资金链紧张多处重大项目停工 东方园林PPP领域狂飙后遗症待解

对此，某大型会计师事务所人士分析，东方园林今年前三季度营业收入同比增长仅12%，但应付职工薪酬大幅增长。这很反常。特别是今年三季报应付职工薪酬较半年报大幅增长7780万元。这说明公司可能存在资金紧张的情况。

对此，东方园林证券部人士表示，公司今年做了一些人员方面的优化，前几年扩张比较快，需要一定的“瘦身”。这在经营困难情况下较为常见，离职补偿存在争议也正常，上周公司已经解决了拖欠工资的问题。

债务危机持续发酵

5月21日，东方园林一纸“最凉”发债公告，成为公司今年一系列危机的导火索。

今年5月，东方园林发布了2018年公开发行公司债券（第一期）的发行结果。原计划两个品种发行规模不超过10亿元，以补充资金流，票面利率高达7.00%。但最终两个产品只募得5000万元。其中，一个债券产品更是无人问津。

对于此次发债失利，东方园林董秘杨丽晶曾对回应称：“此次发债之前，公司对债券的认购情况做过一次摸底和预估，当时对市场的判断偏乐观。主要因为过去我们几次发债市场反应都很理想，最终结果确实没有之前预想得那么好。”

此后，东方园林股价连续受到重挫，且大股东股权质押触及平仓线。截至12月4日，公司股价从5月初至今跌幅达55%，市值从516亿元跌至231亿元。

同时，东方园林的债务危机进一步发酵。10月16日，北京市证监局召集第一创业证券、浦发银行等23名债权人参加集体协商会议。北京市证监局建议，各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。

东方园林随后开始一系列“断臂求生”的动作。11月2日，东方园林公告称，北京市朝阳区国资委旗下的北京市盈润汇民基金管理中心，将作为战投受让何巧女等不超过公司5%股份，并为公司健康稳定发展提供支持。

港股公司上海电气11月16日的一份公告则透露出东方园林向其出售固废资产。上海电气公告称，拟使用募集资金3.42亿元，收购东方园林集团环保有限公司（简称“环保公司”）与台州宗泽持有的吴江市太湖工业废弃物处理有限公司100%股权；拟使用募集资金7.56亿元收购环保公司与台州宗泽持有的宁波海锋环保有限公司100%股权。环保公司分别持有吴江太湖和宁波海锋65%和60%的股权。东方园林半年报显示，环保公司为东方园林的全资子公司。

PPP行业人士指出，东方园林目前手里最有价值的，是一些能产生持续固定收益的危废处理项目。为了缓解流动性危机，公司只能先卖掉这些优质资产。而东方园林手里的大量园林景观类PPP项目基本卖不掉，也没有企业会接盘。

此外，东方园林密集通过公告释放利好以稳定市场信心，包括股权、债券、信贷等方面获得了融资支持。股权融资方面，东方园林11月28日披露非公开发行优先股预案，拟发行优先股募资不超40亿元。其中，36亿元用于还债。发行完毕后，公司资产负债率将由70.43%降至61.17%。11月7日，公司公告称，农银投资向公司旗下环保集团增资，首期增资10亿元已到位；增资后，农银投资持有环保集团35.71%的股权，农银投资拟进一步增资不超过20亿元。

债券方面，公司完成了金额10亿元的2018年度第三期超短期融资券发行；与中债信用增进公司、民生银行、中关村融资担保公司签署《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》。

信贷方面，公司10月与华夏银行签订银企合作协议，获得24亿元意向性融资服务。

虽然获得了多方资金驰援，但东方园林的债务情况仍不乐观。公司三季报显示，截至三季度末，公司流动负债合计261.76亿元，负债合计292.40亿元。截至2018年9月末，公司短期借款余额为33.25亿元，其他流动负债（主要为短期应付债券）余额为50.97亿元，长期借款余额为6.92亿元，应付债券余额为22.38亿元。