医药行业:细胞免疫治疗进入成果收获期 荐10股
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：邓周宇,张威亚,高睿婷 日期：2017-12-21
1.本周行情简单回顾
本周sw生物医药上涨1.19%,同期沪深300指数下降0.56%,申万一级28个行业排名第5。细分行业涨跌排名依次是医疗服务(2.44%)、化学制药板块(2.4%)、医疗器械(1.70%)、医疗服务(1.63%)、生物制品(0.76%)、中药(-0.13%)。本周板块热点明显,细胞治疗、一致性评价等相关标的涨幅居前,创新药标的经过前期调整本周亦有较好表现。
2.中银观点
在2018年医药行业年度策略报告中,我们明确提出了“五个优质”的投资策略,即优质创新药、优质仿制药、优质消费品、优质原料药和优质医疗服务。五个优质代表了行业发展长期趋势,较为确定的投资机会。
创新是未来行业和企业实现跨越式发展的主要驱动力,政策层面明确支持鼓励创新,研发、临床试验、审评审批等环节相关配套细则不断落实,技术层面逐渐进入成果收获期,例如南京传奇提交CAR-T临床申请获CDE受理,多家企业积极申报;信达生物PD-1单抗国内首个报产等。政策利好叠加创新成果不断面世,我们认为,创新药及其配套相关CRO\CMO是医药行业长期投资热点,板块一旦出现大幅回调反而是极好的布局机会。但也在投资时保持高度理性,优选研发和资金实力雄厚、研发管线布局合理包括不限于适应症空间大、靶点新、品种所处时期梯度完善、有临床后期品种。
一致性评价促进医药供给侧改革,首批正式通过品种预计最快2017年底或2018年初公布。通过一致性评价品种享受招标、支付标准等优待,有望进一步提升市场份额。需特别关注有巨大进口替代空间的品种、出口转内销带来巨大增量业绩的公司。
3.投资建议
1)稳健龙头股:经营层面凭借长期积淀的技术、产品、渠道、终端、品牌、资本等优势可保持确定性的稳定增长,估值仍处合理区间。进入年末,基于业绩持续的稳定增长,以及不贵的估值前提下(2017年25倍以下,少数优质公司估值体系可以更高),有望收获稳定的估值切换收益。推荐关注:康美药业、华润三九、康弘药业、片仔癀。
2)优质中小创成长股:具有自身优势并能抓住行业整合机遇的细分行业龙头公司具有较高增速,估值较低,成长性高,布局加速。推荐关注:信邦制药(稀缺的医疗服务龙头,床位扩张带动持续增长)、海王生物(增长翻倍,业绩预计超预期,未得到充分关注)、迪安诊断(医学检验细分龙头,平台化公司)、嘉事堂(专注高值耗材,全国化流通布局)、翰宇药业(多肽龙头、享受重磅炸弹专利到期盛宴)、兄弟科技(维生素龙头,主营Vb1、Vk3、Vb3,泛酸钙即将投产)。
4.风险提示
政策风险、产品竞争加剧、研发失败风险。
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