通信设备行业研究：5G商用一周年 发展彰显“中国速度”
类别：行业 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/赵晖/李仁波 日期：2020-06-08
投资要点
一、5G 发牌一周年，网络、终端、用户均取得显著成果。2019 年6月6 日工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G 商用牌照，标志着我国正式进入5G 商用元年。一年后，无论是网络建设、终端机型、还是应用创新等方面，5G 产业的发展都取得了长足的进步。根据工信部统计，目前我国已经建成超过25 万个5G 基站，有130 款5G 手机获得入网销售许可，截止5 月底，国内5G 手机累计出货量达到5985 万部，预计2020 年底将达到1.8 亿部。
根据三大运营商公布的运营数据，截止4 月底，中国移动5G 套餐用户约4374.5 万户，渗透率约4.62%；中国电信5G 套餐用户累计2170万户，渗透率约6.41%；中国联通未单独披露5G 套餐用户数，仅公布出账用户达到3.09 亿户，如果按照5%的渗透率计算，中国联通的5G 用户预估为1546 万，这样三大运营商合计5G 套餐用户达到8090.5 万。我们认为，上半年我国5G 套餐用户即有望破亿，为网络建设和终端普及提供了强有力支撑。
二、5G 套餐开启打折优惠，降低准入门槛，5G 用户快速增长。目前运营商相继推出5G 套餐打折活动。其中中国移动最低的套餐打折后为每月89 元，中国电信则以预存100 元话费，连续使用24 个月，就可以享受更低的合约价；中国联通将199 元的5G 套餐打7 折优惠，折合每月139 元。5G 资费下降，将推动4G 用户加速转化，根据工信部数据，仅4 月一个月，5G 用户就增加了700 多万。我们认为，低价的套餐更多是为了供用户尝鲜，降低5G 准入门槛，但要真正享受5G 高速服务，仍需要办理更大流量套餐。当前运营商主流的5G套餐价格在128 元-599 元不等，将有效提升用户ARPU 值，为运营商带来业绩改善。
三、基站共建共享率达到97%，5G 网络建设彰显“中国速度”。中国铁塔副总经理表示，目前累计建成的25.8 万个5G 基站，超过97%的建设需求是通过利用已有的基站资源和各种社会资源共建共享实现的，有效支撑我国5G 网络快速低成本规模商用。我们认为，中国铁塔目前拥有塔类站址资源超过200 万个，在充分共享路灯杆、监控杆、电力塔及物业楼宇等社会资源的情况下，将不断提升综合共享水平，同时深化电力接入、管道利用、站址维护、末端传输等综合共享，助力运营商降低建网成本，以更快速度实现5G 网络建设。
行业要闻
1.中国移动: 基站用交流配电箱集采, 科信通信、通鼎宽带、丰日电气、太平通讯、正泰电气中标,中标总金额6747.34 万元。6 月3 日, 中国移动发布2020 年至2021 年基站用交流配电箱产品集中采购中标候选人公示，深圳市科信通信技术股份有限公司、江苏通鼎宽带有限公司等五厂商入围。该项目采购基站用交流配电箱6.80 万台，最高投标限价6747.34 万元(不含税)。
2.中国铁塔:公布2020 年开关电源集采结果,中兴通讯中标5G 电源总量排名第一。
中国铁塔2020 年开关电源产品集采项目中标结果正式公布，中兴通讯凭借领先的技术水平、优异的产品质量及良好的服务能力，斩获电源中标总量第一的成绩。本次集采包含三个标段，分别为模块化电源(50A)、模块化电源(75A)及壁挂式电源，中兴通讯中标模块化电源(50A)第一份额50%，模块化电源(75A)第二份额35%，壁挂式电源第二份额30%。本次集采一大创新是针对5G 场景推出了全新的模块化电源产品，中兴通讯5G 模块化电源，具备高功率密度、大容量、智能化、多用户共享等优点，非常适用于5G 网络供电需求。
随着国家新基建政策的逐步深入，5G 大规模商用提速，电源需求量将大幅提升。中兴通讯致力于以专业的产品、过硬的质量为中国铁塔基础设施建设及国家5G 事业保驾护航。
推荐组合
本周推荐：美国制裁升级国产替代加速和超级SIM 卡销售变暖的【紫光国微】，运营商5GARPU 值提升和AR/VR 举办的【号百控股】；工业控制及DEA 国产替代的【东土科技】；拥有RCS 积累及丰富B 端客户资源的【梦网集团】；红外热电堆传感器助力业绩拐点，深耕传感器与物联网领域的【汉威科技】。
长期推荐：5G 主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；天线：盛路通宇；滤波器：大富科技；光模块：中际旭创、光迅科技、剑桥科技、博创科技；受益流量爆发：光环新网、星网锐捷、梦网集团、号百控股、网宿科技、佳创视讯；物联网板块：移为通信、日海智能、广和通。IDC 方向：光环新网、数据港、奥飞数据；? 风险提示
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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