券商评级:三大股指横盘震荡 九股迎掘金良机

第5页:鹏鼎控股:5月营收同比高增19%,智能制造改善淡季毛利率

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鹏鼎控股:5月营收同比高增19%,智能制造改善淡季毛利率

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：骆思远,杨海燕日期：2019-06-13

公告:2019年 5月营业收入为人民币 16.95亿元,较去年同期增加 19.32%;公司 2019年 1到 5月营业收入为人民币 75.22亿元,较去年同期减少 0.41%。

2019Q2月度营收增速预计将递减。作为苹果第一大 FPC 供应商,鹏鼎控股 2018年 10月份以来营收环降,月度营收于 2019年 2月见底。2019年 3-5月单月营收分别为15.7/15.9/16.9亿元,同比增速分别为 35%、29%、19%。由于 5月份已进入苹果产业链新品备货期,2018年 5月臻鼎营收同比增速 44%,基数较高,另一方面,由于 2019年新机创新有限,因此 2019年 6月营收增速可能呈现环比微降。

鹏鼎控股从 3C 向汽车领域拓展。鹏鼎控股产品广泛应用于移动电话、笔记本电脑、平板计算机数字相机、打印机、服务器、光驱、液晶显示模块等 3C 电子产品。鹏鼎产品亦应用在日行灯系统、汽车导航系统、车载影音娱乐系统及汽车充电设备系统等汽车电子产品上,客户包括 Panasonic、群创光电和 Tesa 等;在工业控制领域的产品主要有工业电脑用板等,但 2017年非 3C 应用占鹏鼎控股营收额仅 0.1%。2018年,鹏鼎积极布局包括汽车电子在内的其他领域产品,已成立了专门的汽车用板事业部,开拓汽车板块客户。

鹏鼎为苹果 FPC 最核心供应商,2019年有望受益于新产品、新客户。2015-2018年,鹏鼎对苹果公司销售金额占营收比例分别为 54%、61%、63%、70%,2018年第一大客户销售额增长 20%,仍是拉动营收成长主力。2018年,鹏鼎已与华为展开了全面战略合作,作为向高端机型突破最快的国产品牌,将为鹏鼎 FPC 业务带来增量。在新产品方面,鹏鼎针对 5G 产品、汽车电子、生物医疗电子、透明电子产品等领域进行研发布局,保证公司在行业内的技术领先地位。

2019年,高端制造带来平稳增量。目前鹏鼎淮安厂以生产硬板、汽车及软板为主,秦皇岛以生产软板及类载板居多,淮安厂二期工程在 2017年 11月动工,预计 2019年下半年量产,新增产能以软板为主。鹏鼎是目前 A 股唯一能量产 20um 制程 FPC 以及高端 HDI板的企业,2019年有望受益于 2018新机延续生产和 2019新机天线设计增量。2019Q1虽然营收同比下降 13.5%,受益于公司智能制造产线改造,单季毛利率 18.8%同比提升1pct,因而营业利润同比增长 10%。

维持盈利预测,维持增持评级。 维持 2019/2020/2021年鹏鼎控股营收预测 285/326/382亿元,归母净利润预测 30/36/44亿元。当前市值对应 2019/2020年 PE 为 20/17X,看好全球第一大 FPC 企业长期发展潜力,维持增持评级。