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第3页:长电科技:消费电子景气回升 封测龙头业绩稳步释放

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长电科技:消费电子景气回升 封测龙头业绩稳步释放

长电科技 600584

研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华,唐泓翼 撰写日期：2017-11-01

2017年前3季度营收增长27%,归母净利润增长177%。

公司前3季度销售收入168.59亿元,同比增长27%,归母净利润1.65亿元,同比增长177%,扣非净利润-3.54亿。公司单3季度营收65.38亿元,同比增长13%,归母净利润0.76亿,同比增长55%,扣非净利润-1.73亿。总体公司前3季度业绩基本符合市场预期。

前3季度业绩同比增长,主要系原长电业绩稳定增长,同时星科金朋扭亏为盈。

公司前3季度毛利率10%,同比下降1.32pct,净利率-0.67%,同比上涨1.78pct,主要由于原长电三季度其受益于手机业务景气度回升,产能利用率持续爬坡,业绩稳定增长。同时星科金朋3季度起韩国厂及新加坡厂优化产品结构,导入存储类及CPU 类新客户,产能利用率显著回升,3季度起开始扭亏,并且星科金朋上海厂搬迁江阴三季度基本完成,并逐步导入大客户释放产能,因此星科金朋业绩同比扭亏为盈。

公司整合并购逐步显成效,封测龙头乘中国半导体制造崛起之势,静待业绩腾飞。

长电科技收购星科金朋后企业规模扩大,2016年全球行业排名第三,市场占有率(OSAT)10%,继续保持国内龙头老大地位,通过收购后公司将逐步与星科金朋产生先进技术+国内广阔市场良好协同效应。同时全球晶圆产能向大陆加速转移,公司作为国内龙头,在技术、规模、体量和客户结构上都具有显著优势,势将优先深度受益于大陆半导体崛起。

给予“买入”评级。

公司2017-2019年预计净利润622/1067/1584百万元, 对应EPS 0.46/0.78/1.16元,PE 43/25/17X,“买入”评级。

风险提示。

半导体行业景气度不达预期。