股票简称：芭田股份 股票代码：002170 股票上市地：深圳证券交易所
深圳市芭田生态工程股份有限公司
案的论证分析报告
二〇二三年二月
目 录
七、本次向特定对象发行股票摊薄即期回报情况和采取措施及相关主体的承诺 . 14
深圳市芭田生态工程股份有限公司（以下简称“芭田股份”或“公司”）是深圳
证券交易所上市的公司。为满足公司业务发展的资金需求，扩大公司经营规模，
进一步提升公司的核心竞争力，公司考虑自身实际状况，根据《中华人民共和国
公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证
券法》”）等相关法律、法规和规范性文件的规定，公司拟向特定对象发行股票
不超过 266,958,788 股（含本数）；募集资金不超过 140,000.00 万元，用于硝酸
法生产高纯磷酸项目、5 万吨/年磷酸铁项目和补充流动资金及偿还银行贷款。
（本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《深圳市芭田生态工程
股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案（修订稿）》中相同的含
义）
一、本次发行的背景和目的
（一）本次向特定对象发行股票的背景
为应对全球能源短缺和环保危机等问题，发展新能源汽车已经在全球范围内
形成共识。各国政府先后出台推进汽车电动化的时间表，并发布新能源汽车补贴
政策，各大国际整车企业亦陆续发布新能源汽车战略；我国则更是将新能源汽车
视作推动绿色发展和产业升级、实现我国新能源汽车产业弯道超车的历史性机遇，
并给予了大力扶持。近年来我国先后出台《新能源汽车产业发展规划（2021-2035
年）》（国办发〔2020〕39 号）、《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补
贴政策的通知》（财建〔2020〕593 号）等多项鼓励和规范新能源汽车产业发展
的绿色发展政策，推动产业高速健康发展。
同时，在“碳达峰、碳中和”目标推动下，国家迎来能源转型的高峰期，储能
可以有效缓解可再生能源的间歇性和不稳定性，在提高可再生能源并网规模、保
障电网安全、提高能源利用效率、实现能源的可持续发展等方面发挥重要作用。
的指导意见》（发改能源规〔2021〕1051 号），指出到 2025 年实现新型储能从
商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规模达 3,000 万千瓦以上，到 2030
年实现新型储能全面市场化发展，新型储能成为能源领域碳达峰、碳中和的关键
支撑之一。随着国家对储能行业支持力度的提升以及清洁能源装机量的快速增长，
发电侧、电网侧以及用户侧储能需求迎来爆发式增长，储能行业市场需求潜力巨
大。
中汽协数据显示，我国新能源汽车销量从 2017 年的 77.7 万辆增长至 2020
年的 136.7 万辆，年均复合增长率为 20.7%，2021 年国内新能源汽车累计销量为
（国办发〔2020〕39 号），到 2025 年我国新能源汽车市场竞争力明显提高，新
车销量占比达到 25%左右，到 2035 年纯电动汽车成为新销售车辆的主流。2021
年，新能源乘用车销量达 291 万辆，渗透率为 14.8%，未来增长空间巨大。
根据 CNESA 数据，2020 年全球电化学储能累计装机功率达 14.2GW，其中
锂离子电池的累计装机功率高达 13.1GW，占比 92.0%。根据高工锂电数据显示，
复合增长率为 66.7%，2021 年国内储能电池出货量 48GWh，同比增长 2.6 倍。
磷酸铁锂作为重要的锂离子电池材料，凭借其成本低、安全性高、续航寿命
长等特点，无论是在动力电池还是在储能电池领域的广泛应用和不可替代性，均
被市场普遍看好。在动力电池领域，新能源汽车行业随着政府补贴政策的退坡和
市场降本增效进程的推进，进入全面市场化时代，下游客户更注重成本和性价比，
磷酸铁锂电池应用于新能源汽车的优势日益凸显。在储能电池领域，客户对电池
能量密度要求不高，更注重其经济性，对电池成本、循环寿命、安全等性能更为
关注。磷酸铁锂储能电池凭借低成本、高循环寿命等优势，成为储能电池的主流
方向。根据高工锂电数据，2021 年我国磷酸铁锂正极材料的出货量为 45.5 万吨，
同比增长 213.8%。
磷酸铁作为制造电池级磷酸铁锂的关键、核心的前驱体原料，随着新能源汽
车行业市场化进程的加速以及储能行业的逐步成熟，在磷酸铁锂材料需求量日益
增长的前提下，势必会迎来爆发式的增长需求，市场前景广阔。
磷源是磷酸铁制备工艺不可或缺的原料，在磷酸铁制备成本中占比最大，因
此，拥有磷资源及一体化产业链的磷化工企业制备磷酸铁具有成本优势。公司全
资子公司贵州芭田于 2020 年 5 月取得贵州省瓮安县小高寨磷矿的《采矿许可证》，
小高寨磷矿已探明磷矿石资源量 6,392 万吨，其磷矿石中五氧化二磷的平均含量
为 26.74%，远高于普通磷矿，生产规模可达 90 万吨/年。公司一体化产业链的优
势，既能为项目提供稳定可靠的原材料保障，又能有效控制项目产品成本。
（二）本次向特定对象发行股票的目的
放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。2021 年 9 月及
达峰碳中和工作的意见》和《国务院关于印发 2030 年前碳达峰行动方案的通知》
（国发〔2021〕23 号）中，对碳达峰、碳中和提出更具体化的战略部署，指出到
年下降 13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，非化石能
源消费比重达到 20%左右；到 2030 年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成
效，单位国内生产总值能耗大幅下降，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005
年下降 65%以上，非化石能源消费比重达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机
容量达到 12 亿千瓦以上，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降；到 2060 年，
绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，非化石
能源消费比重达到 80%以上，碳中和目标顺利实现。
为实现“碳达峰、碳中和”目标，国家高速发展以电力为核心动力的新能源汽
车，代替以油气为核心动力的传统燃油车，从能源生产端和能源消费端共同推动
碳减排进程；同时，在能源转型的高峰期，储能可以有效缓解可再生能源的间歇
性和不稳定性，在提高可再生能源并网规模、保障电网安全、提高能源利用效率、
实现能源的可持续发展等方面发挥重要作用。在中国“碳达峰、碳中和”目标的推
动下，作为磷酸铁锂动力电池和储能电池正极材料前驱体的磷酸铁行业将迎来新
一轮高速发展时机。公司本次募投项目的实施系积极响应国家战略，并与新能源
行业发展方向高度契合，有利于公司顺应市场趋势，抓住行业发展机遇。
募投项目硝酸法生产高纯磷酸项目系募投项目 5 万吨/年磷酸铁项目的前置
配套装置，在制备生产磷酸铁所需高纯磷酸的同时，还可利用副产品生产复合肥，
实现了精细磷酸盐与肥料磷酸盐的效益最大化，实现了资源的综合利用。项目建
设完成后，将进一步向下延伸公司产业链，推进公司在现有化肥和化工产业基础
上，更好地利用现有磷矿资源优势及产业链优势，实施资源的深度和多元化开发
利用；同时有助于公司抓住新能源行业的发展机遇，加快实现磷产业转型升级，
优化产业结构，夯实公司成本控制和产业协同优势，为公司实现向精细磷化工、
新能源材料相关产业转型升级的战略目标奠定坚实的基础，提高公司盈利能力和
市场竞争力。
在新能源汽车及储能等终端应用市场的强劲推动下，磷酸铁行业将处于快速
发展阶段，市场空间有望进一步增长。公司需要把握市场发展机遇，快速布局磷
酸铁产能，提高市场份额，巩固行业领先地位。公司在业务规模扩张、技术研发
投入、产品结构升级优化等方面，均需要大量的流动资金投资，同时现有业务采
购、生产、研发以及市场拓展等多个营运环节中亦需要合理统筹安排资金。通过
本次发行实施募投项目，可以更好地满足公司快速、健康和可持续的业务发展的
资金需求，进一步增强公司资本实力，优化资产负债结构，提升公司的盈利能力
和抗风险能力，符合全体股东的利益。
二、本次发行证券及其品种选择的必要性
（一）本次发行证券的品种
公司本次发行证券选择的品种系向特定对象发行股票，发行股票的种类为中
国境内上市人民币普通股（A 股），每股面值 1.00 元。
（二）本次发行证券品种选择的必要性
公司本次发行募集资金投向相关业务处于发行人现有业务的下游，与发行人
的现有业务相辅相成，通过实施本次向特定对象发行股票，能够与现有业务实现
良好的协同效应。项目建设完成后，将进一步向下延伸公司产业链，推进公司在
现有化肥和化工产业基础上，更好地利用现有磷矿资源，实施资源的深度和多元
化开发利用，提升公司整体盈利水平。同时有助于公司抓住新能源材料市场发展
机遇，加快实现磷产业转型升级，优化产业结构，形成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的
完整产业链，为公司实现向精细磷化工、新能源材料相关产业转型升级战略目标
奠定坚实的基础，提高公司市场竞争力。募投项目总投资额较高，仅依靠公司自
有资金和银行贷款较难满足项目建设的全部资金需求。因此，为保障募投项目的
正常推进，以及公司发展战略落地和业务规模快速发展的资金需求，公司考虑采
取向特定对象发行股票的方式实施本次融资。
银行贷款等债务融资方式的融资额度相对有限，且会产生较高的财务成本。
若本次募集资金投资项目完全借助债务融资，一方面将会导致公司的资产负债率
攀升，影响公司稳健的财务结构，加大财务风险；另一方面较高的财务费用将会
侵蚀公司整体利润水平，降低公司资金使用的灵活性，不利于公司实现稳健经营。
股权融资具有较好的可规划性和可协调性，符合公司长期发展战略，有利于
公司保持更稳健的资本结构。公司通过向特定对象发行股票的方式募集资金，待
募集资金到位后，公司总资产及净资产规模均会增加，资产负债率有所降低，财
务风险抵御能力增强，为后续稳健经营、稳定发展提供有力保障。未来募集资金
投资项目建成达产后，公司盈利水平将进一步提升，经营业绩的增长可消化股本
扩张对即期收益的摊薄影响，保障公司股东的利益。
综上所述，公司本次向特定对象发行股票是必要的。
三、本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性
（一）发行对象选择范围的适当性
本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过 35 名特定投资者，包括符合
中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保
险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合相关法律、法规规定条件的法
人、自然人或其他机构投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机
构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一
个发行对象；信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。
最终发行对象由股东大会授权董事会在通过深交所审核并经中国证监会同
意注册后，按照中国证监会、深交所相关规定及本次发行预案所规定的条件，根
据询价结果与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。若国家法律、法规对
向特定对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。
本次发行对象的选择范围符合《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简
称“《注册管理办法》”）等法律法规的相关规定，选择范围适当。
（二）本次发行对象的数量的适当性
本次发行的最终发行对象为不超过 35 名符合相关法律法规规定的特定对象。
本次向特定对象发行股票的发行对象数量符合《注册管理办法》等法律法规的相
关规定，发行对象的数量适当。
（三）本次发行对象的标准的适当性
本次发行对象应具有一定风险识别能力和风险承担能力，并具备相应的资金
实力。本次发行对象的标准符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，本次
发行对象的标准适当。
四、本次发行定价的原则、依据、方法和程序的合理性
（一）本次发行定价的原则和依据
本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个
交易日上市公司股票交易均价的 80%。
定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价=定价基准日前 20 个交易
日上市公司股票交易总额÷定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易总量。
如公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间发生派息、送股、回购、资
本公积金转增股本等除权、除息或股本变动事项的，则本次发行的发行价格将进
行相应调整。调整公式如下：
派发现金股利：P1=P0-D
送红股或转增股本：P1=P0/(1+N)
两项同时进行：P1=(P0-D)/(1+N)
其中，P1 为调整后发行价格，P0 为调整前发行价格，每股派发现金股利为
D，每股送红股或转增股本数为 N。
在前述发行底价的基础上，最终发行价格将在上市公司通过深交所审核并经
中国证监会同意注册后，由上市公司董事会在股东大会授权范围内与保荐机构
（主承销商）根据发行对象的申购报价情况，以竞价方式确定。
（二）本次发行定价的方法和程序
本次发行定价的方法和程序均根据《注册管理办法》等法律法规的相关规定，
已经董事会、股东大会审议通过并将相关公告在交易所网站及中国证监会指定信
息披露媒体上进行披露。本次发行方案的论证分析报告尚待公司股东大会审议通
过，本次发行方案尚需获得深圳证券交易所审核批准及中国证监会同意注册。
本次发行定价的方法和程序符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，
本次发行定价的方法和程序合理。
综上所述，本次发行定价的原则、依据、方法和程序均符合相关法律法规的
要求，合规合理。
五、本次发行方式的可行性
（一）发行方式合法合规
（1）本次发行符合《证券法》第九条的相关规定
根据《证券法》第九条：向特定对象发行证券，不得采用广告、公开劝诱和
变相公开方式。
经核查，发行人本次向特定对象发行股票，未采用广告、公开劝诱和变相公
开的方式，本次发行符合《证券法》第九条的规定。
（2）本次发行符合《证券法》第十二条的相关规定
根据《证券法》第十二条：上市公司发行新股，应当符合经国务院批准的国
务院证券监督管理机构规定的条件，具体管理办法由国务院证券监督管理机构规
定。
经核查，本次发行符合《证券法》第十二条的规定。
条件的说明
（1）公司不存在《注册管理办法》第十一条规定的不得向特定对象发行股
票的情形
根据《注册管理办法》第十一条：上市公司存在下列情形之一的，不得向特
定对象发行股票：
关信息披露规则的规定；最近一年财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意
见的审计报告；最近一年财务会计报告被出具保留意见的审计报告，且保留意见
所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除。本次发行涉及重大资产重组的
除外；
者最近一年受到证券交易所公开谴责；
机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查；
合法权益的重大违法行为；
为。
经核查，公司不存在《注册管理办法》第十一条规定的不得向特定对象发行
股票的情形。
（2）公司募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条的规定
根据《注册管理办法》第十二条：上市公司发行股票，募集资金使用应当符
合下列规定：
或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；
业新增构成重大不利影响的同业竞争、显失公平的关联交易，或者严重影响公司
生产经营的独立性。
经核查，发行人本次募集资金的使用符合《注册管理办法》第十二条的规定。
（3）本次发行符合《注册管理办法》第四十条的规定
根据《注册管理办法》第四十条：上市公司应当在募集说明书或者其他证券
发行信息披露文件中，以投资者需求为导向，有针对性地披露业务模式、公司治
理、发展战略、经营政策、会计政策等信息，并充分揭示可能对公司核心竞争力、
经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素。上市公司应当理性融资，
合理确定融资规模，本次募集资金主要投向主业。
经核查，发行人本次募集资金的使用符合《注册管理办法》第四十条的规定。
（4）本次发行符合《注册管理办法》第五十五条的规定
根据《注册管理办法》第五十五条：上市公司向特定对象发行证券，发行对
象应当符合股东大会决议规定的条件，且每次发行对象不超过三十五名。发行对
象为境外战略投资者的，应当遵守国家的相关规定。
经核查，本次发行符合《注册管理办法》第五十五条的规定。
（5）本次发行符合《注册管理办法》第五十六条、五十七条、五十八条的
规定
根据《注册管理办法》第五十六条：上市公司向特定对象发行股票，发行价
格应当不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十。前款所称
“定价基准日”，是指计算发行底价的基准日。
根据《注册管理办法》第五十七条：向特定对象发行股票的定价基准日为发
行期首日。上市公司应当以不低于发行底价的价格发行股票。上市公司董事会决
议提前确定全部发行对象，且发行对象属于下列情形之一的，定价基准日可以为
关于本次发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日：
根据《注册管理办法》第五十八条：向特定对象发行股票发行对象属于本办
法第五十七条第二款规定以外的情形的，上市公司应当以竞价方式确定发行价格
和发行对象。董事会决议确定部分发行对象的，确定的发行对象不得参与竞价，
且应当接受竞价结果，并明确在通过竞价方式未能产生发行价格的情况下，是否
继续参与认购、价格确定原则及认购数量。
经核查，本次发行符合《注册管理办法》第五十六条、五十七条、五十八条
的规定。
（6）本次发行符合《注册管理办法》第五十九条的规定
根据《注册管理办法》第五十九条：向特定对象发行的股票，自发行结束之
日起六个月内不得转让。发行对象属于本办法第五十七条第二款规定情形的，其
认购的股票自发行结束之日起十八个月内不得转让。
经核查，本次发行符合《注册管理办法》第五十九条的规定。
（7）本次发行符合《注册管理办法》第六十六条的规定
根据《注册管理办法》第六十六条：向特定对象发行证券，上市公司及其控
股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象做出保底保收益或者变相保底保
收益承诺，也不得直接或者通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者其他补
偿。
经核查，本次发行符合《注册管理办法》第六十六条的规定。
（8）公司本次向特定对象发行股票符合《<上市公司证券发行注册管理办法>
第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关
规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十
三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律
适用意见第 18 号》：
过本次发行前总股本的百分之三十。
议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于十八个月。前次募集资金基本使用
完毕或者募集资金投向未发生变更且按计划投入的，相应间隔原则上不得少于六
个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、向特定对象发行股票，上市公司发
行可转债、优先股、发行股份购买资产并配套募集资金和适用简易程序的，不适
用上述规定。
方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他
方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的
百分之三十。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债
务超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业
务相关的研发投入。
经核查，本次向特定对象发行股票符合《<上市公司证券发行注册管理办法>
第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关
规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》的相关规定。
（9）公司不属于一般失信企业和海关失信企业
经核查，公司不属于《关于对失信被执行人实施联合惩戒的合作备忘录》和
《关于对海关失信企业实施联合惩戒的合作备忘录》规定的需要惩处的企业范围，
不属于一般失信企业和海关失信企业。
（10）本次发行不会导致发行人控制权的变化，亦不会导致发行人股权分布
不具备上市条件
本次发行后，黄培钊先生仍为公司控股股东及实际控制人，本次发行不会导
致公司控制权发生变化，不适用《注册管理办法》第八十七条的规定。
综上所述，本次向特定对象发行股票的发行方式合法、合规、可行。
（二）发行程序合法合规
本次向特定对象发行股票方案已经公司第七届董事会第十六次会议、第七届
董事会第二十次会议、2022 年第一次临时股东大会、第八届董事会第三次会议
审议通过，会议决议以及相关文件均在交易所网站及中国证监会指定信息披露媒
体上进行披露，履行了必要的审议程序和信息披露程序。
本次发行方案的论证分析报告尚待公司股东大会审议通过。根据有关规定，
本次向特定对象发行股票方案尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册后
方可实施。
综上所述，本次向特定对象发行股票的审议和批准程序合法合规，发行方式
具有可行性。
六、本次发行方案的公平性、合理性
本次发行方案经董事会审慎研究后通过，发行方案的实施将有利于公司持续
稳定发展，增强资本实力，优化资本结构，提升盈利能力，符合全体股东的利益。
本次发行方案及相关文件已在中国证监会指定信息披露媒体上进行披露，保
证全体股东的知情权。
公司已召开 2022 年第一次临时股东大会审议本次发行方案，全体股东对公
司本次发行方案按照同股同权的方式进行公平的表决。股东大会就本次发行股票
相关事项作出决议，经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，中小投
资者表决情况单独计票。同时，公司股东通过现场或网络表决的方式行使股东权
利。
综合上述，本次发行方案已经公司董事会审慎研究后通过，认为该方案符合
全体股东利益；本次向特定对象发行股票方案及相关文件已履行了相关披露程序，
保障了股东的知情权，同时本次发行方案已在股东大会上接受参会股东的公平表
决，具备公平性和合理性。
七、本次向特定对象发行股票摊薄即期回报情况和采取措施及相关主体的
承诺
根据《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》、《国务院办
公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》和《关于首
发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》等要求，为保障
中小投资者利益，公司结合最新情况就本次向特定对象发行 A 股股票对即期回
报摊薄的影响进行分析，并制定具体的摊薄即期回报的填补措施，具体内容说明
如下：
（一）本次向特定对象发行股票对公司主要财务指标的影响分析
本次向特定对象发行股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响测算主
要基于以下假设条件：
（1）假设宏观经济环境、产业政策、行业发展状况、产品市场情况等方面
没有发生重大变化。
（2）假设本次发行于 2023 年 6 月底完成，该发行完成时间仅为本公司估
计，最终发行时间以深交所审核通过并取得中国证监会同意注册为准。
（3）不考虑本次向特定对象发行股票募集资金到账后，对公司生产经营、
财务状况（如财务费用、投资收益）等的影响。
（4）本次向特定对象发行股票募集资金总额上限为 140,000.00 万元（不考
虑扣除发行费用的影响），发行股份数量上限为 266,958,788 股（含本数）。本
次向特定对象发行股票实际到账的募集资金规模将根据深交所审核通过并取得
中国证监会同意注册、发行认购情况以及发行费用等情况最终确定。
（5）公司 2022 年度年报尚未披露，根据公司 2022 年第三季度报告，公司
非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 7,139.05 万元（未经审计），假
设公司 2022 年全年合并报表扣非前及扣非后归属于母公司所有者净利润为
润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润在 2022 年度相应财务数
据基础上按照下降 10%、持平、增长 10%的业绩增幅分别测算，该假设仅为测算
本次发行对公司即期回报的影响，不代表对公司经营情况及趋势的判断，亦不构
成盈利预测。
（6）在预测公司总股本时，仅考虑本次向特定对象发行股票的影响，不考
虑其他因素导致股本变动的情形。
（7）在预测公司本次向特定对象发行股票后的净资产时，未考虑除募集资
金和净利润之外的其他因素对净资产的影响。
以上假设及本预案中关于本次发行前后公司主要财务指标变动情况仅为测
算本次向特定对象发行股票摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公
司对 2023 年经营情况及趋势的判断，不构成公司的盈利预测，投资者不应据此
进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
基于上述假设，本次向特定对象发行股票摊薄即期回报对公司主要财务指标
的影响对比如下：
指 标
总股本（股） 889,862,627 889,862,627 1,156,821,415
假设情形 1：2023 年度扣除非经常性损益前/后归属于母公司股东的净利润均与 2022 年度
财务数据一致
归属于母公司普通股股东的净利
润（元）
归属于母公司普通股股东的扣除
非经常性损益的净利润（元）
基本每股收益（元/股） 0.1245 0.1245 0.1083
稀释每股收益（元/股） 0.1245 0.1245 0.1083
扣除非经常性损益后基本每股收
益（元/股）
扣除非经常性损益后稀释每股收
益（元/股）
加权平均净资产收益率 5.23% 4.97% 3.78%
加权平均净资产收益率（扣除非
经常性损益）
假设情形 2：公司 2023 年度扣除非经常性损益前/后归属于母公司股东的净利润较 2022 年
上升 10%
归属于母公司普通股股东的净利
润（元）
归属于母公司普通股股东的扣除
非经常性损益的净利润（元）
基本每股收益（元/股）
稀释每股收益（元/股）
指 标
扣除非经常性损益后基本每股收
益（元/股） 0.1070 0.1177 0.1023
扣除非经常性损益后稀释每股收
益（元/股） 0.1070 0.1177 0.1023
加权平均净资产收益率 5.23% 5.45% 4.15%
加权平均净资产收益率（扣除非
经常性损益）
假设情形 3：公司 2023 年度扣除非经常性损益前/后归属于母公司股东的净利润较 2022 年
下降 10%
归属于母公司普通股股东的净利
润（元）
归属于母公司普通股股东的扣除
非经常性损益的净利润（元）
基本每股收益（元/股）
稀释每股收益（元/股）
扣除非经常性损益后基本每股收
益（元/股） 0.1070 0.0963 0.0837
扣除非经常性损益后稀释每股收
益（元/股） 0.1070 0.0963 0.0837
加权平均净资产收益率 5.23% 4.48% 3.41%
加权平均净资产收益率（扣除非
经常性损益）
注：基本每股收益、稀释每股收益、加权平均净资产收益率等指标系根据《公开发行证券的
公司信息披露编报规则第 9 号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》规定的公式计算
得出。
从上表测算可见，本次向特定对象发行股票完成后，因募集资金投资项目效
益尚未显现，公司即期回报存在被摊薄的风险。
（二）本次发行摊薄即期回报的风险提示
本次发行完成后，公司总股本和净资产将有较大幅度的提高。鉴于募集资金
投资项目实施需要一定的建设期，项目经济效益完全释放尚需要一定的周期，在
募集资金投资项目的效益尚未完全实现之前，公司的收益增长幅度可能会低于股
本规模的增长幅度，从而存在短期内即期回报被摊薄的风险。
公司特别提醒投资者理性投资，注意本次向特定对象发行可能存在摊薄公司
即期回报的风险。
（三）本次向特定对象发行股票的必要性和合理性
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策与公司整体战略发展方向，具
有良好的市场发展前景和经济效益。项目完成后，能够进一步提升公司核心竞争
力，提高公司的行业地位，增强盈利水平，增加利润增长点。募集资金的运用具
有必要性和合理性，符合公司及全体股东利益。
（四）本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系，公司从事募投项目在
人员、技术、市场等方面的储备情况
本次发行前，公司主要从事复合肥研发、生产和销售，并沿着复合肥产业链
深度开发拓展，形成复合肥及磷化工等协同发展的产业格局，主要产品包括新型
复合肥、硝酸铵钙、硝酸、磷矿石等。
募投项目硝酸法生产高纯磷酸项目的主要产品是高纯磷酸，其上游原材料为
磷精矿。募投项目 5 万吨/年磷酸铁项目的主要产品是磷酸铁，是制造电池级磷
酸铁锂的关键、核心前驱体原料，其主要原材料为高纯磷酸。因此，本次募投项
目涉及拓展新业务、新产品，相关业务处于公司现有业务磷矿石开采业务的下游，
与发行人的现有业务相辅相成，属于公司现有业务在产业链纵向的延伸。
随着募投项目的实施和产生效益，将推进公司在现有化肥和化工产业基础上，
更好的利用现有丰富的磷矿资源，实施资源的深度和多元化开发利用，有助于公
司抓住新能源材料市场发展机遇，加快实现磷产业转型升级，优化产业结构，形
成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的完整产业链，巩固公司磷化工产业领先地位，优化
产业结构，为公司实现向精细磷化工、新能源材料相关产业转型升级战略目标奠
定坚实的基础，提高公司市场竞争力。
通过实施本次发行能够与现有业务实现良好的协同效应，具体分析如下：
（1）本次募投项目的实施助力发行人实现产业转型升级、提升公司盈利能
力与市场竞争力
项目建设完成后，将进一步向下延伸公司产业链，推进公司在现有化肥和化
工产业基础上，更好地利用现有磷矿资源，实施资源的深度和多元化开发利用，
提升公司整体盈利水平。同时有助于公司抓住新能源材料市场发展机遇，加快实
现磷产业转型升级，优化产业结构，形成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的完整产业链，
为公司实现向精细磷化工、新能源材料相关产业转型升级战略目标奠定坚实的基
础，提高公司市场竞争力。
募投项目硝酸法生产高纯磷酸项目系募投项目 5 万吨/年磷酸铁项目的前置
配套装置，在制备生产磷酸铁所需高纯磷酸的同时，利用副产品生产复合肥，实
现了精细磷酸盐与肥料磷酸盐的效益最大化，实现了资源的综合利用。本次募投
项目是公司延伸产业布局，进一步降低成本的重要举措，既有利于为公司孵化新
的利润增长点，又有利于扩大公司复合肥及磷化工产业规模，符合公司长期发展
战略。
（2）公司磷矿资源和硝酸法分解磷矿生产磷化工产品的先进技术为本次募
投项目投资建设提供原材料保障和技术支持，具备成本和技术优势
磷源是磷酸铁制备工艺不可或缺的原料，在磷酸铁制备成本中占比最大，因
此，拥有磷资源及一体化产业链的磷化工企业制备磷酸铁具有成本优势。公司全
资子公司贵州芭田于 2020 年 5 月取得贵州省瓮安县小高寨磷矿的《采矿许可证》，
小高寨磷矿已探明磷矿石资源量 6,392 万吨，其磷矿石中五氧化二磷的平均含量
为 26.74%，远高于普通磷矿，生产规模可达 90 万吨/年。公司一体化产业链的优
势，既能为项目提供稳定可靠的原材料保障，又能有效控制项目产品成本。
为推动各有关方面科学做好重点领域节能降碳改造升级，国家发展和改革委
于 2022 年 2 月发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022
版）》，文件指出：当前磷铵行业改造升级工作方向主要包括“开发硝酸法磷肥、
工业磷酸一铵及联产净化磷酸技术，节约硫资源，不产生磷石膏。”芭田股份拥
有硝酸分解磷矿生产磷化工产品的先进技术，能够在不产生磷石膏等废渣的基础
上复产磷酸，并且该技术路线成本优势更大。
（1）人员储备
公司注重梯队人才队伍的建设，经过多年的发展，成功培育出了一批实际与
理论结合的复合型技术人才。公司设有研发部，研发力量雄厚，由业内资深专家
领军，新能源材料行业博士生、硕士生若干名，致力于新型产品的开发。
为进一步加强团队凝聚力，提高企业竞争力，公司开展股权激励计划，有效
地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，促进公司的长远发展。
公司在高纯磷酸、磷酸铁等领域已经有良好的人才储备，满足项目实施的需求。
（2）技术储备
公司深耕磷化工领域，始终重视磷化工领域的市场探索和技术积累，储备了
大量的化工生产经验，本次募投项目涉及的高纯磷酸和磷酸铁是公司现有产业链
的拓展与延伸，在实际生产过程中的主要设备、物料供应、生产流程等，与公司
现有产品线异曲同工。
公司凭借磷化工产业链的深度布局和积累的大量的生产经验，与贵州大学、
中南大学、四川大学有良好的产、学、研合作关系，能够有效应对募投项目产品
的生产。同时，芭田股份拥有硝酸分解磷矿生产磷化工产品的先进技术，能够在
不产生磷石膏等废渣的基础上复产磷酸，并且该技术路线成本优势更大。
（3）市场储备
公司多年来专注于磷化工行业，致力于打造精品品牌，在行业内积累了大量
的客户资源。随着公司高纯磷酸及磷酸铁产线的逐步投产，以及国内磷酸铁市场
需求的持续增长，预计未来高纯磷酸及磷酸铁的市场需求将持续增长，公司具备
消化新增产能的能力。
综上所述，公司具有较强的人员、技术及市场积累，具备实施本次募集资金
投资项目的能力。
（五）公司应对本次发行摊薄即期回报采取的措施
为了保证本次向特定对象发行股票募集资金能够合规、有效地使用，应对即
期回报被摊薄的风险，促进公司主营业务健康稳定发展，提高公司对投资者的回
报能力，公司将采取以下措施：
根据《公司法》、《证券法》、《证券发行管理办法》、《上市公司监管指
引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等法律法规、规范性文
件及《公司章程》的规定，公司制定了《募集资金管理制度》，对募集资金的存
放、使用、管理与监督做出了明确的规定，为合法合规使用募集资金提供了制度
保障。
本次向特定对象股票募集资金到账之后，公司将严格按照募集资金管理制度
的相关规定存放、使用募集资金，将持续接受独立董事和监事会的监督检查。公
司将定期对募集资金进行内部审计，配合监管银行和保荐机构对募集资金使用的
检查和监督，以保证募集资金合理规范使用，合理防范募集资金使用风险。
本次募集资金到位后，公司将严格执行募集资金使用计划，抓紧进行本次募
投项目的实施工作，积极调配资源，统筹合理安排项目的投资建设进度，提高募
集资金使用效率，争取募集资金投资项目尽快投产并实现预期收益，增强未来期
间的股东回报，降低发行导致的即期回报摊薄的风险。
根据《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》、《上市公司监
管指引第 3 号——上市公司现金分红》等规定的要求，公司制定和完善了《公司
章程》中有关利润分配及现金分红的相关条款，并制定了《深圳市芭田生态工程
股份有限公司未来三年股东回报规划（2021-2023 年）》，为进一步强化投资者
回报、保护公司股东特别是中小股东的利益提供了有效的保障机制。
本次向特定对象发行股票后，公司将严格执行落实现金分红的相关制度和股
东分红回报规划，让投资者分享公司发展的成果，保障投资者的合法权益。
公司将严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规和
规范性文件的要求，不断完善公司治理结构，确保股东能够充分行使权利，确保
董事会能够按照法律法规和公司章程的规定行使职权、作出决策，确保独立董事
能够认真履行职责，维护公司的整体利益和股东的合法权益，确保监事会能够独
立有效地行使对董事、高级管理人员及公司财务的监督权和检查权，为公司发展
提供制度保障。
公司已制定了较为完善、健全的公司内部控制制度管理体系，保证了公司各
项经营活动的正常有序进行。公司未来将进一步优化改进业务流程，提高公司日
常运营效率，提升公司经营业绩；不断提升技术水平，优化成本结构。同时，公
司将对生产运营流程进行改进完善，提升管理人员执行力，提高生产人员的工作
效率。此外，公司将通过优化管理组织架构，提高管理效率，降低运营成本。
（六）公司相关主体对本次向特定对象发行股票摊薄即期回报采取填补措
施的承诺
票摊薄即期回报采取填补措施的承诺
根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作
的意见》（国办发[2013]110 号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的
若干意见》（国发[2014]17 号）、《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期
回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31 号）等文件的有关规定，为确
保公司填补回报措施得到切实履行，维护中小投资者利益，公司的控股股东、实
际控制人及其一致行动人作出如下承诺：
“1、本人将继续保证上市公司的独立性，不越权干预公司经营管理活动，不
侵占公司利益。
何有关填补回报措施的承诺，若本人违反该等承诺并给公司或者投资者造成损失
的，本人愿意依法承担相应的法律责任。
施及其承诺的其他新的监管规定的，且上述承诺不能满足中国证监会该等规定时，
承诺届时将按照中国证监会的最新规定出具补充承诺。”
取填补措施的承诺
根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作
的意见》（国办发[2013]110 号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的
若干意见》（国发[2014]17 号）、《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期
回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31 号）等文件的有关规定，为确
保公司填补回报措施得到切实履行，维护中小投资者利益，公司全体董事、高级
管理人员作出如下承诺：
“1、不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方
式损害公司利益；
相挂钩；
回报措施的执行情况相挂钩；
施及其承诺的其他新的监管规定的，且上述承诺不能满足中国证监会该等规定时，
承诺届时将按照中国证监会的最新规定出具补充承诺;
的任何有关填补回报措施的承诺，若本人违反该等承诺并给上市公司或者投资者
造成损失的，本人愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。”
八、结论
综上所述，公司本次向特定对象发行股票方案公平、合理，具备必要性与可
行性，符合相关法律法规的要求。本次向特定对象发行股票方案的实施将有利于
进一步提高上市公司的经营业绩，符合公司发展战略，符合公司及全体股东利益。
（本页无正文，为《深圳市芭田生态工程股份有限公司 2022 年度向特定对
象发行 A 股股票发行方案的论证分析报告》之签章页）
深圳市芭田生态工程股份有限公司董事会
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