农林牧渔:需求实质性回暖 畜禽价格延续涨势

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨0.27%,同期沪深300指数上涨0.13%,行业跑赢沪深300指数0.14个百分点,在申万28个行业中排名第6位。分子板块看,本期畜禽养殖和粮油加工板块表现较好,环比分别上涨2.33%、1.45%,相对沪深300指数分别获得2.20%、1.32%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是34倍,相对沪深300的估值溢价为142%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的128倍(上期134倍),最低的为饲料板块的23倍(上期为23倍)。

行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为99.96、菜篮子产品批发价格200指数为99.65,环比分别上涨0.93%、1.08%。大宗粮食:本期小麦现货价格2547元/吨,环比上涨0.04%;玉米现货价格1759元/吨,环比上涨0.24%;早籼稻价格2663元/吨,环比下降0.37%。油脂油料:本期大豆现货均价3610元/吨,环比上涨0.06;油菜籽4968元/吨,环比持平;豆油5779元/吨,环比下降1.60%。经济作物:本期棉花15885元/吨,环比下降0.04%;白糖6490元/吨,环比下降0.46%。畜禽养殖:本期生猪均价15.03元/公斤,环比增长3.30%。水产养殖:本期海参140元/公斤,环比持平。

行业投资机会:生猪养殖:在市场对猪价持看空态度时我们一直坚持“近多远微空”的观点,猪价从年中的13元/公斤左右已回升至当前15元/公斤以上,而且据我们判断随着需求的实质性转好年前还有一波涨势,猪价在猪周期下行阶段的稳中偏强走势对市场预期有所矫正,表现为板块估值近段时间的向上修复。标的来看,保持规模扩张进度的生猪养殖龙头有望实现以量补价、逆势增长,在周期底部扩张将在周期上行中充分受益,建议关注牧原股份、温氏股份。糖业:本期国内柳州白糖现货价格重回前期判断的支撑位6500元/吨,受商务部税收保护政策影响以及国际原糖库销比不断下降的影响,糖进口量将持续走低,利好国内糖价。海参行业:参价由136元/公斤的次高位涨至本期的140元/公斤,参价有望延续涨势,行业景气向上再获确立,建议关注东方海洋、好当家。种植板块:四季度农业政策频发,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题,近期板块回调基本到位,重点推荐亚盛集团、北大荒。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。

风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。