数据来看，2023 年 1-6 月，爱乐达和立航科技扣除非
经常性损益后归属母公司净利润分别下滑 32.31%和 89.09%，亦出现了不同程度的下滑，公
司航空零部件产业 2023 年上半年业绩下滑符合行业情况。
（五）结合采购-生产-验收周期、存货构成及库龄、在手订单及存货期后结转情况等，
说明公司报告期内存货规模较高的原因，分析公司存货周转率低于同行业平均水平的合理性、
公司存货跌价准备计提是否充分；
（1）发行人产业链的完善及延伸，使得保持一定存货规模具有合理性和必要性
报告期内，发行人不断完善汽车零部件制造行业纵向产业链以及横向产品结构，为此存
货规模呈现一定的增加态势。
① 纵向产业链延伸角度：2020 年，发行人收购青竹机械，产业链向上延伸至坯件自制。
此后，公司汽车零部件相关产品的主要坯件基本由青竹机械负责。由此，原材料和在产品的
规模报告期内呈增加趋势。
②横向产品结构丰富角度：报告期内，公司一方面拓展了第二主业——航空航天零部件
业务；一方面进一步丰富了汽车零部件相关产品系列，扩展了差速器和电机轴产品，且所建
设的差速器产线为涵盖从钢材开始至切断、锻压、铸造、热处理、机加等较为完整的生产流
程，以及打造含行半齿、差壳、主减齿的总成供应能力。由此，也增加了公司的存货需求。
（2）发行人所处行业特点，亦影响了现有存货规模
① 客户对发行人供货及响应节奏要求高，且公司依客户订单生产，故期末存货余额较高
受行业特点影响。
就汽车零部件业务而言：发行人汽车零部件相关业务客户，实行上线结算，要求公司在
客户所在地设置异地仓库，提前储备所需产品，使用后定期结算。为满足客户需求，提高响
应速度以及服务能力，公司按客户要求设置了相应异地仓并根据客户订单提前配置相关存货。
由于公司客户覆盖范围较广，结合上述行业特点，故报告期各期末汽车零部件相关产品的期
末库存商品余额较高。
就航空航天零部件业务而言：客户向发行人下达订单后，公司按约定时间完成加工并交
付至客户。报告期内，发行人规模扩张以及展业效果较好，客户订单增加导致相关存货规模
提升。
②生产结算周期较长以及业务规模的提升，亦催化了存货规模的增加。
就汽车零部件业务而言：公司采购的主要原材料为钢材，因为不同产品系列所需钢材型
号、材料成分等不同，需要提前定制，故产品结构的丰富使得钢材的整体采购规模相应增加；
从原材料投入到生产完工产品入库，生产周期约在 10 天至 30 天，视产品类别不同有所差异。
产成品出库至配送到客户所在地的异地仓，在途时间约 3 至 7 天。客户根据自身需要从公司
异地仓取用产品，上线装配后结算。产品从入库异地仓到客户上线结算约 2 个月时间，客户
领用后通常当月即可对账结算。由此，从材料入库至验收结算时间周期相对较长，而业务规
模的扩张则进一步需要存货规模的提升予以支持。
就航空航天零部件业务而言：公司航空航天零部件主要采用受托加工模式，原材料储备
不高，但由于行业验收结算周期长的原因，导致航空航天零部件业务的相关产品库存较高，
且随着发行人该业务规模的扩张以及客户订单的增加，存货规模亦呈上升趋势。公司航空航
天零部件相关产品根据客户订单生产交付后，下游客户通常会在取得其终端客户验收后，才
向公司提供验收确认，验收周期较长，且验收结算周期受限于主制造商自身生产计划以及其
客户验收节奏。
（1）发行人存货构成及说明
①发行人各期末存货构成
报告期各期末，公司存货主要由库存商品、发出商品、在产品、原材料等构成。报告期
各期末，公司存货构成如下：
单位：万元
项目 比例 比例 比例 比例
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
原材料 6,763.41 10.02 4,755.27 7.33 6,280.52 11.90 3,832.48 9.36
在产品 5,830.50 8.64 6,607.55 10.18 4,281.56 8.11 5,351.28 13.06
库存商品 28,252.77 41.86 26,781.46 41.26 23,756.92 45.02 16,163.01 39.45
发出商品 1,335.48 2.53 535.19 1.31
已交付未结算受托加
工产品
周转材料 3,957.24 5.86 4,821.19 7.43 4,127.72 7.82 3,539.37 8.64
委托加工物资 672.60 1.64
合计 67,493.54 100.00 64,902.27 100.00 52,765.06 100.00 40,966.10 100.00
②发行人期末存货构成与发行人经营模式以及业务开展情况匹配
公司采用以销定产的生产模式，需保持一定的原材料库存，但原材料规模及占比可控。
同时，公司的汽车零部件业务下游主机配套客户主要为发动机及整车制造企业，该等厂商一
般执行零库存管理模式，需要公司就近对主机厂商进行产品配套，从而保证供货及时性，下
游厂商的上述采购模式使得公司库存商品余额相对较高，但与公司的生产经营模式及行业生
产特点吻合。
已交付未结算受托加工产品主要为昊轶强受客户委托加工已交付客户但尚不满足收入
确认条件的产品，该等产品从交付给客户至客户验收并最终确认，一般需要较长时间，这符
合昊轶强的业务模式。
公司产品系列丰富、业务范围的拓广、销售规模增加等原因，原材料、库存商品以及已交付
未结算受托加工产品等相应增加所致。
为履行订单义务，库存商品以及已交付未结算受托加工产品等增加所致。2023 年 6 月末，公
司存货余额较 2022 年末增加 3.99%，基本保持稳定。
（2）发行人库龄结构分布说明
截至 2023 年 6 月末，发行人存货库龄结构情况如下：
单位：万元
存货构成 2023 年 6 月末金额
金额 占比 金额 占比
原材料 6,763.41 6,483.00 95.85% 280.41 4.15%
在产品 5,830.50 5,801.59 99.50% 28.91 0.50%
库存商品 28,252.77 27,300.05 96.63% 952.72 3.37%
已交付未结算受托加
工产品
周转材料 3,957.24 2,674.93 67.60% 1,282.31 32.40%
合计 67,493.54 53,262.76 78.92% 14,230.78 21.08%
注：上表占比系库龄金额占该类存货金额比例。
①原材料、在产品和库存商品 95%以上库龄为一年以内，销售周转情况良好
报告期末，发行人原材料、在产品和库存商品库龄基本为一年以内，销售结转情况较好。
②已交付未结算受托加工产品库龄较长，与航空零部件行业模式匹配
公司航空零部件产品主要为受托加工模式，公司所产产品均系根据客户订单以及时间要
求生产交付，但受客户验收结算周期较长的影响，存在库龄超过一年以上的情形，符合业务
实际。
经查阅其他航空零部件制造公司如的迈信林（688685.SH）和立航科技（603261.SH）等
公司的公开资料，其相关产品的库龄亦存在较多一年以上的，公司已交付未结算受托加工产
品的库龄有超过一年以上的符合行业惯例。
③周转材料存在一定长库龄产品，具有合理原因
周转材料主要是生产用检具、夹具、刀具、模具以及备品备件等储备物资，存在一定比
例的库龄较长品主要系部分周转材料可循环使用或生命周期较长或为标准件备货等。
（3）已交付未结算受托加工产品存在长库龄产品说明
①受经营模式影响，发行人期末存在一年以上的已交付未结算受托加工产品
发行人航空零部件相关业务主要经营模式为受托加工，形成的存货均为按客户订单以及
要货时间生产交付。公司从获得客户订单至加工完成后交付客户的时间周期平均在 3 个月以
内，具体视加工产品不同而有所不同。
公司航空零部件相关产品根据客户订单生产交付后，下游客户验收结算周期较长，验收
结算周期受限于客户产品检测验收安排、主制造商自身生产计划等，部分产品还受限于主制
造商客户的验收节奏。但客户通常会提前下单且要求公司在约定时间交付，否则需承担一定
的延迟交付费用。由此导致发行人完成受托加工交付的相关产品从交付至确认收入的周期较
长，进而使得公司期末存在较高规模的一年以上已交付未结算受托加工产品。且随着公司订
单获取能力不断加大以及产能供应能力的提升，销售规模逐渐扩张，根据客户订单组织生产
及交付的产品规模亦随之提升，进而使得报告期各期末已交付未结算受托加工产品规模不断
扩张。
公司航空零部件业务通常主要流程节点如下：签署合同（前置合同情况）→客户下发生
产订单→公司依订单向客户领料→公司生产加工→公司加工完成将产品移交客户→客户初
验入库→客户生产领用→客户审价（如需）→补签合同（后置合同情况）→客户出具交接单
/结算通知单→公司开具发票→客户支付货款。上述流程中，从客户下发生产订单至公司加工
完成交付客户所需时间相对可控，通常不会超过 3 个月；但后续流程则由完全由客户主导，
受客户自身生产计划、测试/试验安排等影响而时间长短不同，且由于航空飞行器产品的高精
密性、制造工艺繁琐、制造流程较长等特点，使得客户从收到公司受托加工产品至其出具交
接单/结算通知单的时间跨度相对较长。
由于昊轶强产品交付时，未能获得客户可以明确产品控制权转移的充分外部证据，故谨
慎起见，公司在收到客户验收结算通知单/交接单后确认收入，由此使得产品加工交付后至收
入确认时间周期较长。
②已交付未结算受托加工产品验收周期较长的说明
公司已交付未结算受托加工产品自公司交付至客户验收，周期较长。受托加工产品类别
不同验收周期亦不相同，且受行业验收结算习惯、下游客户产品使用计划以及其客户检测验
收安排等客观因素影响，客户或项目的验收周期存在不确定性且不具有明显规律性，使得公
司部分已交付未结算受托加工产品的验收结算时间长达二至三年，少量超过三年以上。报告
期内，公司航空零部件产品自交付至验收确认收入的平均周期占比如下：
报告期 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上
验收周期较长以及客户对交付时间的要求，使得公司期末存在较高比例的一年以上已交
付未结算受托加工产品。
公司已交付未结算受托加工产品交付后验收周期较长且验收节奏具有一定不确定性的
原因主要包括：A 公司产品主要应用于航空飞行器尤其是军用航空飞行器，客户的技术要求
及标准较高，在验收前需完成一系列测试、试验、装配等环节，手续、流程较为繁琐复杂；
B 针对多级配套产品，需多家供应商协同配套、联调测试完成后才可对各配套厂商产品进行
验收确认，这也一定程度延长了验收周期；C 航空飞行器部分产品应用领域特殊或部分零部
件材料特殊，而某些部件材料供应不及时、外部不利因素等会导致客户生产延迟，整体项目
完工时间不确定性较高，影响了验收节奏；D 军品还受客户年度预算编制和下达等一系列的
因素影响，亦增加了验收节奏的不确定性。
③同行业公司亦存在长库龄存货
受客户验收结算周期较长影响，公司存在一定比例一年以上库龄的已交付未结算受托加
工产品，与行业特点一致。经查阅航空零部件制造公司“迈信林”和“立航科技”的公开披
露资料，其亦存在一定比例长库龄的发出商品，具体如下：
公司名称
一年以内库龄占比 1-2 年库龄占比 2-3 年库龄占比 3 年以上库龄占比
迈信林 58.78% 21.90% 7.56% 11.76%
公司名称
一年以内库龄占比 1-2 年库龄占比 2-3 年库龄占比 3 年以上库龄占比
立航科技 71.18% 21.88% 4.27% 2.67%
公司名称
一年以内库龄占比 1-2 年库龄占比 2-3 年库龄占比 3 年以上库龄占比
注
发行人 48.49% 42.97% 8.53% -
注：发行人已交付未结算受托加工产品库龄从 2020 年收购起算，故账面显示无 3 年以上库龄产
品。
综上所述，发行人期末存在一年以上的已交付未结算受托加工产品与所在行业经营模式
以及客户验收结算周期较长有关，具有合理性。
（4）主要期末存货有订单支持
①汽车零部件业务期末余额与在手订单的匹配情况
发行人汽车零部件相关业务采用以销定产的生产模式，除少量安全库存外，发行人库存
商品均有相关订单支持。发行人汽车零部件下游客户主要为发动机及整车制造企业，该等厂
商一般执行零库存管理模式，需要发行人就近对主机厂商进行产品配套，从而保证供货及时
性。发行人制造部根据销售部的月度销售计划制定月度生产计划，且每日会根据销售部门的
反馈实时调整优化生产工单。
公司期末存货余额次年销售结转比例如下：
项目 2023 年 6 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
库存商品+发出商品余额①（万元） 28,252.77 26,781.46 25,092.40 16,698.20
次年结转金额②（万元） 12,568.39 26,047.47 24,395.81 15,929.12
期后结转率③=②÷① 44.49% 97.26% 97.22% 95.39%
注：2020 年和 2021 年的期后结转率系指 2020 年末和 2021 年末余额在次年的结转比率；2022 年
的期后结转率系指 2022 年末余额在 2023 年 1-6 月的结转比率；2023 年 6 月末的期后结转率系指 2023
年 6 月末余额在 2023 年 7 月的结转比率。
报告期各整年末，公司库存商品期后结转率在 95%以上，说明汽车零部件相关业务期末
存货期后销售实现情况较好。截至 2023 年 6 月 30 日，公司库存商品主要产品同步器、结合
齿、差速器、主转毂，期末库存商品的在手订单覆盖情况如下：
单位：万元
商品类型 截至 2023-6-30 主要库存商品余额 截至 2023-6-30 在手订单预测金额
同步器 13,200.17 19,765.97
结合齿 4,961.22 7,020.68
差速器 5,548.14 8,078.72
主转毂 1,458.15 2,685.54
注：上表数据不构成盈利预测。
由此，公司根据与客户签署的合同、定点协议并结合预沟通的客户生产计划等测算，截
至 2023 年 6 月 30 日，公司在手订单预测金额足以覆盖期末的库存商品。
②航空零部件业务期末存货余额与在手订单的匹配情况
公司航空零部件相关业务形成的存货主要为已交付未结算的受托加工产品。公司航空零
部件相关业务主要模式为受托加工业务，均有客户订单支持。公司依据客户提供的原材料、
图纸和交付进度计划等组织安排生产。在没有订单的情况下，公司无法取得用来加工的特定
原材料，也无法向下游客户交付超出订单的产品。因此，不存在无订单匹配的已交付未结算
受托加工产品。该等产品从交付给客户至客户验收并最终确认，一般需要较长时间，故存货
中已交付未结算受托加工产品金额较高，符合行业惯例。
截至 2023 年 6 月 30 日，航空零部件产品在手订单如下：
已交付未结算受托加 已交付产品对应的订单金 在产品对应的订单金额 期后结转金额
工产品余额（万元） 额（万元） （万元） （万元）
注：上表数据不构成盈利预测。
截至 2023 年 6 月末，公司已交付未结算受托加工产品的客户构成与客户订单构成相匹
配，均主要为客户 X 和客户 Y。
综上，公司主要采取以销定产的业务模式，期末库存基本有订单支持，且从历年的销售
数据以及截至 2023 年 6 月末的在手订单情况来看，发行人在手订单足以覆盖期末存货。发行
人期末存货余额与收入规模匹配，期末存货余额较高符合行业惯例以及自身业务需要。
综合上述分析，公司期末存货余额较高与公司经营模式以及行业惯例相匹配，主要存货
有订单支持，期末存货余额较高具有合理性。
如前所述，目前同行业中并没有类似发行人双主业模式的可比公司，因此分别对比汽车
零部件行业和航空航天零部件行业情况。
（1）汽车零部件行业可比公司存货周转率对比
报告期各期，公司与汽车零部件同行业可比公司存货周转率指标对比如下：
财务指标 公司名称 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
精锻科技 2.45 2.80 2.98 3.21
双环传动 3.19 3.12 3.11 2.51
贝斯特 2.71 2.62 3.61 3.39
中马传动 4.33 4.07 4.70 4.95
存货周转率（次） 泉峰汽车 2.51 2.44 1.74 2.11
万里扬 4.35 4.59 4.98 6.16
同行业平均值 3.26 3.27 3.52 3.72
发行人 1.73 1.64 2.00 2.39
剔除昊轶强后 2.40 2.23 2.57 2.39
注：2023 年 1-6 月存货周转率均已年化处理。
报告期内，公司存货周转率低于可比公司平均值，主要由于各可比公司主营产品、经营
模式以及业务规划布局等不同所致。报告期内，为提升盈利能力，公司一方面纵向延伸产业
链，向上游延伸至坯件自制，一方面横向扩充丰富产品系列以及服务能力，产品大类新增差
速器，产品细分品类则亦随着开发的客户以及项目增加而有所增加，故存货规模呈现一定增
长趋势，进而影响了存货周转率。公司与精锻科技部分汽车零部件主营产品相近，2023 年 1-
（2）航空零部件行业可比公司存货周转率对比
就航空零部件业务而言，昊轶强（合并口径）存货周转率与可比公司对比如下：
公司名称 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年
爱乐达 1.32 1.57 1.70
立航科技 0.66 1.71 1.99
广联航空 2.32 1.28 1.07
昊轶强 0.48 0.37 0.54
注：利君股份主营业务非全部为航空航天业务，故上表未予对比。
昊轶强以受托加工业务为主，存货周转率低于同行业可比公司，主要受到收入确认政策
的影响，导致存货余额较大。就收入确认政策来说，收入确认时点靠前，则库存商品较少、
存货周转率高，在客户回款安排不变的情况下，收入确认时点靠前，后续回款周期则相应拉
长，使得期末应收账款余额较高且账龄长；收入确认时点靠后，则库存商品较大、存货周转
率低，但应收账款余额较低且账龄短。
零部件受托加工的主要质量指标是加工精度，但在交付时客户仅核对数量及外观，不会
对零部件逐一进行精度测量并出具质量验收单据；客户在后期生产领用时如果发现不合格产
品则通知加工方返修或换货，最后定期统计已领用的合格产品，并向加工方发出结算清单进
行开票结算。如果是后置合同情况，此时才确定价格补签合同。
昊轶强将取得客户结算清单作为收入确认的具体时点，符合企业会计准则相关规定，反
映了昊轶强的实际业务特点。根据《企业会计准则第 14 号——收入》(财会[2017]22 号)，对
于在某一时点履行的履约义务，企业应当在客户取得相关商品控制权时点确认收入。在判断
客户是否已取得商品控制权时，企业应当考虑下列迹象：
a 企业就该商品享有现时收款权利，即客户就该商品负有现时付款义务。
合同条款约定：
“甲方（客户，下同）收到货物验收合格后并收到乙方（昊轶强，下同）
开具的增值税专用发票后 90 天内将全部应付款项支付给乙方。”
在客户提供结算清单并通知开票结算前，昊轶强无证据证明货物已验收合格，即使开具
增值税专用发票客户也拒绝接收。根据合同约定，客户没有现时付款义务。
b 企业已将该商品的法定所有权转移给客户，即客户已拥有该商品的法定所有权。
受托加工物资法定所有权属于委托方。
c 企业已将该商品实物转移给客户，即客户已实物占有该商品。
商品交接后，委托方已实物占有该商品。
d 企业已将该商品所有权上的主要风险和报酬转移给客户，即客户已取得该商品所有权
上的主要风险和报酬。
合同条款约定：
“产品送达交货地点并验收合格后，产品的所有权及毁损灭失的风险转移
至甲方。”
由于客户处于强势地位以及产品特殊性，昊轶强无法要求客户在移交时就进行验收。依
据合同约定，客户仍有权要求加工方在实际领用验收合格前承担商品毁损灭失的风险。
e 客户已接受该商品。
合同条款约定：“产品的质量缺陷必须使用后才能发现时，由甲方生产现场检验人员验
收。”；
“如发现产品不符合验收标准或需返修，甲方有权随时通知乙方要求更换或者返修，甲
方可在合同款内直接扣除因乙方不能在要求时间更换应扣减的费用或返修费用。”
因此，在客户生产人员实际领用产品并检验合格前，客户并未接受全部商品。
f 其他表明客户已取得商品控制权的迹象。
综上所述，依据合同条款约定，昊轶强在收到客户结算清单时，才能推定清单所列产品
已经验收合格，客户已接受该产品且该等产品的主要风险和报酬已转移给客户，在昊轶强开
具增值税专用发票后，取得无条件收款权。因此，昊轶强将取得客户结算清单作为收入确认
的具体时点，符合企业会计准则相关规定，反映了昊轶强的实际业务特点。
但在同行业可比公司中，根据其年报等公开资料，爱乐达在“同时满足客户已签收或实
际已使用并合同已签署”时确认收入，广联航空在“向客户交付产品并收到客户开具的验收
证明文件（名称为“验收单”
、“验收报告”、
“移交单”、
“交接单”等）”时确认收入。该等公
司的收入确认时点主要为产品交货时，早于昊轶强，其期末存货中的“发出商品”或“已交
付受托加工产品”余额相比昊轶强更少，存货周转率较高，但应收账款周转率偏低。昊轶强
收入确认时点较上述可比公司相对靠后，故期末存货余额较大，存货周转率低，但应收账款
周转率较高。
转率如下：
公司名称 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年
爱乐达 0.66 0.91 1.59
立航科技 0.55 1.39 2.00
公司名称 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年
广联航空 0.93 1.14 0.53
昊轶强 4.47 10.24 10.39
综上所述，发行人存货周转率低于同行业可比公司符合公司目前经营实质，具有合理性。
（1）计提政策及金额
资产负债表日，公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照存货成本高于可变现净
值的差额计提存货跌价准备。库存商品、在产品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存
货，其可变现净值按该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定；用于
生产而持有的材料存货，其可变现净值按所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要
发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定。
根据上述政策，报告期各期末，发行人对存货计提存货跌价准备分别为 808.29 万元、
单位：万元
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
库存商品 1,611.76 1,318.53 1,330.79 709.42
发出商品 137.72 98.87
合计 1,611.76 1,318.53 1,468.50 808.29
（2）存货跌价准备计提具有充分性
①公司主要存货库龄较短，且销售模式为以销定产或受托加工，存货可变现能力较强
公司主要采取以销定产或受托加工的销售模式，原材料等主要按排产计划购置，在产品、
库存商品以及已交付未结算受托加工产品等均有相应订单支持。同时，公司存货中原材料、
库存商品库龄 95%以上均为一年以内，库龄结构较为健康；已交付未结算受托加工产品一年
以上金额较高，但均为按客户订单交付，存货可变现能力较强。
②订单覆盖率高，存货期后销售情况较好
A 汽车零部件相关产品
结合前述库龄结构，2020 年末、2021 年末、2022 年末和 2023 年 6 月末，公司一年以内
的库存商品占当期末库存商品总额的比例分别为 96.56%、97.78%、97.32%和 97.24%，说明
期末库存商品在期后一年内基本均实现了销售。同时，根据公司业务模式，公司汽车零部件
业务采取以销定产，截至 2023 年 6 月末，公司汽车零部件产品在手订单金额足以覆盖期末库
存商品，预期后续销售结转较好。
综上所述，报告期内，公司库存商品期后销售实现情况较好，公司已按照相关会计政策
对试制品、或个别尚未实现规模效益的产品，根据减值测算结果计提存货跌价准备。
B 航空零部件相关产品
已交付未结算受托加工产品则为公司按客户要求受托生产，且公司主要采用来料加工模
式，并具有销售合同支持，故后续基本不存在滞销或收入确认不能风险。
昊轶强受托加工的航空零部件产品均有明确的订单和图号，逐一对应于每批每架次飞机
的生产，加工的材料只能使用客户提供的特种材料，不允许使用其他材料补充或替代，因此
客户对每一件委托加工产品均有严格的实物流转跟踪。昊轶强交付产品后，客户后续会按照
生产计划领用进入下一生产工序，如果领用后发现质量问题会立即通知昊轶强返修，否则会
影响整个生产进度。在领用过程中发生的少量返修费用，昊轶强在返修当期即直接计入了损
益。由于产品的特殊性，已领用进入下一生产工序的受托加工产品不会再发生退货及返修。
鉴于昊轶强受托加工的航空零部件产品定制化程度高，有对应的飞机架次，且原材料价
值高，客户一旦下订单要求昊轶强生产，则不会废弃，且特种材料所有权为客户的，所以客
户亦不会将已受托加工完成并交付的相关零件退回昊轶强。报告期内，公司已交付未结算受
托加工产品未发生客户退货情形，不存在因产品质量或瑕疵所导致的纠纷、争议、大额赔偿
等，亦未曾收到过客户因产品质量问题所发出的书面通知。
针对长库龄的已交付未结算受托加工产品，昊轶强与客户保持沟通跟进，如果发现存在
无法结算的迹象，公司将及时计提减值准备。
报告期内，公司已交付未结算受托加工产品订单覆盖率高，期后销售实现情况较好，不
存在存货减值。
③原材料不存在减值
报告期内，公司主要原材料为钢材、铜锭、毛坯件、配套件等生产所需零部件，主要为
汽车零部件相关的原材料。公司每月会结合库存以及生产计划等拟定采购计划，对于大宗商
品，采购价格随行就市，对于坯件等，则参考采购时长江有色金属网材料价格的基础上，根
据已经协商好的定价机制确定。整体而言，公司原材料库龄短周转快，且有订单匹配。报告
期内，公司综合毛利率较高，原材料未发生减值。
综上所述，报告期各期末公司存货库龄主要集中在一年以内，库龄分布情况较为合理，
符合企业实际生产经营特点。公司存货的订单覆盖率高，期后结转及销售情况良好。公司已
按照《企业会计准则》要求，对存货进行减值测试并相应计提跌价准备，存货跌价准备计提
充分、合理。
（3）存货跌价准备计提比例与同行业公司的对比说明
报告期期末，公司与同行业可比公司的存货跌价准备余额占存货余额的比例对比情况如
下：
公司名称 2023 年 1-6 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
精锻科技 6.30% 7.13% 8.65% 10.02%
双环传动 3.39% 3.31% 2.93% 4.16%
贝斯特 3.40% 3.29% 0.89% 0.84%
中马传动 0.50% 0.48% 0.39% 0.50%
泉峰汽车 1.59% 1.66% 0.99% 1.86%
万里扬 1.35% 1.60% 1.58% 1.10%
平均值 2.75% 2.91% 2.57% 3.08%
剔除精锻科技平均值 1.71% 2.07% 1.36% 1.69%
发行人 2.39% 2.03% 2.78% 1.97%
相比存在一定差异，主要是与精锻科技存在较大差异。根据精锻科技公开资料，其对部分期
末呆滞物料计提了较大金额的存货跌价准备。公司产业链更完善，相关材料更具通用性，部
分原材料如铜材可以熔炼再利用。且公司存货中含有较高金额的已交付未结算受托加工的航
空零部件产品等相关产品，该类产品主要为来料受托加工品，并已通过客户初检，有销售合
同/订单支持，相关产品毛利率较高，不存在减值。剔除精锻科技后可比公司存货跌价准备余
额占存货余额比例平均值与发行人相比较为接近，符合行业特点。
综上，公司存货跌价准备的计提符合自身实际情况，与同行业可比公司间差异具有合
理性，报告期内，存货跌价准备计提较为充分。
（六）报告期内公司票据转让和贴现的具体情况、采用数字化应收账款债权凭证结算的
具体内容，分析商业承兑汇票的交易对手方、账龄、逾期情况及坏账计提情况，说明公司坏
账准备计提是否充分；
单位：万元
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
期初票据余额 11,522.85 17,946.97 26,787.69 16,665.21
其中：银行承兑票据 7,339.08 13,437.76 19,030.01 10,778.09
商业承兑票据 4,183.77 4,509.22 7,757.68 5,887.12
本期增加金额 43,263.80 78,092.23 91,871.21 73,804.41
其中：银行承兑票据 38,221.13 64,369.21 70,350.14 54,206.44
商业承兑票据 5,042.67 13,723.02 21,521.07 19,597.97
背书转让金额 10,457.48 47,694.55 31,246.36 22,816.54
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
其中：银行承兑票据 8,586.50 32,137.41 18,901.27 17,585.02
商业承兑票据 1,870.98 5,179.60 6,854.31 5,875.05
本期贴现金额 11,771.66 18,370.67 26,344.06 4,442.59
其中：银行承兑票据 11,771.66 18,370.67 24,287.26 4,442.59
商业承兑票据 2,056.80
逾期转入应收账款金额 94.22
其中：银行承兑票据
商业承兑票据 94.22
本期到期托收金额 10,355.06 28,828.68 48,559.06 35,779.28
其中：银行承兑票据 6,633.62 19,959.81 32,753.86 23,926.91
商业承兑票据 3,721.43 8,868.87 15,805.20 11,852.37
期末在手票据余额 22,202.46 1,145.31 12,415.19 27,431.21
其中：银行承兑票据 18,568.43 7,339.08 13,437.76 19,030.01
商业承兑票据 3,634.02 4,183.77 4,468.22 7,757.68
期末未终止确认金额（商业承
兑汇票已背书贴现未到期）
报告期内，随着销售规模的扩大，收取的票据逐年增加，且为满足经营需要，公司结合
资金实际和使用规划，将相关票据分别用于背书支付货款或固定资产购置费用等、贴现或到
期托收等。
数字化应收账款债权凭证是指基于核心企业（含其子公司）在供应链真实交易中对供应
商应收账款的无条件付款承诺，由核心企业在银行认可的数字信用凭证服务机构的业务平台
上，对应收账款的债权债务关系等关键信息以数据电文方式进行记载确认，并承诺在指定日
期无条件兑付应收账款的电子债权凭证。报告期内，公司收到的数字化应收账款债权凭证主
要为迪链（比亚迪迪链供应链信息平台）、卡信（陕西法士特信业务）、航信（中航信用金融
服务平台）
、建信融通（建设银行集团旗下互联网技术产业链金融信息综合服务平台）等。
报告期各期末，公司计入应收账款的数字化应收账款债权余额如下：
单位：万元
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
数字化应收账款债权 5,667.10 3,266.94 134.00 135.00
其中：建信融通 4.77 40.00 134.00 35.00
卡信 1,065.00
迪链 4,001.44 1,187.75
航信 1,660.89 974.18 100.00
随着数字化改革的不断推进以及信息技术水平的优化提升，加之中国银保监会和中国人
民银行等不断出台政策鼓励供应链融资并加强监管，且通过数字供应链平台可以便捷、高效
确权，成为助力优质公司便捷、低成本融资的良好工具，近年来，资质资信较好的企业为充
分降低自身资金成本，使用数字应收账款债权凭证方式支付货款的规模愈发增加。
由上表，报告期内，随着公司业务的丰富以及客户自身资金安排，使用应收账款债权凭
证方式支付货款的金额增加。但相关客户报告期内均资信情况良好，不存在重大违约风险。
（1）公司应收票据交易对手方/承兑方、账龄以及逾期情况说明
报告期各期末，发行人应收票据按交易对手/承兑人构成如下：
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
注1
应收票据-商业承兑汇票 5,224.50 4,970.73 8,286.95 9,573.48
按交易对手/承兑人列示明细：
兵器装备集团财务有限责任公司 1,365.63 850.56 1,313.03 2,463.20
上海汽车集团财务有限责任公司 1,251.43 2,460.32 2,852.97 1,896.37
一汽财务有限公司 742.44 489.00 781.91 210.13
中国重汽财务有限公司 285.00 1,098.85 3,012.23 4,334.67
山东重工集团财务有限公司 - 72.00 - -
中建财务有限公司 100.00 - - -
陕西法士特齿轮有限责任公司 1,300.00 200.00
浙江万里扬股份有限公司 200.00
綦江永跃齿轮有限公司 94.22 102.25
格特拉科（江西）传动系统有限公司 100.00
客户 Y 100.00
重庆茂捷汽车变速器有限公司 61.66
重庆蓝黛变速器有限公司 55.00
注2
其他 180.00 32.60 50.20
注 1：2021 年末应收商业承兑汇票账面金额 8,192.73 万元，与此表中 8,286.95 万元差异 94.22 万
元，系发行人年末将该笔应收票据转入应收账款列示所致。
注 2：其他系单笔金额小于 50 万元的票据汇总列示。
报告期内，公司应收票据交易对手方/承兑方主要为资信情况较好的知名公司或集团内财
务公司。
除 2021 年綦江永跃齿轮有限公司作为票据前手向公司背书的应收票据金额 94.22 万元
外，报告期各期末，公司应收票据账龄均在一年以内。
报告期内，公司应收票据兑付情况较好。仅 2021 年少量应收票据出现了逾期：公司客户
綦江永跃齿轮有限公司作为前手向公司背书转让了分别由南阳恒大置业有限公司出票的 25
万元、公主岭桐波房地产开发有限公司出票的 19.22 万元、重庆恒永房地产开发有限公司出
票的 50 万元（合计 94.22 万元）
，用于支付公司货款。2021 年该三家公司因自身经营出现困
难，导致公司应收由该三家公司承兑的 94.22 万元票据出现逾期未收回的情况。公司于 2021
年将其转入应收账款，并从前手綦江永跃齿轮有限公司收回货款 46.18 万元。截至报告期末，
剩余 48.04 万元尚未收回，公司已全额计提坏账准备。
此后，公司进一步加强商业承兑汇票承兑方资信审查，严格票据管理措施，报告期内除
此外未再出现其他应收票据逾期无法兑付的情况。
（2）公司坏账准备的计提情况
报告期内，公司预期对从綦江永跃齿轮有限公司取得的商业承兑汇票 94.22 万元存在信
用损失，公司将其转入应收账款，并对尚未收回的金额全额计提了坏账准备。除此外，公司
应收票据交易对方/承兑方资信良好，账龄较短，均到期全额兑付，未出现信用风险。同时，
公司进一步加强票据风险管控，严格审核交易对方/承兑方的业务及信用状况，期末在手应收
票据预期信用风险低。
对于数字化应收账款债权凭证，公司根据应收账款的坏账准备计提政策，按账龄组合计
提坏账准备。
综上所述，公司应收票据以及数字化应收账款债权凭证坏账准备计提充分。
（七）分析固定资产规模持续增加的合理性，与公司产能、营收规模是否匹配；结合在
建项目建设进度、转固时点及依据等情况，说明在建工程报告期内增加的原因，是否存在延
期转固情形。
报告期内，公司固定资产账面原值变动情况如下：
单位：万元
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
房屋及建筑物 49,343.37 49,343.37 40,645.13 37,358.90
机器设备 200,791.92 189,181.86 159,652.60 121,264.94
运输工具 2,353.32 2,090.98 1,957.15 1,952.31
办公设备及其他 9,782.11 9,198.16 8,062.50 8,147.17
账面原值合计 262,270.72 249,814.37 210,317.39 168,723.32
账面原值增长率 4.99% 18.78% 24.65% -
公司固定资产账面原值较上一年末分别增加 24.65%和 18.78%，
主要系近年来为满足生产经营需要，公司投建及改造项目较多，相应房屋建筑物及机器设备
等增加较多所致。2023 年 6 月末，公司固定资产账面原值较 2022 年末增加 4.99%，主要系当
期部分机器设备转固所致。
报告期各期，公司固定资产规模与产能营收规模匹配情况如下：
固定资产与产能和收入匹配情况
/2023 年 1-6 月 /2022 年 /2021 年 /2020 年
固定资产账面价值（万元）① 167,111.11 164,270.77 141,872.67 113,251.83
营业收入（万元）② 82,438.30 147,172.06 144,421.86 117,079.14
单位固定资产对应收入③=②÷① 0.99 0.90 1.02 1.03
产能（万件/套等）④ 5,110.00 9,320.00 8,770.00 7,790.00
注
单位产能对应的固定资产⑤=①÷④ 16.35 17.63 16.18 14.54
注：上表中 2023 年 1-6 月的单位固定资产对应收入以及单位产能对应的固定资产已做年化处理。
报告期内，公司单位固定资产对应收入呈降低趋势，单位产能对应的固定资产金额呈增
加态势，主要由于报告期内，公司为满足业务布局以及产线改造等，新增固定资产较多，但
产能和效益释放节奏不完全同步于固定资产入账时间，固定资产入账后尚需调试、试生产、
小批量/大批量等过程，产能和效益方会陆续释放。后续，随着公司产能布局以及产线改造的
逐步完成，公司固定资产规模将趋于稳定，营业收入以及产能规模有望增加，提升固定资产
投资回报率。
报告期各期末，公司在建工程变动情况如下：
单位：万元
项目 2023.6.30 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
汽车同步器系统智能生产基地项目 9,490.12 26,365.56
房屋及装修 2,489.93
汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程 55,610.52 54,243.72 25,627.78
新能源汽车关键零部件项目 6,799.04
航空零部件研发制造项目 2,643.12
其他 15,795.88 14,095.28 9,397.89 9,145.80
工程物资 1.00 66.42
合计 78,206.43 68,405.42 47,158.91 38,001.28
增长率 14.33% 45.05% 24.10%
基地建设项目一期工程以及航空零部件研发制造项目开始投建所致。
基地建设项目一期工程以及模具车间等其他投资建设增加所致。
件项目建设投入，期末在建工程较 2022 年末略有增加。
公司在建工程结转固定资产的标准是判断在建工程项目是否达到预定可使用状态，具体
转固流程如下：
对于房屋建筑物，主体建设完成，房屋移交公司控制，房屋建筑物达到预定可使用状态
后，公司根据工程预算、造价或工程实际成本等，按估计的价值结转固定资产，次月起开始
计提折旧，待办理了竣工决算手续后再对固定资产原值差异进行调整。
对于需要安装调试的设备，安装调试完毕并经公司按照设备验收标准验收合格后，由使
用部门提交固定资产验收单，经评审通过后转为固定资产。对于不需要安装调试的设备，由
使用部门按照合同要求进行验收，并由其提交固定资产验收单，经评审通过后转为固定资产。
报告期各期末公司主要在建工程转固情况具体如下：
建设进 相关在建工程 相关在建工 是否存在延
项目名称 实际建设时间 投产时点
度 转固时点 程转固依据 迟转固情形
汽车同步器系统智能生 2018 年 9 月- 2020 年 12 月 2020 年 12 月- 达到预定可
已完成 无
产基地项目 2022 年 12 月 开始陆续投产 2022 年 12 月 使用状态
汽车差速器总成生产基 2021 年 10 月- 2022 年 4 月开 2022 年 4 月-至 达到预定可
建设中 无
地建设项目一期工程 2023 年 9 月 始陆续投产 今 使用状态
新能源汽车关键零部件 2022 年 11 月-
建设中 未投产 - 无
项目 2026 年 10 月
航空零部件研发制造项 2021 年 1 月- 2022 年 1 月开 2021 年 5 月至 达到预定可
已完成 无
目 2022 年 12 月 始陆续投产 2022 年 12 月 使用状态
公司部分在建工程项目建设周期较长，主要系（1）公司新建产线时，相关生产设备分批
购置到货，并在到货后陆续进行安装及设备调试，在相关生产设备达到预定可使用状态后分
批转固，使得在建工程项目的整体建设周期较长；（2）部分项目主要生产设备为进口设备，
受客观因素影响进口设备采购和到场时间存在一定延期，进一步滞后了整体项目建设进度；
（3）部分在建项目建设投资规模比较大，投建工程量以及设备较多，投建计划时间比较长。
截至报告期末，公司在建工程转固的标准和时点符合《企业会计准则》的规定，新建项
目达到预定使用状态后转固，不存在未及时转固的情形。
报告期内，公司主要在建工程总预算、各期预计投入、各期实际投入情况如下：
单位：万元
总预算 2023 年 1-6 月 2022 年
项目名称 启动时间
投资额 计划投入 实际投入 计划投入 实际投入
新能源汽车关键零部件 2022 年 11
生产基地建设项目 月
汽车差速器总成生产基地 注1
建设项目一期工程
注2
航空零部件研发制造项目 1亿 2021 年 1 月 5,000.00 501.77
续
总预算 2021 年 2020 年
项目名称 启动时间
投资额 计划投入 实际投入 计划投入 实际投入
汽车同步器系统智能生产 注3
基地项目
汽车差速器总成生产基地 10.58
建设项目一期工程 亿
航空零部件研发制造项目 1亿 2021 年 1 月 5,000.00 4,399.76
注 1：汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程 2021 年和 2022 年实际投入较计划投入金额更
高，主要系新能源汽车市场快速发展，公司订单增加，为尽快形成产能，公司加快项目建设。
注 2：航空零部件研发制造项目，因该项目所在园区实际建设和配套情况与原规划不同，公司相
应调整了投入规模，故项目投入少于计划。
注 3：汽车同步器系统智能生产基地项目于 2018 年 9 月启动并陆续投入，截至 2021 年末，汽车
同步器系统智能生产基地项目累计投入资金占比已超预算总投资。
报告期内，各建设项目实际投入与总预算、各期预计投入与计划投入符合公司实际建设
情况，除个别项目存在客观因素外，在建工程投入进度基本与预期计划相符。
二、会计师核查情况及核查意见
（一）对问题 3.1-3.2 的核查措施及核查意见
（1）获取并查阅发行人业务相关的行业政策、相关分析报告以及市场数据等，并进行分
析；
（2）获取并查阅报告期内发行人收入、成本结构明细表；获取并查阅发行人主要采购和
销售合同；获取并查阅报告期内发行人应收票据台账、应收账款明细表；获取并查阅报告期
内发行人存货及库龄构成表，存货跌价准备计提明细表；对获取数据进行对比分析；
（3）获取并查阅发行人主要客户订单情况，并与期末存货进行匹配分析；
（4）获取并查阅同行业可比公司存货构成以及存货跌价计提情况等公开披露信息，并与
发行人数据进行对比分析；
（5）获取并查阅发行人报告期内固定资产及在建工程主要构成情况，了解转固过程；结
合各年度审计实地查看固定资产及在建工程的状况及审计情况，分析报告期内在建工程转固
的及时性以及在建工程和固定资产报告期各期末变动原因及合理性；
（6）与发行人相关人员访谈，查阅行业公开数据以及研究报告，查阅同行业可比公司的
相关数据或指标以及相关公开披露信息等，了解主营业务收入以及毛利率的波动原因，了解
发行人主要经营模式；
（7）结合各年度审计对发行人部分期末存货采取函证、监盘等，了解存货的状态。
（1）报告期内，公司主营业务收入整体呈增长态势，一方面受下游市场利好影响，一方
面由于报告期内公司产品品类以及产能规模不断丰富完善所致，符合行业需求以及公司实际。
（2）2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-6 月，
公司主营业务综合毛利率分别为 32.89%、
下降，主要由于销售价格、产品结构、部分产品未体现规模化效益等因素综合所致。各细分
品类毛利率报告期内变动原因真实，符合公司实际。
（3）报告期各期，公司毛利率与可比上市公司平均水平存在差异的主要原因为不同公司
间的细分产品和业务结构存在差异，细分行业竞争格局有所不同，因此综合毛利率存在一些
差异。
（4）公司报告期各期末存货余额较高，与公司所在行业及经营模式相关。与汽车零部件
以及航空航天零部件行业生产经营模式及行业生产特点吻合。
（5）报告期内，公司存货周转率低于可比公司平均值，主要由于各可比公司主营产品、
经营模式以及业务规划布局等不同所致；公司存货周转率符合公司目前经营实质，具有合理
性。
（6）报告期各期末，公司存货库龄结构符合实际经营情况，存货期后销售结转情况良好，
存货跌价准备的计提符合自身实际情况。报告期内，公司存货跌价准备计提较为充分。
（7）报告期内，公司主要应收票据以及采用数字化应收账款债权凭证的交易对手方/承
兑方资信良好，公司坏账准备计提较为充分。
（二）对存货的核查情况说明
价计提的充分性。
销售合同、在手订单等，核查分析期末存货余额的合理性。
的存在性，监盘比例占年末该类存货余额的比例 2022 年为 66.75%，2021 年为 55.27%，2020
年为 60.08%。
计情况，检查存货的存在性，发函金额占年末该类存货余额的比例 2022 年为 98.05%，2021
年为 98.54%，2020 年为 99.08%，回函未见重大异常。
行业可比公司公开披露资料，了解分析其主营产品构成以及经营模式等，并与发行人数据进
行对比分析。
经核查后，我们认为：公司报告期各期末存货余额较高，与公司所在行业及经营模式相
关。与汽车零部件以及航空航天零部件行业生产经营模式及行业生产特点吻合。公司存货周
转率低于可比公司平均值，主要由于各可比公司主营产品、经营模式以及业务规划布局等不
同所致；公司存货周转率符合目前自身经营实质，具有合理性。报告期各期末，公司存货库
龄结构符合实际经营情况，存货跌价准备的计提符合自身实际情况，存货跌价准备计提较为
充分。
问题 4：关于财务性投资
根据申报材料，1）截至 2023 年 3 月 31 日，公司长期股权投资账面价值 0.88 亿元。2）
截至 2023 年 3 月 31 日，公司参股 1 家公司，系四川航天神坤科技有限公司。
请发行人说明：（一）相关对外投资标的与公司主营业务是否存在紧密联系及相关合作
安排，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形；
（二）
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资情况，是否从
本次募集资金总额中扣除，分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。
请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条进行核查并发
表明确意见。
一、发行人的相关说明
（一）相关对外投资标的与公司主营业务是否存在紧密联系及相关合作安排，是否属于
围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资等情形；
报告期末，公司长期股权投资均为对四川航天神坤科技有限公司的投资，投资标的业务
与公司主营业务相关，系公司存在围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业
投资等情形，主要如下：
四川航天神坤科技有限公司主要从事航天零部件等高端装备的精密制造，系公司主营业
务布局的重要领域之一，本次投资参股系公司围绕主营业务航天板块，为满足航天零部件渠
道资源、客户获取以及业务拓展之需所采取的产业投资。
公司航天零部件相关业务尚处于发展初期，产能仍在陆续布局中，故目前豪能空天整体
主营业务销售规模尚小。豪能空天主要向航天神坤销售阀套、阀芯、活塞、罩子、支架等航
天零部件，2022 年和 2023 年 1-6 月，豪能空天向航天神坤销售金额分别为 18.91 万元和 35.35
万元，投资布局初显成效。
（二）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的财务性投资情
况，是否从本次募集资金总额中扣除，分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性
投资的要求。
类金融业务的情况，不存在购买收益波动较大且风险较高金融产品的情形，不存在需要从本
次募集资金总额中扣除的情形
（1）类金融
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在从事类金融业务活动的情形。
（2）投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资产业基金、并购基金的情
形。
（3）拆借资金、委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在对外拆借资金、委托贷款的情
形。
（4）以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在以超过集团持股比例向集团财
务公司出资或增资的情形。
（5）购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在使用闲置资金购买收益波动大
且风险较高的金融产品的情形。截至 2023 年 6 月 30 日，发行人不存在尚未到期的高风险金
融产品。
（6）非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资金融业务的情形。2019 年
份有限公司的议案》
，同意公司使用自有资金参股发起设立西部农业保险股份有限公司（以下
简称“西部农险”）。2022 年 1 月，西部农险召开发起人会议，鉴于西部农险在筹备期未取得
中国银保监会的行政许可批文，各发起人同意对西部农险的筹备工作进行清算并解散筹备组，
解散工作完成后，西部农险项目已终止。
（7）拟实施的财务性投资的具体情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在拟实施财务性投资的相关安排。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财
务性投资及类金融业务的情形，不存在购买收益波动较大且风险较高金融产品的情形，不存
在需要从本次募集资金总额中扣除的情形。
金融业务）情形
截至 2023 年 6 月 30 日，公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金
融业务）情形，具体说明如下：
截至 2023 年 6 月 30 日，公司财务报表中与投资相关的科目情况如下：
项目 账面价值（万元）
交易性金融资产
其他应收款 407.64
其他权益工具投资 10.00
长期股权投资 7,652.89
其他非流动金融资产
（1）其他应收款
截至 2023 年 6 月 30 日，公司其他应收款账面价值为 407.64 万元，主要为应收房屋维修
基金、员工备用金及相关业务保证金等，金额较小，且不属于财务性投资（包括类金融业务）
情形。
（2）其他权益工具投资
截至 2023 年 6 月 30 日，公司其他权益工具投资金额为 10 万元，系公司为抓住业务机
会，跟进行业最新研究动态和研究方向，于 2019 年对成都汽车产业研究院的投资，与公司主
营业务相关。但考虑报告期内公司与成都汽车产业研究院未发生过业务往来，故谨慎起见，
将该笔投资视同财务性投资（包括类金融业务）情形，但金额很小且属于报告期外投资，不
属于截至期末持有金额较大、期限较长的财务性投资情形。
（3）长期股权投资
截至 2023 年 6 月 30 日，公司长期股权投资账面金额为 7,652.89 万元，主要为对四川航
天神坤科技有限公司的投资。四川航天神坤科技有限公司主要从事航天零部件等高端装备的
精密制造，系公司主营业务布局的重要领域之一，本次投资参股系公司围绕主营业务航天板
块，为满足航天零部件渠道资源、客户获取以及业务拓展之需所采取的产业投资，根据中国
证监会《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十
条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号）
》的规
定“（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合
为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务
及战略发展方向，不界定为财务性投资”，本项投资不属于财务性投资。
综上所述，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投
资及类金融业务的情形；截至最近一期末，发行人不存在持有金额较大的财务性投资。
（4）报告期至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况
报告期内，公司向泸州市高新投资集团有限公司（以下简称“高新投”）提供过借款，但
对方已经于 2021 年 12 月 31 日之前全部偿还完毕。公司向高新投 的借款均发生在本次发行
董事会决议日前六个月，且截至 2021 年 12 月 31 日，公司已全部收回向泸州市高新投资集团
有限公司的借款，且其后再未发生过类似情形。
综上，截至 2023 年 6 月 30 日，公司不存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产
和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财、长期股权投资等财务性投资的情形。
二、会计师核查情况及核查意见
（一）核查程序
与财务性投资相关的科目明细账，获取与投资相关的协议、三会文件，询问管理层投资背景、
投资目的、投资期限、形成过程，判断相关投资是否属于财务性投资；
查所购理财产品的性质以及产品期限，判断是否属于财务性投资；
投资协议、银行流水等。
（二）核查意见
类金融业务的情况，不存在购买收益波动较大且风险较高金融产品的情形，不存在需要从本
次募集资金总额中扣除的情形。
谨慎起见，将其视同财务性投资外，公司不存在其他财务性投资。由此，截至 2023 年 6 月
末，公司不存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他
人款项、委托理财、长期股权投资等财务性投资的情形。
问题 5：关于其他
根据申报材料，公司商誉主要为非同一控制下收购昊轶强所形成，报告期各年末商誉均
未发生减值。
请发行人结合昊轶强经营情况、业绩承诺及实际实现情况、收购时点商誉计算过程、商
誉减值测试过程的相关参数选取等，说明报告期内公司未计提商誉减值的原因及合理性。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。
一、发行人的相关说明
（一）商誉的形成
轶强航空设备制造股份有限公司 68.875%股份的议案》，同意公司以人民币 26,861.25 万元收
购成都昊轶强航空设备制造股份有限公司 68.875%的股份，评估基准日为 2020 年 5 月 31 日，
标的资产过户日为 2020 年 8 月 31 日。豪能股份对昊轶强本次收购形成 20,317.99 万元商誉，
计算过程如下：
单位：万元
项目 昊轶强
合并（购买）成本① 26,861.25
取得的可辨认净资产公允价值② 9,500.19
按持股比例 68.875%计算取得的可辨认净资产公允价值份额③ 6,543.26
商誉（合并成本大于合并中取得的可辨认净资产公允价值份额的差额）（①-③） 20,317.99
（二）昊轶强经营情况、业绩承诺及实际实现情况
报告期内，昊轶强经营良好，经营规模及盈利能力稳步增长，2020 年、2021 年、2022 年
营业收入分别为 7,906.79 万元、13,857.47 万元、19,397.57 万元，实现净利润（扣除非经常性
损益后）分别为 3,826.99 万元、5,586.99 万元、8,247.57 万元。
根据《成都豪能科技股份有限公司(作为受让方)与衷卫华、王春梅、吴建国、周雅风、刘
晓(作为转让方)关于成都昊轶强航空设备制造股份有限公司 68.875%股份之转让协议》的相
关约定，转让方承诺昊轶强 2020 年度、2021 年度及 2022 年度实现税后净利润金额分别为人
民币 3,000 万元、人民币 4,000 万元和人民币 5,000 万元。同时，昊轶强原股东作出如下业绩
补偿承诺：若昊轶强 2020 年度、2021 年度及 2022 年度经审计的累计税后净利润未达到本协
议约定的承诺累计净利润数，即 12,000 万元，则各方应根据约定公式计算昊轶强原股东对发
行人的业绩补偿金额并由昊轶强原股东支付给发行人。
于成都昊轶强航空设备制造有限公司 31.125%股权之转让协议》，根据协议，衷卫华承诺，昊
轶强 2021 年度、2022 年度及 2023 年度实现税后净利润数分别为人民币 4,500 万元、人民币
发行人。
报告期内业绩实际完成情况均高于收购时转让方业绩承诺，详情对比如下：
单位：万元
第一次控股收购承 第二次收购剩余股 注1 注2
承诺年度 实际完成情况 当年/累计完成率
诺业绩 权承诺业绩
注3
第一次控股收购承 第二次收购剩余股 注1 注2
承诺年度 实际完成情况 当年/累计完成率
诺业绩 权承诺业绩
累计 12,000.00 15,500.00 22,239.57 143.48%
注 1：实际完成情况选用的为扣除非经常性损益后的业绩承诺考核口径净利润；
注 2：2021 年和 2022 年的完成率为实际完成情况占第二次收购剩余股权承诺业绩的比例；
注 3：2023 年的实际完成情况为 2023 年 1-9 月的完成情况，非 2023 年全年的完成情况。
由上表，根据经审计的 2020 年、2021 年和 2022 年财务数据以及公司编制的未经审计的
利润 1.77 亿元，超过首次股权收购承诺的 1.2 亿元；昊轶强 2021 年、2022 年和 2023 年 1-9
月累计实现扣除非经常性损益后净利润 1.84 亿元，已达到第二次收购剩余股权所承诺的 1.55
亿元。
综上所述，截至 2023 年 9 月末，昊轶强已完成股权转让时所承诺业绩。
（三）商誉减值测试过程说明
根据《企业会计准则第 8 号—资产减值》、中国证监会《会计监管风险提示第 8 号-商誉
减值》的有关规定，对因企业合并形成的商誉，无论是否存在减值迹象，每年商誉均结合与
其相关的资产组进行减值测试。
在各年末商誉减值测试过程中，营业收入增长率、毛利率、费用率、折现率等主要参数
与股权收购时采用的相关参数基本一致，并结合公司实际和未来经营情况有所调整。具体参
数选择如下：
主要参数 2022 年商誉减值测试 2021 年商誉减值测试 2020 年商誉减值测试
基准日 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
营业收入复合
增长率
年水平 年水平 年水平
预测期年均毛
利率
预测期年均费
用率
增值税率为 13%， 城建税率为 增值税率为 13%， 城建税率为 增值税率为 13%， 城建税率为
税率及附加 加为 2%，企业所得税税率：加为 2%，企业所得税税率：加为 2%，企业所得税税率：
年及以后按 25% 年及以后按 25% 年及以后按 25%
折现率（税后） 12.31%；
注 1：2022 年营业收入复合增长率较 2020 年、2021 年有所下降，主要系 2022 年营业收入实际增
长率较高，达到 39.98%，收入规模也达到近 2 亿元，考虑基数增大，高增长不可持续，谨慎预计未来
增长率将放缓。
注 2：公司采用加权平均资本成本模型（WACC）确定折现率。
根据上述参数，豪能股份报告期内各年末商誉减值测试过程及结果如下：
单位：万元
项目 2022 年末 2021 年末 2020 年末
①商誉账面余额 20,317.99 20,317.99 20,317.99
②商誉减值准备余额
③商誉的账面价值＝①‐② 20,317.99 20,317.99 20,317.99
④未确认归属于少数股东权益的商誉价值 9,181.81 9,181.81 9,181.81
⑤包含未确认归属于少数股东权益的商誉价值=④+③ 29,499.81 29,499.81 29,499.81
注
⑥资产组的账面价值 12,902.79 12,533.49 3,622.13
⑦包含整体商誉的资产组的账面价值=⑤+⑥ 42,402.59 42,033.29 33,121.94
⑧资产组预计未来现金流量的现值（可收回金额） 44,023.30 45,559.75 40,666.74
是否减值 IF（⑧-⑦）>0 不减值 不减值 不减值
注：2021 年末资产组账面价值较 2020 年末显著上升，增加 8,911.36 万元，增长 246.03%，主要系
公司 2020 年收购昊轶强之后，昊轶强获得发行人资金支持，增加了产能建设，相应长期资产增加。
经测试，报告期内，豪能股份商誉未发生减值，无需计提商誉减值损失准备。
二、会计师核查情况及核查意见
（一） 核查程序
势，查阅行业政策以及市场空间、发展动态等，了解行业发展趋势；
能股份资产组可收回金额的确定方法是否符合企业会计准则相关规定；
以及判断的合理性；
进行比较，评价豪能股份管理层预测的可靠性及谨慎性。
（二）核查意见
经核查，我们认为：
合并收购昊轶强 68.875%股份根据《企业会计准则第 20 号—企业合并》相关规定确认而形
成。报告期各期末，豪能股份均按照《企业会计准则》相关规定进行商誉减值测试，测试无
减值。昊轶强于 2020 年、2021 年及 2022 年经审计的营业收入、净利润等均高于豪能股份对
昊轶强按照收益法评估预测的收入和净利润，符合行业发展趋势以及昊轶强自身实际经营情
况，具有合理性。报告期内，豪能股份商誉及未计提减值准备的情况与昊轶强实际经营状况
相符，相关金额未发生重大变动或趋势性变化。
的计算符合《企业会计准则》相关规定，关键参数的选取具有合理性。根据测试结果，报告
期各年末豪能股份商誉不存在减值。
根据申报材料，1）报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2.6 亿元、4.76 亿
元、2.82 亿元和-0.66 亿元，呈现持续波动，且与净利润存在一定差异。2）报告期内公司筹
资活动产生的现金流入持续上升，主要系新增借款及发行债券所致。
请发行人说明：1、报告期内公司经营活动产生的现金流净额波动较大的具体原因，与净
利润差异较大的原因；2、报告期内新增较多有息负债的原因，对财务费用和净利润的具体影
响，债务规模与利息费用是否匹配。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。
一、发行人的相关说明
（一）报告期内公司经营活动产生的现金流净额波动较大的具体原因，与净利润差异较
大的原因；
报告期内，发行人经营活动现金流量净额与净利润的变动情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
经营活动产生的现金流量净额 6,857.28 28,161.20 47,634.54 25,954.18
同比变动幅度 -66.08% -40.88% 83.53% 10.34%
净利润 8,868.28 21,864.09 22,119.82 19,282.98
同比变动幅度 -28.38% -1.16% 14.71% 51.61%
经营活动产生的现金流量净额与净利润之比 77.32% 128.80% 215.35% 134.60%
报告期内，公司经营活动产生的现金流量构成情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 1-6 月 2022 年末 2021 年末 2020 年末
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 62,951.15 135,044.07 139,366.20 91,132.05
收到的税费返还 5,259.91 8,475.31 2,081.89 1,027.90
收到的其他与经营活动有关的现金 3,439.82 5,819.98 10,705.75 2,791.60
经营活动现金流入小计 71,650.87 149,339.35 152,153.84 94,951.54
购买商品、接受劳务支付的现金 37,466.85 77,077.05 68,079.31 47,622.50
支付给职工以及为职工支付的现金 15,116.63 26,853.11 22,713.03 13,848.02
支付的各项税费 10,358.51 12,525.46 9,476.55 4,637.51
支付其他与经营活动有关的现金 1,851.61 4,722.53 4,250.42 2,889.34
经营活动现金流出小计 64,793.60 121,178.15 104,519.30 68,997.36
经营活动产生的现金流量净额 6,857.28 28,161.20 47,634.54 25,954.18
万元、139,366.20 万元、135,044.07 万元和 62,951.15 万元，与主营业务收入匹配，实现较高
规模的现金流流入，显示了公司运营质量较好。
报告期内，公司收到其他与经营活动有关的现金主要为政府补助收入和利息收入等项目
收到的现金；支付其他与经营活动有关的现金主要为支付的维修费、办公费和水电气费、仓
储费、业务招待费、中介机构费等费用。
模扩大带来的现金流入增加以及当期票据贴现和到期托收金额较高，加之当期收到的政府补
助较多所致。
的承兑汇票更多用于背书支付固定资产购建款项，而购买商品、接受劳务支付的现金以及支
付给职工的现金分别增加 8,997.75 万元和 4,140.08 万元所致。
随着公司销售规模的扩大，
截至期末尚未到回款期的应收款项规模增加，
同时部分客户更多采用数字化应收账款债权凭证或承兑汇票方式向公司支付货款，使得公司
经营活动现金流入同比减少；以及当期销售规模扩大对外支付的货款、职工薪酬等增加使得
经营活动现金流出同比增加。由此导致 2023 年 1-6 月经营活动现金流量净额减少。
公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额，主要受到固定资产折旧、存货的变
动、经营性应收应付项目变动以及收到政府补助的综合影响，具体情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 1-6 月 2022 年末 2021 年末 2020 年末
经营活动产生的现金流量净额 6,857.28 28,161.20 47,634.54 25,954.18
净利润 8,868.28 21,864.09 22,119.82 19,282.98
差额 -2,011.00 6,297.11 25,514.72 6,671.20
差额构成
非付现项目 12,301.98 21,129.29 16,594.27 13,401.00
其中：折旧及摊销 11,192.35 20,183.62 15,667.45 12,326.53
经营性应收应付项目及存货的变动项目 -17,394.99 -20,442.60 -4,930.42 -10,529.56
其中：存货的减少（增加以“-”填列） -2,591.27 -13,170.07 -11,798.96 -2,596.83
经营性应收项目的减少（增加以“-”填列） -27,155.74 7,593.04 1,751.27 -13,332.94
经营性应付项目的增加（减少以“-”填列） 12,352.02 -14,865.56 5,117.27 5,400.22
非经营性项目 4,536.88 5,845.88 3,001.51 1,383.95
其中：财务费用（收益以“-”填列） 4,001.19 5,136.92 3,526.17 1,757.37
其他项目 -1,454.87 -235.47 10,849.37 2,415.80
合计 -2,011.00 6,297.11 25,514.72 6,671.20
（1）2020 年差异原因分析
要系非付现项目、经营性应收应付项目的变动影响所致。
万元；经营性应收项目增加 13,332.94 万元，主要系公司销售规模扩大，期末以票据结算的货
款相应增多，故当期收到客户的银行承兑汇票及商业承兑汇票的金额较上年末均有较大幅度
的增加，且大部分在期末尚未到期、贴现或背书转让；经营性应付项目增加 5,400.22 万元，
主要系随着公司业务规模的扩大，2020 年原材料采购数量及金额增加，材料款采购的应付账
款及应付票据余额均有所上涨，同时随着净利润增加，期末应交所得税增加所致。
（2）2021 年差异原因分析
主要系非付现项目、存货及经营性应收应付项目的变动、财务费用、股份支付及递延收益影
响所致。
万元，主要系生产规模扩大，新购置土地以及新增设备投入使用，使折旧摊销较上年有所增
加；存货增加金额为 11,798.96 万元，主要系当期公司业务规模扩大，原材料储备及产成品库
存随之增长；经营性应收项目减少 1,751.27 万元，主要由于当期收入规模增加进而货币回款
增加以及公司当期票据贴现和到期托收金额较高所致；经营性应付项目增加 5,117.27 万元，
主要系随着公司业务规模的扩大，原材料采购数量及金额增加，材料款采购的应付账款及应
付票据余额均有所上涨，同时随着净利润增加，期末应交所得税增加；财务费用较高，主要
系公司销售规模扩大、长期资产投资增加，公司以借款形式融入资金以支持业务的扩张，通
过借款补足现金流量缺口，借款规模增加所致；其他项目 10,849.37 万元，主要系影响利润但
不支付现金的股权激励费用 3,354.40 元以及收到现金但不增加利润的递延收益增加额
（3）2022 年差异原因分析
要系非付现项目、存货及经营性应收应付项目的变动、财务费用的影响所致。
万元，系生产规模扩大，使折旧费用较上年有所增加；存货金额增加 13,170.07 万元，系公司
航空零部件业务规模扩大，相应存货增加，同时子公司泸州豪能差速器业务逐步量产，存货
相应增加；经营性应收项目减少 7,593.04 万元、经营性应付项目减少 14,865.56 万元，主要由
于收取的银行承兑汇票背书支付设备以及材料采购款所致；财务费用金额为 5,136.92 万元，
系公司长期资产持续投入，借款规模持续增大，相应财务费用持续增加。
（4）2023 年 1-6 月差异原因分析
异主要系非付现项目、存货及经营性应收应付项目的变动、财务费用的影响所致。
件业务规模扩大，相应存货增加，同时差速器业务产能逐步释放，存货相应增加；经营性应
收项目增加 27,155.74 万元，系公司期末以票据、数字化应收账款债券凭证结算的货款大部分
在期末尚未到期、贴现或背书转让；经营性应付项目增加 12,352.02 万元，主要系支付所得税
和增值税，导致应交税费减少，同时随着经营规模的扩大，应付账款有所增加；财务费用增
加较多，主要系随着长期资产的持续投入和业务规模的扩大，公司长、短期借款余额继续延
续上升趋势，借款规模较上年同期有所增加，同时，2022 年末发行可转换公司债券，在本期
分摊财务费用所致。
面由于长期资产折旧摊销系非付现成本仅影响当期净利润，一方面系公司当期收到的政府补
助等较高综合使得经营活动产生的现金流净额较高。
更多采用数字化应收账款债权凭证或承兑汇票方式向公司支付货款增加使得公司经营活动
现金流入同比减少，以及当期销售规模扩大对外支付的货款、职工薪酬等增加使得经营活动
现金流出同比增加所致。
（二）报告期内新增较多有息负债的原因，对财务费用和净利润的具体影响，债务规模
与利息费用是否匹配。
单位：万元
项目 2023 年 6 月 30 日余额 2022 年末金额 2021 年末金额 2020 年末金额
短期借款 43,746.88 28,601.35 55,169.48 34,898.63
一年内到期的长期借款 16,391.75 38,319.54 11,665.79 156.31
长期借款 91,263.44 46,328.58 25,944.24 12,111.39
应付债券 41,972.63 40,705.54
合计 193,374.71 153,955.02 92,779.50 47,166.33
其中：流动资金贷款 115,723.50 70,313.23 58,498.70 26,805.00
固定资产贷款 18,925.08 21,274.80 22,780.80 20,205.02
注1
并购贷款 16,753.50 21,661.44 11,500.00
注2
募集资金 42,050.16 40,705.54
注 1：并购贷款主要为支付收购昊轶强股权款。
注 2：募投项目为 2022 年发行可转债所募集资金投资项目，其中 3.5 亿元用于差速器项目，其余
用于补充流动资金。
近年来公司固定资产投建项目较多投建规模日益增加，并通过并购整合方式完善业务布
局，加之经营规模不断扩张，都使得报告期内公司银行借款规模增加。报告期各期末公司有
息负债增加的原因如下：
（1）生产经营规模扩大带来日常营运资金需求增加
报告期内，公司营业收入规模逐年上涨，经营规模的快速扩张带来了公司日常营运资金
需求的增长。在综合考虑生产周期、原材料采购、存货周转期、应付款项周转期等因素的基
础上，通过有效的资金管理，适当增加有息负债补充流动资金，有助于公司经营的稳定，确
保生产运营安全。
（2）新产能布局以及原有产线改造改良等需要较多资金支持
公司根据业务发展计划积极开展项目及产能布局，并结合产线以及业务发展需要对现有
产线进行改造改良，丰富公司产品品类、提升产能供应能力、提高智能制造水平以及生产效
率，进而提升公司综合实力。2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-6 月，公司购建固定资
产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为 40,467.84 万元、59,716.63 万元、52,515.40
万元和 29,049.84 万元，除前标所列使用银行借款和募集资金部分投建外，剩余均使用公司自
有资金投入，从而使得自有资金较为紧张，公司需要保持较大规模的银行借款用于日常经营
周转。
（3）业务布局满足公司发展的同时也增加了有息负债
报告期内，公司收购了昊轶强和青竹机械 100%的股权，同时收购了重庆豪能少数股权，
并参股投资了航天神坤，这些业务布局完善了公司业务结构，有利于公司资源优化配置以及
业务协同。该等投资及收购等亦需要一定的资金支持，也是公司有息负债增加的原因之一。
（1）金额及占比情况
报告期各期，公司有息负债对财务费用及净利润影响和占比情况如下：
单位：万元
项目 2022 年发生额 2021 年发生额 2020 年发生额
发生额
财务费用① 3,541.46 3,128.76 2,853.16 387.54
其中：利息费用② 3,840.48 3,287.05 2,259.43 559.45
利息费用占财务费用比例（②÷①） 108.44% 105.06% 79.19% 144.36%
影响净利润金额④=②×（1-所得税率） 3,264.41 2,793.99 1,920.52 475.53
各期净利润⑤ 8,868.28 21,864.09 22,119.82 19,282.98
对净利润的影响比例（③÷⑤） 36.81% 12.78% 8.68% 2.47%
（2）有息负债对财务费用和对净利润的影响
报告期内，公司有息负债规模逐期增加，相应承担的利息费用也逐年增加，短期来看，
影响了公司的净利润。但从长远可持续发展角度，近年来有息负债的增加系为满足战略布局
以及业务发展之需，未来随着项目的建成以及业绩的释放，公司的净利润规模将随之扩大。
及购置土地、购建固定资产等活动，导致现金需求大幅增加。公司账面利息费用与根据有息
债务规模及合同约定等的测算匹配情况如下：
单位：万元
年份 2023 年 1-6 月 2022 年 2021 年 2020 年
财务费用-利息费用① 3,840.48 3,287.05 2,259.43 559.45
减：可转债利息费用② 1,344.92 270.96
减：贷款承诺费③ 31.57 125.57 111.38
加：财政贴息④ 14.30 1,726.87 1,011.76 1,197.92
银行借款财务费用⑤=①-②-③+④ 2,478.29 4,617.39 3,159.81 1,757.37
加权平均银行借款额⑥ 118,576.51 107,208.81 69,310.83 37,614.83
平均债务年化利率⑦ 4.18% 4.31% 4.56% 4.67%
利息费用测算金额⑧=⑥×合同利率 2,495.21 4,643.83 3,151.93 1,734.35
利息费用测算差异额⑨=⑤-⑧ -16.92 -26.44 7.88 23.02
利息费用测算差异率⑩=⑨÷⑤ -0.68% -0.57% 0.25% 1.31%
根据报告期内的借款合同及实际借款明细测算各期利息费用，与公司账面利息费用差异
很小，因此，公司已完整列支了有息债务的利息费用，利息费用与债务规模相匹配。
报告期内，公司平均债务年化利率位于全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利
率区间内，且利率走势一致。
全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率（均值）
时间 公司平均债务年化利率
注：全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率（均值）系各期全国银行间同业拆借中心
发布的贷款市场报价利率的算数平均数。
综上所述，根据报告期内的借款合同及实际借款明细测算各期利息费用，与公司账面利
息费用差异很小，因此，公司已完整列支了有息债务的利息费用，平均债务年化利率居于全
国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率之间，且平均债务年化利率变动趋势与人民
银行公布的贷款市场报价利率走势一致，利息费用与债务规模相匹配。
二、会计师核查情况及核查意见
（一）核查程序
业会计准则第 31 号-现金流量表》规定的编制方法和要求；
务开展情况，分析现金流量表中影响经营活动现金净流量变动的因素，核实经营活动现金净
流量波动的原因及合理性，分析经营活动产生的现金流净额与净利润差异较大的原因以及合
理性。
（二）核查意见
经核查，我们认为：
现金流量净额与净利润的差异主要系固定资产折旧、存货的变动、经营性应收应付项目变动
以及收到大额不列入当期利润的政府补助等因素导致，差异形成的原因具备合理性。
需，短期看，增加了公司财务费用，从而对净利润造成一定不利影响；长期来看，产业链的
完善以及产能的提升等有利于公司未来业务发展以及盈利规模提升，有望促进公司净利润规
模的扩张；公司有息负债规模与利息费用相匹配，具有合理性。
（本页无正文）
本问询函回复仅供成都豪能科技股份有限公司向中国证券监督管理委员会申请公开发
行可转债之目的使用，不应被用于任何其他目的。
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