11月27日华福证券对中顺洁柔未来业绩给出以下预测:
预计2020-2022年公司;归母净利润分别为8.98亿元、10.39 亿元和11.52亿元,同比增长48.72%、15.68%和10.88%;对应PE 分别为30.00 倍、25.93 倍和23.39倍
逻辑一:龙头优势显著,产品、渠道、产能不断优化。
中顺洁柔作为行业龙头企业之一,产品端持续推陈出新,品类结构不断优化;渠道端经2015年改革成效显著,当前已经形成六大营销渠道,销售网络持续完善;而产能端也在不断推进,截至2019年底产能为75万吨,未来三年每年预计仍能有10万吨的产能释放。
逻辑二:成本控制能力优异,利润率已居首位。
得益于产品结构的持续优化和优异的成本控制能力,19年公司毛利率后来居上,超过行业老大恒安国际,当前公司原料库存约为六个月,考虑疫情对下游需求端影响,预计短期国
际浆价仍将处于相对低位,大幅提升概率较小,综合公司产品结构的持续优化,毛利率有望持续维持高位。
逻辑三:后发优势明显
随着公司未来在建产能的释放,公司有望受益于市占率的持续提升,个人护理领域的开拓也有助于进一步推动公司收入增长。虽然由于成长扩张导致期间费用率高企侵蚀利润空间,净利率和ROE与恒安国际仍有差距,但公司近年来各项指标走势表现良好,当前已超越维达国际,未来成长空间可期。