云从科技将上市 制裁下我国人工智能仍有无限可能

4月6日晚间，证监会批复同意云从科技首次公开发行股票并在科创板上市，这意味着云从科技或将成为首个登陆A股市场的AI“四小龙”公司。

在业内，云从科技与旷视科技、依图科技和商汤科技并称为AI“四小龙”。云从科技由周曦创立于2015年，孵化于中国科学院，是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，业务涵盖智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等领域，为客户提供个性化、场景化、行业化的智能服务。作为首个同时承建三大国家平台，参与了国家及行业标准的制定，是国家新基建发展的中坚代表。

“AI四小龙”上市之路一波三折

作为四小龙之中第一家上市的，商汤科技的上市之路可没有那么容易。商汤科技原定2021年12月17日在港交所挂牌，但在前夕，却因被美国列入“中国军工企业”名单而导致上市时间推迟。而这并不是第一次，早在这不是美国政府对商汤科技的第一次打压。早在2019年10月，美国商务部就曾以所谓“人权”为由把商汤科技加入“实体清单”。经过重重努力后才在2021年12月30日回复上市，上市后一度大涨近250%。

依图科技与2020年11月向上交所递交申请，期间两度终止，直到2021年中旬才彻底宣告失败。旷视科技则是于2021年9月获科创板IPO审核通过，但目前为中止状态。

云从科技于2020年12月3日正式获得科创板受理，当年12月31日进入问询状态，2021年7月20日IPO申请获得上会通过。今年4月6日，云从科技IPO注册才获批，虽历经16个月的时间，跨度较长，但相较其他三家而言，出生于中科院系、股权结构清晰的云从科技的IPO之路还是顺利一些。此次云从科技登录科创板后将成为第二家上市及第一家登录A股的“四小龙”公司。

募资近38亿，投资创新领域，保障技术优势

据其发布的招股书显示，拟募资37.5亿元，用于人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目及补充流动资金。

云图科技表示，此次募集资金拟全部投资于科技创新领域，包括感知智能、认知智能、决策智能在内的人工智能核心领域、人工智能技术工程化与平台化、数字化能力、人机自然交互等创新领域，其余流动资金也旨在保障公司在创新领域的技术优势。

自成立以来，云从科技已完成5轮融资，累积融资额已超过53亿元，目前在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域已逐步实现成熟落地应用，智慧金融领域公司人机协同操作系统及核心应用已覆盖六大国有银行在内超过 100 家银行为代表的金融机构，智慧出行领域产品和解决方案已于包括中国十大机场中的九座重要机场在内的上百座民用机场部署上线。

人工智能行业尚处发展初期，竞争激烈，或至2025年才能实现盈利

云从科技表示，当前整个人工智能市场竞争非常激烈。其所处人工智能行业尚处于发展初期，相关技术及各应用场景的定制化解决方案迭代速度较快。云从科技一方面面临着其余“四小龙”等人工智能企业包括核心算法技术实力比拼、人工智能应用和行业解决方案较量的竞争；另一方面也面临着在硬件研发和供应链方面有着深厚积累的像海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战。

面对这类挑战，云从科技需不断寻求差异化优势，并结合技术发展和市场需求确定新技术和产品及解决方案的研发方向，而在研发过程中需要持续投入大量资金和人员。所以，云从科技在研发费用上一直有着大量的投入：2018年、2019年和2020年，公司研发费用分别为14,818.94万元、45,415.38万元和 57,807.33万元，占各期营业收入的比例分别为30.61%、56.25%和76.59%。

另外，云从科技目前尚未盈利，且存在大额未弥补亏损。根据其招股说明书披露，2018年、2019年、2020年主营业务收入分别为 48,263.76万元、78,047.73万元和75,114.67 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-18,067.52万元和-170,801.61万元和-69,024.08万元。截至2020年末，公司合并口径累计未分配利润为-143,490.03 万元。

短期内可能仍无法盈利，但持续快速增长的业务规模为云从科技可持续经营能力提供了一定的保障。其招股说明书披露显示，2018 年-2020 年，公司实现收入的客户数量从 324 个增长到 1,264 个，报告期内新增非新基建项目订单数量分别为 926 个、2,256 个和 2,178 个，新增非新基建业务订单金额分别为 66,560.90万元、70,434.13 万元和 83,210.96 万元；2020 年，承接新基建业务订单数量共 2 个，合计合同金额达 8.51 亿元。云从科技还表示，基于业务规模的不断扩大，毛利率也会逐步提升。预计可在 2025 年实现盈利，并在之后不断扩大盈利水平，未来盈利能力与持续研发投入保持市场竞争优势也会形成良性循环。

当然，盈利困难是当前整个AI企业所面临的的共同难题。而且为了应对激烈的竞争，需要保较高的研发投入，亏损还有可能进一步扩大。如之前登录港交所的商汤，2018年至2020年扣非后的归母净利润分别亏损2.11亿元、4.64亿元、6.77亿元，2021年经调整过后亏损净额就达到14014亿元，亏损数额在逐年增大。旷视科技2018年至2020年营收分别为8.54亿元、12.6亿元、13.91亿元；亏损额分别为28亿元、66.39亿元、33.27亿元，每年均有着大额亏损。所以，在云从科技招股说明书中，所处行业的激烈竞争和亏损可能持续扩大被列为了第一大风险。

另外，云从科技还表示，目前公司不同业务毛利率之间有着较大的差异，其业务收入占比较高的人工智能解决方案业务目前整体毛利率较低，拉低了公司整体毛利率。2018年至2020年收入占主营业务收入比例分别为93.59%、76.52%和68.50%，毛利率分别为17.76%、23.43%和28.19%。人机协同操作系统业务毛利率较高，且收入占比在逐年增大，2018年至2020年占主营业务收入比例分别为 6.41%、23.48%和 31.50%，毛利率分别为75.55%、89.30%和75.86%。

我国高科技企业发展任重而道远

在2015年成立之后短短 6 年多时间里，云从不仅实现了从无到有再到迅速成长为 AI 操作系统与平台领域执牛耳者，还在推动技术突破创新和应用落地方面屡破世界纪录。云从科技目前汇聚了众多优秀人才组成人工智能研发团队，拥有自主可控且不断创新的人工智能核心技术，实现了从智能感知到认知、决策的核心技术闭环。其自主研发的跨镜追踪、 3D 结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等人工智能技术均处于业界领先水平。2021年3月，全球最权威的人脸识别算法测试(FRVT)发布最新榜单，云从科技团队在人脸识别1:1、人脸识别1:N和口罩遮挡下的人脸识别等三个赛道，获得两项冠军、一项亚军，展现出强大均衡的核心技术实力，以中国科技力量惊艳全球。

但却有个别国家眼红了，2020年5月至今，美国商务部宣布将包括云从科技在内的多家中国公司及机构列入“实体清单”，通过限制采购境外厂商的芯片、服务器等器件而对我国高科技企业的发展起到遏制，2021年12月，美国商务部又将包括云从科技在内的8家中国科技企业加入“中国军工复合体企业名单”。加上之前对华为、中兴等通信企业，商汤科技等人工智能企业的制裁，美国对中国高科技企业一轮又一轮的制裁就是为了遏制中国崛起，保住美国在全球的霸主地位。

但是，一味的制裁并不能压制中国的崛起，近年来中国的科技原创能力大幅提升。在国外期刊发表的科技论文数量、被引用数量以及专利授权量，在全球范围内基本上都仅次于美国，名列第二。中国科研经费也在持续提高。2017年，我国研发经费支出达1.75万亿元，居世界第二；在国民生产总值中的占比达2.12%，研发经费投入强度达到中等发达国家水平。

在人工智能领域，近年来随着我国持续加大投入，中国已成为全球这一领域的重要参与者，紧追美国这个领头羊，并且在应用层面同美国不相上下，开始向核心技术领域进发。

因此，我们一定要做好全力应对，发展才是硬道理，不断提升自身实力和技术，国内人工智能企业即便是斗得“头破血流”也不过是自家竞争，并且是良性竞争，在竞争中不断进步，我们最引以为傲的就是“中国速度”，无论是哪个领域，我们都要以最迅猛的速度追赶着其他国家。

对于我国人工智能企业来说：未来，有着无限可能！