数据港(603881)：IDC建设进度加速 深度绑定阿里未来可期
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/李仁波/赵晖 日期：2020-09-03
事件：近期公司发布半年报，实现营收3.94亿元，同比增长1.43%，归母净利润6050.1 万元，同比下滑-12.47%。每股收益0.29 元，比上年同期减少12.12%。EBITDA 约2.23 亿元，同比增长14.48%。
点评：
1、利润短期承压，未来有望改善
2020H1 实现营业收入3.94 亿元(YOY1.43%)，归母净利润0.61亿元(YOY-12.47%)。其中Q2 单季度实现营收2.19 亿元(+11.26%)，归母净利润0.31 亿元(-5.89%)。
目前公司新增具备运营条件的自建数据中心6 个，新增IT 负载合计约80.8MW；累计在运营数据中心23 个，IT 负载合计约221.8 MW，折算成5kW 标准机柜约4.4 万个，对应新增机柜约1.6 万个。上半年公司新投资多个数据中心项目，公司资产负债率进一步提升为72.93%。但是上半年EBITDA 约2.23 亿元(14.48%)，随着项目建设逐步完成、订单放量后，预计公司业绩有望得到改善。
2、手握阿里大单增长性确定，定增加码IDC 建设随着阿里宣布2 年3000 亿加码新基建，相关业务也将随之增长。
阿里云2020Q1 营收122 亿元，同比增长14.0%，国内市场份额逐步提升，相较同业竞争对手优势明显。近两年公司收获多个阿里订单。
目前在建项目陆续交付运营，加之大客户需求上升带来新增订单，公司未来增长性确定。
公司2020Q1 发布17 亿定增计划，用于JN13-B、ZH13-A、云创互通等数据中心项目，缓解部分资金压力有助于降低杠杆。定增中70%将用于IDC 建设，彰显公司发展雄心。
3、政策红利释放，卡位一线城市IDC 优势资源各地方政府出台相关政策助力IDC 发展。广东省2021-2025 年数据中心总体规划提出2025 年底达到100 万个机柜；上海市经信委批准36000 个机柜，要求2021 年6 月底前投产。此前PUE 指标是制约IDC 相关企业扩张的主要阻力，近期政策的出台有望加快IDC 的快速放量，政策红利得以兑现。
公司上海国资的背景有助于卡位一线城市IDC 资源。北上广深互联网企业占据全国总数的约七成，对于低延时和维护有着较高要求，云计算需求标准高、体量大。同时，一线城市缺乏PUE、土地资源、电力费用等问题导致了IDC 资源供需关系失衡。公司背靠上海国资，总体PUE 值为1.4，处于领先水平，立足上海，在资金、运营能力、指标和土地方面拥有得天独厚的区位优势，在未来竞争中处于优势地位。
4、投资建议
我们认为未来IDC 发展的最重要的三大因素是：深度绑定大客户、在能耗指标获取具有优势、融资成本具有优势。我们看好公司深度绑定阿里，且背靠国资背景，在能耗指标和融资成本均具有优势，预计2020~2022 年公司营收9.43 亿、15.14 亿、22.51 亿，归母净利润1.31 亿、2.28 亿、3.71 亿，对应的PE 为137/79/48。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：IDC 建设进度不及预期；下游客户需求不及预期；公司上架率不及预期。
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