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第2页:长安汽车(000625)：1月销量开门红 股权激励落地

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长安汽车(000625)：1月销量开门红 股权激励落地

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/陶亦然 日期：2021-02-04

1 月集团销量单月同比增长87.24%，延续高增长势头公司发布1 月产销快报，长安汽车集团整体1 月单月实现销量25.20 万辆，同比增长87.24%。长安福特1 月单月销售3.01 万辆，同比增长96.10%。长安马自达1 月单月销售1.19 万辆，同比增长33.77 %。长安自主1 月单月销售15.87 万辆，同比增长95.07%。公司1 月销量超出市场预期。

股权激励落地，考核指标保障后续业绩

公司发布股权激励草案，激励价格锁定6.66 元/股，深度绑定包括董事长、董事、总裁、副总裁、董事会秘书、中层管理人员、核心技术(业务)骨干在内的1292 人，若是按照2021 年2 月2日收盘价19.46 元，涉及股票市值体量达到约18.49 亿元。考核目标中对于ROE 达到当年行业75 分位值要求较高，我们保守预计2021 年ROE≥10%。从资产负债表来看，公司20Q3 的所有者权益合计为474.78 亿，后期所有者权益将随着盈利逐步增加，我们预计基于该指标对公司的2021 年的盈利预测保守可按50 亿。

高端系列UNI 持续发力，UNI-K 有望再续爆款

UNI 系列是公司对于用户研究成体系推进后的成果，从UNIT 销量来看已获市场认可，后续UNI-K 有望于3 月上市，定位中型SUV，持续完善UNI 系列产品线，该车型产品力强，有望再续爆款，我们预计稳态月销可达6-8K/月。

风险提示：短期缺芯影响，销量复苏不及预期等。

投资建议：行业复苏叠加自身周期，维持“买入”评级我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为35.85/55.51/63.13 亿，EPS 分别为0.67/1.04/1.18 元，当前股价对应估值分别为29.1/18.8/16.5x，维持“买入”评级。