上汽集团:新工厂提升公司新能源汽车竞争力
类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:訾猛,石金漫日期:2018-10-22
投资建议:维持“增持”评级,目标价36元。上汽大众新能源工厂是上汽大众首个纯电动汽车工厂,也是大众汽车全球首个专为MEB纯电动车型生产而设计的工厂。该工厂将生产包括奥迪、大众、斯柯达等品牌众多产品,其中奥迪车型的生产将为上汽大众带来品牌力提升。平台采用平板式电池模组布置方式,根据车辆用途调整动力水平,续航里程最高可达550公里。维持18-20年EPS为3.26/3.56/4.03元,维持目标价36元。
上汽大众的新能源工厂设立将完善公司的新能源生产线,上汽乘用车18年1-9月累计销售插电混动汽车5.2万辆,市占率31%,1-9月累计销售纯电动汽车2.3万辆,市占率5%;上汽通用18年1-9月累计销售插电混动汽车880辆;上汽通用五菱18年1-9月来累积销售纯电动汽车1.2万辆,市占率3%。上汽大众新能源工厂的设立在国内合资公司中占有先发优势,巩固公司新能源汽车龙头地位。
上汽大众将在19年推出朗逸纯电动版,朗逸作为大众的王牌车型(17年销量46.1万辆,排名17年轿车销量排行榜第一;18年1-9月销量33.8万辆,排名18年1-9月轿车销量排行榜第一),完成爬坡后预计将为公司带来每个月3000辆以上的销量,为上汽大众在纯电动车领域发展奠定坚实基础。
风险提示:宏观经济出现大幅下滑,高端产品MARVEL X销量不及预期。