目 录
一、关于融资规模与效益测算……………………………………第 1—21 页
二、关于主营业务收入……………………………………………第 21—36 页
三、关于原材料采购与主营业务毛利……………………………第 36—46 页
四、关于在建工程与应收款项融资………………………………第 46—53 页
五、关于现金流情况………………………………………………第 53—54 页
六、关于财务性投资………………………………………………第 54—58 页
关于浙江镇洋发展股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的
审核问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2023〕565 号
上海证券交易所：
由浙商证券股份有限公司转来的《关于浙江镇洋发展股份有限公司向不特定
对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》
（上证上审（再融资）
〔2023〕
展股份有限公司（以下简称镇洋发展公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现
汇报如下。
一、关于融资规模与效益测算
根据申报材料及公开资料，1）发行人本次募集资金不超过 6.6 亿元，全部
用于“年产 30 万吨乙烯基新材料项目”，该项目总投资 19.78 亿元，前次首发
募集金额 3.58 亿元也用于该项目。2）首发招股书披露本项目建设期 2.5 年，
内部收益率 12.65%，本次申报材料披露项目建设期 3 年，内部收益率 13.61%。
请发行人说明：（1）本次募投项目中建筑工程费、设备购置及安装费等具
体内容及测算过程，建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产
能的匹配关系，建筑单价、设备单价以及安装费与同行业公司可比项目、前次
募投项目是否存在明显差异；（2）结合现有资金情况、用途和未来经营及融资
情况，说明本项目除募集资金外所需剩余资金的来源，是否存在资金筹措风险；
（3）效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公
司现有水平及同行业可比公司的对比情况，本次申报材料与首发申报材料中关
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于效益测算情况及相关参数存在差异的原因，相关预测是否审慎、合理。
请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5
条、《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意见。（审
核问询函问题 2）
(一) 本次募投项目中建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及测算过
程，建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系，
建筑单价、设备单价以及安装费与同行业公司可比项目、前次募投项目是否存
在明显差异
建筑面积、设备购置数量的确定依据及合理性，与新增产能的匹配关系
本次募投项目总投资金额为 197,800.00 万元，拟投入募集资金 66,000.00
万元，具体投资明细如下：
单位：万元
是否属于资本性 拟使用本次募
序号 项目 金额
支出 集资金金额
一 建设投资（含税） 187,932.00 - 66,000.00
二 建设期利息 4,730.00 否 -
三 流动资金 5,138.00 否 -
合计 197,800.00 - 66,000.00
(1) 设备购置
本次募投项目设备购置为 72,080.00 万元，主要为项目实施所需设备的投资
支出。在设备数量方面，公司根据项目经验、产能规模、生产工艺流程等拟定各
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生产环节设备明细；在设备单价方面，公司按照近期类似项目订货价水平并结合
市场行情进行估算，与本次募投项目新增产能相匹配。
本次募投项目拟购置的设备主要包括主装置及外围配套装置，涉及静置设备、
机械设备等，具体投资明细如下：
设备数量 单价 总价 数量确定依
序号 设备名称 单价确定依据
（台） （万元/台） （万元） 据
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
生产工艺以
及项目经验
结合市场行情
近期类似项目
催化剂及化 根据周转情
学药剂 况估算
结合市场行情
合计 72,080.00
本次募投项目采购设备数量系公司结合拟达到的产能目标、生产工艺以及同
类型项目经验后谨慎确认，相关设备的采购价格，系按照近期类似项目订货价水
平并结合市场行情估算所得，具有其合理性。
(2) 主要材料
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本次募投项目主要材料为 23,568.00 万元，主要为项目实施所需的工艺管道、
电力电缆、仪表电缆、给排水及地管管道等材料的支出，与本次募投项目新增产
能相匹配。具体投资明细如下：
序号 材料名称 金额（万元）
合计 23,568.00
(3) 安装费
本次募投项目安装费为 18,400.48 万元。公司主要依据《中国石油化工集团
公司石油化工项目可行性研究投资估算编制办法（试行）》，并参照类似项目进
行估算，与本次募投项目新增产能相匹配。具体投资明细如下：
序号 装置名称 安装费（万元）
一、 工艺生产装置 13,113.37
二、 辅助设施 1,194.68
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序号 装置名称 安装费（万元）
三、 公用工程 2,874.47
四、 厂外工程 431.19
五、 特定条件下费用 137.61
六、 安全生产费 649.15
合计 18,400.48
(4) 建筑工程费
本次募投项目建筑工程费为 31,289.52 万元，主要为工艺生产装置、辅助设
施以及公用工程的建设投资。在建筑面积方面，公司根据本项目功能规划设计等
进行估算；在建筑造价方面，设备装置主要参照类似项目进行估算，其余建筑物
主要根据《浙江省房屋建筑与装饰工程预算定额（2018 版）》并结合当地的市
场建筑造价水平、市场造价等进行估算，与本次募投项目新增产能相匹配。
单位：万元、㎡、m?、万元/㎡、万元/m?
序号 建筑物名称 建筑面积 建筑单价 总价 面积依据 定价依据
一、 工艺生产装置 19,119.85
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序号 建筑物名称 建筑面积 建筑单价 总价 面积依据 定价依据
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
PVC 包装及成 根据项目建
品仓库 设规划
二、 辅助设施 5,102.58
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
综合办公楼及 根据项目建
食堂 设规划
根据项目建
设规划
三、 公用工程 6,660.99
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
厂区蒸汽及冷 根据项目建
凝系统 设规划
根据项目建
设规划
公用工程变电 根据项目建
所 设规划
厂区供热工艺 根据项目建
外管 设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
根据项目建
设规划
老旧生产设施
根据项目建
设规划
整
四、 安全生产费 406.10
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序号 建筑物名称 建筑面积 建筑单价 总价 面积依据 定价依据
合计 31,289.52
本次募投项目达产后，将新增 PVC 产量 30 万吨/年，公司结合相关工艺生产
装置需要合理规划建筑面积。同时，综合考虑配套设施、公用工程空间以及相关
生产部门、技术研发部门等人员的办公所需空间确认本次募投项目整体建设面积，
具有其合理性。
(5) 其他支出
本次募投项目其它支出为 8,441.00 万元，主要包括工程建设管理费、工程
质量监管费、工程建设监理费等，均为使项目达到预定可使用状态的必要投入，
符合会计准则规定的资本性支出的条件。具体投资明细如下：
序号 材料名称 金额（万元）
合计 8,441.00
是否存在明显差异
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(1) 与同行业公司可比项目对比情况
由于同行业上市公司披露内容中涉及项目单价、设备单价及安装费等具体科
目较少，选取部分同行业上市公司同类型项目的投资总额与达产产能进行对比，
具体情况如下：
总投资额 达产产能 单位投资强度
项目
（万元） （万吨） （元/吨）
嘉化能源：年产 30 万吨功能性高分子材料
（2020 年度）
公司本次募投项目 197,800 30 6,593.33
公司本次募投项目单位投资强度 6,593.33 元/吨，略高于嘉化能源同类型项
目单位投资强度，主要系本次募投项目需新建中央控制室、研发综合楼、焚烧系
统、循环水站、消防泵站等公用工程或辅助设施，整体而言不存在重大差异。同
时本次募投项目可研机构中国成达工程有限公司是一家国内知名的专业从事化
学工程设计施工、工程总承包的公司，具有丰富的 PVC 项目设计和实际施工经验，
包括嘉化能源在内的很多同行业项目均由其设计施工，其在项目可行性研究过程
中也充分参考了以往同类型项目相关内容最终确定本募投项目方案。
(2) 与前次募投项目对比情况
本次募投项目与前次募投项目在固定资产支出方面的差异具体如下：
单位：万元
序号 项目 前次募投项目估算 本次募投项目估算
根据上表所示，差异主要系本次募投项目根据实际建设情况，将辅助设施中
的 “综合办公楼及食堂”的建筑面积由 2,370 平方米调整为 8,230.34 平方米，
建筑工程费由 27,480.00 万元调整至 31,289.52 万元，建筑单价、设备单价及安
装费均未发生明显变化，故本次募投项目的建筑单价、设备单价及安装费与前次
募投项目的估算不存在明显差异。
(二) 结合现有资金情况、用途和未来经营及融资情况，说明本项目除募集
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资金外所需剩余资金的来源，是否存在资金筹措风险
本次募投项目总投资金额为 197,800.00 万元，由于前次募集资金净额为
鉴于本次募投项目对公司的重大战略意义并具有良好的经济效益，公司正全
力推进本次募投项目的实施。截至 2023 年 3 月 31 日，本次募投项目已投入资金
除使用前次及本次募集资金投入外，公司剩余资金来源计划具体如下：
截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 41,862.37 万元，应收账款
净额为 5,730.64 万元，应收款项融资为 31,534.93 万元，可为本次募投项目建
设提供一定的资金支持。
报告期内，公司实现营业收入分别为 115,226.46 万元、211,665.38 万元及
万元，经营活动现金流净额分别为 6,361.98 万元、12,956.21 万元及 52,690.50
万元。未来公司将继续巩固现有行业地位和市场竞争力，公司的竞争能力和可持
续发展能力也将进一步提高，有利于公司未来经营能力和盈利能力的提升，公司
持续稳定的经营状况为本次募投项目建设提供了有力保障。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司短期加长期银行借款共计 500 万元，母公司
资产负债率为 32.62%，资产负债率较低。由于公司最近几年整体经营持续稳健
发展，资信状况良好，公司银行融资渠道通畅。截至 2022 年 12 月 31 日，公司
已获得银行授信额度 10 亿元，可用以补充本次募投项目后续资金缺口。
综上，上述三项资金来源能够覆盖本次募投项目的资金缺口，资金投入不足
导致募投项目不能正常建设投产的风险较小。
(三) 效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，
与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，本次申报材料与首发申报材料
中关于效益测算情况及相关参数存在差异的原因，相关预测是否审慎、合理
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公司现有水平及同行业可比公司的对比情况
(1) 销售收入测算
本次募投项目计划年产 30 万吨 PVC 产品，本次募投项目收入测算如下：
投产期 达产期
项目 T+4 T+5-T+18
（达产 80%） （达产 100%）
单价（元/吨） 7,173.45 7,173.45
销量（万吨） 24.00 30.00
销售收入（万元） 172,162.83 215,203.54
PVC 是我国氯碱工业生产链条中的最主要产品之一，属于世界五大通用塑料
之一，与钢材、木材、水泥并称四大基础建材，广泛用于工业、建筑、农业、日
用生活、包装、电力、公用事业等领域，2022 年我国 PVC 表观消费量达到 2,004
万吨，市场需求相对旺盛，达到设计生产能力后销量与产能将具有较高的匹配性，
因此设定建成后将于第一年达产 80%，第二年达产 100%，以此根据产能释放进度
确定每年销量。
本次募投项目参考 PVC 产品最近五年平均市场销售价格并结合对未来市场
行情、行业竞争状况的判断等因素做出，预测销售单价为每吨 7,173.45 元（不
含税）。
(2) 总成本费用测算
本项目总成本费用主要包括生产成本、管理费用、销售费用、研发费用等，
其中生产成本包括原辅材料、燃料动力、人工费用、维修费、固定资产折旧摊销
等。项目总成本费用的估算遵循国家现行会计准则规定的成本和费用核算方法，
并参照目前企业的历史数据及项目实际，具体测算依据具体如下：
序号 项目 测算依据
本募投项目规划产品预计耗用的原辅材料，采用以市
场价格体系为基础的预测价格
水、电、汽等燃料动力价格按本次募投项目所在地实
际价格作为测算依据
根据生产线投产后所需人员数量与当地人员薪酬水
平估算工资及福利费用总额
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序号 项目 测算依据
本项目固定资产折旧、无形及递延资产摊销按平均年
限法计算。
维修费取固定资产原值（扣除建设期利息）的 2.5%
计算
包括无形资产、其他递延资产的折旧摊销及其他管理
费，其它管理费按 3 万元/人.年计算
其它制造费取固定资产原值（扣除建设期利息）的
贷款年利率参考中国人民银行最新发布的贷款市场
以上）计取，流动资金借款年利率按 3.65%计取
本项目产品及原料的销项税和进项税税率按 13%计
城市维护建设及教育费附加税按增值税金的 12%计取
基于上述测算依据，本次募投项目达产当年成本测算如下：
单位：万元
序号 项目 达产 100%时（T+5 年）
总成本费用 198,904.88
(3) 测算过程
在销售收入、总成本费用测算的基础上，对本募投项目运营期的利润情况测
算具体如下：
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单位：万元
项目 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 ?? T+13 T+14 ?? T+18
销售收入 172,162.83 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 215,203.54 ?? 215,203.54 215,203.54 ?? 215,203.54
生产成本 154,472.56 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 187,496.42 ?? 187,496.42 171,825.06 ?? 171,825.06
其中：原辅材料 115,728.88 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 144,661.10 ?? 144,661.10 144,661.10 ?? 144,661.10
折旧摊销 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 15,671.35 ?? 15,671.35 ??
工资福利 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 2,700.00 ?? 2,700.00 2,700.00 ?? 2,700.00
燃料动力 16,366.53 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 20,458.17 ?? 20,458.17 20,458.17 ?? 20,458.17
维修费 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 4,005.79 ?? 4,005.79 4,005.79 ?? 4,005.79
毛利率 10.28% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% 12.87% ?? 12.87% 20.16% ?? 20.16%
销售费用 3,890.88 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 4,863.60 ?? 4,863.60 4,863.60 ?? 4,863.60
管理费用 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,658.70 1,448.10 1,448.10 ?? 1,448.10 540.00 ?? 540.00
财务费用 4,300.00 4,085.00 3,762.50 3,440.00 2,365.00 1,290.00 ?? ??
其他制造费（含
研发费用）
城建税及教育
费附加
利润总额 7,039.53 16,298.67 16,226.27 16,049.79 17,124.79 18,410.39 19,700.39 ?? 19,700.39 36,279.84 ?? 36,279.84
所得税额 1,759.88 4,074.67 4,056.57 4,012.45 4,281.20 4,602.60 4,925.10 ?? 4,925.10 9,069.96 ?? 9,069.96
净利润 5,279.65 12,224.00 12,169.70 12,037.34 12,843.59 13,807.79 14,775.29 ?? 14,775.29 27,209.88 ?? 27,209.88
净利润率 3.07% 5.68% 5.65% 5.59% 5.97% 6.42% 6.87% ?? 6.87% 12.64% ?? 12.64%
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综上所述，本次募投项目效益测算过程和测算依据结合公司实际经营情况以
及未来市场竞争情况进行确定，并考虑了 PVC 市场价格、原材料价格区间波动、
折旧摊销等因素的影响，因此本次募投项目的效益测算较为谨慎合理。
(4) 与公司现有毛利率水平比较情况
由于 PVC 产品为新增产品，与现有主要产品存在一定差异，故比较报告期内
公司主营业务综合毛利率与本次募投项目达产后 PVC 产品的毛利率，具体情况如
下：
项目 毛利率
现有主要产品 2021 年度 31.57%
本募投项目达产当年毛利率 12.87%
注：现有主要产品整体毛利率为公司主营业务毛利率
一方面，公司长期以来一直专注于氯碱相关业务，生产经营中对碱、氯、氢
之间量的平衡要求较高，日常经营和战略规划中始终坚持平衡短期和中长期整体
效益最大化原则，本次募投项目系公司实现氯碱生产平衡的重要方式，对目前主
营业务的有效补充及转型升级有重大作用，随着募投项目的顺利实施，将丰富公
司产品种类，优化产品结构，使公司从无机化工为主转型升级为无机化工和有机
化工新材料并重的产业格局，有利于公司进一步扩大经营规模和盈利能力，提升
市场影响力。另一方面，PVC 及其主要原材料的市场价格波动与宏观经济环境、
市场供需关系有着密切联系，由于 PVC 主要原材料乙烯和液氯近三年市场价格上
涨较快，使得本次效益测算的毛利率相对较低。再加上公司部分现有固定资产投
资成本相对较低，其中不少固定资产已经折旧完毕，设备整体成新率不到 50%，
而本次募投项目投资总额 197,800 万元，预计年度新增折旧摊销合计 15,671.35
万元，也影响了本次募投项目整体毛利率水平。
因此，虽然本次募投项目的毛利率水平低于公司现有主营业务综合毛利率，
但公司选择聚氯乙烯作为募投项目是根据自身氯碱生产平衡的需求，结合国内聚
氯乙烯行业发展趋势，主要市场区域消费情况以及自身产品结构优化等提出的，
符合公司长期发展战略。
(5) 与同行业上市公司可比项目对比情况
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选取部分可比上市公司 PVC 产品最近三年的毛利率变动情况与公司本次募
投项目毛利率进行对比，具体情况如下：
毛利率
公司名称 主要产品名称
嘉化能源 PVC 13.99% 37.61% -
中泰化学 PVC 17.86% 37.51% 28.68%
北元集团 PVC 0.50% 16.60% 22.43%
湖北宜化 PVC 1.48% 18.85% 8.96%
鸿达兴业 PVC - 38.75% 38.42%
平均值 8.46% 29.86% 24.62%
本次募投项目 PVC 12.87%
PVC 市场价格波动和宏观经济环境、市场供需关系有着密切联系，2021 年，
受“双碳”政策、出口数量大增等多方因素影响，PVC 价格涨至历史新高。进入
断下滑，目前仍处于近三年市场价格的相对低点，使得上表可比上市公司的 PVC
产品毛利率变动也较大。北元集团、湖北宜化的 PVC 产品毛利率 2022 年度同比
大幅下降系上述两家上市公司采用电石法生产 PVC，主要原材料电石的市场价格
大幅上升所致。嘉化能源、中泰化学由于采用乙烯法生产 PVC，因此 2022 年度
的毛利率与本次募投项目相近。
本次募投项目测算中充分考虑了近五年 PVC 产品价格及乙烯、氯气等原材料
价格变动等情况，所得毛利率数据相对审慎合理，高于最近三年最低水平的 2022
年度可比上市公司平均值，低于嘉化能源、中泰化学。
的原因，相关预测是否审慎、合理
本次募投项目在项目实施主体、项目实施地点、募投项目产品、募投项目新
增产能及募投项目总投资金额与首发申报材料中披露的信息不存在差异。考虑到
本次募投项目实际建设情况以及募投产品 PVC 的市场价格、原辅材料价格、银行
贷款利率等影响效益测算数据相较首发测算时发生了一定的变化。出于谨慎性考
虑，公司委托原可研报告的编制机构对本项目情况进行了复核更新。经复核更新，
本次募投项目在项目投资构成及预计效益情况与首发测算时存在差异，具体情况
如下：
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(1) 项目投资构成变动
根据浙江省应急管理厅出具的安全评价审查意见及中国成达工程有限公司
提供的项目总图布置，公司须对涉及本项目规划建设的固定资产进行报废、拆除、
处置。由于前述处置固定资产中涉及公司现有生产综合楼、食堂、营销楼等人员
密集场所，因此，为优化整合人员密集场所，按照节约占地、集中办公、节省投
资的原则，对本次募投项目列示的“综合办公楼及食堂”建筑面积由 2,370 平方
米调整为 8,230.34 平方米，以满足公司人员集中办公和研发的需要。上述事项
已经公司 2022 年 4 月 22 日第一届董事会第二十一次会议及第一届监事会第十次
会议审议通过。上述调整涉及的具体情况如下：
单位：万元
序号 项目 首发预测金额 本次预测金额 差异情况
一 建设总投资 183,690 187,932 投资总额增加
综合办公楼及食堂
定资产投资额增加
根据投资额相应调
整
根据投资方案相应
二 建设期利息 5,952 4,730
调整
根据投资方案相应
三 流动资金 8,158 5,138
调整
项目总投资额 197,800 197,800 无差异
本次募投项目投资总额未发生变动，仅项目投资构成与首发时测算存在少量
差异，并已经相关程序审议通过，属于合理变动。
(2) 预计效益情况变动
考虑到本次募投项目 PVC 产品市场价格、主要原辅材料、能源价格及银行贷
款利率均较首发预测时发生了一定的变化，基于谨慎性考虑，公司结合最新实际
经营情况及市场状况对募投产品效益测算进行如了下调整：
公司首发及本次募投项目产品单价主要参考 PVC 产品最近五年平均市场销
售价格并结合对未来市场行情、行业竞争状况的判断等因素做出。其中，首发测
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算主要参考 2015-2019 年度 PVC 平均市场销售价格进行预测，本次募投项目测算
主要参考 2017-2022 年度 PVC 平均市场销售价格进行预测。因此，结合未来市场
价格预期、下游需求等因素，本次募投项目效益测算将募投产品的销售单价由
本次募投项目的主要原辅材料采用以市场价格体系为基础的预测价格，水、
电、汽等能源价格按项目所在地实际价格计取，因此本次募投项目的主要原辅材
料价格及能源价格也根据市场情况进行了适当的调整，具体价格变动情况如下：
序号 名称 首发预测单价 本次预测单价
由于中国人民银行发布的 LPR 较首发预测时发生了变化，本次募投项目测算
银行长期借款年利率按 4.30%（5 年以上）计取，流动资金借款年利率按 3.65%
计取，因此对流动资金利息测算进行了调整。
由于本次募投项目建设投资有所增加，相应对固定资产折旧摊销及现金流进
行了调整。
除上述调整事项外，其余成本费用及相关税费按首发时测算基础计算，并根
据销售收入及固定资产的变动相应进行了调整。调整后，本次募投项目达产当年
的预计效益情况如下：
单位：万元、年
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序号 项目 首发预测金额 本次预测金额 差异率
内部收益率
（所得税后）
静态投资回收期
（所得税后）
本次募投项目调整后的效益测算在内部收益率（所得税后）、产品毛利率、
静态投资回收期（所得税后）等指标方面与首发时差异较小，属于合理变动，相
关预测审慎、合理。
(四) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
相应的测算过程，比较项目投资与新增产能的匹配情况，并与可比公司同类项目
进行对比；
金情况、利润水平以及对外融资情况；
依据、测算假设和测算过程，与公司现有水平及同行业可比公司项目的效益情况
进行比较分析；
报时效益测算情况及相关参数存在差异的原因；
经核查，我们认为：
建筑面积、设备购置数量等的确定依据具有合理性，本次募投项目的建设项目投
资规模与新增产能具有匹配性，建筑单价、设备单价以及安装费与前次募投项目
不存在明显差异，与可比上市公司同类型项目也不存在明显差异；
致募投项目不能正常建设投产的风险较小；
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项目效益预测中涉及的产品价格、成本费用等关键指标具有明确依据，测算过程
清晰，与上市公司可比产品不存在明显差异；
小，相关预测审慎、合理。
(五) 请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》
第 5 条、《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意见
(1) 查阅本次募投项目的可研报告及复核报告，针对本次募投项目中的建筑
工程费、设备购置及安装费等资本性开支的具体情况，分析其合理性；
(2) 查阅本次募投项目的可研报告及复核报告的效益测算数据及同行业可
比公司的披露文件，结合公司现有经营情况及可比上市公司同类型项目情况，分
析本次募投项目相关预测数据的合理性；
(3) 查阅本次募投项目的可研报告及复核报告，结合相关合同、募集资金使
用台账、支付凭证等材料，核查公司本次募集资金投向中资本性支出、非资本性
支出以及补充流动资金的情况；
(4) 核查公司本次募投项目的实际投向，分析其与现有业务的关联性，判断
其是否属于投向与主营业务无关的领域，是否涉及使用募集资金收购资产、购买
理财产品或进行类金融投资等情况。
(1) 根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》第 5 条进行核查并发表明确
意见
我们根据《监管规则适用指引—发行类第 7 号》之“7-5 募投项目预计效益
披露要求”，逐项进行核查并发表核查意见如下：
件或其他同类文件的内容，披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程。发
行前可研报告超过一年的，上市公司应就预计效益的计算基础是否发生变化、变
化的具体内容及对效益测算的影响进行补充说明
经核查，本次募投项目《年产 30 万吨乙烯基新材料项目可行性研究报告》
出具日为 2020 年 12 月，至本回复报告出具之日已超过一年。鉴于本次募投项目
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实际建设情况以及募投产品 PVC 的市场价格、原辅材料价格、银行贷款利率等效
益测算数据相较首发测算时发生了一定的变化，出于谨慎性考虑，公司委托原可
研报告的编制机构对本次募投项目情况进行了复核更新，并于 2023 年 2 月出具
了复核报告。
综上，我们认为：公司已结合可研报告、内部决策文件，披露了效益预测的
假设条件、计算基础及计算过程；公司已委托原可研报告的编制机构就本次募投
项目出具了可研报告的复核报告，复核报告出具未超过一年。
或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并说明募投项目实施后对公司
经营的预计影响
经核查，我们认为：本次募投项目内部收益率的计算过程及所使用的收益数
据合理，公司已在募集说明书中披露本次发行对公司经营管理和财务状况的预计
影响。
对比，说明增长率、毛利率、预测净利率等收益指标的合理性，或与同行业可比
公司的经营情况进行横向比较，说明增长率、毛利率等收益指标的合理性
经核查，我们认为：公司已在预计效益测算的基础上，与现有业务的经营情
况进行了纵向对比，与可比上市公司的经营情况进行横向对比，本次募投项目的
效益预测中产品价格、成本费用、毛利率等关键指标具备合理性。
计算方式、计算基础进行核查，并就效益预测的谨慎性、合理性发表意见。效益
预测基础或经营环境发生变化的，保荐人应督促公司在发行前更新披露本次募投
项目的预计效益
经核查，我们认为：本次募投项目效益预测具有谨慎性、合理性；公司已在
募集说明书中披露募投项目预计效益情况、效益测算的主要过程及影响要素，并
充分提示募投项目实施相关风险。
(2) 根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5 条进行核查并发表明确意
见
我们根据《证券期货法律适用意见第 18 号》之“五、关于募集资金用于补
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流还贷如何适用第四十条‘主要投向主业’的理解与适用”，逐项进行核查并发
表核查意见如下：
方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他
方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的
百分之三十。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债
务超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业
务相关的研发投入
经核查，我们认为：公司本次募集资金总额不超过 66,000.00 万元（含本
数），全部用于本次募投项目的固定资产投资，不存在用于补充流动资金和偿还
债务的情形。
经核查，我们认为：公司不属于金融类企业，本次募集资金总额全部用于固
定资产投资，不适用上述规定。
金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充流
动资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出
经核查，我们认为：本次募集资金全部用于固定资产建设投资，属于资本性
支出，不涉及支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非资
本性支出，不存在补充流动资金的情形。
本次募集资金用途视为补充流动资金；如本次发行董事会前尚未完成资产过户登
记，本次募集资金用途视为收购资产
经核查，我们认为：本次募集资金未用于收购资产，不适用上述规定。
补充流动资金占募集资金的比例，并结合公司业务规模、业务增长情况、现金流
状况、资产构成及资金占用情况，论证说明本次补充流动资金的原因及规模的合
理性
经核查，我们认为：公司已披露本次募集资金中资本性支出、非资本性支出
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构成以及补充流动资金占募集资金的比例，公司本次募集资金不存在补充流动资
金的情形。
核查意见。对于补充流动资金或者偿还债务规模明显超过企业实际经营情况且缺
乏合理理由的，保荐人应当就本次募集资金的合理性审慎发表意见
经核查，我们认为：公司本次募集资金总额不超过 66,000.00 万元（含本数），
全部用于固定资产投资，均属于资本性支出，不存在补充流动资金的情形。
二、关于主营业务收入
根据申报材料及公开资料，1）公司主营业务收入包含氯碱类产品、MIBK 类
产品、其他产品，氯碱类产品主要由烧碱、氯化石蜡、ECH 和液氯构成，报告期
内公司主营业务收入分别为 11.33 亿、11.36 亿、20.42 亿和 19.86 亿，近一年
及一期增幅较为明显。2）公司主营业务收入分为直销和经销模式，报告期内经
销占比分别为 45.29%、43.22%、42.71%、35.43%。
请发行人披露：（1）报告期内，公司主要产品的单价、销量、毛利金额；
（2）报告期内，公司直销和经销前五大客户情况，包括成立时间、合作起始时
间、销售内容、结算条款、销售金额及产品单价、毛利金额。
请发行人说明：（1）结合公司各主要产品单价、销量等，量化分析公司报
告期内主营业务收入增长的原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因，
产品价格变化是否与市场走势匹配；（2）结合报告期内公司主要经销商变动情
况，说明公司近一期经销占比下降的原因，分析直销与经销模式下主要产品的
价格差异。
请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问
询函问题 3.1）
(一) 发行人披露
报告期各期，公司主要产品的单价、销量、毛利情况如下：
产品 销量 均价 毛利 销量 均价 毛利 销量 均价 毛利
（万吨） （元/吨） （万元） （万吨） （元/吨） （万元） （万吨） （元/吨） （万元）
烧碱 35.32 3,559.67 78,779.03 33.64 2,236.22 40,956.46 28.52 1,684.41 21,781.17
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氯化石蜡 6.73 5,091.28 1,289.75 6.66 4,686.60 6,246.26 5.56 3,836.02 2,356.93
液氯 24.11 846.48 -13,794.95 22.69 1,334.68 5,513.35 19.66 707.29 -6,070.81
MIBK 1.69 9,856.88 1,200.99 1.95 15,643.12 10,922.77 1.09 12,233.56 2,082.11
ECH 2.51 13,165.82 -3,778.35 1.62 13,820.79 2,371.57
注：上表中价格均为不含税价格，下同
ECH 为公司 2021 年新增业务。2022 年，ECH 主要原材料甘油价格相较 2021
年涨幅达 17.71%，导致 ECH 单位成本上涨。此外由于 2022 年 7 月以来，受下游
环氧树脂滞销影响，ECH 产品需求萎缩，价格明显下跌，导致 2022 年 ECH 毛利
为负。
液氯产品是生产烧碱过程中产出的联产品，其产量与烧碱的产量成比例变动，
在烧碱市场需求量较大的情况下，液氯产品同比例产出，市场上液氯产品供过于
求。公司氯化石蜡产品仅能消耗部分氯气，在考虑综合效益的情况下未消耗部分
氯气会直接对外出售，故液氯也成为公司主要产品之一，但毛利率通常为负数。
时间、销售内容、结算条款、销售金额及产品单价、毛利金额
报告期各期前五名直销客户基本情况如下：
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合作起 销售 销售金额 毛利
序号 客户名称 设立时间 产品均价 结算条款
始时间 内容 （万元） （万元）
液氯：双方于每月 25 日确认本
月实际供应数量后，卖方开具
在拿到发票后 15 个工作日内完
成结算。
南亚电子材料（昆山）有限公 环氧氯 环氧氯丙烷 验收合格后于收到发票后 10 日
司 丙烷 12,344.51 元/吨 内电汇结算
中国石油化工股份有限公司
镇海炼化分公司
宁波镇海炼化利安德化学有
限公司
宁波镇海炼化利安德巴赛尔
新材料有限公司
诺力昂化学品（宁波）有限公
司
小计 58,134.00 -582.52
合作起 销售 销售金额 毛利
序号 客户名称 设立时间 产品均价 结算条款
始时间 内容 （万元） （万元）
液氯于每月 25 号开票，15 个工
作日完成结算
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中国石油化工股份有限公司
镇海炼化分公司
宁波镇海炼化利安德化学有
限公司
宁波镇海炼化利安德巴赛尔
新材料有限公司
诺力昂化学品（宁波）有限公
司
受同一控制人陆祥芳、周英控
制
每月 25 日前货款次月底结算，
年底结算当年货款
每月 25 日前货款次月底结算，
年底结算当年货款
小计 45,914.62 11,759.43
合作起 销售 销售金额 毛利
序号 客户名称 设立时间 产品均价 结算条款
始时间 内容 （万元） （万元）
液氯于每月 25 日确认数量，拿
结算当年货款
每月 22 日前货款当月底前结算，
以银行承兑汇票或现汇结算
诺力昂化学品（宁波）有限公
司
第 24 页 共 58 页
中国石油化工股份有限公司 发票到后三个月内结算，以银行
镇海炼化分公司 电汇结算
宁波镇海炼化利安德化学有
限公司
受同一控制人陆祥芳、周英控
制
每月 25 日前产生的货款于次月
底前结算，年底结算当年货款
每月 25 日前货款次月底前结算，
年底结算当年货款
小计 29,314.32 -168.51
报告期各期前五名经销客户基本情况如下：
合作起 销售金额 毛利
序号 经销商名称 设立时间 销售内容 产品均价 结算条款
始时间 （万元） （万元）
烧碱 3,494.02 元/ 月底结算，以银行承兑汇票或银
吨 行电汇结算
烧碱 3,418.34 元/
吨
浙江金贸通供应链管理有 甲基异丁 甲基异丁基酮
限公司 基酮等 9,819.86 元/吨
上海顺雅化工进出口有限 甲基异丁 甲基异丁基酮
公司 基酮等 9,625.62 元/吨
杭州萧山毅达化工物资有 烧碱 3,440.08 元/ 款到发货，以电汇或银行承兑汇
限公司 吨 票结算
小计 29,689.07 14,015.61
第 25 页 共 58 页
合作起 销售金额 毛利
序号 经销商名称 设立时间 销售内容 产品均价 结算条款
始时间 （万元） （万元）
烧碱 2,168.66 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇
吨 票结算
烧碱 1,909.42 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇
吨 票结算
浙江金贸通供应链管理有 甲基异丁 甲基异丁基酮
限公司 基酮等 14,869.33 元/吨
上海顺雅化工进出口有限 甲基异丁 甲基异丁基酮
公司 基酮等 14,404.71 元/吨
绍兴鑫胜轻化物资有限公 烧碱 1,940.93 元/ 款到发货，以现汇或银行承兑汇
司 吨 票结算
小计 26,915.65 11,972.11
合作起 销售金额 毛利
序号 经销商名称 设立时间 销售内容 产品均价 结算条款
始时间 （万元） （万元）
烧碱 1,607.62 元/ 月底结算，以电汇或银行承兑汇
吨 票结算
烧碱 1,501.49 元/ 带款提货，以电汇或银行承兑汇
吨 票结算
绍兴鑫胜轻化物资有限公 烧碱 1,487.09 元/ 带款提货，以电汇或银行承兑汇
司 吨 票结算
烧碱 1,500.09 元/ 月底结算，以现汇或银行承兑汇
吨 票结算
浙江金贸通供应链管理有 甲基异丁 甲基异丁基酮 带款提货或月底结算，以现汇或
限公司 基酮等 12,405.75 元/吨 银行承兑汇票结算
小计 16,818.48 6,138.89
第 26 页 共 58 页
(二) 发行人说明
入增长的原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因，产品价格变化是否与
市场走势匹配
(1) 结合公司各主要产品单价、销量等，量化分析公司报告期内主营业务收
入增长的原因
报告期各期，公司主营业务收入分别为 113,638.61 万元、211,527.18 万元
和 256,089.98 万元，2021 年、2022 年，公司主营业务收入变动率分别为 86.14%
和 21.07%。
产品收入增长，一方面系公司氯碱类产品销量较上一年度稳步增长，另一方面系
加了 2021 年度主营业务收入。
烧碱收入增长主要系市场价格变动所致，2021 年下半年起烧碱市场价格大幅提
升后，2022 年持续较高价位运行；ECH 收入增长主要系销量的增加。
各主要产品销量及销售单价对其销售收入增长的影响分析如下：
较上期同比 较上期同比
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
变动（%） 变动（%）
收入金额（万元） 125,713.45 67.09 75,235.86 56.60 48,043.30
销量（万吨） 35.32 4.97 33.64 17.96 28.52
均价（元/吨） 3,559.67 59.18 2,236.22 32.76 1,684.41
年度烧碱销售收入增长受销售单价上涨和销量上升因素影响均较大，2022 年烧
碱销售收入增长主要系销售单价持续较高价位运行。
较上期同比 较上期同比
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
变动（%） 变动（%）
收入金额（万元） 34,262.50 9.85 31,190.75 46.19 21,336.03
销量（万吨） 6.73 1.12 6.66 19.66 5.56
均价（元/吨） 5,091.28 8.64 4,686.60 22.17 3,836.02
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年度氯化石蜡销售收入增长受销售单价上涨和销量上升因素影响均较大，2022
年收入增长主要系销售单价小幅上涨。
较上期同比 较上期同比
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
变动（%） 变动（%）
收入金额（万元） 20,411.87 -32.59% 30,279.85 117.77% 13,904.47
销量（万吨） 24.11 6.29% 22.69 15.40% 19.66
均价（元/吨） 846.48 -36.58% 1,334.68 88.70% 707.29
度液氯销售收入增长主要系销售单价和销量大幅上涨。2022 年液氯销售收入减
少主要系销售单价回落。
较上期同比 较上期同比
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
变动（%） 变动（%）
收入金额（万元） 16,624.25 -45.41 30,451.83 127.82 13,366.38
销量（万吨） 1.69 -13.36 1.95 78.17 1.09
均价（元/吨） 9,856.88 -36.99 15,643.12 27.87 12,233.56
场现货供应减少，再加上下游防老化剂行业的需求爆发式增长，销售单价和销量
均有所上涨，其中销量涨幅达 78.17%。2022 年 MIBK 销售收入减少主要系下游防
老剂行业开工负荷较低，需求萎缩，销售单价大幅下降。
较上期同比 较上期同比
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
变动（%） 变动（%）
收入金额（万元） 32,992.45 47.26 22,403.74
销量（万吨） 2.51 54.59 1.62
均价（元/吨） 13,165.82 -4.74 13,820.79
年 8 月新增的产品并大力对外推广销售，使得 2022 年销量大幅增长。ECH 主要
用于生产环氧树脂等化工产品，主要客户为南亚电子材料（昆山）有限公司、安
徽恒远科技有限公司、江苏三木化工股份有限公司等环氧树脂行业客户。
(2) 与同行业可比公司的对比情况及差异原因
第 28 页 共 58 页
报告期内，公司与同行业其他上市公司主营业务收入变动率对比情况如下：
企业名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
中泰化学 -11.09% -25.82% /
滨化股份 未披露 43.59% /
氯碱化工 -4.62% 36.29% /
嘉化能源 27.66% 62.33% /
平均数 3.98% 29.10% /
中位数 -4.62% 39.94% /
公司 21.07% 86.14% /
由于产品结构差异、产品规模变化、新产品投放市场等因素影响，报告期内
公司与各可比公司的收入变化率有所差异。总体上看，报告期内公司主营业务收
入变动率高于同行业可比上市公司平均值。
公司目前产品主要为烧碱、液氯等基础化工产品及氯化石蜡、MIBK 等市场
整体规模不大的衍生品，而同行业可比上市公司则在氯碱基础产品上均有较长的
产品延伸，形成了更多类型的产品结构，各自主要产品构成情况如下：
企业名称 产品品类
中泰化学 氯碱板块的产品主要为烧碱和聚氯乙烯
滨化股份 烧碱（固碱）、环氧丙烷、三氯乙烯等
蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品、脂肪醇（酸）和硫
嘉化能源
酸等
烧碱、二氯乙烷、液氯等氯制品，以及聚氯乙烯塑料
氯碱化工
树脂与制品
公司 烧碱、氯化石蜡、MIBK、ECH 等产品
公司氯气自用较少，大部分氯气直接对外出售。同行业可比上市公司的氯气
基本自用，形成环氧丙烷、PVC、EDC 等高附加值氯产品。因此，报告期内公司
与同行业可比上市公司收入变化情况存在差异。
(3) 产品价格变化是否与市场走势匹配
第 29 页 共 58 页
市场价（不含税） 销售单价（不含税）
数据来源：Wind
耗“双控”影响，局部地区烧碱企业生产负荷下调，区域性产量下降，再加上电
和原盐价格上涨，烧碱生产成本明显增加，自 2021 年下半年我国烧碱价格出现
一轮较明显的上涨；2022 年我国烧碱市场呈现持续震荡小幅上涨走势，从历史
数据看，我国烧碱市场整体价格保持在相对高位水平运行。
报告期内，公司烧碱销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。
市场价（不含税） 销售单价（不含税）
第 30 页 共 58 页
数据来源：Wind
液氯价格整体上升，另一原料蜡油的市场价格亦处于年内较高水平，使得氯化石
蜡成本增加明显，氯化石蜡产品价格也逐步上调，至 2021 年 10 月达到 10 年来
的新高。2022 年随着液氯和蜡油的价格震荡变动，国内氯化石蜡价格有所波动。
报告期内，公司氯化石蜡销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。
-500.00
市场价（不含税） 销售单价（不含税）
数据来源：Wind
幅度盈利，对液氯的需求量大幅增加，液氯的销售价格大幅上涨。2022 年受供
需关系影响，液氯价格有所回落。
报告期内，公司液氯销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。
第 31 页 共 58 页
市场价（不含税） 销售单价（不含税）
数据来源：Wind
之前企业开工率下降导致市场现货供应减少，再加上下游防老化剂行业的需
求爆发式增长，使得自 2020 年 4 月份以来，MIBK 市场行情逐步走高。而 2022
年度由于下游防老剂行业开工负荷较低，终端需求不足导致 MIBK 市场价格大幅
下行。
报告期内，公司 MIBK 销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。
ECH 为公司 2021 年的新增产品，2021 年-2022 年 ECH 市场价格变动情况具
体如下：
市场价（不含税） 销售单价（不含税）
第 32 页 共 58 页
数据来源：Wind
场波动频繁，ECH 市场价格也相应震荡，在 2021 年 9 月 ECH 价格达到 10 年新高。
游环氧树脂需求减弱，ECH 市场价格下跌，2022 年末 ECH 产品价格已回落至 2020
年初水平。
报告期内，公司 ECH 销售价格变动与市场价格变化情况不存在显著差异。
的原因，分析直销与经销模式下主要产品的价格差异
(1) 结合报告期内公司主要经销商变动情况，说明公司近一期经销占比下降
的原因
报告期内，公司主营业务收入按销售模式划分的情况具体如下：
单位：万元
销售 2022 年度 2021 年度 2020 年度
模式 金额 比例 金额 比例 金额 比例
直销 163,411.19 63.81% 122,932.04 58.12% 64,519.64 56.78%
经销 92,678.80 36.19% 88,595.14 41.88% 49,118.97 43.22%
合计 256,089.98 100.00% 211,527.18 100.00% 113,638.61 100.00%
报告期各期，公司经销收入分别为 49,118.97 万元、88,595.14 万元和
年，经销收入有所增加，但整体占比较为稳定。2022 年公司经销占比同比下降
主要系：1) 2021 年下半年起烧碱市场行情较好，而烧碱产品中直销大客户较多，
使得直销模式销售增长水平快于经销模式销售增长。2) 公司为了稳定市场份额，
提高整体经济效益，2022 年公司加大了对直销客户的销售力度，使得直销收入
增长较快。
从经销商变动来看，报告期内公司经销商数量较为稳定，各期新增、退出经
销商情况具体如下：
单位：家、万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经销商数量 130 137 156
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其中：经销商新增数量 25 31 55
新增经销商收入 6,064.86 11,194.62 4,520.14
新增经销商收入占总经销收入比 6.54% 12.64% 9.20%
经销商退出数量 32 50 28
减少经销商对应前一年收入 6,036.77 4,083.34 1,376.85
减少经销商对应前一年收入占总经销收入比 6.81% 8.31% 2.68%
报告期内上述退出经销商，主要有两种情形：一是基于双方历史合作表现、
经销商规模、回款情况和市场声誉等因素，公司每年主动淘汰部分经销商；二是
经销商基于其自身经营策略的调整。
(2) 直销与经销模式下主要产品的价格差异
报告期内，直销与经销模式下主要产品的价格存在一定差异，具体如下：
单位：元/吨
产品
经销均价 直销均价 经销均价 直销均价 经销均价 直销均价
烧碱 3,462.24 3,625.70 2,052.49 2,446.62 1,556.00 1,822.14
氯化石蜡 5,021.63 5,161.22 4,609.13 4,778.15 3,795.48 3,904.82
液氯 485.06 853.40 1,334.68 707.29
MIBK 9,770.44 10,757.46 15,511.35 16,095.51 12,740.07 11,136.30
ECH 14,750.63 13,051.09 14,042.31 13,756.13
公司针对直销和经销客户均采用买断式的销售模式，销售定价主要根据市场
和区域情况确定。同一区域内公司给予经销商的价格要低于直销客户，原因在于
公司向经销商销售时会考虑经销商采购量等因素，并在定价上给予一定优惠，这
样既保障了经销商的利益，又能维持公司销售的稳定性。
由于液氯产品属于危化品，公司不能随意排放或大量储存，再加上液氯运输
难度及物流成本较高，销售范围受运输半径限制，故公司目前对于液氯处理方式
为直接对外销售，销售模式主要为直销。
MIBK 报告期各期直销模式相较经销模式的产品平均价格互有高低，主要系
该产品的销售价格和原材料采购成本在报告期内波动较大，用量较大的直销客户
一般按月度定价，经销客户在定价策略上主要采用随行就市的方式，定价模式存
在差别，从而导致两种模式的产品平均价格产生差异。
ECH 报告期内直销客户价格低于经销客户价格，主要原因是直销客户均为年
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度合约客户，定价参照第三方网站价格，而经销商则是随行就市。公司抓住 ECH
市场行情，经销平均销售价格高于第三方网站价格，故经销客户价格高于直销客
户价格。
(三) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
计数核对是否相符；
价格、销售量的变动，分析报告期内收入波动的原因；
销售价格、主要合同条款、退换货政策等基本情况；
情况，主要客户情况、销售模式、定价策略、交易条款、各类产品的单价、收入
的变动情况及变动原因；
作历史、交易情况、退换货情况、定价方式、结算方式等情况；
行函证；
变动趋势是否与公司产品的价格变动趋势相一致；
经核查，我们认为：
结构差异、对应产品行业景气度及下游企业需求变化、市场价格变动、企业自身
生产经营情况等因素影响，具有合理性；
价变动与市场价格变动趋势相一致，不存在明显差异；
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营情况，变动具有合理性。公司直销与经销模式下主要产品的价格差异具有合理
性。
三、关于原材料采购与主营业务毛利
根据申报材料及公开资料，1）公司主要采购原材料及能源包括原盐、电、
蜡油、丙酮、甘油，近一期前述原材料及能源均价变动分别为 32.81%、18.98%、
请发行人说明：（1）报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情
况，与市场价格及同行业可比公司的对比情况；（2）结合主要产品价格、成本
变动等分析公司毛利率变动的原因，与同行业可比公司的对比情况及差异原因。
请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问
询函问题 3.2）
(一) 报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情况，与市场价格
及同行业可比公司的对比情况
报告期各期，公司主要原材料采购数量与价格变动情况如下：
单位：吨、万度、元/吨、元/度
项目 均价变动 均价变动
数量 均价 数量 均价 数量 均价
率 率
原盐 599,406.47 500.10 26.97% 572,683.09 393.86 52.19% 537,083.78 258.79
电 96,129.17 0.6377 18.54% 90,925.03 0.5380 3.05% 74,519.37 0.5221
蜡油 32,168.10 8,353.77 37.05% 33,357.44 6,095.49 14.16% 25,698.02 5,339.60
丙酮 22,344.79 4,875.21 -16.29% 25,786.12 5,823.90 -7.39% 16,519.34 6,288.53
甘油 27,919.98 9,667.14 17.71% 20,288.92 8,212.46 99.01% 2,769.72 4,126.74
报告期内，公司主要采购的原材料包括原盐、电、蜡油、丙酮、甘油，其中，
电向国网浙江省电力有限公司宁波供电公司市场化采购，均价会随着工业电价及
峰谷用电量差异有所变动。其他原材料均为基础化工原料，存在市场上公开可参
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考价格，采购价格随着市场供求关系和行情而变动，总体上与市场价格基本一致。
(1) 主要能源电力采购价格与市场价格及同行业可比公司的对比情况
公司地处宁波市镇海区，向国网浙江省电力有限公司宁波供电公司市场化采
购电力。2020 年度和 2021 年度 1-11 月，电力由浙江省发改委定价，公司根据
浙江省发改委发布的《浙江省电网销售电价表》分时电价（包含尖峰电价、高峰
电价和低谷电价）采购电力。根据《省发展改革委关于电价调整有关事项的通知》
（浙发改价格〔2019〕527 号）、《省发展改革委关于浙江电网 2020-2022 年输
配电价和销售电价有关事项的通知》（浙发改价格〔2020〕364 号）和《省发展
改革委关于进一步完善我省分时电价政策有关事项的通知》
（浙发改价格〔2021〕
分时电价（元/千瓦时）
时间
尖峰电价 高峰电价 低谷电价
场化改革的通知》（发改价格[2021]1439 号）、《国家发展改革委办公厅关于
组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》
（发改办价格[2021]809 号）、
[2021]377 号）、《浙江省能源局关于电网企业代理购电工作有关事项的通知》
等要求，为促进电力市场化改革，建立健全电网企业市场化购电方式，电网企业
代理购电机制，2021 年 12 月为过渡期，由省电力公司代理购电。2022 年度，根
据公司签订的《浙江售电公司与电力用户购售电合同》，约定月度交易分时合约
电量和年度交易当月分时合约电量，如公司当月分时实际用电量小于合同约定月
度交易分时合约电量时，按照实际用电量，以合同约定的价格进行结算，超用电
量按照最近一次、最短周期的场内集中竞价出清价格结算。
综上，公司采购电力，均按照浙江省发改委公布的电价和与售电公司合同约
定的电价结算，由于规定的尖峰、高峰和低谷时段的不同，以及各不同时段所使
用的电量差异，导致报告期内电价的波动，不存在显著异常。
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另一方面，可比上市公司中泰化学注册地在新疆乌鲁木齐，滨化股份注册地
在山东滨州，嘉化能源注册地在浙江嘉兴，氯碱化工注册地在上海，各地的电价
会有所差异，再加上各家峰谷电用量不同均会使得各家电力均价存在差异。
(2) 主要原材料原盐、蜡油、丙酮、甘油与市场价格及同行业可比公司的对
比情况
报告期内原盐、蜡油、丙酮、甘油采购价格与市场价格的对比情况具体如下：
原盐采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）
采购价 海盐出厂价（山东）
数据来源：Wind
蜡油采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）
采购价 市场价（Wind)
数据来源：Wind
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丙酮采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）
采购价 市场价（Wind)
数据来源：Wind
甘油采购价格（到厂价格）与市场价格对比（单位：元/吨）
采购价 市场价（卓创资讯)
数据来源：卓创资讯
报告期内，公司原盐采购价格高于市场价格，主要系山东省为国内主要海盐
生产地区，市场价格为山东本地出厂价格，未含运输等费用，而公司的原盐采购
成本中包含了运输费、装卸费等，原盐单位价值较低，运输等费用在整体采购成
本中的比重相对较高，公司整体采购价格受该等费用的影响高于市场出厂价格，
但其变动趋势与市场出厂价格基本一致。
报告期内，公司蜡油及丙酮由于本身价格较高，且公司基本都就近直采，运
输成本占蜡油和丙酮的比重较低，因此，公司的采购价格受该等影响很小，变动
趋势与市场价格基本一致。
报告期内，甘油市场价格波动较为频繁，公司采购价格与市场价格存在少量
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差异主要系公司自采购下单至到货入库存在一定时差，总体上公司采购价格与市
场价格基本保持一致。
另一方面，可比上市公司公开信息中未详细列示其主要原材料各期采购均价，
无法进行比较，但公司主要原材料价格与市场价格变动趋势基本保持一致，不存
在显著异常。
(二) 结合主要产品价格、成本变动等分析公司毛利率变动的原因，与同行
业可比公司的对比情况及差异原因
报告期内，公司主营业务毛利率为 17.44%、31.57%和 23.73%。各主营业务
产品收入及毛利率情况如下：
单位：万元
项 目
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
氯碱类产品 226,278.24 26.49% 168,926.80 33.16% 90,387.12 19.26%
其中：烧碱 125,713.45 62.67% 75,235.86 54.44% 48,043.30 45.34%
氯化石蜡 34,262.50 3.76% 31,190.75 20.03% 21,336.03 11.05%
液氯 20,411.87 -67.58% 30,279.85 18.21% 13,904.47 -43.66%
ECH 32,992.45 -11.45% 22,403.74 10.59%
MIBK 类产品 17,166.97 7.00% 30,977.33 35.36% 13,680.78 15.01%
其中：MIBK 16,624.25 7.22% 30,451.83 35.87% 13,366.38 15.58%
其他产品 12,644.76 -2.98% 11,623.05 -1.58% 9,570.71 3.75%
小 计 256,089.98 23.73% 211,527.18 31.57% 113,638.61 17.44%
分产品毛利率变动具体分析见下。
(1) 烧碱
报告期内，烧碱销售单价、单位成本和毛利率情况如下：
单位：元/吨
项 目
金额 变动率 金额 变动率 金额
销售单价 3,559.67 59.18% 2,236.22 32.76% 1,684.41
单位成本 1,328.98 30.44% 1,018.88 10.66% 920.76
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毛利率 62.67% 8.23% 54.44% 9.10% 45.34%
其中：销售单价变动影响
毛利率比例[注]
单位成本变动影响毛
-13.87% -5.83%
利率比例[注]
[注]销售单价变动影响毛利率比例=本期毛利率-（上期销售单价-本期单位
成本）/上期销售单价；单位成本变动影响毛利率比例=（上期销售单价-本期单
位成本）/上期销售单价-上期毛利率，下同
报告期内，烧碱毛利率逐年上升，受销售单价变动的影响较大。烧碱销售单
价逐年增长，毛利率波动情况与销售单价变动趋势基本一致。烧碱产品价格变化
与市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。
烧碱单位成本逐年增加，主要系原盐及电费成本上升。报告期内，原材料原
盐的采购单价较上期变动率分别为 52.19%、26.97%，电费的采购单价较上期变
动率分别为 3.05%、18.54%，导致烧碱单位成本逐年增加。
(2) 氯化石蜡
报告期内，氯化石蜡销售单价、单位成本和毛利率情况如下：
单位：元/吨
项 目
金额 变动率 金额 变动率 金额
销售单价 5,091.28 8.63% 4,686.60 22.17% 3,836.02
单位成本 4,899.63 30.72% 3,748.06 9.84% 3,412.27
毛利率 3.76% -16.26% 20.03% 8.98% 11.05%
其中：销售单价变动影响
毛利率比例
单位成本变动影响毛
-24.57% -8.75%
利率比例
利率下降，主要受单位成本变动影响。
报告期内，氯化石蜡销售单价逐年上升，主要受原材料蜡油市场采购价格上
升及其自身下游市场行情的共同影响，带动了氯化石蜡市场行情的上升。氯化石
蜡产品价格变化与市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。
氯化石蜡产品单位成本变动主要受到原材料蜡油和氯气价格波动的影响。
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原材料氯气系使用烧碱联产出的氯气，其单位成本随烧碱生产成本的上升而增加。
蜡油及氯气单价的增加导致氯化石蜡单位成本逐年增加。
(3) 液氯
报告期内，液氯销售单价、单位成本和毛利率情况如下：
单位：元/吨
项 目
金额 变动率 金额 变动率 金额
销售单价 846.48 -36.58% 1,334.68 88.70% 707.29
单位成本 1,418.55 29.94% 1,091.66 7.44% 1,016.10
毛利率 -67.58% -85.79% 18.21% 61.87% -43.66%
其中：销售单价变动影响
-61.30% 72.55%
毛利率比例
单位成本变动影响毛
-24.49% -10.68%
利率比例
公司主要通过氯碱装置电解食盐水生产烧碱，并联产出液氯和氢气。根据中
国氯碱工业协会制定的《电解氯、碱产品成本核算规程》，ECU 成本按烧碱 53%、
氯气 47%的比例分摊，氯气后续洗涤、冷却、干燥、压缩等成本在液氯上进一步
核算。由于液氯产品是生产烧碱过程中产出的联产品，其产量与烧碱的产量成比
例变动，在烧碱市场需求量较大的情况下，液氯产品同比例产出，市场上液氯产
品供过于求，液氯价格较低，存在收入成本倒挂的情况。同行业公司一般将液氯
用于连续生产 PVC 等耗氯产品来加强氯碱平衡，较少单独出售。而公司氯化石蜡
产品仅能消耗部分氯气，在考虑综合效益的情况下未消耗部分氯气会直接对外出
售，故液氯也成为公司主要产品之一，但毛利率通常为负数。2021 年毛利率为
正，主要系产品售价随市场价格大幅上涨而上涨。
报告期内，液氯毛利率主要受销售价格的影响。液氯产品价格变化与市场走
势分析详见本说明二(二)1(3)。
液氯产品系烧碱产品的联产品。公司按照烧碱 53%，氯气 47%的比例分摊 ECU
成本，后续氯气洗涤、冷却、干燥等成本在液氯产品上核算。液氯单位成本波动
趋势同烧碱一致。
(4) ECH
报告期内，ECH 销售单价、单位成本和毛利率情况如下：
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单位：元/吨
项 目
金额 变动率 金额
销售单价 13,165.82 -4.74% 13,820.79
单位成本 14,673.59 18.74% 12,357.77
毛利率 -11.45% -22.04% 10.59%
其中：销售单价变动影响毛利率
-5.28%
比例
单位成本变动影响毛利率比
-16.76%
例
ECH 为公司 2021 年新增业务，2022 年 ECH 毛利率下降主要受单位成本影响。
ECH 产品价格变化与市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。
与入库时点存在时间差，2022 年公司原材料甘油的采购价格较 2021 年增长
在材料成本较高、产品价格下降以及下游需求不及预期等因素影响下，ECH
产品毛利率出现负数情况。
(5) MIBK
报告期内，MIBK 销售单价、单位成本和毛利率情况如下：
单位：元/吨
项 目
金额 变动率 金额 变动率 金额
销售单价 9,856.88 -36.99% 15,643.12 27.87% 12,233.56
单位成本 9,144.78 -8.84% 10,032.09 -2.86% 10,327.91
毛利率 7.22% -28.64% 35.87% 20.29% 15.58%
其中：销售单价变动影响
-34.32% 17.87%
毛利率比例
单位成本变动影响毛
利率比例
报告期内，MIBK 产品毛利率变动主要受销售单价的影响。MIBK 产品价格变
化与市场走势分析详见本说明二(二)1(3)。
MIBK 单位成本逐年下降。2021 年单位成本下降主要系 MIBK 市场行情持续走
高，公司产量增加，人工及制造费用中的固定费用在单位产品中分摊的金额减少，
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导致单位人工及制造费用下降较多；2022 年主要系丙酮市场供大于求，原材料
丙酮价格持续下跌。
报告期内，公司营业收入综合毛利率与同行业上市公司的对比情况如下：
企业名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
中泰化学 27.63% 35.38% 29.70%
滨化股份 未披露 37.26% 24.21%
氯碱化工 28.01% 31.87% 17.00%
嘉化能源 21.41% 28.94% 35.05%
平均值 25.68% 33.36% 26.49%
公司 23.78% 31.59% 17.28%
注 1：数据来源为各上市公司定期报告
注 2：中泰化学主营业务包含氯碱化工、纺织工业、现代贸易、物流运输和
其他业务，此处选取氯碱化工分部的毛利率进行比较
由于各可比公司的产品结构和生产成本等方面存在差异，因而综合毛利率水
平也各不相同。总体上看，报告期内公司综合毛利率变动趋势与同行业可比上市
公司基本一致，但略低于同行业可比上市公司的平均值，主要原因如下：
(1) 产品结构差异
公司目前产品主要为烧碱、液氯等基础化工产品及氯化石蜡、MIBK 等市场
整体规模不大的衍生品，而同行业可比上市公司则在氯碱基础产品上均有较长的
产品延伸，形成了更多类型的产品结构，各自主要产品构成情况如下：
企业名称 主要产品构成情况
中泰化学 氯碱板块的产品主要为烧碱和聚氯乙烯
滨化股份 烧碱（固碱）、环氧丙烷、三氯乙烯等
嘉化能源 蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品、脂肪醇（酸）和硫酸等
烧碱、二氯乙烷、液氯等氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂
氯碱化工
与制品
公司 烧碱、氯化石蜡、MIBK、ECH 等产品
(2) 生产成本差异
中泰化学自身拥有煤炭、原盐、石灰石等丰富的矿产资源及自备电厂的优势，
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使得生产成本更低；而嘉化能源自身建设的热电联产装置可提供电力、蒸汽等能
源，也具有更强的成本优势。
综上，公司与可比公司的毛利率存在差异的原因主要是产品结构和生产成本
等因素影响。
(三) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
付款银行回单等原始单据；
情况及差异的原因，了解公司电力采购价格的组成和变化情况；
对比；
销售单价、单位成本和毛利率波动情况；
变动趋势与市场价格变动趋势是否一致；
和生产工艺差异，查询有关产品行业背景的相关报告，结合各类产品售价、单位
成本、产品结构的变动，分析各类产品的发展趋势和毛利率差异原因；
算各主要产品料工费占比情况，分析直接材料、直接人工和制造费用对毛利率的
影响；
的综合毛利率,了解其产品结构、应用领域、成本构成和销售情况等内容，分析
比较与公司毛利率水平差异的原因。
经核查，我们认为：
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存在市场上公开可参考价格，各家采购一般采用随行就市价格。报告期内公司其
他主要原材料采购单价与市场价格变动趋势一致，不存在显著异常，但由于缺乏
相关信息，公司主要原材料价格无法与可比上市公司比较；
毛利率主要受销售单价波动的影响；ECH 产品由于原材料的市场价格有所波动，
故毛利率受单位成本变动的影响较大；氯化石蜡产品 2021 年毛利率上升主要受
销售单价波动的影响，2022 年毛利率下降则主要受单位成本的影响。报告期内
各产品的毛利率变动具有合理性；
合毛利率变动趋势与同行业可比上市公司基本一致，但在产品结构和生产成本等
方面存在差异，导致公司与可比上市公司之间的毛利率水平存在一定的差异，略
低于同行业可比上市公司的平均值。
四、关于在建工程与应收款项融资
根据申报材料及公开资料，1）报告期内，公司在建工程分别为 1.18 亿元、
司应收款项融资账面价值分别为 2.18 亿、2.23 亿、6.07 亿和 5.72 亿，自 2021
年起大幅增加。
请发行人说明：（1）列示公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、
预计工期、实际施工进展、各期投入情况、转固内容及依据，是否存在延迟转
固情形，是否存在长期停建项目，是否存在计提在建工程减值的情形；（2）2020
年以后应收款项融资金额增长较快的原因，票据的背书、贴现及到期兑付情况，
是否存在票据无法贴现、承兑或到期无法收回而转为应收账款的情形，是否符
合行业惯例。
请保荐机构及申报会计师对上述问题进行核查并发表明确意见。（审核问
询函问题 3.3）
(一) 列示公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、预计工期、实际
施工进展、各期投入情况、转固内容及依据，是否存在延迟转固情形，是否存
在长期停建项目，是否存在计提在建工程减值的情形
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报告期各期，公司主要在建工程项目为年产 30 万吨乙烯基新材料项目和环
氧氯丙烷及配套项目，合计占各期在建工程余额分别为 93.56%、70.91%和 88.64%，
主要项目各期增减变动如下：
单位：万元
转入固定 工程累计投入 工程进
工程名称 预算数 期初数 本期增加 期末数
资产 占预算比例(%) 度(%)
年产 30 万吨乙烯
基新材料项目
环氧氯丙烷及配
套项目
小 计 11,196.05 81,406.11 5,766.51 86,835.65
单位：万元
转入固定 工程累计投入 工程进
工程名称 预算数 期初数 本期增加 期末数
资产 占预算比例(%) 度(%)
年产 30 万吨乙烯
基新材料项目
环氧氯丙烷及配
套项目
小 计 19,067.59 11,254.45 19,125.99 11,196.05
单位：万元
转入固定 工程累计投入占 工程进
工程名称 预算数 期初数 本期增加 期末数
资产 预算比例(%) 度(%)
年产 30 万吨乙烯
基新材料项目
环氧氯丙烷及配
套项目
小 计 3,710.02 16,271.19 913.63 19,067.59
公司主要在建工程项目的开建时间、预算投入、预计工期、实际施工进展、
各期投入情况、转固内容及依据如下：
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转固时间/预 实际施工进展
项目名称 开建时间 预算投入
计完工时间 2020.12.31 2021.12.31 2022.12.31
完成项目总图布置及专家评审、基础设
已完成能源工艺评价、 完成项目规划许可、工程施工许可，
计，完成工程监理、工程审计、工程招
年产 30 万吨乙烯 环境影响评价等政府许 完成工程进度 49.61%（含甲供设备采
基新材料项目 可，项目进入技术论证 购、研发综合楼建设、第二/三阶段
成工程建设需要的第一阶段的拆除工
阶段 的拆除工程）
程，完成工程试桩
土建工程已经完工，设 ECH 装置 2021 年 6 月完成调试，开始试
环氧氯丙烷及配 2020 年 12 月 ECH 技改、全厂外管改造等 2022 年
套项目 -2022 年 12 月 12 月完成全部改造，完成竣工验收
试 产
（续上表）
各期投入情况（万元） 各期转固金额（万元） 转固内容
项目名称 转固依据
年产 30 万吨乙烯基 达到预定可
新材料项目 使用状态
现场机柜间、配电室、
环氧氯丙烷及配套 全厂外管改造， 达 到 预 定 可
项目 ECH 节能改造等 使用状态
产主装置等
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由上表可见，在 2020 及 2021 年度，公司年产 30 万吨乙烯基新材料项目
进行了前期的论证、招标、试桩等工作，2022 年度项目开始进行土建施工及
设备采购。报告期末，设备采购、研发综合楼及拆除工作仍在进行中，未达到
预计可使用状态，尚未转固。
环氧氯丙烷及配套项目在报告期各期均有转固，主要系环氧氯丙烷及配套
项目包含 ECH 生产主装置建设安装、配套的储罐、机柜、外管、副产品装置以
及生产主装置技改等子项目，公司在各项目完成验收，达到预定可使用状态后
分别进行转固。2020 年度，储存 ECH 生产主要原材料的甘油储罐完工，公司
验收后转固；2021 年度，ECH 装置于 2021 年 6 月完成调试，开始试车，8 月
开始正常生产，公司验收后将 ECH 装置及配电室、主厂房及仓库等转固；2022
年度，由于 ECH 装置存在一定的节能降耗空间，公司在原有装置上进行了技术
改造，年末节能改造项目及相应管网通过公司验收后转固。
综上所述，公司在建工程项目或其中部分子项目在达到预定可使用状态后
均进行验收并转固，不存在延迟转固情形。
对于年产 30 万吨乙烯基新材料项目，公司对项目经济效益测算如下：
“项
目满负荷生产可实现年均销售收入 21.23 亿元，实现年均利润总额 2.34 亿元；
项目投资财务内部收益率 13.16%（所得税后），静态投资回收期为 8.77 年（所
得税后）”，故此项目按目前预算完工后可收回金额大于预计账面价值，同时
经现场核查，项目目前正在按计划建设中，不存在长期停建情况，不存在减值
迹象。
对于环氧氯丙烷及配套项目，目前已全部转固并达产。
综上所述，公司不存在需要计提在建工程减值的情形，不存在长期停建项
目。
(二) 2020 年以后应收款项融资金额增长较快的原因，票据的背书、贴现
及到期兑付情况，是否存在票据无法贴现、承兑或到期无法收回而转为应收账
款的情形，是否符合行业惯例
报告期内，公司营业收入和票据增减变动情况如下：
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单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
营业收入 256,267.88 211,665.38 115,226.46
收到的票据金额 162,121.97 135,663.72 56,098.60
票据减少金额 191,660.99 90,625.90 55,225.02
票据净增加额 -29,539.02 45,037.82 873.58
应收款项融资余额 31,534.93 60,746.06 22,299.37
结算的比例也有所上升，导致公司收到的票据金额明显增加。2022 年票据净
增加额为负主要系：1) 2021 年下半年烧碱类产品、氯化石蜡、MIBK 市场行情
走高，公司营业收入增长较多，收到的票据金额也增加较多，因公司取得的票
据期限一般为 6 个月，该部分票据基本已在 2022 年上半年到期承兑，故 2022
年票据到期兑付金额较大；2) 公司 2022 年以票据支付工程款 2.58 亿元，故
到期无法收回而转为应收账款的情形
(1) 报告期内，公司票据背书、贴现及到期兑付情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
票据背书 40,692.99 21,704.82 24,265.66
票据贴现 17,017.11 9,043.86
票据到期兑付 133,950.89 59,877.22 30,959.36
合计 191,660.99 90,625.90 55,225.02
万元、90,625.90 万元和 191,660.99 万元，与公司营业收入的变动趋势基本
一致。2022 年度票据背书及到期兑付金额较大系支付工程款及票据期限的影
响，详见本说明四(二)1。
(2) 公司应收票据期后票据背书、贴现及到期兑付情况如下：
单位：万元
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项目 2022 年末[注 2] 2021 年末 2020 年末
票据余额[注 1] 34,607.13 67,337.19 22,299.37
期后背书金额 5,600.11 841.12 1,619.46
期后贴现金额 3,657.11
期后到期兑付金额 22,314.49 62,838.96 20,679.91
剩余金额 6,692.53
背书、贴现及兑付比例 80.66% 100.00% 100.00%
[注 1]票据余额包含应收票据及应收款项融资
[注 2]票据期后背书、贴现及到期兑付情况统计截至时间为 2023 年 4 月
报告期内，公司收到的均为银行承兑汇票。公司 2020 年末及 2021 年末的
票据，均已在期后背书、贴现或到期兑付，2022 年末的票据部分尚未到期，
故仍存在剩余金额。报告期内，公司不存在票据无法贴现、承兑或到期无法收
回而转为应收账款的情况。
报告期各期，同行业可比公司票据余额占营业收入比例情况如下：
票据占比[注] 2022 年末 2021 年末 2020 年末
中泰化学 10.14% 12.68% 8.05%
氯碱化工 2.63% 4.24% 5.70%
嘉化能源 6.53% 5.95% 6.76%
滨化股份 未披露 12.08% 17.09%
平均值 6.43% 8.74% 9.40%
公司 13.50% 31.81% 19.35%
[注]票据占比=（应收票据期末账面余额+应收款项融资期末账面余额）/
营业收入
由上表可知，同行业可比公司接受票据结算的情况较为普遍，公司票据占
比高于同行业平均水平，主要系公司产品结构及对应的客户交易习惯所致。报
告期内，公司账款结算方式未发生重大变动，应收款项融资大幅增长主要系销
售收入增加所致。
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(三) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
料及进度报告等，详细了解报告期内主要在建工程的具体情况、转固标准、未
来转固的时间等事项；
际进度情况与财务账面核算是否一致，观察主要资产的使用情况，是否存在闲
置、废弃、毁损和减值的情形；
告、工程预决算书、招投标或询价资料、合同、发票、验收资料、支付等支持
性文件；属于土建工程的，取得工程施工合同、工程预决算书、招投标或询价
资料等资料，结合监盘、函证、第三方监理报告等获悉工程进度，复核在建工
程台账中工程实际建造情况；属于设备及安装工程的，取得设备采购合同、安
装合同等资料，结合监盘、函证，复核在建工程台账中设备列示情况；
记录，结合工程项目资料复核项目施工进展情况、生产运行情况，以确认工程
实际进度并核对会计处理的恰当性；复核由在建工程转为固定资产与折旧相关
的会计估计是否合理；
各期应收票据和应收款项融资余额增加的原因及合理性；
凭证及银行回单等支持文件，分析期末票据余额变动情况并核查票据的背书、
贴现及到期兑付情况是否真实、准确；
无法贴现、承兑或到期无法收回而转为应收账款的情形。
经核查，我们认为：
收资料转入固定资产核算，结转时间依据充分，不存在延迟转固的情形。
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不存在计提在建工程减值的情形；
使用票据结算的比例增加所致；
兑或到期无法收回而转为应收账款的情形，符合行业惯例。
五、关于现金流量情况
根据申报材料，报告期内公司投资活动产生的现金流净额分别为-0.85 亿、
-0.60 亿、-1.12 亿和-2.56 亿，固定资产和在建工程合计金额分别为 3.75 亿、
金额匹配性相对较低。
请发行人说明：报告期内投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工
程变动金额的匹配情况。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题
(一) 投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工程变动金额的匹配
情况
单位：元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
投资活动产生的现金流量净
-287,667,107.59 -112,479,091.34 -60,428,584.92
额（A）
固定资产及在建工程期初数
（B）
固定资产及在建工程期末数
（C）
固定资产及在建工程变动金
额（D=C-B）
差额（E=A+D） 580,777,570.23 -10,329,003.21 137,511,446.79
其中：无形资产等其他长期
-5,851,217.81 44,050,793.60 -3,448,492.11
资产变动额影响（F1）
折旧摊销当期计提数
影响（F2）
购建及处置长期资产
税额影响（F3）
资产处置收益及报废
-616,731.95 -3,535,986.78 -25,308,329.08
损失影响（F4）
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票据支付长期资产款
-257,531,684.50 -58,338,620.97 -128,078,448.53
影响（F5）
应付长期资产款期初
-387,468,910.53 -31,065,114.92 -40,280,578.17
期末数影响（F6）
支付工程保证金影响
-14,355,003.39
（F7）
计入在建工程的薪酬
-5,711,258.12 -4,141,635.17 -5,877,387.34
影响（F8）
其他影响（F9） -245,229.35
勾稽差异（E+F）
报告期内，投资活动产生的现金流净额与固定资产及在建工程变动金额的
差额主要系票据支付长期资产款、应付长期资产款期初期末余额以及折旧摊销
等的影响，投资活动产生的现金流量净额与固定资产、在建工程等长期资产变
动金额相匹配。
(二) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
产生的现金流量净额发生额的合理性；
其他长期资产收回的现金净额与购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付
的现金等主要项目与固定资产、无形资产和在建工程等长期资产科目进行勾稽
核对。
经核查，我们认为：报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额与固定
资产、在建工程等长期资产变动金额考虑票据支付长期资产款等事项影响后相
匹配。
六、关于财务性投资
请发行人说明本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和
拟投入的财务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除，结合相关投资情
况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。
请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 1 条
进行核查并发表明确意见。（审核问询函问题 6.3）
(一) 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入的和拟投入的
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财务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除
根据中国证监会《证券期货法律适用意见第 18 号》：
“一、关于第九条“最近一期末不存在金额较大的财务性投资”的理解与
适用
??
（一）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融
业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主
营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购
买收益波动大且风险较高的金融产品等。
（二）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，
以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委
托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
（三）上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金
融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
（四）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退
的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
（五）金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合
并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融
业务的投资金额）。
（六）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财
务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露
投资意向或者签订投资协议等。
（七）发行人应当结合前述情况，准确披露截至最近一期末不存在金额较
大的财务性投资的基本情况。
??”
务性投资情况，是否从本次募集资金总额中扣除
于公司公开发行可转换公司债券预案的议案》。本次发行相关董事会决议公告
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日前 6 个月（即 2022 年 7 月 4 日）起至本回复出具之日，公司新投入的和拟
投入的财务性投资的核查情况如下：
(1) 投资类金融业务
公司主要从事氯碱相关产品的研发、生产与销售，不属于投资类金融机构，
未进行投资类金融业务，亦无拟实施投资类金融业务的计划。
(2) 非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资金融业务
的情况，亦无拟投资金融业务的计划。
(3) 与公司主营业务无关的股权投资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在与公司主营业
务无关的股权投资的情形，亦无拟投资与公司主营业务无关的股权投资计划。
(4) 投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在投资产业基金、
并购基金的情形，亦无拟投资产业基金、并购基金的计划。
(5) 拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在拆借资金的情
况，亦无拆借资金的计划。
(6) 委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在将资金以委托
贷款的形式借予他人的情况，亦无拟实施委托贷款的计划。
(7) 购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在购买收益波动
大且风险较高的金融产品的情形，亦无拟购买收益波动大且风险较高的金融产
品的计划。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实
施或拟实施财务性投资的情形。故本次募集资金总额不涉及需扣除相关财务性
投资金额的情形。
(二) 结合相关投资情况分析公司是否满足最近一期末不存在金额较大财
务性投资的要求
截至 2022 年 12 月 31 日，公司资产负债表中可能涉及财务性投资的主要
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科目包括货币资金、其他应收款、其他流动资产、其他非流动资产，具体分析
如下：
截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金账面价值为 41,862.37 万元，主
要为银行存款，其中其他货币资金余额为 312.44 万元，主要为银行承兑汇票
保证金，不属于财务性投资。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他应收款的账面价值为 453.61 万元，账
面余额为 522.23 万元，主要为押金保证金、应收暂付款及其他，不属于财务
性投资。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他流动资产账面价值为 450.11 万元，主
要为待抵扣增值税进项税和预缴企业所得税，不属于财务性投资。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他非流动资产为 203.75 万元，主要为预
付设备款，不属于财务性投资。
综上所述，截至最近一期末，公司不存在持有的财务性投资情形，符合《证
券期货法律适用意见第 18 号》认定的“最近一期末不存在金额较大的财务性
投资”的情形。
(三) 核查程序及结论
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
报表、定期报告、审计报告及附注、相关科目明细，逐项核查本次发行相关董
事会决议日前六个月起至本回复出具日公司是否存在财务性投资情况；
等文件，并向公司相关人员了解对外投资的具体情况、原因及目的，通过公开
渠道查询被投资企业的工商信息，了解被投资企业的经营范围及主营业务等，
核查自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日公司是否存在
实施或拟实施的财务性投资的情形；
第 57 页 共 58 页
性投资，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今公司投入的财务性投资
情况以及公司未来一段时间内是否存在财务性投资安排。
经核查，我们认为：
的和拟投入的财务性投资情况，不涉及需扣除相关财务性投资金额的情形；
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二三年四月二十七日
第 58 页 共 58 页
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