化学制药:关注一致性评价和创新药等投资主线

第2页:丽珠集团:业绩符合预期 产品研发进展顺利

第1页:化学制药:关注一致性评价和创新药等投资主线

第2页:丽珠集团:业绩符合预期 产品研发进展顺利

第3页:京新药业:领跑一致性评价 聚焦精神神经领域

第4页:华润双鹤:收入增速超预期 大输液反转趋势明确

第5页:信立泰:当前市场上稀缺的低估值创新药龙头

第6页:华东医药:核心品种快速增长 业绩符合预期

丽珠集团（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

丽珠集团:业绩符合预期 产品研发进展顺利

丽珠集团 000513

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2017-10-31

近日,公司发布2017年第三季度报告,公告2017年前三季度公司实现营业收入65.22亿元,同比增幅13.94%,归母净利润42.46亿元,同比增幅590.70%,扣非归母净利润6.79亿元,同比增幅26.30%。公司业绩符合预期。

投资要点:

参芪扶正增势稳健,潜力品种高速增长,原料药产品结构持续优化。分品种看,受用药限制等诸多不利因素影响的参芪扶正注射液前三季度的营业收入预计仍然保持正增长,销售量增长率预计在5%左右,基层市场推广顺利,软袋包装提高毛利,安全性再评价前瞻性布局,均有助于提高参芪扶正的安全边际;醋酸亮丙瑞林微球预计实现40%左右的快速增长;鼠神经生长因子预计增速10%-15%,主要系招标降价压力较大,增速趋向平稳;艾普拉唑肠溶片受益于新版医保目录的调整,预计维持50%左右的高增长态势,艾普拉唑注射剂即将于2018年上市,预计之后有望贡献业绩弹性。此外,原料药亊业部整合的顺利推进加上高毛利品种的占比提高,使得原料药产品结构持续优化,预计前三季度业绩增速维持在20%左右。

单抗研发进展顺利,微球平台逐渐发力。公司目前单抗研发进展顺利,在研的12个品种中,已有5个进入临床阶段。其中,研发进度最快的注射用重组人源化抗TNF-α单抗已启动Ⅱ期临床;重组人鼠嵌合抗CD20单抗正在进行Ⅰ期临床试验。微球方面,注射用醋酸曲普瑞林长效微球已于今年9月获批临床,其他多个项目也在甲报临床或进行临床前研究。总体看来,公司的单抗不微球平台研发实力不容小觑,后续单抗不微球产品的成功上市将为公司的业绩增长注入强劲动力,届时公司估值有望实现进一步提升。

投资建议:在考虑土地转让收益的情况下,我们预测17/18/19年的EPS分别为7.70/2.24/2.58元,对应当前股价PE分别为8.23/28.27/24.54倍,给予2018年34倍PE,对应股价为76.16,给予强烈推荐评级。

风险提示:招标降价风险、研发审批风险、行业政策风险。