玲珑轮胎(601966)公司动态点评：进军德国MAN配套体系 拟募资加速发展
类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：孙志东/张玉龙日期：2020-02-19
事件：①2 月17 日，公司发布公告，拟公开增发股份总数不超过1 亿股，拟募集资金总额不超过20 亿元，用于玲珑轮胎荆门工厂800 万条/年半钢胎和120 万条/年全钢胎生产项目。②2 月13 日，公司官方微信公众号发布，玲珑轮胎通过了德国曼恩(MAN)商用车股份公司进行的现场审核，进入世界一流商用车配套体系。我们认为，公司在曼恩公司取得的突破，彰显了公司雄厚的实力。另外，本次募资有望加速公司发展，进一步提升公司在轮胎行业的竞争力。
拟公开增发股票募集20 亿元资金，荆门项目进展有望加速：2 月17 日，公司发布公告，拟公开增发股份总数不超过1 亿股，拟募集资金总额不超过20 亿元，扣除发行费用后将全部用于荆门年产800 万套半钢和120 万套全钢高性能轮胎生产项目和补充流动资金。公司荆门年产800 万套半钢和120 万套全钢高性能轮胎生产项目预计总投资31.2675 亿元，拟投入募集资金14 亿元，拟转入补充流动资金6 亿元。我们认为公司募集资金用于荆门项目的建设有以下两点好处：(1)费用层面，湖北荆门地理位置四通八达，可以辐射四川、重庆、江西、陕西等各大主机厂和零售客户，可以大幅提升产品交付速度，降低物流费用。(2)配套层面，目前公司正在积极推进东风雪铁龙、东风雷诺、东风日产等项目，荆门汽车及零部件产业集群优势明显，为公司发展子午胎项目提供了广阔的市场空间和发展机遇。
配套战略坚定实施，成功进入世界一流商用车配套体系：2 月13 日，玲珑轮胎官方微信公众平台披露，经过为期三天的现场审核，玲珑轮胎泰国TBR 工厂已经顺利通过德国曼恩(MAN)商用车公司的潜在供应商考核，成功进入德国曼恩(MAN)的供应商体系。德国曼恩商用车辆股份有限公司是曼恩集团旗下最大的有限公司，其重卡汽车品牌知名度排名世界前五，公司产品种类齐全、服务网络遍布全球。2018 年曼恩商用车全球营收121 亿欧元，同比增涨9%，其中卡车业务总销量9.5 万辆，同比增长 14%。我们坚定看好玲珑轮胎持续进军配套市场的战略方针，认为公司成功进入曼恩商用车的供应商体系有以下两点好处：(1)产品层面，公司进入曼恩供应体系说明玲珑轮胎在配套端的技术研发、质量管理、及时交付等方面已经得到了外资龙头的认可，公司资质达到了国际先进水平。(2)品牌层面，本次配套端的突破有望进一步提升公司在整车配套市场的品牌影响力和市场认可度，也为公司在外资整车厂的进一步配套突破打下了基础。
投资建议：公司作为国内轮胎行业龙头企业之一，与国内同行相比，在配套市场具备优势，有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局，随着公司在配套市场逐步发力，公司品牌力有望不断提升，进一步提升成长空间。预计2019-2021 年，公司实现营收168.79 亿、189.34 亿、213.53 亿，同比增长10.3%、12.2%、12.8%；实现归母净利润16.62 亿、19.31 亿、23.08 亿，同比增长40.7%、16.2%、19.5%，对应PE 17.35X、15.11X、12.64X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汽车销量增长不及预期，配套市场开拓进展低于预期，疫情控制不及预期等。
首页
微信公众号
证券之星APP
