欧派家居(603833)：推出股票期权激励计划 大家居龙头行稳致远
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2021-06-03
推出股票期权激励计划，大家居龙头行稳致远，维持“买入”评级公司披露股票期权激励计划(草案)，有望充分调动公司核心骨干人员积极性。我们认为在公司大家居战略实现突破的关键节点，稳定核心业务团队，将进一步稳固公司龙头优势，助力大家居战略行稳致远。我们继续看好公司长期发展，维持盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润25.84/31.82/37.60 亿元，对应EPS为4.29/5.28/6.24 元，当前股价对应PE 为36.5/29.6/25.1 倍，维持“买入”评级。
激励计划主要绑定中高层管理和核心业务人员利益本激励计划拟向激励对象授予700 万份股票期权(首次授予股票期权560 万份，预留部分140 万份)，占公司总股本的1.1584%，首次授予及预留授予的股票期权行权价格为148.17 元/股(公告当日收盘价为148.24 元/股)。本激励计划首次授予的激励对象人数为517 人，其中高级管理人员2 人(副董事长谭总和董秘杨总)合计占授予股票期权的1.73%，中高层管理人员和核心技术(业务)人员则合计占授予股票期权的78.27%。首次授予及预留部分激励计划合计公司业绩层面考核目标为2021/2022/2023 年净利润分别相较2020 年增长16%/33.4%/53.41%(若以每年均完成业绩考核目标最低值计算，则2021/2022/2023 年净利润增长率需分别达到16%/15%/15%)。总体来看，公司激励计划主要在于充分绑定中高层骨干利益，并给出了未来三年净利率复合增长率高于15%的考核目标。
大家居优势日益明显，整装模式多元化推进，坚定看好公司长期发展在传统经销、工程渠道中，公司橱衣木卫的大家居优势日益明显。在此基础上，公司的整装模式也正以多元化模式加速推进。在欧派整装大家居快速招商的基础上，公司推出Starhomes 星之家整装。欧派衣柜也提出整家拎包3.0 时代，在产品、设计、施工和服务四大维度，同步实现品牌与品牌之间的强强联手。并且，通过推出供货商模式、合作商模式、大客户模式/集团直供模式三种不同的合作模式、大幅度的总部让利和科学的利益分配模式，保证整装模式的顺利推进。
风险提示：竣工数据和终端需求回暖不及预期；整装拓展速度放缓
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