蓝焰控股:拥优势资源 享行业红利
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：李俊松日期：2018-01-22
煤层气是备受瞩目的新兴清洁能源。
宏观层面:全球能源结构正在向清洁、低碳化转型,天然气消费仍将保持高速增长,煤层气作为非常规天然气,具有热值高、污染少、安全性高的特点,是天然气能源的有力补充,产业化进程正在加速;国家层面:中国能源供给侧结构性改革的不断深入,提高非化石能源和天然气等清洁能源的生产消费比重,进一步优化能源结构的趋势日渐清晰。煤层气产业将在改革中迎来发展机遇;山西省层面:“气化山西”工作迅速推进,提出2020年煤层气产能力争达到400亿方,消费量达160方,15-20年消费量年均增速有望达28.31%,发展目标明确,增长潜力巨大。
A股唯一煤层气标的-背靠优质资源,享受行业红利。
2016年12月,公司通过重大资产重组登陆资本市场,成为A股唯一煤层气上市标的,同时给予16-18年业绩承诺3.5、5.3、6.9亿元,业务发展信心十足;目前控股股东为晋煤集团,实际控制人为山西省国资委,坐拥强大资源优势;在煤层气开发利用方面拥有深厚技术积累,为业务拓展提供保障,在市场竞争中提供护城河;在手气源充足,开采规模有望成倍增长,销售端管输能力快速提升,排空率有望持续向下,业绩提升趋势明显。
成长预期强烈,给予买入评级。
公司历经十余年积累,形成了完善的业务体系:
1)上游:借助国资背景及地理优势,拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大气源基地,具备14-15亿方/年生产规模。近期取得4处探矿权,约600余平方千米开发面积,在手资源丰富,提供业务增长坚实基础。
2)中游:现有可使用输气管线外送能力130万方/日,新增通豫线、国化线和国新线三条外输管线正在如期推进,预计新增管输能力90万方/日,将促进煤层气销量提升,带来业绩兑现。
3)下游:按照“就地利用、余气外输”原则,煤层气产品优先满足当地用气需求,富余气量通过管道、CNG、LNG方式外输,服务对象为城市燃气和工业用气网络。伴随能源结构升级,“煤改气”工作推进,下游需求将长期保持旺盛状态,保障长期稳定发展。
作为A股煤层气唯一标的,公司具备“资源+技术”核心优势,排空率下降预期强烈,行业向上趋势明显,成长空间充足,大股东业绩承诺展现增长信心。预计公司2017-2019年实现营业收入19.29亿元、21.81亿元和24.36亿元,归母净利润5.76亿元、7.28亿元和9.66亿元,对应EPS分别为0.74元、0.94元和1.24元,看好公司长期发展,给予买入评级。
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