宝信软件:业绩符合预期,云计算建设需求驱动IDC业务持续成长
类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：田杰华日期：2019-08-21
业绩符合预期,经营性现金流量净额明显改善公司发布 2019年半年报:实现营收 26.99亿元,同比增长 11.86%。 归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%,符合市场预期。 从业务拆分来看,软件开发及工程服务营收 17.44亿元, 同比增长 8.73%,主要受益于钢铁信息化行业需求回暖;服务外包营收 8.89亿元, 同比增长 31.12%, 主要是因为数据中心建设需求推动 IDC 上架率持续攀升;系统集成营收 0.59亿元,同比增长 50.42%。经营性活动产生的现金流量净额同比增长 49.10%,主要是因为公司销售规模和经营利润增长,现金净流入同比增长所致。
销售毛利率同比提升 3.51pct, 软件开发和系统集成毛利率提升显著2019年上半年,公司销售毛利率 32.42%, 同比提升 3.51pct。从业务结构上来看,以自动化和信息化业务为主的软件开发毛利率同比上升 4.02%, 系统集成毛利率同比增加 5.19%,以 IDC 业务为主的服务外包业务毛利率同比减少 1.96%. 云计算建设需求驱动, IDC 业务持续成长随着传统 IT 架构逐步向云计算转型升级, 云计算建设推动 IDC 等 IT 基础设施建设需求旺盛增长,公司 IDC 业务受益。 目前, IDC 业务项目中的宝之云IDC 罗泾区域安防系统项目和宝之云 IDC 四期项目建设正在进行中; 公司还在 2019年初与武钢集团、宝地资产、青山国资共同合资设立了武钢大数据产业园,打造华中区域单体规模最大的数据中心,目的是推动公司 IDC 业务从上海走向全国。我们认为, 受益于云计算建设需求增加, 公司 IDC 业务有望持续成长。
收购武钢工技扩大收益规模,稳固钢铁信息化行业龙头地位公司于 2019年 6月收购了武钢工技, 带来的技术和优质人才能应对钢铁信息化需求增加; 资源整合和业务优化配置不仅降低了成本问题还提高了信息化业务交付能力,收益不断扩大,钢铁信息化行业的龙头地位得到稳固。
投资建议:
传统 IT 架构向云计算升级, IDC 建设需求增加,我们看好公司业务持续成长。 预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.94、 1. 14、 1.37元。维持“推荐”评级。
风险提示: IDC 业务进展不及预期, 行业竞争加剧
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