建艺集团(002789)：业绩有望走出低谷 参股陆特或成亮点
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2021-06-29
市场空间广阔，装配式建筑带来新契机。我国建筑装饰行业总产值由2010 年的2.1 万亿元增加到2019 年的4.6 万亿元，CAGR 达 9.1%。根据中投股份产业研究中心预计，2022 年中国建筑装饰工程总产值将达到5.48 万亿元，建筑装饰的未来市场空间广阔。目前政策持续推广装配式建筑，我们认为随着装配式建筑渗透率的提升，建筑装饰行业将迎来转型升级与发展，公司作为建筑装饰行业的优质企业，将持续受益，市场份额有望进一步提高。
在手订单充足，保障未来业绩。公司2021Q1 新签订单金额9.84 亿元，同比增长144%，截至2021 年3 月底，公司已签约未完工的合同金额36.93 亿元，同比增长15.6%。根据四月底公告：建艺集团、安盾消防与深圳湾实验室签订施工合同；公司中标中山大学·深圳建设工程项目建筑装修装饰工程施工(VI 标)，两个项目金额合计约1.56 亿元，占公司2020年营收6.85%，项目顺利实施将对公司业绩产生积极影响。充足的项目订单，为公司未来的业绩奠定良好的基础。
参股公司顺应“碳中和”，发展前景好。公司于2017 年参股陆特能源，目前持股18%。陆特能源在可再生能源技术、储能技术、智慧系统等领域已获近200 项知识产权，为城区、大型公共建筑供能、提供能源互联网建设及运维，并助力城市集中供热供冷、既有建筑节能改造等领域实现低能耗运作，我们认为在“碳中和”的背景下，陆特能源发展潜力巨大，公司有望从中受益。
走出疫情影响，2021Q1 业绩优异。公司2020 年实现营业总收入22.69亿元，同比下降24.73%，实现归母净利润-0.25 亿元，主要系疫情影响和计提的资产减值损失所致。公司2021Q1 业绩表现亮眼，实现营业总收入5.98 亿元，同比增长57.97%，归母净利润0.07 亿元，同比增长41.49%。
公司走出疫情影响，步入发展正轨，我们认为随着公司订单的不断落地，业绩有望进一步提升。
首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.39/0.48/0.59 元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期风险。
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