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齐峰新材: 关于齐峰新材料股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告

证券之星 2023-07-19 00:00:00
涉企侵权信息举报专区
关注证券之星官方微博：
股票代码：002521                    股票简称：齐峰新材
      关于齐峰新材料股份有限公司
 申请向特定对象发行股票的审核问询函
               之回复报告
              保荐机构（主承销商）
              （上海市广东路 689 号）
              二〇二三年七月
  深圳证券交易所：
  贵所于 2023 年 6 月 29 日出具的《关于齐峰新材料股份有限公司申请向特定
对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕120112 号）（以下简称“审核问
询函”）已收悉。齐峰新材料股份有限公司（以下简称“齐峰新材”、“发行人”
或“公司”）会同海通证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“海通证券”）、
江苏泰和律师事务所（以下简称“发行人律师”或“江苏泰和”）、上会会计师
事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“上会”）等相关方对
审核问询函所列问题进行了逐项核查，同时按照要求对《齐峰新材料股份有限公
司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》
                           （以下简称“募集说明书”）
进行了修订和补充，现回复如下，请予审核。
  如无特别说明，本回复报告使用的简称与募集说明书中的释义相同。
  本回复报告中的字体代表以下含义：
审核问询函所列问题                    黑体（加粗）
审核问询函所列问题的回复                   宋体
回复中涉及对募集说明书修改、补充的内容          楷体（加粗）
  本回复报告中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍
五入所致。
                                                  目 录
  问题 1、发行人主营业务为从事特种纸的研发、生产和销售，所产产品主
要用于建材装饰领域。发行人本次募投项目年产 20 万吨特种纸项目（一期）项
目，该项目产品为装饰原纸。发行人子公司淄博朱台润坤生物科技有限公司经
营范围包含有机肥料及微生物肥料的研发、销售。
（2019 年本）》中淘汰类、限制类产业，是否属于落后产能，是否符合国家产
业政策；（2）本次募投项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否按规
定取得固定资产投资项目节能审查意见；（3）本次募投项目是否涉及新建自备
燃煤电厂，如是，是否符合《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意
见》中“京津冀、长三角、珠三角等区域禁止新建燃煤自备电厂，装机明显冗
余、火电利用小时数偏低地区，除以热定电的热电联产项目外，原则上不再新
建/新扩自备电厂项目”的要求；（4）本次募投项目是否需履行主管部门审批、
核准、备案等程序及履行情况；是否按照环境影响评价法要求，以及《建设项
目是否属于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，依据《大气污染防治法》第九
十条，国家大气污染防治重点区域内新建、改建、扩建用煤项目的，应当实行
煤炭的等量或减量替代，发行人是否已履行相应的煤炭等量或减量替代要求；
高污染燃料禁燃区内，如是，是否拟在禁燃区内燃用相应类别的高污染燃料；
（7）本次募投项目是否需取得排污许可证，如是，是否已取得，如未取得，说
明目前的办理进度、后续取得是否存在法律障碍，是否违反《排污许可管理条
例》第三十三条规定；（8）本次募投项目生产的产品是否属于《“高污染、高
环境风险”产品名录（2017 年版）》中规定的高污染、高环境风险产品；（9）
本次募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量；募投项目
所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要处理设施及处理能力，是否
能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配；（10）发行人最近 36 个月是否存
在受到环保领域行政处罚的情况，是否构成重大违法行为，或是否存在导致严
重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
  请保荐人和发行人律师核查并发表明确意见。
  回复：
类、限制类产业，是否属于落后产能，是否符合国家产业政策；
修订）》中淘汰类、限制类产业
  根据《广西壮族自治区投资项目备案证明》《年产 20 万吨特种纸项目环境
影响报告书》，本次募投项目为“年产 20 万吨特种纸项目（一期）”，产品为
装饰原纸。
 分类     行业类别                    具体内容
淘汰类   十二、轻工
            生产线
            板纸及瓦楞纸生产线
限制类   十二、轻工
            以下、化学竹浆 10 万吨/年以下的生产线
  本次募投项目产品为装饰原纸，不包含文化纸、白板纸、箱板纸及瓦楞纸产
品。因此，本项目不涉及淘汰类、限制类相关产品的生产线建设。
  本次募投项目的主要原料为木浆和钛白粉，其中木浆主要通过国外进口，而
钛白粉以国内采购为主，生产流程均不涉及制浆环节。因此，无需建设纸浆生产
线。
订）》中淘汰类、限制类产业。
  （二）本次募投项目是否属于落后产能
  根据《关于印发造纸工业发展“十二五”规划的通知》（发改产业[2011]3101
号），“加快淘汰落后产能，减排减污。着力加快解决重点流域和重点区域的造
纸工业结构调整和污染问题。现有制浆造纸企业要进一步加大力度淘汰污染严重
的落后工艺与设备，抓紧技术改造，淘汰年产 5.1 万吨以下的化学木浆生产线、
单条年产 3.4 万吨非木浆生产线和单条年产 1 万吨及以下废纸浆生产线，以及窄
幅、低车速、高消耗、低水平造纸机。禁止采用石灰法地池制浆（宣纸除外）、
限制新上项目采用元素氯漂白工艺（现有企业逐步淘汰），禁止进口国外落后的
二手制浆造纸设备。”
  根据《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发〔2010〕7
号），“以电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属、焦炭、造纸、制革、印染等行
业为重点，按照《国务院关于发布实施〈促进产业结构调整暂行规定〉的决定》
（国发〔2005〕40 号）、《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》（国
发〔2007〕15 号）、《国务院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩
和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》（国发〔2009〕38 号）、《产业
和振兴规划等文件规定的淘汰落后产能的范围和要求，按期淘汰落后产能。各地
区可根据当地产业发展实际，制定范围更宽、标准更高的淘汰落后产能目标任务”，
其中与造纸相关的产品或工艺设备为“2011 年底前，淘汰年产 3.4 万吨以下草浆
生产装置、年产 1.7 万吨以下化学制浆生产线，淘汰以废纸为原料、年产 1 万吨
以下的造纸生产线。”
  根据《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》（工信部
联产业〔2017〕30 号），“以钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重
点，通过完善综合标准体系，严格常态化执法和强制性标准实施，促使一批能耗、
环保、安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能（以上即为落后产
能），依法依规关停退出，产能过剩矛盾得到缓解，环境质量得到改善，产业结
构持续优化升级；通过落实部门联动和地方责任，构建多标准、多部门、多渠道
协同推进工作格局”。
  根据《关于做好 2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》
                               （发改运行〔2020〕
    优汰劣。积极稳妥推进煤电优化升级”。
      本次募投项目为“年产 20 万吨特种纸项目（一期）”，产品为装饰原纸，
    生产流程不涉及制浆环节。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-
    纸”（C222）下的“机制纸及纸板制造”，不属于钢铁、煤炭、水泥、电解铝、
    平板玻璃等落后产能行业。
      综上，本次募投项目不属于《关于印发造纸工业发展“十二五”规划的通知》
    《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》中列入的淘汰落后产能，不
    属于《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》《关 于做好
    项目不属于落后产能项目。
      （三）本次募投项目是否符合国家产业政策
      本次募投项目符合国家相关产业政策，具体如下：
序号     文件名称       发布时间         发布单位              相关内容
                              商务部、国家
                              发展改革委、
                              工业和信息化
                                          鼓 励 有 条 件的地区出台针对性政策措
                              部、民政部、
                                          施，引导企业提高家居消费供给质量和
                              财政部、人力
                                          水平，提供更多高品质、个性化、定制化
                              资源社会保障
     商务部等 13 部                            家居产品，加大优惠力度支持居民更换
                              部、自然资源
     门关于促进家                               或新购绿色智能家居产品、开展旧房装
     居消费若干措                               修。鼓励有条件的地区对居民购买绿色
                              建设部、农业
      施的通知                                家电、绿色家具、绿色建材等绿色家居产
                              农村部、中国
                                          品给予支持。支持家居卖场开展绿色商
                              人民银行、市
                                          场创建，设置绿色产品销售专区。大力发
                              场监管总局、
                                          展绿色家装、装配式装修。
                               金融监管总
                              局、中国证监
                                 会
                              工业和信息化      构建绿色建材产品体系。将水泥、玻璃、
      关于印发建材                  部、国家发展      陶瓷、石灰、墙体材料、木竹材等产品碳
                    月
      施方案的通知                  会、生态环境      推进绿色建材产品认证，扩大绿色建材
                              部、住房和城      产品供给，提升绿色建材产品质量。大力
                             乡建设部       提 高 建 材 产品深加工比例和产品附加
                                        值，加快向轻型化、集约化、制品化、高
                                        端化转型。
                            工信部、人力
                            资源和社会保
                                        将高等级绝缘纸，高纯度溶解浆生产技
      关于推动轻工                障部、生态环
                                        术，特种纸基复合材料等作为关键技术
                                        研发工程；有序推进轻工业碳达峰进程，
       的指导意见                部、国家市场
                                        绘制造纸等行业低碳发展路线图。
                             监督管理总
                               局
                                        将“十四五”及以后的发展总体目标升级
      造纸行业“十                            为锚定 2035 年远景目标和 2060 年碳中
      四五”及中长   2021 年 12                和目标，定位自身竞争优势，科学制定行
      期高质量发展      月                     业的路线、方针、政策和战略，做好中长
        纲要                              期规划，打造低碳环保可持续发展的绿
                                        色纸业。
                                        意见指出，增强新产品开发能力和品牌
      中国造纸协会
                                        创建能力，重点调整、提升和优化未涂布
      关于造纸工业
      “十三五”发
                                        的产品质量和品种结构，以适应多元化
       展的意见
                                        消费市场需求。
      本次募投项目的主要产品为装饰原纸，装饰原纸属于特种纸的主要品类之一。
    项目投资备案与环评批复材料，本次募投项目已完成有权部门投资项目备案及相
    应级别生态环境主管部门环境影响评价批复手续，不属于《产业结构调整指导目
    录（2019 年本）（2021 修订）》中的淘汰类、限制类产业，不属于落后产能，
    符合国家产业政策。
    订）》中淘汰类、限制类产业，不属于落后产能，符合国家产业政策。
      二、本次募投项目是否满足项目所在地能源消费双控要求，是否按规定取得
    固定资产投资项目节能审查意见
      （一）本次募投项目满足项目所在地能源消费双控要求
      本次募投项目所在地为广西壮族自治区（以下简称“广西”）贵港市。
      根据国务院新闻办公室印发的《新时代的中国能源发展》白皮书，能源消费
双控是指能源消费总量和强度双控制度。根据国家发展改革委印发的《完善能源
消费强度和总量双控制度方案》，各省（自治区、直辖市）要切实加强对能耗量
较大特别是化石能源消费量大的项目的节能审查，与本地区能耗双控目标做好衔
接，从源头严控新上项目能效水平，新上高耗能项目必须符合国家产业政策且能
效达到行业先进水平。
  根据《广西壮族自治区人民政府关于印发广西“十四五”节能减排综合实施
方案的通知》（桂政发〔2022〕24 号），主要目标为“到 2025 年，全区单位地
区生产总值能源消耗比 2020 年下降 13%，能源消费总量得到合理控制，化学需
氧量重点工程减排量、氨氮重点工程减排量、氮氧化物重点工程减排量、挥发性
有机物重点工程减排量分别不低于 4.62 万吨、0.32 万吨、1.44 万吨、0.87 万吨。
节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平
基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效”“落实能耗双控
制度。坚持节能优先，强化能耗强度降低约束性指标管理，有效增强能源消费总
量管理弹性，加强能耗双控政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接”。
  根据《广西齐峰新材料有限公司年产 20 万吨特种纸项目节能报告》《广西
齐峰新材料有限公司年产 20 万吨特种纸项目可行性研究报告》《广西统计年鉴
-2022》，本次募投项目生产所需的能源消耗主要为电力、蒸汽，项目能源消费总
量、广西 2021 年度单位工业产值能耗的具体情况如下：
                       预计达产后                    中国 2021 年    广西 2021 年
          项目能源消                      平均能耗
                       年销售收入                    度单位 GDP      度单位 GDP
 项目名称      费总量                      （吨标准煤/
                       （不含税）                    能耗（吨标        能耗（吨标
          （tce/a）                    万元）
                       （万元）                     准煤/万元）       准煤/万元）
年产 20 万
吨特种纸项      54,122.79   219,469.03        0.25         0.56         0.53
  目
  注 1：中国 2021 年单位 GDP 能耗来源于 Wind 数据；
  注 2：广西 2021 年单位工业产值能耗依据《广西统计年鉴-2022》披露的“广西能源消
费总量”及“广西生产总值”计算，计算公式为：广西单位 GDP 能耗=广西能源消费量/广
西生产总值。
  由上表可知，本次募投项目达产后平均能耗低于中国单位 GDP 能耗以及广
西 2021 年度单位工业产值能耗。
  综上，本次募投项目满足项目所在地能源消费双控要求。
  （二）本次募投项目已按规定取得固定资产投资项目节能审查意见
号《贵港市发展和改革委员会关于年产 20 万吨特种纸项目节能报告的审查意见》，
“原则同意项目节能报告”。
〔2022〕1189 号《广西壮族自治区发展和改革委员会关于广西齐峰新材料有限公
司年产 20 万吨特种纸项目节能审查的意见》，“原则同意项目节能报告”。
  因此，本次募投项目已按规定取得固定资产投资项目节能审查意见。
  综上，本次募投项目已满足项目所在地能源消费双控要求，并已按规定取得
固定资产投资项目节能审查意见。
  三、本次募投项目是否涉及新建自备燃煤电厂，如是，是否符合《关于加强
和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》中“京津冀、长三角、珠三角等区域
禁止新建燃煤自备电厂，装机明显冗余、火电利用小时数偏低地区，除以热定电
的热电联产项目外，原则上不再新建/新扩自备电厂项目”的要求
  根据本次募投项目的《广西齐峰新材料有限公司年产 20 万吨特种纸项目可
行性研究报告》、备案文件、环境影响评价文件，本次募投项目为“年产 20 万
吨特种纸项目（一期）”，其中不涉及新建自备燃煤电厂。
  综上，本次募投项目不涉及新建自备燃煤电厂。
  四、本次募投项目是否需履行主管部门审批、核准、备案等程序及履行情况；
                                 《生
部门环境影响评价批复
  （一）本次募投项目已按规定履行主管部门审批、核准、备案程序
  根据相关法律法规的规定，截至本回复报告出具日，本次募投项目主要应履
行的主管部门审批、核准、备案等程序以及程序文件取得情况如下：
序号       法律法规      相关审批/备案程序              程序文件取得情况
                                   取得了广西贵港高新技术产业开发
       《企业投资项目核                    区 管 理 委 员会出具的项目代码为
       准和备案管理办法》                   2207-450819-04-01-585165 的《广西
                                   壮族自治区投资项目备案证明》
       《中华人民共和国                    取得了贵港市生态环境局出具的贵
       环境影响评价法》                    环审〔2022〕375 号《贵港市生态环
       《建设项目环境保                    境局关于年产 20 万吨特种纸项目环
       护管理条例》                      境影响报告书的批复》
                                   取得了贵港市发展和改革委员会出
                                   具的贵发改环能〔2022〕608 号《贵
                                   万吨特种纸项目节能报告的审查意
                                   见》
       《固定资产投资项
                    节能审查意见         取得了广西壮族自治区发展和改革
       目节能审查办法》
                                   委员会出具的桂发改环资〔2022〕
                                   革委员会关于广西齐峰新材料有限
                                   公司年产 20 万吨特种纸项目节能审
                                   查的意见》
     因此，本次募投项目已按规定履行主管部门审批、核准、备案程序。
     （二）发行人募投项目已按环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影响
获得相应级别生态环境部门环境影响评价批复
     根据《中华人民共和国环境影响评价法（2018 修正）》《生态环境部审批环
响评价文件分级审批管理办法（2022 年修订版）》等规定，并经对比本次募投项
目内容，本次募投项目的环境影响评价文件属于《广西壮族自治区建设项目环境
影响评价文件分级审批管理办法（2022 年修订版）》第五条第一款规定的“按照
《建设项目环境影响分类管理名录》需编制环境影响报告书的建设项目”，应由
设区市行政审批部门审批，即本次募投项目的环境影响评价批复由广西贵港市生
态环境局审批。
生态环境局关于年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书的批复》，同意该项目
建设。发行人取得的贵港市生态环境局出具的环境影响报告书的批复符合国家和
地方关于环评分级审批管理的规定。
  因此，本次募投项目已经按照环境影响评价法要求，以及《建设项目环境影
定，取得了相应级别生态环境部门出具的环境影响评价批复。
  综上，本次募投项目已履行现阶段必要的审批、核准、备案等程序，已经按
境部门出具的环境影响评价批复。
  五、本次募投项目是否属于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，依据《大
气污染防治法》第九十条，国家大气污染防治重点区域内新建、改建、扩建用煤
项目的，应当实行煤炭的等量或减量替代，发行人是否已履行相应的煤炭等量或
减量替代要求
  根据《国务院关于印发〈打赢蓝天保卫战三年行动计划〉的通知》
                              （国发〔2018〕
境部原 74 个和现 168 个城市名单问题的回复》，发行人本次募投项目实施地点
位于广西贵港市，不属于上述规定及公示信息中列举的大气污染防治重点区域，
本次募投项目不属于在大气污染防治重点区域内的建设项目。此外，本次募投项
目所耗能源主要为蒸汽、电力，不属于用煤项目。
  综上，发行人本次募投项目不属于在大气污染防治重点区域内的耗煤项目，
不适用《中华人民共和国大气污染防治法》第九十条的规定，无需履行煤炭等量
或减量替代要求。
的高污染燃料禁燃区内，如是，是否拟在禁燃区内燃用相应类别的高污染燃料
  根据贵港市人民政府 2017 年 9 月 28 日发布的《贵港市人民政府关于划定贵
港市高污染燃料禁燃区的通告》，“贵港市覃塘区城区，贵港市工业园区（包括
贵港市江南工业园区（不含环城路以内部分）、西江产业园区、粤桂产业园区、
覃塘区（石卡）产业园区、覃塘区甘化工业园区），贵港市中心城区环城路以外
于 20 蒸吨／小时的锅炉和民用燃煤设备燃用的含硫量大于 0.5％、灰分大于 10％
表 2 中规定的限值）；石油焦、油页岩、原油、重油、渣油、煤焦油。本次募投
项目所在地的贵港市粤桂产业园区属于高污染燃料禁燃区，本次募投项目所耗能
源主要为蒸汽、电力，不涉及使用Ⅰ类高污染燃料。
     综上所述，本次募投项目位于高污染燃料禁燃区内，但不存在在禁燃区内燃
用相应类别的高污染燃料的情形。
     七、本次募投项目是否需取得排污许可证，如是，是否已取得，如未取得，
说明目前的办理进度、后续取得是否存在法律障碍，是否违反《排污许可管理条
例》第三十三条规定
     （一）本次募投项目需取得排污许可证
     根据《排污许可管理条例》《排污许可管理办法（试行）（2019 修正）》《固
定污染源排污许可分类管理名录（2019 年版）》规定，本次募投项目应当在启动
生产设施或者发生实际排污之前申请取得排污许可证。
     （二）本次募投项目排污许可证办理进度
     截至本回复报告出具日，因本次募投项目尚处于建设期，未启动生产设施且
未发生实际排污，广西齐峰现阶段无需申请取得排污许可证。广西齐峰将在本次
募投项目启动生产设施或者发生实际排污之前申请取得排污许可证，确保本次募
投项目符合《排污许可管理条例》《排污许可管理办法（试行）（2019 修正）》
《固定污染源排污许可分类管理名录（2019 年版）》的规定和要求。
     （三）本次募投项目后续取得排污许可证不存在法律障碍
     根据《排污许可管理条例》第十一条规定，本次募投项目取得排污许可证的
主要条件及符合情况如下：
序号        主要条件/标准              募投项目是否符合
      依法取得建设项目环境影响报 是。
      告书（表）批准文件，或者已经 本次募投项目已取得贵港市生态环境局出具的
         办理环境影响登记表备案手续     贵环审〔2022〕375 号《贵港市生态环境局关于
                           年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书的批
                           复》
                           是。
         污染物排放符合污染物排放标
                           根据本次募投项目环境影响评价文件，本项目污
         准要求，重点污染物排放符合排
                           染物排放符合相关污染物排放标准，重点污染物
                           排放符合相关排污许可证申请与核发技术规范，
         环境影响报告书（表）批准文件、
                           因此，本项目排污能够符合环境影响报告书（表）
         重点污染物排放总量控制要求
                           批准文件、重点污染物排放总量控制要求
                       是。
         采用污染防治设施可以达到许
                       根据本次募投项目环境影响评价文件，本项目污
                       染防治措施已采取可行技术，使最终排放的污染
         防治可行技术
                       物符合许可排放标准
                        是。
         自行监测方案的监测点位、指 根据本次募投项目环境影响评价文件，本项目将
         范              与核发技术规范、排污单位自行监测技术指南等
                        要求
        根据本次募投项目环境影响评价文件，本次募投项目不存在《排污许可管理
办法（试行）（2019 修正）》第二十八条规定的不予核发排污许可证的情形，即
以下情形：“（一）位于法律法规规定禁止建设区域内的；（二）属于国务院经
立即淘汰的落后生产工艺装备、落后产品的；（三）法律法规规定不予许可的其
他情形。”
        综上，截至本回复报告出具日，本次募投项目符合取得排污许可证的主要条
件，不存在不予核发排污许可证的情形，不存在取得排污许可证的法律障碍。
        （四）本次募投项目不存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情
形
        《排污许可管理条例》第三十三条规定，违反本条例规定，排污单位有下列
行为之一的，由生态环境主管部门责令改正或者限制生产、停产整治，处 20 万
元以上 100 万元以下的罚款；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，责令
停业、关闭：（一）未取得排污许可证排放污染物；（二）排污许可证有效期届
满未申请延续或者延续申请未经批准排放污染物；（三）被依法撤销、注销、吊
销排污许可证后排放污染物；（四）依法应当重新申请取得排污许可证，未重新
申请取得排污许可证排放污染物。
  截至本回复报告出具日，本次募投项目尚未启动生产设施或者发生实际排污，
不存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情形。
  综上，本次募投项目需要申请取得排污许可证，但因募投项目处于在建阶段，
尚未投入生产，未发生排放污染物的行为，广西齐峰现阶段无需申请排污许可证；
本次募投项目已取得相应的环评批复文件，在落实各项环保措施及环保主管部门
环评批复意见的情况下，广西齐峰将在本次募投项目启动生产设施或者发生实际
排污之前，申请办理排污许可证，预计后续申请办理排污许可证不存在法律障碍。
截至本回复报告出具日，本次募投项目未启动生产设施以及未发生实际排污，不
存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情形。
  八、本次募投项目生产的产品是否属于《“高污染、高环境风险”产品名录
（2017 年版）》中规定的高污染、高环境风险产品
  根据《年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书》，本次募投项目产品为装
饰原纸。经比对《“高污染、高环境风险”产品名录（2021 年版）》内容，本次
募投项目生产的产品不在《“高污染、高环境风险”产品名录（2021 年版）》规
定的高污染、高环境风险产品范围之内。
  综上，本次募投项目生产的产品不属于《“高污染、高环境风险”产品名录
（2021 年版）》中规定的高污染、高环境风险产品。
  九、本次募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量；募
投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要处理设施及处理能力，
是否能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配
  （一）募投项目涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量
  根据《年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书》，本次募投项目涉及环境
污染的具体环节、主要污染物名称及排放量如下：
                                               一期
类别         污染源                   污染物
                                       排放浓度        排放量 t/a
废气   有组织   3800 造纸车间（1#）         颗粒物   13.6mg/m3    0.669
            废气
           无组织
            废气
                                          COD      300mg/L     193.16
                                          BOD5     151mg/L     96.83
           生产运    一期废水（64.328 万            SS      150mg/L     96.66
    废水
            营        m3/a）                NH3-N     14mg/L      9.24
                                           TN       35mg/L     24.32
                                           TP       0.9mg/L     0.61
                                          浆渣           /         0
                                         裁切废纸          /         0
           一般工        造纸生产线              包装废料          /         0
           业固体
            废物                            废铁丝          /         0
    固体
                                         废聚酯网          /         0
    废物
                      污水处理站               污泥           /         0
                                          废机油       HW08         0
           危险废
                      生产设备               废油漆桶       HW49         0
            物
                                          废抹布       HW49         0
                                         连续等效 A
    噪声           生产车间及设备                               /         /
                                          声级
         （二）募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额，主要处理设施
    及处理能力，是否能够与募投项目实施后所产生的污染相匹配
         根据《年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书》，年产 20 万吨特种纸项目
    环保投资为 1,682.33 万元，资金来源为本次发行的募集资金及自有资金，本次募
    投项目具体环保措施如下：
                                                               是否能够与募投
序   污染
            污染源         处理设施及措施                   处理能力         项目实施后所产
号   因素
                                                               生的污染相匹配
                                             约 12,000 立方/小时，
                      布袋除尘器，经布袋除尘            通过处理达到《大气
          投料粉尘（1#）
                       （1#）排入大气环境              准》（GB16297-
                  项目建设一座工艺为“格                约 5,000m3/d，通过处
                  栅+斜网+混凝沉淀”的污               理达到《污水综合排
          造纸生产过程、 水预处理站处理项目废                 放标准》（GB8978-
           办公生活等  水。项目处理后的废水达                 1996）三级标准、
                  到园区污水处理厂纳管标                《污水排入城镇下水
                  准要求后，经管网排入产                   道水质标准》
                  业园污水处理厂进一步处        （GB/T31962-2015）
                  理后排放至郁江。           的 B 级标准、产业园
                                     污水处理厂设计进水
                                         水质要求
                  浆渣：在造纸车间暂存，
                  收集后外售做纱管纸原
                  料。
                  包装废料（纸、塑料）：
                  在造纸车间暂存，分类收         污泥脱水间占地面积
                  集后外售。              152m2，通过处理达到
                  裁切废纸：在造纸车间暂         《一般工业固体废物
                  存，回用于生产线。           贮存和填埋污染控制
                  污泥：暂存在污泥脱水           标准》（GB 18599-
                  间，交由贵港台泥东园环         2020）及其修改单标
    固体    造纸生产过程、
    废物    污水处理过程等
                  废机油、废抹布、废油漆         危废暂存间占地面积
                  桶：于危废暂存间暂存，        60m2，通过处理达到
                  委托有资质的单位定期处         《危险废物贮存污染
                  理。                      控制标准》
                  生活垃圾：由环卫部门每        （GB18597-2001）及
                  天清运处理。               其修改单标准要求
                  废聚脂网：经分类收集后
                  外售资源回收公司。
                  废铁丝：经分类收集后外
                  售资源回收公司。
                  设备选型时，尽量选用低
                                     通过处理措施达到
                  噪声设备；风机布置在车
                                     《工业企业厂界环境
                  间内，连接处采用柔性接
                                     噪声排放标准》
                                     （GB12348-2008）中 3
                  之内；在房间墙壁上采用
                                     类声环境功能区排放
                  吸声、隔声材料，设置隔
                                     限值
                  声门窗。
         综上，发行人对本项目拟采取的环保措施得当，主要处理设施及处理能力能
    够与本次募投项目实施后所产生的污染相匹配。
         十、发行人最近 36 个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况，是否构成
    重大违法行为，或是否存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行
    为
         最近 36 个月内发行人子公司朱台热力在环保领域受到 1 次行政处罚，具体
    如下：
         朱台热力在 2022 年 9 月 14 日因温室气体排放事项受到淄博市生态环境局
    作出的淄环罚字〔2022〕07020 号《行政处罚决定书》，被处以罚款 10,500 元。
根据《碳排放权交易管理办法》（试行）第三十九条的规定，朱台热力受到的前
述罚款在罚款区间（1 万元以上 3 万元以下）属于较低值，相关处罚依据未认定
前述行为属于情节严重情形。此外，根据朱台热力提供的说明，其已足额缴纳了
罚款并完成了整改。因此，朱台热力受到的前述环保处罚不属于重大行政处罚。
  综上，截至本回复报告出具日，最近 36 个月发行人子公司朱台热力在环保
领域受到 1 次行政处罚，但不属于环保领域的重大违法行为；发行人最近 36 个
月内不存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
  十一、请保荐人和发行人律师核查并发表明确意见
  （一）核查程序
  针对上述事项，保荐机构执行的核查程序如下：
告》；
影响报告书》《贵港市生态环境局关于年产 20 万吨特种纸项目环境影响报告书
的批复》《广西壮族自治区发展和改革委员会关于广西齐峰新材料有限公司年产
济行业分类》（GB/T4754-2017）、《关于印发造纸工业发展“十二五”规划的
通知》（发改产业[2011]3101 号）、《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作
的通知》（国发〔2010〕7 号）、《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退
出的指导意见》（工信部联产业﹝2017﹞30 号）和《关于做好 2020 年重点领域
化解过剩产能工作的通知》（发改运行〔2020〕901 号）等法律法规和政策文件；
发建材行业碳达峰实施方案的通知》《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》
《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》《中国造纸协会关于造纸工业
“十三五”发展的意见》等文件；
广西“十四五”节能减排综合实施方案的通知》《广西统计年鉴-2022》等文件；
等文件；
环境影响评价文件分级审批管理办法（2022 年修订版）》等文件；
境空气质量标准》（GB3095-2012）《关于生态环境部原 74 个和现 168 个城市名
单问题的回复》等文件；
文件；
正）》《固定污染源排污许可分类管理名录（2019 年版）》等文件；
  （二）核查结论
  经核查，保荐机构和发行人律师认为：
                                （2021 修订）》
中淘汰类、限制类产业，不属于落后产能，符合国家产业政策；
定资产投资项目节能审查意见；
部门出具的环境影响评价批复；
适用《中华人民共和国大气污染防治法》第九十条的规定，无需履行煤炭等量或
减量替代要求；
类别的高污染燃料的情形；
尚未投入生产，未发生排放污染物的行为，广西齐峰现阶段无需申请排污许可证；
本次募投项目已取得相应的环评批复文件，在落实各项环保措施及环保主管部门
环评批复意见的情况下，广西齐峰将在本次募投项目启动生产设施或者发生实际
排污之前，申请办理排污许可证，预计后续申请办理排污许可证不存在法律障碍。
截至本回复报告出具日，本次募投项目未启动生产设施以及未发生实际排污，不
存在违反《排污许可管理条例》第三十三条规定的情形；
年版）》中规定的高污染、高环境风险产品；
与本次募投项目实施后所产生的污染相匹配；
域受到 1 次行政处罚，但不属于环保领域的重大违法行为；发行人最近 36 个月
内不存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为。
   问题 2、报告期各期，公司的主营业务毛利率分别为 14.34%、10.84%、
公司应收账款账面价值分别为 72,418.02 万元、66,672.49 万元、69,101.98 万元
和 65,218.65 万 元 ， 占流 动资产 的比例 分别 为 21.64%、 18.91%、 23.08%和
万元、68,481.69 万元和 59,337.41 万元，占流动资产的比例分别为 10.06%、
购中原前海股权投资基金（有限合伙）基金份额，且发行人尚存在对上海金浦二
期智能科技私募投资基金合伙企业（有限合伙）4,000 万元的认缴义务，发行人
认定上述均属于本次发行董事会前 6 个月内已投入或拟投入的财务性投资。
   请发行人补充说明：（1）结合主要上游材料价格走势、报告期内产品销售
价格走势、产品定价方式及客户议价情况、同行业可比公司情况等，说明最近
一年一期毛利率及净利润下滑的原因，导致下滑的主要因素是否已消除，未来
是否存在持续下滑趋势；（2）结合同行业可比情况、应收账款对应的客户情况、
账龄结构以及期后回款情况等，说明应收账款账面余额较高的原因及合理性，
是否存在放宽信用政策的情形，应收账款是否存在坏账风险；（3）结合订单规
模、原材料价格波动、存货跌价准备计提情况、同行业可比情况等，说明存货
中原材料及库存商品大额增长的原因及合理性，是否与收入增长相匹配，是否
存在存货跌价风险；（4）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近
一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期
货法律适用意见第 18 号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，
公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资
金额是否已从本次募集资金总额中扣除。
   请发行人补充披露（1）（2）（3）中的风险。
   请保荐人和会计师核查并发表明确核查意见。
   回复：
   一、结合主要上游材料价格走势、报告期内产品销售价格走势、产品定价方
式及客户议价情况、同行业可比公司情况等，说明最近一年一期毛利率及净利润
下滑的原因，导致下滑的主要因素是否已消除，未来是否存在持续下滑趋势
   （一）结合主要上游材料价格走势、报告期内产品销售价格走势、产品定价
方式及客户议价情况、同行业可比公司情况等，说明最近一年一期毛利率及净利
润下滑的原因
  报告期内，公司主要经营成果如下：
                                                        单位：万元
   项目     2023 年 1-3 月    2022 年度        2021 年度       2020 年度
  营业收入        79,609.97    311,864.09     370,195.65    281,090.91
  营业成本        74,826.91    287,374.96     329,946.98    240,631.99
   毛利          4,783.06      24,489.12     40,248.67     40,458.92
 综合毛利率           6.01%           7.85%       10.87%        14.39%
  期间费用         5,759.64      23,278.60     24,348.92     21,326.87
  净利润           -157.35         921.43     16,622.92     16,203.99
  由上表可知，公司最近一年及一期毛利率及净利润均呈下降趋势，其主要原
因分析如下：
  公司装饰原纸产品最主要的原材料为木浆和钛白粉。公司所用木浆主要从国
际市场采购，世界上主要的木浆出口国有巴西、智利、芬兰、瑞典、俄罗斯、印
度尼西亚等，各地的生产环境、气候条件、政策变动等因素都可能会对全球木浆
价格造成影响，木浆供应价格的变化将直接影响公司的生产成本。根据生意社数
据，报告期内木浆价格指数变动情况如下图所示：
  数据来源：生意社、东方财富 Choice
  由上图可知，木浆价格自 2020 年末开始大幅上涨，于 2021 年 3 月达到价格
高位后开始下降，并在 2021 年 11 月后再次大幅上涨，于 2022 年 10 月达到价格
高位后开始回落。
   公司所用钛白粉主要从国内供应商处采购，国内钛白粉价格主要受行业政策、
下游产业需求等因素的影响。根据生意社数据，报告期内钛白粉价格指数变动情
况如下图所示：
  数据来源：生意社、东方财富 Choice
   由上图可知，钛白粉价格自 2020 年 9 月开始大幅上涨，于 2021 年 5 月达到
价格高位后企稳，并在 2022 年 6 月后开始下降，2022 年 10 月后于价格低位企
稳。
   受木浆及钛白粉价格波动影响，报告期内，公司木浆、钛白粉平均采购价格
情况如下：
                                                             单位：元/吨
     项目        2023 年 1-3 月     2022 年度         2021 年度      2020 年度
 木浆平均采购单价           5,910.20         5,139.60     4,269.83     3,241.20
钛白粉平均采购单价          12,394.29        15,039.74    15,922.91    11,572.59
   报告期内，公司木浆、钛白粉的平均采购价格与上述价格指数波动趋势基本
一致。尽管木浆价格于 2022 年 10 月见顶后开始回落，但由于公司向境外供应商
采购的木浆到货期需要 40~70 天左右，因此 2023 年 1 季度公司木浆平均采购价
格继续保持上涨趋势。2021 年、2022 年、2023 年 1-3 月公司木浆平均采购单价
分别为 4,269.83 元/吨、5,139.60 元/吨和 5,910.20 元/吨，上涨幅度分别为 20.37%
和 14.99%。木浆采购价格的大幅上涨压缩发行人获利空间，直接导致公司最近
一年及一期结转进主营业务成本的木浆单位成本（每吨主营产品耗用木浆的成本）
增加，原材料成本的上升是导致最近一年及一期毛利率及净利润下降的主要因素
之一。
   报告期内，公司主营业务产品单位售价及相关数据如下：
         项目            2023 年 1-3 月    2022 年度     2021 年度      2020 年度
   主营业务收入（万元）              79,070.11 310,878.13    369,588.29   280,660.22
  主营业务产品销量（万吨）                  7.71      29.84        36.97        33.12
主营业务产品单位售价（元/吨）           10,254.92    10,417.51     9,997.09     8,475.13
主营业务产品单位成本（元/吨）            9,650.41     9,601.82     8,913.00     7,259.84
主营业务产品单位毛利（元/吨）               604.51     815.69      1,084.09     1,215.29
      主营业务毛利率                 5.89%       7.83%       10.84%       14.34%
   报告期内，公司主营业务产品单位售价分别为 8,475.13 元/吨、9,997.09 元/
吨、10,417.51 元/吨和 10,254.92 元/吨，分别较上期增加 1,521.97 元/吨、420.42
元/吨和-162.59 元/吨；公司主营业务产品单位成本分别为 7,259.84 元/吨、
元/吨、9,601.82 元/吨和 9,650.41 元/吨，分别较上期增加 1,653.16 元/吨、688.82
元/吨和 48.58 元/吨。报告期内平均售价的增幅小于单位成本增幅，尤其在 2023
年 1 季度，在单位成本上升的情况下，公司产品平均售价有所下降，导致公司报
告期内单位产品实现的毛利呈下降趋势，综合导致毛利率呈下降趋势。
   此外，受宏观环境波动、房地产景气度下降等因素影响，公司最近一年及一
期主营业务产品销量下滑，主营业务收入下降。主营业务毛利率的下降及收入的
降低综合导致公司最近一年及一期净利润的下滑。
   公司装饰原纸业务的定价方式为：在参考行业内其他企业报价的同时采用成
本上浮一定比例进行定价。由于装饰原纸并非大宗商品，销售定价最终根据价格
谈判、采购数量、结算方式、业务合作关系、商业信誉等多方面因素综合决定。
   发行人作为国内主要的装饰原纸生产企业之一，长期致力于装饰原纸的研发
与生产，是行业内扎根较深、生产经验较为丰富的企业。截至 2023 年 3 月 31 日，
公司拥有 24 条生产线，合计年产能约为 49.49 万吨，能够提供品质稳定、性能
良好的产品。较大的生产规模增强了发行人在采购和销售环节的议价能力，提升
 了公司的盈利水平与抵御风险的能力。
     尽管公司对下游行业的产品议价能力相对较强，但一方面随着报告期内主要
 原材料特别是木浆价格的持续上涨，而原材料价格的上涨向客户传导具有一定滞
 后性，原材料价格波动导致成本变化的风险并不能通过随时调整售价而完全转移
 给客户；另一方面，受宏观环境波动、房地产景气度下降等因素影响，下游客户
 的采购需求有所下降，使得公司议价空间有限，报告期前三年公司主营业务产品
 平均单位售价增幅小于因原材料价格、燃料及动力费上涨导致的平均单位成本增
 幅，2023 年 1 季度在平均单位成本上升的情况下平均单位售价反而下降，导致
 公司最近一年及一期毛利率及净利润呈下降趋势。
     （1）装饰原纸业务收入变动趋势
     报告期内，公司与同行业可比公司装饰原纸业务收入、产销量对比情况如下：
公司        项目     2023 年 1-3 月        2022 年度      2021 年度      2020 年度
       装饰原纸业务收
                   未披露               238,325.40   215,706.74   130,557.70
        入（万元）
华旺科技
        产量（万吨）     未披露                    24.27        20.71        14.20
        销量（万吨）     未披露                    22.74        20.25        13.85
       装饰原纸业务收
                   未披露               381,249.22   319,509.70    272,118.01
        入（万元）
夏王纸业
        产量（万吨）     未披露                    33.04        27.30        24.15
        销量（万吨）     未披露                    32.17        25.84        26.03
       装饰原纸业务收
        入（万元）
发行人
        产量（万吨）           6.27             27.91        35.52        30.90
        销量（万吨）           6.89             26.74        34.50        32.09
   注 1：夏王纸业系仙鹤股份合营企业，主要从事装饰原纸产品的生产与销售；
   注 2：相关财务数据来自于上市公司公告。
     根据中国林产工业协会统计，我国装饰原纸销量从 2012 年的 49.40 万吨增
 长至 2021 年的 114.97 万吨，连续 10 年保持增长，但近三年受宏观环境波动、
 房地产竣工及装修增长变缓等因素影响，装饰原纸销量增速放缓。根据中国林产
 工业协会数据，2022 年我国装饰原纸销量约为 105.69 万吨，同比下降 8.07%。
公司装饰原纸业务收入变动与行业趋势保持一致，2022 年装饰原纸业务收入较
万吨/年装饰原纸生产线新建项目”第二条 5 万吨/年装饰原纸生产线于 2021 年
加。
   仙鹤股份主营产品包括食品与医疗包装材料、烟草行业配套、商务交流及出
版印刷材料、电气及工业用纸系列、日用消费系列产品，仙鹤股份主要产品与公
司生产的装饰原纸在原材料使用、加工工艺、市场需求等方面存在较大差异。仙
鹤股份装饰原纸产品由其合资公司夏王纸业负责生产经营，该公司未纳入仙鹤股
份合并范围。根据仙鹤股份公告，2022 年夏王纸业营业收入 381,249.22 万元，
产量 33.04 万吨，销量 32.17 万吨，分别同比增长 19.32%、21.03%和 24.50%，
营业收入增长主要系其 PM5 项目于 2021 年 12 月下旬顺利投产，释放产能超 7
万吨，产能规模扩张带动收入规模增加。
   同行业企业的积极布局扩产政策，均带来了产销量及收入增长的良好效果，
在行业内产能不断向头部企业集中的背景下，公司需要加大产能扩建，随着房地
产行业的复苏及宏观环境的影响好转，预计装饰原纸行业将会迎来新的增长点，
公司新增产能有利于进一步巩固和提升公司市场份额及行业竞争地位。
   （2）毛利率、净利润变动趋势
如下：
                                                              单位：万元
   公司        项目          2023 年 1-3 月       2022 年 1-3 月      增幅
            毛利率                   14.08%            21.42%      -7.34%
 华旺科技
            净利润                10,712.65          11,210.76     -4.44%
            毛利率                   10.01%            11.54%      -1.53%
 仙鹤股份
            净利润                12,261.36          14,643.47    -16.27%
            毛利率                    6.01%             9.55%      -3.54%
  发行人
            净利润                   -157.35          2,074.77   -107.58%
  注：相关财务数据来自于上市公司定期报告；毛利率增幅为绝对值变动额。
   受主要原材料特别是木浆价格的上涨等因素影响，公司最近一期毛利率、净
利润均呈下降趋势，与同行业可比公司华旺科技、仙鹤股份变动趋势一致。
                                                     单位：万元
   公司       项目        2022 年度         2021 年度        增幅
            毛利率            18.47%          21.86%      -3.38%
 华旺科技
            净利润          46,543.62       44,600.97        4.36%
            毛利率            11.51%          19.98%      -8.47%
 仙鹤股份
            净利润          71,481.17      101,892.59    -29.85%
            毛利率             7.85%          10.87%      -3.02%
  发行人
            净利润            921.43        16,622.92    -94.46%
  注：相关财务数据来自于上市公司定期报告；毛利率增幅为绝对值变动额。
   公司 2022 年毛利率变动趋势与华旺科技、仙鹤股份一致，随着主要原材料
价格的大幅波动，公司及同行业可比公司毛利率均呈下降趋势。
   华旺科技 2022 年净利润 46,543.62 万元，同比增长 4.36%，净利润变动趋势
与公司不一致，主要系华旺科技除装饰原纸业务外还开展木浆贸易业务，2022 年
木浆价格大幅上涨，下游客户需求量增加，木浆贸易额增长，木浆贸易业务贡献
毛利 13,569.46 万元，较 2021 年增长 4,637.48 万元。2022 年华旺科技装饰原纸
业务贡献毛利 48,503.42 万元，较 2021 年 55,070.98 万元下降 6,567.55 万元，装
饰原纸业务毛利率降低 5.18 个百分点。从装饰原纸业务来看，公司 2022 年业绩
变动趋势与华旺科技一致。
   仙鹤股份 2022 年净利润 71,481.17 万元，同比下降 29.85%，净利润变动趋
势与公司一致。仙鹤股份装饰原纸产品由其合资公司夏王纸业负责生产经营，受
木浆价格大幅上涨等因素影响，夏王纸业 2022 年净利润 24,688.06 万元，同比下
降 52.63%，公司 2022 年利润变动趋势与夏王纸业一致。
   综上，公司最近一年及一期毛利率及净利润呈下降趋势，主要原因系：（1）
主要原材料特别是木浆价格的大幅上涨导致单位成本不断增加；（2）公司产品
提价相对于原材料涨价具有滞后性，产品单位售价上调金额小于因原材料价格、
燃料及动力费上涨导致的单位成本增加金额，单位毛利不断降低；（3）受宏观
环境波动、房地产景气度下降等因素影响，公司最近一年及一期产品销量下滑，
营业收入下降；（4）最近一年及一期公司毛利率及净利润变动趋势与同行业可
比公司一致，业绩变动具有合理性。
  （二）导致下滑的主要因素是否已消除，未来是否存在持续下滑趋势
  公司最近一年及一期毛利率及净利润下滑主要系原材料特别是木浆 价格大
幅波动，同时受宏观环境波动、房地产景气度下降等因素影响，公司产品销量下
滑，营业收入下降所致。截至本回复报告出具日，导致公司业绩下滑的主要因素
的影响已逐步减弱，主要分析如下：
  根据本题回复中“（一）结合主要上游材料价格走势…”之“1、主要上游
材料价格走势”相关内容，主要原材料中木浆价格期后（2023 年二季度）继续呈
现快速回落趋势，并于价格低位保持小范围波动；钛白粉价格期后呈小幅下降趋
势，并于价格低位企稳。随着公司在高位采购的木浆逐步耗用完毕，前期原材料
价格上涨对公司的负面影响也逐步降低，公司经营业绩有望得到改善。
  自 2022 年 11 月以来，国家房地产刺激政策密集发布，从“保交楼”贷款支
持计划到信贷、债券、股权等三大融资政策支持，充裕房地产企业流动性，为其
保交付、稳经营提供更强有力的资金保障。
金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对“金融 16 条”中
关于房企存量融资展期等部分政策进行延期，旨在加大保交楼金融支持，推动行
业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。房地产调控政策预期将继续
宽松，需求端将有更多利好刺激政策、措施出台，限贷限购政策有望进一步放松，
“因城施策”“一城一策”更加灵活、增效，将有利于推动房地产向结构优化的
新发展模式过渡。
措施的通知》，鼓励有条件的地区出台针对性政策措施，引导企业提高家居消费
供给质量和水平，提供更多高品质、个性化、定制化家居产品，加大优惠力度，
支持居民更换或新购绿色智能家居产品、开展旧房装修。鼓励金融机构在依法合
规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持。
   随着消费环境和生产秩序的逐步改善恢复，国内经济增长有望回归合理区间，
居民消费能力、意愿将逐步增强，预计房地产市场将出现结构性回暖，逐步恢复
至平稳发展趋势。随着房地产行业的复苏，预期将会带来家居装修行业的改善，
提升装饰原纸市场需求，提振公司经营业绩。
   根据 2023 年 7 月 14 日公司发布的 2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年
预 计 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 4,500 万 元 ~5,000 万 元 ， 同 比 增 长
增长 95.59%~122.75%。相较 2023 年一季度净利润为负的情形，公司预计于二季
度实现扭亏为盈，业绩下滑趋势已得到扭转。
   综上，前述导致毛利率及净利润下滑的主要不利因素正逐步消除，未来公司
经营业绩持续下滑的风险较小，不会形成公司业绩短期内不可逆转的下滑。发行
人已在募集说明书“第六节           与本次发行相关的风险因素”之“一、市场和经营
风险”之“（五）经营业绩下滑的风险”进行了风险提示。
   二、结合同行业可比情况、应收账款对应的客户情况、账龄结构以及期后回
款情况等，说明应收账款账面余额较高的原因及合理性，是否存在放宽信用政策
的情形，应收账款是否存在坏账风险；
   （一）结合同行业可比情况、应收账款对应的客户情况、账龄结构以及期后
回款情况等，说明应收账款账面余额较高的原因及合理性
   报告期内，公司应收账款的具体情况如下：
                                                             单位：万元
      项目           2023.3.31      2022.12.31   2021.12.31   2020.12.31
  应收账款账面余额            73,473.87         78,084.21          74,341.92     79,911.06
      坏账准备             8,255.22          8,982.23           7,669.43      7,493.04
  应收账款账面价值            65,218.65         69,101.98          66,672.49     72,418.02
      营业收入            79,609.97        311,864.09         370,195.65    281,090.91
应收账款账面价值占营
  业收入比重
   注：2023 年 3 月末应收账款账面价值占营业收入比重经过年化处理。
   报告期各期末，应收账款账面价值分别为 72,418.02 万元、66,672.49 万元、
   报告期各期末公司应收账款账面余额稳定在 7.5 亿元左右，2021 年末公司应
收账款账面余额较 2020 年末下降了 5,569.14 万元，主要系公司加强应收账款回
款管理，严控风险敞口。2022 年末公司应收账款账面余额较 2021 年末增长主要
系受宏观环境影响，房地产景气度下降，同时受到上游原材料价格上涨的影响，
公司所处的上下游产业链存在价格波动导致下游产业链的回款周期略有延长，进
而导致应收账款余额小幅增加。
   报告期各期，发行人应收账款期末账面价值占营业收入比重与同行业上市公
司对比情况如下：
                       项目                    华旺科技          仙鹤股份         发行人
                    应收账款账面价值                  63,318.46    135,760.48    65,218.65
      年 1-3 月         营业收入                    91,396.68    183,747.50    79,609.97
                    应收账款账面价值占
                     营业收入比重
                       项目                    华旺科技          仙鹤股份         发行人
                    应收账款账面价值                  29,990.89    130,981.37    69,101.98
                    应收账款账面价值占
                     营业收入比重
                       项目                    华旺科技          仙鹤股份         发行人
                      营业收入                   294,019.50    601,696.91   370,195.65
                  应收账款账面价值占
                   营业收入比重
                       项目                   华旺科技          仙鹤股份          发行人
                   应收账款账面价值                  15,177.84      99,480.85    72,418.02
                  应收账款账面价值占
                   营业收入比重
  注：2023 年 3 月末应收账款账面价值占营业收入比重经过年化处理。
      由上表可知，同行业上市公司期末应收账款规模普遍较高。发行人各年末应
收账款账面价值占营业收入的比重与仙鹤股份较为接近，应收账款规模较高。华
旺科技应收账款账面价值占营业收入的比重偏低，主要系其除开展装饰原纸业务
外还开展木浆贸易业务，最近三年木浆贸易业务销售收入占主营业务收入的比例
平均为 24.29%，木浆贸易业务的结算方式以先款后货为主，木浆贸易业务对应
的应收账款规模较小。
      发行人主营业务为从事特种纸的研发、生产和销售业务，主要客户为人造板
生产企业以及家具家居厂家，客户信用资质较好，报告期内基本保持稳定，与发
行人维持长期积极的合作关系。报告期各期末，公司应收账款前五大客户期末应
收账款余额情况如下表所示：
                                                                        单位：万元
                                              应收账款账面余             占应收账款余额合
序号                客户名称
                                                 额                 计数的比例
                  合计                                 4,941.63               6.73%
                          合计                                   5,378.01                6.89%
                          合计                                   4,637.92                6.24%
                          合计                                   6,206.46                7.77%
           报告期各期，公司应收账款前五名客户应收账款余额占比分别为 7.77%、
   用记录良好，应收账款发生坏账损失的可能性较低。
           报告期各期末，公司应收账款的账龄情况如下：
                                                                                   单位：万元
  项目
              金额         比例         金额           比例         金额         比例           金额          比例
（含 1 年）
  小计        73,473.87   100.00% 78,084.21      100.00% 74,341.92      100.00% 79,911.06       100.00%
           报告期内，公司1年以内应收账款占各期末应收账款账面余额的比例均超过
   账款整体账龄较短，不存在账龄较长的大额应收账款，应收账款发生损失可能性
   较小。
     报告期各期末，公司的应收账款的期后回款情况如下：
                                                                   单位：万元
      项目       2023.3.31      2022.12.31       2021.12.31     2020.12.31
 应收账款余额        73,473.87      78,084.21        74,341.92       79,911.06
     回款期间     2023 年 4-6 月   2023 年 1-6 月    2022 年 1-12 月   2021 年 1-12 月
 期后回款金额        46,494.38      63,611.78        64,268.26       70,672.64
      占比        63.28%         81.47%           86.45%          88.44%
     报告期各期，公司应收账款回款比例分别为88.44%、86.45%、81.47% 和
公司应收账款回款情况良好。
     综上，应收账款账面余额较高系同行业普遍现象，公司与同行业不存在较大
差异；公司主要客户报告期内较为稳定，客户信用状况良好，到期无法收回的风
险较小。报告期内，公司各期末应收账款账龄以 1 年以内为主，账龄结构较为健
康，公司应收账款期后回款情况良好。公司期末应收账款余额较高符合公司实际
经营情况和行业普遍情况，具有合理性。
     （二）是否存在放宽信用政策的情形
     公司根据客户的采购规模、资金实力、行业地位以及公司产品的推广力度等
情况，与客户协商确定给客户的信用期。公司在向部分初次合作的客户或零星发
生业务的客户，以及信誉不太好、有拖欠款记录或有问题账款记录的客户进行销
售时，会严格按合同要求执行各项收款工作，或者要求“先款后货”或“现款现
货”；对于长期合作或采购额较大的客户，品牌在行业内有影响力、信誉好、无
拖欠款记录、无问题账款记录的客户，公司对其给予相应的信用期限。报告期内，
公司销售收入前五大客户主要的信用政策及执行情况如下：
序号             客户名称                         信用期       报告期内是否发生变化
     由上表可知，发行人给予主要客户的信用政策在报告期内保持一致，不存在
重大变化，报告期内不存在放宽信用政策的情形。
     （三）应收账款是否存在坏账风险
     从客户情况看，公司与下游主要客户均建立了较为稳定的长期合作关系，主
要客户为行业知名的厂家，资金实力较强、信誉良好，回款情况与公司信用政策
基本匹配；从应收账款账龄结构看，报告期内公司账龄结构稳定，主要集中在1
年以内；从期后回款情况看，2020年末、2021年末及2022年末应收账款基本上已
完成期后回款；2023年3月末部分应收账款仍在信用期，故期后回款率较低；总
体来看，公司应收账款发生坏账的风险较低。
     发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“二、财
务风险”之“（一）应收账款金额较大的风险”进行了风险提示。
     三、结合订单规模、原材料价格波动、存货跌价准备计提情况、同行业可比
情况等，说明存货中原材料及库存商品大额增长的原因及合理性，是否与收入增
长相匹配，是否存在存货跌价风险
     （一）结合订单规模、原材料价格波动、存货跌价准备计提情况、同行业可
比情况等，说明存货中原材料及库存商品大额增长的原因及合理性
     报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品账面余额情况如下：
                                                                 单位：万元
      项目        2023.3.31      2022.12.31      2021.12.31    2020.12.31
      原材料         31,544.91        33,736.13     25,689.36       20,439.16
     库存商品         27,380.33        29,862.99     23,602.03       12,719.00
      合计          58,925.24        63,599.11     49,291.39       33,158.16
     报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品的合计余额分别为 33,158.16
万元、49,291.39 万元、63,599.11 万元和 58,925.24 万元，报告期内呈大幅增长趋
势，主要原因及合理性分析如下：
   公司下游客户一般采取以销定采模式开展采购活动，往往难以预计年度内具
体品种的具体采购需求数量。公司一般于年初与客户签订年度框架协议，约定产
品类别、质量要求、提货方式、结算方式等必要条款，在年度框架协议基础上具
体采购数量以销售订单的形式订货，客户下达销售订单后，公司组织产品出库、
装车并运送至客户指定交货地点。因此销售订单存在数量小、频率高和交货周期
短的特性。
   由于客户单次定货量小，定货频繁，且难以预计年度内具体品种的具体需求
数量，因此截至某一时点公司在手订单数量难以反映公司实际的产品需求情况，
公司在手订单对存货的匹配对应关系不强。为有效满足下游客户高品质、高频率、
短交期的产品采购需求，公司会在库存商品的品种和数量上维持一定的库存量，
以满足快速交货的需求和保持公司的核心竞争力。总体来看公司产销率均维持在
较为饱和的水平，报告期内，公司主营业务产品的产销率分别为 103.56%、97.09%、
和 109.89%，基本达到产销平衡。
   自 2018 年至今，公司各期末的库存商品账面余额及数量情况如下：
 项目     2023.3.31   2022.12.31   2021.12.31   2020.12.31   2019.12.31   2018.12.31
库存商品
账面余额    27,380.33    29,862.99    23,602.03    12,719.00    21,978.52    22,770.21
（万元）
库存商品
 数量     26,735.02    29,031.38    23,452.56    14,845.33    25,707.77    23,755.41
（吨）
   一般来说，公司年末产成品库存量约为 20 天产量，存货中库存商品余额稳
定在 2-3 亿元左右，2020 年末因大气污染防治需要停工停产导致库存商品库存
量处于较低水平，因此 2021 年末库存商品余额相对 2020 年末增长较多。2022 年
末库存商品余额较 2021 年末增加 6,260.96 万元，一方面由于受 2022 年 12 月中
下旬宏观环境波动的影响，发货延迟导致期末库存商品留存数量增加。另一方面
受农历春节假期提前的影响公司备货量增加，2023 年春节较 2022 年提早约 10
天，备货期提前，公司主动提高了库存商品数量，相应库存商品期末余额较上年
末增加。随着节后库存的消耗，2023 年 3 月末库存商品余额相应降低。
      报告期各期末，公司存货中原材料分明细情况如下：
                                                                                    单位：万元
项目
       账面余额         占比        账面余额            占比         账面余额             占比       账面余额           占比
木浆     18,840.94    59.73%    19,798.09       58.69%        7,421.48      28.89%    6,622.51      32.40%
钛白粉     5,746.62    18.22%      7,347.87      21.78% 11,594.85            45.13%    8,845.92      43.28%
其他     6,957.35     22.06%     6,590.17       19.53%     6,673.03         25.98%    4,970.73      24.32%
合计     31,544.91   100.00% 33,736.13        100.00% 25,689.36            100.00% 20,439.16       100.00%
      公司开展生产活动最主要的原材料为木浆和钛白粉，报告期各期末，公司原
 材料中木浆和钛白粉合计余额 占存货 中原 材料余 额的 比例分 别为 75.68% 、
      报告期各期，公司木浆、钛白粉平均采购价格情况如下：
                                                                                   单位：元/吨
       项目               2023 年 1-3 月        2022 年度             2021 年度            2020 年度
     木浆平均采购单价                 5,910.20           5,139.60              4,269.83       3,241.20
  钛白粉平均采购单价                  12,394.29          15,039.74          15,922.91         11,572.59
 中原材料余额增长较快；2022 年，木浆采购价格继续上涨，公司所用木浆主要从
 国际市场采购，向境外供应商采购的木浆到货期需要 40~70 天左右，公司采购木
 浆一般根据需求情况提前签订采购协议进行采购，但受 2022 年 12 月中下旬宏观
 环境波动等因素影响，2022 年 12 月产量同比降低，木浆消耗量减少，年末木浆
 的库存量相应增加，数量、价格的双重因素使得期末存货中木浆余额大幅上升；
 粉库存量均有所下降，2023 年 3 月末存货中原材料余额相应减少。
      报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品跌价准备计提情况如下：
                                                                                    单位：万元
        项目                                             2023.3.31
            账面余额                跌价准备                账面价值
   原材料        31,544.91                         -    31,544.91
  库存商品        27,380.33                    340.81    27,039.51
   合计         58,925.24                    340.81    58,584.43
   项目
            账面余额                跌价准备                账面价值
   原材料        33,736.13                         -    33,736.13
  库存商品        29,862.99                    628.21    29,234.78
   合计         63,599.11                    628.21    62,970.91
   项目
            账面余额                跌价准备                账面价值
   原材料        25,689.36                         -    25,689.36
  库存商品        23,602.03                    255.37    23,346.66
   合计         49,291.39                    255.37    49,036.02
   项目
            账面余额                跌价准备                账面价值
   原材料        20,439.16                         -    20,439.16
  库存商品        12,719.00                    170.37    12,548.63
   合计         33,158.16                    170.37    32,987.79
  存货中原材料主要为生产公司产品所需的木浆及钛白粉等，周转较快，库龄
较短，保质时间长，短时存放于仓库后直接用于后续生产活动，经正常加工后的
装饰原纸系列产品未出现负毛利率情况，经测试一般不存在减值风险，无需计提
存货跌价准备。存货中库存商品，公司于资产负债表日对其可变现净值进行测算，
将测算结果与账面价值进行对比，账面价值高于可变现净值的，按照差额计提存
货跌价准备。报告期内，公司对存货计提的跌价准备充分，计提原因及依据合理。
  报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品的期后结转情况如下：
                                                     单位：万元
   项目
            账面余额              期后结转金额                结转比例
   原材料        31,544.91              24,965.88         79.14%
  库存商品        27,380.33              17,665.27         64.52%
   合计         58,925.24              42,631.15        72.35%
   项目                         2022.12.31
                    账面余额                  期后结转金额                   结转比例
     原材料                  33,736.13               28,133.43            83.39%
    库存商品                  29,862.99               23,839.12            79.83%
      合计                  63,599.11               51,972.56            81.72%
      项目
                    账面余额                  期后结转金额                   结转比例
     原材料                  25,689.36               18,585.10            72.35%
    库存商品                  23,602.03               17,045.45            72.22%
      合计                  49,291.39               35,630.55            72.29%
      项目
                    账面余额                  期后结转金额                   结转比例
     原材料                  20,439.16               16,150.03            79.02%
    库存商品                  12,719.00                9,538.33            74.99%
      合计                  33,158.16               25,688.36            77.47%
   注 1：2020.12.31、2021.12.31、2022.12.31 原材料及库存商品期后结转金额统计至期后
原材料及库存商品期后结转金额为截至 2023.6.30 的结转金额；
   注 2：结转比例=期后结转金额/账面余额。
   报 告 期 各 期 末， 公 司 存 货 中 原 材 料 及 库存 商 品 的 期后 结 转 比 例分别为
期内，公司存货周转率分别为 6.41 次、7.84 次、4.83 次和 4.68 次，报告期内有
所波动，但整体处于较高水平，较高的存货周转率体现发行人的存货资产变现能
力较强，占用在存货上的资金周转速度较快。
   （1）同行业可比公司存货余额增长情况
   报告期各期末，公司与同行业可比公司存货中原材料及库存商品余额增长情
况对比如下：
                                                                    单位：万元
公司名称       项目     2023.3.31     2022.12.31        2021.12.31       2020.12.31
           原材料     未披露                65,669.11        46,905.57     39,218.72
华旺科技     库存商品      未披露                26,728.50        14,060.73      9,435.00
           合计      未披露                92,397.61        60,966.30     48,653.71
仙鹤股份       原材料     未披露            101,208.93        105,597.79       90,441.55
       库存商品      未披露                99,644.13    86,057.45    41,732.76
         合计      未披露              200,853.06    191,655.25   132,174.32
        原材料       31,544.91         33,736.13    25,689.36    20,439.16
发行人    库存商品       27,380.33         29,862.99    23,602.03    12,719.00
         合计       58,925.24         63,599.11    49,291.39    33,158.16
 注：同行业可比公司一季度报告未披露存货中各明细项余额。
  报告期各期末，各可比公司存货中原材料及库存商品账面余额均呈大幅增长
趋势，公司与同行业可比公司存货变动趋势一致。
  （2）同行业可比公司存货跌价准备计提政策
  公司与同行业可比公司存货跌价准备计提政策如下：
  公司                            存货跌价准备计提政策
              资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货
              成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存
              货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用
  华旺科技        和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正
              常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计
              将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现
              净值。
              资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净
              值是按存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销
              售费用以及相关税费后的金额。在确定存货的可变现净值时，以取得
  仙鹤股份
              的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事
              项的影响，除有明确证据表明资产负债表日市场价格异常外，本期期
              末存货项目的可变现净值以资产负债表日市场价格为基础确定。
              于资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，存货成本高
              于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。可变现
  发行人
              净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发
              生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。
  对于库存商品跌价准备的计提，公司与同行业可比公司的计提政策均系：在
正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税 费后的
金额确定其可变现净值，可变现净值与库存商品成本的差额计提跌价准备。
  对于原材料跌价准备的计提，同行业可比公司中，仙鹤股份与公司一致，未
对原材料计提跌价准备，华旺科技除装饰原纸业务外还开展木浆贸易业务，贸易
木浆作为直接销售的产品，华旺科技对其以估计售价减去估计的销售费用和相关
税费后的金额确定可变现净值并计提跌价准备，对于生产用原材料，华旺科技未
计提跌价准备。综上，公司与同行业可比公司存货跌价准备计提政策不存在明显
差异。
     综上，报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品大幅增长主要系：（1）
报告期内，公司各产品产销率均维持在较为饱和的水平，存货中库存商品余额稳
定在 2-3 亿元左右，2020 年末因大气污染防治需要停工停产导致库存商品库存
量处于较低水平；（2）受 2022 年 12 月中下旬宏观环境波动的影响，发货延迟
导致期末库存商品留存数量增加，且产量同比降低，木浆消耗量减少，年末木浆
库存量相应增加；（3）受 2023 年农历春节假期提前的影响，备货期提前，公司
主动提高了库存商品数量；（4）报告期内主要原材料价格上涨导致存货中原材
料及库存商品余额处于较高水平；（5）报告期各期末，各可比公司原材料及库
存商品账面余额均呈大幅增长趋势，公司与同行业可比公司存货变动趋势保持一
致。
     （二）是否与收入增长相匹配，是否存在存货跌价风险
     报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品账面余额与营业收入变动趋势
对比如下：
                                                              单位：万元
      项目
      原材料        31,544.91        33,736.13     25,689.36     20,439.16
     库存商品        27,380.33        29,862.99     23,602.03     12,719.00
      小计         58,925.24        63,599.11     49,291.39     33,158.16
     营业收入        79,609.97      311,864.09     370,195.65    281,090.91
     根据中国林产工业协会统计，我国装饰原纸销量从 2012 年的 49.40 万吨增
长至 2021 年的 114.97 万吨，连续 10 年保持增长，但近三年受宏观环境波动、
房地产竣工及装修增长变缓等因素影响，装饰原纸销量增速放缓。根据中国林产
工业协会数据，2022 年我国装饰原纸销量约为 105.69 万吨，同比下降 8.07%。
公 司 营 业 收 入 变 动与 行业 趋势 保持 一致 ，2022 年营 业收 入较 2021 年下降
动存在不一致的情形。
  总的来说，报告期内公司存货中原材料及库存商品余额的增长系根据公司产
品订单情况、备货政策、生产销售周期以及原材料价格波动等因素综合作用的结
果，与同行业可比公司变动趋势一致，原材料及库存商品大幅增长具有合理性，
与营业收入增长趋势基本匹配。
  公司存货跌价风险较小，主要分析如下：
  （1）原材料及库存商品减值风险情况
  存货中原材料主要为生产公司产品所需的木浆及钛白粉等，周转较快，库龄
较短，保质时间长，短时存放于仓库后直接用于后续生产活动，经正常加工后的
装饰原纸系列产品未出现负毛利率情况，经测试一般不存在减值风险。存货中库
存商品，公司于资产负债表日对其可变现净值进行测算，将测算结果与账面价值
进行对比，账面价值高于可变现净值的，按照差额计提存货跌价准备。
  （2）报告期内公司主营业务毛利率均为正且期后有所回升
  报告期内，公司的主营业务毛利率分别为 14.34%、10.84%、7.83%和 5.89%，
均为正值，产品售价能够涵盖原材料成本和后续生产投入成本。其次，根据 2023
年 7 月 14 日公司发布的 2023 年半年度业绩预告，2023 年二季度公司已实现扭
亏为盈，上半年归属于上市公司股东的净利润预计为 4,500 万元~5,000 万元，同
比增长 183.90%~215.45%。此外，根据公司说明，2023 年二季度公司毛利率较
  （3）公司对存货计提的跌价准备充分，期后结转比例较高
  根据本题回复之“（一）结合订单规模、原材料价格波动…”之“3、存货
跌价准备计提情况”，报告期内，公司对存货计提的跌价准备充分，计提原因及
依据合理，公司存货周转率处于较高水平，存货资产变现能力较强，占用在存货
上的资金周转速度较快。报告期各期末，公司存货中原材料及库存商品的期后结
转比例分别为 77.47%、72.29%、81.72%和 72.35%，期后结转比例较高，销售情
况较好。
  综上，从公司存货类别、减值风险、毛利率、期后结转情况来看，公司存货
跌价风险较小。发行人已在募集说明书“第六节         与本次发行相关的风险因素”
之“二、财务风险”之“（二）存货跌价的风险”进行了风险提示。
  四、结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金
额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第
施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本
次募集资金总额中扣除
  （一）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有
金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见
第 18 号》的相关规定
  （1）财务性投资的认定
  根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 61 号——上市公司
向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书》第八条规定：
  “发行人基本情况包括：…（五）截至最近一期末，不存在金额较大的财务
性投资的基本情况。”
  根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条规定：
  “（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融
业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营
业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收
益波动大且风险较高的金融产品等。
  （二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以
收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷
款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
  （三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融
业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
  （四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的
财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
  （五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并
报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务
的投资金额）。
  （六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务
性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资
意向或者签订投资协议等。
  （七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较大
的财务性投资的基本情况。”
  （2）类金融业务的认定
  根据《监管规则适用指引——发行类第 7 号》第一条规定：
  “除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构
外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资
租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。”
  截至 2023 年 3 月 31 日，除应收账款、存货、货币资金等与公司的日常生产
经营活动显著相关的财务报表科目外，公司可能涉及财务性投资（包括类金融业
务）的财务报表科目情况如下：
                                           单位：万元
                                           对应财务性
    科目            项目构成        账面价值
                                           投资金额
交易性金融资产     低风险理财产品            48,524.10       -
            主要系员工备用金、代扣代缴的社
其他应收款                             96.36        -
            保公积金
其他流动资产      主要系留抵增值税、预缴所得税       528.46        -
衍生金融资产      -                          -       -
 债权投资           购买的银行定期存单                        5,157.31           -
                对中原前海股权投资基金、上海金
 其他非流动金融资产      浦二期智能科技私募投资基金的投                 11,070.93   11,070.93
                资
 长期股权投资         -                                       -           -
 其他权益工具投资       -                                       -           -
 其他非流动资产        预付土地、工程、设备款                     10,258.86           -
   （1）交易性金融资产
   截至 2023 年 3 月 31 日，公司交易性金融资产金额为 48,524.10 万元，明细
 情况如下：
                                                            单位：万元
签约方           产品名称                  金额         产品类型           风险等级
                                                            PR1 级（风
        挂钩汇率结构性存款-专户型 2023
工商银行                               5,012.39   保本浮动收益型        险水平很
            年第 052 期 G 款
                                                              低）
中国银行    挂钩型结构性存款（机构客户）             5,012.73   保本保最低收益型
                                                                品
中国银行    挂钩型结构性存款（机构客户）             4,663.82   保本保最低收益型
                                                                品
       兴业银行金雪球添利快线净值型理                        固定收益类、非保      R1 级（低风
兴业银行                               4,004.61
             财产品                                本浮动收益          险）
                                                            PR1 级（风
        挂钩汇率结构性存款-专户型 2023
工商银行                               5,012.39   保本浮动收益型        险水平很
            年第 052 期 G 款
                                                               低）
       天天成长 1 号现金管理类人民币净                                    R1 级（低风
平安银行                               5,015.53    固定收益类
            值型理财产品                                             险）
       兴业银行金雪球添利快线净值型理                        固定收益类、非保      R1 级（低风
兴业银行                               1,006.88
             财产品                                本浮动收益          险）
       农银理财“农银时时付”开放式人
农业银行                               3,530.82    固定收益类           低风险
        民币理财产品（对公专属）
中国银行    挂钩型结构性存款（机构客户）             4,554.18   保本保最低收益型
                                                               品
中国银行    挂钩型结构性存款（机构客户）             4,556.02   保本保最低收益型
                                                               品
       农银理财“农银时时付”开放式人
农业银行                               2,522.15    固定收益类           低风险
        民币理财产品（对公专属）
       农银理财“农银时时付”开放式人
农业银行                               3,531.18    固定收益类           低风险
        民币理财产品（对公专属）
农业银行   农银理财“农银时时付”开放式人              101.39     固定收益类           低风险
        民币理财产品（对公专属）
            合计                48,524.10    -            -
  由上表可知，截至报告期末，公司交易性金融资产均为为提高流动资金使用
效益而购买的低风险、高流动性银行理财产品，不属于财务性投资。
  （2）其他应收款
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他应收款金额为 96.36 万元，明细情况如
下：
                                                    单位：万元
       项目              金额                      占比
员工借款（备用金）                          36.04             37.40%
代扣代缴社保公积金                          53.62             55.64%
其他                                  6.70              6.96%
       合计                          96.36            100.00%
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他应收款主要为员工借款（备用金）、代扣
代缴的员工社保公积金费用等项目，上述款项因发行人日常开展业务形成，符合
公司业务模式与经营特点，不属于财务性投资。
  （3）其他流动资产
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他流动资产金额为 528.46 万元，明细情况
如下：
                                                    单位：万元
       项目              金额                      占比
待抵扣进项税额                            57.84             10.94%
预缴所得税                             339.50             64.24%
待处理财产损益                           131.12             24.81%
碳排放权                                0.00              0.00%
       合计                         528.46            100.00%
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他流动资产系待抵扣进项税额、预缴所得
税、待处理财产损益等项目，不属于财务性投资。
  （4）债权投资
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司债权投资金额为 5,157.31 万元，均为公司为提
高资金使用效率购买的银行大额存单，明细情况如下：
                                                         单位：万元
 签约方         产品名称      金额                    产品类型        风险等级
 民生银行       对公大额存单     1,042.19          保本保息型           低风险
 民生银行       对公大额存单     1,042.19          保本保息型           低风险
 民生银行       对公大额存单     1,042.19          保本保息型           低风险
 兴业银行       对公大额存单     2,030.74          保本保息型           低风险
        合计             5,157.31               -           -
  截至 2023 年 3 月 31 日，大额存单是公司为避免资金闲置，提高资金利用效
率而购买的风险较低的固定利率的产品，不属于收益波动大且风险较高的金融产
品，因此不属于财务性投资。
  （5）其他非流动金融资产
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融资产金额为 11,070.93 万元，
明细情况如下：
                                                         单位：万元
       项目             金额                            占比
中原前海股权投资基金                        6,941.75                62.70%
上海金浦二期智能科技私募
投资基金
       合计                        11,070.93               100.00%
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融资产系公司为优化投资结构，
提升资金投资收益水平和资本运作能力，参与认购的中原前海股权投资基金和上
海金浦二期智能科技私募投资基金。
  根据合伙协议，中原前海股权投资基金主要投资方向为生物技术与健康、信
息技术、互联网与新媒体、新能源与节能环保、新材料及化工、高端装备与现金
制造、消费品与现代服务业等领域，上海金浦二期智能科技私募投资基金主要投
资方向为半导体与电子元器件、新材料、智能网联新能源汽车产业链、新能源、
工业自动化等领域，不属于产业链上下游及公司主营业务范畴，故不属于围绕产
业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，公司将上述投资认定
为财务性投资。上述基金投资期届满后，公司计划收回投资。
  （6）其他非流动资产
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他非流动资产金额为 10,258.86 万元，明细
情况如下：
                                                  单位：万元
      项目              金额                     占比
预付土地款                               167.01          1.63%
预付设备款                             9,354.23         91.18%
预付工程款                               737.62          7.19%
      合计                         10,258.86        100.00%
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他非流动资产系预付的土地款、设备款、工
程款等项目，不属于财务性投资。
  综上，公司已持有和拟持有的财务性投资金额合计 15,070.93 万元（已持有
的财务性投资 11,070.93 万元+拟持有的财务性投资 4,000.00 万元），占最近一期
末合并报表归属于母公司净资产的比例为 4.25%，占比较小，未超过 30%。因此，
公司最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，
符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
  （二）自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施
的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金
总额中扣除
务性投资情况如下：
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在融
资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等类金融业务情形，亦无拟投资
类金融业务的计划。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在投
资或拟投资金融业务的情形。
  为获得稳定的燃料资源供应，进一步保障公司正常生产，同时加大对清洁能
源的使用力度，经公司董事会决议通过，公司全资子公司淄博欧木与淄博齐鲁化
学工业区金银谷投资发展有限公司、山东齐顺能源科技有限公司达成协 议，于
经营在淄博欧木厂区内建设的 150 万方/天天然气供气门站项目。截至本回复报
告出具日，淄博欧木认缴的 440.00 万元出资额尚未实缴。
  根据投资协议，在同等条件下，公司全资子公司淄博欧木可以优先购买九合
能源的天然气，同时九合能源须优先保障淄博欧木的天然气使用权。天然气系公
司上游燃料资源，通过该投资，公司能够获得稳定的天然气供应。因此公司通过
该投资有效协同行业上下游资源以达到获取原料或者渠道为目的，而非为获取稳
定的财务性收益，该次投资不属于与公司主营业务无关的股权投资，未认定为财
务性投资。
  （1）自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司投
资产业基金、并购基金的情况
公司参与认购基金份额暨对外投资的议案》，同意公司子公司黎鸣投资出资人民
币 5,000.00 万元参与认购中原前海股权投资基金（有限合伙）基金份额。根据合
伙协议，该基金主要投资方向为生物技术与健康、信息技术、互联网与新媒体、
新能源与节能环保、新材料及化工、高端装备与现金制造、消费品与现代服务业
等领域，不属于产业链上下游及公司主营业务范畴，故不属于围绕产业链上下游
以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，该次投资认定为财务性投资。
元、1,250.00 万元，前两次出资时间距离本次发行相关董事会决议日已超过六个
月，不属于自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日期间公司
实施的财务性投资；剩余 1,250.00 万元出资额于 2022 年 12 月 15 日实缴出资，
属于自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日期间公 司实施
的财务性投资。
  （2）自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司拟
实施投资产业基金、并购基金的情况
司子公司参与认购基金份额暨对外投资的议案》，同意公司子公司黎鸣投资出资
人民币 8,000.00 万元参与认购上海金浦二期智能科技私募投资基金合伙企业（有
限合伙）基金份额。根据合伙协议，该基金主要投资方向为半导体与电子元器件、
新材料、智能网联新能源汽车产业链、新能源、工业自动化等领域，不属于产业
链上下游及公司主营业务范畴，故不属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或
者渠道为目的的产业投资，该次投资认定为财务性投资。
缴出资，出资时间距离本次发行相关董事会决议日已超过六个月，不属于自本次
发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日期间公司实施的财 务性投
资；截至本回复报告出具日，黎鸣投资尚需完成 4,000.00 万元实缴出资，属于自
本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司拟实施的财务性
投资。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在借
予他人款项的情形，亦无拟借予他人款项的计划。
  自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在委
托贷款的情形，亦无拟实施委托贷款的计划。
   自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在购
买收益波动大且风险较高的金融产品的情形，亦无拟购买收益波动大且风险较高
的金融产品的计划。
   综上，自本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日期间，公
司 已 实 施 的 财 务 性投 资金 额为 1,250.00 万 元 、拟 实施 的财 务性 投资金额为
万元，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
   五、请保荐人和会计师核查并发表明确核查意见
   （一）核查程序
   针对上述事项，保荐机构执行的核查程序如下：
购明细表，查阅并复核发行人收入成本分析表，访谈公司相关高级管理人员，了
解最近一年及一期业绩下滑的主要原因及合理性；
同行业可比公司业绩变动情况是否与发行人一致并分析差异合理性；
告，研判导致业绩下滑的主要因素是否消除，是否存在持续下滑的风险；
结构情况以及期后回款情况，分析公司应收账款余额较高的合理性，分析是否存
在坏账风险；
变动、执行情况；获取发行人主要客户的销售合同，对销售合同中关于信用政策
和付款条款的约定进行对比，关注是否存在放宽信用政策的情况；
访谈公司相关高级管理人员，了解存货大额增长的原因及合理性，并将存货与收
入进行匹配性分析，了解是否存在跌价风险；
务性投资及类金融业务的认定标准；
计科目明细，获取并查阅发行人购买理财产品的协议以及其他投资文件，了解发
行人投资的背景、投资目的、投资规模、投资期限等；
或拟实施财务性投资及类金融业务的情况、财务性投资金额是否从募集资金总额
中扣除。
  （二）核查结论
  经核查，保荐机构和发行人会计师认为：
观环境波动、房地产景气度下降等因素影响，公司最近一年及一期毛利率及净利
润呈下降趋势，与同行业可比公司保持一致，业绩变动具有合理性。前述导致毛
利率及净利润下滑的主要不利因素正逐步消除，未来公司经营业绩持续下滑的风
险较小，不会形成公司业绩短期内不可逆转的下滑；
公司应收账款发生坏账的风险较低；
情况、备货政策、生产销售周期以及原材料价格波动等因素综合作用的结果，与
同行业可比公司变动趋势一致，原材料及库存商品大幅增长具有合理性，与营业
收入增长趋势基本匹配。从公司存货类别、减值风险、毛利率、期后结转情况来
看，公司存货跌价风险较小；
的情形，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定；自本次发行相关
董事会决议日前六个月至本回复报告出具日期间，公司已实施的财务性投资金额
为 1,250.00 万元、拟实施的财务性投资金额为 4,000.00 万元，已从本次发行的募
集资金总额中进行调减，调减金额合计 5,250.00 万元。
  问题 3、发行人本次拟募集资金用于年产 20 万吨特种纸项目（一期）项目，
该项目达产后将新增装饰原纸 8 万吨年产能，该项目达产后毛利率为 25.62%，
高于报告期内发行人装饰原纸毛利率。目前公司有山东省淄博市、山东省滨州
市两处生产基地，公司通过本次募投项目实施在广西省贵港市建设第三生产基
地，报告期内发行人装饰原纸系列产品产能利用率分别为 74.89%、86.09%、
钛白）作为战略投资者，引入钛白粉均匀分布工艺、低克重装饰原纸钛白粉高
留着工艺等中核钛白自主研发的钛白粉应用工艺，降低钛白粉采购成本，中核
钛白认购股份未来锁定期为 18 个月。截至 2023 年 3 月 31 日，发行人合并资产
负债率为 26.31%，货币资金账面余额 5.31 亿元，交易性金融资产账面余额 4.85
亿元。发行人前次募集资金存在永久变更补充流动资金的情形，前次募集资金
的补充流动资金比例为 40.71%。
  请发行人补充说明：（1）李学峰和中核钛白的认购资金来源，是否存在对
外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次
认购的情形，李学峰拟通过质押股份认购本次募集资金，请结合本次认购前后
的质押率、股价波动测算、相关质押条款、维护控制权稳定性的措施等，说明
是否存在控制权变动风险；（2）说明中核钛白作为战略投资者的适格性，在成
为公司战略投资者前后与公司的合作内容是否具有明显区别，如是，请详细说
明区别情况，如否，请说明中核钛白作为战投的必要性，钛白粉均匀分布工艺
及钛白粉高留着工艺技术是否属于国际国内领先的核心技术，相关技术是否存
在相应发明专利以及未来合作时的权属安排，相关技术是否具有排他性，相关
内容是否在战投协议中明确列示，本次发行是否符合《证券期货法律适用意见
第 18 号》第六条的规定；（3）结合中核钛白所持股份锁定期、后续减持安排、
市场近似战投案例等情况，说明中核钛白现有锁定期安排是否符合“愿意长期
持有上市公司较大比例股份”相关规定；（4）量化测算发行人向中核钛白新增
关联交易的产品数量及金额情况，相关采购是否在战投协议中明确列示，并说
明相关交易价格的公允性，是否严重影响公司生产经营的独立性；（5）发行人
装饰原纸系列产品报告期内产能利用率存在下降趋势，请结合华南地区市场需
求情况、在手或意向订单情况、产品竞争情况、本次拟扩产产品性能或价格优
势等，说明新增产能是否具有产能消化空间，本次扩产是否具有合理性；（6）
请结合公司账面资金情况、未来资本性支出情况、未来营运资金缺口测算等，
说明在存在大额账面资金的情况下，本次募资是否具有必要性；（7）结合原材
料采购价格、主要生产成本、售价及定价情况等，说明本次募投项目预测毛利
率远高于现有产品毛利率的合理性，是否同行业可比，相关效益测算是否谨慎
合理；（8）量化测算本次募投项目达产后年新增折旧摊销费用，以及相应折旧
摊销费用占收入或利润的比重，是否对公司业绩产生不利影响；（9）发行人前
次募集资金存在永久变更补充流动资金金额的情形，说明履行的相应程序的日
期及金额情况，说明相关补流比例是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》
第五条的规定。
  请发行人补充披露（4）（5）（6）（8）中的风险。
  请保荐人和会计师核查并发表明确核查意见，请发行人律师核查（1）（2）
（3）（5）并发表明确核查意见。
  回复：
  一、李学峰和中核钛白的认购资金来源，是否存在对外募集、代持、结构化
安排或者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次认购的情形，李学峰拟
通过质押股份认购本次募集资金，请结合本次认购前后的质押率、股价波动测算、
相关质押条款、维护控制权稳定性的措施等，说明是否存在控制权变动风险
  （一）李学峰和中核钛白的认购资金来源，是否存在对外募集、代持、结构
化安排或者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次认购的情形
  根据《齐峰新材料股份有限公司 2023 年度向特定对象发行股票预案（修订
稿）》，本次发行的募集资金总额不低于 39,111.11 万元且不超过 60,165.19 万元。
本次发行的股票由李学峰认购不低于 44,444,445 股（含本数）且不超过 68,369,539
股（含本数），认购金额为不低于 19,555.56 万元且不超过 30,082.60 万元；由中
核钛白认购不低于 44,444,445 股（含本数）且不超过 68,369,539 股（含本数），
认购金额为不低于 19,555.56 万元且不超过 30,082.60 万元。
  根据认购对象李学峰确认，李学峰本次认购资金主要来源于自有资金及质押
其本次向特定对象发行前持有的公司股票取得的股份质押借款，其中拟以自有资
金认购的金额约为 5,000.00 万元，剩余资金拟主要通过股份质押方式取得。
  同时根据李学峰于 2023 年 4 月 26 日出具的《关于认购资金来源的说明》，
确认“认购股票的资金为本人自有或自筹资金，资金来源合法、合规，不存在对
外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方（发行人实际控
制人及一致行动人除外）资金用于本次认购的情形，不存在发行人直接或通过其
利益相关方向本人提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形”。
  综上所述，李学峰认购资金来源为自有或自筹资金，资金来源合法合规，不
存在对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方（发行人
实际控制人及一致行动人除外）资金用于本次认购的情形。
  根据认购对象中核钛白确认，中核钛白本次认购资金主要来源于自有或自筹
资金。根据中核钛白 2022 年年度报告及 2023 年一季度报告，中核钛白的主要财
务数据如下：
                                                      单位：万元
     项目         2023 年 3 月 31 日             2022 年 12 月 31 日
    资产总额                  1,758,401.55               1,168,033.27
     净资产                  1,233,865.53                699,054.97
归属于母公司股东的净资产              1,228,198.54                693,534.02
    货币资金                       819,284.38             384,029.81
  同时根据中核钛白于 2023 年 4 月 26 日出具的
                             《关于认购资金来源的说明》
                                         ，
确认“认购股票的资金为本公司自有或自筹资金，资金来源合法、合规，不存在
对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次
认购的情形，不存在发行人及其控股股东或实际控制人、主要股东直接或通过其
利益相关方向本公司提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形”。
  综上所述，中核钛白本次认购资金来源为自有或自筹资金，资金来源合法合
规，根据其最近一年年度报告及最近一期财务报告，中核钛白资产经营情况良好，
货币资金充足，具备认购本次发行的资金实力，不存在对外募集、代持、结构化
安排或者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次认购的情形。
  （二）李学峰拟通过质押股份认购本次募集资金，请结合本次认购前后的质
押率、股价波动测算、相关质押条款、维护控制权稳定性的措施等，说明是否存
在控制权变动风险
  根据认购对象李学峰确认，其拟以自有资金认购的金额约为 5,000.00 万元，
剩余资金拟主要通过股份质押方式取得。因此，本次发行完成后，公司控股股东、
实际控制人存在一定比例股份质押，但由此导致公司控制权发生变动的风险较小，
具体分析如下：
  （1）本次认购前的质押情况
  截至本回复报告出具日，李学峰先生及一致行动人未质押其持有公司的股票，
也即本次认购前的质押比例为 0%。
  （2）本次认购后的质押情况
  根据《齐峰新材料股份有限公司 2023 年度向特定对象发行股票预案（修订
稿）》，若认购对象李学峰认购 68,369,539 股股票（假设以最高认购股票数量测
算），认购金额为 30,082.60 万元，除拟以自有资金认购的金额 5,000.00 万元外，
假设剩余资金全部来源于股份质押，按公司截至 2023 年 6 月 30 日前二十日交易
均价 6.11 元/股并以 40%质押率测算，届时认购对象李学峰先生及其一致行动人
需质押 10,262.93 万股股票，本次认购后累计质押股票数量占发行后李学峰先生
及其一致行动人持有公司股票数量的比例为 50.32%，未超过 70%，不属于质押
比例较高的情形。
  截至本回复报告出具日，认购对象李学峰及一致行动人未质押其持有公司的
股票，且尚未开始就本次向特定对象发行股票与质押权人商议股份质押融资事项。
根据现有案例公布的股份质押条款涉及的平仓线情况，在进行实际控制人李学峰
及一致行动人拟质押股票的平仓风险分析时，谨慎选取平仓线为 150%，即当质
押股票市值与其他质押物价值不足以覆盖对应融资金额的 150%时，质押股票存
在可能被平仓的风险。
  以 2023 年 6 月 30 日为基准日，发行人最近一年二级市场股价情况整体呈上
升趋势，股价表现较好，其收盘价变化如下：
  数据来源：东方财富 Choice
  根据公司最近一年股价表现情况，其中最低股价 4.73 元/股，最高股价 6.30
元/股，波动率 24.92%。以 2023 年 6 月 30 日为基准日，公司股票前 20 个交易
日、前 60 个交易日、前 120 个交易日的交易均价分别为 6.11 元/股、5.88 元/股、
跌 10%、20%、30%、股价处于最近一年最低情况进行测算，具体情况如下：
          前 120 个
                      最近一年最        股票价格下            股票价格下        股票价格下
   项目     交易日交
                       低股价          降 10%            降 20%        降 30%
           易均价
价格（元/股）        5.74         4.73             5.17         4.59         4.02
对应的质押股
  票市值     58,909.21    48,543.65        53,018.29    47,127.37    41,236.45
 （万元）
 融资本金
 （万元）
对应的履约保
  障比例
  由上述测算可知，在公司股价较 2023 年 6 月 30 日前 120 个交易日均价下降
和 193.54%，质押股票的市值亦可足额覆盖对应融资本金的 150%，履约保障能
力较强，发生强制平仓的风险较小。
  发行人控股股东、实际控制人李学峰及其一致行动人已制定维护控制权稳定
性的措施，具体如下：
  （1）根据发行方案，李学峰先生拟认购股票数量为不低于 44,444,445 股（含
本数）且不超过 68,369,539 股（含本数），李学峰先生将对股价波动做好充分的
应对准备，具体认购股票数量按照届时质押融资情况确定；
  （2）在与质押权人达成质押协议后，严格按照与债权人的约定，按时足额
偿付贷款本息；
  （3）将股份质押比例控制在合理水平，若因市场出现极端情况而导致公司
股价大幅下跌，将采取追加保证金、提前还款或补充质押等措施避免强制平仓情
形的出现；
  （4）密切关注二级市场股价，提前进行风险预警，必要时提前与相关质权
人进行协商，达成合理解决方案，避免发生平仓风险。
  综上，假设除拟以自有资金认购的金额外，李学峰剩余认购资金全部来源于
股份质押，根据测算，届时李学峰先生及其一致行动人需质押 10,262.93 万股股
票，质押股票数量占发行后李学峰先生及其一致行动人持有公司股票数量的比例
为 50.32%，未超过 70%，不属于质押比例较高的情形。
  其次，最近一年二级市场公司股价整体呈上升趋势，股价表现较好，根据测
算，在公司股价下降 30%或处于最近一年最低股价的极端情况下，质押股票的市
值亦可足额覆盖对应融资本金的 150%，履约保障能力较强，发生强制平仓风险
较小。
  再次，发行人控股股东、实际控制人李学峰及其一致行动人已制定维护控制
权稳定性的措施，相关安排能够有效维护控制权的稳定性。
  因此，本次发行完成后，公司控股股东、实际控制人存在一定比例股份质押，
但由此导致公司控制权发生变动的风险较小。
  二、说明中核钛白作为战略投资者的适格性，在成为公司战略投资者前后与
公司的合作内容是否具有明显区别，如是，请详细说明区别情况，如否，请说明
中核钛白作为战投的必要性，钛白粉均匀分布工艺及钛白粉高留着工艺技术是
否属于国际国内领先的核心技术，相关技术是否存在相应发明专利以及未来合
作时的权属安排，相关技术是否具有排他性，相关内容是否在战投协议中明确列
示，本次发行是否符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第六条的规定
  （一）中核钛白在成为公司战略投资者前后与公司的合作内容是否具有明
显区别
发了基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术、低定量
装饰原纸钛白粉高留着工艺技术。公司随即对该两项技术产业化应用于造纸企业
的可行性开展初步评估。经过初步评估，公司认为造纸企业引进上述技术能够大
幅提升装饰原纸产品品质性能，降低钛白粉单耗，从而提升产品市场竞争力。
  公司于 2023 年 3 月 6 日召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了《关
于公司拟引入战略投资者并签署附条件生效的战略合作协议的议案》，公司拟以
向特定对象发行股票方式引入中核钛白作为公司的战略投资者，并与中核钛白签
署附条件生效的战略合作协议。
  公司于 2023 年 3 月 23 日召开 2023 年第二次临时股东大会，审议通过了《关
于公司拟引入战略投资者并签署附条件生效的战略合作协议的议案》。上述议案
作为特别决议议案获得有效表决权股份总数的三分之二以上通过，对中小投资者
的表决情况单独计票并披露。
  上述战略合作协议签订后，公司立即启动了技术引进工作。中核钛白基于钛
白粉均匀分布工艺、低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺两项核心技术，结合公司
相应生产线湿部系统的特性，与公司共同完成部分试点品种的制浆工艺优化。公
司对工艺优化后的产品进行检测，相关指标达到预期效果。
    双方计划在附条件生效的战略合作协议生效后，或者在双方协商一致的前提
下，全面启动公司 500 余个产品品种制浆工艺优化工作。
    此外，根据附条件生效的战略合作协议及其补充协议，双方在战略合作领域
内开展战略合作具体内容在中核钛白成为战略投资者前后区别如下表所示：
序                                 合作内容
     合作领域
号              签署战略合作协议前              签署战略合作协议后
                                  战略合作双方已完成部分试点产品制
    基于钛白粉表面
              公司对中核钛白所掌握的         浆工艺优化，经评估相关指标达到预
    电性特征提高钛
              提高钛白粉在装饰原纸均         期效果。双方将在战略合作协议生效
              匀分布技术产业化应用进         后，或者在双方协商一致的前提下，全
    均匀分布的生产
              行初步评估。              面启动公司 500 余个产品品种制浆工
    工艺
                                  艺优化工作。
                                  战略合作双方已完成部分试点产品制
            公司对中核钛白所掌握的           浆工艺优化，经评估相关指标达到预
    低克重装饰原纸
            低定量装饰原纸钛白粉高           期效果。双方将在战略合作协议生效
            留着技术产业化应用进行           后，或者在双方协商一致的前提下，全
    艺
            初步评估。                 面启动公司 500 余个产品品种制浆工
                                  艺优化工作。
                                  双方已启动多个定制化钛白粉的技术
            双方对需要开发产品的具           交流、研发工作，中核钛白已经进行多
    高端装饰原纸用
    钛白粉的开发
            流。                    室小试使用反馈，进行 30 多个品种的
                                  实验室工艺调试。
                                  双方技术团队针对公司所需新开发产
                                  品，在 55g 白纸、高白度 9188、浅灰
                                  合作，有效缩短公司新产品的开发周
                                  期。
                                  双方以技术引进、新产品开发等领域
                                  的合作为契机，建立了技术人员定期
                                  交流的机制，共同组建技术研发合作
                                  团队。
            白粉。                   情况参见本题回复之“四、量化测算发
                                  行人向中核钛白新增关联交易…”之
                              “ （ 二 ） 说明相关交易价格的公允
                              性…”。
                              双方销售团队启动对接，开拓共同客
                              户。
    综上，中核钛白在成为公司战略投资者前，双方主要在原材料购销领域开展
业务合作，公司以市场价向中核钛白采购钛白粉；双方签署战略合作协议后，公
司与中核钛白在核心技术引入、产品研发、钛白粉定制、技术交流、原材料购销
和市场拓展等领域开展合作，在原材料购销方面，在战略合作协议签署后公司以
中核钛白提供的同等条件下最优惠价格向中核钛白采购钛白粉，中核钛白在成为
公司战略投资者前后与公司的具体合作内容存在明显区别。
者的必要性
    （1）增强钛白粉理论研究能力提升公司制浆工艺水平
    基础理论研究处于从研究到应用、再到生产的科研链条起始端，基础理论研
究对应用、生产发挥巨大牵引作用。在钛白粉基础理论研究方面，公司与中核钛
白等钛白粉行业龙头相比差距较大。本次通过引入中核钛白作为公司的战略投资
者，公司将共享中核钛白的人才、设备和钛白粉基础理论成果，支撑公司开展钛
白粉应用研究和产业化，提升公司科研创新能力、市场竞争力。
    （2）缩短公司新产品研发周期，增强产品市场竞争力
    目前公司为了能满足市场对装饰原纸的差异化需求，每年新推出 80~100 种
型号的装饰原纸产品。为了缩短公司新产品的开发周期，提升公司科研创新能力，
中核钛白将应尽可能配合公司的新产品研发，配合公司研制出新产品所需的定制
化钛白粉，以降低研发费用。
    （3）公司引入战略投资者中核钛白后，可获得中核钛白提供的同等条件下
最优惠价格
    根据双方签署的战略合作协议，中核钛白将给予公司同等条件下的最优惠价
格政策为原则，由双方根据供货地点、市场行情，直接洽谈合作价格和结算方式。
钛白粉作为主要原材料之一，成本约占公司装饰原纸生产成本的 40%左右。引入
战略投资者后，公司将获得稳定、优质、高性价比的钛白粉原材料供应，能够提
升公司产品的市场竞争力。
  综上，齐峰新材以向特定对象发行股票方式引入中核钛白作为公司的战略投
资者后，双方将在核心技术研发、产品研发、钛白粉定制、技术交流和市场拓展
等领域开展合作，齐峰新材引入中核钛白作为战略投资者具有必要性。
  （二）钛白粉均匀分布工艺及钛白粉高留着工艺技术是否属于国际国内领
先的核心技术，相关技术是否存在相应发明专利以及未来合作时的权属安排，相
关技术是否具有排他性，相关内容是否在战投协议中明确列示
进性
  （1）基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术的
市场前景
  钛白粉作为装饰原纸主要填充物，其对装饰原纸的遮盖性能、颜色一致性等
指标均有直接影响。钛白粉的单价高，商品木浆每吨采购单价介于 0.4 万元～0.8
万元之间，而钛白粉每吨采购单价则高达 1.4 万元~2.2 万元。因此装饰原纸企业
核心竞争力之一就体现在钛白粉应用工艺水平。钛白粉应用工艺水平高的企业，
其产品钛白粉单耗低、遮盖性能高、颜色一致性高、耐晒牢度等级高，产品附加
值高。为了提升产品的竞争力，装饰原纸企业均致力于在不降低遮盖性能指标的
前提下，通过工艺改进提高钛白粉在装饰原纸中的均匀分布，降低装饰原纸的钛
白粉单耗，从而提升产品市场竞争力。
  此外，为了适应日趋激烈的市场竞争，产业链下游装饰原纸印刷企业凹版印
刷机的设计速度越来越快，这就对凹版印刷装饰原纸也提出更高要求。满足高速
印刷机印出高品质的图案的要求，装饰原纸必须做到以下三点：第一装饰原纸质
地均匀，纤维和钛白粉分散均匀；第二纤维和钛白粉之间具有较强的结合力，表
面平整结合力强；第三装饰原纸具有快速的油墨吸附能力以满足高速高品质凹版
印刷的要求。
  鉴于此，公司与中核钛白拟共同开展基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在
装饰原纸均匀分布工艺技术研发，以提升公司研发实力、市场竞争力。
    （2）基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术原
理
    钛白粉的表面电性与钛白粉包膜生成的 pH 值有关，这跟钛白粉生产商的包
膜工艺有关。钛白粉在水中的分散性主要由静电力来维持，颗粒静电力的衡量方
式是 Zeta 电位。Zeta 电位绝对值越大，颗粒之间分散性越稳定；反之，颗粒之
间受范德华力影响而产生团聚。多数物体的 Zeta 电位随分散环境 pH 值改变而改
变。钛白粉的 Zeta 电位随分散环境 pH 值变化如下图所示：
      zeta电位 /mV
                   -10
                   -20
                   -30
                   -40
                                 pH
    Zeta 电位通常随 pH 值上升而下降，在特定 pH 值点 Zeta 电位为零，此点称
之为等电点，普通钛白粉的等电点一般为 7.5-8.0。装饰原纸制造过程中，在制浆
阶段需要钛白粉维持较高的 Zeta 电位，以使钛白粉在浆料中保持稳定的分散性；
而在上网时则需将钛白粉的 Zeta 电位降为零，同时通过加入硫酸铝和湿强剂的
桥联作用将钛白粉吸附到带负电的纸浆纤维上。
    基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺（以 下简称
“钛白粉均匀分布工艺”）根据装饰原纸的制造过程、控制参数、钛白粉的分散
过程、加入点、钛白粉和浆料混合后其他化工原料的加入顺序、电荷控制确定钛
白粉使用整体方案。
    （3）基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术应
用效果
  公司与中核钛白签署战略合作协议后，公司立即启动了基于钛白粉表面电性
特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术引进、开发工作。公司目前已完成
高档喷涂暖白系列饰面原纸、高清象牙白系列饰面原纸的工艺改进。工艺改进前
后相关产品的指标如下表所示：
                                高档喷涂暖白系列饰面原纸                                   高清象牙白系列饰面原纸
             生产工艺指标
                               调整前                    调整后                    调整前                    调整后
针阔叶浆板单耗（kg/吨）                  639                    671                    660                    693
高档金红石钛白粉单耗（kg/吨）               426                    394                    405                    372
BOM 成本（元）                      8,546                  8,227                  8,370                  8,008
             产品性能指标    检测值             范围      检测值            范围      检测值            范围      检测值            范围
定量（g/m2）?               79.6           80±1    80.6           80±1    77.8           77~78   70.2           70±1
灰分（%）?                  40.5           40~41   37.2           37~38   37.5         37±0.5    34.9         35±0.5
透气度（S/100ml）?           34.8           32~37    32            31±3     31            29~34   24.4           22~28
平滑度（S）   ?
湿抗张力（N）?                6.5            ≥5.5     8             ≥5.5    6.5             ≥6      8              ≥6
抗张力（N）?                 27             ≥23      27            ≥23      28            ≥23      29            ≥23
吸水高度（mm/10min）?         19             20±2     23            20±2     19            18~20    19            18~20
释义：
①指单位面积纸张的质量，一般以每平方米多少克重表示，单位为 g/m2
②指纸张中无机物的含量，其对于纸张的物理、机械性能有很大的影响。装饰原纸的灰分成分主要包括钛白粉、高岭土等
③指透过 100 毫升空气所需的时间，单位为 S/100ml。透气度是随着纸张的紧密度大小而增减。纤维交织紧密，纸的透气度就大，反之则愈小，而纸
张的防潮能力也愈低。
④指在一定的真空度下，一定容积的空气通过受一定压力的试样表面与玻璃面之间的间隙所需的时间，单位为秒（S）。平滑度与纸张外观有联系，
装饰原纸平滑度指标越大越美观。
⑤指在规定的实验条件下，经水浸渍一定时间后，纸或纸板断裂前所能承受的最大张力（N）
⑥指在规定的实验条件下，单位宽度的纸或纸板断裂前所能承受的最大张力（N）
?指在规定的实验条件下，一定时间内液面沿试样上升的高度，以 mm/10min 表示。吸水高度越高，则试样吸水能力越强，越适合高速印刷
  公司基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺 技术改
进试点产品生产工艺后，产品性能指标改进如下表所示：
 产品      指标变化       工艺改进提升成效           市场反馈
                   该 工 艺 使得同样定量的
      以用更少的钛白粉、
                   纸 页 可 以通过更少的钛
      更低的灰分达到同样
                   白 粉 达 到产品所需的遮
      的遮盖效果，因此可
                   盖性能，通过电镜分析，      客 户 使 用 后降低浸胶
      以降低钛白粉吨耗，
                   钛 白 粉 颗粒可以充分吸    喷涂量，使用遮盖性能
      从而实现钛白粉的高
高档喷涂暖              附排列在纤维上，不仅能      大幅度提升，提高了客
      效利用。
白系列饰面              够使填料高效留着，而且      户的市场竞争力，并且
原纸                 能 够 达 到钛白粉的均匀    客户浸胶平整，不会出
      改善工艺纸张的匀度
                   分布，从而提高纤维和钛      现 因 掉 粉 造成的浸胶
      有所提升，纸张纤维
                   白 粉 的 结合力以及纸页    污染情况。
      结合及填料的分布更
                   的渗透性。
      加均匀，不会产生局
                   产品原材料成本下降319
      部絮聚，而是更加均
                   元/吨，降幅约为3.73%。
      匀的片层分布
                   使 得 可 以用更少的钛白
      钛白粉的耗用。                       匀一致、遮盖性及浸胶
                   粉获得更好的遮盖效果。
                   说 明 流 程中单程留着率
      整钛白粉的分散效                      高 、 可 用 于高端刨花
                   提高，细小纤维和填料颗
高清象牙白 果，使钛白粉的遮盖                     板、科技木皮等的压贴
                   粒都被充分留在纸幅中。
系列饰面原 性能充分提升，并且                     使用。不仅拓宽了试用
                   可 以 考 虑后期使用更少
纸     纸张透气度指数下                      范畴，而且给客户带来
                   的 钛 白 粉获得更高的遮
      降，说明纸页中钛白                     更大的经济效益，客户
                   盖率和均匀度。
      粉分散更加均匀，纸                     喷涂成本降低，并且可
                   产品原材料成本下降362
      张遮盖性能和透气                      以 尝 试 更 高端的压贴
                   元/吨，降幅约为4.32%。
      性、渗透性提升。                      订单。
  根据《山东省科技成果评价报告》（鲁纸协评字﹝2023﹞第 0002 号），该
项目具有以下特点和创新：一是采用硅、铝、锆氧化物混合无机包膜剂，使钛白
粉粒子表面形成致密膜，显著提高了钛白粉的耐候性和光泽度；二是加入了硅烷
类有机包膜剂，用过热蒸汽进行气流粉碎，获取特定的粒径范围和优良的颜料性
能；三是改善了钛白粉的电性能，利用微电场作用力实现钛白粉在装饰原纸中均
匀分布。
征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术进行了综合评价，认为该项目技术填
补国内空白，达到国内领先水平。
   综上，基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术属
于国内领先的核心技术。
   （1）低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术的市场前景
   装饰原纸低定量是质量提高的一个标志，装饰原纸行业一个发展趋势是向轻
量 化 发 展 。 纸 基 饰面 材料 按原 纸 定量 可分 为低 定量 （约 30g/m2） 、 中 定 量
（50~80g/m2）以及高定量（80~150g/m2）。造纸企业按重量销售产品，而下游客
户按照面积使用装饰原纸，因此，在同等使用效果前提下，市场青睐低克重的产
品。低克重装饰原纸木浆用量少，但通常在遮盖性、耐磨性等表面性能指标上较
高克重装饰原纸逊色。装饰原纸企业长期致力于通过工艺改进，以低克重原纸实
现不逊于高克重原纸的表面性能，从而提升产品竞争力及附加值。低克重原纸由
于木浆纤维少，钛白粉留着难度大，因此其生产难度较高。开发低克重高留着钛
白粉应用工艺可显著提升装饰原纸企业竞争力，优化产品结构。
   低定量装饰原纸的研究在国外开始较早，目前国外已经拥有比较成熟的技术
和生产工艺，并且有许多知名的生产商，如德国明士克、德国古楼集团（Felix
Schoeller）等。低定量装饰原纸可大幅提高装饰原纸制造企业出纸率，但低定量
装饰原纸的生产过程中存在一些技术难题，如纸张的强度、均匀性、透明度、表
面平整度等指标的控制难度较大。
   （2）低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术原理
   钛白粉的首程留着首先主要来自于钛白粉与纸纤维之间的静电吸附，而非纸
纤维的过滤效果。纸纤维的网状空洞在扫描电子显微镜下显示为几微米至十几微
米的直径，而钛白粉团聚体的粒径一般不超过 1 微米，因此不会有很好的过滤效
果。纸纤维的过滤效果对留着贡献的主要形式是对回用白水中阴离子垃圾的留着，
这些阴离子垃圾中也具有相当数量的钛白粉等颜填料，且整体粒径远远大于钛白
粉粒径，可以被纸纤维相对有效的留着。但这些阴离子垃圾中的钛白粉虽然对留
着率有着贡献，但对遮盖力、色相等关键性能的贡献远小于首程留着。因为这些
阴离子垃圾中的钛白粉几乎完全以团聚体的形式存在，不能在纸纤维上取得良好
的三维空间分布，无法有效的发挥钛白粉的光学性能。
  纸纤维在很宽的 pH 值范围下均带有负电荷，而层压纸用钛白粉自身或者在
某些助剂的帮助下，在适当的 pH 值下具有一定的正电荷，从而利用静电吸附效
果与纸纤维初步结合。但其对纸纤维的吸附过程是可逆的，结合力并不很强，大
的冲击力例如上网抄纸过程中水的流动，或者其它正电物质的竞争，均可使其脱
附。因此在钛白粉吸附之后，需要使用适当的助剂帮助其固定，以对抗这些不利
因素。从而使得钛白粉在纸张中取得一个良好的三维分布，不但有利于留着，还
能显著提高钛白粉的遮盖力。
  钛白粉带有适当的正电荷是理想的，过量的正电荷将会带来其它的不利影响。
例如目前国内装饰原纸企业一般避免在造纸湿部使用大分子助留剂，因为其使用
过程不易控制，不恰当的使用会导致纤维絮聚，影响纸张成型性、机械强度等。
  低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术提供的一种可行的方法是，在正电钛
白浆与纸浆充分混合后，以化学沉积的方式在其混合物上沉积适量的水合氧化铝
胶体，以水合氧化铝胶体固定松散吸附在纸纤维上的钛白粉颗粒，从而强制钛白
粉颗粒在纸纤维上取得一个好的三维分布；同时有效减少白水中的阴离子垃圾，
进一步提高钛白粉的留着率和利用率；宏观上提高了钛白粉的遮盖力和光学性能
表观性能，从而间接降低了装饰原纸生产商的总体成本。
  （3）低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术应用效果
  公司与中核钛白签署战略合作协议后，公司立即启动了低定量装饰原纸钛白
粉高留着工艺技术引进、开发工作。公司目前已完成灰色高端定制素色专用系列
饰面原纸、高档奶油黄低定量印刷饰面原纸、高白度低定量钛白系列饰面原纸的
工艺改进。工艺改进前后相关产品的指标如下表所示：
                   灰色高端定制素色专用系列饰面原纸                            高档奶油黄低克重印刷饰面原纸                          高白度低定量钛白系列饰面原纸
     生产工艺指标
                         调整前                   调整后                  调整前                 调整后                   调整前             调整后
针阔叶浆板单耗（kg/吨）             700                   745                   500                 480                  628                 650
高档金红石钛白粉单耗（kg/吨）          365                   320                   388                 372                  437                 425
高岭土单耗（kg/吨）                -                     -                    177                 213                   -                   -
聚合氯化铝单耗（kg/吨）              -                     -                    20                  12                    -                   -
BOM 成本（元）            7,938.03              7,489.70               7,721.67              7,454.03             8,655.37        8,576.20
     产品性能指标        检测值          范围       检测值          范围       检测值          范围     检测值          范围     检测值           范围     检测值          范围
定量（g/m2）            82         83±1      69.4         70±1     69.7        70±1    59.8        60±1    82.9         82±1    64.6         65±1
灰分（%）              30.4        30~31.5   34.3        33.5~35   35.4        35~36   36.4        36~37   41.7      41.5±0.5   40.4         40~41
透气度（S/100ml）       22.4        20~25      22          20~25    24          23~28   29          26~32   13.7         11~16   28.2         24~29
平滑度（S）             101          ≥80      235          ≥200     164      150~200    180      160~220    41           10~50   113          ≥40
湿抗张力（N）             10          ≥6       6.2          ≥6       6.8          ≥6.5    7           ≥6.5   5.7           ≥5.5   6.1          ≥6
抗张力（N）              40          ≥28       25          ≥24      26           ≥23    28           ≥23    27            ≥23    27           ≥23
吸水高度（mm/10min）      22         20~22      20          20~22    19          18~21   19          18~21   17           19±2    18           18±1
  公司应用低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术改进试点产品生产工艺后，
对产品性能指标影响如下表所示：
 产品        指标变化           工艺改进提升成效             市场反馈
                        并且钛白粉高效留着，由
                        原来的单程留着率 60%
                        提升到 85-90%。         客 户 使 用 工艺改进后
灰色高端定                   耗用节约了成本，并且填         表 面 细 腻 印刷过程没
      钛白粉单耗降低的情
制素色专用                   料 高 效 留着还带来系统       有掉毛掉粉的现象；并
      况下灰分含量上升 3-
系列饰面原                   的高清洁度，维持系统电         且纸张出纸率提高 15-
纸                       荷平衡，避免系统紊乱、         20%，降低客户生产成
                        留着率低、阴离子垃圾多         本，提高客户市场竞争
                        的弊端。                优势。
      度指数不变。
                                            客 户 原 来 印刷机理想
                                            印刷车速 120m/min，
                                                         调
      未有降低，仍然能够         试 试 验 生产的品种高档       效果差，纸面印刷白点
      相同的遮盖效果；          奶 油 黄 低定量印刷饰面       多。产品印刷由于掉毛
高档奶油黄
      点。钛白粉留着率提         较大，改变以往降低定量         刷糊版。
低定量印刷
      升，吨耗降低；           导致遮盖差、灰分低、使         经 工 艺 改 进后高档奶
饰面原纸
      提升，纸张纤维结合         2、产品原材料成本下降         原 纸 生 产 使用印刷后
      力提升，虽然降低定         267.64 元 / 吨，降幅约为   车速提升到 280m/min
      量，产品的强度反而         3.47%。              印刷效果明显提升，产
      有所提升。                                 品 可 用 于 高端素色印
                                            刷，大大提升客户生产
                                            效率和竞争优势。
      到 65，降低 17g 左右，   列 饰 面 原纸主要是通过       产效率高，并且客户原
      相同品质通过改善打         工 艺 改 进，调整打浆方       有使用需要喷涂，现在
高白度低定 浆工艺及配比，可以         式，采用轻打浆重疏解的         降低定量，客户喷涂量
量钛白系列 改善纤维分丝帚化程         方 式 ， 即使降低产品定       反而降低，一方面降低
饰面原纸  度，从而虽然降低产         量 ， 也 不会造成纤维过       客户生产成本，另一方
      品定量，钛白粉仍能         短 。 纤 维之间结合强度       面增加出纸率。并且表
      够充分吸附在纤维          高，分丝帚化强度高，每         面平整度高，产品浸胶
      上，高效留着在纸页         根 纤 维 束都能吸附钛白       后成膜快、不易漏胶。
      上，灰分含量保持不       粉颗粒，纤维的氢键作用             客 户 推 广 使用逐步提
      变。              可 以 作 为阻止钛白粉絮           量，替代其它客户的同
      低定量，但是纤维分       2、产品原材料成本下降
      散匀度及不透明度均       79.17 元 / 吨 ， 降 幅 约 为
      有所上升。           0.91%。
      升 60S 左右主要通过
      工艺改进，钛白粉与
      纤维的结合力增强，
      表面强度提升，不易
      掉毛掉粉，从而产品
      的表面无凹凸点、平
      整细腻、光泽度高。
  根据《山东省科技成果评价报告》（鲁纸协评字﹝2023﹞第 0003 号），该
项目具有以下特点和创新：一为减少钙、镁离子对纤维的吸附作用，调控生产用
水硬度至 20~40mg/L 范围内；二是优选带有正电荷的特型钛白粉，钛白粉悬浊
液与阔叶木浆充分混合后添加适量增强剂；三是使用水合氧化铝胶体，增强了钛
白粉颗粒在纤维上的吸附作用，优化了微相三维分布。
高留着工艺技术进行了综合评价，认为该项目技术填补国内空白，达到国内领先
水平。
  综上，低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术属于国内领先的核心技术。
是否具有排他性，相关内容是否在战投协议中明确列示
  基于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术、低定量
装饰原纸钛白粉高留着工艺技术暂未申请发明专利。
  根据双方签署的《战略合作协议》，双方合作研发所产生的专利等知识产权
归双方共同所有；双方可以自行或者授权控股子公司使用，无需向另一方支付费
用；经双方协商一致，可以许可第三方使用或者转让给第三方，任何一方不得擅
自处分合作研发所产生的知识产权，因许可使用或转让所获得的利益由双方按照
同比例分享。
  根据双方签署的《战略合作协议之补充协议》，双方确认，中核钛白拥有的
造纸用钛白粉分散核心技术和钛白粉高留着核心技术及与公司钛白粉应 用工艺
领域涉及的相关工艺等技术应独家地向甲方提供，不得向其他第三方提供；新产
品开发领域，中核钛白亦应向齐峰新材提供独家的技术支持，为齐峰新材新产品
研制的定制化钛白粉仅可向齐峰新材提供，不得向第三方提供。
  综上，公司通过《战略合作协议》从中核钛白引入的基于钛白粉表面电性特
征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术、低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺
技术由中核钛白独家地向公司提供，具有排他性；上述技术暂未申请发明专利，
双方合作研发所产生的专利等知识产权归双方共同所有；双方已在《战略合作协
议》及补充协议中明确上述事宜。
  （三）中核钛白作为战略投资者的适格性，本次发行是否符合《证券期货法
律适用意见第 18 号》第六条的规定
  战略投资者中核钛白符合《适用意见第 18 号》的相关规定，具体说明如下：
带来国际国内领先的核心技术资源
  （1）钛白粉应用工艺水平体现装饰原纸企业核心竞争力
  湿纸页的成形过程是一个复杂的物理化学过程，造纸配料中的纤维、细小纤
维、干扰物质、填料、色料、胶料、化学添加剂等都具有复杂的表面和胶体化学
性能，特别是造纸配料的电荷、比表面积、吸附等表面化学现象不但影响纸质量
等级的提高，而且还会影响纸机的正常运转。
  钛白粉是装饰原纸最主要的填料，钛白粉的成本占齐峰新材装饰原纸生产成
本的 40%左右。造纸过程中添加的钛白粉及其应用工艺将会直接影响产品的白
度、遮盖性、一致性和成本等指标，从而影响产品质量等级、造纸企业经济效益。
  装饰原纸颜色一致性、遮盖性能、吸水能力、耐晒牢度和强度等指标是影响
装饰原纸销量的关键指标。市场青睐颜色一致性高、遮盖性能高、耐晒色牢度高、
适应于下游浸胶加工车速的装饰原纸。
  钛白粉作为装饰原纸主要填充物，其对其装饰原纸的遮盖性能、颜色一致性
等指标均有直接影响。钛白粉的单价高，商品木浆每吨采购单价介于 0.4 万元～
企业核心竞争力之一就体现在钛白粉应用工艺水平。钛白粉应用工艺水平高的企
业，其产品钛白粉单耗低、遮盖性能高、颜色一致性高、耐晒牢度等级高，产品
附加值高。为了提升产品的竞争力，装饰原纸企业均致力于在不降低遮盖性能指
标的前提下，通过工艺改进提高钛白粉在装饰原纸中的均匀分布，降低装饰原纸
灰分含量，从而提升产品市场竞争力。
  此外，装饰原纸低定量是质量提高的一个标志，装饰原纸行业另一个发展趋
势是向轻量化发展。纸基饰面材料按原纸定量可分为低定量（约 30g/m2）、中定
量（50~80g/m2）以及高定量（80~150g/m2）等。低克重装饰原纸木浆用 量少，
但通常在遮盖性、耐磨性等表面性能指标上较高克重装饰原纸逊色。装饰原纸企
业长期致力于通过工艺改进，以低克重原纸实现不逊于高克重原纸的表面性能，
从而提升产品竞争力及附加值。低克重原纸由于木浆纤维少，钛白粉留着难度大，
因此其生产难度较高。开发低克重高留着钛白粉应用工艺可显著提升装饰原纸企
业竞争力，优化产品结构。
  再次，目前我国装饰原纸在透气度等指标上较国际领先产品存在一定差距。
透气度是影响装饰原纸浸胶性能的关键指标，在其他指标保持不变的情况下，透
气度越低，下游浸胶企业加工的车速越快，生产效率就越高。当前国内装饰原纸
的透气度主要在 25 秒-30 秒，下游浸胶车速主要为 30 米/分钟。国际领先的装饰
原纸透气度指标要求在 20 秒以内，满足国际上 50 米/分钟的浸胶车速。装饰原
纸制造企业为了提高遮盖性会加入大量的钛白粉。在加入钛白粉的过程中，如果
不能使钛白粉均匀的吸附在木浆纤维上，钛白粉将会发生絮聚现象，堵塞木浆纤
维之间的空隙，不但达不到遮盖性能的要求，还将提高纸页的透气度。钛白粉发
生絮聚既增加了钛白粉用量，又降低了产品品质。因此，在添加钛白粉的过程中
如何保证钛白粉均匀吸附在木浆纤维上，提高钛白粉留着率，对于提高装饰原纸
的市场竞争力有重要意义。
  综上，钛白粉应用工艺水平高低直接体现装饰原纸企业的核心竞争力，其产
品的灰分含量，尤其是高端产品的灰分含量越低，意味着企业钛白粉应用工艺水
平越高，竞争力越强。
  （2）中核钛白在造纸钛白研发应用领域处于国际领先地位，储备了多项国
际国内领先的造纸钛白应用工艺
  作为国际领先的钛白粉行业龙头企业，中核钛白在钛白粉生产和应用领域具
备丰富经验和技术优势。自 2007 年上市以来，中核钛白通过兼并重组、产能扩
张、设备技改等方式不断做大做强主营业务，目前，中核钛白已形成近 40 万吨
的金红石型钛白粉年生产能力，在其扩产项目完成后，将具备 70 万吨的金红石
型钛白粉年生产能力，成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一。经过多
年的消化、吸收和创新，目前中核钛白已拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能
力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。
  中核钛白作为国内钛白粉行业头部企业，对钛白粉的生产和应用有着深厚的
技术积累，并且在造纸相关研发设备上投入资金，聘请国外造纸和钛白粉行业专
家共同研发，引入国外先进造纸钛白应用工艺。在此基础上，中核钛白充分结合
钛白粉表面电性特征和造纸湿部系统的电荷平衡理论，自主研发了多项能够显著
提高下游造纸企业生产效率、改善装饰原纸品质的钛白粉应用技术。
  造纸工艺中通常将钛白粉打浆并调节至合适 pH 值后加入纸浆槽，该过程中
需要最大程度保持钛白粉在水中的分散性。钛白粉在水中的分散性主要由静电力
维持，颗粒在分散介质中静电力的衡量方式是 Zeta 电位，而多数物体的 Zeta 电
位随分散环境，特别是 pH 值改变而改变。造纸过程中调节钛白浆料 pH 值过程
会影响钛白粉分散性，从而会产生钛白粉分散不均甚至结团现象。
  另一方面，钛白粉在纸张中的留着机理也对钛白浆的 pH 值和表面电性提出
了要求，且这两方面对 pH 值和电性的要求并不一致，如何处理好这个矛盾需要
对钛白粉的分散机制和造纸工艺机理都具有较为深入的理解。
  目前国内诸多造纸厂一般采用传统的片碱调 pH 打浆技术，不能很好的兼顾
钛白粉的分散与留着；而普通意义上常用的钛白粉分散剂和分散系统，一般为涂
料系统开发，不适用于造纸系统，对钛白粉的留着有较大的负面影响。
  中核钛白充分结合钛白粉表面电性特征和造纸湿部系统的电荷平衡理论，自
主研发了能够兼顾钛白粉分散和造纸湿部化学的造纸用钛白粉分散核心技术。该
项技术对于提高钛白粉分散效果、提升造纸产品品质及减少钛白粉单耗具有重要
的现实意义。
  在抄纸过程中，上网后的纸料经脱水后形成纸幅，纸料脱水的速度决定了纸
幅成形的速度。同时，由于一般抄纸网孔的尺寸远大于纸料中细小组分（主要是
钛白粉）的尺寸，部分细小组分随脱水过程流失，因此纸料并非完全留着在网上。
如何从化学的角度来改善纸料的留着与脱水，以减少纸料流失和提高纸机车速，
是造纸企业及钛白粉生产企业共同面临的难题。
  钛白粉的留着主要基于静电力和范德华力，其对纸纤维的吸附是可逆的，结
合力并不很强，大的冲击力或者其它正电物质的竞争，均可使其脱附。因此在钛
白粉吸附之后，需要使用适当的助剂帮助其固定，从而使得钛白粉在纸张中取得
一个良好的三维分布，不但有利于留着，还能显著提高钛白粉的遮盖力。
  目前国内装饰原纸企业一般避免在造纸湿部使用大分子助留剂，因为其使用
过程不易控制，不恰当的使用会导致纤维絮聚，影响纸张成型性。
  中核钛白结合下游客户的生产工艺特点，引进美国造纸湿部先进技术，深入
研究多种助留系统的机理，结合钛白粉产品的特性，成功开发出适合中国国情的
低克重高留着核心技术。该技术的应用可有效提高钛白粉的留着和遮盖，从而大
幅降低下游造纸企业生产成本，提高造纸企业盈利能力。
  通过与下游造纸企业开展技术合作对于提高钛白粉分散效果、提升造纸产品
品质及减少钛白粉单耗具有重要的现实意义。
  中核钛白在钛白粉研发、生产过程中在钛白粉应用领域积累了丰富的经验，
可针对性提出满足终端客户需求的钛白粉选型、适配、改进的方案，为客户创造
良好的经济效益和社会效益。
  （3）中核钛白通过锁定钛矿来源及资源循环利用形成规模、成本优势
  目前，中核钛白已形成近 40 万吨的金红石型钛白粉年生产能力，产能位列
国内第二位、全球第六位。
  中核钛白主营产品金红石型钛白粉的主要原材料为钛矿及硫酸，合计占生产
成本 60%以上。在钛矿方面，中核钛白依托特有的生产工艺技术，与西北、西南
核心钛矿生产地区钛矿生产商达成了长期独供的合作关系。2021 年该供应商为
中核钛白提供 30 余万吨的钛矿供应，其价格较外购国内主流钛矿有近 1000 元/
吨（含税）的成本优势。在硫酸方面，中核钛白主要生产基地东方钛业硫酸来源
为其园区内企业冶炼产品副产物，实现园区危化品就地消化和转化的同时，大幅
降低了硫酸原材料的外购成本；中核钛白主要生产基地金星钛白具备 40 万吨/年
的硫磺制酸生产能力，采用“两转两吸”生产工艺，生产出的硫酸保障钛白粉粗
品车间使用。在生产过程中，锅炉内燃烧硫磺产生大量的余热，经压力处理转化
为中压/低压蒸汽保障生产车间使用，余热经能源处理可进行发电。
  中核钛白的规模、成本优势能大幅降低公司钛白粉采购成本，减少钛白粉价
格波动对公司生产经营产生的负面影响，提升公司的盈利能力。
  （4）中核钛白具备显著的品牌与市场先行优势
  中核钛白下属全资子公司安徽金星钛白（集团）有限公司、甘肃东方钛业有
限公司是国家高新技术企业，安徽金星钛白（集团）有限公司是安徽省民营百强
企业、安徽省院士工作站备案单位。中核钛白所拥有的泰奥华牌、金星牌商标分
别被评为甘肃省和安徽省著名商标，在行业内和客户中拥有良好的口碑和较高的
知名度。
  中核钛白产品进入钛白粉市场已有近二十年时间，与其他国内同行相比，其
主力产品较早进入国内、国际市场，具有十分明显的市场先行优势。经过多年的
努力，中核钛白产品已出口众多国家及地区，国内、外主要客户均为各自行业内
的翘楚。中核钛白通过长期的品质、供应和服务保障，与之建立了长期稳定的战
略合作关系，在客户中拥有良好的信誉。
  综上，中核钛白具有装饰原纸行业较强的重要战略性资源，具有与齐峰新材
形成优势互补、强强合作的空间和潜力，可为齐峰新材带来国际国内领先的核心
技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技
术升级，显著提升上市公司的盈利能力。齐峰新材本次引入中核钛白作为战略投
资者，符合《适用意见第 18 号》中关于战略投资者的规定和要求。
合作，增强公司的核心竞争力和创新能力，带动公司的产业技术升级，提升上市
公司的盈利能力
  中核钛白主要从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售。钛白粉主要应用领
域包括涂料、塑料、造纸和橡胶。近三年中核钛白产品用于造纸行业的比例如下
表所示：
         项目        2022 年度            2021 年度     2020 年度
      钛白粉销量（万吨）               32.59       32.37       31.99
     造纸钛白粉销量（万吨）                7.7         7.9         6.9
        占比（%）                 23.63       24.41       21.57
  钛白粉在造纸行业中主要用于生产装饰原纸，中核钛白与齐峰新材之间构成
直接上下游关系。
  （1）中核钛白通过提高对公司的技术服务能力，与齐峰新材形成战略伙伴
关系
  中核钛白计划在十四五期间通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦
“资源、钛化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打
造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济，力争形成全球规模最大的硫酸法钛白粉
生产企业之一、打造最具竞争力的磷酸铁锂生产基地。
  在钛化工业务板块，中核钛白实施“纵向提升”产业发展规划，以现有钛白
粉粗品产能为基础，纵向延伸建设成品生产线（即年产 30 万吨钛白粉成品项目），
并适度增加粗品产能（年产 20 万吨钛白粉粗品项目），以提升主业产品钛白粉
的附加值及盈利能力。
  为更好的服务于下游客户，中核钛白投入资金购置了造纸相关研发设备，聘
请国外造纸和钛白粉行业专家共同研发、引进国外先进造纸钛白应用工艺。通过
本次战略合作，中核钛白向齐峰新材输出自主研发的钛白粉应用工艺，协助齐峰
新材提升装饰原纸生产工艺水平，扩大齐峰新材采购中核钛白产品的规模，与齐
峰新材形成战略伙伴关系。
  （2）齐峰新材亟待通过产业技术升级提升公司核心竞争力
  面对日趋激烈的市场竞争，公司亟待提升钛白粉应用工艺水平，提升产品附
加值，从而提升公司的盈利能力。通过本次战略合作，公司将从中核钛白引入基
于钛白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺、低克重装饰原纸钛
白粉高留着工艺等核心技术，共同研发新产品，提升公司的核心竞争力和创新能
力。
场竞争力
  装饰原纸颜色一致性、遮盖性能、吸水能力、耐晒牢度和强度等指标是影响
装饰原纸销量的关键指标。市场青睐颜色一致性高、遮盖性能高、适应于下游浸
胶加工车速的装饰原纸。钛白粉作为装饰原纸主要填充物，其对其装饰原纸的遮
盖性能、颜色一致性、耐晒牢度等指标均有直接影响。钛白粉的单价高，商品木
浆每吨采购单价介于 0.4 万元～0.8 万元之间，而钛白粉每吨采购单价则高达 1.4
万元~2.2 万元。因此装饰原纸企业核心竞争力之一就体现在钛白粉应 用工艺水
平。钛白粉应用工艺水平高的企业，其产品中钛白粉单耗低、遮盖性能高、颜色
一致性高、耐晒牢度等级高，产品附加值高。为了提升产品的竞争力，装饰原纸
企业均致力于在不降低遮盖性能指标的前提下，通过工艺改进提高钛白粉在装饰
原纸中的均匀分布，降低装饰原纸灰分含量。
升产品市场竞争力
  目前齐峰新材所生产的装饰原纸与市场中高端竞品的主要差距就在 于各卷
产品之间颜色的一致性。装饰原纸生产过程中钛白粉产生絮聚现象将导致颜色不
均匀和沉积物堆积，即使添加更多的钛白粉进行补偿，纸张强度和纸机的运转性
能也会下降。装饰原纸产品各卷之间颜色缺乏一致性，将导致装饰原纸企业需要
频繁调整生产参数，生产效率低下。缺乏颜色一致性的装饰原纸也较难获得下游
客户的认可，从而导致产品附加值低。
  针对生产过程中所添加钛白粉的特性采用高效生产工艺使其均匀分布，将大
幅提高装饰原纸产品各卷之间颜色一致性。
  目前我国装饰原纸在透气度指标上较国际领先产品存在一定差距。透气度是
指一定面积的纸张在一定真空度下，透过一定空气量的时间，以 s/100ml 表示。
透气度是影响装饰原纸浸胶性能的关键指标，在其他指标保持不变的情况下，透
气度越低，下游浸胶企业加工的车速越快，生产效率就越高。当前国内装饰原纸
的透气度主要在 25 秒-30 秒，下游浸胶车速主要为 30 米/分钟。国际领先的装饰
原纸透气度指标要求在 20 秒以内，满足国际上 50 米/分钟的浸胶车速。
  装饰原纸制造企业为了提高遮盖性会加入大量的钛白粉。在加入钛白粉的过
程中，如果不能使钛白粉均匀的吸附在木浆纤维上，钛白粉将会发生絮聚现象，
堵塞木浆纤维之间的空隙，不但达不到遮盖性能的要求，还将提高纸页的透气度。
钛白粉发生絮聚既增加了钛白粉用量，又降低了产品品质。
  因此，在添加钛白粉的过程中如何保证钛白粉均匀吸附在木浆纤维上，对于
提高装饰原纸的市场竞争力有重要意义。
  纸基饰面材料按原纸定量可分为低定量（约 30g/m2）、中定量（50~80g/m2）
以及高定量（80~150g/m2）等。低克重装饰原纸木浆用量少，但通常在遮盖性、
耐磨性等表面性能指标上较高克重装饰原纸逊色。装饰原纸企业长期致力于通过
工艺改进，以低克重原纸实现不逊于高克重原纸的表面性能，从而提升产品竞争
力及附加值。装饰原纸低定量是质量提高的一个标志，轻型装饰纸是行业发展的
一个重要方向。
  低克重原纸由于木浆纤维少，钛白粉留着难度大，因此其生产难度较高。齐
峰新材通过与中核钛白共同研发低克重装饰原纸钛白粉高留着工艺，可显著提升
公司综合实力及产品附加值。
  目 前 齐 峰 新 材 为 了 能 满 足 市 场 对 装 饰 原纸 的 差 异 化需 求 ， 每 年新推出
峰新材科研创新能力，中核钛白应尽可能配合齐峰新材的新产品研发，配合齐峰
新材研制出新产品所需的定制化钛白粉，以降低研发费用。待齐峰新材新产品研
发成功并上市后，齐峰新材应排他性地采购中核钛白为齐峰新材新产品研制的定
制化钛白粉作为原材料。2023 年双方初步确定共同开发下列几个型号的钛白粉
产品：预浸渍纸适用低成本钛白粉产品、高覆盖低灰分饰面原纸适用钛白粉产品、
超白高亮度饰面原纸适用钛白粉产品、耐高温耐黄变装饰原纸适用钛白粉产品、
高适应性高强度印刷原纸适用钛白粉产品、高耐晒素色饰面原纸适用钛白粉产品、
高延展性饰面原纸适用钛白粉产品。
  此外，为保持双方在装饰原纸领域的行业龙头地位，在高端产品研发方面，
双方将通力合作，不断提升钛白粉制造技术、优化装饰原纸生产工艺，共同打造
“齐峰—中核”高端装饰原纸品牌，增强产品国际竞争力，为双方切入欧美地区
等发达国家市场奠定坚实基础。
  中核钛白作为国际领先的钛白粉行业龙头企业，具备雄厚的产能、资金、管
理、研发实力以及完善的市场营销网络，能够为齐峰新材提供经济稳定的原材料
供应。双方在协议精神指导下，建立深度合作关系，中核钛白在销售价格、结算
付款方式等方面，给予齐峰新材一定优惠，在此前提下，齐峰新材优先按其需求
量的一定比例向中核钛白采购钛白粉。市场行情起伏时，在同等商业条件下，齐
峰新材应将优先使用中核钛白产品，同时中核钛白也将优先供应齐峰新材。
资源
  齐峰新材和中核钛白分别系我国装饰原纸、金红石型钛白粉行业的龙头企业，
均处于装饰原纸产业链，齐峰新材下游客户主要系人造板、家具、地板与木门产
业等。大型家具厂商为了保证不同批次家具产品外观的一致性，在采购装饰原纸
时往往会要求供应商“定工艺、定机台、定原料”，即确定装饰原纸生产工艺、
确定装饰原纸的生产线、确定装饰原纸的主要原材料供应商（木浆、钛白粉）。
基于此，双方可以深度合作，共同开发客户资源，在业务开展活动中，优先推荐
客户采用另一方相关产品，形成上游钛白粉原料到下游装饰原纸的长期稳定全产
业链布局，不断扩大业务区域覆盖范围及市场规模。
  在合作区域上，随着“一带一路”倡议的发展及区域全面经济伙伴关系协定
RCEP 的正式生效，亚太地区成为最有活力的自由贸易区。目前东南亚地区发展
中国家正大力发展基建，会加大国内钛白粉和装饰原纸出口需求，双方可利用各
自优势，实现强强联合，优选珠三角、东南亚等地区作为重点区域，共同开拓新
的客户资源，共同提升区域影响力。
  综上所述，中核钛白具有与公司同行业或相关行业较强的重要战略性资源，
通过本次战略合作，中核钛白够给公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著
增强齐峰新材的核心竞争力和创新能力，带动齐峰新材的产业技术升级，显著提
升齐峰新材的盈利能力，符合《适用意见第 18 号》中对战略投资者的相关要求。
  （1）中核钛白持股比例及持股意愿
  本次向特定对象发行股票数量不低于 88,888,890 股（含本数）且不超过
（含本数）且不超过 68,369,539 股（含本数）。本次向特定对象发行股票完成后，
中核钛白持有本公司股份的比例不低于 7.62%，且不超过 10.83%。
  中核钛白承诺自本次发行结束之日起 36 个月内不转让其认购的公司本次向
特定对象发行的股票，若国家法律法规和证监会、交易所等监管机构另有要求的，
中核钛白将按照适用法律和最新监管意见，调整锁定期并出具相关锁定承诺，办
理相关股份锁定事宜；且截至本回复报告出具日，中核钛白不存在上述锁定期届
满后的减持意向及计划。
  综上，中核钛白愿意长期持有齐峰新材较大比例股份，其认购股数占发行后
总股本的比例以及拟持有期限，符合《适用意见第 18 号》关于战略投资者需“愿
意长期持有上市公司较大比例股份”的规定和要求。
  （2）中核钛白参与公司治理情况
  根据中核钛白与齐峰新材签署的《战略合作协议》和发行方案，本次发行完
成后，中核钛白将向齐峰新材董事会提名 1 名非独立董事，参与公司治理。
  中核钛白于 2007 年在深圳证券交易所上市，上市时间较长，规范运作记录
良好，积累了丰富的上市公司治理经验，且作为钛白粉行业的龙头，资本市场形
象和信誉良好。通过派驻董事，中核钛白有能力认真履行战略投资者的职责，将
自身的先进治理经验引入齐峰新材，帮助齐峰新材提升公司治理水平。
  本次向特定对象发行股票发行前，发行人与战略投资者保持良好沟通机制，
建立不定期会晤和沟通机制；本次向特定对象发行股票发行后，双方将进一步升
级会晤沟通机制，包括但不限于适合发行人的业务机会、重大创新项目或潜力项
目、优秀人才等战略合作内容。通过本次战略投资，中核钛白不仅能与齐峰新材
在业务协同、发展战略等层面展开全方位、多维度合作，还可以协助齐峰新材优
化股东结构，提升治理水平，进一步激发创新发展活力，为齐峰新材的长期业务
发展带来持续动力，从而显著提升齐峰新材的内在价值。
  综上，中核钛白愿意并且有能力认真履行相应职责，并将依照协议约定提名
董事实际参与齐峰新材治理，提升齐峰新材治理水平，帮助齐峰新材显著提高公
司质量和内在价值，符合《适用意见第 18 号》对战略投资者的相关规定和要求。
  中核钛白已出具承诺函，承诺本机构及其董事、监事和高级管理人员最近五
年未受过行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济
纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁。
  根据保荐机构核查，中核钛白具有良好诚信记录，截至本回复报告出具日，
最近三年中核钛白未受到中国证监会行政处罚或者被追究刑事责任。
  （1）上市公司董事会、监事会所履行的程序
  公司董事会已将引入战略投资者的事项作为单独议案审议。独立董事、监事
会对议案有利于保护上市公司和中小股东合法权益发表了明确意见。
  公司于 2023 年 3 月 6 日召开了第五届董事会第二十次会议，会议在公司会
议室以现场结合通讯表决的方式召开，应出席会议董事 7 名，实际参会 6 名，董
事长李学峰因公未能出席本次会议，书面授权委托董事李安东先生代为出席并行
使表决权。公司董事会将《关于公司拟引入战略投资者并签署<附条件生效的战
略合作协议>的议案》作为单独议案进行审议并获得通过。同日，发行人与中核
钛白签署战略合作协议。
  公司于 2023 年 7 月 13 日召开了第五届董事会第二十四次会议，会议在公司
会议室以现场结合通讯表决的方式召开，应出席会议董事 7 名，实际参会 7 名。
公司董事会将《关于公司与中核华原钛白股份有限公司签署〈战略合作协议之补
充协议〉的议案》作为单独议案进行审议并获得通过。同日，发行人与中核钛白
签署《战略合作协议之补充协议》。
  公司于 2023 年 3 月 6 日召开了第五届监事会第十三次会议，会议在公司会
议室以现场结合通讯表决的方式召开，应出席会议监事 3 名，实际参会 3 名，监
事会已审议通过了《关于公司拟引入战略投资者并签署<附条件生效的战略合作
协议>的议案》。
  公司于 2023 年 7 月 13 日召开了第五届监事会第十七次会议，会议在公司会
议室以现场结合通讯表决的方式召开，应出席会议监事 3 名，实际参会 3 名，监
事会已审议通过了《关于公司与中核华原钛白股份有限公司签署〈战略合作协议
之补充协议〉的议案》。
  公司监事会就引入战略投资者事项发表了书面审核意见：
  “中核华原钛白股份有限公司（以下简称“中核钛白”）为公司本次引入的
战略投资者，符合相关法律法规规定的战略投资者的要求。公司拟引入中核钛白
为战略投资者，以发挥中核钛白在装饰原纸即钛白粉应用领域方面的丰富生产经
验和技术创新优势，并在钛白粉生产工艺改进，产品技术研究与应用等方面的开
展合作，巩固和提升双方核心竞争力，促进双方业务共同增长。
  公司与中核钛白签署的《附条件生效的战略合作协议》，符合公司未来业务
发展及战略发展需要，协议内容合法、有效，合作遵循公平、合理原则，不存在
损害公司及全体股东特别是中小股东合法权益的情形。”
  公司监事会就公司与中核钛白签署《战略合作协议之补充协议》事项发表了
书面审核意见：
  “该补充协议合法、有效，不存在损害上市公司全体股东权益，尤其是损害
中 小股东权益的行为和情况，有助于双方进一步落实战略合作，进一步明确双
方权利义务。”
  公司独立董事对于引入战略投资者事项发表了同意的事前认可意见：
  “中核华原钛白股份有限公司（以下简称“中核钛白”）符合《<上市公司
证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第
五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》
等关于战略投资者的认定条件。
  公司与中核钛白签署的《附条件生效的战略合作协议》，符合公司未来业务
发展及战略发展需要，协议内容合法、有效，合作遵循公平、合理原则，不存在
损害公司及全体股东特别是中小股东合法权益的情形。因此，我们同意将此议案
提交公司董事会审议。”
  公司独立董事就公司与中核钛白签署《战略合作协议之补充协议》事项发表
了同意的事前认可意见：
  “公司与中核华原钛白股份有限公司签订的《战略合作协议之补充协议》合
法、有效，不存在损害上市公司全体股东权益，尤其是损害中小股东权益的行为
和情况，有助于双方进一步落实战略合作，进一步明确双方权利义务。我们同意
将此议案提交公司董事会审议。”
  公司独立董事对于引入战略投资者事项发表了同意的独立意见：
  “中核华原钛白股份有限公司（以下简称“中核钛白”）为公司本次引入的
战略投资者，符合相关法律法规规定的战略投资者的要求。公司拟引入中核钛白
为战略投资者，以发挥中核钛白在装饰原纸即钛白粉应用领域方面的丰富生产经
验和技术创新优势，并在钛白粉生产工艺改进，产品技术研究与应用等方面的开
展合作，巩固和提升双方核心竞争力，促进双方业务共同增长。
  公司与中核钛白签署的《附条件生效的战略合作协议》，符合公司未来业务
发展及战略发展需要，协议内容合法、有效，合作遵循公平、合理原则，不存在
损害公司及全体股东特别是中小股东合法权益的情形。我们同意《关于公司拟引
入战略投资者并签署<附条件生效的战略合作协议>的议案》，并将此议案提交股
东大会审议。”
  公司独立董事就公司与中核钛白签署《战略合作协议之补充协议》事项发表
了同意的独立意见：
  “经审阅公司与中核华原钛白股份有限公司签订的《战略合作协议之补充协
议》，我们认为：该补充协议合法、有效，不存在损害上市公司全体股东权益，
尤其是损害中小股东权益的行为和情况，有助于双方进一步落实战略合作，进一
步明确双方权利义务。我们同意《关于公司与中核华原钛白股份有限公司签署〈战
略合作协议之补充协议〉的议案》。”
  （2）上市公司股东大会履行的程序
  公司于 2023 年 3 月 23 日召开了 2023 年第二次临时股东大会，审议通过了
《关于公司拟引入战略投资者并签署＜附条件生效的战略合作协议＞的议案》。
  公司股东大会已对引入战略投资者议案作出决议，就每名战略投资者单独表
决，并经出席会议的股东所持表决权三分之二以上通过，中小投资者的表决情况
已单独计票并披露。
  发行人于 2023 年 3 月 7 日披露了《齐峰新材料股份有限公司 2023 年度向特
定对象发行股票预案》《关于公司拟引入战略投资者并签署〈附条件生效的战略
合作协议〉的公告》《关于签署〈附条件生效的股份认购协议〉的公告》及相关
董事会决议公告、监事会决议公告等与本次发行相关的文件，并于 2023 年 3 月
略投资者并签署〈附条件生效的战略合作协议〉的公告》中已参照《证券期货法
律适用意见第 18 号》充分披露公司引入战略投资者的目的、商业合理性、战略
投资者的基本情况、穿透披露股权或投资者结构、战略合作协议的主要内容等。
  发行人于 2023 年 6 月 20 日披露了《齐峰新材料股份有限公司关于向特定对
象发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告》及《齐峰新材料股份有限公司
  发行人于 2023 年 7 月 14 日披露了《齐峰新材料股份有限公司 2023 年度向
特定对象发行股票预案（修订稿）》及相关董事会决议公告、监事会决议公告等
与本次发行相关的文件。
  综上所述，公司引入战略投资者的决策程序符合《适用意见第 18 号》的相
关规定和要求。
  三、结合中核钛白所持股份锁定期、后续减持安排、市场近似战投案例等情
况，说明中核钛白现有锁定期安排是否符合“愿意长期持有上市公司较大比例股
份”相关规定
  根据公司与中核钛白签署的《齐峰新材料股份有限公司与中核华原钛白股份
有限公司之附条件生效的股份认购协议》和本次发行方案，中核钛白拟认购股票
数量不低于 44,444,445 股（含本数）且不超过 68,369,539 股（含本数），本次发
行完成后，中核钛白将持有公司不低于 7.62%且不超过 10.83%的股份，并成为公
司第二大股东。
     （一）中核钛白所持股份锁定期、后续减持安排
核华原钛白股份有限公司之附条件生效的股份认购协议之补充协议》，约定中核
钛白认购的公司本次发行的股票，自本次发行结束之日起 36 个月内不得转让。
     为切实保障战略合作稳步有序推进，有效实现本次战略合作目的，中核钛白
于 2023 年 7 月 13 日出具《中核华原钛白股份有限公司关于本次发行认购股份锁
定期的承诺函》，承诺如下：
     “一、本公司通过本次发行所认购的齐峰新材的股份，自本次发行结束之日
起 36 个月内不会以任何方式转让或上市流通。
     二、本次发行完成后至锁定期届满之日，本公司基于认购本次发行所取得的
股份因送股、资本公积转增等情形所衍生取得的股份亦应遵守上述锁定期安排。
     三、若国家法律法规和证监会、交易所等监管机构另有要求的，则本公司将
按照适用法律和最新监管意见，调整锁定期并出具相关锁定承诺，办理相关股份
锁定事宜。
     四、锁定期届满后本公司如有减持意向，将按照届时相关法律法规的规定和
中国证监会、深圳证券交易所规则办理相应减持、交易事宜。
     五、截至本承诺函出具之日，本公司不存在上述锁定期届满后的减持意向及
计划，暂无减持安排。
     六、本公司保证严格履行本承诺函中的承诺，若违反该等承诺并给齐峰新材
或者齐峰新材其他股东造成损失的，本公司愿意依法承担对齐峰新材或者齐峰新
材其他股东的相应责任。”
     （二）市场近似战投案例情况
序号        公司           战略投资者        战投锁定期   所处阶段
                     浙江省海港投资运营集团有
                          限公司
                     陕西煤业化工集团有限责任
                          公司
     综上，中核钛白认购股数占发行后总股本的比例以及拟持有期限、锁定期安
排与实践已有案例做法不存在重大差异，中核钛白现有锁定期安排符合“愿意长
期持有上市公司较大比例股份”的相关规定。
     四、量化测算发行人向中核钛白新增关联交易的产品数量及金额情况，相关
采购是否在战投协议中明确列示，并说明相关交易价格的公允性，是否严重影响
公司生产经营的独立性
     （一）量化测算发行人向中核钛白新增关联交易的产品数量及金额情况，相
关采购是否在战投协议中明确列示
     根据公司与中核钛白于 2023 年 3 月 6 日签署的《战略合作协议》，双方将
在原材料供销等领域开展战略合作，其中关于原材料供销合作方面的约定如下：
     “中核钛白作为国际领先的钛白粉行业龙头企业，具备雄厚的产能、资金、
管理、研发实力以及完善的市场营销网络，能够为公司提供经济稳定的原材料供
应。双方在协议精神指导下，建立深度合作关系，中核钛白在销售价格、结算付
款方式等方面，给予公司一定优惠，在此前提下，公司优先按其需求量的一定比
例向中核钛白采购钛白粉。市场行情起伏时，在同等商业条件下，公司应将优先
使用中核钛白产品，同时中核钛白也将优先供应公司。”
     此外，为进一步明确战略合作相关采购条款，双方于 2023 年 7 月 13 日签署
《战略合作协议之补充协议》，对原材料供销合作进一步约定如下：
     “公司向中核钛白采购造纸用钛白粉，公司根据实际情况向中核钛白发送采
购需求，双方在符合市场规则前提下，加强互相支持，即：中核钛白优先保障对
公司的造纸用钛白粉供应，向公司及时提供优质合格的产品。双方秉持长期合作
共赢原则，确保公司原材料供应的长期性和稳定性。
  采购模式为由公司或公司指定子公司向中核钛白或中核钛白子公司采购，双
方确认，公司采购的产品由中核钛白直接供货，不得通过经销商或其他主体供货。
  以中核钛白给予公司同等条件下的最优惠价格政策为原则，由双方根据供货
地点、市场行情，直接洽谈合作价格和结算方式。”
  在《战略合作协议》及相关补充协议的精神指导下，公司预计将钛白粉年耗
用量的 40%左右向中核钛白采购，即每年向中核钛白采购钛白粉的数量约为
年向中核钛白的采购金额约为 3.67 亿元，占公司采购总额的比例约为 11%左右。
  综上，公司与中核钛白已在战略合作协议中约定关于原材料供销合作的具体
原则和方式。
  （二）说明相关交易价格的公允性，是否严重影响公司生产经营的独立性
差异
  报告期内，发行人存在向中核钛白采购钛白粉的情形，采购金额分别为 0 元、
     项目     2023 年 1-3 月    2022 年 10-12 月     2022 年度     2021 年度     2020 年度
向中核钛白采购钛白
粉的金额（万元）
向中核钛白采购钛白
 粉的数量（吨）
向中核钛白采购钛白
粉的单价（元/吨）
向其他供应商采购同
类型钛白粉的单价        12,709.66          12,840.78   15,683.95   16,389.76   12,087.47
  （元/吨）
与其他供应商的单价
                  -3.84%              -4.22%    -20.77%            -           -
   差异率
  最近一年及一期，公司向中核钛白采购钛白粉单价与其他供应商采购单价的
差异率分别为-20.77%和-3.84%。2022 年单价差异率较高主要系公司与中核钛白
于 2022 年四季度开始大批量采购（2022 年四季度对中核钛白的采购金额占全年
采购金额的 87.04%），2022 年上半年钛白粉价格处于高位，因此 2022 年全年公
司向中核钛白采购钛白粉的单价与其他供应商的可比性差。2022 年四季度及
应商不存在显著差异，交易价格公允。
价格的定价公允，不会对公司生产经营独立性构成重大不利影响
  公司自上市以来持续完善内部控制体系、建立了较为完整、合理、全面、有
效的内部控制管理体系，已依照《公司法》《证券法》及中国证监会、深圳证券
交易所的相关要求，制定了《公司章程》《关联交易管理制度》等相关规定以规
范关联交易，对公司关联交易的原则、关联人和关联关系、关联交易的决策程序、
关联交易的披露等均制定了相关规定。公司与中核钛白均为发展成熟的企业、经
营规模大、业务模式稳定，战略合作强化了双方战略互信与后续合作的稳定性。
在中核钛白作为战略投资者入股公司后，公司与中核钛白后续的交易会纳入关联
交易核算，从而使得公司关联交易金额有所上升。
  签署战略合作协议后，公司以中核钛白提供的同等条件下最优惠的价格向中
核钛白采购钛白粉，能够有效降低公司原材料采购成本。2023 年二季度公司向
中核钛白采购钛白粉的金额为 2,980.64 万元，采购单价为 13,241.41 元/吨，与其
他供应商的单价差异率为-5.07%。
  对于后续新增关联交易，公司与中核钛白将遵循“优势互补、市场主导、互
利共赢”的基本原则，依法签订关联交易协议及确定关联交易价格，保证关联交
易的公允性，并严格按照相关规定履行相应的审批及信息披露程序，不会损害公
司及中小股东的利益。
  作为深交所上市公司，公司具备完整的业务体系及直接面向市场独立经营的
能力，持续提升在业务布局、客户结构、制造实力、研发创新及人才体系等方面
的核心竞争力，保持产销量和市场份额的领先地位；中核钛白参与本次发行并成
为公司关联方不会影响公司人员、资产、财务、机构、业务等方面的独立性，亦
不会影响公司自身业务体系的完整性及面向市场独立经营的能力；公司已建立完
善的供应体系并持续提升生产制造实力，不会对中核钛白形成依赖。尽管因中核
钛白成为关联方使纳入公司关联交易的金额有所增加，但随着公司整体业务体量
的扩大、采购与销售渠道的进一步拓展、产能的进一步提升，公司与中核钛白的
关联交易占比将保持在合理水平，关联交易金额有所增加具备合理性，不会对公
司生产经营独立性构成重大不利影响。
  公司已在《募集说明书》“第六节 与本次发行相关的风险因素”中补充披
露了相关风险：
  “（四）新增关联交易的风险
  发行人与中核钛白已在《战略合作协议》及相关补充协议中约定就产品（工
艺）共同研发、原材料供销等领域进行战略合作，随着双方全方位战略合作和业
务协同的深入推进，未来双方交易金额可能有所增加。
  本次发行完成后，中核钛白将持有发行人 5%以上股份，构成发行人的关联
方，发行人与中核钛白之间的后续交易将构成关联交易，存在本次发行完成后新
增关联交易的风险。发行人将严格遵照相关法律法规及公司内部有关规定履行
相应的审批程序，按照公平、公开、公正的原则，依法签订关联交易协议，保证
关联交易的公允性，保障上市公司及非关联股东的利益。”
  五、发行人装饰原纸系列产品报告期内产能利用率存在下降趋势，请结合华
南地区市场需求情况、在手或意向订单情况、产品竞争情况、本次拟扩产产品性
能或价格优势等，说明新增产能是否具有产能消化空间，本次扩产是否具有合理
性；
  （一）市场需求变动情况
  根据中国林产工业协会统计，2012年~2017年我国人造板面层装饰原纸销量
从49.40万吨增长至97.20万吨，年复合增长率高达14.50%。2018年我国人造板面
层装饰原纸销量首次突破100万吨，但受房地产行业景气度下降、宏观环境等因
素影响，增速回落但仍保持低速增长。根据中国林产工业协会数据，2022年我国
人造板面层装饰原纸销量约为105.69万吨，同比下降8.07%。
  自2022年11月以来，国家房地产刺激政策密集发布，从“保交楼”贷款支持
计划到信贷、债券、股权等三大融资政策支持，充裕房地产企业流动性，为其保
交付、稳经营提供更强有力的资金保障。
金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对“金融 16 条”中
关于房企存量融资展期等部分政策进行延期，旨在加大保交楼金融支持，推动行
业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。房地产调控政策预期将继续
宽松，需求端将有更多利好刺激政策、措施出台，限贷限购政策有望进一步放松，
“因城施策”“一城一策”更加灵活、增效，将有利于推动房地产向结构优化的
新发展模式过渡。
措施的通知》，鼓励有条件的地区出台针对性政策措施，引导企业提高家居消费
供给质量和水平，提供更多高品质、个性化、定制化家居产品，加大优惠力度，
支持居民更换或新购绿色智能家居产品、开展旧房装修。鼓励金融机构在依法合
规、风险可控前提下，加强对家居消费的信贷支持。随着房地产行业的复苏、宏
观环境的影响好转及国家政策的大力支持，预计装饰原纸行业将会迎来新的增长
点。
                         （万吨）
                             我国人造板面层装饰原纸销量                                 增长率
数据来源：中国林产工业协会
  在南亚、东亚等地区，一些国家经济高速成长，居民生活水平不断提高，住
房改善需求和装饰装修需求也将持续扩大，随着“一带一路”倡议的发展及《区
域全面经济伙伴关系协定》的生效，预计我国装饰原纸出口量将持续增长。在海
外市场空间被进一步打开的机遇下，产品质量较高、能够直接参与国际竞争的国
内装饰原纸企业将获得更好的发展前景。
  随着我国国民经济水平的不断提高，城市居民对住宅环境的要求越来越高，
对家具产品的功能性、设计性、空间利用率、个性化以及环保水平等方面提出了
更高的要求。同时受欧美国家消费习惯和审美理念的影响，定制家居市场接受度
逐年提升，市场迎来广阔的发展空间。南方地区因其地理位置条件及经济发展状
况，在林业资源、供应链、销售渠道等方面具有天然优势，华南等南方地区城市
人口众多，家居用品需求旺盛，现已成为国内主要的家具生产基地。根据国家统
计局的统计数据，2021年我国家具制造业规模以上工业企业销售收入为8,004.60
亿元，地处华南的广东、福建位列前三名。根据各省统计局统计数据，2021年广
东省家具制造业工业企业销售收入为1,928.95亿元，福建省家具制造业工业企业
销售收入为674.78亿元。广东省、福建省家具制造业占据全国超过30%的份额。
广东省同时也是我国重要的定制家居生产基地。广东省人民政府于2021年7月30
日发布《广东省制造业高质量发展“十四五”规划》，提出依托广州、佛山、东
莞、中山、江门、惠州等市，做大做强家具产业；广州发挥龙头企业优势加快打
造“全球定制之都”。
  本次募投项目地处有着“中国南方板材之都”美誉的广西贵港市。2022年4
月，广西壮族自治区人民政府印发《关于推进新时代林业高质量发展的意见》，
其中提出推进木竹材加工技改升级，优化人造板供给结构，积极延链补链强链，
引进和培育龙头企业、知名品牌，加快在南宁、贵港等设区市打造高端绿色家具
家居产业集群。近年来广西集中发力家具行业及相关产业链，红星美凯龙、索菲
亚、大自然家居、森工集团等多家知名企业斥巨资进军广西。此次募投项目实施
地贵港市作为广西产业政策重点发展地区，具备巨大的潜在客户优势和区位优势。
  《政府工作报告》中提出，2023年我国国内生产总值增长5%左右。公司预计
未来几年我国装饰原纸的需求增速将保持在5%左右，2022年我国装饰原纸销量
约为105.69万吨，预计到2025年我国装饰原纸需求量将达到122万吨。根据公司对
华南及周边区域客户的需求预测，整个华南及周边地区的装饰原纸需求量达20万
吨。华南及周边地区作为家具产业的主要供给市场，定制家居行业的迅猛发展，
将给具有林木资源优势的南方人造板材生产企业、以及注重环保、产品品质稳定
的品牌装饰原纸企业带来良好的发展机遇。
  （二）在手或意向订单情况
  公司一般于年初与客户签订年度框架协议，约定产品类别、质量要求、提货
方式、结算方式等必要条款，后续通过订单的形式订货，确定具体采购数量。客
户下达订单后，公司组织产品出库、装车并运送至客户指定交货地点。公司会根
据市场供求状况维持一定的库存商品量，确保在接到客户订单后能够及时发货。
一般情况下公司收到客户订单后能够在较短时间内安排发货，发货周期在 1 周以
内。进入 2023 年 2 季度后，公司的发货周期逐步延长。截至本回复报告出具日，
公司尚待发货的装饰原纸在手订单超过 4,800 吨。
  公司 2023 年 4-6 月装饰原纸的产能利用率上升到 75.77%。报告期内，公司
装饰原纸产品的产销率分别为 103.85%、97.13%、95.81%和 109.89%，公司产能
利用率和产销率均维持在较高的水平，公司现有产能导致公司在销售旺季难以有
效满足市场需求。
  （三）产品竞争情况及本次拟扩产产品性能或价格优势
  我国装饰原纸行业虽然起步较晚，但我国人造板工业和家具制造业快速发展
推动了整个产业规模的迅速扩张，中小厂商受制于技术门槛与规模壁垒，产量较
小，产品质量参差不齐，市场竞争力较弱。且由于装饰原纸行业具有较高的资金、
技术壁垒，对生产经验的储备要求较高，新进入者的产品难以在短时间内获得较
强的市场竞争力。经过近几年激烈的市场竞争和产业的快速升级，逐渐形成了以
发行人、华旺科技、夏王纸业（仙鹤股份合营企业）等为代表的具有较强生产能
力、稳定的产品质量与丰富的销售渠道的装饰原纸生产企业，三者合计市场份额
占比超过70%，其中发行人装饰原纸产品市场占有率超过25%。在下游市场对装
修品质、性能要求不断提高的趋势下，中高端装饰原纸需求也将进一步扩大，行
业内产能将不断向头部企业集中，国内装饰原纸行业整合加剧，强者恒强，马太
效应显著。
  本次募投项目产品为高端装饰原纸，系在原有产能基础上进一步扩产。但在
生产过程中首次引入目前行业最先进的3800mm长网多缸纸机，能够大幅提高生
产效率，降低产品单耗，同时利用广西贵港当地的土地、水、电，人力等成本优
势，使得产品向低能耗，低成本方向发展。同时通过本次战略合作引入基于钛白
粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺、低克重装饰原纸钛白粉高
留着工艺等核心技术优化生产工艺，能够有效降低装饰原纸产品的灰分含量，大
幅提高装饰原纸产品各卷之间颜色一致性，提高产品的附加值、产品成本转嫁能
力及市场议价能力。
  （四）说明新增产能是否具有产能消化空间，本次扩产是否具有合理性
  随着消费者对家具个性化和空间利用率要求的不断提升，定制化趋势不断增
强，宏观经济不利因素的消除带来国内消费升级、新房装修、存量房改造等需求
进一步释放，房地产精装修市场规模的快速增长，将不断带动装饰原纸市场需求
提升。公司预计未来几年我国装饰原纸的需求增速将保持在5%左右，2022年我
国装饰原纸销量约为105.69万吨，预计到2025年我国装饰原纸需求量将达到122
万吨。华南及周边地区作为家具产业的主要供给市场，我国重要的定制家居生产
地区和产业政策重点发展地区，政策优势和客户优势显著。根据公司对华南及周
边区域客户的需求预测，整个华南及周边地区的装饰原纸需求量达20万吨。本次
募投项目将新增8万吨装饰原纸产能，以我国华南以及周边区域为目标市场，有
足够的市场空间以消化新增产能。
    报告期内，公司产能利用率和产销率维持在较高的水平，公司现有产能受限
导致公司在销售旺季难以有效满足市场需求。在下游市场对装修品质、性能要求
不断提高的趋势下，房地产精装修市场规模将迎来快速增长，进一步带动高端装
饰原纸需求的扩大，行业内产能也将不断向头部企业集中。发行人作为装饰原纸
行业的龙头企业，装饰原纸产品市场占有率超过25%，需要加大产能扩建，以进
一步巩固和提升公司市场份额及行业竞争地位。
化
    本次募投项目引进行业最先进的3800mm长网多缸纸机，能够大幅提高生产
效率，使得产品向低能耗，低成本方向发展；同时通过本次战略合作引入基于钛
白粉表面电性特征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺、低克重装饰原纸钛白粉
高留着工艺等核心技术优化生产工艺，能够有效降低装饰原纸产品的灰分含量，
大幅提高装饰原纸产品各卷之间颜色一致性，提高产品的附加值、产品成本转嫁
能力及市场议价能力，进一步保障新增产能的消化。
    综上所述，报告期内，公司产能利用率和产销率维持在较高水平，在行业内
产能不断向头部企业集中的背景下，公司需要加大产能扩建，以进一步巩固和提
升公司市场份额及行业竞争地位。华南及周边区域装饰原纸市场空间广阔，政策
优势和客户优势显著，有足够的市场空间以消化新增产能。公司拟扩产产品具有
性能优势，能够显著提高公司市场竞争力，进一步保障产能的充分消化，增强上
市公司的盈利能力。因此，本次扩产具有合理性。
    发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“四、募
资资金投资项目风险”之“（二）募投项目新增产能消化的风险”进行了风险提
示。
  六、请结合公司账面资金情况、未来资本性支出情况、未来营运资金缺口测
算等，说明在存在大额账面资金的情况下，本次募资是否具有必要性；
  （一）公司账面资金情况
  截至 2023 年 3 月 31 日，公司货币资金及交易性金融资产余额合计为
资产均为为提高流动资金使用效益而购买的低风险、高流动性银行理财产品。
  （二）公司未来营运资金需求
  公司最近三年营业收入复合增长率为5.33%，以2022年度的财务数据为基础，
假设未来3年预测期营业收入增长率为5%，按照销售百分比法测算未来营业收入
增长所导致的相关经营性流动资产和经营性流动负债的变化，进而测算2023年度
至2025年度公司营运资金缺口。
  营运资金缺口的计算公式为：营运资金缺口=2025年末经营性流动资金占用
金额-2022年末经营性流动资金占用金额，则公司营运资金缺口为22,125.88万元。
具体测算过程如下表：
                                                                 单位：万元
    项目       2022 年                     2023 年 E    2024 年 E     2025 年 E
                          售百分比
   营业收入      311,864.09              - 327,457.29   343,830.16 361,021.66
   应收账款       69,101.98     22.16%      72,557.08    76,184.93   79,994.18
   应收票据        7,602.83      2.44%       7,982.97    8,382.12     8,801.23
  应收款项融资      38,522.96     12.35%      40,449.11    42,471.56   44,595.14
    存货        68,481.69     21.96%      71,905.77    75,501.06   79,276.11
   预付款项        6,354.70      2.04%       6,672.44    7,006.06     7,356.36
经营性流动资产合计    190,064.16     60.94%     199,567.36   209,545.73 220,023.02
   应付账款       27,198.07      8.72%      28,557.97    29,985.87   31,485.17
   应付票据       19,969.00      6.40%      20,967.45    22,015.82   23,116.61
   合同负债        2,526.70      0.81%       2,653.03    2,785.68     2,924.97
经营性流动负债合计     49,693.77     15.93%      52,178.45    54,787.38   57,526.75
 营运资金占用额     140,370.39              - 147,388.91   154,758.36 162,496.27
              未来营运资金缺口                                           22,125.88
  （三）最低货币资金保有量
  公司对外采购的主要原材料为商品木浆和钛白粉。商品木浆和钛白粉为大宗
商品，公司通常以现款现货的方式进行采购，因此公司需要维持一定的货币资金。
  为维持其日常营运，公司需要保留一定量的最低货币资金（即“最低现金保
有量”）。最低货币资金保有量根据年付现成本总额/货币资金周转次数计算。
货币资金周转次数（即“现金周转率”）主要受营业周期（即“现金周转期”）
影响，营业周期系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生收款
项的周期，故营业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期
的影响。
  根据公司 2022 年度财务数据，测算公司在现行运营规模下日常经营需要保
有的货币资金约为 97,566.08 万元。具体测算过程如下：
                                                 单位：万元
           财务指标                       计算公式       结果
       最低货币资金保有量 A                     A=B/C      97,566.08
                                管理费用+销售费
                                    费用
                                当期固定资产折旧
                                +使用权资产折旧+
                                 期待摊费用摊销+
                                  资产减值准备
    货币资金周转次数 C（次）                     C=360/G           3.03
        现金周转期 G（天）                    G=H+I-J         118.91
        存货周转期 H（天）                                    74.54
                                      价值/营业成本
                                款账面余额+平均
       应收款项周转期 I（天）             合同资产账面余额              83.74
                                +平均预付款项账
                                面余额）/营业收入
                                款账面余额+平均
       应付款项周转期 J（天）             合同负债账面余额              39.37
                                +平均预收款项账
                                面余额）/营业成本
      （四）偿还有息负债
      公司有息负债主要为短期借款，截至 2023 年 3 月 31 日，公司短期借款为
      （五）未来资本性支出
      未来资本性支出主要为本次募投项目资本性支出以自有资金投入部分。
      本 次 募 投 项 目拟 投 资 金 额 为 75,637.01 万 元 ， 其 中 包 含 建 筑 工 程 投 资
他工程和费用 10,781.13 万元，基本预备费 3,106.25 万元、铺底流动资金 3,012.29
万元。项目投资计划具体如下：
                                                            单位：万元
                                                         是否属于资本性
序号          投资内容           投资金额            占比
                                                           支出
         项目总投资                75,637.01        100.00%      -
      本次募投项目资本性支出总额为69,518.47万元，本次募集资金总额为不超过
      （六）本次发行融资的必要性
      根据公司现有资金情况、公司未来发展所需的营运资金需求及未来支出计划，
公司资金缺口的需求测算情况如下：
                                                           单位：万元
                资金用途                      计算公式             金额
              现有资金金额                       ①               102,137.85
              营运资金缺口                       ②                22,125.88
            最低货币资金保有量                      ③                97,566.08
              归还有息负债                       ④                60,059.27
 本次募投项目资本性支出以自有资金投入部分                      ⑤                    9,353.28
            小计                  ⑥=②+③+④+⑤          189,104.51
           资金缺口                     ⑦=①-⑥           -86,966.66
  如上表所示，考虑未来资金支出计划以及维持日常营运资金需求后，公司仍
面临一定的资金缺口，因此难以通过自有资金进行本次募投项目建设。
  综上，公司目前可自由支配资金主要用于满足公司各业务板块日常经营对流
动资金的需求、偿还有息负债以及储备投资建设项目所需自有资金。结合公司现
有业务发展所需营运资金规模以及公司的资产负债情况，目前公司仍存在资金需
求缺口，难以通过自有资金进行本次募投项目建设。本次向特定对象发行股票募
集资金可推动公司业务发展，保障公司战略目标的实现，进一步改善公司资本结
构和财务状况，提高公司抗风险能力，增强公司持续盈利能力与核心竞争力。因
此，本次发行募集资金具有必要性。
  七、结合原材料采购价格、主要生产成本、售价及定价情况等，说明本次募
投项目预测毛利率远高于现有产品毛利率的合理性，是否同行业可比，相关效益
测算是否谨慎合理；
  本项目财务评价年限为16年，其中建设期2年，生产经营期为14年。
  （一）营业收入
  本次募投项目生产产品为高档装饰原纸，并非新增业务领域，产品销售单价
参考公司现有同类产品报告期内在广东周边区域的平均销售价格及预期 变动趋
势，按 10,973.45 元/吨（不含税）计算；项目建成期第一年运行负荷为 80%，计
算期第二年开始负荷为 100%。运营期内产生的营业收入如下表所示：
      项目          运营期第 1 年（80%）             运营期第 2~14 年
    销售数量（吨）                     64,000.00          80,000.00
   产品单价（元/吨）                    10,973.45          10,973.45
   营业收入（万元）                     70,230.09          87,787.61
  （二）税金及附加
  增值税根据国家规定的增值税率估算，产品增值税税率为 13％；教育费附
加及地方教育费附加、城市维护建设税分别按应纳增值税的 3%、2%、5%估算；
所得税税率按照 25%计算。
  （三）总成本费用测算
  本项目的原材料成本系根据报告期内公司原材料平均采购单价进行预测，其
中钛白粉采购单价为 14,178.41 元/吨，阔叶木浆采购单价为 4,089.48 元/吨，针叶
木浆采购单价为 5,311.45 元/吨，单耗参照公司装饰原纸产品的原材料单耗并结
合项目实际情况确定；动力费用参照公司装饰原纸产品的动力费用单耗并结合项
目实际情况确定每年所需用电量、用水量、用汽量，根据广西贵港市当地能源价
格水平进行测算；生产工人按 95 人估算，工资参照当地人员平均工资水平，福
利费按照工资的 14%计提；折旧和摊销按平均年限法计提，房屋建筑物按照 30
年平均计提折旧，残值率取 5%；设备按照 14 年平均计提折旧，残值率取 5%；
项目修理费用按折旧费的 15％估算；具体情况如下：
                                                                  单位：万元
         项目            运营期第 1 年（80%）                       运营期第 2~14 年
     外购原材料                                 42,702.52              53,378.14
     外购燃料动力                                 4,493.57               5,616.96
     工资及福利                                   649.80                 649.80
        制造费用                                4,520.94               5,651.17
        营业成本                               52,366.82              65,296.08
  产品的销售费用和管理费用参考报告期内公司平均水平，并考虑项目实际情
况确定。具体情况如下：
                                                                  单位：万元
               运营期第 1 年
   项目                              运营期第 2~5 年               运营期第 6~14 年
                （80%）
  销售费用              1,797.89                    2,247.36            2,247.36
  管理费用              3,140.06                    3,910.65            3,891.65
   合计               4,937.95                    6,158.01            6,139.01
  （四）主要预测财务指标情况
  经测算，本项目建成完全达产后，年销售收入 87,787.61 万元 ， 净 利 润
                                                                               单位：万元
            运营期第 1         运营期          运营期第          运营期第        运营期第         运营期第
  项目
            年（80%）         第2年           3年            4年          5年          6~14 年
 营业收入       70,230.09     87,787.61     87,787.61     87,787.61   87,787.61    87,787.61
 营业成本       52,366.82     65,296.08     65,296.08     65,296.08   65,296.08    65,296.08
 营业税金
  及附加
 期间费用       4,937.95       6,158.01     6,158.01      6,158.01     6,158.01    6,139.01
 利润总额       12,625.87     15,959.22     15,959.22     15,959.22   15,959.22    15,978.22
 所得税        3,156.47       3,989.81     3,989.81      3,989.81     3,989.81    3,994.56
 净利润        9,469.40      11,969.42     11,969.42     11,969.42   11,969.42    11,983.67
  （五）效益预测与现有业务的纵向对比
  报告期内，本次募投项目与公司装饰原纸系列产品收入、成本及毛利率情况
如下：
                                                                               单位：万元
       项目              募投项目           2022 年         2021 年       2020 年      报告期三年平均值
 装饰原纸系列产品
   营业收入
 单位售价（元/吨）              10,973.45     10,150.22      9,823.69     8,362.19            9,445.37
 装饰原纸系列产品
   营业成本
 单位成本（元/吨）               8,162.01      9,439.96      8,816.96     7,226.38            8,494.43
 装饰原纸系列产品
  单位直接材料
 装饰原纸系列产品
   单位动力
 装饰原纸系列产品
   单位人工
 装饰原纸系列产品
  单位制造费用
      毛利率                 25.62%         7.00%        10.25%       13.58%                 10.00%
  本次募投项目完全达产当年预计的毛利率为 25.62%，高于公司装饰原纸系
列产品毛利率，主要原因如下：
  （1）募投项目产品售价以公司华南市场平均售价确定，高于公司装饰原纸
系列产品整体平均售价
  本次募投项目面向我国华南高端市场，募投项目效益预测时产品售价以公司
司装饰原纸系列产品平均售价。
  （2）募投项目充分利用广西贵港当地资源优势
  本次募投项目公司充分利用当地资源优势，其中蒸汽由项目所在地的中国华
电集团贵港发电有限公司提供，与公司现有业务采用自备燃煤锅炉项目，能大幅
降低公司动力成本。公司最近三年装饰原纸系列产品单位动力成本为 959.04 元/
吨，根据公司与中国华电集团贵港发电有限公司签订的《工业蒸汽供需合同》确
定的蒸汽定价机制，以过去 3 年环渤海动力煤价格指数平均值测算的募投项目产
品单位动力成本仅为 702.12 元/吨。
  综上，本次募投项目预测毛利率高于公司现有装饰原纸系列产品毛利率具有
合理性。
  （六）效益预测与可比公司横向对比
  报告期内，本次募投项目与同行业可比公司装饰原纸毛利率变动情况如下表：
       公司           2022 年          2021 年       2020 年
       华旺科技              20.35%         25.53%       28.99%
       平均值                                           24.96%
    本次募投项目                                           25.62%
  从可比公司的平均毛利率数据来看，本次募投项目完全达产当年毛利率与同
行业可比公司近三年毛利率平均值接近，不存在重大差异，具有谨慎性和合理性。
  综上，公司募投项目效益测算涉及的产品单价参考公司现有同类产品报告期
内在广东周边区域的平均销售价格及预期变动趋势，原辅材料及动力费用则根据
产品材料消耗及现行市场价格测算，同时也充分考虑了折旧摊销、人员薪酬及根
据历史情况预测的期间费用的影响，与现有业务和同行业可比公司相同业务毛利
率具有可比及合理性，募投项目测算合理，具有谨慎性。
  八、量化测算本次募投项目达产后年新增折旧摊销费用，以及相应折旧摊销
费用占收入或利润的比重，是否对公司业绩产生不利影响；
  本次募投项目建设期为2年，项目投入运营后将相应增加折旧摊销费用。本
次募投项目达到预定可使用状态后，预计每年会新增折旧和摊销费用4,284.04万
元。
  本次测算以发行人2022年度营业收入和净利润为基准，为谨慎考虑，假设未
来测算年度公司原有营业收入和净利润保持2022年度水平。结合本次募投项目的
投资进度、项目收入及业绩预测，本次募投项目折旧及摊销对公司未来经营业绩
的影响如下：
                                                            单位：万元
         项目              T+3       T+4~T+7        T+8       T+9~T+16
 本次募投项目新增折旧摊销（a）       4,284.04     4,284.04     4,265.04    4,265.04
 现有营业收入（不含募投项目）
       （b）
     新增营业收入（c）        70,230.09    87,787.61    87,787.61   87,787.61
  预计营业收入（含募投项目）
      （d=b+c）
 新增折旧摊销占预计营业收入比重
       （a/d）
现有净利润（不含募投项目）（e）       921.43       921.43       921.43      921.43
     新增净利润（f）         9,469.40     11,969.42    11,983.67   11,983.67
预计净利润（含募投项目）（g=e+f）   10,390.83    12,890.85    12,905.10   12,905.10
 新增折旧摊销占预计净利润比重
      （a/g）
  公司本次募集资金投资项目以资本性支出为主，随着募集资金投资项目的实
施，公司各年将新增折旧及摊销费用。以2022年营业收入及净利润水平测算，本
次募集资金投资项目每年新增折旧及摊销费用最高影响金额为4,284.04万元，占
预计营业收入的比例为1.12%，占预计净利润比重为41.23%，新增的折旧及摊销
费用对发行人净利润的影响较大。
  综上，虽然本次募投项目新增的折旧摊销将增加公司未来整体营业成本，但
募投项目正式投产运营后，将同步新增销售收入，且预计新增销售收入、净利润
金额均超过新增折旧摊销金额。因此，在本次募投项目顺利达产运营的情况下，
预计新增折旧摊销不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。
  发行人已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“四、募
资资金投资项目风险”之“（三）新增资产折旧、摊销费用导致业绩下滑的风险”
进行了风险提示。
  九、发行人前次募集资金存在永久变更补充流动资金金额的情形，说明履行
的相应程序的日期及金额情况，说明相关补流比例是否符合《证券期货法律适用
意见第 18 号》第五条的规定。
募投项目的议案》。原募集资金投资项目为年产 11.8 万吨高性能环保装饰板材
饰面材料建设项目，实施主体为公司全资子公司淄博欧木特种纸业有限公司实施，
募投项目将由 3 条生产线组成，其中：（1）人造木板贴面材料，生产规模为年
产 10 万吨，由 2 条 2640mm 生产线组成。（2）高清晰度耐磨材料，生产规模为
年产 1.8 万吨，由 1 条 3750mm 生产线组成。募投项目变更成为：年产 6.8 万吨
高性能环保装饰板材饰面材料建设项目和淄博市临淄区朱台热力有限公 司热电
联产项目。即将 2 条 2640mm 装饰纸生产线变更成为 1 条 2640mm 装饰纸生产
线和淄博市临淄区朱台热力有限公司热电联产项目。淄博市临淄区朱台热力有限
公司是淄博欧木特种纸业有限公司的全资子公司。
募投项目变更产生的节余募集资金永久性补充流动资金》的议案，使用项目节余
募集资金 7,976.98 万元用于永久性补充流动资金。
集资金永久性补充流动资金的议案》，因公司已完成可转债募投项目的投资和建
设，公司已将扣除应付未付尾款后的募集资金余额 22,245.59 万元永久性补充流
动资金。2019 年 12 月 31 日，公司将募集资金余额 131.99 万元永久性补充流动
资金，符合当时有效的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监
管要求》（2017）的规定。
  发行人前次募集资金于2019年全部使用完毕，报告期内不存在使用前次募集
资金补充流动资金的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》第五条的规定。
  十、请保荐人和会计师核查并发表明确核查意见，请发行人律师核查（1）
（2）（3）（5）并发表明确核查意见
  （一）核查程序
  针对上述事项，保荐机构执行的核查程序如下：
订稿）》、中核钛白 2022 年年度报告及 2023 年一季度报告，获取认购对象李学
峰和中核钛白出具的《关于认购资金来源的说明》，了解认购对象的认购资金来
源，分析是否具备本次发行的资金实力；
波动测试，获取实际控制人及其一致行动人关于维护控制权稳定性的措施说明，
分析控制权发生变动的风险情况；
战略合作协议前后合作领域的区别情况、引入战略投资者的必要性；
《山东省科技成果评价报告》（鲁纸协评字﹝2023﹞第 0003 号），了解相关核
心技术对发行人产品性能指标的提升程度；
相关合作权属安排、技术排他性条款等；
件生效的股份认购协议》《齐峰新材料股份有限公司与中核华原钛白股份有限公
司之附条件生效的股份认购协议之补充协议》《中核华原钛白股份有限公司关于
本次发行认购股份锁定期的承诺函》等文件；
员，对战略合作期内新增关联交易的数量及金额进行测算；
商采购价格的差异情况，取得发行人关联交易相关内部控制制度，了解新增关联
交易对发行人生产经营独立性的影响；
产能消化等问题对发行人进行了访谈；
谈发行人业务负责人，了解发行人市场供需情况、销售情况、生产情况、行业政
策情况、产品竞争力等，分析本次扩产的合理性；
析发行人货币资金情况，并结合发行人货币资金情况、未来资本性支出情况、未
来营运资金缺口对发行人本次融资的必要性进行分析；
算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后
内部收益率的具体计算过程，将本次募投项目与公司现有业务及同行业上市公司
近年来类似建设项目主要效益指标进行比较；
摊销对业绩的影响；
前次募投项目变更的具体情况及履行的相应程序。
  （二）核查结论
  经核查，保荐机构和发行人会计师认为：
  （1）李学峰及中核钛白本次认购资金来源为自有或自筹资金，不存在对外
募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方（发行人实际控制
人及一致行动人除外）资金用于本次认购的情形。本次发行完成后，公司控股股
东、实际控制人存在一定比例股份质押，但由此导致公司控制权发生变动的风险
较小；
  （2）中核钛白在成为公司战略投资者前，双方主要在原材料购销领域开展
业务合作，公司以市场价向中核钛白采购钛白粉；双方签署战略合作协议后，公
司与中核钛白在核心技术引入、产品研发、钛白粉定制、技术交流、原材料购销
和市场拓展等领域开展合作，在原材料购销方面，在战略合作协议签署后公司以
中核钛白提供的同等条件下最优惠价格向中核钛白采购钛白粉，中核钛白在成为
公司战略投资者前后与公司的具体合作内容存在明显区别。
  公司通过《战略合作协议》从中核钛白引入的基于钛白粉表面电性特征提高
钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术、低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺技术属
于国内领先的核心技术，由中核钛白独家地向公司提供，具有排他性；上述技术
暂未申请发明专利，双方合作研发所产生的专利等知识产权归双方共同所有；双
方已在《战略合作协议》及补充协议中明确上述事宜。
  中核钛白符合《上市公司证券发行注册管理办法》、《证券期货法律适用意
见第 18 号》等法规关于战略投资者认定的相关要求，本次发行符合《证券期货
法律适用意见第 18 号》第六条的规定；
  （3）中核钛白认购股数占发行后总股本的比例以及拟持有期限、锁定期安
排与实践已有案例做法不存在重大差异，中核钛白现有锁定期安排符合“愿意长
期持有上市公司较大比例股份”的相关规定；
  （4）公司与中核钛白已在战略合作协议中约定关于原材料供销合作的具体
原则和方式。报告期内，公司对中核钛白的采购单价与其他钛白粉供应商不存在
显著差异，战略合作后，公司将严格按照相关法规及制度规定，保证公司关联交
易价格的定价公允，不会对公司生产经营独立性构成重大不利影响；
  （5）报告期内，公司产能利用率和产销率维持在较高水平，在行业内产能
不断向头部企业集中的背景下，公司需要加大产能扩建，以进一步巩固和提升公
司市场份额及行业竞争地位。华南及周边区域装饰原纸市场空间广阔，政策优势
和客户优势显著，有足够的市场空间以消化新增产能。公司拟扩产产品具有性能
优势，能够显著提高公司市场竞争力，进一步保障产能的充分消化，增强上市公
司的盈利能力。因此，本次扩产具有合理性。
  （6）结合公司现有业务发展所需营运资金规模以及公司的资产负债情况，
目前公司仍存在资金需求缺口，难以通过自有资金进行本次募投项目建设。本次
发行募集资金具有必要性。
  （7）公司募投项目效益测算涉及的产品单价参考公司现有同类产品报告期
内在广东周边区域的平均销售价格及预期变动趋势，原辅材料及动力费用则根据
产品材料消耗及现行市场价格测算，同时也充分考虑了折旧摊销、人员薪酬及根
据历史情况预测的期间费用的影响，与现有业务和同行业可比公司相同业务毛利
率具有可比及合理性，募投项目测算合理，具有谨慎性。
  （8）本次募投项目顺利达产运营的情况下，预计新增折旧摊销不会对公司
未来经营业绩产生重大不利影响。
  （9）发行人前次募集资金于2019年全部使用完毕，报告期内不存在使用前
次募集资金补充流动资金的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》第五条
的规定。
  经核查，发行人律师认为：
  （1）李学峰认购资金来源为自有或自筹资金，资金来源合法合规，不存在
对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联方（发行人实际
控制人及一致行动人除外）资金用于本次认购的情形；中核钛白本次认购资金来
源于自有或自筹资金，资金来源合法合规，根据其最近一年年度报告及最近一期
财务报告，中核钛白资产经营情况良好，货币资金充足，具备认购本次发行的资
金实力，不存在对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用发行人及其关联
方资金用于本次认购的情形；本次发行完成后，公司控股股东、实际控制人存在
一定比例股份质押，但由此导致公司控制权发生变动的风险较小。
  （2）中核钛白作为战略投资者具有适格性；中核钛白在成为公司战略投资
者前，双方主要在原材料购销领域开展业务合作，公司以市场价向中核钛白采购
钛白粉；双方签署战略合作协议后，公司与中核钛白在核心技术引入、产品研发、
钛白粉定制、技术交流、原材料购销和市场拓展等领域开展合作，在原材料购销
方面，在战略合作协议签署后公司以中核钛白提供的同等条件下最优惠价格向中
核钛白采购钛白粉，中核钛白在成为公司战略投资者前后与公司的具体合作内容
存在明显区别；公司通过战略合作协议从中核钛白引入的基于钛白粉表面电性特
征提高钛白粉在装饰原纸均匀分布工艺技术、低定量装饰原纸钛白粉高留着工艺
技术属于国内领先的核心技术，由中核钛白独家地向公司提供，具有排他性，上
述技术暂未申请发明专利，双方合作研发所产生的专利等知识产权归双方共同所
有；双方已在战略合作协议及补充协议中明确相关内容；中核钛白符合《上市公
司证券发行注册管理办法》《证券期货法律适用意见第 18 号》等法规关于战略
投资者认定的相关要求，本次发行符合《证券期货法律适用意见第 18 号》第六
条的规定。
  （3）中核钛白认购股数占发行后总股本的比例以及拟持有期限、锁定期安
排与实践已有案例做法不存在重大差异，中核钛白现有锁定期安排符合“愿意长
期持有上市公司较大比例股份”的相关规定。
  （4）发行人新增产能具有产能消化空间，本次扩产具有合理性。
  其他问题 1、请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，按重要性原则
披露对发行人及本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险应避
免包含风险对策、发行人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和
投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
  回复：
  发行人已在募集说明书“重大事项提示”中，按重要性原则披露对发行人及
本次发行产生重大不利影响的直接和间接风险。披露风险未包含风险对策、发行
人竞争优势及类似表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的重要
程度进行了梳理排序。
  其他问题 2、请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本
次发行的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实
性、准确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若
无重大舆情情况，也请予以书面说明。
  回复：
  一、媒体报道情况
  自发行人本次发行申请于 2023 年 6 月 19 日获深交所受理至本回复报告出
 具日，发行人持续关注媒体报道，并通过网络检索等方式对发行人本次发行相关
 媒体报道情况进行了自查，主要媒体报道及关注事项如下：
序号     日期        媒体名称           文章标题                主要关注问题
                         齐峰新材定增申请获深交所受
                         种纸项目
                         定增
                         齐峰新材(002521.SZ)定增股票
                         申请获深交所受理
                         齐峰新材(002521.SZ)：定增申
                         请获深交所受理
                 每日经济新   注意！齐峰新材将于 7 月 14 日
                   闻     召开股东大会
                         齐峰新材定增申请获深交所受
                 纸业资讯联
                   盟
                         种纸项目
                         齐峰新材 2023 年一季度财报
                         下滑，现金流量净额大幅增加
                 中华纸业传   齐峰新材两项科技成果通过评
                   媒     价
                         齐峰新材两项科技成果通过评
                         价
                 中国造纸杂   【企业】齐峰新材两项科技成
                   志社    果通过评价
                         齐峰新材：预计 2023 年 1-6 月
                                              公司 2023 年半年度业绩预
                                              告
                         齐峰新材：预计 2023 年上半年
                 每日经济新                           公司 2023 年半年度业绩预
                   闻                             告
                         元，同比增长 183.9%~215.45%
                         齐峰新材(002521.SZ)发预增，
                         预计上半年净利润 4500 万元        公司 2023 年半年度业绩预
                         – 5000 万 元 ， 同 比 增 长    告
                         齐峰新材 2023 年上半年预计
                                                 公司 2023 年半年度业绩预
                                                 告
                         长 183.9%到 215.45%
                                                 公司 2023 年半年度业绩预
                                                 告
  自公司本次发行申请获深交所受理以来，未发生有关该项目的重大舆情。前
述舆情信息主要包括公司本次发行申请获深交所受理、股东大会召开、一季度报
告、相关科技成果评价、2023 年半年度业绩预告等信息。公司不存在社会关注度
较高、传播范围较广、可能影响本次发行等重大舆情或媒体质疑情况。本次发行
申请文件中与媒体报道关注的问题相关的信息披露真实、准确、完整，不存在应
披露未披露的事项。
  二、保荐机构核查情况
  保荐机构通过网络检索等方式，对自公司本次发行申请受理日至本回复报告
出具日期间的相关媒体报道情况进行了检索，并与本次发行相关申请文件进行核
对并核实。
  经核查，保荐机构认为：发行人自本次发行申请受理日至本回复报告出具日，
未发生有关该项目的重大舆情，不存在社会关注度较高、传播范围较广、可能影
响本次发行等重大舆情或媒体质疑情况，发行人本次发行申请文件中与媒体报道
相关的信息披露真实、准确、完整，不存在应披露未披露事项。
  （以下无正文）
（此页无正文，为齐峰新材料股份有限公司《关于齐峰新材料股份有限公司申请
向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》之盖章页）
                            齐峰新材料股份有限公司
                                 年   月   日
（此页无正文，为海通证券股份有限公司《关于齐峰新材料股份有限公司申请向
特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》之签字盖章页）
  保荐代表人签名：   ________________      ________________
                   刘    昊               王   娜
  法定代表人签名：   ________________
                  周    杰
                                       海通证券股份有限公司
                                            年     月   日
                      声 明
  本人已认真阅读齐峰新材料股份有限公司本次审核问询函回复报告 的全部
内容,了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司
按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担
相应法律责任。
  法定代表人签名：   ________________
                  周   杰
                                  海通证券股份有限公司
                                     年   月   日

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