广发证券股份有限公司公开发行公司债券
跟踪评级报告（2022）
项目负责人：赵婷婷 ttzhao@ccxi.com.cn
项目组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与
发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审
委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由
发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提
供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的
情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信
国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止
评级等。
? 本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
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跟踪评级报告（2022）
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[2022]跟踪 0194
广发证券股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债
项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“13 广发 03”、“21 广发 03”、“21 广发 04”、“21 广发 05”
、
“21 广发 06”、“21 广发 07”、“21 广发 08”、“21 广发 09”、“21
广发 10”、“21 广发 11”、“21 广发 12”、“21 广发 13”、“21 广发
的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二二年四月二十六日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 （8610）6642 8877
电话： （8610）6642 6100
传真：
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
评级观点：中诚信国际维持广发证券股份有限公司（以下称“广发证券”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“13 广发 03”、
“21 广发 03”
、“21 广发 04”、
“21 广发 05”、
“21 广发 06”
、“21 广发 07”
、“21 广发 08”、
“21 广发 09”、
“21
广发 10”
、“21 广发 11”
、“21 广发 12”、
“21 广发 13”、
“21 广发 16”
、“21 广发 17”、
“21 广发 19”、
“21 广发 20”和“21 广发
式以及财富管理转型成效显著等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，行业竞争日趋激
烈，经营稳定性存在一定压力、业务发展对风险管理提出更高要求以及监管措施对公司投行业务产生影响等因素对公司经营及
信用状况形成的影响。
概况数据 ? 拥有业内领先的科技金融模式。公司一直致力于各项管理、
广发证券 2019 2020 2021 业务、服务及技术创新，逐渐打造出业内领先的科技金融模式。
? 财富管理转型成效显著。公司拥有行业领先的财富管理能
总资产（亿元） 3,943.91 4,574.64 5,358.55
力，财富管理转型成效显著，代销金融产品保有规模位居行业
股东权益（亿元） 941.37 1,022.74 1,108.01
前列，同时广发基金及易方达基金管理规模均过万亿，与公司
净资本（亿元） 608.64 648.97 661.67 形成较好的协同效应。
营业收入（亿元） 228.10 291.53 342.50 关 注
净利润（亿元） 81.10 107.71 120.55 ? 行业竞争日趋激烈。随着国内证券行业加速对外开放、放宽
平均资本回报率（%） 8.88 10.97 11.32 混业经营的限制以及越来越多的券商通过上市、收购兼并的方
式增强自身实力，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融
营业费用率（%） 41.18 43.71 46.60
机构的竞争。
风险覆盖率（%） 213.08 197.62 197.71
? 宏观环境对公司经营构成一定压力。宏观经济和证券市场的
资本杠杆率（%） 19.73 18.24 16.03
波动性对公司经营稳定性及持续盈利能力构成一定压力。
流动性覆盖率（%） 361.45 206.96 238.90 ? 业务发展对管理水平提出更高要求。创新业务及国际化的拓
净稳定资金率（%） 183.29 179.15 163.37 展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要
EBITDA 利息倍数（X） 2.47 3.02 2.90 求。
总债务/EBITDA（X） 10.91 10.71 10.87 ? 监管措施对公司投行业务收入带来一定影响。2020 年 7 月广
注：[1]数据来源为公司公开披露的 2019 年-2021 年年报； 东证监局对广发证券采取暂停保荐机构资格 6 个月、暂不受理
[2]公司净资本及风险控制指标按照母公司口径；2019 年-2021 年净 债券承销业务有关文件 12 个月的监管措施。上述措施造成公司
资本及风险控制指标数据依据 2020 年 1 月中国证监会修订并颁布的 《证 投资银行业务收入大幅下滑，目前公司业务资格已解禁，相关
券公司风险控制指标计算标准规定》进行计算（下同）； 业务收入正逐渐恢复，中诚信国际将持续关注上述监管措施可
[3]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，
能对公司产生的其他影响。
其中“--”表示不适用、数据不可比或不披露，特此说明。
评级展望
正 面 中诚 信国 际认 为， 广发 证券 股份 有限 公司 信用 水平 在未 来
? 综合竞争实力较强。多项主要经营指标连续多年位居行业前 12~18 个月内将保持稳定。
列，综合竞争实力较强，行业地位突出。
? 可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞
? 综合金融服务能力持续提升。业务牌照齐全，各项主要业务 和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；
均衡发展，综合金融服务能力持续提升。 外部支持能力及意愿大幅弱化。
同行业比较
总资产（亿元） 5,358.55 7,449.25 6,497.95 5,972.21
净资本（母公司口径）
（亿元） 661.67 852.22 482.29 727.35
净利润（亿元） 120.55 137.48 108.10 116.58
平均资本回报率（%） 11.32 7.95 13.81 10.67
风险覆盖率（%） 197.71 200.25 151.62 265.66
注：“海通证券”为“海通证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“招商证券”为“招商证券股份有限
公司”简称。
资料来源：各公司公开披露年度报告，中诚信国际整理
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本次跟踪债券情况
本次债项信用 上次债项信用 上次评级时 发行金额（亿 债券余额
债券简称 债券期限 发行时间 特殊条款
等级 等级 间 元） （亿元）
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宏观风险：2022 年经济运行面临的风险与挑战
跟踪评级原因
有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需 域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
对公司存续期内的债券进行定期或不定期跟踪评 步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期 大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压
跟踪评级。 力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域
的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，
募集资金使用情况
不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压
截至本评级报告出具日，公司各期债券募集资
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
金已使用完毕，与募集说明书承诺的用途、使用计
传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值
划及其他约定一致。
得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入
宏观经济与政策环境 型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12 年后
宏观经济：2022 年一季度 GDP 同比增长 4.8%， 再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断 策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活
回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增 动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政 落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在
策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度 能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或 外溢性影响。
会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期 宏观政策：2022 年政府工作报告提出的 5.5%
增长目标仍有较大压力。 增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政
从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫 策发力应适当靠前，及时动用储备政策工具”
，我们
情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数 认为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，货
据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保 币政策宽松取向仍将延续，4 月全面降准之后总量
持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保 宽松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及流
持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放 动性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加凸
缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务 显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、
业生产指数 3 月同比增速再度转负。从需求端来看， 扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因
政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建 城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信
和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑 用”。财政政策的发力空间依然存在，与传统财政扩
较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落， 张不同，今年将主要实施以减税退税为重点的组合
社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所 式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专营
回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增， 机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题，以
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末 避免加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约束
持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响， 压力并未放松，总体上看，当前财政政策或仍在力
CPI 总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型 图避免过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、
通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI 同 精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快
比延续回落。 企稳，并为后续调整预留政策空间。
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图 1：2010 年以来上证综指和深证成指变化趋势图
宏观展望：疫情再次扰动中国宏观经济运行，
实现全年经济增长目标压力有所加大，延续我们此
前判断，政策性因素将持续支撑经济运行企稳，
中诚信国际认为，2022 年中国经济面临的风险
与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政
策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主
体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿
望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运
行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济
运行长期向好的基本面未改。 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
表 1：2019-2021 年资本市场主要指标
近期关注
指标 2019 2020 2021
度提升；北交所的设立，推动多层次资本市场体系 总市值（万亿元） 59.29 79.72 91.61
建设逐步深入；证券公司收入结构有所优化但对传 股基交易金额（万亿元） 136.58 220.45 276.30
统经纪业务和自营业务的依赖度仍较高；证券公司 两融余额（万亿元） 1.02 1.62 1.83
资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
分类评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优
于监管标准，行业杠杆率水平有所提升，未来仍需 多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成
关注市场波动及监管政策对行业信用状况的影响 了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权
市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内
证券行业与宏观经济环境高度相关。2021 年，
的多层次资本市场体系。为加快完善中小企业金融
国内资本市场深化改革进程提速，改革利好持续释
支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级，
放，市场交投活跃度提升，两市股票、基金交易量
以及直接融资规模同比有所增长，截至 2021 年末，
简称“北交所”）
，北交所的成立加快了资本市场金
上证综指收于 3,639.78 点，较上年末上涨 4.80%，
融供给侧结构性改革，进一步完善多层次资本市场
深证成指收于 14,857.35 点，较上年末上涨 2.67%，
体系。同时，我国不断完善各市场板块的差异化定
涨幅均较上年有所回落。上市公司数量及市值方
位和相关制度安排，促进各层次市场协调发展，有
面，2021 年，受注册制改革持续深化等制度革新影
机互联；同时增强多层次资本市场对科技创新企业
响，IPO 过会企业数量大幅增加，截至 2021 年末，
的包容性，突出不同市场板块的特色，丰富市场内
我国境内上市公司数（A、B 股）4,615 家，较上年
涵。此外，充分发挥债券市场和期货市场服务实体
末增加 461 家，
总市值较上年末增加 14.91%至 91.61
经济的积极作用。2021 年证券公司共服务 481 家企
万亿元。交易量方面，2021 年在科创板及创业板交
融资金额达到 5,351.46 亿元，
业完成境内首发上市，
易机制革新的带动下，叠加财富管理转型初见成
分别同比增加 87 家、增长 13.87%。2021 年证券公
效，交投活跃度显著抬升，2021 年两市股基成交额
司服务 527 家境内上市公司实现再融资，融资金额
为 276.30 万亿元，同比增加 25.33%。融资融券方
达到 9,575.93 亿元，分别同比增加 132 家、增长
面，截至 2021 年末，两市融资融券余额为 1.83 万
亿元，同比增加 13.17%。
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图 3：2016-2021 年证券公司营业收入构成情况
从证券公司的营业收入来看，2021 年围绕新证
券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、
扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地，
证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过
多项举措支持证券公司充实资本，增强风险抵御能
力，对证券行业长期信用提升形成利好。2021 年，
证券行业实现营业收入 5,024.10 亿元，同比增长
万亿元，净资产为 2.57 万亿元，分别同比增加 用当年三季度数据。
资料来源：证券业协会，中诚信国际整理
从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的
交易资金）1.90 万亿元，受托管理资金本金总额
程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规
图 2：2016-2021 年证券公司营业收入和净利润情况
管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》
，
将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、
B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11 个级别。
其中，A、B、C 三大类中各级别公司均为正常经营
公司，D 类、E 类公司分别为潜在风险可能超过公
司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。
在 2021 年分类评价中，有 103 家证券公司参评，
其中 A 类有 50 家、B 类有 39 家、C 类有 13 家、D
类有 1 家，评级最高的 AA 级维持 15 家；与 2020
资料来源：证券业协会，中诚信国际整理
年相比，有 26 家评级上调，25 家评级下滑，45 家
从证券公司业务结构来看，目前国内证券公司 评级持平，7 家首次参与评级。主要风险指标方面，
已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信 截至 2021 年末，证券行业净资本 2.00 万亿元，其
用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券 中核心净资本 1.72 万亿元。截至 2021 年末，行业
行业的收入结构来看，目前我国证券公司仍较大程 平均风险覆盖率 249.87%(监管标准≥100%)，平均
度的依赖于传统的经纪业务和自营业务，整体的经 资本杠杆率 20.90%(监管标准≥8%)，平均流动性覆
营状况与宏观经济及证券市场景气度息息相关。 盖率 233.95%(监管标准≥100%)，平均净稳定资金
入中的占比为 27.32%，较上年同期增加 1.03 个百 优于监管标准，合规风控水平整体稳定。在业务发
分点。 展持续扩张的压力下，证券行业整体杠杆水平有所
上升。
总体来看，受市场环境及政策利好等因素影响，
近年来证券行业营业收入和净利润整体保持增长，
但目前对传统的经纪业务及自营业务依赖仍较大。
随着资本市场改革的进一步推进以及证券公司财
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富管理转型，行业仍有较大的发展空间，且逐渐形 市场集中度呈上升趋势；中小型证券公司竞争将更
成差异化的发展格局，大型综合类证券公司在业务 为激烈，逐渐形成部分有特色的精品券商，推动证
布局、渠道建设、风控能力等方面拥有显著优势， 券行业加快整合。
表 2：2019 年以来证券业主要行业政策
时间 文件 说明
《科创板首次公开发行股票注册管理办法 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1 个相关政策，对
》、《 科创板上市公司持续监管办法 科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方
（试行）
》 式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。
主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商
资金入股。
取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股
票数量由 950 只扩大至 1,600 只。
对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准
并于 2020 年 6 月 1 日正式施行。
推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资
者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；
优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退
市制度。新证券法于 2020 年 3 月 1 日正式实施。
精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上
市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。
为落实新《证券法》有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更
发布《关于修改<证券公司次级债管理规
定>的决定》
等其他债券品种预留空间。
发布《创业板首次公开发行股票注册管理
办法（试行）》
、《创业板上市公司证券发行
、《创业板上市公司 推动创业板改革并试点注册制。
持续监管办法（试行）》
、《证券发行上市保
荐业务管理办法》
发布《科创板上市公司证券发行注册管理
办法（试行）》
允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标
批后筹”
；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求。
发布《合格境外机构投资者和人民币合格
法》
落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序
以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及
其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等
损害债券持有人权益的行为。
取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，
增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。
证券公司主要股东定义进行调整；适当降低证券公司主要股东资质要求；调整
证券公司变更注册资本、变更 5%以上股权的实际控制人相关审批事项。
《北京证券交易所向不特定合格投资者公
开发行股票注册管理办法（试行）
》、《北京 出台并完善北京证券交易所相关配套规则，支持创新性中小企业融资发展，保
法（试行）
》、《北京证券交易所上市公司持 票发行上市制度。
续监管办法（试行）》
资料来源：公开资料，中诚信国际整理
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持续深化财富管理转型及科技金融模式创新；加强 技金融和多渠道建设运营，坚定推进财富管理转
两融精细化管理水平，为客户提供差异化服务；在 型，新增客户数量与资产规模均大幅增长，代销金
持续强化股票质押业务的风控准入及优化项目结 融产品业务保持快速发展。截至 2021 年末，公司代
构的前提下，维持股票质押业务规模的动态平衡 销金融产品保有规模同比增长 17.32%，代销的非货
币市场公募基金保有规模在券商中位列第三 1。截
公司财富管理板块主要包括经纪及财富管理、
至 2021 年末，公司手机证券用户数超过 3,740 万，
融资融券、回购交易和融资租赁。2021 年公司财富
较上年末增长约 16%；2021 年易淘金电商平台的金
管理业务板块实现收入 136.45 亿元，同比增长
融产品销售和转让金额达 3,271 亿元。2021 年公司
股票基金成交量 21.31 万亿元（双边统计），同比增
降 1.93 个百分点。
长 22.92%。
经纪及财富管理业务方面，2021 年公司强化科
表 3：近年来公司代理买卖证券交易金额（单位：万亿元、%）
证券种类
交易额 市场份额 交易额 市场份额 交易额 市场份额
股票 10.55 4.14 16.43 3.97 20.03 3.88
基金 0.53 2.87 0.91 3.33 1.28 3.49
债券 20.78 4.22 26.40 4.30 37.81 4.99
注：上表数据为母公司数据，市场份额是指该类证券交易额占沪深两市该类证券同一时期交易总额的比例。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司 融资融券业务有 负债客户平 均维持担保比 例为
广发期货开展期货经纪业务，且通过广发期货的全 286.66%，与上年末小幅上升。
资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港） 回购交易业务方面，2021 年市场股票质押业务
的全资子公司广发金融交易（英国）有限公司在国 规模继续呈下降态势，全年公司稳健开展股票质押
际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清算 业务，持续优化业务结构，股票质押业务规模维持
服务。
动态平衡。截至 2021 年末，公司通过自有资金开展
在境外，广发证券通过间接全资持股的子公司 场内股票质押式回购业务余额为 128.81 亿元，业务
广发证券（香港）经纪有限公司向高净值人群及零 保持平稳。截至 2021 年末，公司股票质押式回购业
售客户提供经纪服务，涵盖香港联交所及国外交易 务平均履约保障比例为 330.54%，较 2020 年末减少
所上市的股票、债券等金融产品，利用自主开发的 7.24 个百分点，担保品较为充足，风险仍相对可控。
易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业 表 4：近年来公司资本中介业务情况
务。 2019 2020 2021
融资融券业务方面，得益于公司雄厚的客户基 融资融券业务余额（亿元） 500.04 843.10 940.09
维持担保比例（%） 281.58 281.67 286.66
础、广泛的经纪网络，公司融资融券业务实现稳定
以自有资金开展场内股票质
增长。2021 年，公司立足业务本源，坚持“客户中 121.95 124.89 128.81
押式回购业务余额（亿元）
心导向”，在做好客户服务、合规风控的同时，促进 履约保障比例（%） 311.80 337.78 330.54
业务健康有序发展。截至 2021 年末，公司融资融券 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
业 务 期 末 余 额 为 940.09 亿 元 ， 较 上 年 末 上 升 另外，为提高客户粘性，增强综合金融服务能
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保荐 主承销金额 266.14 43.94 14.25
资租赁持续加强全面风险管理体系的建设与完善。
主承销期数 166 104 40
截至 2021 年末，应收融资租赁及售后回租款净额 债券
承销 主承销金额 1,359.29 734.90 309.95
为 7.75 亿元，较上年末减少 56.02%。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
受监管措施持续影响，公司投资银行业务营收出现 财务顾问业务方面，公司的财务顾问业务主要
较大幅度下滑；目前股权融资及债务融资业务资格 包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组
均已恢复，相关业务正逐步开展并恢复 业务方面，2021 年，围绕国家产业政策、金融政策、
区域发展政策指导的方向，公司积极参与优质企业
公司投资银行业务包含股权融资业务，债务融
并购重组活动。同时，公司坚持以价值发现为核心，
资业务和财务顾问业务。2020 年 7 月，广东证监局
发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协同，为
对公司采取责令改正、暂停公司保荐机构资格 6 个
优质客户提供高质量的综合服务。截至 2021 年末，
月、暂不受理公司债券承销业务有关文件 12 个月
公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计 33 家。
及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。截
至目前，公司相关业务资格已经恢复，但监管措施 此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通
影响依然存在，2021 年公司投资银行业务板块实现 过间接全资持股的子公司广发融资（香港）有限公
收入 4.36 亿元，同比减少 34.28%，在营业收入中 司（以下简称“广发融资香港”）开展相关业务。2021
占比 1.27%，较 2020 年下降 1.00 个百分点。 年广发融资香港完成主承销（含 IPO、再融资及债
券发行）、财务顾问等项目 32 个。
在股权融资方面，公司持续推进投行业务转
型，不断加强合规与风控管理，优化投行业务运作 投资管理业务收入持续提升，公司持续提升主动管
机制，发挥集团平台优势，坚持以客户为中心，加 理、资产配置等核心能力；公募基金业务管理规模
大客户培育和拓展力度，夯实业务发展。2021 年， 居于行业领先地位；私募基金重点布局新能源、
公司完成股权融资主承销家数 4 家，股权融资主承 TMT 等行业
销金额 14.25 亿元，全部系再融资发行主承销项目。 公司的投资管理业务板块主要包括资产管理
目前公司已有序开展股权融资业务，相关业务正逐 业务、公募基金管理业务、私募基金管理业务。2021
步恢复。 年公司投资管理业务板块实现收入 126.63 亿元，同
债务融资方面，公司积极把握市场机遇，加大 比增长 21.35%，在营业收入中占比 36.97%，较 2020
对债券承销业务的投入，为客户提供综合金融服 年上升 1.18 个百分点。
务，加大力度开拓重点区域客户，并持续加强尽职 资产管理业务方面，公司通过旗下广发资管、
调查、风险管理和质量管控，筑牢风险防控底线。 广发期货及间接全资持股的广发资产管理（香港）
理的行政监管措施限制，公司相关债务融资发行承 产管理业务。广发资管管理投资于多种资产类别及
销项目及主承销金额大幅减少。2021 年公司主承销 各种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益
发行债券 40 期，主承销金额 309.95 亿元。目前公 类、量化投资类及跨境类产品，广发资管的客户主
司已有序开展债务融资业务，相关业务正逐步恢 要包括商业银行、信托公司、其他机构投资者和包
复。 括高净值人士在内的富裕人群。2021 年，广发资管
表 5：近年来公司投资银行业务情况
不断完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控
（单位：家、期、亿元）
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品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取 合计 17,064.29 亿元，较 2020 年末上升 39.28%；剔
得了良好的经营业绩；此外，广发资管积极推进大 除货币市场型基金后的规模合计 12,289.04 亿元，
集合产品规范整改，截至 2021 年末大集合产品已 行业排名第 15。
全部完成整改。截至 2021 年末，广发资管管理的集 私募基金管理业务方面，公司主要通过全资子
合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管 公司广发信德在中国从事私募股权投资和管理业
理计划的净值规模较 2020 年末分别上升 157.60%、 务。2021 年以来，广发信德聚焦布局生物医药、智
下降 14.29%和下降 30.60%，合计规模较 2020 年末 能制造、企业服务等行业。截至 2021 年末，广发信
上升 62.26%。截至 2021 年末，广发资管的合规受 德设立并管理了约 50 余支私募基金，管理客户资
托资金规模在证券行业排名第六 2；2021 年四季度， 金总规模近 150 亿元。在境外市场，公司主要通过
广发资管的私募主动管理资产月均规模排名第三 间接全资持股的子公司广发投资（香港）及其下属
。
子公司从事投资及私募股权管理业务，已完成的投
在海外资产管理业务领域，公司通过广发资管 资主要覆盖高端制造、TMT、生物医疗等领域，部
（香港）向客户提供就证券提供意见及资产管理服 分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券
务。广发控股香港是香港首批获 RQFII 资格的中资 交易所上市。
金融机构之一。
权益业务坚持价值投资，较好的控制了仓位及抓住
表 6：近年来广发资管资产管理净值规模情况
市场波动带来的交易机会；固收业务较好的控制了
（单位：亿元）
项目 2019 2020 2021 投资组合的久期、杠杆和规模，取得了较好的投资
资产管理业务规模 2,972.14 3,039.82 4,932.44 业绩
其中：集合资产管理 1,230.97 1,368.63 3,525.61
公司的交易及机构业务板块主要包括权益及
单一资产管理 1,416.85 1,514.35 1,297.97
衍生品交易业务、固定收益销售及交易业务、柜台
专项资产管理 324.32 156.84 108.85
资料来源：广发证券，中诚信国际整理 市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业
公募基金管理业务方面，公司主要通过控股子 务及资产托管业务。2021 年公司交易及机构业务板
公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基 块实现收入 68.67 亿元，同比增长 34.74%，在营业
金管理业务。广发基金和易方达基金皆为全国社保 收入中占比 20.05%，较 2020 年上升 2.57 个百分
基金的国内投资管理人之一，亦向保险公司、财务 点。
公司、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理 公司权益及衍生品交易业务主要从事股票、股
服务，并可在中国境内募集资金通过合格境内机构 票挂钩金融产品及股票衍生产品的做市及交易。
投资者计划（QDII）投资于境外资本市场，同时可 2021 年，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置
在境外募集资金通过 RQFII 方式投资于中国境内资 方向为蓝筹股和科技股等，根据市场波动较好地控
本市场。广发基金方面，截至 2021 年末，广发基金 制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带
管理的公募基金规模合计 11,296.25 亿元，较 2020 来的交易机会，均取得了较好的收益。同时，公司
年末上升 47.97%；剔除货币市场型基金后的规模合 做市类业务日均规模较 2020 年有大幅增长，通过
计 6,919.52 亿元，行业排名第 3 。易方达基金方面， 做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波
截至 2021 年末，易方达基金管理的公募基金规模 动，提高定价效率，并满足公众投资者的投资需求。
数据来源：中国证券业协会，2022。 数据来源：公司统计，WIND，2022
数据来源：中国证券投资基金业协会，2022。
数据来源：公司统计，WIND，2022
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截至 2021 年末，公司股权、基金投资余额分别为 产品，并提供做市服务，如国债、政策性金融债、
比分别为 12.43%和 21.35%。 债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订
公司固定收益销售及交易业务主要向机构客 立固定收益衍生工具（如利率互换、国债期货）以
户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品 对冲因交易及做市业务中产生的利率风险。此外，
及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要 公司境外 FICC 业务主要通过间接全资持股的子公
包括商业银行、保险公司、基金公司、财务公司、 司广发全球资本有限公司开展。2021 年公司较好的
信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本 控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓
市场的合格境外机构投资者等。公司在中国银行间 住了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生 截至 2021 年末，
公司债券类投资余额为 1,457.63 亿
元，在金融投资组合中的占比为 61.78%。
表 7：近年来公司金融投资组合情况（金额单位：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券类投资 1,294.94 66.97 1,439.77 71.98 1,457.63 61.78
股权（含融出证券） 136.14 7.04 172.87 8.64 293.26 12.43
基金 288.81 14.94 206.95 10.35 503.65 21.35
银行理财 56.40 2.92 24.60 1.23 8.00 0.34
证券公司理财产品 38.55 1.99 34.01 1.70 21.82 0.92
其他 118.84 6.15 121.92 6.10 74.90 3.17
合计 1,933.68 100.00 2,000.12 100.00 2,359.25 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
公司柜台市场销售及交易业务包括非标准化 产业研究院，赋能公司全业务链发展。
产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜 公司的资产托管业务主要为各类资产管理产
台市场为非标产品以及收益凭证产品提供流动性 品提供优质的资产托管和基金服务业务，所提供服
支持。截至 2021 年末，公司柜台市场累计发行产品
务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司
数量 26,368 只，累计发行产品规模约 10,264.51 亿
及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及其
元，期末产品市值约 929.81 亿元。其中，2021 年新
子公司、信托公司、私募基金管理人等各类资产管
发产品数量 7,360 只，新发产品规模约 1,819.7 亿
理机构。2021 年，公司积极拓展市场、加强基础系
元。截至 2021 年末，公司为 67 家新三板企业提供
统建设、提升综合服务能力、强化风险控制体系，
做市服务。
不断提升客户满意度。截至 2021 年末，公司提供资
公司的投资研究业务主要为机构客户提供包 产托管及基金服务的总资产规模为 5,259.72 亿元，
括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、行业与 较 2020 年末增长 60.93%；其中托管产品规模为
上市公司等多领域的投资研究服务，获得机构客户 2,624.66 亿元，提供基金服务产品规模为 2,635.06
的分仓交易佣金收入。公司的股票研究涵盖中国 28 亿元。
个行业和近 800 家在中国上市公司，以及近 160 家
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发
香港联交所的上市公司。此外，为进一步推动研究
乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前以股
驱动的经营模式，加强研究对公司核心业务的推动
权投资业务为主。2021 年以来，广发乾和聚焦布局
和支持、及国内外的专业交流，公司设立一级部门
先进制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT 等几
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大领域。2021 年，广发乾和共新增 89 个股权投资 从营业收入的构成来看，近年来公司手续费和
项目，投资金额 40.78 亿元（含因规范整改所承接 佣金收入总体呈现上升态势，是公司主要收入来
；截至 2021 年末，广发乾和已完成股
的直投项目） 2021 年公司实现手续费和佣金净收入 187.85 亿
源。
权投资项目 231 个。2021 年 8 月，公司董事会决议 元，较上年增加 33.09%，在营业收入中的占比较上
向广发乾和增资 30 亿元人民币。截至 2022 年 2 月 年上升 6.44 个百分点至 54.85%。具体来看，经纪
末，公司已根据决议分批完成了上述增资事宜，预 业务方面，得益于证券市场股票交易量的增加，公
计增资完成后有利于公司实现更加均衡的收入结 司经纪业务手续费净收入有所增加，2021 年公司经
构，提升公司的综合实力。 纪业务手续费净收入为 79.70 亿元，较上年增长
财务分析 以来业绩尚处于恢复期，公司全年实现投资银行业
以下分析主要基于公司提供的经安永华明会 务手续费净收入 4.33 亿元，同比减少 33.31%。资
计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保 产管理业务方面，2021 年，公司调整业务结构，管
留意见的 2019-2021 年度审计报告；其中 2019 年财 理费率有所下降，受此影响，公司资产管理业务净
务数据为 2020 年审计报告期初数；2020 年财务数 收入为 10.28 亿元，较上年下降 18.74%；基金管理
据为 2021 年审计报告期初数；2021 年财务数据为 业务方面，受益于子公司广发基金规模增加，公司
审计报告期末数。报告中对净资产、净资本、净资 全年实现基金管理业务净收入 89.17 亿元，较上年
本/负债等风险控制指标的描述和分析均采用母公 大幅增长 67.23%。
司口径数据。
利息收入方面，2021 年主要受融资融券业务利
盈利能力 息收入增加的影响，公司实现利息收入 136.59 亿
交易及机构业务、投资管理和财富管理业务线业绩 增加的影响，公司 2021 年实现利息支出 87.28 亿
提升，公司盈利水平整体向好；投行业务缓慢恢复 元，同比上升 17.24%。受此影响，2021 年公司实现
中，营收及贡献仍较低 利息净收 49.31 亿元，同比增加 15.92%，在营业收
入中的占比为 14.40%。
公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的
走势具有较大的相关性。2021 年以来，国内资本市 投资收益及公允价值变动收益方面，2021 年主
场深化改革进程提速，改革利好持续释放，多层次 要受处置交易性金融工具收益减少的影响，公司投
资本市场不断完善，证券行业呈现稳中有进的发展 资收益同比减少 4.62%至 68.17 亿元。同时，由于
态势，交投活跃度有所提升。2021 年公司交易及机 金融市场波动，公司交易性金融资产公允价值变动
构业务业绩提升明显，投资管理和财富管理业务收 收益减少，公允价值变动收益较上年下降 38.82%至
入有所提升。但 2020 年 7 月监管措施对公司经营 4.07 亿元。受上述因素共同影响，公司 2021 年实现
业绩的影响未完全消除，2021 年相关业务资格虽已 投资净收益（含公允价值变动损益）72.25 亿元，同
解禁，但业绩恢复仍需时间，公司同步持续推进投 比减少 7.53%，在营业收入中的占比较上年下降
行业务转型，不断加强合规与风控管理，优化投行 5.71 个百分点至 21.09%。此外，公司实现其他业务
业务运作机制，积极拓展储备优质项目。受上述因 收入 20.75 亿元及其他业务成本 20.58 亿元，主要
素共同影响，2021 年公司全年实现营业收入 342.50 系广发期货大宗商品销售规模增加所致，对利润贡
亿元，同比增长 17.48%。 献较小。
表 8：近年来公司营业收入构成（金额单位：百万元、%）
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金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 9,760.77 42.79 14,114.45 48.41 18,784.57 54.85
其中：经纪业务净收入 4,197.63 18.40 6,571.66 22.54 7,970.41 23.27
投资银行业务净收入 1,437.90 6.30 648.70 2.23 432.64 1.26
资产管理及基金管理业务净收入 3,910.62 17.14 6,598.05 22.63 9,945.69 29.04
投资净收益（含公允价值变动损益） 7,133.63 31.27 7,813.05 26.80 7,224.62 21.09
利息净收入 3,168.09 13.89 4,253.78 14.59 4,930.92 14.40
汇兑损益 5.35 0.02 34.60 0.12 4.27 0.01
其他 2,742.04 12.02 2,937.61 10.08 3,305.61 9.65
营业收入合计 22,809.88 100.00 29,153.49 100.00 34,249.99 100.00
其他业务成本 (1,900.43) -- (1,756.01) -- (2,057.59) --
经调整后的营业收入 20,909.45 -- 27,397.48 -- 32,192.40 --
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具 营业费用率 41.18 43.71 46.60
平均资产回报率 2.51 3.22 3.16
有知识密集型的特征，人力成本在公司业务及管理
平均资本回报率 8.88 10.97 11.32
费用中占比相对较高。2021 年公司人工成本及基金 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
及资产管理计划代销佣金支出增加致使公司业务 中诚信国际认为，公司盈利水平很大程度与市
及管理费较上年增加 25.24%至 159.61 亿元，公司 场景气度相关，公司作为大型券商，收入来源丰富，
营业费用率同比上升 2.89 个百分点至 46.60%。此 总体保持稳健发展，盈利能力处于行业前列，且盈
外，公司执行新金融工具准则，运用三阶段减值模 利稳定性较好。未来需持续关注公司应对宏观经
型计量预期信用损失，2021 年共计提信用减值损失 济、证券市场走势、金融监管政策等外部因素的变
资产和融出资金的减值损失大幅增长。 资管理规模的变化以及投行业务恢复情况对公司
受上述因素共同影响，公司 2021 年净利润有 盈利的影响。
所提升，全年实现净利润 120.55 亿元，同比增长 资产质量和资本充足性
资产规模有所增长，金融资产以债券类投资为主，
投资公允价值变动及信用损失准备等因素的影响，
基金投资增幅显著，投资风格较为稳健；两融及股
票质押业务风险可控
率为 11.32%，较上年上升 0.35 个百分点；平均资 2021 年，公司各项业务保持稳定发展，资产总
产回报率为 3.16%，较上年下降 0.06 个百分点。 规模稳定增长。截至 2021 年末，公司资产总额为
表 9：近年来公司主要盈利指标（单位：亿元、%） 5,358.55 亿元，同比增加 17.14%；剔除代理买卖证
经调整后的营业收入 209.09 273.97 321.92 15.40%。
业务及管理费 (93.93) (127.44) (159.61)
从公司所持有金融资产的结构来看，公司根据
营业利润 107.00 136.28 150.25
市场情况适时调整债券类、股票/股权和基金的投资
净利润 81.10 107.71 120.55
综合收益 89.75 103.25 120.01 比例，体现了较为稳健的投资策略。具体来看，公
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司金融资产中债券类投资规模最大，截至 2021 年 主要为股票质押业务减值准备。
末，公司债券类投资余额为 1,457.63 亿元，较年初
各项风险指标均高于监管标准，且主要指标均保持
增长 1.24%，在金融资产中占比 61.78%；基金投资
较好水平；杠杆水平略有上升，需关注业务规模与
金额 503.65 亿元，较年初大幅增长 143.37%，在金
债务水平的增长对资本产生的压力
融资产中占比 21.35%；股票/股权投资金额 293.26
亿元，较年初增长 69.64%，在金融资产中占比 从公司各项风险控制指标看，根据证监会《证
投资及其他债权投资减值准备余额分别为 5.07 亿 《证券公司风险控制指标计算标准规定（2020 年修
元及 2.96 亿元，分别较年初减少 1.93%及 51.35%。 订）》公司以净资本为核心的各项风险指标均高于
截至 2021 年末，
公司金融投资资产合计 2,359.25 亿 证监会制定的监管标准，进一步反映出公司较高的
元，其中第一层次和第二层次公允价值计量的金融 资产安全性和资本充足性。
投资合计分别为 694.20 亿元和 1,506.86 亿元，在公 凭借较为稳健的经营策略及有效的资本补充
司 金 融 投 资 资 产 总 额 中 占 比 分 别 为 29.42% 和 渠道，公司近年来资本实力（母公司口径）规模保
此外，受益于市场高活跃度，截至 2021 年末， 本达到 661.67 亿元，较 2020 年末增加 1.96%；母
公司融出资金账面价值 972.31 亿元，较上年末增长 公司口径净资产为 918.75 亿元，较 2020 年末增加
物较为充足；减值准备余额 6.10 亿元，较上年末增 末下降 3.88 个百分点；风险覆盖率较年初增加 0.09
加 78.90%。截至 2021 年末，买入返售金融资产账 个百分点至 197.71%，资本杠杆率较年初下降 2.21
面价值 199.92 亿元，较上年末增加 19.04%，主要 个百分点至 16.03%。
系债券回购业务规模增加，买入返售金融资产减值
准备余额为 8.11 亿元，
较上年末大幅增长 259.03%，
表 10：近年来公司风险控制指标情况（母公司口径）（亿元、%）
项目 标准 2019 2020 2021
净资本 -- 608.64 648.97 661.67
净资产 -- 808.31 855.04 918.75
风险覆盖率 ≥100 213.08 197.62 197.71
资本杠杆率 ≥8 19.73 18.24 16.03
流动性覆盖率 ≥100 361.45 206.96 238.90
净稳定资金率 ≥100 183.29 179.15 163.37
净资本/净资产 ≥20 75.30 75.90 72.02
净资本/负债 ≥8 30.46 27.79 23.88
净资产/负债 ≥10 40.46 36.61 33.16
自营权益类证券及其衍生品/净资本 ≤100 27.51 35.33 49.57
自营非权益类证券及其衍生品/净资本 ≤500 250.54 243.89 290.54
，上表中 2019 年末相关数据已按照新标准重新计算列示。
注：根据中国证监会公告[2020]10 号《证券公司风险控制指标计算标准规定》
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
从杠杆水平来看，截至 2021 年末，母公司口径 个百分点至 33.16%，杠杆水平略有上升。
净资本/负债比率为 23.88%，较 2020 年末下降 3.91 总体来看，公司资本实力处于较高水平，对吸
个百分点，母公司口径净资产/负债较上年下降 3.45
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收非预期损失的能力较强，各项风险控制指标均远 润总额和利息支出，2021 年主要受利润总额增长的
高于监管要求且满足公司正常经营管理需要，但公 影响，EBITDA 为 239.86 亿元，同比增长 11.58%。
司杠杆水平略有上升，未来需关注业务规模与债务 从公司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，2021
水平的增长对资本产生的压力。 年 EBITDA 对利息覆盖倍数较 2020 年减少 0.12 倍
至 2.90 倍，总债务/EBITDA 较 2020 年增加 0.16 倍
流动性和偿债能力
至 10.87 倍，偿债压力有所上升。主要受购置交易
公司流动性指标均高于监管要求，但业务的发展使
性金融工具等的影响，2021 年公司实现经营活动净
得公司资金需求规模增长，公司流动性管理面临一
现金流量-273.23 亿元，较上年 198.32 亿元的金额
定压力
减少 471.55 亿元。
从公司资产流动性来看，截至 2021 年末，公司 表 11：近年来公司偿债能力指标
自有资金及结算备付金余额为 263.63 亿元，同比增 指标 2019 2020 2021
加 0.98%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 资产负债率(%) 70.09 71.15 72.92
经营活动净现金流（亿元） 402.09 198.32 (273.23)
EBITDA（亿元） 183.71 214.97 239.86
从流动性风险管理指标上看，截至 2021 年末， EBITDA 利息覆盖倍数(X) 2.47 3.02 2.90
公司流动性覆盖率为 238.90%，较上年末上升 31.94 总债务/EBITDA(X) 10.91 10.71 10.87
注：EBITDA 相关指标为中诚信国际计算口径。
个百分点；净稳定资金率为 163.37%，较上年末下 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
降 15.78 个百分点。公司流动性覆盖率和净稳定资 财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的
金率均高于监管要求，但业务的发展使得公司资金 资信情况良好，获得多家商业银行的授信额度；截
需求规模增长，公司流动性管理面临一定压力。 至 2021 年末，公司获得主要贷款银行的授信额度
规模有所上升，未来仍需持续关注偿债能力变化情 到期未清偿银行贷款。
况 对外担保方面，截至 2021 年末，公司不存在对
从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽 合并报表范围外的公司进行外担保的情况。诉讼、
融资渠道，相继发行短期融资券、公司债、收益凭 仲裁事项方面，截至 2021 年末，公司（含下设全资
证等品种，改善了公司负债的期限结构。广发证券 及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未执行
的总债务 6包括拆入资金、卖出回购金融资产、应 完毕的诉讼、仲裁案件共计 95 起（含被诉与主动起
付短期融资款、应付债券及长短期借款，截至 2021 诉），涉及标的金额合计约为 95.69 亿元人民币，其
年末，广发证券的总债务规模为 2,606.63 亿元，较 中公司主动起诉案件共计 76 起，涉及标的金额约
上年末增长 13.22%。其中短期债务规模 1,842.19 亿 为 87.39 亿元；公司被诉案件共计 19 起，涉及标的
元，较上年末增长 13.63%；长期债务规模 764.44 亿 金额合计约为 8.30 亿元。
元，较上年末增加 12.24%，
长期债务占比为 29.33%， 评级结论
基本与年初持平。从资产负债率来看，截至 2021 年
综上所述，中诚信国际维持广发证券股份有限
末，公司资产负债率较 2020 年末增加 1.77 个百分
公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持
点至 72.92%。
“13 广发 03”“21 广发 03”
、 、“21 广发 04”和“21
现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利
公司交易性金融负债主要系结构化主体和权益互换，故总债务
计算未予考虑。
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广发 05”、“21 广发 06”“21 广发 07”
、 、“21 广发 广发 17”
、“21 广发 19”、
“21 广发 20”、“21 广发
、 21”的信用等级为 AAA。
“21 广发 12”“21 广发 13”
、 、“21 广发 16”、“21
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（截至 2021 年末）
股东名称 持股比例
香港中央结算（代理人）有限公司 22.31%
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.43%
辽宁成大股份有限公司 16.40%
中山公用事业集团股份有限公司 9.01%
中国证券金融股份有限公司 2.99%
香港中央结算有限公司 1.08%
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.68%
全国社保基金一一二组合 0.55%
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.43%
全国社保基金一一一组合 0.41%
合计 70.29%
注：截至 2021 年 12 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司及其一致行动人、辽宁成大股份有限公司及其一致行动人、中山公用事业集团股份有限
公司及其一致行动人持有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分别为 18.06%、17.94%、10.34%。
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广发证券主要子公司及参股公司持股比例
子公司名称 简称 持股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 100.00
广发信德投资管理有限公司 广发信德 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 100.00
广发证券资产管理（广东）有限公司 广发资管 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 100.00
广发融资租赁（广东）有限公司 广发融资租赁 100.00
广发基金管理有限公司 广发基金 54.53
易方达基金管理有限公司 易方达基金 22.65
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据（合并口径）
财务数据（单位：百万元） 2019 2020 2021
货币资金及结算备付金 100,255.67 123,281.61 147,007.20
其中：自有货币资金及结算备付金 24,801.78 26,106.85 26,363.30
买入返售金融资产 20,688.61 16,793.85 19,992.23
交易性金融资产 81,105.23 67,742.66 124,472.61
债权投资 2,280.13 462.31 104.69
其他债权投资 98,597.04 120,182.38 110,475.10
其他权益工具投资 11,386.05 11,625.08 872.79
长期股权投资 6,726.97 7,196.88 8,248.42
融出资金 54,787.46 86,152.82 97,230.77
总资产 394,391.06 457,463.69 535,855.32
代理买卖证券款 79,680.64 102,941.10 126,731.10
短期债务 148,160.40 162,121.06 184,218.68
长期债务 52,351.75 68,105.75 76,443.92
总债务 200,512.15 230,226.81 260,662.60
总负债 300,254.47 355,190.10 425,053.98
股东权益 94,136.60 102,273.59 110,801.34
净资本（母公司口径） 60,863.54 64,897.18 66,166.93
手续费及佣金净收入 9,760.77 14,114.45 18,784.57
其中：证券经纪业务净收入 4,197.63 6,571.66 7,970.41
投资银行业务净收入 1,437.90 648.70 432.64
资产管理及基金管理业务净收入 3,910.62 6,598.05 9,945.69
利息净收入 3,168.09 4,253.78 4,930.92
投资收益及公允价值变动 7,133.63 7,813.05 7,224.62
营业收入 22,809.88 29,153.49 34,249.99
业务及管理费 (9,392.97) (12,743.85) (15,960.57)
营业利润 10,699.90 13,628.19 15,024.88
净利润 8,110.26 10,770.89 12,054.91
综合收益总额 8,974.76 10,324.77 12,001.31
EBITDA 18,370.89 21,497.04 23,985.80
注：1、业务及管理费为支出项，以负数形式填列；
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附三：广发证券股份有限公司主要财务指标
财务指标 2019 2020 2021
盈利能力及营运效率
平均资产回报率(%) 2.51 3.22 3.16
平均资本回报率(%) 8.88 10.97 11.32
营业费用率(%) 41.18 43.71 46.60
流动性及资本充足性（母公司口径）
风险覆盖率(%) 213.08 197.62 197.71
资本杠杆率(%) 19.73 18.24 16.03
流动性覆盖率(%) 361.45 206.96 238.90
净稳定资金率(%) 183.29 179.15 163.37
净资本/净资产(%) 75.30 75.90 72.02
净资本/负债(%) 30.46 27.79 23.88
净资产/负债(%) 40.46 36.61 33.16
自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) 27.51 35.33 49.57
自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%) 250.54 243.89 290.54
偿债能力
资产负债率(%) 70.09 71.15 72.92
EBITDA 利息覆盖倍数(X) 2.47 3.02 2.90
总债务/EBITDA(X) 10.91 10.71 10.87
注：表内指标为中诚信国际统计口径，与公司年报披露口径有差异。
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附四：基本财务指标的计算公式
指标 计算公式
资本充足性及流
风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和×100%；
动性
资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额×100%
流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量×100%
净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金×100%
经调整后的营业收入 营业收入-其他业务成本
盈利能力
净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券
平均资产回报率
款)/2]
平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]
营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利
EBITDA
息支出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+长期待摊费用摊销
EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款
EBITDA 利息倍数
偿债能力
利息支出＋其它利息支出）
短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券+一
短期债务
年内到期长期借款
长期债务 一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款
资产负债率 (总负债－代理买卖证券款) /（总资产-代理买卖证券款）
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附五：信用等级的符号及定义
主体等级符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期债券等级符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券等级符号 含义
A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息风险较小，安全性较高。
A-3 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息风险较高，有一定的违约风险。
C 还本付息风险很高，违约风险较高。
D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
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