新能源汽车获减税红包 免征车船税 四股可关注
财政部、国家税务总局、工信部、交通运输部日前联合发布的《关于节能新能源车船享受车船税优惠政策的通知》表示，为促进节约能源，鼓励使用新能源，经国务院批准，明确了节约能源、使用新能源(以下简称节能、新能源)车船的车船税优惠政策。
通知明确对节能汽车，减半征收车船税，对新能源车船，免征车船税。免征车船税的新能源汽车是指纯电动商用车、插电式(含增程式)混合动力汽车、燃料电池商用车。纯电动乘用车和燃料电池乘用车不属于车船税征税范围，对其不征车船税。
比亚迪:打造高端品牌 战略再投资
比亚迪 002594
研究机构：太平洋 分析师：白宇,方杰 撰写日期：2018-05-31
事件:公司公告,公司控股子公司拟与戴姆勒同时对腾势分别增资4亿元。
腾势是公司打造的高端纯电动乘用车品牌,已经累计投入16.3亿。腾势成立于2010年,由公司控股子公司与戴姆勒合资成立,双方各持股50%。公司对腾势品牌的投入包括2010年成立时投入3亿,2013年增资4.3亿,2017年增资5亿和本次增资。腾势于2014年、2017年和今年分别发布腾势300、腾势400和腾势500。
腾势销量翻番,亏损幅度缩小。17年腾势实现营业收入9.8亿,同比增长126%;实现亏损4.8亿,同比减亏63%。据乘联会统计,17年腾势销量4713辆,同比增长106%。从平摊到单车盈利情况来看,17年腾势单车亏损10万,大幅好于16年亏损57万。
腾势500性价比大幅提升,今年腾势品牌亏损有望进一步缩小。
今年发布的新款腾势500,工况续航里程达到450公里,比腾势400提高了100公里;补贴后售价区间为29.88~32.88万元,低于腾势400的30.38~36.68万元。
投资建议。腾势是比亚迪旗下的高端品牌,有望于2019年给公司贡献业绩。今年是比亚迪汽车产品大年。公司新发布的A0级纯电动乘用车元EV360,定价7.99~9.99万元,有望成为今年的爆款,并且公司今年同时发力新能源车与传统车市场。我们预计公司2018年、2019年归母净利润分别为49亿、59亿。维持“买入”评级。
风险提示。汽车销量不达预期,国补推迟发放。
宇通客车:6月销量回调不改全球市占率提升大趋势
宇通客车 600066
研究机构：平安证券 分析师：王德安 撰写日期：2018-07-06
受过渡期透支消费影响,6月销量回落符合预期:5月份由于增值税率下调叠加新能源补贴过渡期即将结束,公司新能源客车销量高达5000辆,导致部分客户需求提前释放,公司6月新能源客车销量回落至1000辆,7月销量亦可能低于2018年(1500辆)。6月11日新能源补贴过渡期结束,受透支消费影响,6月销量大幅回落。为满足新的补贴政策要求,宇通已率先吹响了新一阶段产品推广的号角,5月18日宇通召开新品发布会,推出了多款具备1.21倍最高补贴的全新产品,预计下半年部分其他客车厂也将跟进推出新品,新品周期有望催生新的订单需求,预计2018年第三季度经过一段时间的淡季后,客车市场有望迎来新的增长。
竞争环境恶劣不改公司核心竞争力:补贴退坡后公司竞争对手面临较大成本压力,但受制于产品竞争力相对薄弱,通过提价让客户承担上升成本的难度较高,因此估计竞争对手普遍采取亏钱抢单的方式以求维持份额,造成新能源客车市场竞争环境恶劣。根据国家补贴新政策,宇通部分新款车型能达到1.21倍最高补贴标准,获得21.7万元顶格补贴,超过退坡前补贴金额21万元。此外,由于宇通新能源客车在能耗、安全性等方面优于竞争对手,公司或将通过少量提价,让客户承担小部分上升成本,由供应商承担大部分补贴退坡成本,即使竞争环境进一步恶化,宇通必须阶段性承担一定上升成本,估计公司2018年净利率亦可能不低于8%。
公司国内市占率将稳步提升:公司销售渠道以直销为主,经销为辅,过去公司销量贡献主要来自一、二线城市,而三、四线城市较少,2018年,宇通销售人员逐步加大了三四线城市的覆盖,三、四线城市销量开始步入快速增长期。对于部分有地方保护政策的一、二线城市,公司采取与当地合作伙伴联合的方式进行突破,并已在一些城市试点突破成功,如哈尔滨、青岛等。宇通2017年新能源客车销量2.4万辆,我们估计2018年公司新能源客车销量将达到2.6万辆,有望实现30%市场份额。长期来看,补贴退坡必将导致许多新能源客车生产企业财务恶化难以为继,行业进入洗牌阶段,进入推广目录的产品变少或未能进入的企业,将被迫收缩甚至退出新能源客车市场。宇通客车作为新能源客车市场龙头,未来市占率有望进一步提升至40%。
海外市场抓住窗口期,高低端市场同时进军:国外新能源客车普及率远远落后于我国,宇通电动客车处于全球第一梯队,具有全球领先的竞争力。目前,海外市场正处于新能源客车普及的窗口期,在欧洲,根据中英圆桌商务会议,伦敦将从2025年开始禁止非新能源客车销售,其他欧洲国家类似政策也在2025年左右,因此未来几年欧洲新能源客车将迎来巨大的换购市场;在第三、四世界国家,公司通过推出更符合当地需求的产品和打造完善的销售服务网络,创造了“古巴模式”,随着大量发展中国家和地区的交通状况改善,当地人民亦将产生更多的对好产品的需求,目前第三、四世界国家客车市场约有10多万辆的增量空间,公司有望通过复制“古巴模式”来实现海外市场的快速增长。公司2017年出口新能源客车8712辆,我们估计2018年公司新能源客车出口有望突破1万辆。
盈利预测与投资建议:受过渡期透支消费影响,公司6月销量出现回落,但竞争环境恶劣不改公司核心竞争力,补贴退坡后,新能源客车行业进入洗牌阶段,部分企业将被迫收缩甚至退出新能源客车市场,客车的新能源化大幅拉开了宇通和其它对手的差距,公司国内市占率将稳步提升,海外市场迎来战略机遇期,公司凭借卓越的管理能力、深厚的技术积累、优异的产品和口碑,有望迎来市占率进一步提升+海外出口高增长。由于目前市场竞争环境恶劣,我们调低了公司短期盈利能力预期,调整后2018年、2019年、2020年每股收益依次为1.73元、1.90元、2.26元(原业绩预测为2018、2019、2020年每股收益依次为1.83元、2.02元、2.20元),维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)新能源客车销量低于预期:部分地区公交车需求放缓,新能源客车行业销量下滑,客车行业整体承压;2)新能源技术研发不及预期,目前公司凭借领先的新能源技术,有望在补贴退坡后提升市占率,若其他公司加大研发力度,取得技术突破,可能威胁公司行业地位;3)公司海外市场推进不及预期:如果海外市场受宏观经济等因素影响,导致公司客车出口量下滑,可能影响公司整体利润和销量。
大洋电机:利润率承压 新业务持续推进
大洋电机 002249
研究机构：平安证券 分析师：朱栋,皮秀 撰写日期：2018-08-01
公司公布2018年半年报,1H18实现营业收入42.3亿元,同比增长6.7%;归母净利润1.1亿元,同比增长-23.6%,低于我们预期;每股收益0.05元,每股净资产3.73元。公司预计18年1-9月归母净利润1.38~2.45亿元,同比增长-35%~15%。
平安观点:
各项业务营收稳中有升,原材料成本上升致毛利率承压:报告期内,公司实现营收42.3亿元,同比增长6.7%,其中第二季度收入22.9亿元,同比增长4.2%,环比增长17.7%。报告期内公司实现归母净利润1.1亿元,同比下降23.6%。从业务结构来看,空调用电机/非空调用电机/新能源车辆动力总成系统/起动机及发电机业务营收分别同比增长-2.01%/24.26%/59.08%/-0.93%,其中空调业务因受到2017年透支未来需求、房地产限购政策等因素影响,同比增速出现下降,公司通过开展车用空调电机、引风机等业务来优化产品结构;从利润率来看,报告期内上述业务毛利率皆出现小幅下滑,分别同比下降3.23/1.23/3.27/0.61个百分点,考虑到公司产品的主要原材料为铜(漆包线)、钢材(硅钢、冷轧钢板),上游大宗原材料价格的趋势性上涨将使公司毛利率承压。
新能源汽车业务表现强劲,行业回暖叠加客户开拓:据中汽协数据显示,2018年上半年,我国新能源汽车累计产销分别完成41.3万辆和41.2万辆,同比分别增长94.9%和111.5%。报告期内,公司新能源汽车动力总成系统业务实现主营业务收入43,184.85万元,同比增长59.08%。上半年行业的高增长主要系去年同期政策调整引发的低基数所致,2018年政策调整步调更为平滑,6月11日之前的过渡期为车企消化库存、新老迭代创造了条件;展望下半年,更具吸引力的新车型的相继推出,有望推升月度产销节节走高。报告期内,公司新进入了上汽荣威、长城汽车等供应商体系,取得了云度、电咖等互联网造车新势力的订单;同时,公司与合资车厂的合作也取得成果,如 泛 亚汽车、东风雷诺等。
盈利预测与评级:考虑到下半年新能源汽车业务的放量前景,及公司各项业务的稳步推进,我们维持对18~20年公司EPS0.26/0.29/0.37元的预测,对应7月30日收盘价PE分别为17.0/15.2/11.9倍,看好公司在新能源汽车动力总成领域的成长前景和战略布局,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。
大洋电机:利润率承压 新业务持续推进
大洋电机 002249
研究机构：平安证券 分析师：朱栋,皮秀 撰写日期：2018-08-01
公司公布2018年半年报,1H18实现营业收入42.3亿元,同比增长6.7%;归母净利润1.1亿元,同比增长-23.6%,低于我们预期;每股收益0.05元,每股净资产3.73元。公司预计18年1-9月归母净利润1.38~2.45亿元,同比增长-35%~15%。
平安观点:
各项业务营收稳中有升,原材料成本上升致毛利率承压:报告期内,公司实现营收42.3亿元,同比增长6.7%,其中第二季度收入22.9亿元,同比增长4.2%,环比增长17.7%。报告期内公司实现归母净利润1.1亿元,同比下降23.6%。从业务结构来看,空调用电机/非空调用电机/新能源车辆动力总成系统/起动机及发电机业务营收分别同比增长-2.01%/24.26%/59.08%/-0.93%,其中空调业务因受到2017年透支未来需求、房地产限购政策等因素影响,同比增速出现下降,公司通过开展车用空调电机、引风机等业务来优化产品结构;从利润率来看,报告期内上述业务毛利率皆出现小幅下滑,分别同比下降3.23/1.23/3.27/0.61个百分点,考虑到公司产品的主要原材料为铜(漆包线)、钢材(硅钢、冷轧钢板),上游大宗原材料价格的趋势性上涨将使公司毛利率承压。
新能源汽车业务表现强劲,行业回暖叠加客户开拓:据中汽协数据显示,2018年上半年,我国新能源汽车累计产销分别完成41.3万辆和41.2万辆,同比分别增长94.9%和111.5%。报告期内,公司新能源汽车动力总成系统业务实现主营业务收入43,184.85万元,同比增长59.08%。上半年行业的高增长主要系去年同期政策调整引发的低基数所致,2018年政策调整步调更为平滑,6月11日之前的过渡期为车企消化库存、新老迭代创造了条件;展望下半年,更具吸引力的新车型的相继推出,有望推升月度产销节节走高。报告期内,公司新进入了上汽荣威、长城汽车等供应商体系,取得了云度、电咖等互联网造车新势力的订单;同时,公司与合资车厂的合作也取得成果,如 泛 亚汽车、东风雷诺等。
盈利预测与评级:考虑到下半年新能源汽车业务的放量前景,及公司各项业务的稳步推进,我们维持对18~20年公司EPS0.26/0.29/0.37元的预测,对应7月30日收盘价PE分别为17.0/15.2/11.9倍,看好公司在新能源汽车动力总成领域的成长前景和战略布局,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。
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