关于广东红墙新材料股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的
审核问询函之回复
保荐机构（主承销商）
济南市市中区经七路 86 号
二〇二三年四月
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
深圳证券交易所：
根据贵所于 2023 年 3 月 31 日出具的《关于广东红墙新材料股份有限公司申
请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕120039
号）（以下简称“问询函”），广东红墙新材料股份有限公司（以下简称“红墙
股份”、“发行人”、“申请人”或“公司”）与保荐机构中泰证券股份有限公
司（以下简称“保荐机构”或“中泰证券”）、中审众环会计师事务所（特殊普
通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“会计师”）本着勤勉尽责、诚实守信
的原则，就问询函所提问题逐条进行了认真调查、核查及讨论，并完成了《关于
广东红墙新材料股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问
询函之回复》，同时按照问询函的要求对《广东红墙新材料股份有限公司向不特
定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了修
订和补充。对审核问询函所涉及的问题进行了逐项核查和落实，现回复如下，请
予审核。
特别说明：
舍五入原因造成。
字体 含义
黑体加粗 问询函所列问题
宋体 对问询函所列问题的回复
楷体加粗 涉及对募集说明书等申请文件的修改内容
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
问题
发行人最近三年及一期扣非归母净利润分别为 11,073.26 万元、11,208.20 万
元、8,245.47 万元和 4,123.42 万元，最近一年及一期持续下滑，发行人回复称主
要原因包括原材料价格上涨、下游需求疲软、计提信用减值损失大幅增长、加
强对客户信用核查等；发行人扣除非经常性损益后净资产收益率分别为 10.15%、
收账款、应收款项融资余额分别为 1,346.35 万元、88,200.63 万元和 32,716.36 万
元。发行人对组合账龄在一年以内的应收账款和应收票据等按照 3%的比例计提
坏账准备，低于同行业可比公司计提比例。问询回复称，发行人执行信用风险
管控政策，将客户分为 A、B、C、D 类，公司主要客户为 A 类和 B 类客户，一
般采用定期结算的方式。
请发行人补充说明：（1）结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导
周期、原材料价格走势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情
况等，量化分析原材料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各
因素对发行人经营业绩的影响，是否与同行业可比公司情况一致，导致业绩下
滑相关影响因素是否已缓解或消除，是否会对发行人未来持续盈利造成不利影
响；（2）结合相关信用风险管控政策制定及执行情况，报告期内 A、B、C、D
类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、单项及组合坏账计提情况，是否
已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备等，说明公司加强对客户信
用核查的具体措施及效果，是否已及时采取有效催收措施，期后回款情况，单
项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行业存在显著差异，对组合账龄在一
年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司的原因、合理性，
相关坏账准备计提是否充分，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条的规
定。
请发行人补充披露相关风险。
请保荐人、会计师核查并发表明确意见。
回复：
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
一、结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导周期、原材料价格走
势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情况等，量化分析原材
料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各因素对发行人经营业
绩的影响，是否与同行业可比公司情况一致，导致业绩下滑相关影响因素是否
已缓解或消除，是否会对发行人未来持续盈利造成不利影响
（一）结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导周期、原材料价格
走势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情况等，量化分析原
材料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各因素对发行人经营
业绩的影响
报告期各期，公司经营业绩相关的主要财务数据如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
营业收入 69,432.68 155,167.86 133,656.13 115,774.53
营业成本 50,779.12 115,848.58 96,514.51 77,023.20
毛利率 26.87% 25.34% 27.79% 33.47%
信用减值损失 153.77 -2,709.73 -798.24 -386.03
净利润 6,287.99 11,275.30 14,174.53 12,817.30
报告期各期，公司营业收入分别为 115,774.53 万元、133,656.13 万元、
要系受市场环境较好，公司积极开拓市场等因素的影响。
受市场环境较好，公司积极开拓市场等因素的影响，净利润较上年同期下降
主要系受下游房地产企业需求疲软及公司加强客户管理，集中发展重点客户，进
一步加强对客户的信用核查，收紧对回款能力弱、规模较小等客户新业务的审批
的影响。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
根据 2022 年度业绩快报，公司营业收入（未经审计）为 93,839.59 万元，较上年
同期下降 39.52%，下降幅度已缓解。2022 年 1-9 月，公司归属于母公司股东的
净利润为 6,287.99 万元，较上年同期下降 30.85%，根据 2022 年度业绩快报，公
司归属于母公司股东的净利润为（未经审计）为 8,994.59 万元，较上年同期下降
具体分析如下：
报告期内，公司营业收入分产品构成如下所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
聚羧酸系外加剂 60,072.79 86.52% 134,605.15 86.75% 107,464.26 80.40% 85,805.97 74.11%
萘系外加剂 6,465.44 9.31% 12,600.19 8.12% 13,678.54 10.23% 18,640.13 16.10%
其他外加剂 333.04 0.48% 968.26 0.62% 741.41 0.55% 303.95 0.26%
水泥 2,490.68 3.59% 6,913.25 4.46% 11,684.32 8.74% 10,963.55 9.47%
其他产品 70.73 0.10% 81.02 0.05% 87.59 0.07% 60.93 0.05%
合计 69,432.68 100.00% 155,167.86 100.00% 133,656.13 100.00% 115,774.53 100.00%
报告期各期，公司产品中聚羧酸系外加剂收入占营业收入的比例分别为
绩变动情况主要系受聚羧酸系外加剂销售情况的影响。
（1）行业发展情况（2022 年下游需求疲软）
外加剂主要应用于预拌混凝土，混凝土商品化率提升使得外加剂需求总量持
续增长。2014 年以来水泥产量趋于平稳，但商品混凝土产量逐年提升，2017 年
至 2021 年，年化增速达 12%。受益于政策推动，越来越多的混凝土需求场景采
用商品化预拌混凝土。商品混凝土集中生产，再利用搅拌车运输至项目地点，有
利于建筑项目实现更精准的质量控制、更科学的材料配比、更便捷的浇筑施工、
并可有效减少散装水泥带来的环境污染。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
报告期内，以聚羧酸为主要成分的第三代减水剂，又称高性能减水剂，是市
场主流减水剂。从 2009 年至 2019 年十年间，高性能减水剂产量由 127 万吨提升
至 1,136 万吨，复合年均增长率达 24.52%。2019 年聚羧酸系外加剂市场占有率
约为 85%，萘系外加剂市场占有率约为 15%，聚羧酸系外加剂成为市场主流产
品。
根据国家统计局发布的数据显示，我国建筑业总产值由 2016 年的 193,566.78
亿元增长至 2021 年的 293,079 亿元，年均复合增长率为 8.65%；全国房地产开发
投资由 2016 年的 10.3 万亿元增长到 2021 年的 14.8 万亿元，年均复合增长率为
据中国混凝土网的统计，2020 年我国商品混凝土的产量达到 28.43 亿立方米，
同比增长 11.32%，2021 年我国商品混凝土总产量为 32.93 亿立方米，较上一年
同比增长 15.83%，2019-2021 年均复合增长率为 13.55%。
司、四川蓝光发展股份有限公司、融 创 中 国控股有限公司等房地产企业陆续出现
资金周转困难、票据延期兑付或债券违约的情形。且政府坚持“房住不炒”政策，
先后出台了一系列房地产调控政策，导致我国房地产行业发展速度放缓，下游需
求疲软。公司所在的外加剂行业的发展与房地产行业的发展具有一定的相关性，
国家对房地产行业的宏观调控会对外加剂行业造成影响。根据国家统计局统计，
（2）行业发展情况对公司经营业绩的影响
营业收入分别为 115,774.53 万元和 133,656.13 万元，其中聚羧酸系外加剂销量为
销量和收入呈逐年上升趋势。
靠多年来在产能规模、销售渠道布局、配方个性化服务、资金实力、大企业间合
作、市场开拓力度等竞争优势。实现公司营业收入 155,167.86 万元，其中聚羧酸
系外加剂营业收入和销量分别为 134,605.15 万元和 107.96 万吨，销量和收入较
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
上年均有增加。
证资金安全，减少应收账款不能回款风险，进一步加强客户管理，集中发展重点
客户，加强对客户的信用核查，收紧对回款能力弱、规模较小等客户新业务的审
批，公司营业收入为 69,432.68 万元，其中聚羧酸系外加剂营业收入和销量分别
为 60,072.79 万元和 43.81 万吨，销量和收入规模有所下降。
（3）公司新签订单情况
报告期内，公司新签订单情况如下：
单位：万元
类别 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
营业收入总额 A 69,432.68 155,167.86 133,656.13 115,774.53
客户销售订单金额 B 70,374.32 156,902.37 136,338.15 119,153.73
客户订单完结占比 A/B 98.66% 98.89% 98.03% 97.16%
其中：聚羧酸系外加剂营业收入 C 60,072.79 134,605.15 107,464.26 85,805.97
聚羧酸系外加剂客户销售订单
金额 D
客户订单完结占比 C/D 98.66% 98.66% 97.95% 97.13%
报告期各期，公司从接到订单到产品出厂的周期一般为 1-3 天，周期较短，
新签订单基本可以在当年实现销售，订单完结比率较高。公司新签订单与营业收
入变动趋势保持一致。
综上所述，行业发展情况对公司的销售规模具有一定影响。2019 年和 2020
年，混凝土外加剂行业发展迅速，市场对聚羧酸减水剂的需求量大。2021 年，
虽然房地产行业震荡，但商品混凝土行业仍呈上涨趋势，公司依靠多年来在产能
规模、销售渠道布局、配方个性化服务、资金实力、大企业间合作、市场开拓力
度等竞争优势，订单呈上升趋势。2022 年 1-9 月经营业绩受下游需求疲软影响较
大，公司为应对市场风险，加强客户管理，进一步加强对客户的信用核查，收紧
对回款能力弱、规模较小等客户新业务的审批，业务规模有所下降。
公司采取“以销定产、适量库存”的生产模式，通常情况下，公司整体保持
半个月左右的安全库存，根据市场销售预测和供应商产能动态调整库存水平。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
公司基于原材料价格波动以及价格趋势的判断择机进行原材料采购，公司密
切关注市场环境的变化，力图通过对原材料的战略采购及弹性备货有效降本，改
善产品毛利率情况。
公司主要产品的交付周期较短，通常在客户下单 1-3 天左右即可交付。
采购的原材料由于公司备货周期和实际耗用周期较短，因此原材料价格波动
对成本的影响可以及时传导至成本中，对公司的毛利率产生一定影响。
（1）原材料价格变动对公司毛利率的敏感性分析
由上文可知，库存商品耗用周期较短，且原材料和库存商品期初期末余额较
小，约半个月库存量，因此公司原材料价格波动对成本的影响可以及时传导至成
本中，营业成本中直接材料价格变动即反映了公司原材料价格波动情况。
报告期各期，聚羧酸系外加剂营业成本构成情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
直接材料 36,767.91 86.68% 87,697.00 89.50% 66,748.92 89.52% 51,908.31 95.97%
直接人工 1,049.42 2.47% 1,408.85 1.44% 1,157.07 1.55% 659.37 1.22%
制造费用 1,654.23 3.90% 3,203.41 3.27% 2,019.54 2.71% 1,520.03 2.81%
销售运费 2,948.15 6.95% 5,676.07 5.79% 4,641.45 6.22% - -
合计 42,419.71 100.00% 97,985.34 100.00% 74,566.98 100.00% 54,087.71 100.00%
聚羧酸系外加剂直接材料占其营业成本的比例分别为 95.97%、89.52%、
假设除原材料价格变动外的其他因素均不发生变化，以聚羧酸系外加剂毛利
率作为衡量公司业绩的指标，测算公司的业绩对原材料价格波动的敏感性。假设
当直接材料成本变动±5%、±10%、±20%时，聚羧酸系外加剂毛利率变动情况具
体情况如下：
原材料价格变动 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
原材料价格变动 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
-5% 3.06 个百分点 3.26 个百分点 3.11 个百分点 3.02 个百分点
-10% 6.12 个百分点 6.52 个百分点 6.21 个百分点 6.05 个百分点
-20% 12.24 个百分点 13.03 个百分点 12.42 个百分点 12.10 个百分点
根据上表，原材料价格与毛利率呈反向关系，即原材料价格上涨将导致毛利
率下跌，原材料价格下降将导致毛利率上升，且原材料价格变动对发行人聚羧酸
系外加剂毛利率变动影响较大。
（2）原材料价格上涨对经营业绩的影响
报告期内，聚羧酸系外加剂直接材料成本与销售单价、毛利率的变动情况如
下表所示：
项目 对毛利率变 对毛利率变
金额（元/吨） 变动幅度 金额（元/吨）变动幅度
动的影响 动的影响
毛利率变动 - - 2.18% - - -3.41%
销售单价 1,371.21 9.98% 6.60% 1,246.81 9.95% 6.28%
单位成本 968.27 6.68% -4.42% 907.61 15.35% -9.69%
其中：直接材料 839.26 3.32% -1.97% 812.31 15.33% -8.66%
项目 对毛利率变 对毛利率变
金额（元/吨） 变动幅度 金额（元/吨）变动幅度
动的影响 动的影响
毛利率变动 - - -6.35% - - -
销售单价 1,133.95 -15.73% -11.76% 1,345.55 - -
单位成本 786.82 -7.23% 5.41% 848.17 - -
其中：直接材料 704.33 -13.47% 9.67% 813.99 - -
注：1、2022 年 1-9 月价格变动=（2022 年 1-9 月单价-2021 年单价）/2021 年单价
报告期内，公司聚羧酸系外加剂的毛利率分别为 36.97%、30.61%、27.21%
和 29.39%。2020 年至 2021 年较上年有所下降，2022 年 1-9 月恢复上升。
收入准则导致运输费用计入成本的影响，毛利率下降 2.03 个百分点，主要系销
售单价下降幅度大于直接材料下降幅度所致。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
料价格上升幅度大于销售单价上升幅度所致。
售单价上升幅度大于直接材料上升幅度所致。
报告期内，原材料价格大幅上涨对经营业绩的不利影响仅体现在 2021 年。
利率较上年下降 3.41 个百分点，主要系公司原材料价格上涨幅度较大，公司向
客户调整售价、转移成本存在时滞性，且公司综合考虑市场竞争对手的产品价格
变动、市场供求关系的变化、下游客户的需求情况以及自身定价策略，确定销售
价格，销售价格未能完全覆盖原材料价格对毛利率的影响。
综上所述，公司毛利率除受原材料价格影响外，亦受销售价格的影响，虽然
原材料采购价格的波动会及时传导至公司的产品成本，但公司向客户调整售价、
转移成本的时间相对滞后，且公司综合考虑市场竞争对手的产品价格变动、市场
供求关系的变化、下游客户的需求情况以及自身定价策略，积极与客户协商，及
时调整产品的销售价格，将原材料价格波动对公司经营业绩的影响向客户转移，
以减少原材料价格波动对经营业绩产生的影响。
发行人毛利率波动与原材料价格波动存在一定关联性，公司毛利率波动亦受
销售价格的影响，原材料价格波动与毛利率价格波动不具有完全一致性。
公司产品定价机制为以成本为基础，公司综合考虑市场竞争对手的产品价格
变动、市场供求关系的变化、下游客户的需求情况以及自身定价策略，积极与客
户协商，及时调整产品的销售价格。公司向客户调整售价、转移成本的时间相对
滞后。报告期内，公司的定价机制未发生变化。
通过销售定价管理，公司能实时把握内外部、上下游的信息动态，针对各类
型产品、客户及时形成合理售价，保证一定的盈利水平。
综上所述，发行人毛利率波动与原材料价格波动存在一定关联性，但公司向
客户调整售价、转移成本的时间相对滞后，公司在制定销售价格时亦会综合考虑
市场竞争对手的产品价格变动、市场供求关系的变化、下游客户的需求情况以及
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
自身定价策略，及时调整产品的销售价格，将原材料价格波动对公司经营业绩的
影响向客户转移，以减少原材料价格波动对经营业绩产生的影响。因此原材料价
格走势对公司经营业绩具有一定影响，但不具有完全一致性。
报告期内，公司信用减值损失对经营业绩影响情况如下：
（1）2020 年
单位：万元
信用减值损失变动 信用减值损失对净
类别 2020 年度 2019 年度
金额 利润的影响
信用减值损失 -798.24 -386.03 -412.21 -350.38
入较上年同期增长，应收账款增加所致，信用减值损失增加使得公司净利润减少
（2）2021 年
单位：万元
信用减值损失变动 信用减值损失对净
类别 2021 年度 2020 年度
金额 利润的影响
信用减值损失 -2,709.73 -798.24 -1,911.49 -1,624.77
面系公司收入较上年同期增长，应收账款增加；一方面系房地产行业震荡，公司
所在行业为房地产上游行业，公司根据会计政策谨慎应对风险，计提信用减值损
失。信用减值损失增加使得公司净利润减少 1,624.77 万元。
（3）2022 年 1-9 月
单位：万元
信用减值损失变动 信用减值损失对净
类别 2022 年 1-9 月 2021 年度
金额 利润的影响
信用减值损失 153.77 -2,709.73 2,863.50 2,433.98
款回收情况良好，冲回已计提的信用减值损失所致。转回已经计提的坏账准备使
得公司净利润增加 2,433.98 万元。
综上所述，2020 年和 2021 年，信用减值损失增加在一定程度上减少了净利
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
润；2022 年 1-9 月，信用减值损失的转回在一定程度上增加了净利润。
（二）是否与同行业可比公司情况一致
报告期内，公司与同行业可比公司经营业绩、毛利率、信用减值损失等情况如下：
单位：万元
项目 可比公司 2022 年度 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
苏博特 371,493.41 271,452.81 452,184.41 365,225.18 330,661.74
营业收入 垒知集团 394,667.40 305,816.01 491,775.13 387,073.73 339,352.31
公司 93,839.59 69,432.68 155,167.86 133,656.13 115,774.53
苏博特 28,794.36 23,549.77 53,282.14 44,077.12 35,431.24
归属于母
公司股东 垒知集团 21,082.97 20,937.84 27,190.13 37,245.22 40,244.36
的净利润
公司 8,994.59 6,287.99 11,275.30 14,174.53 12,817.30
苏博特 231,979.18 未披露 298,469.47 239,802.42 232,671.10
聚羧酸系
外加剂收 垒知集团 251,907.25 未披露 306,764.88 264,525.17 236,624.82
入
公司 未披露 60,072.79 134,605.15 107,464.26 85,805.97
苏博特 31.25% 未披露 34.28% 38.59% 49.47%
聚羧酸系
外加剂毛 垒知集团 22.44% 未披露 18,.95% 23.07% 30.49%
利率
公司 未披露 29.39% 27.21% 30.61% 36.97%
苏博特 -1,171.73 62.33 -5,055.28 -3,625.94 -3,048.17
信用减值
垒知集团 -5,445.87 -3,438.81 -6,434.64 -6,777.51 -3,037.01
损失
公司 未披露 153.77 -2,709.73 -798.24 -386.03
注：公司 2022 年度为未经审计的业绩快报数据；
垒知集团未单独披露聚羧酸系外加剂收入及毛利率情况，表中金额为外加剂新材料金
额。
数据来源：可比公司公开数据
报告期各期，公司与苏博特、垒知集团收入变动情况一致；归属于母公司股
东的净利润方面，2020 年和 2022 年，公司与苏博特较上年变动一致，2021 年和
异，主要系苏博特除混凝土外加剂生产销售业务外，还涉及检测技术服务。垒知
集团除混凝土外加剂生产销售业务外，还涉及检测技术服务、建筑材料批发和零
售、软硬件销售及服务等。业务结构的差异使得发行人与可比上市公司所处的市
场环境、面对的客户群体不尽相同。公司聚羧酸系外加剂收入和聚羧酸系毛利率
变动情况与苏博特和垒知集团变动情况一致。公司信用减值损失与苏博特变动趋
势一致，尤其是 2021 年均出现大幅增长，2022 年 1-9 月转回。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
报告期内，公司与同行业可比公司经营业绩、毛利率、信用减值损失等情况
不存在重大差异。
（三）导致业绩下滑相关影响因素是否已缓解或消除，是否会对发行人未
来持续盈利造成不利影响
利影响
（1）下游行业房地产、建筑业的市场逐渐回暖
持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚
性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。”
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022 年 8 月 22 日贷款市
场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.65%，5 年期以上 LPR 为 4.3%。以上
LPR 在下一次发布 LPR 之前有效。这是 2022 年以来 LPR 第三次下调，1 年期累
计下调 15 个基点，5 年期累计下调 35 个基点。此次降息不仅有助于降低房贷成
本促进住房交易市场的活跃，也有助于鼓励实体企业增加中长期贷款的举借，从
而扩张未来的投资。
济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，主要包括核准开工
一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用；出
台措施支持民营企业、平台经济发展，例如，确定缓缴一批行政事业性收费，要
求持续抓好物流保通保畅，保市场主体保就业；允许地方“一城一策”运用信贷
等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。
国人民银行办公厅关于《商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》
明确了商业银行出具保函置换预售监管资金相关要求，支持优质房地产企业合理
使用预售监管资金，防范化解房地产企业流动性风险，促进房地产市场平稳健康
发展。
根据国家统计局统计，2022 年 12 月-2023 年 3 月，建筑业商务活动指数 PMI
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
为分别为 54.4、56.4、60.2 和 65.6，环比增加 2.0、3.8 和 5.4，PMI 呈上涨趋势，
房地产行业回暖。根据中国房地产报 2023 年 4 月 14 日发文，2023 年 1-3 月，房
地产企业信用债发行额约 1259.7 亿元，同比增长 8.3%。信用债发行保持良好势
头且发行主体更具多样化。股权融资方面，截至目前，已有 20 家房企在上交所
和深交所拟定增募资，预计将获得超千亿元股权融资。
根据 2023 年 3 月 1 日的《国家统计局解读 2023 年 2 月中国采购经理指数》，
建筑业景气水平升至高位景气区间。2 月份各地工程项目集中开复工，建筑业施
工进度加快，商务活动指数为 60.2%，高于上月 3.8 个百分点。从企业用工看，
从业人员指数升至 58.6%，高于上月 5.5 个百分点，建筑业企业用工量明显增加。
从市场预期看，业务活动预期指数为 65.8%，连续三个月位于高位景气区间，建
筑业企业对市场发展保持乐观。
随着宏观政策效果的持续显现，全国房地产市场逐步进入企稳恢复通道，
根据 2022 年度业绩快报，公司营业收入（未经审计）为 93,839.59 万元，较上年
同期下降 39.52%，下降幅度已缓解。2022 年 1-9 月，公司归属于母公司股东的
净利润为 6,287.99 万元，较上年同期下降 30.85%，根据 2022 年度业绩快报，公
司归属于母公司股东的净利润为（未经审计）为 8,994.59 万元，较上年同期下降
（2）原材料价格变动
根据上文分析，报告期内，原材料价格大幅上涨对经营业绩的不利影响仅体
现在 2021 年。报告期内，公司毛利率除受原材料价格影响外，亦受销售价格的
影响，公司综合考虑市场竞争对手的产品价格变动、市场供求关系的变化、下游
客户的需求情况以及自身定价策略，积极与客户协商，及时调整产品的销售价格，
将原材料价格波动对公司经营业绩的影响向客户转移，以减少原材料价格波动对
经营业绩产生的影响。
通过销售定价管理，公司能实时把握内外部、上下游的信息动态，针对各类
型产品、客户及时形成合理售价，保证一定的盈利水平。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
因此，原材料价格上涨对公司的毛利率存在一定影响，但不必然对公司产生
不利影响。
（3）信用减值损失已转回
报告期各期，公司信用减值损失分别为-386.03 万元、-798.24 万元、-2,709.73
万元和 153.77 万元。报告期内，公司信用减值损失大幅增加发生于 2021 年，一
方面系公司收入较上年同期增长，应收账款增加；一方面系房地产行业震荡，公
司所在行业为房地产上游行业，公司根据会计政策谨慎应对风险，根据是否涉诉
对应收账款进行分类，把存在减值迹象并已提起诉讼的应收账款确认为信用风险
自初始确认后显著增加的应收账款，并单项计提预期信用风险损失，公司应收款
项坏账计提谨慎。
公司已针对应收款项采取有效的催收措施，具体方法如下：
①密切关注客户经营动态；对回款较慢的客户重点关注，组建催收小组，到
客户现场进行催收、制定回款计划，并由专人督促回款计划的执行情况；
②公司综合采用电话、微信、邮件沟通以及发送预告、警告、催款函或律师
函等追讨文书、上门拜访等方式进行催收，对于沟通效果较差的客户，公司将通
过诉讼、仲裁等必要的法律手段进行催收，并在采取措施前及时进行相关信息和
资料的收集和财产保全，最大可能保障公司的合法权益；
③针对已经起诉的客户，公司积极采用庭前调解的方式与客户沟通回款事
宜，通过司法介入，提升回款速度。
④加大回款指标对销售人员考核比例。
通过上述催收措施，公司期后回款情况良好，2022 年 1-9 月信用减值损失较
上一年大幅减少且转负为正。
（3）报告期后，信用减值损失大幅增长的可能性较低
公司涉诉情况持续改善以及公司与客户建立密切的沟通机制，定期对客户进行拜
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
访，能够较好地跟踪和掌握客户的经营状况，导致公司信用减值大幅增加的因素
已减弱。信用减值损失大幅增长的可能性较低，导致业绩下滑相关影响因素已减
弱，不会对发行人未来持续盈利造成不利影响。
综上所述，导致业绩下滑相关影响因素已减弱，不会对发行人未来持续盈利
造成不利影响。
公司已采取和拟采取以下措施，改善公司经营业绩：
（1）重点布局经济发达且混凝土产量较大的华南、华东、华北等地区，积
极开发规模大、回款能力强客户。公司已新开发华南、华东、华北等发达地区的
客户。
（2）加强客户管理，集中发展重点客户；控制与内部信用评级下降、回款
能力较弱、规模较小、回款期限较长、订单利润率较低、涉诉客户开展新业务。
（3）密切关注客户经营动态，对回款较慢的客户重点关注，制定专项的督
促回款计划，及时采取诉讼、财产保全等措施催收；严格规定商业承兑汇票的收
取条件，加大回款情况在销售人员考核比例。
（4）优化采购方式，增加供应商选择范围，采用市场多家供应商询价方式，
降低采购成本。公司为保证原材料供应稳定，将按计划积极推进本次募投项目建
设，以自产聚醚单体替代外采原材料。
（5）增强研发能力，加大新产品研发力度、加快新产品研发速度。2022 年
公司新开发的新一代六碳高性能聚羧酸减水剂——JSM16，更加适用于使用机制
砂、尾矿砂等原材料的混凝土中，有助于改善混凝土和易性，使施工更加顺畅，
可广泛应用于住宅、高速、高铁等工程项目中，更好地提升经济效益。
（6）积极推进本次募投项目的建设，优化现有产品结构，提高公司盈利能
力,实现公司扩产增效，提高市场竞争能力。本次募投项目设计生产聚醚单体、
丙烯酸羟基酯、聚醚多元醇、非离子表面活性剂及聚羧酸减水剂五类，其中聚醚
多元醇及非离子表面活性剂为公司新增产品，是公司精细化工方向的尝试性发展
落脚点，募投项目达产后可以实现公司多方位布局，提升公司整体营收水平。公
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
司本次募投项目预计增设聚羧酸减水剂生产线及其原材料聚醚单体与丙烯酸羟
基酯生产线，实现公司主营产品生产量的扩充，并且为公司生产聚羧酸系外加剂
提供原材料保障，有效保障公司生产效率。
二、结合相关信用风险管控政策制定及执行情况，报告期内 A、B、C、D
类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、单项及组合坏账计提情况，是否
已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备等，说明公司加强对客户信
用核查的具体措施及效果，是否已及时采取有效催收措施，期后回款情况，单
项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行业存在显著差异，对组合账龄在一
年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司的原因、合理性，
相关坏账准备计提是否充分，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条的规
定
（一）相关信用风险管控政策制定及执行情况
报告期内，发行人执行客户信用风险管控政策，能够对客户的风险进行有效
管理。发行人针对不同的客户采取不同的信用政策。公司根据客户背景、经营管
理情况、资信情况等客观属性，对客户分为 A、B、C、D 类，并针对不同的客
户类型实施相应的风险控制要求。
A 类客户是指公司背景雄厚、资信良好的大客户，如：国企、央企、资信良
好的上市公司、招投标工程类（中字头项目）、建筑公司（特级资质）或其他公
司同意纳入 A 类管理的客户。报告期内，公司信用政策管理制度规定 A 类客户
的账期上限为月结不超过 12 个月。
B 类客户是指资质齐全，资信正常的客户，如：资质齐全的混凝土生产企业、
管桩厂、建筑公司（一级资质）或其他公司同意纳入 B 类管理的客户。报告期
内，公司信用政策管理制度规定 B 类客户的账期上限为月结不超过 8 个月。
C 类客户是指资质较低或资产规模较小的客户，如：小型管片厂、水泥制品
厂、建筑公司（二级资质）或其他公司同业纳入 C 级管理的客户。报告期内，
公司信用政策管理制度规定 C 类客户的账期上限为月结不超过 3 个月。
D 类客户是指执行存在异常或履约能力较弱的客户，如：（1）建筑公司（三
级资质）、贸易公司、临时工地、复配站、个人客户及其他资质瑕疵客户；（2）
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
A、B、C 客户中存在被人民法院列为失信被执行人，按照 D 类客户处理。存在
重大被诉讼（涉诉金额超过 300 万元）、重大质量事故或被执行记录超过 12 个
月未完结（累计执行金额 50 万以上）的客户，在合同审批中从严审核。根据公
司信用政策管理制度，D 类客户的合同账期原则上要求预付款，但允许申请采用
货到付款的方式进行结算，自发货之日起 30 天内，货款应全部收回。
报告期内，公司信用政策执行情况良好。具体分析详见下题“（二）报告期
内 A、B、C、D 类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、单项及组合坏账
计提情况，是否已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备”。
（二）报告期内 A、B、C、D 类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、
单项及组合坏账计提情况，是否已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账
准备
项及组合坏账计提情况
（1）应收账款
单位：万元
客户 应收账款 1 年以内 1-2 年内 2-3 年内 3 年以上
占比 账款占应收账
类别 余额 金额 金额 金额 金额
款余额比重
A 15,786.63 16.78% 14,307.86 90.63% 1,438.81 7.22 32.75
B 73,685.70 78.34% 56,362.46 76.49% 15,819.41 1,222.76 281.07
C 3,926.33 4.17% 3,442.26 87.67% 467.34 12.19 4.55
D 654.51 0.70% 304.41 46.51% 348.21 - 1.88
合计 94,053.17 100.00% 74,416.99 79.12% 18,073.77 1,242.17 320.24
单位：万元
客户 应收账款 1 年以内 1-2 年内 2-3 年内 3 年以上
占比 账款占应收账
类别 余额 金额 金额 金额 金额
款余额比重
A 18,738.55 15.85% 17,465.59 93.21% 1,127.15 122.10 23.70
B 95,626.13 80.87% 83,960.87 87.80% 10,163.88 1,392.09 109.29
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
客户 应收账款 1 年以内 1-2 年内 2-3 年内 3 年以上
占比 账款占应收账
类别 余额 金额 金额 金额 金额
款余额比重
C 3,333.28 2.82% 3,298.04 98.94% 30.69 4.55 -
D 549.29 0.46% 512.97 93.39% 25.35 5.05 5.93
合计 118,247.25 100.00% 105,237.46 89.00% 11,347.07 1,523.79 138.92
单位：万元
客户 应收账款 1 年以内金 1-2 年内 2-3 年内 3 年以上
占比 账款占应收账
类别 余额 额 金额 金额 金额
款余额比重
A 14,485.80 16.14% 13,332.04 92.04% 1,066.26 31.28 56.22
B 71,893.34 80.12% 67,526.13 93.93% 4,155.86 126.07 85.29
C 3,066.73 3.42% 2,822.43 92.03% 244.31 - -
D 290.83 0.32% 274.88 94.51% 7.86 8.10 -
合计 89,736.71 100.00% 83,955.47 93.56% 5,474.29 165.44 141.51
单位：万元
客户 应收账款 1 年以内金 1-2 年内 2-3 年内 3 年以上
占比 账款占应收账
类别 余额 额 金额 金额 金额
款余额比重
A 14,377.53 21.44% 14,120.77 98.21% 200.55 - 56.22
B 49,301.29 73.52% 47,608.58 96.57% 1,592.23 15.28 85.20
C 3,033.58 4.52% 2,982.33 98.31% 51.25 - -
D 342.67 0.51% 265.97 77.62% 76.70 - -
合计 67,055.07 100.00% 64,977.65 96.90% 1,920.73 15.28 141.41
报告期各期末，公司应收账款账龄以 1 年以内为主。
报告期各期末，A、B 类客户应收账款的合计占比分别为 94.96%、96.26%、
客户为主。报告期各期末，A、B 类客户 1 年以内的应收账款占比合计分别为
业动荡，客户回款较慢所致。
报告期各期末，C、D 类应收账款合计金额分别为 3,376.25 万元、3,357.57
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
万元、
万元、260.26 万元、71.57 万元、834.17 万元，金额较小，对公司影响较小。
报告期各期末，公司坏账计提情况如下表：
单位：万元
客户 应收账款 单项计提 单项计提 账龄组合 账龄组合
计提比例 计提比例
类别 余额 账面余额 坏账准备 账面余额 坏账准备
A 15,786.63 561.96 62.33 11.09% 15,224.67 552.56 3.63%
B 73,685.70 7,884.71 2,024.78 25.68% 65,800.99 2,847.34 4.33%
C 3,926.33 456.95 103.49 22.65% 3,469.38 115.32 3.32%
D 654.51 345.86 135.48 39.17% 308.65 11.25 3.65%
合计 94,053.17 9,249.49 2,326.08 25.15% 84,803.68 3,526.46 4.16%
A 18,738.55 335.09 64.92 19.37% 18,403.46 3,070.33 16.68%
B 95,626.13 6,904.71 1,568.94 22.72% 88,721.41 817.36 0.92%
C 3,333.28 93.13 21.35 22.92% 3,240.15 68.52 2.11%
D 549.29 137.84 68.57 49.74% 411.45 30.02 7.30%
合计 118,247.25 7,470.78 1,723.78 23.07% 110,776.47 3,986.23 3.60%
A 14,485.80 - - 14,485.80 572.19 3.95%
B 71,893.34 - - 71,893.34 2,564.48 3.57%
C 3,066.73 - - 3,066.73 109.10 3.56%
D 290.83 - - 290.83 11.46 3.94%
合计 89,736.71 - - 89,736.71 3,257.23 3.63%
A 14,377.53 - - 14,377.53 499.89 3.48%
B 49,301.29 - - 49,301.29 1,675.31 3.40%
C 3,033.58 - - 3,033.58 94.59 3.12%
D 342.67 - - 342.67 15.65 4.57%
合计 67,055.07 - - 67,055.07 2,285.45 3.41%
自 2021 年末公司根据是否涉诉对应收账款进行分类，把存在减值迹象并已
提起诉讼的应收账款确认为信用风险自初始确认后显著增加的应收账款，并单项
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
计提预期信用风险损失。公司应收账款的坏账计提谨慎，不存在应单项计提坏账
准备而未单项计提的情形。
（2）应收款项融资
报告期各期末，A、B、C、D 类客户应收款项融资余额情况如下：
单位：万元
客户 2022 年 9 月末 2021 年末 2020 年末 2019 年末
分类 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
A 6,429.68 19.64% 7,309.40 24.90% 10,438.32 18.12% 10,631.21 24.37%
B 24,787.80 75.70% 19,766.73 67.33% 40,365.89 70.07% 25,487.44 58.43%
C 1,220.69 3.73% 1,532.43 5.22% 2,674.08 4.64% 1,115.75 2.56%
D 307.44 0.94% 445.28 1.52% 1,181.38 2.05% 455.16 1.04%
其他 - - 303.74 1.03% 2,947.37 5.12% 5,927.68 13.59%
合计 32,745.62 100.00% 29,357.59 100.00% 57,607.03 100.00% 43,617.24 100.00%
注：其他主要系公司收取苏博系支付的票据。公司于 2017 年 4 月起实施对苏博系公司
的收购，分别于 2017 年 4 月 22 日，2018 年 3 月 23 日签署《股权购买协议》，完成对苏博
系公司 65%股权的收购；由于双方存在分歧，双方于 2019 年 4 月签订《股权收购终止协议》，
约定以 9,275 万元回购公司持有的苏博系公司 65%股权。公司于 2017 年和 2018 年向武汉苏
博提供了财务资助款。经双方约定，苏博系可以使用商业承兑汇票和数字化债权凭证偿还上
述款项，公司收取苏博系的商业承兑汇票和数字化债权凭证基于上述真实的业务背景。
报告期各期末 A、B 类客户应收款项融资的占比分别为 82.81%、88.19%、
户应收款项融资的占比分别为 95.83%、92.95%、93.19%和 95.33%，占比呈上涨
趋势且占比较高。
报告期各期末，公司应收款项融资账龄均为 1 年以内，其承兑人或票面出票
人资质较好兑付有保证的企业，属于信用风险极低的金融资产组合，除公允价值
变动外，公司判断其现金流量与预期能收到的现金流量之间不存在差异，不存在
信用风险损失，未计提坏账。
上年有所增长。2021 年末，应收款项融资金额较 2020 年末大幅下降，主要系进
入 2021 年以来，房地产行业震荡，公司所处行业位于房地产行业上游，为积极
应对风险，公司采取多项措施增加回款并谨慎应对风险。主要方式有：1）控制
票据账龄；公司鼓励客户提供票据到期日在半年以内的票据，若客户提供半年以
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
上的票据，相关销售人员需事前获得审批。2）谨慎应对信用减值风险；公司将
应收款项融资中，除出票人为央企或省级国资控股企业以外的商业承兑汇票全部
计入应收票据。3）公司为缓解现金流压力对应收款项融资进行了较大规模的贴
现及背书。
主要系为防范信用减值风险，公司减少收受除出票人为央企或省级国资控股企业
以外的商业承兑汇票后，客户更多使用银行承兑汇票及应收债权凭证所致。
（3）应收票据
报告期各期末，A、B、C、D 类客户应收票据余额情况如下：
单位：万元
客户 2022 年 9 月末 2021 年末 2020 年末 2019 年末
分类 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
A 197.04 14.20% 658.28 6.51% 81.39 3.80% 570.00 47.28%
B 1,190.95 85.80% 8,310.80 82.22% 1,594.27 74.36% 535.50 44.42%
C - - 109.00 1.08% - 0.00% - 0.00%
D - - 241.13 2.39% - 0.00% - 0.00%
其他 - - 789.16 7.81% 468.44 21.85% 100.00 8.30%
合计 1,387.99 100.00% 10,108.36 100.00% 2,144.10 100.00% 1,205.50 100.00%
注：其他主要系公司收取苏博系支付的票据。
报告期各期末，A、B 类客户应收票据的占比分别为 91.70%、78.15%、88.73%
及 100.00%，扣除其他票据影响，A、B 类客户应收票据占比分别为 100.00%、
客户背书转让的商业承兑汇票，如果票据发生逾期，公司仍保留对直接客户及前
手背书方的追索权。由于 A、B 类客户为资信情况较好的客户，因此应收款项无
法收回的风险较低。
报告期各期末，公司应收票据账龄均为 1 年以内，按照 3%计提坏账。2021
年末，应收票据余额较上年末大幅增加，主要系为谨慎应对信用减值风险；2021
年，公司出于谨慎性考虑将应收款项融资中除出票人为央企或省级国资控股企业
以外的商业承兑汇票计入应收票据。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
信用减值风险，主动减少收受划分为应收票据的商业承兑汇票，转为接受信用等
级更高的银行承兑汇票或应收债权凭证。2）除受季节性影响外，公司受下游需
求减小及公司加强客户管理，集中发展重点客户，进一步加强对客户的信用核查，
收紧对回款能力弱、规模较小等客户新业务的审批的影响，公司收入下降导致应
收票据金额下降。
公司考虑票据结算较多的行业特点以及客户付款审批流程时间，并结合客户
的历史付款经验，对于账龄在 1 年以内的应收款项，公司认定为处于正常状态，
不视同为逾期。报告期各期末，公司已将逾期票据转入应收账款并按账龄连续计
提的原则对该部分应收账款计提坏账准备。同时自 2021 年末公司根据是否涉诉
对应收账款进行分类，把存在减值迹象并已提起诉讼的应收账款确认为信用风险
自初始确认后显著增加的应收账款，并单项计提预期信用风险损失。因此公司对
于账龄超过 1 年的应收款项视为逾期，并对发生诉讼的应收账款（包括已转入应
收账款的涉诉票据）视同为逾期管理。公司对账龄超过 1 年客户的应收款项和发
生诉讼的持续加强管理催收。报告期内，1 年以上的应收款项均为应收账款。
（1）报告期内账龄组合各类客户的回款比例如下：
单位：万元
截至 2023 年 3 截至 2023 年
项目 月 31 日回款金 3 月 31 日回
账款余额 （%） 账款余额 （%）
额 款金额
A 13,876.50 10,145.55 73.11 1,348.17 992.46 73.62
B 54,010.24 28,356.18 52.50 11,790.75 7,999.68 67.85
C 3,367.34 2,331.90 69.25 102.04 92.11 90.27
D 304.41 220.27 72.36 4.23 - -
合计 71,558.49 41,053.90 57.37 13,245.19 9,084.26 68.59
截至 2023
项目 年 3 月 31
账款余额 日回款金额 （%） 收账款余额 例（%）
日回款金额
A 17,360.19 16,383.15 94.37 1,043.27 1,021.63 97.93
B 81,385.89 64,210.68 78.90 7,335.52 4,233.30 57.71
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
C 3,204.91 2,994.06 93.42 35.24 12.97 36.82
D 393.43 275.31 69.98 18.02 9.71 53.87
合计 102,344.42 83,863.20 81.94 8,432.05 5,277.62 62.59
项目 应收账款 3 月 31 日回
账款余额 日回款金额 （%） 例（%）
余额 款金额
A 13,332.04 12,322.64 92.43 1,153.76 751.34 65.12
B 67,526.13 60,152.42 89.08 4,367.22 3,697.08 84.66
C 2,822.43 2,802.18 99.28 244.31 244.31 100.00
D 274.88 260.06 94.61 15.96 14.07 88.20
合计 83,955.47 75,537.29 89.97 5,781.24 4,706.80 81.41
项目 应收账款 3 月 31 日回
余额 31 日回款金额 （%） 例（%）
余额 款金额
A 14,120.77 13,648.55 96.66 256.76 256.76 100.00
B 47,608.58 46,779.35 98.26 1,692.71 1,607.51 94.97
C 2,982.33 2,976.53 99.81 51.25 51.25 100.00
D 265.97 261.30 98.25 76.70 76.48 99.72
合计 64,977.65 63,665.74 97.98 2,077.42 1,992.00 95.89
款。2022 年 9 月末，1 年以内的账龄组合应收账款回款比例为 57.37%，主要系
截至 2023 年 3 月 31 日，距离 2022 年 9 月 30 日仅为六个月，部分应收账款尚在
回款期。
报告期各期末，1 年以上账龄组合应收账款期后回款比例分别为 95.89%、
地产震荡影响，客户回款速度减慢所致。公司已及时履行有效催收措施，综合采
用电话、微信、邮件沟通以及发送预告、警告、催款函或律师函等追讨文书、上
门拜访、诉讼等方式进行催收，且 1 年以上账龄组合应收账款以 A、B 类客户为
主，合计占比 1 年以上账龄组合应收账款的比例分别为 93.84%、95.50%、99.37%
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
和 99.20%，占比较高，C、D 类客户金额较小，合计分别为 127.95 万元、260.26
万元、53.26 万元和 106.27 万元，对公司影响较少。
提的情形。
（2）涉诉单项计提的应收账款
对于已出现减值迹象并且已提起诉讼的应收账款，公司确认为信用风险自初
始确认后显著增加的应收账款并单项评估预期信用风险损失，按照该应收账款的
账面金额与预期能收到的现金流量现值的差额，确定应收账款的预期信用损失，
计提坏账准备，公司已对该类型的应收账款足额计提单项坏账准备。
项目 单项计提应收账款余额 截至 2023 年 3 月 31 日回款金额 回款比例（%）
A 561.96 219.69 39.09
B 7,884.71 1,929.35 24.47
C 456.95 287.03 62.81
D 345.86 0.40 0.12
合计 9,249.49 2,436.47 26.34
项目 单项计提应收账款余额 截至 2023 年 3 月 31 日回款金额 回款比例（%）
A 335.09 302.34 90.23
B 6,904.71 4,114.44 59.59
C 93.13 3.44 3.69
D 137.84 26.80 19.44
合计 7,470.78 4,447.02 59.53
万元，回款比例为 59.53%，其中 A 类客户回款比例为 90.23%，B 类客户回款比
例为 59.59%，超过 50%，回款情况良好。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
例为 26.34%，低于 2021 年末应收账款余额回款情况，主要系截至 2023 年 3 月
中。
下：
项目 诉讼本金 截至 2023 年 3 月 31 日回款金额 回款比例
注：诉讼本金：已经判决的诉讼本金按照判决金额，未判决的诉讼本金按照诉讼请求金
额
由上表可见，公司 2021 年度新增的诉讼本金，截至 2023 年 3 月 31 日，回
款比例为 80.90%，回款情况良好；公司 2022 年度新增的诉讼本金，截至 2023
年 3 月 31 日，回款比例为 56.60%，回款情况良好，2022 年度新增诉讼本金回款
情况低于 2021 年新增诉讼本金回款情况，主要系截至 2023 年 3 月 31 日，距离
综上所述，公司诉讼本金和应收账款余额整体回款良好，特别是诉讼发生时
间在一年以上的案件；2022 年 9 月末单项计提应收账款余额期后回款比例和 2022
年度新增诉讼案件回款比例低于 2021 年度，主要是案件从立项、调解、判决、
执行、款项收回等需要一定处理流程，案件尚在审理中，且截至 2023 年 3 月 31
日，距离 2022 年 9 月 30 日仅为六个月，时间间隔较短，回款情况整体低于 2021
年度具有合理性；基于 2021 年度的良好回款以及当前房地产行业逐渐向好，公
司所处行业情况有望好于 2022 年，随着案件结案，公司将逐步收回相应款项。
公司应收账款单项计提金额充足。
公司诉讼客户持续回款，公司考虑预计可回收金额后，诉讼单项计提应收账
款足额计提坏账准备。
（三）公司加强对客户信用核查的具体措施及效果
应对该情况，公司进一步加强对客户的信用核查，具体措施如下：
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
力较弱、规模较小、回款期限较长、订单利润率较低、涉诉客户开展新业务；
易情况，实地走访客户，了解客户经营情况；销售管理人员定期通过企查查等网
站查询客户经营、诉讼等情况，随时了解客户信息；
估后，再提交公司进行合作审批。
公司信用核查措施执行效果较好，具体情况如下：
地的客户开发，2022 年，公司已终止与至少 40 家西南、内蒙古地区客户的合作；
转负为正，转回已经计提的坏账准备使得公司净利润增加 2,433.98 万元。
日，回款比例为 56.60%，回款情况良好。公司诉讼本金和应收账款余额整体回
款良好，特别是诉讼发生时间在一年以上的案件。
（四）公司已及时采取有效催收措施，期后回款情况
公司已针对应收款项采取有效的催收措施，具体方法如下：
到客户现场进行催收、制定回款计划，并由专人督促回款计划的执行情况；
师函等追讨文书、上门拜访等方式进行催收，对于沟通效果较差的客户，公司将
通过诉讼、仲裁等必要的法律手段进行催收，并在采取措施前及时进行相关信息
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
和资料的收集和财产保全，最大可能保障公司的合法权益；
宜，通过司法介入，提升回款速度。
期后回款情况详见本题“结合相关信用风险管控政策制定及执行情况，报告
期内 A、B、C、D 类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、单项及组合坏
账计提情况，是否已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备等，说明公
司加强对客户信用核查的具体措施及效果，是否已及时采取有效催收措施，期后
回款情况，单项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行业存在显著差异，对组
合账龄在一年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司的原因、
合理性，相关坏账准备计提是否充分，发行人是否持续符合《注册办法》第十三
条的规定”之“（二）报告期内 A、B、C、D 类客户应收类科目的金额及占比、
账龄情况、单项及组合坏账计提情况，是否已对客户逾期的应收类科目足额计提
单项坏账准备”。
综上，公司已针对应收款项及时采取有效催收措施，期后回款情况良好。
（五）单项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行业存在显著差异，对
组合账龄在一年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司的原
因、合理性，相关坏账准备计提是否充分，发行人是否持续符合《注册办法》
第十三条的规定。
（1）公司应收票据和应收款项融资单项与组合坏账计提的金额及比例与同
行业不存在显著差异
单位：万元
项目 2022 年 9 月 30 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
应收票据余额 1,387.99 10,108.36 2,144.10 1,205.50
坏账准备 41.64 303.25 64.32 36.16
计提比例 3.00% 3.00% 3.00% 3.00%
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
报告期各期末，公司持有的应收票据均为商业承兑汇票，其均为非房地产客
户背书转让的商业承兑汇票，按照组合计提坏账准备，计提比例为 3%。
同行业可比公司应收票据坏账计提情况如下
公司名称 项目 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
应收票据余额 46,135.54 56,754.18 71,494.71 63,085.46
苏博特 坏账准备 619.42 1,277.37 1,472.90 1,575.10
计提比例 1.34% 2.25% 2.06% 2.50%
应收票据余额 26,259.49 45,429.91 55,400.75 40,154.14
垒知集团 坏账准备 1,312.97 2,449.18 2,777.54 2,007.71
计提比例 5.00% 5.39% 5.00% 5.00%
应收票据余额 未披露 10,108.36 2,144.10 1,205.50
公司 坏账准备 未披露 303.25 64.32 36.16
计提比例 未披露 3.00% 3.00% 3.00%
数据来源：可比公司公开数据
注：可比公司未披露 2022 年 9 月 30 日应收票据余额及坏账计提情况。
垒知集团的应收票据与公司一致，均为商业承兑汇票，除 2021 年末外，计
提比例为 5%。2021 年末，垒知集团将直接客户为恒大集团及其子公司的商业承
兑汇票 394.85 万元按 50%单项计提坏账准备，其他票据按组合计提坏账准备，
计提比例为 5.00%。
报告期各期末，苏博特将银行承兑汇票和商业承兑汇票计入应收票据，其中
银行承兑汇票未计提坏账准备，商业承兑汇票除 2021 年末坏账计提比例为 5.53%
外，报告期其他年度均为 5.00%。具体情况如下表：
单位：万元
项目 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
应收票据余额 46,135.54 56,754.18 71,494.71 63,085.46
其中：银行承兑汇票 33,747.07 33,665.70 42,036.72 31,583.39
商业承兑汇票 12,388.47 23,088.48 29,457.99 31,502.07
坏账准备 619.42 1,277.37 1,472.90 1,575.10
其中：银行承兑汇票
- - - -
坏账准备
商业承兑汇票
坏账准备
坏账计提比例 1.34% 2.25% 2.06% 2.50%
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
其中：银行承兑汇票
- - - -
计提比例
商业承兑汇票
计提比例
数据来源：可比公司公开数据
注：可比公司未披露 2022 年 9 月 30 日应收票据余额及坏账计提情况。
报告期各期末，公司应收款项融资账面价值分别为 43,572.18 万元、57,562.95
万元、29,256.47 万元和 32,716.36 万元，未计提坏账准备。
报告期各期末，垒知集团应收款项融资账面价值分别为 36,588.51 万元、
报告期各期末，苏博特无应收款项融资。
的坏账准备计提政策，具体如下：
项目 苏博特 垒知集团 红墙股份
应收票据组合-商业承兑 公司将票据到期日在 1 年以内的银行承兑
公司对单项评
汇票，对于划分为组合的 汇票、承兑人或票面收票人资质较好兑付
估未发生信用
应收票据，公司参考历史 有保证的企业的商业承兑汇票，分类为信
减值的金融资
信用损失经验，结合当前 用风险极低的金融资产组合；一般企业开
产，基于其信
状况以及对未来经济状 具的商业承兑汇票和一般企业的财务公司
用风险特征，
况的预测，通过违约风险 开具的银行承兑汇票，分类为正常信用风
将其划分为不
敞口和整个存续期预期 险金融资产组合。对于划分为组合的应收
同组合；根据
信用损失率，计算预期信 票据，公司参考历史信用损失经验，结合
以前年度与之
用损失。 当前状况以及对未来经济状况的预测，通
应收 相同或相类似
应收款项融资组合-应收 过违约风险敞口和整个存续期预期信用损
票据 的、按账龄段
票据-银行承兑汇票，对 失率，计算预期信用损失。对于信用风险
划分的具有类
于划分为组合的应收款 极低的金融资产组合，公司判断应收票据
似信用风险特
项融资，公司参考历史信 的现金流量与预期能收到的现金流量之间
征的应收账款
用损失经验，结合当前状 不存在差异，不确认应收票据减值准备。
组合的预期信
况以及对未来经济状况 对于正常信用风险金融资产组合的应收票
用损失为基
的预测，通过违约风险敞 据，公司根据以前年度的实际信用损失，
础，考虑前瞻
口和整个存续期预期信 并考虑本年的前瞻性信息，预计违约损失
性信息，确定
用损失率，计算预期信用 率为 3%，按资产负债表日余额的 3%确定
损失准备。
损失。 该组合的预期信用损失，计提坏账准备。
司尚未到期的应收票据坏账计提比例如下表：
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
项目 苏博特 垒知集团 红墙股份
银行承兑汇票 不计提 不计提 不计提
报告期内
应收票据-商业 2019 年末、2020 年 账准备，其他票据按组合计提坏账准
均为
承兑汇票 末和 2022 年末为 备，计提比例为 5.00%；
按照 5.00%计提坏账准备。
应收款项融资-
不适用 不适用 不计提
商业承兑汇票
应收债权凭证 未单独披露 未单独披露 不计提
注：2022 年 9 月 30 日同行业可比公司未披露坏账计提比例。
垒知集团 2022 年 6 月末直接客户为恒大集团及其子公司的商业承兑汇票按 50%单项计
提坏账准备，其他票据按组合计提坏账准备，计提比例为 5.00%；但 2022 年 12 月末，应收
票据计提比例均为 5%。
报告期各期末，苏博特将银行承兑汇票和商业承兑汇票计入应收票据，其中
银行承兑汇票未计提坏账准备，商业承兑汇票除 2021 年末坏账计提比例为 5.53%
外，报告期其他年度均为 5.00%，无应收款项融资。垒知集团将银行承兑汇票计
入应收款项融资，未计提坏账准备；将商业承兑汇票计入应收票据，2021 年末
垒知集团将直接客户为恒大集团及其子公司的商业承兑汇票按 50%单项计提坏
账准备，其他票据按组合计提坏账准备，计提比例为 5.00%；2019 年末和 2020
年末，均按照 5.00%计提坏账准备。
公司不存在直接客户为房地产企业的情形，公司持有的商业承兑汇票均为非
房地产客户背书转让的商业承兑汇票。
综上，公司对未到期的商业承兑汇票坏账计提比例略低于同行业可比公司，
与公司实际经营情况相匹配，与同行业可比公司不存在重大差异。
（2）公司应收账款单项与组合坏账计提的金额及比例与同行业不存在显著
差异
单位：万元
账面余额 坏账准备
类别 账面价值
金额 比例 金额 计提比例
按单项计提坏账准备的应收账款 9,249.49 9.83% 2,326.08 25.15% 6,923.41
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
账面余额 坏账准备
类别 账面价值
金额 比例 金额 计提比例
按组合计提坏账准备的应收账款 84,803.68 90.17% 3,526.46 4.16% 81,277.22
其中：账龄组合 84,803.68 90.17% 3,526.46 4.16% 81,277.22
合计 94,053.17 100.00% 5,852.54 6.22% 88,200.63
按单项计提坏账准备的应收账款 7,470.78 6.32% 1,723.78 23.07% 5,746.99
按组合计提坏账准备的应收账款 110,776.47 93.68% 3,986.23 3.60% 106,790.24
其中：账龄组合 110,776.47 93.68% 3,986.23 3.60% 106,790.24
合计 118,247.25 100.00% 5,710.01 4.83% 112,537.23
按单项计提坏账准备的应收账款 - - - - -
按组合计提坏账准备的应收账款 89,736.71 100.00% 3,257.23 3.63% 86,479.48
其中：账龄组合 89,736.71 100.00% 3,257.23 3.63% 86,479.48
合计 89,736.71 100.00% 3,257.23 3.63% 86,479.48
单项金额重大并单独计提坏账准
- - - - -
备的应收账款
按信用风险特征组合计提坏账准
备的应收账款
其中：账龄组合 67,055.07 100.00% 2,285.45 3.41% 64,769.62
合计 67,055.07 100.00% 2,285.45 3.41% 64,769.62
对于已出现减值迹象并且已提起诉讼的应收账款，公司确认为信用风险自初
始确认后显著增加的应收账款并单项评估预期信用风险损失，按照该应收账款的
账面金额与预期能收到的现金流量现值的差额，确定应收账款的预期信用损失，
计提坏账准备。
该情况，公司主动采取诸如诉讼冻结等方式，导致需单项计提坏账的应收账款增
加。
组合中，采用账龄组合或组合中采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款情
况如下：
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
单位：万元
账龄
账面余额 坏账准备 计提比例 账面余额 坏账准备 计提比例
合计 84,803.68 3,526.46 4.16% 110,776.47 3,986.23 3.60%
账龄
账面余额 坏账准备 计提比例 账面余额 坏账准备 计提比例
合计 89,736.71 3,257.23 3.63% 67,055.07 2,285.45 3.41%
报告期各期末，公司按账龄组合计提的应收账款账龄主要在 1 年以内，账龄
结构较为合理，坏账准备占比较低，并且公司制定了较为合理的坏账准备计提政
策，在报告期内严格执行。
如下：
单位：万元
应收账款总余额：按 苏博特 垒知集团 红墙股份
计提方式分类 金额 占比 金额 占比 金额 占比
组合计提
单项计提 479.51 0.16% 5,214.06 1.50% 未披露 未披露
合计 294,182.86 100.00% 347,423.12 100.00% 未披露 未披露
组合计提
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
单项计提 492.91 0.17% 3,615.25 1.06% 7,470.78 6.32%
合计 298,214.16 100% 340,321.28 100% 118,247.25 100%
组合计提
单项计提 411.38 0.19% 2,254.73 0.87% - -
合计 213,702.34 100% 259,794.25 100% 89,736.71 100%
组合计提
单项计提 734.56 0.38% 2,127.90 1.02% - -
合计 191,312.47 100% 208,914.71 100% 67,055.07 100%
注：同行业数据来自上市公司年报、半年报。可比公司三季报未披露相关数据。
发行人应收账款账龄主要为 1 年以内，可比公司垒知集团及苏博特与发行人
业务模式相似，发行人长账龄应收账款的比例与可比公司不存在重大差异，发行
人应收账款账龄情况具有合理性、符合行业特点。
有谨慎性。
在重大差异
的坏账准备计提政策，具体如下：
项目 苏博特 垒知集团 红墙股份
单项评 单项评估信用风险的金 对于存在客观证据表明存在 将存在减值迹象的应收账款并已提起
估预期 融资产，始终按照相当于 减值，以及其他适用于单项评 诉讼的应收款项，确定为信用风险自初
信用风 存续期内预期信用损失 估的应收账款单独进行减值 始确认后显著增加的应收账款并单项
险损失 的金额计量损失准备。 测试，确认预期信用损失，计 评估预期信用风险损失，按照该应收账
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
项目 苏博特 垒知集团 红墙股份
提单项减值准备。 款的账面金额与预期能收到的现金流
量现值的差额，确定应收账款的预期信
用损失，计提坏账准备。
本公司对单项评估未发 对于不存在减值客观证据的
对其他未单项测试的应收账款，按照欠
生信用减值的金融资产， 应收账款，依据信用风险特征
款人类型和初始确认日期为共同风险
基于其信用风险特征，将 将应收账款划分为若干组合，
特征，对应收账款进行分组并以组合为
其划分为不同组合；根据 在组合基础上计算预期信用
基础考虑评估信用风险是否显著增加，
以前年度与之相同或相 损失。对于划分为组合的应收
按照信 确定预期信用损失。对于划分为组合的
类似的、按账龄段划分的 账款，参考历史信用损失经
用风险 应收账款，本公司参考历史信用损失经
具有类似信用风险特征 验，结合当前状况以及对未来
特征划 验，结合当前状况以及对未来经济状况
的应收账款组合的预期 经济状况的预测，编制应收账
分组合 的预测，编制应收账款账龄与整个存续
信用损失为基础，考虑前 款账龄与整个存续期预期信
的资产 期预期信用损失率对照表，计算预期信
瞻性信息，确定损失准 用损失率对照表，计算预期信
用损失。
备。 用损失。
确定组合的依据如下：组合 信用风险特征组合的确定依据：组合
信用风险特征组合的确
一：非合并报表范围内客户组 一：账龄组合二：合并范围内关联方款
定依据：组合一：账龄
合二：合并报表范围关联方 项
应收账款
应收账款预期
预期信用 应收账款预期信用损失率
账龄 账龄 信用损失率 账龄
损失率 （%）
（%）
（%）
各组合 1 年以内
预期信 1 年以内（含 1 年以内（含
用损失 1 年） 1 年）
年）
率
同行业可比公司应收账款坏账准备实际计提比例情况如下：
项目 2022 年末 2021 年末 2020 年末 2019 年末
苏博特 7.92% 7.19% 7.54% 7.10%
垒知集团 9.36% 7.69% 7.85% 7.39%
红墙股份 未披露 4.83% 3.63% 3.41%
注：2022 年 9 月 30 日同行业可比公司未披露坏账计提比例
报告期内，公司坏账计提比例略低于同行业，主要系公司一年以内账龄坏账
计提比例 3%略低于同行业，其他年份坏账计提比例与同行业一致。公司一年内
坏账计提比例低于同行业，主要是依据公司预期信用损失率的计算数据得出。
公司预期信用损失率计算过程如下：
公司执行新金融工具准则后，按照历史信用损失为基础计算历史损失率，即
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
据迁徙率计算各账龄的历史损失率，在历史坏账损失率基础上，综合考虑当前状
况、对未来经济状况的预测、谨慎性、财务报告可比性等因素，最终确定公司按
信用风险特征组合计提坏账准备的预期信用损失率。公司按账龄迁徙率模型计算
的历史损失率与公司坏账准备计提比例对比如下：
账龄
历史信用损失率 历史信用损失率 （预期信用损失率）
如上表所示，公司的坏账准备计提比例大于按账龄迁徙率模型计算的历史损
失率，公司应收账款坏账准备计提充分。
综上，公司单项与组合坏账计提的金额及比例与同行业不存在显著差异。
公司的原因、合理性，相关坏账准备计提是否充分
组合账龄在一年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司
主要系依据公司预期信用损失率的计算数据得出，具有合理性，坏账计提准备充
分。具体分析详见本题“1、公司单项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行
业存在显著差异”。
公司 1 年以上的应收账款计提比例与同行业可比公司一致，银行承兑汇票均
未计提坏账，假设按照同行业可比公司对商业承兑汇票和 1 年以内应收账款 5%
坏账计提比例对商业承兑汇票和应收账款进行坏账计提，同时假设出现极端情
况，即截至 2022 年 9 月 30 日，因房地产公司作为出票人未履约而将其转应收账
款的逾期票据 1,866.20 万元全部无法收回且背书转让的客户及前手背书方均无
法偿付，公司将对其全额计提坏账准备（相比于同行业计提减值更谨慎，按照全
部无法收回计提坏账），将对公司 2021 年和 2022 年利润将产生较大影响，具体
如下：
单位：万元
项目 2022 年 9 月末 2021 年末 2020 年末 2019 年末
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
项目 2022 年 9 月末 2021 年末 2020 年末 2019 年末
按 3%计提坏账的 1 年以内应收账款余额
（注 1）(A)
按照 5%计提比例应计提的坏账金额
(A*5%)
经测算，以前年度累计已补提的坏账金额
（B）
公司实际已计提的坏账金额(C) 2,212.84 3,138.22 2,518.66 1,947.38
应补提的坏账金额(D=A*5%-B-C) -616.91 413.04 377.61 1,301.50
应收票据余额-商业承兑汇票(E) 1,387.99 10,108.36 2,144.10 1,205.50
按照 5%计提比例应计提的坏账金额
(E*5%)
经测算，以前年度累计已补提的坏账金额
(F)
公司实际已计提的坏账金额(G) 41.64 303.25 64.32 36.16
应补提的坏账金额(H=E*5%-F-G) -174.41 159.29 18.77 24.11
应收款项融资余额-商业承兑汇票和数字化
债权凭证(I)
按照 5%计提比例应计提的坏账金额(I*5%) 690.23 712.39 2,312.69 1,713.89
经测算，以前年度累计已补提的坏账金额
(J)
公司实际已计提的坏账金额(K) - - - -
应补提的坏账金额(L=I*5%-J-K) -22.17 -1,600.30 598.79 1,713.89
逾期转回应收账款房地产企业承兑商业承
兑汇票余额(M)
按照 100%计提比例应计提的坏账金额
(M*100%)
经测算，以前年度累计已补提的坏账金额
(N)
公司实际已计提的坏账金额(O) 445.98 534.05 - -
应补提的坏账金额(P=M*100%-N-O) -2,891.73 4,311.96 - -
对本年末净资产影响数（考虑所得税）
-(D+H+L+P)*(1-15%)
合计扣非后修正前净资产收益率（注 2） 4.11% 6.03% 9.07% 10.15%
合计扣非后修正后净资产收益率（注 2） 6.42% 4.13% 8.60% 7.96%
注 1：包括按组合计提坏账准备的 1 年以内应收账款和按单项计提坏账准备计提比例为
注 2:2022 年 9 月末合计扣非后修正前净资产收益率和合计扣非后修正后净资产收益率
的净利润为 2022 年业绩快报披露的扣非前后净利润。
模拟测算前，2019 年末至 2021 年末，扣非后的三年平均净资产收益率为
收益率为 6.45%。模拟测算后，考虑前述极端情况，2019 年度至 2021 年度，扣
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
非后的三年平均净资产收益率为 6.90%；假设本次可转债于 2023 年发行，考虑
前述极端情况，2020-2022 年发行人平均净资产收益率为 6.38%。模拟测算前后，
平均净资产收益率未发生较大变化，公司相关坏账准备计提充分。
（1）公司严格按照《公司法》《证券法》和其他有关法律法规、规范性文
件的要求，设立股东大会、董事会、监事会及有关经营机构，具有健全的法人治
理结构。发行人建立健全了各部门管理制度，股东大会、董事会、监事会等按照
《公司法》《公司章程》及公司各项工作制度的规定，行使各自的权利，履行各
自的义务。公司符合《注册管理办法》第十三条第（一）项的规定。
（2）2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司归属于母公司所有者的净利
润分别为 12,817.30 万元、14,174.53 万元和 11,275.30 万元，平均可分配利润为
年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
根据 2022 年度业绩快报，2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司归属于
母公司所有者的净利润分别为 14,174.53 万元、11,275.30 万元和 8,994.59 万元（未
经审计），平均可分配利润为 11,481.47 万元。参考近期债券市场的发行利率水
平并经合理估计，公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
公司符合《注册管理办法》第十三条第（二）项的规定。
（3）2019 年末、2020 年末、2021 年末和 2022 年 9 月末，公司合并资产负
债率分别为 31.30%、33.39%、41.43%和 27.05%，资产负债率较低，偿债能力较
强。
金流量净额分别为-6,509.67 万元、-5,999.80 万元、11,004.17 万元和 9,194.86 万
元。2021 年和 2022 年 1-9 月，公司经营活动产生的现金流量净额转正，主要原
因系公司积极采取了一系列管理措施，包括鼓励客户用银行承兑汇票替代商业承
兑汇票、限制商业承兑汇票的结算期限、对可提前终止确认的应收款项融资进行
贴现及加强了客户管理等，使得公司现金流量情况整体稳健。报告期内，公司现
金流量符合行业及公司现阶段的业务特点，公司具有正常现金流量。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
根据 2022 年度业绩快报，2020 年末、2021 年末和 2022 年末，公司合并资
产负债率分别为 33.39%、41.43%和 24.41%（未经审计），资产负债率较低，偿
债能力较强。
为-5,999.80 万元、11,004.17 万元和 12,715.86 万元（未经审计）。公司现金流量
符合行业及公司现阶段的业务特点，公司具有正常现金流量。
公司符合《注册管理办法》第十三条第（三）项的规定。
发行人持续符合《注册办法》第十三条的规定。
（4）2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司净利润以扣除非经常性损益
前后孰低者为计算依据分别为 11,073.26 万元、11,208.20 万元及 8,245.47 万元。
近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。
根据 2022 年度业绩快报，2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司净利润
以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据分别为 11,208.20 万元、8,245.47 万
元和 6,285.10 万元（未经审计）。2020 年度、2021 年度及 2022 年度，公司加权
平均净资产收益率分别为 9.07%、6.03%和 4.26%（未经审计），平均为 6.45%。
公司最近三个会计年度盈利，且最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不
低于百分之六。
公司符合《注册管理办法》第十三条第（四）项的规定。
三、补充披露情况
公司已在《募集说明书》“第三节风险因素”之“一、与发行人相关的风险”
之“（一）经营风险”之“1、业绩下滑的风险”中补充披露风险提示如下：
“报告期各期，公司实现营业收入 115,774.53 万元、133,656.13 万元、
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
地产行业震荡，计提的信用减值损失大幅增长所致。2022 年 1-9 月净利润较上年
同期下滑主要系受下游房地产企业需求疲软及公司加强客户管理，集中发展重点
客户，进一步加强对客户的信用核查，收紧对回款能力弱、规模较小等客户新业
务的审批的影响，营业收入下降所致。
自 2014 年有关部门出台《住房城乡建设部、工业和信息化部关于推广应用
高性能混凝土的若干意见》、2015 年出台《促进绿色建材生产和应用行动方案》
起，国家大力提倡的环保无污染政策、可持续发展理念以及大型项目对混凝士
泵送要求更高使得以聚羚酸系外加剂为代表的萘系外加剂进入我国并逐步得到
推广，其凭借减水率高等性能优势形成了对传统蔡系减水剂的快速替代。随着
中国建筑材料联合会等均发文对混凝土减水剂提出更高标准要求，萘系外加剂
逐渐被聚羧酸系外加剂替代，报告期内，发行人萘系外加剂产能利用率为
入分别为 18,640.13 万元、13,678.54 万元、12,600.19 万元和 6,465.44 万元；
毛利分别为 6,466.01 万元、3,586.17 万元、2,133.70 万元、672.30 万元。假
设未来公司不再销售聚羧酸系外加剂，将对公司业绩产生一定不利影响。
倘若上述因素持续出现不利变化，且公司无法有效应对，可能导致公司存在
业绩下滑的风险。”
公司已在《募集说明书》“第三节风险因素”之“一、与发行人相关的风险”
之“（二）财务风险”之“1、应收账款及应收票据管理风险”中披露了风险提
示如下：
“混凝土外加剂作为制造商品混凝土的重要添加剂，主要服务于建筑行业，
而建筑行业具有项目工程量大、复杂程度高、建设周期长等特点，行业内应收款
项回款时间普遍相对较长。公司作为专业化混凝土外加剂制造商，其应收账款与
建筑行业的回款特点密切相关。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
此外，随着票据结算方式的普遍使用，报告期各期末公司应收票据和应收款
项融资账面价值合计金额分别为 44,741.51 万元、59,642.73 万元、39,061.59 万元
和 34,062.71 万元，金额较大。截至报告期末，发行人持有的已到期未兑付并转
入应收账款的商业承兑汇票金额为 2,466.20 万元，主要原因系公司持有的出票人
为恒大、融创等房地产的应收票据发生逾期。报告期各期末，逾期票据均为公司
非房地产类客户背书转让的商业承兑汇票，公司对逾期票据仍保留对直接客户及
前手背书方的追索权，可以向直接客户及前手背书方进行追偿。公司已按账龄连
续计提的原则对该部分应收账款计提坏账准备，同时自 2021 年末公司根据是否
涉诉对应收账款进行分类，把存在减值迹象并已提起诉讼的应收账款确认为信用
风险自初始确认后显著增加的应收账款，并单项计提预期信用风险损失。公司正
积极与出票人、直接客户等各方积极沟通兑付或回款事项。
随着公司业务规模的进一步扩大，公司应收账款及应收票据的余额可能继续
增加。如出现大量不能回收的应收账款及应收票据，公司将按照相关规定对无法
收回的款项部分或全额计提坏账准备，将对公司正常资金周转、经营业绩构成风
险。”
公司已在《募集说明书》“第三节风险因素”之“二、与行业相关的风险”
之“（一）市场风险”之“2、原材料价格波动的风险”中补充披露风险提示如
下：“
由于发行人毛利率波动与原材料价格波动存在一定关联，且公司销售的产
品主要为混凝土外加剂，报告期内公司直接材料成本占公司营业成本的比重均
保持在 85%以上，聚醚单体、丙烯酸等价格的波动对公司的盈利能力影响较大。
公司积极与客户协商，根据原材料价格的波动情况、市场价格情况以及竞争对
手情况及时与下游客户协商产品价格，公司产品销售价格的调整相较于原材料
价格波动具有一定的滞后性。受国家宏观政策的影响，国内化工行业原材料价
格波动较大，公司产品的主要原材料市场供应情况可能会受到影响，若未来原
材料价格继续大幅波动，而公司的产品销售结构和价格未作及时同步调整，公
司产品销售业务的盈利能力存在将随之产生大幅波动的风险。”
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
四、核查程序和核查意见
（一）核查程序
保荐机构和发行人会计师主要履行了以下核查程序：
报表；获取公司报告期内财务报告及主营业务收入明细表，核查公司最近三年一
期的主要产品的营业收入、营业成本及成本构成、销售价格及主要原材料采购价
格变动情况；量化分析原材料价格波动、下游需求疲软信用减值损失等各因素对
经营业绩的影响；
营业绩是否一致，以及相关差异的原因及合理性；
品定价机制及传导周期、原材料备货周期等因素，分析报告期内对经营业绩的影
响；
判断导致公司业绩下滑的相关影响因素是否已消除，是否会对公司未来持续盈利
造成不利影响；
具体措施及执行效果、公司采取的催收措施，核查主要客户的主要销售合同，检
查信用政策是否与发行人制定的政策一致；
占比、账龄情况、单项及组合坏账计提情况及期后回款情况，分析是否已对客户
逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备；
公司应收款项坏账准备相关的会计政策，并与发行人对比。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和发行人会计师认为：
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
销售价格时会综合考虑市场竞争对手的产品价格变动、市场供求关系的变化、下
游客户的需求情况以及自身定价策略，因此原材料价格走势对公司经营业绩具有
一定影响，但不具有完全一致性；信用减值损失大幅增加、原材料价格上涨是导
致 2021 年营业收入较上期增长的同时，净利润下降的主要因素。房地产需求疲
软导致公司 2022 年营业收入和净利润下降；公司与同行业可比公司经营业绩、
毛利率、信用减值损失等情况不存在重大差异；导致业绩下滑相关影响因素已减
弱，不会对发行人未来持续盈利造成不利影响。
实施相应的风险控制要求，客户信用风险管控执行情况良好。报告期各期末，应
收账款账龄以 1 年以内为主，应收票据和应收款项融资均为 1 年以内，A、B 类
客户信用资质较好，应收款项占比较高，应收款项不能收回的风险较低。报告期
各期末，公司已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备；公司已采取有
效措施加强对客户信用核查，执行效果良好；公司已及时采取有效催收措施，期
后回款情况良好；公司单项与组合坏账计提的金额及比例与同行业可比公司不存
在显著差异，对组合账龄在一年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业
可比公司主要系依据公司预期信用损失率的计算数据得出，具有合理性，坏账计
提准备充分。发行人持续符合《注册办法》第十三条的规定。
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
（本页无正文，为《关于广东红墙新材料股份有限公司申请向不特定对象发行可
转换公司债券的审核问询函之回复》之签字盖章页）
广东红墙新材料股份有限公司
年 月 日
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
（本页无正文，为《关于广东红墙新材料股份有限公司申请向不特定对象发行可
转换公司债券的审核问询函之回复》之签字盖章页）
保荐代表人：
郭强 盛苑
中泰证券股份有限公司
年 月 日
广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函之回复
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读《关于广东红墙新材料股份有限公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券的审核问询函之回复》的全部内容，了解报告涉及问题的核查过
程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，
回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、
准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
保荐机构董事长：
王洪
中泰证券股份有限公司
年 月 日
首页
微信公众号
证券之星APP
