上海爱旭新能源股份有限公司 可行性分析报告
证券简称：爱旭股份 证券代码：600732
上海爱旭新能源股份有限公司
募集资金使用可行性分析报告
二〇二三年六月
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一、本次募集资金的使用计划
本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币 600,000 万元（含本数），
扣除发行费用后将投向以下项目：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目名称 项目总投资金额
金额
合计 1,001,589.88 600,000.00
在不改变本次募集资金拟投资项目的前提下，经股东大会授权，董事会可以对
上述单个或多个投资项目的募集资金投入金额进行调整。若本次发行扣除发行费用
后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入总额，公司将根据实际募集资金净
额，按照项目的轻重缓急等情况，调整募集资金投入的优先顺序及各项目的具体投
资额等使用安排，募集资金不足部分由公司自筹解决。本次发行募集资金到位之前，
公司将根据募投项目实际进度情况以自有资金或自筹资金先行投入，待募集资金到
位后按照相关规定程序予以置换。
二、本次募集资金投资项目的必要性和可行性
（一）本次募集资金投资项目的必要性
随着全球气候变化的加剧，以可再生能源替代传统能源的形势日益严峻。近年
来全球各主要国家均制定了明确的可再生能源发展目标，以减少温室气体的排放，
改善日益突出的环境问题。其中，欧盟委员会、欧洲议会、欧盟理事会签署协议，
明确约定到 2030 年欧盟可再生能源占能源消费的目标占比为 42.5%。美国政府宣布
重返《巴黎协议》，并承诺“到 2035 年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；到
预计到 2026-2027 年新增各种能源设施的装机容量为 228.54GW，其中新增光伏装机
容量 132.08GW。2020 年 9 月，国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩
论上宣布，我国二氧化碳排放量力争于 2030 年前达到“碳峰值”，努力争取于 2060
年前实现“碳中和”，并进一步宣布到 2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量将
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达到 12 亿千瓦以上。在党的二十大报告中习近平总书记亦进一步明确要深入推进能
源革命、加快规划建设新型能源体系。
在全球主要国家“碳中和”目标的引导下，光伏产业凭借其发电总量大、安全
可靠性高、有助于减少二氧化碳排放、对环境影响小、应用范围广等独特优势获得
全球大多数国家的青睐，成为替代传统化石能源的最主要可再生能源。根据国际能
源署发布的《可再生能源 2022》，预计 2022-2027 年期间全球可再生能源装机容量
将新增 2,400GW，其中光伏装机将新增 1,500GW，超过可再生能源新增装机总量的
计到 2050 年，太阳能将成为第一大电力来源，光伏装机将占全球发电装机的 27%。
此外，根据 CPIA 相关数据，2022 年我国光伏新增装机量 87.41GW，全球新增光伏
装机容量约 230GW，预计 2023-2030 年我国年均新增光伏装机将达到 104-127GW，
全球光伏年均新增装机将达到 344-406GW。光伏发电未来市场空间巨大。
习近平总书记在 2021 年 3 月 15 日的中央财经委员会第九次会议上强调，实现
“碳达峰、碳中和”是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。能源供给的多样化
与否直接涉及国家安危。“碳达峰、碳中和”战略将我国能源体系从传统上较弱的
“资源属性”转变成了较强的“制造属性”。光伏发电作为我国清洁能源最重要的
组成部分之一，势必在我国“双碳”战略目标的导向下发生深刻而长远的历史性变
革，将成为实现“双碳”目标的关键路径。
光伏发电属于技术密集型行业。在“双碳”目标推进的过程中，通过技术革新
不断降低生产和运营成本、并持续提高应用场景的便利程度成为行业能否快速实现
产业化的关键。目前光伏产业各环节制造成本全面快速下降的时期已然过去，光伏
平准化度电成本已低于传统化石能源发电成本，未来通过效率提升摊薄单瓦 BOS 成
本（除了光伏组件以外的系统成本）将成为光伏产业主流的降本方式，因此研发并
量产具有高转换效率的太阳能电池是未来光伏产业技术发展的主线。
虽然 PERC 电池仍为当前光伏产业的主流电池产品，但由于其转换效率的提升
已逐渐逼近理论上限，进一步降本增效的空间有限，市场技术迭代需求强烈。因此，
具有更高转换效率和更优技术特征的 N 型电池已成为未来高效太阳能电池的发展方
向。通过本次募投项目的实施，将加速推进公司 N 型 ABC 电池产业化落地，着力完
善公司在 N 型高效光伏电池产业领域的布局，有利于公司把握行业转型的重要契
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机，顺应光伏行业发展趋势和国家能源发展战略，持续保持公司的竞争优势。
虽然当前光伏产业链的主要参与者已逐步开展 N 型高效电池的规模化落地布
局，但整体而言，N 型电池尚处于规模化建设初期，相比于 PERC 电池，仍有巨大
的发展空间。根据 CPIA 发布的《中国光伏产业发展路线图（2022-2023 年版）》，
TOPCon、HJT、背接触电池（包括 ABC）等，各技术路线均占有一定的市场份额，
暂未有单一技术路线占据绝对市场空间，因此 N 型电池各技术路线的发展尚处于市
场充分竞争阶段。
公司研发的 ABC 电池技术在转换效率（平均量产转换效率达到 26.5%）、重要
技术特征等方面具有明显的竞争优势，同时因 ABC 电池采用非银技术，在降低生产
成本方面有很大提升空间，有望在未来市场竞争中取得先机。虽然公司通过前次募
投项目实现了在 N 型 ABC 电池领域的初步布局，但面对广阔的市场空间和激烈的行
业竞争，当前产能远不足以满足市场需求和行业发展趋势。因此，积极推进先进电
池生产产能的建设，加速公司 ABC 电池的产业化落地，对于提高 ABC 电池技术路
线的市场竞争力，提高公司 N 型电池的市场占有率，巩固公司在光伏电池领域的领
先优势至关重要。
随着 N 型 ABC 电池首期生产产能的建成投产，公司推出了全新一代 N 型 ABC
组件系列产品和光伏能源整体解决方案服务，使得公司的主营业务由单一的光伏电
池生产向产业链下游拓展，从而丰富了公司的产品结构，延伸了公司的业务链条，
增加了新的业绩增长点，有利于提高公司的盈利能力、产业协同能力及抗风险能力。
一季度国内新增光伏装机容量 33.66GW，同比增长 154.8％；组件出口 49.73GW，同
比增长 26.1％。其中，三月份国内新增光伏装机和组件出口增速更达到 165.5％和
产产能的建设，以实现产业链的延伸。截至本预案出具日，公司计划建设的 ABC 组
件基地产能规模达到 35GW。虽然公司目前已成功研发并量产了 ABC 电池，但作为
光伏组件最重要的组成部分，其生产产能仅为 6.5GW，远不能满足公司未来高效光
伏组件业务的发展需要。若公司不能及时进行相应太阳能电池的产能扩充，则可能
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对公司未来战略落地、全产业链布局的推动造成不利影响。因此，通过本次募投项
目的实施，将有效填补公司组件产能建设带来的光伏电池产能敞口，与公司 ABC 组
件业务形成有效协同，有利于助力公司光伏组件业务的发展，推动公司业务实现全
产业链布局。
（二）本次募集资金投资项目的可行性
近年来，受传统能源紧缺和日益严重的环境问题的影响，以太阳能光伏发电为
代表的新能源行业凭借其在可靠性、安全性、广泛性、环保性等方面的诸多优势，
已逐渐成为替代传统化石能源的重要主力军。全球各主要国家纷纷出台相关政策推
动光伏产业的发展。根据国际可再生能源署（IRENA）预测，2030 年全球太阳能光
伏累计装机量预计将达到 2,840GW。在“碳达峰、碳中和”目标的推动下，我国光
伏市场将迎来市场化建设的高峰，预计年均光伏装机新增规模在 104-127GW，全球
光伏年均新增装机将达到 344-406GW。公司生产的高效太阳能电池片为光伏组件的
核心部件之一，旺盛的市场需求为本项目的顺利实施提供了广阔的市场空间，便于
新增产能的消化。
数据来源：中国光伏行业协会
公司生产的高效太阳能电池片为光伏组件的核心部件之一，旺盛的市场需求为
本项目的顺利实施提供了广阔的市场空间，便于新增产能的消化。
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公司视技术为发展的生命线，在太阳能电池制造领域深耕多年，积累了雄厚的
技术实力，在业界率先推出了“管式 PERC 电池技术”、
“双面、双测、双分档技术”、
“大尺寸电池技术”、
“N 型 ABC 电池技术”等一系列行业领先的新技术并实现量产。
公司通过持续的研发投入，在新一代电池技术领域，尤其是新一代 N 型 ABC 电池量
产技术方面，已取得了显著的研究成果。同时，在 ABC 多场景应用技术、叠层电池
技术等方面积极开展深入研究，助力光伏产业持续的技术升级与迭代。2021 年，公
司首次推出自主研发的 N 型 ABC 电池产品；2022 年，公司通过前次募投项目的实
施，实现了对 ABC 电池技术量产产能的落地；2023 年，公司 ABC 组件开始批量生
产与销售，实现了产品及服务向下游终端客户的延伸。与传统 PERC 组件相比，公
司首创的 ABC 电池采用全新的背接触电池结构设计，正面全黑无栅线，具备美观度
高、转换效率高、光致衰减低、温度系数好、易于薄片化等优势。
在组件方面 ，公司也有深厚的技术积累。公司自主研发的 ABC 组件从 2023 年
首，位居全球晶硅组件效率第一。在 2023 年德国慕尼黑国际太阳能技术博览会期间，
公司从全球最终入围的十家企业中脱颖而出，赢得欧洲最权威的太阳能光伏奖项
Intersolar AWARD 2023 创新太阳能技术大奖。
此外，通过前次募投项目的实施，公司对 ABC 电池技术进行了进一步的优化和
完善，并在 ABC 电池的量产方面积累了丰富的经验，能够确保本次募投项目的顺利
实施。
本次实施的募投项目系公司 N 型电池产能的扩产，所面临的市场环境与公司现
有业务具有高度相关性。公司是国内较早涉足高效太阳能电池制造的企业之一，经
过多年的积累和发展，已建立健全了完善、稳定的供应链体系，并积累了大量优质
的客户资源。公司的供应链体系包括多家产业链上游的原料及设备龙头供应商，其
在产品质量、品牌、种类及服务等方面具有明显优势，公司与主要供应商建立了良
好的长期合作关系，能够确保募投项目的顺利建设及运营期内原料的稳定供应。公
司核心客户涵盖了市场主流的光伏组件企业和知名终端发电企业，经过多年的经营，
公司树立了良好的市场口碑和品牌知名度，得到了客户的广泛认可和高度评价，并
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与核心客户建立了稳定的合作关系。坚实的客户资源储备，有利于募投项目达产后
产能的消化。
三、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）义乌六期 15GW 高效晶硅太阳能电池项目
公司拟在浙江义乌建设新一代 N 型 ABC 高效太阳能电池项目，项目计划总投资
的下一代先进电池技术，与目前光伏市场的传统主流产品 PERC 电池相比，具有转
换效率高、光致衰减低、温度系数低、弱光响应高、易于薄片化等优势，能够有效
突破 PERC 电池存在的转换效率极限，最终实现降低度电成本的目的。
太阳能电池制造业是技术密集型产业，只有不断加大研发投入掌握更先进技术
并实现量产，持续推动产品升级和产能迭代，才能长期获得市场认可、保持竞争优
势。本次募投项目的实施是公司对于 N 型 ABC 电池生产产能的扩产，是公司在新一
代高效太阳能电池领域的重要布局，有利于公司扩大业务规模、提升盈利能力、助
力产业链布局，进一步巩固公司在太阳能电池制造领域的竞争优势。
本项目计划建设期为 18 个月，计划总投资额为 851,589.88 万元，拟使用募集资
金 450,000 万元，项目剩余部分所需资金将由公司自筹资金补足，具体投资概算如下：
单位：万元
序号 投资项目 投资金额 拟使用募集资金金额
项目总投资 851,589.88 450,000.00
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本项目的实施主体为公司的全资孙公司浙江爱旭太阳能科技有限公司。
本项目总投资的财务内部收益率（税后）为 19.68%，项目投资回收期（不含建
设期，税后）为 4.15 年，经济效益良好，建设该项目对公司的发展有较好的促进作
用。
截至本报告出具日，本项目已完成立项备案，环评相关手续正在办理中。项目
用地位于浙江省义乌市苏溪镇龙祈路与高园路交汇处东南，截至本报告出具日，浙
江爱旭已取得项目用地的土地使用权证。
（二）补充流动资金
公司拟将本次发行募集资金中的 150,000 万元用于补充流动资金，以降低公司负
债水平，优化财务结构，增强公司抗风险能力。
（1）满足公司业务发展需要
受益于光伏行业市场规模持续增长和公司产能快速提升的影响，公司经营规模
呈现快速增长的趋势，最近三年营业收入从 96.64 亿元快速增长至 350.75 亿元，流
动资金需求相应大幅增加。公司所属光伏产业是资本与技术密集型行业，需持续加
大资金投入以开展先进产能的建设、扩展营销渠道及加强前沿技术的前瞻性研究，
以满足行业快速发展的需求，保持市场竞争力。
（2）提高公司短期偿债能力、优化资本结构
随着公司在全国布局建设的生产基地陆续竣工投产，公司生产产能快速增加，
主营业务规模迅速扩大，对营运资金的需求大幅增长。近年来，公司通过股权融资
提供的资金有限，营运资金的增加主要来自银行借款。截至 2022 年 12 月 31 日，公
司合并报表负债总额为 1,563,078.50 万元，资产负债率达到 63.31%；其中流动负债
金额为 1,086,960.07 万元，占负债总额的 69.54%；流动比率及速动比率分别为 0.94
和 0.80，处于相对较低水平。快速增长的流动负债增大了公司的财务风险，因此通
过股权融资补充运营资金以满足公司日益增长的资金需求更加符合公司的发展需要
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和财务状况。本次募集资金到位后，公司的资产总额和资产净额将有所增长，资本
结构将进一步优化，流动比率和速动比率将得到改善，资金实力将得到进一步提升，
短期偿债能力将得到提高。
（三）本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
本次发行募集资金投资项目主要围绕公司主营业务展开，是公司在新一代高效
太阳能电池领域的重要布局和扩产，有利于加快新技术的应用及量产，符合国家相
关的产业政策及未来公司整体战略发展方向，有利于提升公司的综合竞争力。本次
发行的募投项目具有良好的市场发展前景和经济效益，有利于丰富公司的产品结构，
提高产能规模，扩大主营业务，提升盈利能力，使公司能够有效把握行业发展契机，
实现长期可持续发展。
本次发行将进一步扩大公司的资产规模和业务规模，为公司的技术研发、业务
开展、产品推广提供强有力的资金支持。本次发行募集资金到位后，由于募投项目
的建成投产并产生效益需要一定时间，因此每股收益和加权平均净资产收益率等财
务指标在短期内可能受到一定程度的影响。但是，随着募投项目的顺利建设并如期
实现效益，公司的发展战略将得以有效实施，公司的核心竞争力、盈利能力和经营
业绩将会得到显著提升。
四、募集资金使用的可行性分析结论
综上所述，本次募集资金用途符合产业发展方向、未来公司整体战略发展规划，
以及相关政策和法律法规，具备必要性和可行性。本次募集资金的到位和投入使用，
有利于提升公司整体竞争实力，增强公司可持续发展能力，为公司发展战略目标的
实现奠定基础，符合公司及全体股东的利益。
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