恒力石化(600346):“恒力速度”打造全国规模最大可降解新材料基地
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/吴裕 日期:2021-01-20
事件:2021年1月19日,恒力石化股份有限公司(以下简称“恒力石化”)子公司营口康辉石化有限公司(以下简称“康辉石化”)年产60万吨PBS类生物可降解塑料项目正式签约。
点评:
60万吨PBS项目签约,全国规模最大可降解新材料项目落户恒力。继12月25日子公司康辉石化年产3.3万吨PBS项目投产成功后,康辉石化又签下年产60万吨PBS项目,标志着国内规模最大、产能最高的可降解新材料项目落户恒力,恒力石化有望成为国内可降解塑料龙头企业。随着全面禁塑临近,国内可降解塑料供需缺口较大,尤其是PLA供应不足,PBS耐热性好、工艺简单,可作为PLA替代产品使用,在国内PLA产能受限情况下,PBS市场空间依然广阔。恒力石化进军可降解塑料PBS领域,预计将大幅缓解国内PBS类生物可降解塑料供需缺口。随着公司PBS产能逐步投放,公司在可降解塑料领域的规模优势将得到凸显,支撑公司未来业绩持续增长。
禁塑令推行稳步推进,可降解塑料市场空间巨大。2020年1月,国家发展改革委与生态环境部联合发布《进一步加强塑料污染治理的意见》,要求有序禁止、限制部分塑料制品产生、销售和使用,积极推广替代产品等。2020年11月30日,商务部发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法(试行)》,被认为是“限塑令”的再升级。随着国内环保政策持续加码,可降解塑料渗透率有望持续提升,叠加新增产能的陆续投放,我国生物可降解塑料市场空间广阔。
盈利预测、估值与评级:公司当前业务发展顺利,我们维持公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年的净利润为118.15/135.29/149.08亿元,对应EPS分别为1.68/1.92/2.12元。公司是国内首个投产的民营大炼化企业,我们继续看好其未来发展,故维持“买入”评级。
风险提示:行业周期性风险、原材料价格波动风险、汇率风险、成品油税收政策变化风险。