目 录
一、关于毛利率………………………………………………………第 1—30 页
二、关于存货……………………………………………………… 第 31—38 页
三、关于募投项目………………………………………………… 第 38—47 页
四、关于财务性投资……………………………………………… 第 47—50 页
关于浙江泰福泵业股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核
问询函中有关财务事项的说明
天健函〔2022〕653 号
深圳证券交易所：
由长江证券承销保荐有限公司转来的《关于浙江泰福泵业股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2022〕020074 号，
以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江泰福泵业股份有
限公司（以下简称泰福泵业公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。
一、最近三年及一期，发行人营业收入分别为 29,409.59 万元、38,642.67
万元、42,358.37 万元和 38,326.01 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股
东的净利润分别为 4,593.05 万元、6,618.81 万元、6,476.57 万元和 4,350.49
万元。报告期内，发行人主营业务毛利率分别为 29.84%、31.74%、29.80%和 23.32%，
主要产品中除节能泵毛利率提升之外，其余主要产品毛利率均下滑。发行人的
主要原材料为漆包线、硅钢片、铜件、不锈钢件、铝锭等，原材料成本占产品
成本的比例均高于 76%。公司产品以外销为主，报告期各期外销收入占主营业务
收入的比例分别为 95.63%、94.71%、92.48%和 95.00%，发行人汇兑损失分别为
斯、越南拥有 3 家境外全资子公司。
请发行人补充说明：（1）结合产品结构、平均售价、成本、行业的供需状
况、竞争对手情况及公司竞争优势等，详细说明最近一年及一期公司毛利率水
平波动的原因及合理性，毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，节能泵
毛利率变动与其它产品不一致的原因及合理性；（2）最近一年及一期公司净利
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润波动的具体原因和合理性，是否与同行业可比公司一致，并结合 2021 年业绩
情况分析影响发行人业绩下滑的不利因素是否已消除；（3）对主要原材料价格
波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合盈亏平衡点说明原材
料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩的影响，公司应对原材料价格波动
风险的具体措施及有效性；（4）结合主要出口国家和地区收入情况和贸易保护
政策变化情况、俄乌冲突、国际贸易摩擦、全球新冠疫情等是否会对发行人未
来生产经营造成不利影响，并量化说明汇率波动对发行人业绩的影响及发行人
应对汇率波动的有效措施。
请发行人补充披露以上事项相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题 1）
(一) 结合产品结构、平均售价、成本、行业的供需状况、竞争对手情况及
公司竞争优势等，详细说明最近一年及一期公司毛利率水平波动的原因及合理
性，毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，节能泵毛利率变动与其它产
品不一致的原因及合理性
率分别为 29.84%、31.74%、29.80%、23.32%和 20.87%，2018 年、2019 年和 2020
年主营业务毛利率较为稳定，2021 年 1-9 月和 2021 年主营业务毛利率分别较上
年变动 6.48 个百分点和 8.93 个百分点。
公司主要产品包括陆上泵、小型潜水泵、节能泵、井用潜水泵、循环泵以及
配件，2019 年、2020 年、2021 年 1-9 月和 2021 年按产品划分的销售收入占比
及其对主营业务毛利率贡献情况如下：
毛利率贡 毛利率贡献
期间 产品类别 收入占比 毛利率
献 较上年变动
陆上泵 54.45% 16.11% 8.77% -5.66%
小型潜水泵 14.58% 27.81% 4.05% -0.94%
节能泵 11.80% 38.29% 4.52% -1.17%
循环泵 5.90% 20.21% 1.19% -0.08%
配件 1.95% 35.41% 0.69% -0.13%
合计 100.00% 20.87% 20.87% -8.93%
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陆上泵 53.87% 18.69% 10.07% -4.36%
小型潜水泵 16.05% 29.00% 4.65% -0.34%
节能泵 11.03% 41.07% 4.53% -1.15%
循环泵 5.22% 23.59% 1.23% -0.04%
配件 1.93% 37.76% 0.73% -0.09%
合计 100.00% 23.32% 23.32% -6.48%
陆上泵 53.76% 26.85% 14.43% -2.59%
小型潜水泵 13.82% 36.12% 4.99% 0.40%
节能泵 14.08% 40.36% 5.68% 0.14%
循环泵 4.32% 29.46% 1.27% -0.25%
配件 2.05% 39.87% 0.82% 0.05%
合计 100.00% 29.80% 29.80% -1.94%
陆上泵 58.70% 29.00% 17.02% -
小型潜水泵 12.59% 36.51% 4.60% -
节能泵 12.21% 45.41% 5.55% -
循环泵 4.88% 31.11% 1.52% -
配件 2.07% 37.18% 0.77% -
合计 100.00% 31.74% 31.74% -
由上可见，2020 年，公司主营业务毛利率较 2019 年度降低 1.94 个百分点，
剔除运费后（自 2020 年 1 月 1 日起，与销售相关的运费从销售费用改为在主营
业务成本科目中核算）较 2019 年降低 1.04 个百分点，主要系：陆上泵产品毛利
率降低 2.15 个百分点（剔除运费后降低 1.26 个百分点）以及收入占比降低 4.94
个百分点综合影响导致毛利率贡献降低 2.59 个百分点。
要系：1) 陆上泵产品毛利率降低 8.16 个百分点以及收入占比提高 0.11 个百分
点综合导致毛利率贡献降低 4.36 个百分点；2) 节能泵产品毛利率提高 0.70 个
百分点以及收入占比降低 3.05 个百分点综合导致毛利率贡献降低 1.15 个百分点。
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导致毛利率贡献降低 5.66 个百分点；2) 小型潜水泵产品毛利率降低 8.32 个百
分点以及收入占比提高 0.76 个百分点综合导致毛利率贡献降低 0.94 个百分点；
导致毛利率贡献降低 1.17 个百分点；4) 井用潜水泵产品毛利率降低 7.21 个百
分点以及收入占比降低 0.65 个百分点综合导致毛利率贡献降低 0.96 个百分点。
售价、平均单位成本以及与同行业可比公司分产品毛利率对比分析具体情况如下：
(1) 陆上泵
项目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度
平均单位售价（元/台） 237.60 231.74 220.13 230.04
平均单位成本（元/台） 199.33 188.43 161.03 163.33
毛利率 16.11% 18.69% 26.85% 29.00%
平均单位售价变动 7.94% 5.27% -4.30%
平均单位成本变动 23.78% 17.01% -1.41%
毛利率变动幅度（百分点） -10.74 -8.16 -2.15
美元平均单位售价[注] 36.74 35.72 31.89 33.36
美元平均单位售价变动 15.20% 11.98% -4.38%
[注]鉴于公司与客户销售主要以美元结算，公司 2019 年度、2020 年度、2021
年 1-9 月和 2021 年度的美元折算为人民币平均汇率分别为 6.8965、6.9019、
点（剔除运费后毛利率较上年降低 1.26 个百分点），主要系：受运费计入主营业
务成本影响，同时因年初以来漆包线、硅钢片等主要原材料采购价格呈先降后升
态势，尤其 2020 年 12 月上涨幅度较为明显，导致 2020 年四季度陆上泵单位成
本有所提高，使得全年陆上泵产品的平均售价下降幅度高于成本下降幅度，导致
陆上泵产品毛利率较上年减少 2.15 个百分点。
分别较 2020 年度下降了 8.16 个百分点和 10.74 个百分点。其中，平均单位成本
分别较 2020 年度增长 17.01%和 23.78%，主要系：1) 2021 年 1-9 月和 2021 年
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度漆包线、铜件、塑料件、铝锭等主要原材料采购价格均有所上涨，如漆包线
年增长 18.52%；2) 首发募投项目投产导致设备折旧有所增加，制造费用相应增
加；3) 疫情导致集装箱等报关费用增加，使得运费有所增加。同时，基于生产
成本提升，启动了产品调价机制，2021 年 1-9 月和 2021 年度美元平均单位售价
分别较 2020 年度增长 11.98%和 15.20%，但美元兑人民币平均汇率下降，使得以
人民币计价的平均单位售价分别较 2020 年度仅增长 5.27%和 7.94%，综合导致
点和 10.74 个百分点。
(2) 小型潜水泵
项目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度
平均单位售价（元/台） 288.99 282.94 280.99 279.26
平均单位成本（元/台） 208.63 200.89 179.48 177.31
毛利率 27.81% 29.00% 36.12% 36.51%
平均单位售价变动 2.85% 0.69% 0.62%
平均单位成本变动 16.24% 11.93% 1.23%
毛利率变动幅度（百分点） -8.32 -7.13 -0.38
美元平均单位售价 44.69 43.61 40.71 40.49
美元平均单位售价变动 9.77% 7.11% 0.54%
百分点（剔除运费后毛利率较上年增加 0.42 个百分点），主要系：受运费计入主
营业务成本影响，小型潜水泵全年平均单位成本较上年上升 1.23%，美元平均单
位售价、人民币计价的平均售价与 2019 年基本相当，综合导致 2020 年小型潜水
泵产品毛利率较上年减少 0.38 个百分点。
分别较 2020 年度下降 7.13 个百分点和 8.32 个百分点。其中，平均单位成本分
别较 2020 年度增长 11.93%和 16.24%，主要系：1) 2021 年 1-9 月和 2021 年度
漆包线、铜件、塑料件、铝锭等主要原材料采购价格均有所上涨，如漆包线 2021
年平均采购价格较 2020 年增长 41.12%、铜件 2021 年平均采购价格较 2020 年增
长 18.52%；2) 首发募投项目投产导致设备折旧有所增加，制造费用相应增加；
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和 2021 年度美元平均单位售价分别较 2020 年度增长 7.11%和 9.77%，但美元兑
人民币平均汇率下降，使得以人民币计价的平均单位售价分别较 2020 年度仅增
长 0.69%和 2.85%，综合导致 2021 年 1-9 月和 2021 年度小型潜水泵产品毛利率
分别较 2020 年度下降 7.13 个百分点和 8.32 个百分点。
(3) 节能泵
项目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度
平均单位售价（元/台） 1,740.88 1,722.02 1,658.71 1,899.16
平均单位成本（元/台） 1,074.36 1,014.86 989.22 1,036.77
毛利率 38.29% 41.07% 40.36% 45.41%
平均单位售价变动 4.95% 3.82% -12.66%
平均单位成本变动 8.61% 2.59% -4.59%
毛利率变动幅度（百分点） -2.08 0.70 -5.05
美元平均单位售价 269.22 265.40 240.33 275.38
美元平均单位售价变动 12.02% 10.43% -12.73%
子板自制率由 2019 年的 65.13%提升至 90.01%，使得节能泵平均单位成本较 2019
年下降 4.59%，公司为了进一步推广节能泵产品，在维持较高的利润率的前提下，
下调了部分型号售价，使得以人民币计价的平均销售价格由 1,899.16 元/台下降
至 1,658.71 元/台，下降 12.66%，综合导致毛利率较上年下降 5.05 个百分点（剔
除运费后毛利率较上年减少 4.37 个百分点）。
与常规井用潜水泵相比，节能泵生产所需的主要原材料中有太阳能控制器电
子板（约占节能泵直接材料的 20%），不锈钢、电缆线耗用相对较多（约占节能
泵直接材料的 34%），硅钢片、塑料件、漆包线、铜件等耗用相对较少。2021 年
对铜件、漆包线等原材料的耗用相对井用潜水泵、陆上泵等较少，并且随着工艺
的不断改进，节能泵的主要原材料太阳能控制器电子板自制的平均入库成本较
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年度仅增长 2.59%，低于其他泵类产品平均单位成本增长幅度。针对节能泵产品
成本增长的情况，公司适当提高了部分节能泵产品的销售单价。2021 年 1-9 月，
节能泵产品美元平均单位售价较 2020 年度增长 10.43%，但 2021 年 1-9 月美元
兑人民币平均汇率下降，使得以人民币计价的平均单位售价较 2020 年度增长
点。
高位，如漆包线 2021 年第四季度平均采购价格较 2021 年前三季度增长 5.07%、
电缆线 2021 年第四季度平均采购价格较 2021 年前三季度增长 11.29%，且节能
泵 2021 年第四季度销量占 2021 年全年销量的比例较高，为 35.36%，使得 2021
年第四季度节能泵产品成本继续增长，综合导致 2021 年度节能泵产品平均单位
成本较 2020 年度增长 8.61%。同时，2021 年度美元平均单位售价较 2020 年度增
长 12.02%，但 2021 年度美元兑人民币平均汇率下降，使得以人民币计价的平均
单位售价较 2020 年度仅增长 4.95%，综合导致 2021 年度节能泵产品毛利率较
相对于公司其他水泵产品，节能泵产品毛利率较高，且较为稳定，主要原因
如下：
A. 产品特点及用途
节能泵与常规水泵产品用途及功能相同，均为输送液体或使液体增压的通用
机械，均可广泛应用于农业灌溉、生活用水、深井提水、畜牧用水和热水循环等
领域，两者差异在于：与常规水泵采用公共电网供电不同，节能泵主要采用太阳
能清洁能源，利用太阳能自动工作，日出而作、日落而息、无需人员看管、无需
公共电网，独立运行、安全可靠，可用于解决因电力短缺、水资源供应不足的偏
远地区的生活用水和畜牧用水问题，以及偏远干旱、半干旱地区的农田灌溉、水
土保持及沙漠治理等问题。为将太阳能直流电源有效转换成水泵所需的机械能，
节能泵采用永磁同步电机，可提高电机将电能转化为机械能的效率，相比常规水
泵更为高效节能。
从长远而言，太阳能水泵无需架设电网和支付电费、无需人员看管、寿命较
长，后期使用成本较低，具有长期使用价值。
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B. 技术水平
相对常规水泵，节能泵产品具有较高的技术门槛，节能泵设计和研发难点主
要体现于电机能耗的节省以及清洁能源供应两方面。一方面，公司率先将永磁同
步电机用于水泵产品，永磁同步电机适用的电压范围较普通的异步电机更宽，最
高转速是传统异步电机的数倍，因此须设计与之相匹配的水力模型以实现更高的
工作效率，如果水力模型与电机不匹配，将导致水泵性能下降、烧机等情形；另
一方面，将太阳能清洁能源应用到水泵是实现水泵节能环保的有效途径，太阳能
水泵系统涉及光、机、电、计算机控制等多领域，太阳能电池呈非线性特点，输
出电压和电流不仅取决于本身的性能参数，与日照强度、工作温度及负载特性等
因素均相关，太阳能水泵的设计须考虑系统各部件之间的匹配，使系统的效率最
高，运行稳定、可靠。
经过多年自主研发，公司掌握了定转子槽形设计、电机结构设计等永磁同步
电机设计技术及其控制技术并设计了与之匹配的高效水力模型，掌握了控制太阳
能电池最大功率点跟踪技术（MPPT）等，实现了节能泵产品的规模化生产。
C. 原材料构成
节能泵主要为节能井用潜水泵，以功率相近的节能井用潜水泵
原材料耗用对比情况如下：
节能井用潜水泵 常规井用潜水泵
主要部位
（4TSC4-57-48/500） （3STM3-10）
太阳能控制器电子板 有 无
控制器盒 铝 塑料
机筒、泵筒 304 加厚不锈钢（1.45mm） 201 不锈钢（0.8mm 或 1.2mm）
上轴承座 不锈钢 生铁
进水节 不锈钢 生铁
出水口 不锈钢 铜
转子 有磁钢 无磁钢
转子轴 不锈钢 不锈钢和碳圆轴料焊接而成
定子片数 130 片 180 片
轴承 日本进口品牌轴承 普通轴承
电缆线 常规 3 米 常规 1.5 米
与常规井用潜水泵相比，节能泵生产所需的主要原材料中有太阳能控制器电
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子板，不锈钢、电缆线耗用相对较多，硅钢片、塑料件、漆包线、铜件等耗用相
对较少。
D. 工艺流程
工艺流程方面，较常规水泵，节能泵主要在电机安装过程中增加一道磁钢组
装工序以及太阳能控制器的生产、组装，其他生产工艺流程与常规水泵生产流程
相同。
E. 主要客户
节能泵与常规水泵的客户群体均为农业灌溉、生活用水等终端应用领域客户，
但因节能泵主要采用太阳能清洁能源，价格相对更高，往往在阳光充足的南非、
肯尼亚等非洲国家、阿根廷、巴西等南美洲国家、阿联酋以及地广人稀的澳大利
亚有更大市场需求。
F. 销售定价政策
公司产品定价主要采用成本加成，并结合客户所在国家居民消费水平、供求
状况和竞争格局、汇率波动等因素，确定产品价格。
公司是业内较早从事节能泵的研发并实现产业化销售的企业之一，拥有十余
年节能泵研发经验，并是业内为数不多能够实现节能泵产业化生产和销售的企业
之一，根据中国通用机械工业协会统计数据，公司 2015-2020 年太阳能水泵销售
收入排名全国第一。公司在该产品上具有一定定价权，节能泵产品因技术难度相
对更高，成本也较其他水泵高出较多，但节能泵后期使用成本较低，因此公司可
以取得较高的利润率。
(4) 井用潜水泵
项目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度
平均单位售价（元/台） 457.68 453.77 446.01 460.34
平均单位成本（元/台） 391.30 373.36 349.14 350.11
毛利率 14.50% 17.72% 21.72% 23.95%
平均单位售价变动 2.62% 1.74% -3.11%
平均单位成本变动 12.07% 6.94% -0.28%
毛利率变动幅度（百分点） -7.21 -4.00 -2.23
美元平均单位售价 70.78 69.94 64.62 66.75
美元平均单位售价变动 9.53% 8.23% -3.19%
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百分点（剔除运费后毛利率较上年降低 1.26 个百分点），主要系：受运费计入主
营业务成本影响，同时因年初以来漆包线、硅钢片等主要原材料采购价格呈先降
后升态势，尤其 2020 年 12 月上涨幅度较为明显，导致 2020 年四季度井用潜水
泵单位成本有所提高，使得全年井用潜水泵产品的平均售价下降幅度高于成本下
降幅度，导致井用潜水泵产品毛利率较上年减少 2.23 个百分点。
分别较 2020 年度下降了 4.00 个百分点和 7.21 个百分点。其中，平均单位成本
分别较 2020 年度增长 6.94%和 12.07%，主要系：1) 2021 年 1-9 月和 2021 年度
漆包线、铜件、塑料件、铝锭等主要原材料采购价格均有所上涨，如漆包线 2021
年平均采购价格较 2020 年增长 41.12%、铜件 2021 年平均采购价格较 2020 年增
长 18.52%；2) 疫情导致集装箱等报关费用增加，使得运费有所增加。同时，2021
年 1-9 月和 2021 年度美元平均单位售价分别较 2020 年度增长 8.23%和 9.53%，
但美元兑人民币平均汇率下降，使得以人民币计价的平均单位售价分别较 2020
年度仅增长 1.74%和 2.62%，综合导致 2021 年 1-9 月和 2021 年度井用潜水泵产
品毛利率分别较 2020 年度下降 4.00 个百分点和 7.21 个百分点。
(5) 循环泵
项目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度
平均单位售价（元/台） 142.68 145.69 137.85 143.44
平均单位成本（元/台） 113.84 111.32 97.24 98.82
毛利率 20.21% 23.59% 29.46% 31.11%
平均单位售价变动 3.50% 5.69% -3.90%
平均单位成本变动 17.06% 14.48% -1.59%
毛利率变动幅度（百分点） -9.24 -5.87 -1.65
美元平均单位售价 22.06 22.45 19.97 20.80
美元平均单位售价变动 10.47% 12.42% -3.97%
点（剔除运费后毛利率较上年增加 0.14 个百分点），主要系：受运费计入主营业
务成本影响，同时因年初以来漆包线、硅钢片等主要原材料采购价格呈先降后升
态势，尤其 2020 年 12 月上涨幅度较为明显，导致 2020 年四季度循环泵单位成
本有所提高，使得全年循环泵产品的平均售价下降幅度高于成本下降幅度，导致
循环泵产品毛利率较上年减少 1.65 个百分点。
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较 2020 年度下降了 5.87 个百分点和 9.24 个百分点。其中，平均单位成本分别
较 2020 年度增长 14.48%和 17.06%，主要系：1) 漆包线、铜件、塑料件、铝锭
等主要原材料采购价格均有所上涨，如漆包线 2021 年平均采购价格较 2020 年增
长 41.12%、铜件 2021 年平均采购价格较 2020 年增长 18.52%；2) 首发募投项目
投产导致设备折旧有所增加，制造费用相应增加；3) 疫情导致集装箱等报关费
用增加，使得运费有所增加。同时，2021 年 1-9 月、2021 年度美元平均单位售
价分别较 2020 年度增长 12.42%和 10.47%，但美元兑人民币平均汇率下降，使得
以人民币计价的平均单位售价分别较 2020 年度仅增长 5.69%和 3.50%，综合导致
点和 9.24 个百分点。
综上，公司最近一年及一期毛利率水平波动合理。
(1) 行业供需状况
民用水泵可主要应用于农业灌溉、生活用水、深井提水、畜牧用水、热水循
环等领域，民用水泵市场需求包括新增市场需求和替代市场需求，其中新增市场
需求主要包括：1) 由于居民所在国家或地区经济的发展、居民生活水平及可支
配收入的提高，当地居民增加水泵配置数量以满足生活用水、农业灌溉等需求；
年的 15 亿人下降到 2021 年的 7.59 亿人，以电力为动力源的水泵取代传统柴油
泵、手工泵，新增需求增长（资料来源：《2010 年度报告》、《2021 年度报告》，
世界银行）；3) 房地产行业的发展拉动了生活用水提水等配套设施的需求，从而
带动水泵需求的增长；4) 地下水水位下降，将促进井用潜水泵等民用水泵需求
的增长；5) 在太阳能充足、地广人稀的国家和地区，客户可通过配置节能泵替
代原有的人工灌溉模式，提高效率，增加了节能泵的新增需求。
民用水泵具有一定的使用寿命，寿命到期后需予以更换，因此存在替代市场
需求，主要包括：1) 因水泵使用寿命及更换周期导致的替代市场需求。产品达
到使用寿命后，无法维修或维修成本较高导致无法正常使用，用户二次购买同类
产品满足其生产生活所需；此外在极寒或酷热、水质污染较为严重的极端条件下
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长期使用，将加快水泵产品损耗速度、缩短产品使用寿命，该类用户往往更换周
期更短、购买频次提高，存在较大空间的替代需求；2) 随着水泵产品用户节能
环保意识和消费水平的提高，客户可通过配置节能型或智能型水泵替代常规水泵，
进一步提高替代市场的需求。
全球约有近万家泵的生产企业，产品种类达 5,000 余种，但泵的供给呈现较
高的集聚性，2016 年，世界前七名水泵企业的销售收入占当年水泵行业销售收
入的 26.1%。由于国外水泵行业起步较早，全球水泵生产企业主要集中于丹麦、
德国、意大利、日本、美国等发达国家和地区。我国水泵生产企业的产品主要以
中低端为主。随着我国制造业的技术水平和制造能力的提升，我国的水泵产品在
种类、性能和质量等方面与国际先进水平的差距逐步缩小，并因较高的性价比优
势大量出口世界各地，成为重要的水泵生产基地，少数企业已发展成为具有国际
竞争力的品牌。据联合国商品贸易统计数据库显示，中国离心泵出口金额由 2013
年的 19.04 亿美元增长至 2020 年的 33.41 亿美元，复合增长率达 8.37%。
由于泵行业进入资金门槛较低，产品市场需求量大，因此我国泵行业制造企
业数量众多，但总体技术水平参差不齐，生产设备水平差距较大，目前国产品牌
产品占据国内水泵市场主导地位。在行业内部分主要细分市场，优势企业依靠自
身在特定应用领域的技术积累和销售渠道等优势，占据了细分行业的领导地位，
优势资源开始向这些企业倾斜。
(2) 竞争对手情况
A.丹麦格兰富（THE GRUNDFOS GROUP）
丹麦格兰富成立于 1945 年，是全球泵业领导者之一，该公司从 1952 年开始
生产离心泵，主要产品为用于供热空调的循环泵，用于工业、供水及污水处理的
离心泵和计量泵。1994 年，丹麦格兰富在上海设立办事处，开始进入中国。丹
麦格兰富 2020 年营业收入为 263.40 亿丹麦克朗。
（2020 年平均汇率 1 丹麦克朗
=0.95 元人民币）
B.德国威乐（WILO GROUP）
德国威乐成立于 1872 年，于 1928 年生产了全球第一台暖通循环增压泵，产
品主要应用于供热、制冷、空调、供水和污水处理等领域。1995 年，德国威乐
进入中国，历经 20 余年的发展，目前在全国共有 14 家分公司，员工近 800 人。
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德国威乐 2020 年营业收入为 14.51 亿欧元。
（2020 年平均汇率 1 欧元=7.88 元人
民币）
C.意大利佩德罗（PEDROLLO S.P.A.）
意大利佩德罗成立于 1974 年，主要产品有 50 多种类型的水泵，包括涡流泵、
离心泵、自吸泵、污水泵、潜水泵、深井泵等，水泵年产能达 200 万台，产品广
泛应用于工业、农业、家用等领域，产品销往全球 160 多个国家和地区。
D.德国劳伦斯（LORENTZ）
德国劳伦斯成立于 1993 年，主要产品为太阳能水泵，包括太阳能潜水泵、
太阳能陆上泵和太阳能游泳池泵等，产品广泛应用于农业、畜牧业、家用等领域，
目前在中国设立了 2 个生产基地，产品销往全球 130 多个国家和地区。
A. 利欧股份
利欧股份（证券代码：002131）成立于 2001 年，并于 2007 年 4 月在深圳证
券交易所上市，该公司原有业务为机械制造业，主要从事泵、园林机械、清洗和
植保机械的研发、制造和销售，以内销为主，其中泵产品包含旋涡泵、离心泵、
循环泵、自吸泵、喷射泵等，主要应用于民用供水、水利水务、农业灌溉、工业
水处理、暖通工程等领域；后于 2014 年转型数字营销业务。利欧股份 2020 年水
泵产品营业收入为 20.45 亿元。利欧股份在微型小型水泵行业内处于领先地位。
B. 大元泵业
大元泵业（证券代码：603757）成立于 1998 年，并于 2017 年 7 月在上海证
券交易所上市，主要从事各类泵的研发、生产和销售，以内销为主，主要产品为
农用泵和屏蔽泵，产品主要应用于家庭生活用水、农田灌溉、园林浇灌、建筑施
工给排水、热水循环等领域。大元泵业 2021 年营业收入为 14.84 亿元。热水循
环屏蔽泵和小型潜水泵为大元泵业的优势产品。
C. 君禾股份
君禾股份（证券代码：603617）成立于 2003 年，并于 2017 年 7 月在上海证
券交易所上市，主要从事家用水泵的研发、制造和销售，主要产品包括潜水泵、
花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列，产品应用于家庭供排水、排污，园林和农业
灌溉，居家清洗和美化等领域，以外销为主，产品销售覆盖欧洲、美洲、大洋洲、
亚洲等地区。君禾股份 2021 年营业收入为 9.75 亿元。潜水泵和花园泵为君禾股
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份的优势产品。
D. 凌霄泵业
凌霄泵业（证券代码：002884）成立于 1993 年，并于 2017 年 7 月在深圳证
券交易所上市，主要从事民用离心泵的研发、生产和销售，主要产品为塑料卫浴
泵、不锈钢泵和通用泵，应用于水上康体及卫浴、楼宇暖通和给排水工程、农村
及城镇饮水安全工程、污水处理及排洪防涝等市政工程、农业水利及商业配套等
领域，2021 年外销占比在 51%左右，主要出口美国、欧洲、中东、东南亚等 80
多个国家和地区。凌霄泵业 2021 年营业收入为 20.63 亿元。民用离心泵为凌霄
泵业的优势产品。
E. 罗欣药业（原东音股份）
东音股份（证券代码：002793）成立于 1998 年，并于 2016 年 4 月在深圳证
券交易所上市，主要从事井用潜水泵、小型潜水泵及陆上泵的研发、生产和销售，
拥有水泵产品 40 多个系列，约 2,000 种型号，广泛应用于生产生活取水、农林
灌溉及工厂、矿山给排水等领域，核心产品为井用潜水泵。东音股份 2019 年度
已完成重大资产置换及发行股份购买资产事宜，转型进入医药制造行业，主营业
务变更为医药产品的研发、生产和销售。
(3) 公司的竞争优势
公司拥有多年的水泵研发和生产经验，自成立以来坚持以市场需求为导向，
不断进行产品研发和技术革新，掌握了异步电机设计、永磁同步电机设计、功率
因数校正、太阳能水泵系统等多项核心技术，产品的核心部件均为自主设计和生
产，已形成了完善丰富的产品体系。公司产品以外销为主，经过多年的国外市场
开拓，目前公司与亚洲、美洲、欧洲、非洲、大洋洲等地区多个国家的经销商和
品牌制造商建立了长期稳定的合作关系，如 GAZI INTERNATIONAL（孟加拉加齐
国际）、GLENTRONICS, INC（美国格兰创力）、WAND PKOREA（韩国水民有限）、B&M
COMPUTERS PTY.LTD（澳大利亚博和米）等。公司产品销往全球上百个国家和地
区，通过广泛分布的经销商，公司将产品销往世界各地，并能及时收集不同地区
用户的反馈，持续改进产品。
同时，水泵为液体提供动能，其本身也消耗大量能量，包括水泵在内的泵类
产品的能源消耗达到了总能耗的 15%-20%，水泵节能对节能减排意义重大。公司
作为业内较早从事节能泵的研发并实现产业化销售的企业之一，拥有十余年节能
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泵研发经验，并是业内为数不多能够实现节能泵产业化生产和销售的企业之一，
根据中国通用机械工业协会统计数据，公司 2015-2020 年太阳能水泵销售收入排
名全国第一。未来，公司将继续紧跟水泵行业高效、节能、环保发展方向，不断
优化产品品质、增加产品附加值，使水泵节能的同时更智能化，推动产品技术升
级，保证产品和技术居于行业优势地位，同时加大市场开拓力度，在努力巩固、
强化现有客户关系的基础上，积极发展和培育新市场、新客户。
报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比公司比较情况如下：
公司名称 主要产品
度 1-9 月 度 度 度
利欧股份 民用泵和工业泵 23.70% 30.33% 28.89% 23.80%
大元泵业 农用泵、屏蔽泵 25.60% 26.59% 30.35% 30.89% 30.88%
家用潜水泵、花
君禾股份 园泵、喷泉泵和 22.61% 22.17% 25.67% 26.10% 24.74%
深井泵
塑料卫浴泵、不
凌霄泵业 30.71% 29.88% 32.83% 32.92% 29.02%
锈钢泵和通用泵
行业平均 26.31% 25.58% 29.80% 29.70% 27.11%
陆上泵、小型潜
水泵、井用潜水
泰福泵业 20.87% 23.32% 29.80% 31.74% 29.84%
泵、循环泵和节
能泵
注 1：利欧股份 2021 年三季报未披露其机械制造业务分部中工业泵和民用
泵产品业务毛利率，2021 年 1-9 月毛利率以 2021 年半年报中机械制造业务分部
中工业泵和民用泵产品业务毛利率为参考
注 2：大元泵业、君禾股份、凌霄泵业 2021 年三季报均未披露主营业务收
入及主营业务成本，故 2021 年 1-9 月列示 2021 年半年报披露的 2021 年 1-6 月
主营业务毛利率作为参考
注 3：利欧股份尚未披露 2021 年年度报告，故此处未列示，且未纳入 2021
年行业平均毛利率计算
由上可见，报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比公司变动趋势一致，
均呈先升后降趋势。凌霄泵业 2021 年 1-9 月和 2021 年毛利率较 2020 年变动较
少，主要系因原材料价格大幅上涨，凌霄泵业对产品进行了一定幅度的提价，2021
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年单位售价较 2020 年增长 16.24%，单位成本较 2020 年增长 19.90%，提价缓解
了主营业务毛利率的下降幅度。
参见本回复报告“问题一、（一）、2、（3）节能泵”之回复。
(二) 最近一年及一期公司净利润波动的具体原因和合理性，是否与同行业
可比公司一致，并结合 2021 年业绩情况分析影响发行人业绩下滑的不利因素是
否已消除
属于母公司股东的净利润分别为 4,593.05 万元、6,618.81 万元、6,476.57 万元、
润较 2019 年减少 142.24 万元，主要分析如下：
单位：万元
项目 2020 年度 2019 年度
营业收入 42,358.37 38,642.67
营业成本 29,792.01 26,442.41
财务费用 1,085.18 -344.17
利润总额 7,988.32 7,945.20
净利润 6,982.28 6,888.66
扣非后归属于母公司股东的净利润 6,476.57 6,618.81
主要系：(1) 2020 年 6 月美元兑人民币平均汇率突破 7 之后有所回落，汇兑损
失增加，同时俄罗斯子公司受卢布汇率下跌影响产生汇兑损失，导致 2020 年财
务费用较 2019 年增加 1,429.35 万元；(2) 年产 120 万台水泵建设项目中的厂房
及宿舍楼等在建工程完工转入固定资产，使得折旧摊销增加，综合导致 2020 年
管理费用较 2019 年增加 138.60 万元。
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单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月
营业收入 56,132.62 42,358.37 38,326.01 29,485.76
营业收入（万美元） 8,680.56 6,137.21 5,906.89 4,206.84
营业成本 44,639.17 29,792.01 29,524.56 19,747.90
管理费用 1,744.77 1,237.51 1,216.82 824.35
研发费用 2,635.13 1,793.86 1,902.75 1,297.02
利润总额 6,726.96 7,988.32 5,750.41 6,583.14
净利润 6,112.09 6,982.28 5,117.12 5,730.39
扣非后归属于母公司
股东的净利润
注：鉴于公司与客户销售主要以美元结算，公司 2020 年 1-9 月、2020 年度、
格上涨、首发募投项目投产使得设备折旧有所增加、集装箱等报关费用增加使得
运费增加，综合导致营业成本较 2020 年 1-9 月增加 9,776.66 万元，增长 49.51%；
(2) 2021 年 1-9 月公司因首发上市发生的路演费等上市相关费用以及首发募投
项目转固相应折旧费用增加，综合导致管理费用较 2020 年 1-9 月增加 392.47 万
元，增长 47.61%；(3) 公司本次募投项目拟进入高端水泵市场，需要围绕相对
高端的产品进行研究开发，研发费用较 2020 年 1-9 月增加 605.73 万元，增长
月美元兑人民币平均汇率下降，导致 2021 年 1-9 月以人民币计价的营业收入仅
增长 29.98%。
与 2020 年相比，2021 年公司营业收入同比增长 32.52%，扣非后归属于母公
司股东的净利润同比下降 23.31%，主要系：(1) 2021 年度主要原材料价格上涨、
首发募投项目投产使得设备折旧有所增加、集装箱等报关费用增加使得运费增加，
综合导致营业成本较 2020 年增加 14,847.16 万元，增长 49.84%；(2) 2021 年公
司因首发上市发生的路演费等上市相关费用以及首发募投项目转固相应折旧费
用增加，综合导致管理费用较 2020 年增加 507.25 万元，增长 40.99%；(3) 公
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司本次募投项目拟进入高端水泵市场，需要围绕相对高端的产品进行研究开发，
研发费用较 2020 年增加 841.27 万元，增长 46.90%；(4) 2021 年度以美元计价
的营业收入增长 41.44%，但 2021 年度美元兑人民币平均汇率下降，导致 2021
年以人民币计价的营业收入仅增长 32.52%。
综上，公司最近一年及一期净利润波动合理。
最近一年及一期，公司扣非后归属于母公司股东的净利润水平与同行业可比
公司比较情况如下：
单位：万元
公司名称 项目 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月 变动
营业收入 107,578.12 102,723.68 4.73%
净利润 11,332.69 17,146.99 -33.91%
大元泵业 扣非后归属于母公司股
东的净利润
扣非后归属于母公司股
东的净利润率
营业收入 65,592.31 48,617.33 34.92%
净利润 7,877.63 6,880.24 14.50%
君禾股份 扣非后归属于母公司股
东的净利润
扣非后归属于母公司股
东的净利润率
营业收入 147,751.33 97,226.23 51.97%
净利润 34,770.23 26,873.89 29.38%
凌霄泵业 扣非后归属于母公司股
东的净利润
扣非后归属于母公司股
东的净利润率
营业收入 38,326.01 29,485.76 29.98%
净利润 5,117.12 5,730.39 -10.70%
泰福泵业 扣非后归属于母公司股
东的净利润
扣非后归属于母公司股
东的净利润率
续上表
公司名称 项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
较 2020 2019 年变
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年变动 动
营业收入 148,431.54 141,313.15 113,485.55 5.04% 24.52%
净利润 14,721.63 21,340.49 17,065.64 -31.02% 25.05%
扣非后归属于
大元泵业 母公司股东的 13,449.51 20,056.95 15,159.78 -32.94% 32.30%
净利润
扣非后归属于
母公司股东的 9.06% 14.19% 13.36% -5.13% 0.83%
净利润率
营业收入 97,536.54 73,809.72 67,271.32 32.15% 9.72%
净利润 9,236.67 9,730.60 7,504.45 -5.08% 29.66%
扣非后归属于
君禾股份 母公司股东的 7,435.24 7,947.22 6,956.60 -6.45% 14.25%
净利润
扣非后归属于
母公司股东的 7.62% 10.77% 10.34% -3.15% 0.43%
净利润率
营业收入 206,288.01 143,539.52 113,515.61 43.72% 26.45%
净利润 48,330.82 35,851.71 27,238.25 34.81% 31.62%
凌霄泵业 扣非后归属于
母公司股东的 47,156.48 32,597.72 24,054.62 44.66% 35.52%
净利润
扣非后归属于
母公司股东的 22.86% 22.71% 21.19% 0.15% 1.52%
净利润率
营业收入 56,132.62 42,358.37 38,642.67 32.52% 9.62%
净利润 6,112.09 6,982.28 6,888.66 -12.46% 1.36%
扣非后归属于
泰福泵业 母公司股东的 4,966.62 6,476.57 6,618.81 -23.31% -2.15%
净利润
扣非后归属于
母公司股东的 8.85% 15.29% 17.13% -6.44% -1.84%
净利润率
注：利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务两部分，故上表列示
的营业收入为机械制造业务营业收入
营业收入同比分别增长 24.52%、9.72%、26.45%，与同行业可比上市公司变动趋
势一致。公司扣非后归属于母公司股东的净利润率同比下降 1.84%，大元泵业、
君禾股份、凌霄泵业同期分别上涨 0.83%、0.43%、1.52%，与同行业可比上市公
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司变动趋势不一致，但整体上差异较小，主要系：(1) 2020 年 6 月美元兑人民
币平均汇率突破 7 之后有所回落，汇兑损失增加，同时俄罗斯子公司受卢布汇率
下跌影响产生汇兑损失，导致 2020 年财务费用较 2019 年增加 1,429.35 万元；
(2) 年产 120 万台水泵建设项目中的厂房及宿舍楼等在建工程完工转入固定资
产，使得折旧摊销增加，综合导致 2020 年管理费用较 2019 年增加 138.60 万元。
霄泵业营业收入同比分别增长 4.73%、34.92%、51.97%，与同行业可比上市公司
变动趋势一致；公司扣非后归属于母公司股东的净利润率下降 7.03%，大元泵业、
君禾股份、凌霄泵业扣非后归属于母公司股东的净利润率分别下降 5.89%、0.66%、
业营业收入同比分别增长 5.04%、32.15%、43.72%，与同行业可比上市公司变动
趋势一致；公司扣非后归属于母公司股东的净利润率同比下降 6.44%，大元泵业、
君禾股份同期分别下降 5.13%、3.15%，凌霄泵业同期为小幅增长 0.15%，与大元
泵业、君禾股份公司变动趋势一致，与凌霄泵业公司变动趋势不一致，整体上差
异较小。
综上，最近一年及一期公司扣非后归属于母公司股东的净利润变动与同行业
可比公司存在差异，整体上差异较小，具有合理性。
(1) 公司 2021 年业绩情况与上年同期比较如下：
项目 2021 年度 2020 年度
营业收入 56,132.62 42,358.37
营业收入（万美元） 8,680.56 6,137.21
营业成本 44,639.17 29,792.01
管理费用 1,744.77 1,237.51
研发费用 2,635.13 1,793.86
利润总额 6,726.96 7,988.32
净利润 6,112.09 6,982.28
扣非后归属于母公司股东的净利润 4,966.62 6,476.57
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(2) 2022 年 1-3 月，公司主要原材料平均采购价格与 2021 年 10-12 月比较
如下：
单位：元/千克
材料名称 2022年1-3月 2021年10-12月
漆包线 65.91 65.90
硅钢片 5.42 5.99
铜件 62.90 60.04
不锈钢件 31.00 32.51
铝锭 18.72 19.63
电缆线（元/米） 3.07 2.84
塑料件 45.16 44.90
(3) 2021 年初至 2022 年 4 月，公司主要原材料市场价格变动及汇率变动
资料来源：wind 数据库
公司主要原材料漆包线、电缆线、铜件主要为铜质材料，材料价格与铜价走
势密切相关，铜价格 2022 年 1-4 月依旧维持高价，未出现明显上涨。
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资料来源：wind 数据库
公司主要原材料硅钢片价格与冷轧无取向硅钢价格密切关联，冷轧无取向硅
钢价格在 2021 年 12 月出现回落，此后价格保持稳定。
资料来源：wind 数据库
美元兑人民币汇率在 2022 年 3 月初达到低位后快速上升，2022 年 4 月 25
日美元兑人民币汇率中间价为 6.4909。
由上可见，公司主要原材料如硅钢、不锈钢件、铝锭 2022 年 1-3 月平均采
购价格较 2021 年 10-12 月小幅回落，其他原材料如漆包线 2022 年 1-3 月平均采
购价格与 2021 年 10-12 月基本相当，未持续上涨。同时，2022 年以来美联储通
过加息、缩表等方式抑制通胀，未来美元持续贬值的可能性较小。2022 年美元
兑人民币汇率从年初的 6.37 上升至 6.49。因此，影响公司 2021 年度业绩下滑
的原材料价格上涨不利因素已有所缓解、汇率变动不利因素已基本消除，对公司
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未来业绩负面影响的可能性较小。未来随着全球水泵产品市场需求持续稳定增长、
公司首发募投项目的全面达产以及销售网络的进一步拓展，公司未来销售规模仍
将保持一定的增长速度。
(三) 对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，
结合盈亏平衡点说明原材料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩的影响，
公司应对原材料价格波动风险的具体措施及有效性
报告期内，公司主要原材料平均采购价格及变动情况如下：
单位：元/千克
度
材料名称
平均采购 平均采购 平均采购 平均采
变动 变动 变动
价格 价格 价格 购价格
漆包线 63.49 41.12% 44.99 0.38% 44.82 -3.43% 46.41
硅钢片 6.09 36.85% 4.45 1.60% 4.38 -3.52% 4.54
铜件 55.87 18.52% 47.14 0.68% 46.82 -2.44% 47.99
不锈钢件 30.18 10.75% 27.25 -7.22% 29.37 -10.81% 32.93
铝锭 17.15 40.00% 12.25 3.55% 11.83 -5.51% 12.52
电缆线
（元/米）
塑料件 40.46 35.45% 29.87 18.11% 25.29 -15.76% 30.02
报告期内，公司主要原材料采购价格大多呈先下降后上升的趋势，2021 年
主要原材料涨幅较大，且均处于报告期内价格高位。
以公司 2021 年度财务数据为基准，假设除原材料价格变动外的其他因素均
不发生变化，对 2021 年度综合毛利率和净利润的敏感性分析测算如下：
单位材料成本 综合毛利率 净利润变动
综合毛利率 净利润（万元）
变动率 变动 幅度
-30% 38.60% 18.13% 14,760.24 141.49%
-20% 32.56% 12.08% 11,877.52 94.33%
-10% 26.52% 6.04% 8,994.81 47.16%
-5% 23.50% 3.02% 7,553.44 23.58%
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由上表可知，由于公司产品的原材料成本占销售成本比例较高，原材料价格
的大幅波动将会对经营业绩产生较大影响。
在模拟公司原材料价格较 2021 年下降 5%、10%、20%和 30%的情况下，较原
毛利率分别上升 3.02 个百分点、6.04 个百分点、12.08 个百分点和 18.13 个百
分点，变动后毛利率分别为 23.50%、26.52%、32.56%和 38.60%；净利润分别上
升 23.58%、47.16%、94.33%和 141.49%。模拟公司原材料价格较 2021 年上涨 5%、
和 2.35%。
公司盈亏平衡点系在 2021 年原材料价格基础上上涨 21.20%，鉴于 2021 年
原材料价格已处于报告期内高位，公司距离此盈亏平衡点仍存在一定的空间。同
时，公司将采取合理利用价格传导机制、完善供应商管理、采购精细化管理、优
化产品设计和生产工艺等方式，降低原材料价格上涨对公司盈利造成的影响。
(1) 合理利用价格传导机制
公司产品定价主要结合产品生产成本、订单数量、产品技术及市场供需环境
等因素，与客户协商定价。在该定价策略下，公司可以合理利用价格传导机制，
将原材料价格上涨的压力向产业链下游传导，减轻原材料价格上涨带来的压力，
降低原材料价格波动对公司经营业绩带来的风险。
(2) 完善供应商管理
公司制定了较为完善的供应商管理制度，并针对主要原材料进一步加强拓宽
采购渠道，引入多家供应商竞争，在保证原材料质量和按时交付的前提下，选择
具备价格优势的供应商，以降低原材料采购成本。
(3) 采购精细化管理
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结合公司订单、材料市场价格等因素合理计算原材料的经济采购量，降低原
材料波动带来的风险。
(4) 优化产品设计和生产工艺
公司将通过持续优化产品设计和生产工艺流程，提升生产流程的管理水平，
降低产品生产成本，从而降低主要原材料价格波动对公司经营业绩的风险。
(四) 结合主要出口国家和地区收入情况和贸易保护政策变化情况、俄乌冲
突、国际贸易摩擦、全球新冠疫情等是否会对发行人未来生产经营造成不利影
响，并量化说明汇率波动对发行人业绩的影响及发行人应对汇率波动的有效措
施
国际贸易摩擦、全球新冠疫情等是否会对公司未来生产经营造成不利影响
(1) 主要出口国家的贸易保护政策变化情况
报告期内，公司前五大客户中外销客户所在国家贸易和政治环境具体情况如
下：
外销国家 报告期内贸易和政治环境情况
近年来，孟加拉国政局和社会秩序基本稳定。现任总理在 2019 年获得连任，为实
现国内经济的发展，政府推出了一系列经济社会发展规划，大力发展基础设施、
能源电力、交通、通讯、化工、纺织服装等产业，积极鼓励和吸引国内私营企业
和外商投资，近十年 GDP 平均增速保持在 6%以上，是南亚地区乃至全球最具发展
孟加拉
活力的国家之一，2019/2020 财年，孟加拉国 GDP 同比增长 5.24%，人均 GDP 约合
中孟两国自建交以来，双边关系健康发展，中孟双方于 2016 年将两国关系提升为
战略合作伙伴关系，经贸合作规模不断扩大，目前中国是其第一进口来源国。
美国政治社会稳定，法律制度健全，市场体系完善，美国是世界上经济最发达的
国家，同时也是我国最大的出口国和贸易顺差来源国。2020 年，美国 GDP 为 20.89
美国 万亿美元，同比下降 3.40%，人均 GDP 为 6.34 万美元。
目前美国与我国存在一定的贸易摩擦的情形，自 2018 年以来美国政府陆续对来源
于我国的出口商品加征关税。
韩国政局和社会秩序稳定，新一届政府上台后制定了提高居民就业收入、发展创
新经济和鼓励企业公平发展等经济政策，2020 年，韩国 GDP 为 1.63 万亿，同比
下降 1.00%，人均国民收入 3.18 万美元，消费水平较高。
韩国
中韩关系保持了较好的发展势头，中韩两国高层互动频繁，2015 年 12 月中韩政
府签订并生效了双边自由贸易协定，双方经贸往来关系良好，中国是其前三大贸
易伙伴国之一。
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阿联酋政治经济稳定，社会治安良好，商业环境宽松，法律制度健全，政府对内
继续积极推动经济发展和国家现代化建设，对外交往活跃，注重加强与海湾国家
和大国关系，2020 年，阿联酋 GDP3,606 亿美元，同比下降 5.5%，人均 GDP3.80
万美元。
阿联酋
近年来，阿联酋积极推行“东向”政策，发展与中国、日本等亚洲国家的关系，
阿联酋与中国关系友好，2016 年 11 月，该国给予我国公民入境免签待遇。阿联
酋实施自由经济政策，对外贸易进出口自由，除军事装备和武器由政府统一进口
外，该国对一般消费品和机械设备等进口没有限制。
阿根廷政治体制成熟，社会稳定，近几年未出现过剧烈的社会动荡，但 2018 年该
国出现金融波动，经济增速放缓，外储不足，导致政府对进口采取了相应的管控。
多年来，该国政府积极执行对外开放的政策，尤其 2018 年新政府出台多项贸易便
阿根廷 利措施。
我国是阿根廷第二大贸易伙伴，第一大农产品出口目的国，同时阿根廷主要的进
口产品有机电产品、运输设备等，2015 年以来，我国对阿根廷年出口额维持在约
该国自 1963 年独立以来政局一直保持稳定，是撒哈拉以南非洲政局最稳定和经济
基础较好的国家之一。2020 年，肯尼亚 GDP96 亿美元，人均 GDP1,836 美元。
肯尼亚
我国是肯尼亚第一大贸易伙伴，2019 年我国对其出口 36.93 亿美元，占其当年进
口总额 20.80%，贸易环境稳定。
注 ： 相 关 国 家 政 治 环 境 系 根 据 外 交 部 网 站
（https://www.fmprc.gov.cn/web/gjhdq_676201/）和商务部对外投资合作国别
（地区）指南（http://fec.mofcom.gov.cn/article/gbdqzn/）及商务部网站整
理所得
进口的商品加征 25%的关税，2019 年 6 月，美国贸易代表办公室发布豁免清单，
对包括水泵在内的部分商品暂时免除加征关税，为期一年，在一年期限到期前，
美国更新了暂时免除加征关税的名单，其中 11 项商品获得延长免征期限一年，
包括水泵在内的 22 个商品未获得延长，于 2020 年 6 月起被重新加征 25%的关税。
的关税豁免，期限自 2021 年 10 月 12 日至 2022 年 12 月 31 日，公司的潜水离心
泵产品在此次关税豁免清单中。
相互之间已完成协商，双方合理分摊加征关税带来的影响，美国贸易政策对公司
业绩未产生重大不利影响。
综上，公司主要客户所在国贸易和政治环境相对稳定，对公司未来境外销售
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不会造成重大不利影响。
(2) 俄乌冲突
定影响。具体情况如下：1) 公司外销客户中，存在俄罗斯和乌克兰客户。其中，
元、1,591.19 万元、1,662.09 万元和 2,314.75 万元，占营业收入的比例分别为
万元、590.81 万元和 526.25 万元，占营业收入的比例分别为 1.07%、1.00%、1.39%
和 0.95%，占比较低。2) 公司在俄罗斯的销售主要通过俄罗斯 PUMPMAN 实现，
俄罗斯 PUMPMAN 与经销商客户以卢布或美元进行结算，因此卢布贬值对公司汇兑
损益存在一定影响。
截至 2022 年 3 月末，俄罗斯 PUMPMAN 卢布应收账款和货币资金情况具体如
下：
汇兑损益影响 1 汇兑损益影响 2
项目 金额（万卢布）
（万人民币） （万人民币）
应收账款 6,497.32 -60.28 87.85
货币资金 3,005.53 -27.88 40.64
合计 9,502.85 -88.16 128.49
注 1：汇兑损益影响 1 为 2022 年 1 月初和 2022 年 3 月末人民币兑卢布汇率
变动对俄罗斯 PUMPMAN 2022 年 3 月末应收账款和货币资金的影响
注 2：汇兑损益影响 2 为 2022 年 3 月末和 2022 年 4 月 26 日人民币兑卢布
汇率变动对俄罗斯 PUMPMAN 2022 年 3 月末应收账款和货币资金的影响
注 3：2022 年 1 月初、2022 年 3 月末、2022 年 4 月 26 日人民币兑卢布汇率
分别为 11.7907、13.2388 和 11.2289
由上表可见，受卢布贬值影响，与 2022 年 1 月初相比，公司 2022 年 3 月末
卢布应收账款及货币资金导致汇兑损失 88.16 万元，到 2022 年 4 月 26 日，因卢
布贬值造成的汇兑损失已悉数转回。截至本回复报告出具日，人民币兑卢布汇率
已由 2022 年 3 月 11 日的最高值 19.0415 回调至 11.2289，人民币兑卢布汇率已
基本恢复至俄乌冲突之前的正常水平。
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不利影响。
为 0.95%，假设受俄乌冲突影响，2022 年公司对乌克兰客户无法实现销售，因公
司对乌克兰客户销售金额较小，不会对公司未来业绩造成重大不利影响。
综上，俄乌冲突对公司在俄罗斯和乌克兰的销售和汇兑损益方面存在一定影
响，公司在欧洲其他国家或地区的业务未受俄乌冲突影响。公司将持续跟进俄罗
斯、乌克兰市场，优先采取以人民币或美元进行产品定价及结算。若客户提出以
卢布定价或结算，公司将争取以实时美元兑卢布汇率进行报价，并及时将收到的
卢布进行结汇。
(3) 国际贸易摩擦
参见本回复报告“问题一、(四)1. (1)”之回复。
(4) 全球新冠疫情
截至本回复报告出具日，受新冠变种奥密克戎的影响，新型冠状病毒疫情仍
在全球蔓延。国外疫情增长较于刚刚过去的寒冬有所放缓，但仍处于增长状态。
国内疫情虽然出现多地疫情反弹情况，但根据我国防疫政策仍坚持“外防输入、
内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，预计国内疫情反弹的情况将在
一定期间得到有效控制。
公司主要客户所在国家均已步入防疫常态化，在防控疫情的同时保证各项生
产经营活动正常进行。且从中长期来看，民用水泵是满足人们最基本生产、生活
需要的机具，其需求具有相对刚性。公司目前按照客户下达的订单正常生产，根
据客户通知安排发货，未有取消或延迟情况。公司生产所需主要原材料供应商主
要集中在浙江、江西、福建等地，疫情未对公司的原材料采购和生产构成重大不
利影响。截至 2022 年 3 月末，公司在手订单为 720.27 万美元，在手订单较为充
足。
(1) 量化说明汇率波动对公司业绩的影响
以 2021 年度财务数据为基础，假定人民币收入、外币收入、营业成本及其
他因素保持不变，外币兑人民币汇率上升或下降 1%、3%对公司利润总额的影响
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金额及影响幅度如下：
单位：万元
汇率波动假设
项目
-3% -1% 1% 3%
营业收入变动金额 -1,314.68 -438.23 438.23 1,314.68
财务费用变动金额 11.18 3.73 -3.73 -11.18
实际利润总额 6,726.96 6,726.96 6,726.96 6,726.96
测算利润总额 5,401.09 6,285.00 7,168.92 8,052.83
利润总额变动金额 -1,325.87 -441.96 441.96 1,325.87
利润总额变动幅度 -19.71% -6.57% 6.57% 19.71%
注 1：“-1%”意味着外币贬值 1%、人民币升值 1%，反之亦然
注 2：财务费用变动金额系根据当期汇兑损益金额测算
由上表可见，以 2021 年度为例，在其他因素不变的情况下，外币兑人民币
汇率上升或下降 1%时，将导致公司利润总额增长或减少 441.96 万元，占当年利
润总额的 6.57%；外币兑人民币汇率上升或下降 3%时，将导致公司利润总额增长
或减少 1,325.87 万元，占当年利润总额的 19.71%，汇率波动对公司业绩产生较
大影响。2022 年美元兑人民币汇率从年初的 6.37 上升至 6.49，人民币升值对公
司业绩造成不利影响的因素已基本消除。
(2) 公司应对汇率波动的有效措施
针对外币汇率波动，公司采取了以下措施来应对风险：1) 不断提高产品质
量，增加产品的技术含量，提高产品利润率和产品议价能力，并根据汇率情况适
时与客户协商调整美元售价；2) 在日常经营中实时跟踪外汇波动情况，并适时
进行结汇；3) 根据预期外汇收入情况，运用远期结汇、掉期交易等方式积极应
对汇率波动造成的风险。
(五) 核查过程和结论
况；
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净利润变动原因；
应对汇率波动的有效措施，定量分析测算汇率波动对公司业绩波动的影响；
效性；
际贸易摩擦、新冠疫情等的最新情况资料。
经核查，我们认为：
比公司一致；
其它产品不一致，具有合理性；
后归属于母公司股东的净利润变动与同行业可比公司存在差异，整体上差异较小，
具有合理性；
率变动不利因素已基本消除，对公司未来业绩负面影响的可能性较小。未来随着
全球水泵产品市场需求持续稳定增长、公司首发募投项目的全面达产以及销售网
络的进一步拓展，公司未来销售规模仍将保持一定的增长速度；
离此盈亏平衡点仍存在一定的空间；
优化产品设计和生产工艺等方式，降低原材料价格上涨对公司盈利造成的影响；
等对公司未来生产经营不会造成重大不利影响，俄乌冲突对公司在俄罗斯和乌克
兰的销售和汇兑损益方面存在一定影响，公司将持续跟进俄罗斯、乌克兰市场，
优先采取以人民币或美元进行产品定价及结算；
的 6.37 上升至 6.49，人民币升值对公司业绩造成不利影响的因素已基本消除，
公司已采取有效措施应对汇率波动风险。
第 30 页 共 50 页
二、最近三年及一期，存货账面余额分别为 9,552.82 万元、10,970.80 万
元、13,654.32 万元和 19,701.89 万元，其中库存商品账面余额分别为 3,734.14
万元、4,414.80 万元、5,699.93 万元和 9,387.34 万元，占比分别为 39.09%、
准备金额分别为 17.06 万元、157.22 万元、179.09 万元和 321.72 万元。
请发行人补充说明：（1）结合公司经营模式和生产周期、全球新冠疫情影
响等说明报告期内库存商品较快增长的原因及合理性，是否有相应的订单，是
否存在存货滞销的情形和减值风险；（2）结合存货成本及销售价格、库龄、期
后销售情况及同行业可比公司情况说明各期末存货跌价准备计提是否充分合理。
请发行人补充披露以上事项相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题 2）
(一) 结合公司经营模式和生产周期、全球新冠疫情影响等说明报告期内库
存商品较快增长的原因及合理性，是否有相应的订单，是否存在存货滞销的情
形和减值风险
报告期各期末，公司库存商品与营业收入变动情况如下
单位：万元
项 目 2021 年末 2021 年 9 月末 2020 年末 2019 年末 2018 年末
库存商品余额 9,532.80 9,387.34 5,699.93 4,414.80 3,734.14
期末增长率 67.24% 64.69% 29.11% 18.23%
存货余额 19,011.05 19,701.90 13,654.32 10,970.80 9,552.82
库存商品占比 50.14% 47.65% 41.74% 40.24% 39.09%
项 目 2021 年度 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 56,132.62 38,326.01 42,358.37 38,642.67 29,409.59
同期增长率 32.52% 29.98% 9.62% 31.39%
报告期内，随着公司销售规模的逐步增长，期末库存商品规模亦逐年增加，
特别是 2021 年增长较快，主要原因如下：
(1) 公司主要实行订单式生产和库存式生产相结合的生产模式。公司生产核
算流程的主要环节包括原材料采购环节和产品生产环节，产品生产过程包括各零
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部件生产、整机组装、检验以及包装入库。
客户下达订单后，计划物控部根据订单和库存情况编制生产任务单，生产部
各车间根据生产任务单按工艺专业化、流程专业化组织完成各零部件的生产，经
检测合格的零部件进入总装流水线组装为成品，其中，铁铸、铝铸、定转子冲压、
注塑等生产环节约 15-25 天，各项机械精加工环节约 7 天，电泳 1-2 天，总装车
间装配 3-4 天，包装 2-3 天，整个生产周期约为 40 天左右，若涉及到新产品或
需要更改模具等情形，则需另外延长。为开拓境外市场、保证及时供货，公司会
结合市场销售情况，进行合理备货。
(2) 司产品种类较多，2021 年 9 月末和 2021 年末因公司在手订单较 2020
年末增加较多，为满足客户订单需求、保证产品供应及时，相应期末库存商品增
长较快；同时，为开拓俄罗斯和越南市场，公司先后成立俄罗斯和越南子公司，
并相应在境外子公司储备常规型号水泵产品以便随时发货和宣传用，导致期末库
存商品金额较大。
(3) 2021 年度，因漆包线、硅钢片、铜件等主要原材料采购价格较 2020 年
均大幅提升，使得主要产品单位成本较 2020 年度增加较多，导致期末库存商品
金额增加较大。
公司总部位于浙江省温岭市松门镇，自 2020 年新冠疫情爆发以来，得益于
国内对新冠疫情严格有效的防控，除 2020 年一季度因疫情和春节双重因素导致
停工月余，其余时间公司生产经营活动未受较大影响。
受国际疫情影响，海外各国生产能力受限，部分商品需求转移至中国，使得
中国出口货物数量激增，加之全球各地的集装箱回流不畅，国内各港口集装箱短
缺，排期紧张，导致公司外销商品发货速度有所下降。对此，公司根据客户的生
产计划、订单时间并结合公司的生产计划、港口船期等与客户建立了紧密的协调
机制，通过精准匹配订单时间和生产时间将船期的锁定时间由原来的 1 个月提前
至现有的 2-3 个月，有效保证公司出口产品的顺利交付。
此外，民用水泵是满足人们最基本生产、生活需要的机具，其需求具有相对
刚性。尽管在疫情背景下出现了运输力量紧张及运费上涨等情形，但公司的水泵
产品出口仍展现出良好的态势，公司未发生客户取消订单或无法交付的情形，整
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体上按照客户下达的订单正常生产，并根据客户通知安排发货，库存商品未发生
积压或滞销情形。
综上，新冠疫情对公司库存商品影响较小。
报告期内公司库存商品在手订单覆盖情况如下：
单位：万元
项 目 2021 年末 2021 年 9 月末 2020 年末 2019 年末 2018 年末
库存商品 9,532.80 9,387.34 5,699.93 4,414.80 3,734.14
其中：母公司 6,680.46 6,809.13 3,767.04 2,965.63 2,163.96
俄罗斯和
越南子公司
期末在手订单成
本金额
库存商品订单覆
盖率[注]
[注]库存商品订单覆盖率系根据母公司库存商品金额计算，境外子公司非订
单式生产，因此未包括
由上可见，母公司期末库存商品中订单覆盖率保持较高水平。其他无对应订
单的库存商品系公司库存管理政策确定的安全库存量、为境外子公司储备的库存
商品等。报告期内，公司产品市场销售良好，能够有效保证库存商品的销售，存
货滞销的情形和减值风险较小。
(二) 结合存货成本及销售价格、库龄、期后销售情况及同行业可比公司情
况说明各期末存货跌价准备计提是否充分合理
公司各类存货库龄及跌价准备计提情况如下：
单位：万元
库龄 跌价准备
项 目 金额
原材料 3,230.95 2,846.02 306.67 29.51 48.75 48.75
在途物资 62.19 62.19
在产品 2,321.83 2,321.83
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自制半成品 3,638.79 3,302.28 282.51 5.47 48.53 48.53
库存商品 9,532.80 9,062.96 282.56 82.94 104.33 233.46
委托加工物资 34.48 34.48
包装物 190.01 177.93 10.70 0.16 1.23 1.23
合 计 19,011.05 17,807.69 882.43 118.09 202.84 331.97
库龄 跌价准备
项 目 金额
原材料 3,333.48 2,910.24 335.97 27.88 59.39 67.36
在途物资 339.38 339.38
在产品 2,905.84 2,905.84
自制半成品 3,508.51 3,116.02 330.12 9.40 52.97 52.97
库存商品 9,387.34 8,738.52 373.81 168.84 106.17 197.75
委托加工物资 34.53 34.53
包装物 192.82 174.58 14.40 0.21 3.63 3.63
合 计 19,701.89 18,219.11 1,054.30 206.33 222.16 321.72
库龄 跌价准备
项 目 金额
原材料 2,743.11 2,623.83 51.95 40.48 26.85 34.82
在途物资 24.08 24.08
在产品 2,471.60 2,471.60
自制半成品 2,521.02 2,389.72 36.28 73.07 21.95 21.95
库存商品 5,699.93 5,249.78 295.28 105.59 49.29 118.72
委托加工物资 52.26 52.26
包装物 142.32 136.02 1.56 1.14 3.60 3.60
合 计 13,654.32 12,947.29 385.07 220.28 101.69 179.09
库龄 跌价准备
项 目 金额
原材料 2,557.83 2,254.28 221.72 58.21 23.63 23.97
在途物资 50.69 50.69
在产品 1,596.46 1,596.46
自制半成品 2,192.52 1,775.02 368.05 42.76 6.70 6.70
库存商品 4,414.80 3,543.55 729.27 61.46 80.51 122.44
委托加工物资 14.23 14.23
包装物 144.27 113.04 16.57 10.55 4.11 4.11
合 计 10,970.80 9,347.27 1,335.61 172.98 114.95 157.22
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库龄 跌价准备
项 目 金额
原材料 2,114.59 1,969.76 107.27 26.46 11.10 5.23
在途物资 144.35 144.35
在产品 794.30 794.30
自制半成品 2,616.00 2,455.10 147.47 12.83 0.59 3.88
库存商品 3,734.14 3,280.10 272.28 108.42 73.34 7.54
委托加工物资 26.25 26.25
包装物 123.19 102.25 15.36 0.03 5.55 0.42
合 计 9,552.82 8,772.12 542.39 147.74 90.58 17.06
资产负债表日，公司对存货进行全面清查后，存货按照成本与可变现净值孰
低计量，并按单个或单一类别存货项目成本高于可变现净值的差额计提存货跌价
准备。
(1) 对于原材料和自制半成品，公司以相关产成品估计售价减去至完工估计
将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定可变现净值。
超 1 年的原材料金额分别为 144.83 万元、303.55 万元、119.28 万元、423.24
万元和 384.93 万元，主要系：① 公司采购时，部分供应商会对采购最低起订量
有要求，另外，部分原材料采购周期较长，公司采购时会备置部分库存；② 公
司产品有 5 大类 700 多个型号，公司通常会对部分常规型号所需的原材料进行备
货，同时为了保证产品质量和安全交货期，公司需在原材料、自制半成品和库存
商品中保留一定的安全库存量；③ 随着公司经营规模扩大以及新厂区正式投产，
原材料备货相应有所增加；④ 2021 年随着大宗商品价格大幅上涨，原材料金额
随之增加。
公司生产部每月会同技术部、销售部对全部长库龄存货是否可以继续使用做
整体评估并提出处理意见，形成评审记录后做相应处理。公司库龄 1 年以上的原
材料主要为铜件、电缆线、不锈钢件、塑料件等，该等原材料系大宗商品且可存
放、不易损毁，多数长库龄原材料可以通过直接或稍加改造后继续用于生产，报
告期内公司主营业务毛利率在 20%以上，经测试一般不存在减值风险。出于谨慎
考虑，报告期内，公司对库龄 3 年以上或经评审存在减值迹象的原材料全额计提
了减值准备。
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超 1 年的自制半成品金额分别为 160.89 万元、417.51 万元、131.3 万元、392.49
万元和 336.50 万元，自制半成品为用于水泵装配的配件，库龄 1 年以上自制半
成品主要系：① 部分半成品生产周期较长，如 160A 泵体铸铁件需手工翻砂、手
打泥芯，公司会备置部分库存；② 公司半成品生产线一次流水作业有一定的保
底数量，超过订单数量部分会作为备货；③ 安全库存，由于公司通常根据客户
订单需求安排生产计划，对部分型号所需自制半成品均有所备货。
公司生产部每月会同技术部、销售部对全部长库龄自制半成品是否可以继续
使用做整体评估并提出处理意见，形成评审记录后做相应处理，长库龄自制半成
品可以通过拆分、改装再次投入其他型号生产来进行内部消化，经测试一般不存
在减值风险。出于谨慎考虑，报告期内公司对库龄 3 年以上或经评审存在减值迹
象的自制半成品全额计提了减值准备。
(2) 对于库存商品，以产成品的订单价格或相同类似产品的近期售价作为计
算基础,减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定可变现净值。
公司在测试库存商品可变现净值，对存在减值的库存商品计提跌价准备的同
时，也重点关注其是否存在毁损、陈旧或过时等减值迹象。2018 年末、2019 年
末、2020 年末、2021 年 9 月末和 2021 年末，公司 1 年以上的库存商品主要为年
度安全库存量和境外子公司为开拓市场储备的常规型号等，金额分别为 454.04
万元、871.24 万元、450.16 万元、648.82 万元和 469.84 万元。
对于 1 年以上的库存商品，公司生产部每月对其是否可以继续销售、或者通
过拆分、改装后再次对外销售做整体评估并提出处理意见，会同技术部、销售部
形成评审记录后做相应处理。报告期内公司主营业务毛利率在 20%以上，经测试
存在减值的风险较小。
报告期内，公司对于库存商品计提跌价 7.54 万元、122.44 万元、118.72 万
元、197.75 万元和 233.46 万元，库存商品跌价金额有所增加，主要系俄罗斯和
越南子公司的库存商品存在部分毁损而计提跌价，同时基于谨慎性考虑对库龄 3
年以上的库存商品全额计提减值所致。
(3) 包装物已长期不用且与客户终止合作或在短期内不再有类似产品销售
的全额计提跌价。公司包装物库存金额很小，出于谨慎考虑，报告期内，公司对
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(4) 公司在产品库龄均系 1 年以内，且在产品通用性较强，一般不存在减值
风险，因此未对在产品计提跌价准备。
年 度 期末余额 2019 年度 2020 年度 2021 年度
截至 2022 年 3 月末，公司 2018 年末、2019 年末、2020 年末库存商品期后
发出比例均在 92%以上，库存商品期后发出情况良好。2021 年末库存商品受春节
假期影响，2022 年 1-3 月期后发出并实现收入比例较低。
公司名称 2021 年度 2020 年度 2019 年度 2018 年度
大元泵业 0.77% 0.57% 0.60% 0.14%
凌霄泵业 0.99% 0.00% 0.00% 0.04%
君禾股份 0.74% 0.89% 0.84% 0.86%
行业平均 0.83% 0.49% 0.48% 0.34%
泰福泵业公司 1.75% 1.31% 1.43% 0.18%
由上可见，公司存货跌价准备计提比例高于同行业上市公司平均水平。报告
期各期末公司计提的存货跌价准备充分。
(三) 核查过程和结论
影响情况；
合理性，分析长库龄存货的内容和形成原因；
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况和收入实现情况；
价准备的测试过程和结果；
本的变动情况，分析报告期公司主要产品毛利率变动情况。
经核查，我们认为：
良好，能够有效保证库存商品的销售，存货滞销或减值的风险较小；
三、本次发行拟募集资金总额不超过 33,489 万元，拟用于浙江泰福泵业股
份有限公司高端水泵项目。本次募投项目拟建设年产水泵 80 万台的生产体系，
其中陆上泵 40 万台，井用潜水泵 36 万台。根据公司效益测算情况，陆上泵和
井用潜水泵销售单价分别是 401.45 元/台和 802.90 元/台，最近一期发行人现
有泵类产品销售单价为 274.21 元/台，项目运营期的平均毛利率预计为 25.96%。
本次募投项目目前尚未取得环评文件。发行人前次募投项目之一“年产 120 万
台水泵建设项目”总投资金额 29,154.77 万元，已于 2021 年 3 月正式投产。
请发行人补充说明：……；（3）结合测算单价与现有产品单价存在较大差
异的原因及合理性、关键假设条件和依据、报告期内公司及同行业上市公司可
比项目相关效益指标说明本次效益测算是否谨慎、合理；……；（6）本次募投
项目各项投资是否拟用募集资金投入，结合本次募投项目明细、各项投资是否
为资本性支出及补充流动资金金额，说明补流比例是否符合《发行监管问答—
—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》的有关规定；（7）募投项目目
前进展、资金预计使用进度、已投资金额及资金来源等情况，并量化分析本次
募投新增折旧对发行人经营业绩的影响。
请发行人补充披露（1）（3）（4）（7）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师对（3）（6）（7）核查并发表明确意
见，发行人律师对（4）核查并发表明确意见。（审核问询函问题 3）
(一) 结合测算单价与现有产品单价存在较大差异的原因及合理性、关键假
设条件和依据、报告期内公司及同行业上市公司可比项目相关效益指标说明本
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次效益测算是否谨慎、合理
本次募投项目产品销售价格根据产品生产成本及目前市场价格为基础进行
测算，募投项目完全达产年度至预测期末，各类产品平均单位成本构成、平均单
价和毛利率情况具体如下：
单位：元/台
项目 直接材料 直接人工 制造费用 运输费用 成本合计 单价 毛利率
陆上泵 220.52 24.58 37.04 3.73 285.87 404.42 29.31%
井用潜水泵 497.90 49.16 74.08 7.47 628.61 808.85 22.28%
油浸式潜水泵 999.60 113.27 170.68 17.20 1,300.75 1,863.59 30.20%
排污式潜水泵 2,161.35 215.21 324.29 32.69 2,733.54 3,540.81 22.80%
管道泵 2,688.65 283.18 426.70 43.01 3,441.54 4,658.96 26.13%
注：各产品单价系募投项目完全达产年度至预测期末平均单价
公司本次募投项目产品中的陆上泵、井用潜水泵为原有产品的升级优化版，
定价略高于原有产品，油浸式潜水泵、排污式潜水泵和管道泵体积较大，生产成
本较高，因此单位售价较高。
本次募投项目产品预测毛利率与报告期内各类产品毛利率对比情况如下：
项目 预计毛利率 报告期平均毛利率
陆上泵 29.31% 23.99%
井用潜水泵 22.28% 20.06%
油浸式潜水泵 30.20% 33.48%
排污式潜水泵 22.80% 33.48%
管道泵 26.13%
注：油浸式潜水泵、排污式潜水泵属于公司小型潜水泵类产品
由上表，本次募投项目产品中，陆上泵预计毛利率略高于报告期平均毛利率，
主要原因系陆上泵主要用于家庭为单位的生活用水增压领域，搭载智能控制器的
升级优化产品可改善用户使用体验，用户对产品溢价的接受度较高，因此毛利率
相对较高，2021 年公司与本次募投项目陆上泵产品类似的 TGPB550I 型号产品毛
利率为 29.84%；排污式潜水泵预计毛利率低于报告期平均毛利率，主要原因系
排污式潜水泵主要用于工业、农业和建筑业的排污领域，公司为快速进入该领域
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适当降低了产品销售价格，从而毛利率相对较低；管道泵系公司本次募投项目新
产品，毛利率与公司整体毛利率水平差别不大。
综上，本次募投项目产品销售价格系综合考虑产品生产成本、同类产品毛利
率及市场开拓策略确定，产品定价合理。
公司本次募投项目的关键假设条件和依据如下：
(1) 营业收入
本次募投项目建成投产后可形成年产水泵产品 80 万台产能，预计投产年（运
营期第 2 年）可实现年产 40 万台/年、投产次年（运营期第 3 年）可实现年产
据产品生产成本及目前市场价格为基础，预测生产完全达产当年的产品平均不含
税价格见下表：
产品名称 年产量（万台） 单价（元/台） 年产值（万元）
陆上泵 40.00 401.45 16,058.05
井用潜水泵 36.00 802.90 28,904.48
油浸式潜水泵 2.00 1,849.89 3,699.77
排污式潜水泵 1.00 3,514.79 3,514.79
管道泵 1.00 4,624.72 4,624.72
配件 1,420.05
合计 80.00 58,221.85
注 1：配件销售收入为产品销售收入的 2.50%
注 2：各产品定价依据参见本题回复之“1.本次募投项目产品测算单价的合
理性”
本募投项目完全达产当年实现销售收入 58,221.85 万元（不含税）。
(2) 成本费用估算
成本费用主要包括直接材料、直接人工、制造费用及运输费。直接材料结合
物料清单及市场价格并参考目前同类产品的投入情况进行测算。直接人工根据项
目新增生产人员数量及公司生产员工薪酬水平估算项目生产人员的薪酬总额，并
适当考虑工资增长因素及生产工艺改进对生产人员数量投入的影响。制造费用包
含折旧与摊销费用、燃料动力费、管理人员薪酬、其他制造费用，其中燃料动力
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费根据生产经验及市场价估算。
本募投项目完全达产后，生产成本的具体情况如下：
金额
项目 测算依据
（万元）
直接材料 33,109.52 结合物料清单及市场价格并参考目前同类产品的投入
根据项目新增生产人员数量及公司生产员工薪酬水平估算
直接人工 3,064.95 项目生产人员的薪酬总额，并适当考虑工资增长因素及生产
工艺改进对生产人员数量投入的影响
房屋建筑物折旧年限20年，残值率5%，折旧率按4.75%计算；
折旧费用 2,314.29
机器设备折旧年限10年，残值率5%，折旧率按9.5%计算
燃料动力
费
制造
根据项目新增管理人员数量及公司管理员工薪酬水平估算
费用 管理人员
薪酬
工艺改进对管理人员数量投入的影响
其他制造
费用
运输费 537.47 按照公司2018-2020年运输费占销售收入的比例估算
合计 41,968.83
(3) 期间费用估算
本募投项目相关的期间费用包括：销售费用、管理费用、财务费用及研发费
用，均根据公司现有水泵产品的投入情况进行测算，并按照新产品、新工艺的特
征做适当调整。
本募投项目完全达产后，期间费用的具体情况如下：
项目 金额（万元） 测算依据
以母公司2018年-2020年度平均销售费用率为基础，剔除
销售费用 858.41 计入营业成本的运输费、与募投项目收入相关性较小的办
公费等费用后，按平均销售费用率1.47%估算
以母公司2018年-2020年度平均销售费用率为基础，剔除
管理费用 1,213.64 与募投项目收入相关性较小的咨询顾问费等费用后，综合
考虑其他因素适当调整，按销售收入的2.00%估算
财务费用 267.91 参考可转债的发行利率水平并经合理估计
研发费用 1,746.66 按销售收入的3.00%估算
合计 4,086.62
(4) 税费测算
增值税按 13%测算；城市维护建设税按 5%测算；教育费附加率按 3%测算；
地方教育附加率按 2%测算；企业所得税率按 15%测算。
(5) 项目预期效益指标
经测算，项目完全达产当年可实现销售收入 58,221.85 万元，实现净利润
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为 16.00%，动态项目投资回收期（税后）为 8.31 年，静态项目投资回收期（税
后）为 7.07 年，内部收益率（税后）为 16.87%。
(1) 预计毛利率
根据测算，公司本次募投项目运营期的平均毛利率预计为 25.96%，与报告
期内公司及同行业上市公司毛利率对比情况如下：
公司名称 报告期平均毛利率 2021 年度 2020 年度 2019 年度
利欧股份 27.64% 23.70% 30.33% 28.89%
大元泵业 28.95% 25.60% 30.35% 30.89%
君禾股份 24.79% 22.61% 25.67% 26.10%
凌霄泵业 32.15% 30.71% 32.83% 32.92%
泰福泵业 26.79% 20.87% 29.80% 29.70%
平均值 28.06% 24.70% 29.80% 29.70%
注：截至本回复报告出具日，同行业可比上市公司中利欧股份未公告 2021
年年度报告，上表以 2021 年半年报中机械制造业务分部中工业泵和民用泵产品
业务毛利率为参考
由上表可见，公司本次募投项目运营期的平均毛利率与报告期内公司及同行
业上市公司毛利率差异较小，预计毛利率水平合理。
本次募投项目与报告期同行业上市公司可比项目对比情况如下：
公司名称 募投项目 融资时间及方式 预计毛利率
君禾股份 年产 375 万台水泵项目 2020 年公开发行可转债 未披露
君禾股份 商用专业泵产业化项目 2021 年非公开发行 18.55%
泰福泵业 本次募投项目 - 25.96%
注：大元泵业于 2022 年 1 月 14 日公告向不特定对象发行可转换公司债券预
案、可行性分析报告等文件，尚未披露关于募投项目预计毛利率、预计净利率、
内部收益率和投资回收期等信息，故上表未作列示，下同
由上表可见，公司本次募投项目预计毛利率高于君禾泵业 2021 年非公开发
行募投项目“商用专业泵产业化项目”毛利率，主要系“商用专业泵产业化项目”
以 ODM/OEM 模式为主，其毛利率相对较低。
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(2) 预计净利率
根据测算，公司本次募投项目运营期的平均净利率预计为 16.00%，与报告
期内公司及同行业上市公司净利率对比情况如下：
公司名称 报告期平均净利率 2021 年度 2020 年度 2019 年度
大元泵业 13.35% 9.92% 15.10% 15.04%
君禾股份 11.27% 9.47% 13.18% 11.16%
凌霄泵业 24.14% 23.43% 24.98% 24.00%
泰福泵业 15.07% 10.89% 16.48% 17.83%
平均值 15.96% 13.43% 17.44% 17.01%
注：利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务两部分，故上表净利
率对比未考虑利欧股份
由上表可见，公司本次募投项目运营期的平均净利率与报告期内公司及同行
业上市公司净利率差异较小，预计净利率水平合理。
(3) 投资回收期、内部收益率
根据测算，公司本次募投项目内部收益率（税后）和静态投资回收期（税后）
分别为 16.87%和 7.07 年，与报告期内公司及同行业上市公司可比项目对比情况
如下：
内部收益率（税 投资回收期（静
公司名称 募投项目 融资时间及方式
后） 态，税后）
年产 375 万台 2020 年公开发行可
君禾股份 13.52% 7.93 年
水泵项目 转债
商用专业泵产
君禾股份 2021 年非公开发行 14.18% 8.51 年
业化项目
泰福泵业 本次募投项目 - 16.87% 7.07 年
公司本次募投项目内部收益率和投资回收期与报告期内公司及同行业上市
公司可比项目差异较小。
综上，公司本次募投项目效益测算谨慎、合理。
(二) 本次募投项目各项投资是否拟用募集资金投入，结合本次募投项目明
细、各项投资是否为资本性支出及补充流动资金金额，说明补流比例是否符合
《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》的有关规定
本次募投项目“浙江泰福泵业股份有限公司高端水泵项目”总投资 48,904.08
万元，项目具体投资情况如下：
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拟使用募集资金投入
序号 项目名称 投资金额（万元） 占比（%）
金额（万元）
建筑工程费用
及其他费用
合计 48,904.08 100.00 33,489.00
其中拟投入募集资金金额为 33,489.00 万元，除本次募投项目建设用地购置
费及相关费用已于本次发行董事会决议日前以自有资金支付外，公司本次发行募
集资金将用于支付建筑工程、设备购置及相关费用，均属于资本性支出，不存在
募集资金用于补充流动资金的情形，符合《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求》的有关规定。
(三) 募投项目目前进展、资金预计使用进度、已投资金额及资金来源等情
况，并量化分析本次募投新增折旧对发行人经营业绩的影响
截至本回复报告出具日，募投项目已取得了温岭市发展和改革局颁发的《浙
江省企业投资项目备案（赋码）信息表》，项目代码为 2112-331081-04-01-131155；
募投项目环评已通过台州市污染防治工程技术中心召开的技术咨询会。根据环境
保护相关法律法规的规定，在根据技术咨询会专家意见进行修改完善后，公司应
当向台州市生态环境局提交《浙江泰福泵业股份有限公司高端水泵项目环境影响
报告书》，并取得台州市生态环境局的批复。
截至本回复报告出具日，项目已完成施工设计，目前处于土建施工准备阶段。
本次募集资金投资项目预计投资进度如下：
单位：万元、%
投资进度
序号 项目名称 投资金额 占比
T+1 T+2
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合计 48,904.08 100.00 27,158.80 21,745.28
截至 2021 年 12 月末，公司已投资金额为 4,273.85 万元，主要系募投项目
土地出让金、预付工程款、城镇基础设施配套费等，均为公司自有资金投入。
公司本次募投项目预计新增固定资产原值 35,690.67 万元，具体如下：
单位：万元
完全达产后年折
项 目 原值 折旧年限 净残值率
旧
房屋建筑物 22,659.45 20 年 5% 1,076.32
机器设备 13,031.22 10 年 5% 1,237.97
合 计 35,690.67 2,314.29
公司本次募投项目建设期为 19 个月，预计第 2 年投产 50%，第 3 年投产 70%，
第 4 年及后续年度 100%达产。结合本次募投项目收入、净利润预测，本次募投
项目折旧在项目投资建设的第 2 年起对公司未来营业收入、利润总额的影响如下：
单位：万元
项目 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6
现有业务营业收入
（b）
募投项目新增营业收
入（c）
预 计 营 业 收 入
（d=b+c）
折旧占预计营业收入
比重（a/d）
现有业务利润总额
（e）
募投项目新增利润总
额（f）
预 计 利 润 总 额 8,185.88 13,574.79 16,591.74 16,291.27 15,848.05
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（g=e+f）
折旧占预计利润总额
比重（a/g）
续上表
项目 T+7 T+8 T+9 T+10
现有业务营业收入（b） 56,132.62 56,132.62 56,132.62 56,132.62
募投项目新增营业收
入（c）
预计营业收入（d=b+c） 114,784.91 114,929.10 115,073.64 115,218.54
折旧占预计营业收入
比重（a/d）
现有业务利润总额（e） 6,726.96 6,726.96 6,726.96 6,726.96
募投项目新增利润总
额（f）
预计利润总额（g=e+f） 15,861.53 15,460.49 15,046.27 14,444.24
折旧占预计利润总额
比重（a/g）
注 1：本次募投项目建设期为 19 个月，T+2 年募投项目于 7 月末转固，当年
按 5 个月计算折旧金额
注 2：现有业务营业收入、现有业务利润总额暂按 2021 年度经审计营业收
入、利润总额测算
本次募集资金投资项目完全达产后，每年新增折旧金额为 2,314.29 万元。
基于公司 2021 年度财务数据，假设现有业务未来年度业绩保持不变，预测期平
均营业收入和利润总额分别为 107,683.94 万元和 14,589.36 万元，年平均新增
折旧金额占年平均预计营业收入和利润总额的比例分别为 2.01%和 14.83%。随着
本次募投项目的实施，公司未来效益将进一步提高，本次募投新增折旧对公司经
营业绩的影响也将较小，对公司未来经营业绩不会构成重大不利影响。
(四) 核查过程和结论
市公司公告，了解本次募投项目的效益测算依据、测算过程，核查效益测算的合
理性和谨慎性，分析未来新增折旧和摊销对经营业绩影响；
第 46 页 共 50 页
统计各项投资占比；
有关规定，判断公司补充流程资金比例是否符合要求；
资金额及资金来源等情况；
经核查，我们认为：
管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》的有关规定；
四、截至 2021 年 9 月末，公司其他权益工具投资金额为 25.00 万元，系持
有青商管理 5%的股权，青商管理主营业务为企业管理服务、物业管理服务和自
有房屋租赁服务；长期应收款金额为 31 万元，系应收青商管理的借款，上述两
项均属于财务性投资。发行人持有投资性房地产 312.35 万元。
请发行人补充说明：（1）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，
发行人实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，最近一期末是否
持有金额较大的财务性投资；……。
请保荐人核查并发明确意见，请会计师对（1）核查并发表明确意见，请发
行人律师对（2）核查并发表明确意见。（审核问询函问题 4）
(一)自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人实施或拟实施
的财务性投资（包括类金融投资）情况，最近一期末是否持有金额较大的财务
性投资
了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等本次向不特
定对象发行可转换公司债券的相关议案。自本次董事会决议日前六个月（2021
年 6 月 30 日）起至本回复报告出具日，公司实施或拟实施的财务性投资（包括
类金融投资）情况具体如下：
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(1) 设立或投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在设立或投资产业
基金、并购基金的情形。
(2) 拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实施借予他人款
项、拆借资金的情形，不存在拆借资金余额。
(3) 委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在委托贷款情形。
(4) 以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不涉及集团财务公司情
形。
(5) 购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在购买收益波动大
且风险较高的金融产品的情形。
(6) 金融或类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在经营金融业务情
形，亦不存在经营融资租赁、商业保理、小贷业务等类金融业务情形。
(7) 拟实施的财务性投资的具体情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在拟实施财务性投
资的相关安排。
综上，公司不存在自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今已实施或拟
实施的财务性投资。
(1) 其他应收款
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司其他应收款分别为 408.70 万元、542.85
万元，主要为出口退税款、押金保证金等，不属于财务性投资。
(2) 其他流动资产
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司其他流动资产分别为 287.41 万元、
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(3) 债权投资
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司债权投资分别为 1,065.58 万元、
属于财务性投资。
(4) 长期应收款
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司长期应收款分别为 31.00 万元、31.00
万元，系与温岭青商大厦 1-3 层裙楼相关尚未收回的借款，属于财务性投资。
根据 2007 年 6 月公司与温岭市青年企业家协会签订的《“温岭青商大厦”建
设协议书》，公司参与出资建造青商大厦，对认购楼层（第 13 层）享有产权，且
大厦 1-3 层由所有投资人共同享有。公司已将青商大厦 13 层原值结转至投资性
房地产。根据“台开会审[2017]536 号”
《温岭市青年企业家协会-青商大厦竣工
决算审核报告》，公司应分摊的青商大厦 1-3 层裙楼价值为 130 万元，公司将 130
万元列入长期应收款核算。
为更好的管理青商大厦 1-3 层裙楼，各投资人共同设立温岭市青商大厦企业
管理有限公司（以下简称“青商管理”），2017 年 12 月经青商管理股东会审议通
过，各投资人将部分借款转为对青商管理的注册资本，剩余借款在青商管理取得
收入后逐年归还。据此公司将长期应收款中 25 万元转为青商管理的出资款，持
有青商管理 5%股权，公司将其列入其他权益工具投资科目核算，剩余借款 105
万在长期应收款科目核算。报告期内，公司陆续收到归还的部分借款，截至 2021
年 9 月末、2021 年末，公司长期应收款分别为 31.00 万元、31.00 万元。
因该项债权系 2017 年 12 月形成，不属于公司自本次发行相关董事会决议日
前六个月起至今已实施或拟实施的财务性投资，故未从本次募集资金总额中扣除。
(5) 其他权益工具投资
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司其他权益工具投资分别为 25.00 万元、
业管理服务和自有房屋租赁服务，该项投资属于财务性投资。
因该项债权系 2017 年 12 月形成，不属于公司自本次发行相关董事会决议日
前六个月起至今已实施或拟实施的财务性投资，故未从本次募集资金总额中扣除。
(6) 其他非流动资产
截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司其他非流动资产分别为 977.91 万元、
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设研发、销售团队，购买钱塘印中心房产拟用于研发、销售人员办公及产品展示。
综上，截至 2021 年 9 月末、2021 年末，公司持有的财务性投资分别为 56.00
万元、56.00 万元，占公司合并报表归属于母公司股东净资产的比例分别为 0.08%、
大的财务性投资的情形。
(二) 核查过程和结论
上市公司证券发行上市审核问答》等业务规则；
相关协议、审核报告、青商管理 2021 年财务报表、股东会决议等资料，检查投
资的性质以及期限，判断是否属于财务性投资。
经核查，我们认为公司不存在自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今
已实施或拟实施的财务性投资，最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资的
情形。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国·杭州 中国注册会计师：
二〇二二年四月二十七日
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