休闲零食行业8月线上数据跟踪:松鼠上市后效应仍在,线上高增延续
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2019-09-06
全网分析:松鼠上市后影响依旧在,线上销售高增延续,行业集中度有所回落。1)销售额:2019年8月单月全网休闲零食成交金额59.21亿元,同比增长34.83%,其中销量2.009亿,同比增长21.31%,平均销售单价28.38元,同比增长11.15%。2)市占率:2019年8月CR3为24.45%,同比提升3.82pct,CR5为28.15%,同比提升3.60pct,CR10为30.76%,同比提升2.61pct。
龙头比较之增速:龙头挑起促销战,增速远高于行业。1)三只松鼠:8月销售额7.33亿元,同比增长66.46%,其中销量0.20亿,同比增长24.03%,平均单价36.52元,同比增长34.21%;2)百草味:8月销售额4.01亿元,同比增长71.03%,其中销量0.13亿,同比增长37.86%,平均单价31.58元,同比增长24.06%;3)良品铺子:8月销售额3.14亿元,同比增长35.69%,其中销量0.11亿,同比增长3.99%,平均单价29.84元,同比增长30.48%。
龙头比较之市占率:龙头市占率大幅提升。8月前三市占率24.45%,同比提升3.82pct,其中三只松鼠市占率12.38%,同比提升2.35pct,百草味6.77%,同比提升1.43pct,良品铺子5.30%,同比提升0.03pct。
龙头比较之折扣力度:松鼠上市后效应仍在,百草味折扣力度相较略高。三只松鼠7月上市后,公司线上折扣力度超前,推出满减200、100等活动,8月满减200活动依旧延续,低消费额活动恢复正常,竞争对手百草味依旧采取跟随战略,但同时推出月饼品类券,而良品铺子门店折扣力度较小,因此公司收入增速回落明显。
品类分析:糕点、饼干销售远超坚果。8月糕点、饼干、坚果依旧为销售额前三的品类,糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货,销售额分别为18.57亿元/10.17亿元/8.99亿元,糕点饼干销售额远超坚果销售。
行业评级及投资策略:休闲零食电商步入中速增长时期,三强格局稳定。龙头线上增速亮眼,线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺,中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看,休闲零食电商行业空间依旧存潜力,随着品类调整等动作,预期净利率可有提升,我们给予行业推荐评级。
重点推荐个股:三只松鼠(300873.SZ)、好想你(002582.SZ)。1)三只松鼠:线上渗透仍有空间,线下齐步推进直营和加盟,未来3年公司以市占率为首要目标,我们预计收入端仍能保持20%+的增速,预期未来毛利率稳定净利率缓慢提升。2)好想你:2019年百草味无业绩对赌,线上以市占率为主要目标,未来线上有望实现稳定增长,线下加强开拓,本部冻干产品有望放量,好百融合加速推进,我们预计2019年公司整体收入可期。
风险提示:经济下行风险;食品安全问题;公司业绩与第三方数据不一致;
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