中兴通讯：20年业绩符合预期，市场格局优化推动Q1大超预期
东吴证券预计公司2020-2022年净利润增速分别为-17.3%、36.3%、20.7%，对应2020-2022年PE为30.56/22.42/18.57倍。
逻辑一： 全年业绩稳步向上，Q1业绩亮眼：2020年，运营商网络、政企以及消费者三大业务收入均实现稳步增长，其中运营商同比+11.16%，政企业务同比+23.13%，消费者业务同比+7.75%；从区域角度来看，国内业务收入实现双位数增长，同比+16.9%，海外业务同比+2.7%；20年实现净利率4.65%，较2020年前三季度提升0.31pp。我们认为随着市场格局的进一步优化，海内外基站建设的推进，2021年中兴通讯业务将持续稳步增长，盈利能力进一步改善。
逻辑二：夯实创新根基，强化核心技术优势：2020年研发支出同比+17.9%，占收比为14.6%，同比提升0.8pp，持续加大芯片、算法、架构等底层核心技术的研发投入，目前中兴通讯位列全球专利布局第一阵营，是全球5G 技术研究、标准制定主要贡 献者和参与者。其次ICT综合实力突出，GoldenDB作为面向ICT 领域的战略产品之一，已获得授权专利超100件。5G 行业应用领域，发挥“端、网、云、平台”的综合优势，联合500多家合作伙伴开展5G应用创新和商业实践，实现近百个5G创新应用场景。
逻辑三：持续推进数字化转型战略，打造极致云公司：中兴通讯将进一步强化和践行数字经济筑路者的战略定位，以创新、 匠心和耐心夯实产业数字化升级之路，实现“线下→线上→在线→智能在线”提升研发效率、缩短产品入市周期，提升经营效率，加快实现与5G垂直应用行业融合，推动全行业数字化转型加快向前。
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