家电行业周报：线上线下表现分化 关注行业渠道变革
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：雒雅梅 日期：2020-08-18
线上线下表现分化，关注行业渠道变革。根据奥维云网数据，第32 周白电(空调、冰箱、洗衣机)、厨电(油烟机)主要品类线上销售额均呈现同比增长，而线下销售额则均出现两位数的同比下跌。线上促销对于线下销售具有一定分流作用，渠道变革将成为疫情后时代家电行业的主旋律之一。近期，主要家电渠道商集中推进战略布局：京东收购五星电器、苏宁转型零售服务商、国美联合京东启动规模化采购计划；渠道整合有利于提高供应链效率，利好整个家电行业。家电龙头作为渠道商优先合作伙伴，有望率先受益。
7 月家电社零数据平淡，需考虑前期促销及天气等影响。7 月社零数据公布，家电和音像器材类零售额同比增速由正转负，同比减少2.2%。结合同期公布的其他宏观数据来看，我国尚处于经济弱复苏阶段，内需维持高速增长的确面临一定压力。但分析家电数据时，也应考虑到前期促销及天气等因素的短期影响。受疫情影响，家电线上渠道占比已提升至45%左右，重要线上促销节点加剧销售额短期波动。“618 促销节”集中拉动销售，对后期需求有所透支。另一方面，应注意到，今年我国江淮流域遭遇少见的长期梅雨季，对家装活动产生影响，7 月地产竣工数据、家具类零售额亦表现平淡。但7月地产销售数据维持回暖趋势，对未来远期家电需求形成支持。
行情回顾：上周(08.10-08.14)上证综指上涨0.18%，沪深300 指下降0.07%，家电板块上涨0.92%，家电板块跑赢上证综指0.74 个百分点，跑赢沪深300指数0.99 个百分点。上周家电板块主要上市公司中，海信家电(000921)涨幅最大，为12.26%。从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，北鼎股份(300824.SZ)(涨幅454.82%)、小熊电器(002959.SZ)(涨幅162.38%)和新宝股份(002705.SZ)(涨幅161.69%)领跑整个家电板块。
投资建议：在激烈的市场竞争中，积极推进数字化转型、拥抱渠道变革的家电龙头具有先发优势，推荐关注：美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)。
风险提示：疫情出现反复，宏观经济下行，地产交房低于预期
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