民生证券股份有限公司关于
山东力诺特种玻璃股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
发行保荐书
保荐机构（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号）
二零二一年十月
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
声 明
本保荐机构及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》
（下称“《公司法》”）、
《中华人民共和国证券法》
（下称“《证券法》”）、
《创业板首次公开发行股票注册管
理办法（试行）》
（下称“《创业板管理办法》”）、
《证券发行上市保荐业务管理办法》
（下称“《保荐管理办法》”）等有关法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（下
称“中国证监会”）的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、
行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性
和完整性。
（如无特别说明，本发行保荐书中的简称与《山东力诺特种玻璃股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中的简称具有相同含义。）
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目 录
三、发行人符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发行条件
四、根据《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规对发行人股东是否存在
八、保荐机构关于发行人及其董事、高级管理人员对于融资所导致的即期回报摊
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第一节 本次证券发行基本情况
一、保荐机构、保荐代表人、项目组成员介绍
（一）保荐机构名称
民生证券股份有限公司（以下简称“我公司”、
“民生证券”或“本保荐机构”）
（二）本保荐机构指定保荐代表人情况
王启超、杜慧敏
王启超：民生证券投资银行事业部总监，保荐代表人，工学硕士，2009 年取
得 CPA 全科合格证书，2010 年开始从事投资银行工作，2014 年注册为保荐代表人。
作为主要项目组成员参与通程控股（000419.SZ）配股项目、世龙实业（002748.SZ）
IPO、王子新材（002735.SZ）IPO 项目等，作为保荐代表人参与的项目有中孚信息
（300659.SZ）和五方光电（002962.SZ）等 IPO 项目。
杜慧敏：民生证券投资银行事业部副总裁，保荐代表人，法律硕士，2010 年
取得法律职业资格证书，2011 年开始从事投资银行工作，2020 年注册为保荐代表
人。作为主要项目成员参与世龙实业（002748.SZ）、中孚信息（300659.SZ）、五方
光电（002962.SZ）、湘佳牧业（002982.SZ）等 IPO 项目、中孚信息（300659.SZ）
重大资产重组项目、中孚信息（300659.SZ）非公开发行股票项目。
（三）本次证券发行项目协办人及其他项目组成员
项目协办人：孟凡超，保荐代表人，2010 年开始从事投资银行工作。曾作为
现场负责人主持惠发股份（603536.SH）IPO 改制、辅导、申报材料制作及新股发
行工作；曾作为主要项目成员参与东诚药业（002675.SZ）IPO、东诚药业（002675.SZ）
其他项目组成员：周巍、任耀宗、田凯、杨桂清、房凯、赵劲松。
二、发行人基本情况
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发行人名称 山东力诺特种玻璃股份有限公司
住所 山东省济南市商河县玉皇庙镇政府驻地
注册资本 174,300,223 元
法定代表人 孙庆法
有限公司成立时间 2002 年 3 月 1 日
股份公司设立时间 2015 年 4 月 13 日
联系电话 0531-84759599
传真 0531-84759999
互联网网址 https://www.linuo-glass.com
电子邮箱 lntbdsh@linuo.com
玻璃制品制造；批发、零售：玻璃制品、建筑材料、
化工产品（不含危险化学品）、日用杂品、工艺美术；
收购碎玻璃、纸箱、包装帽；玻璃机械设备及备品备
经营范围
件的制造、加工、销售；厂房、设备租赁；进出口业
务。
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
本次证券发行类型 人民币普通股（A 股）
公开发行新股不超过 5,810.9777 万股，且本次发行完
发行股数、占发行后总股本的比例 成后公开发行股数占发行后总股数的比例不低于
拟上市的证券交易所及板块 深圳证券交易所创业板
三、本保荐机构与发行人之间是否存在关联关系的情况说明
截至本发行保荐书出具日，本保荐机构全资子公司民生证券投资有限公司持有
发行人 219.7803 万股股份，持股比例为 1.2609%。
除上述情形外，发行人与本保荐机构之间不存在下列情形：
次发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股股东、
实际控制人及重要关联方任职的情况；
际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
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四、本保荐机构内部审核程序和内核意见
（一）内部审核程序说明
第一阶段：保荐项目的立项审查阶段
本保荐机构投资银行业务项目立项审核委员会、投资银行事业部业务管理及质
量控制部（以下简称“业管及质控部”）负责保荐项目的立项审核及管理，对各业
务部门经过尽职调查和风险评估后拟承接的项目进行立项登记及审核批准。
业管及质控部首先对项目正式立项申请材料进行审核，形成书面的立项审核意
见并下发给项目组；项目组对立项审核意见进行书面回复后，由业管及质控部提请
召开项目立项审核委员会会议，对正式立项申请进行审核。立项审核委员会通过对
保荐项目进行事前评估，对申请立项的项目做出基本评判，以保证项目的整体质量，
从而达到控制项目风险的目的。
第二阶段：保荐项目的管理和质量控制阶段
保荐项目执行过程中，业管及质控部对项目实施贯穿全流程、各环节的动态跟
踪和管理，以便对项目进行事中的管理和控制，进一步保证和提高项目质量。
第三阶段：项目的内核阶段
根据中国证监会对保荐承销业务的内核审查要求，本保荐机构对保荐项目在正
式申报前进行内部审核，以加强项目的质量管理和风险控制。业务部门在申请内核
前，须由项目负责人、签字保荐代表人、业务部门负责人及业务部门负责人指定的
至少 2 名非该项目的专业人员共同组成项目复核小组，对全套内核申请文件和工作
底稿进行全面审核，对项目材料制作质量进行评价。
业务部门审核通过后，应当将全套内核申请文件及工作底稿提交业管及质控部
审核。对于保荐项目，业管及质控部在收到项目内核申请文件后，报内核委员会办
公室（以下简称“内核办公室”）审核前，应按照公司制度要求进行内核前核查，出
具核查报告并及时反馈项目组，项目组须对核查报告进行书面回复。业管及质控部
应对尽职调查工作底稿进行审阅，并出具明确验收意见；保荐项目内核前全部履行
问核程序，业管及质控部负责组织实施该项目的问核工作，并形成书面或者电子文
件记录，由问核人员和被问核人员确认。
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业管及质控部在对项目尽职调查工作底稿验收通过，并收到项目组对核查报告
的书面回复后，制作项目质量控制报告，列示项目存疑或需关注的问题提请内核会
议讨论，与问核情况记录一并提交内核办公室申请内核。
内核办公室在收到项目内核申请文件后，经初审认为符合内核会议召开条件的，
负责组织内核委员召开内核会议。内核委员按照中国证监会等监管部门的有关规定，
在对项目文件和材料进行仔细研判的基础上，结合项目质量控制报告，重点关注审
议项目是否符合法律法规、规范性文件和自律规则的相关要求，尽职调查是否勤勉
尽责，是否具备申报条件。
民生证券所有保荐项目的发行申报材料都经由民生证券内核审查通过，并履行
公司审批程序后，方能向中国证监会、交易所申报。
（二）内核意见说明
民生证券于 2020 年 7 月 7 日召开内核会议对山东力诺特种玻璃股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市项目申请文件进行审议。经过严格审查和集体讨
论，七名内核委员会成员一致表决出具同意意见。
民生证券认为力诺特玻符合首次公开发行股票并在创业板上市的条件，其证券
申请文件真实、准确、完整，符合《公司法》、
《证券法》的规定，不存在重大的法
律和政策障碍，同意保荐力诺特玻首次公开发行股票并在创业板上市。
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第二节 保荐机构承诺事项
本保荐机构通过尽职调查和对申请文件的审慎核查，做出如下承诺：
（一）本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会、深圳证券交易所的规
定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发
行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书；
（二）有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会、深圳证券交易所有
关证券发行并在创业板上市的相关规定；
（三）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏；
（四）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见
的依据充分合理；
（五）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与其他证券服务机构发表的意
见不存在实质性差异；
（六）保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和
信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（七）发行保荐书、履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏；
（八）对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国
证监会的规定和行业规范；
（九）自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监
管措施，自愿接受深圳证券交易所的自律监管。
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第三节 关于有偿聘请第三方行为的专项核查意见
根据《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控
的意见》
（证监会公告[2018]22 号）的规定，本保荐机构就该项目在业务执行中是
否存在有偿聘请各类第三方机构和个人（以下简称“第三方”）等相关行为进行了核
查。
经核查，民生证券作为力诺特玻首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，
不存在各类直接或间接有偿聘请第三方的行为，不存在未披露的聘请第三方行为。
力诺特玻首次公开发行并在创业板上市项目中，发行人在保荐机构、律师事务
所、会计师事务所、资产评估机构等该类项目依法需聘请的证券服务机构之外，存
在有偿聘请其他第三方的行为。发行人聘请了翻译机构、行业咨询机构和境外律师
等为本次公开发行上市提供服务。
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第四节 对本次证券发行的推荐意见
一、发行人关于本次证券发行的决策程序
（一）发行人第二届董事会第十次会议审议了有关发行上市的议案
民币普通股股票并在创业板上市方案的议案》等与本次股票发行上市相关的议案，
并将相关议案提交 2020 年第一次临时股东大会审议。
（二）发行人 2020 年第一次临时股东大会对本次发行与上市相关事项的批准
与授权
出席或委派代表出席了会议，代表公司股份 168,061,750 股，占持有表决权股份总
数的 96.42%。会议审议通过了《关于公司首次公开发行人民币普通股股票并在创
业板上市方案的议案》等与本次股票发行上市相关的议案。
经核查，本保荐机构认为，发行人董事会、股东大会的召开符合《公司法》、
《证券法》、
《公司章程》等相关法律法规规定，本次发行已获得了必要的批准和授
权，履行了必要的决策程序，决策程序合法有效。
二、发行人符合《证券法》规定的发行条件
经本保荐机构逐项核查，发行人符合《证券法》规定的公司公开发行新股的条
件：
（一）发行人具备健全且运行良好的组织机构；
（二）发行人具有持续经营能力；
（三）发行人最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告；
（四）发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财
产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪；
（五）发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
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三、发行人符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》
发行条件
（一）本次发行申请符合《创业板管理办法》第十条的规定
发行人系由济南力诺玻璃制品有限公司（以下简称“特玻有限”）依照《公司
法》的规定按照账面净资产折股整体变更设立的股份有限公司。发行人前身特玻有
限成立于 2002 年 3 月 1 日，2015 年 4 月 13 日发行人在商河县工商行政管理局注
册，取得统一社会信用代码为 9137012673578730XH 的《营业执照》，至今持续经营
时间已超过三个会计年度。
发行人已经依照《公司法》及《公司章程》的规定，建立健全了股东大会、董
事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会等董事会专门委员会及相关
制度，具备健全且运行良好的组织机构，相关机构和人员能够依法履行职责。
（二）本次发行申请符合《创业板管理办法》第十一条的规定
发行人会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信
息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和
现金流量，最近 3 年财务会计报告由大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具标准
无保留意见的《审计报告》（大华审字[2021]0016112）。
发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合
规和财务报告的可靠性。大华会计师事务所（特殊普通合伙）对发行人出具了无保
留结论的《内部控制鉴证报告》（大华核字[2021]0011152 号）。
（三）本次发行申请符合《创业板管理办法》第十二条的规定
发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力：
发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及
其控制的其他企业间不存在同业竞争，不存在严重影响独立性或者显失公平的关联
交易。
发行人自成立以来，一直从事特种玻璃的研发、生产及销售，主要产品有药用
玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃等系列，最近 2 年内主营业务未发生重大不利变化。
公司管理团队稳定，最近 2 年内董事、高级管理人员未发生重大不利变化。控股股
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东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持公司的股份权属清晰，发行人最近 2
年实际控制人为高元坤，没有发生变更，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠
纷。
发行人不存在主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，
重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生的重大变化等对持
续经营有重大不利影响的事项。
（四）本次发行申请符合《创业板管理办法》第十三条的规定
发行人生产经营符合法律、行政法规的规定，符合国家产业政策。
最近 3 年内，发行人及发行人控股股东力诺投资、实际控制人高元坤不存在贪
污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，不存
在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生
产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。
发行人董事、监事和高级管理人员不存在最近 3 年内受到中国证监会行政处罚，
或者因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚
未有明确结论意见等情形。
综上，保荐机构认为，发行人符合《公司法》、《证券法》、《创业板管理办法》
规定的首次公开发行股票并在创业板上市的实质条件。
四、根据《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规对发行人
股东是否存在私募投资基金的核查情况
根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》
等法律法规规定，本保荐机构对发行人股东进行了核查。经核查，截至本发行保荐
书出具日，发行人股东中不存在资产管理计划、信托计划的情形，存在如下私募投
资基金股东：
序号 股东姓名 持股数量（股） 持股比例
宁波梅山保税港区复星惟盈股权投资基金合伙企
业（有限合伙）
济南财金复星惟实股权投资基金合伙企业（有限合
伙）
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山东省鲁信资本市场发展股权投资基金合伙企业
（有限合伙）
合计 59,141,211 33.9307%
发行人上述九名股东均依法设立及存续，并按照规定履行登记、备案或报告程
序，纳入国家金融监管部门有效监管，其管理人也已依法注册登记。具体情况如下：
经核查，复星惟盈属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
复星惟盈已于 2018 年 8 月 1 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，复星惟盈基金管理人深圳复星创富投资管理
股份有限公司已于 2014 年 3 月 17 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，复星惟实属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
复星惟实已于 2017 年 5 月 8 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，复星惟实基金管理人深圳复星创富投资管理
股份有限公司已于 2014 年 3 月 17 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，深圳洪泰属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
深圳洪泰已于 2018 年 7 月 10 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
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理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，深圳洪泰的基金管理人北京洪泰同创投资管
理有限公司已于 2015 年 9 月 18 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，济南经发属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
济南经发已于 2018 年 4 月 19 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，济南经发基金管理人济南经发基金管理有限
公司已于 2018 年 1 月 15 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，鲁信资本属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
鲁信资本已于 2016 年 2 月 4 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，鲁信资本基金管理人鲁信资本管理有限公司
已于 2016 年 1 月 6 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，长兴天泰属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
长兴天泰已于 2017 年 6 月 8 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
《私募投资基金管理人登记证明》，长兴天泰基金管理人北京榆钱财富管理咨询服
务有限公司已于 2015 年 12 月 2 日在中国基金业协会进行私募基金管理人登记。
经核查，湘江海捷属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
湘江海捷已于 2017 年 7 月 27 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，湘江海捷基金管理人湖南湘江海捷股权投资
管理有限公司已于 2017 年 6 月 29 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，合富瑞泰属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
合富瑞泰已于 2017 年 9 月 5 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
的《私募投资基金管理人登记证明》，合富瑞泰基金管理人南京同人博达投资管理
有限公司已于 2015 年 10 月 8 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
经核查，广东泰禾属于《证券投资基金法》《私募投资基金监督管理办法》和
《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律、法规及规范性文件
中所规定的私募投资基金。根据中国基金业协会出具的《私募投资基金备案证明》，
广东泰禾已于 2018 年 3 月 8 日根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管
理办法》等法律法规的规定在中国基金业协会进行备案。根据中国基金业协会出具
《私募投资基金管理人登记证明》，广东泰禾基金管理人广东泰禾投资管理有限公
司已于 2015 年 6 月 29 日在中国基金业协会完成私募基金管理人登记。
五、发行人存在的主要问题和风险
（一）经营风险
（1）药用玻璃
报告期内，公司的药用玻璃产品包括中硼硅药用玻璃瓶、低硼硅药用玻璃瓶和
低硼硅药用玻璃管等，各细分产品的收入及占比情况如下：
单位：万元、%
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药用玻璃
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
中硼硅药用玻璃瓶 9,767.69 69.58 8,970.71 52.11 10,526.23 54.62 9,509.33 53.35
低硼硅药用玻璃瓶 3,431.80 24.45 6,873.11 39.92 7,844.14 40.70 7,070.26 39.67
低硼硅药用玻璃管 838.34 5.97 1,372.64 7.97 900.49 4.67 1,244.48 6.98
合计 14,037.83 100.00 17,216.47 100.00 19,270.86 100.00 17,824.07 100.00
如上表所示，2018 年至 2019 年，中硼硅和低硼硅药用玻璃瓶的收入均上升，
推动药用玻璃收入的增长，但 2020 年受新冠疫情等因素的影响，药用玻璃销售收
入仅达 2019 年的 89.34%。2021 年上半年中硼硅药用玻璃瓶的销售大幅回升，上半
年销售金额已超过 2020 年全年销售金额。
报告期内，中硼硅和低硼硅药用玻璃瓶的单价变动情况如下：
单位：元/支
项目
金额 变动 金额 变动 金额 变动 金额
中硼硅药用玻璃瓶 0.199 -0.91% 0.201 -6.35% 0.215 -6.65% 0.230
低硼硅药用玻璃瓶 0.050 3.01% 0.048 6.04% 0.045 7.98% 0.042
如上表所示，报告期内中硼硅药用玻璃瓶的单价呈下降趋势，主要系市场竞争
加剧，公司为促进销售主动降价所致；低硼硅药用玻璃瓶的单价波动主要系细分规
格变动所致，2018 年 5ml 以下规格销量占比较高，2019 年以来 5ml 以下占比呈下
降趋势，且 2020 年 20ml 以上规格销量占比提高，导致低硼硅药用玻璃瓶单价呈上
升的趋势，各细分规格的单价较为稳定。
综上所述，随着一致性评价政策的推进，包括公司在内的药用玻璃行业的主要
竞争者均积极布局发展中硼硅药用玻璃业务，扩大产能、抢占市场，竞争加剧使得
中硼硅药用玻璃瓶的单价呈下降趋势，但如未来中硼硅药用玻璃瓶市场增长未达预
期，市场竞争加剧将进一步压低中硼硅药用玻璃瓶的单价，影响药用玻璃产品的收
入增长，甚至导致收入下滑，公司存在药用玻璃产品的成长性风险及市场竞争风险。
（2）耐热玻璃和电光源玻璃
报告期内，公司耐热玻璃和电光源玻璃的销售收入如下：
单位：万元
项目 1-6 月
金额 金额 增长率 金额 增长率 金额
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耐热玻璃 24,736.60 41,865.00 3.30% 40,527.12 13.73% 35,633.47
其中：器皿 18,355.21 29,428.15 10.47% 26,637.84 4.83% 25,410.35
微波炉用玻璃托盘 6,381.40 12,436.85 -10.46% 13,889.28 35.86% 10,223.12
电光源玻璃 2,946.36 5,448.21 4.99% 5,189.33 -1.67% 5,277.41
如上表所示，2018 年至 2020 年耐热玻璃器皿产品的收入呈持续上涨趋势，由
于对美的销售收入大幅下降，2020 年微波炉用玻璃托盘收入有所下降。报告期内，
受 LED 光源在部分领域替代电光源的影响，公司电光源玻璃产品的销售收入有所
波动，具体如下：
（1）美的销售收入大幅下降的风险
报告期内，公司对美的销售以微波炉用玻璃托盘为主，销售收入分别为 6,299.64
万元、4,725.50 万元、1,514.63 万元和 497.96 万元，2019 年下半年美的优化供应商
结构，增加微波炉用玻璃托盘供应商数量，减少了对公司的采购，导致公司 2019
年、2020 年和 2021 年上半年对美的的销售收入大幅下滑。若未来公司对美的的销
售持续下降，或微波炉用玻璃托盘业务的拓展不及预期，将对公司的经营业绩造成
不利影响。
（2）电光源玻璃产品收入未来持续下滑的风险
报告期内，公司电光源玻璃产品收入分别为 5,277.41 万元、5,189.33 万元、
公司的电光源玻璃主要用于下游中高端 HID（高压气体放电灯）电光源生产。
近年来，随着照明用 LED 技术的迅速发展，在一些应用场景中对 HID 电光源产品
起到了替代作用，公司下游 HID 电光源生产制造企业昕诺飞、朗德万斯、印度先
锋等客户的产量均有不同程度的缩减，导致报告期内公司电光源玻璃产品收入较为
稳定，因此公司电光源玻璃产品未来存在收入下滑的风险，进而对公司的经营业绩
产生一定不利影响。
综上所述，如果未来公司因市场竞争加剧导致产品产销量下降，或丧失部分大
客户，或下游市场萎缩，将导致耐热玻璃和电光源玻璃的收入下滑，公司存在耐热
玻璃和电光源玻璃产品的成长性风险及市场竞争风险。
（1）产品出口风险
报告期内，公司主营业务收入中境外销售金额分别为 16,384.06 万元、
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分别为 27.89%、24.86%、25.32%和 24.71%，未来，随着全球经济增速减缓，国际
贸易保护主义抬头，如果国际贸易环境出现较大变化，公司境外销售业务可能因加
征关税而削弱产品竞争力或因分担加征的关税而使得经营业绩下降。
因素和风险。报告期内，公司向美国出口耐热玻璃和电光源玻璃等产品，出口额分
别为 5,339.46 万元、5,306.23 万元、6,431.50 万元和 3,957.58 万元。其中，耐
热玻璃产品的关税税率自 2019 年 9 月起加征 15%，2020 年 2 月中美签署第一阶段
经贸协议后加征关税税率从 15%降至 7.5%；电光源玻璃的关税税率自 2018 年 9 月
起由 0%加至 10%，自 2019 年 5 月起加至 25%。
中美贸易摩擦发生以后，公司第一时间与境外客户进行沟通，协商加征关税承
担事宜。由于公司境外客户普遍业务规模较大，资金实力及价格承受能力较强，且
公司产品平均单价相对较低，境外客户最终产品价格远高于采购价格，利润空间较
高，加征的关税对公司境外客户的整体成本影响不大，加征关税均由客户承担。但
如果未来中美贸易摩擦持续影响导致公司分担加征的关税，假定其他因素不变，分
担关税将导致收入和毛利率下降，进而影响公司的净利润，以 2019 年对美国出口
的数据为基数测算如下：
单位：万元
分担加征的关税税率
项目
收入降幅 -0.20% -0.40% -0.61% -0.81%
毛利率降幅 -0.14 个百分点 -0.28 个百分点 -0.42 个百分点 -0.57 个百分点
净利润影响金额 -112.76 -225.51 -338.27 -451.03
净利润影响比例 -1.36% -2.72% -4.08% -5.44%
如上表所示，分担因中美贸易摩擦美方加征的关税将导致净利润下降，对公司
经营业绩造成不利影响。
（2）原材料进口风险
报告期内，公司进口原材料硼砂、硼酸和中硼硅药用玻璃管，进口额分别为
擦导致我国加征上述原材料的进口关税，则将导致公司生产成本增加，经营业绩下
降。
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报告期内，公司向美国进口原材料硼砂、硼酸和少量中硼硅药用玻璃管，进口
额分别为 3,548.40 万元、4,378.39 万元、4,985.05 万元和 2,256.09 万元，受中美贸
易摩擦影响，公司向力拓矿业进口的硼砂和硼酸的关税税率自 2018 年 9 月起由 2%
和 5.5%变更为 7%和 15%，2019 年 6 月起变更为 12%和 25%，2020 年 5 月起变更
为 2%和 5%；公司向美国康宁玻璃进口的中硼硅药用玻璃管关税税率自 2018 年 9
月起由 12%变更为 22%，2019 年 6 月起变更为 32%，2020 年 5 月起降至 12%，2021
年 1 月起降为 7%。
中美贸易摩擦发生以后，我国提高了硼砂、硼酸的进口关税，鉴于我国是硼砂、
硼酸最大的进口国，公司于 2014 年起就与硼砂、硼酸主要供应商力拓矿业建立了
合作关系，且采购量较大，经与力拓矿业协商，其同意给予公司一定的价格优惠以
分担加征的关税，报告期内公司硼砂和硼酸的采购价格未因加征关税受到重大影响，
报告期内的硼砂、硼砂的采购均价如下：
单位：元/公斤
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年
硼砂 3.04 2.99 3.14 3.02
硼酸 3.83 3.85 4.01 3.99
公司的中硼硅药用玻璃管主要进口自德国和意大利等欧洲国家，报告期内向美
国康宁玻璃进口 16.98 万元、179.02 万元、191.08 万元和 147.59 万元，且 2018 年
的进口在 2018 年 9 月加征关税之前，2020 年进口在 2020 年 5 月加征关税取消之
后，因此受加征进口关税的影响分别为 0 万元、32.34 万元、0 万元和 0 万元，影
响金额较小。
但如果未来中美贸易摩擦持续影响导致公司分担加征的进口关税，假定其他因
素不变，分担加征的进口关税将导致毛利率下降，进而影响公司的净利润，以 2019
年向美国进口的硼砂和硼酸数据为基数测算如下：
单位：万元
分担加征的关税税率
项目
毛利率降幅 -0.16 个百分点 -0.32 个百分点 -0.48 个百分点 -0.64 个百分点
净利润影响金额 -89.24 -178.47 -267.71 -356.95
净利润影响比例 -1.08% -2.15% -3.23% -4.31%
如上表所示，分担因中美贸易摩擦中方加征的进口关税将导致净利润下降，对公司经营业
绩造成不利影响。
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生命健康安全，全国各地采取了隔离、推迟复工、交通管制、禁止人员聚集等防疫
管控措施，各行各业均受到不同程度的影响。受防疫管控措施的影响，公司原材料
采购、销售等环节在短期内相比正常情况有所延后，但生产基本未受影响。
药品使用减少等因素影响，公司下游医药制造行业客户的销售收入普遍出现下滑，
导致公司的药用玻璃产品收入停止持续上涨的势头，仅达到 2019 年收入的 42.45%。
产销规模和对药包材的需求亦出现反弹。
此外，受境外新冠肺炎疫情在全球大范围蔓延的影响，海外国家相继出台关于
限制人员流动、企业生产、物流等疫情防控措施。公司硼砂、硼酸和中硼硅药用玻
璃管等原材料主要通过进口采购；同时，公司还有部分耐热玻璃和电光源玻璃产品
出口销售。如果海外疫情持续蔓延或形势严重恶化，可能会对公司的原材料进口及
产品出口业务产生一定不利影响。
综上所述，尽管截至目前新冠疫情未对公司生产经营造成重大影响，但如果全
球新冠疫情失控，公司可能会同时面临药用玻璃产品收入下降，原材料进口成本增
加甚至原材料进口供应中断的压力，对公司生产经营造成较大不利影响。
公司药用玻璃产品下游客户以制药企业为主。药品作为一种特殊商品，与人们
的身体健康、生命安全息息相关。国家制定了严格的审核标准，对药品质量进行严
格把控。如果药品出现质量问题，将给制药企业带来非常严重的影响。由于药品从
生产至最终销售涉及的环节繁多，中间流转流程较长，客户生产的药品在生产、存
储、运输等过程中均有可能发生影响药品质量安全的情形。
品监督检验机构认定为不合格，其认为上述相关批次药品出现质量问题由公司安瓿
瓶导致，于 2018 年 4 月向河北省沧州市新华区人民法院提起诉讼，要求公司赔偿
其经济损失；2020 年 3 月公司向河北天成提起反诉，要求其支付公司货款人民币
事判决书，判令双方对河北天成该批次产品相关的各项损失各承担 50%的责任，根
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据法院判决公司需向河北天成赔偿各项损失共计 567.35 万元，公司已根据法院判
决计提预计负债，并提起上诉。2021 年 3 月 19 日，沧州市中级人民法院二审开庭，
为：驳回上诉，维持原判。
如果药品出现质量问题甚至导致安全事故，将会给公司客户带来重大不利影响，
进而给公司的声誉以及生产经营带来不利影响。
截至本发行保荐书签署日，公司租赁的一处仓库位于集体建设用地上，该处房
产未履行相应报建审批手续，存在瑕疵，租赁合同存在被认定无效的风险；公司租
赁力诺集团自建公租房用于员工宿舍，房屋不动产权证正在办理中，租赁合同存在
租赁期限超过 20 年的情形，超出部分无效。若公司无法继续租赁上述房产，虽然
上述房产可替代性较强，且搬迁不存在困难，但仍可能对公司的经营带来一定的不
利影响。
报告期内，公司 OEM 模式销售收入占主营业务收入的比例分别为 67.53%、
热玻璃和电光源玻璃等日用玻璃领域，公司主要采用 OEM 模式销售，OEM 模式收入
占日用玻璃销售收入的 97%左右，自主品牌销售不足 3%；在药用玻璃领域，均为自
主品牌销售。由于日用玻璃产品的终端客户为个人消费者，对品牌建设和运营的要
求较高，公司专注于生产环节，提升产品质量和降低产品成本，因此主要采用 OEM
销售日用玻璃，虽然 OEM 模式降低了公司对品牌运营方面的投入，但同时也造成
OEM 模式品牌商掌握公司日用玻璃的终端销售渠道，也限制了终端消费者对公司品
牌的了解，对公司业务完整性和未来成长性造成一定不利影响。
（二）内部控制风险
本次股票发行前后，高元坤均为公司的实际控制人。尽管公司已建立了健全的
公司治理结构和内部控制制度，但实际控制人仍可能利用其控股比例优势，通过选
举董事或行使股东大会投票表决权对公司的人事任免、经营决策、投资方向等重大
事项施加不当影响，可能会给公司及中小投资者利益带来一定的风险。
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报告期内，公司存在关联方资金拆借、转贷、向非银行机构贴现票据和关联担
保等财务内部控制不规范的情形，其中，2018 年公司向关联方拆出资金 2,690.26
万元，2019 年以来未向关联方拆出资金，且上述拆借资金截至 2019 年末均已归还；
至 2019 年，公司累计向非银行机构贴现票据 1,116.85 万元，2020 年以来未再发
生向非银行机构贴现票据情形；2018 年至 2019 年，公司累计为关联方提供担保
报告期内，公司关联方数量较多，涉及的产业领域较广，公司与关联方发生了
较多的关联交易。报告期内，公司向关联方的经常性销售金额分别为 45.42 万元、
报告期内，公司曾存在被采取监管措施或处罚情况，其中，2018 年 7 月，公
司因水资源税未按期申报被处以罚款 100 元；2018 年 5 月，公司因进境植物产品
未报检被黄岛海关处以 700 元的罚款。
截至本发行保荐书签署日，公司已对前述内部控制不规范情形进行整改规范，
但如果公司未能持续加强内部控制建设，完善内部控制措施，将可能因内部控制薄
弱导致财务内控不规范等情形，或因不当关联交易或受到监管部门处罚而给公司和
股东造成损失。
本次发行后，随着募集资金到位、投资项目陆续开展，公司收入和净资产规模
将进一步增长。若未来公司的组织管理体系不能满足公司业务规模快速扩张后对管
理制度和发展战略的要求，将对公司日常运营管理产生不利影响。
关键岗位技术人员对公司的新产品研发、工艺流程改进和关键技术秘密保护意
义重大。一旦关键岗位技术人员流失，将对公司新产品研发、工艺流程改进和关键
技术秘密保护等带来不利影响，进而影响公司生产经营及规划目标的实现。
（三）财务风险
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报告期各期末，公司应收账款账面金额分别为 8,160.09 万元、9,486.14 万元、
和 30.40%，应收账款余额随着公司业务规模的扩大而逐年增长。公司历来重视应
收账款的回收，并制定了严格的应收账款管理政策。公司的主要客户为信誉状况良
好的国内外知名家居用品企业及制药企业，应收账款的回收较有保障。但如果公司
短期内应收账款大幅上升，客户经营出现重大不利情况而导致无法按期付款，将会
使公司面临坏账损失的风险，对公司资金周转和经营成果产生不利影响。
报告期内,公司享受高新技术企业所得税优惠等政策，公司出口的主要产品享
受增值税出口退税“免、抵、退”相关政策。公司于 2016 年 12 月被认定为高新技
术企业，2019 年 11 月公司再次通过高新技术企业认定，公司报告期内均按 15%的
优惠税率缴纳企业所得税。若公司不能继续享受高新技术企业所得税优惠政策，或
者增值税出口退税相关的税收政策或退税率做出调整，则可能对公司经营业绩和盈
利产生不利影响。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 30.04%、30.24%、29.66%和 29.19%，
受能源及原材料价格波动、产品价格及结构变化、下游客户需求波动等因素影响存
在一定的波动，其中以中硼硅药用玻璃瓶为主要产品的药用玻璃毛利率分别为
及单价下降等因素叠加所致。如果未来能源及原材料价格出现较大波动、下游客户
需求下降、行业竞争加剧等因素导致产品价格下降，或者公司未能有效控制产品成
本，则可能导致公司毛利率水平波动甚至下降，对公司的经营造成不利影响。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 6,772.11 万元、7,510.74 万元、
和市场需求情况，结合自身产品的生产周期合理制定生产计划。为及时满足客户订
单需求，减少因产品缺货而给客户及公司带来的损失，公司保持着一定的库存水平。
如果下游市场需求发生重大不利变化，而公司不能及时准确预期市场需求情况，可
能导致原材料积压、库存商品滞销等情形，公司的存货可能发生减值，从而对公司
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经营业绩和盈利能力产生不利影响。
公司硼砂、中硼硅药用玻璃管等原材料主要通过进口采购；同时，公司还有部
分产品出口销售，主要以美元和欧元进行结算。报告期内，公司出口收入占主营业
务收入的比重分别为 27.89%、24.86%、25.32%和 24.71%。未来，如果汇率发生较
大波动，将会对公司经营业绩产生一定的影响，公司存在汇率波动风险。
（四）中硼硅药用玻璃瓶业务的相关风险
性评价工作的公告”，宣布注射剂一致性评价正式开始，国家药品审评中心发布了
《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求》等文件，注射剂使用的
直接接触药品的包装材料和容器应符合总局颁布的包材标准，所用包材不应低于原
研药所用包材，而国际主流原研注射剂药物普遍选择中硼硅玻璃作为药用玻璃材料，
公司是国内较早开展中硼硅药用玻璃瓶业务的药包材企业，报告期内中硼硅药用玻
璃瓶产品的销售情况如下：
单位：万元、万支、元/支
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年
收入 9,767.69 8,970.71 10,526.23 9,509.33
销量 48,970.80 44,567.09 48,972.35 41,301.36
平均单价 0.199 0.201 0.215 0.230
毛利率 36.25% 27.59% 39.38% 42.40%
中硼硅药用玻璃瓶具有较好的市场前景，系公司未来重点拓展的业务，但该业
务开展仍面临市场竞争加剧的风险、价格和毛利率持续下滑的风险和原材料依赖进
口的风险等，提请投资者关注，具体如下：
随着一致性评价政策的推进，包括公司在内的药用玻璃行业的主要竞争者均积
极布局发展中硼硅药用玻璃业务，扩大产能、抢占市场，其中正川股份拟新增产能
建产能 3 亿支，发行人拟扩产 16 亿支，同时还有沧州四星等未披露具体扩产数据
的企业，尽管预计中硼硅药用玻璃瓶的市场规模将受益于一致性评价政策的推进而
扩大，但如市场增长未达预期，竞争对手产能扩张将导致市场竞争加剧，进而可能
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导致价格和毛利率下滑、销量下降，对公司的经营业绩造成不利影响。
报告期内，中硼硅药用玻璃瓶产品单价呈下跌趋势，主要系公司为进一步促进
销售并抢占市场，增强客户黏性采取的措施，2020 年，受新冠疫情影响，公司的
制药企业客户销售收入普遍出现了下滑，公司在制药企业客户应对疫情影响下，下
调了部分药用玻璃产品的售价，亦保障了公司产品的销量。但如果未来市场环境变
化导致公司中硼硅药用玻璃瓶价格持续下跌，或销量下滑，将对公司的经营业绩造
成不利影响。
假定其他因素不变，市场竞争加剧导致价格下跌将使得收入和毛利率下降，进
而影响公司的净利润，以 2020 年中硼硅药用玻璃瓶的销售情况为基数测算如下：
单位：万元
价格下降幅度
项目
-5% -10% -15% -20%
收入 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00%
毛利率 -3.81 个百分点 -8.05 个百分点 -12.78 个百分点 -18.11 个百分点
净利润影响金额 -381.26 -762.51 -1,143.77 -1,525.02
净利润影响比例 -4.20% -8.40% -12.60% -16.79%
所示，中硼硅药用玻璃瓶单价下降导致该产品收入和毛利率均下降，进而对公司经
营业绩造成不利影响。
假定其他因素不变，市场竞争加剧导致销量下跌将使得收入下降，销量下降引
起的规模效应下降亦会导致生产成本增加进而使毛利率下降，影响公司的净利润，
以 2020 年中硼硅药用玻璃瓶的销售情况为基数测算如下：
单位：万元
销量下降幅度
项目
-5% -10% -15% -20%
收入 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00%
毛利率 -1.19 个百分点 -2.50 个百分点 -3.97 个百分点 -5.63 个百分点
净利润影响金额 -190.97 -381.94 -572.91 -763.87
净利润影响比例 -2.10% -4.21% -6.31% -8.41%
影响，销量较 2019 年下降 9.00%。如上表所示，中硼硅药用玻璃瓶销量下降导致
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该产品收入和毛利率均下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。
报告期内，中硼硅药用玻璃瓶的毛利率分别为 42.40%、39.38%、27.59%和
如果未来原材料价格出现较大波动、下游客户需求下降、行业竞争加剧等因素导致
产品价格下降，或者公司未能有效控制产品成本，则可能导致中硼硅药用玻璃瓶毛
利率持续下降，对公司的经营业绩造成不利影响。
假定其他因素不变，市场竞争加剧导致毛利率下降将使得公司净利润下滑，以
单位：万元
毛利率下降幅度
项目
-2.5 个百分点 -5 个百分点 -7.5 个百分点 -10 个百分点
净利润影响金额 -190.63 -381.26 -571.88 -762.51
净利润影响比例 -2.10% -4.20% -6.30% -8.40%
率的降幅，报告期内中硼硅药用玻璃瓶的毛利率年度平均降幅为 7.41 个百分点。
如上表所示，中硼硅药用玻璃瓶毛利率下滑导致净利润下降，对公司经营业绩造成
不利影响。
目前，国内掌握中硼硅药用玻璃管生产技术的企业仍较少，产品质量与国外进
口产品相比仍存在一定的差距，报告期内公司的中硼硅药用玻璃管主要依赖进口，
主要进口国为德国、意大利等欧盟国家，前述国家未对该产品实施出口限制，中国
的进口关税亦未变化；因中美贸易摩擦，我国先后于 2018 年和 2019 年对原产于美
国的中硼硅药用玻璃管加征进口关税 20%，2020 年加征的关税取消。如果后续中硼
硅药用玻璃管出口国对其实施出口限制，或者因贸易摩擦将中硼硅药用玻璃管列入
关税加征名单，可能会对发行人的原材料进口产生不利影响，进而对公司的经营业
绩造成不利影响。
假定其他因素不变，中硼硅药用玻璃管进口关税上涨将导致毛利率下降，进而
导致公司净利润下滑，以 2020 年中硼硅药用玻璃瓶的销售情况为基数测算如下：
单位：万元
项目 关税上涨幅度
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毛利率降幅 -2.24 个百分点 -4.48 个百分点 -6.72 个百分点 -8.96 个百分点
净利润影响金额 -170.80 -341.60 -512.41 -683.21
净利润影响比例 -1.88% -3.76% -5.64% -7.52%
报告期内，中硼硅药用玻璃管关税的最大增幅为 20 个百分点。如上表所示，
中硼硅药用玻璃管进口关税上涨导致净利润下降，对公司经营业绩造成不利影响。
报告期内，公司中硼硅药用玻璃管的采购均价分别为 14.91 元/公斤、14.97
元/公斤、18.15 元/公斤和 15.40 元/公斤。2020 年，在国内中硼硅药用玻璃管尚
不能实现进口替代，同时一致性评价政策的落地导致中硼硅药用玻璃瓶产品的需求
增长预期进一步明朗的背景下，加之新冠疫情导致欧洲、美国的相关工厂运营成本
增加，德国肖特、康宁玻璃等中硼硅药用玻璃管供应商均提价，同时中硼硅药用玻
璃管供应商采购占比变化、2020 年上半年人民币对美元汇率下跌和疫情导致的运
输成本上涨，也是中硼硅药用玻璃管价格上涨的重要原因。2021 年上半年，受中
硼硅药用玻璃管进口关税税率及运费下降、人民币对美元汇率上升和国内供应商采
购量占比提升等多重因素的影响，中硼硅药用玻璃管采购价格有所回落。如果未来
中硼硅药用玻璃管价格持续上涨，将对公司的经营业绩造成不利影响。
假定其他因素不变，市场竞争加剧导致原材料中硼硅药用玻璃管价格上涨将使
得毛利率下降，进而导致公司净利润下滑，以 2020 年中硼硅药用玻璃瓶的销售情
况为基数测算如下：
单位：万元
原材料价格上涨幅度
项目
毛利率降幅 -2.24 个百分点 -4.48 个百分点 -6.72 个百分点 -8.96 个百分点
净利润影响金额 -170.80 -341.60 -512.41 -683.21
净利润影响比例 -1.88% -3.76% -5.64% -7.52%
年原材料价格的上涨，如上表所示，中硼硅药用玻璃管采购价格上涨导致净利润下
降，对公司经营业绩造成不利影响。
（五）实际控制人控制权稳定性风险
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截至本发行保荐书签署日，高元坤先生持有力诺集团 80%股份，力诺集团持有
力诺投资 78.87%股权，力诺投资持有力诺特玻 41.5005%的股份，高元坤先生系力
诺特玻的实际控制人。报告期内，高元坤持有的力诺集团股权、力诺集团持有的力
诺投资股权和力诺投资持有的力诺特玻股权存在被质押的情形，截至本发行保荐书
签署日已通过偿还债务等方式解除了股权质押。2020 年 12 月，力诺集团持有力诺
投资 5.39%的股权存在被冻结的情形，2021 年 1 月上述股权冻结已办理解除手续。
截至本发行保荐书签署日，高元坤持有的力诺集团、力诺集团持有的力诺投资，以
及力诺投资持有的力诺特玻股权均不存在被质押、冻结或其他有争议的情况。
力诺集团下属产业众多，业务领域较广，资产规模和债务规模较大，2019 年
底力诺集团资产负债率为 46.28%；截至 2021 年 2 月 8 日，公司的直接和间接控股
股东力诺投资、力诺集团，以及实际控制人高元坤及其直系亲属不存在对其控制范
围以外的其他企业提供担保的情况，对其控制范围以内的其他企业提供保证担保的
借款余额合计为 41.06 亿元，其中 30.06 亿元有足额的资产抵押或质押担保，报告
期内力诺投资、力诺集团，以及实际控制人高元坤及其直系亲属未发生过因被担保
单位未按时偿还借款而被要求履行担保义务的情形。
如果因未来高元坤持有的力诺集团、力诺集团持有的力诺投资，以及力诺投资
持有的力诺特玻股权再次被质押或冻结，或者宏观经济环境发生重大不利变化、市
场剧烈波动、或者高元坤和力诺集团资信状况及履约能力大幅下降，导致到期债务
无法顺利偿还，相关债权人有可能为实现债权而采取相应措施，从而造成力诺集团、
力诺投资所持资产和下属公司股权被执行的情况，进而对力诺特玻控制权的稳定性
造成不利影响。
（六）技术研发及创新风险
较强的技术研发实力是行业内公司保持持续竞争力的关键要素之一。为了保持
技术领先优势和持续竞争力，公司必须准确地预测并把握行业技术发展方向、未来
行业监管模式及市场发展趋势，并进行技术研发及创新。若公司未来不能准确把握
行业技术发展方向、未来行业监管模式及市场发展趋势，导致技术研发未达预期，
或者新技术无法实现产业化，将影响公司产品的竞争力并错失市场发展机会，对公
司的持续竞争能力和未来业务发展产生不利影响。
（七）发行失败风险
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市，发行结果将受到公开发行时
国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度
及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响，可能存在因认购不足而导致的发
行失败风险。
（八）募投项目预期效益不达预期风险
公司计划运用募集资金投资建设高硼硅玻璃生产技改项目以及中性硼硅药用
玻璃扩产项目。公司本次募投项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，但由于可
行性分析是基于当前市场环境、行业发展趋势等因素做出的，在本次募投项目实施
过程中，公司仍面临着市场需求变化等诸多不确定因素。本次募投项目建成后，如
果市场情况发生不可预见的变化，或者公司不能充分利用现有渠道网络，不断加大
对原有客户的供应力度并开拓新客户，将存在新增产能无法及时消化的可能，进而
影响募投项目的效益。
（九）净资产收益率下降风险
报告期内，归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率（扣除非经常性损
益）分别为 18.15%、19.29%、16.77%和 9.70%。本次发行完成且募集资金到位后，
公司资产规模和净资产将有较大幅度的增长。但募集资金产生经济效益存在一定的
不确定性和时间差，因此，本次发行结束后，公司净资产收益率将出现一定幅度的
下降，公司将面临净资产收益率下降引致的即期回报被摊薄风险。
（十）股市风险
股票市场的价格波动受到经济、政治、投资心理、周边国家股市甚至大户操纵
等各种因素的影响，存在着股票的市场价格低于投资者购买股票时价格的风险。本
次股票成功发行并上市后，投资者在购买公司股票前应对股票市场价格的波动及股
市投资的风险有充分的了解。
六、本保荐机构对发行人发展前景的评价
发行人的主营业务为特种玻璃的研发、生产及销售，主要产品有药用玻璃、耐
热玻璃和电光源玻璃等系列。发行人所处行业具有广阔发展空间，受到国家产业政
策的支持；发行人具备较强的技术优势、产品优势、品牌和客户优势，同时，发行
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
人制定了可行的未来发展目标与规划以确保未来持续成长，充分分析影响未来成长
的风险并制定了应对措施。若发行人未来发展与规划及风险应对措施能够顺利有效
实施，发行人将具有良好的成长性。
七、审计截止日后的主要经营情况
经核查，截至本发行保荐书出具日，发行人的采购模式、生产模式、销售模式、
主要产品或服务的销售规模及销售价格、主要客户及供应商的构成、主要经营管理
层及核心技术人员、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项均未发生重
大变化。
八、保荐机构关于发行人及其董事、高级管理人员对于融资所导致
的即期回报摊薄及填补措施和承诺的核查结论
本保荐机构对发行人所预计的即期回报摊薄情况、填补即期回报措施进行了审
慎核查：
（一）发行人所预计的本次公开发行摊薄即期回报的情况是合理的，并就填补
即期回报采取了相应的措施，且发行人董事、高级管理人员对发行人填补即期回报
措施能够得到切实履行作出了相应的承诺。
（二）发行人本次公开发行涉及摊薄即期回报相关事项已经公司董事会及股东
大会审议通过。
经核查，本保荐机构认为，发行人所预计的即期回报摊薄情况、填补即期回报
措施及相应承诺主体的承诺事项，符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中
小投资者合法权益保护工作的意见》的规定，未损害中小投资者合法权益。
九、保荐机构结论
本保荐机构认真审核了本次证券发行的全套申请材料，在对发行人首次公开发
行股票并在创业板上市的可行性、风险因素及对发行人未来发展的影响等方面进行
了深入分析的基础上，本保荐机构认为，发行人符合《公司法》、
《证券法》、
《创业
板管理办法》等法律法规及规范性文件的相关规定，本保荐机构同意保荐山东力诺
特种玻璃股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市。
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
（以下无正文）
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
（本页无正文，为《民生证券股份有限公司关于山东力诺特种玻璃股份有限公
司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页）
项目协办人：
孟凡超
保荐代表人：
王启超 杜慧敏
内核负责人：
袁志和
保荐业务部门负责人：
杨卫东
保荐业务负责人：
杨卫东
总经理：
冯鹤年
法定代表人（董事长）：
冯鹤年
民生证券股份有限公司
年 月 日
山东力诺特种玻璃股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
附件一
民生证券股份有限公司保荐代表人专项授权书
深圳证券交易所：
根据中国证券监督管理委员会《证券发行上市保荐业务管理办法》及有关文件
的规定，我公司作为山东力诺特种玻璃股份有限公司首次公开发行股票并在创业板
上市项目的保荐人，授权王启超、杜慧敏两位同志担任保荐代表人，具体负责该公
司发行上市的尽职保荐及持续督导等保荐工作事宜。
特此授权。
保荐代表人：
王启超 杜慧敏
法定代表人：
冯鹤年
民生证券股份有限公司
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