券商评级:沪指四连阳冲击3400点 9股聚焦

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佩蒂股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

佩蒂股份:业绩增幅接近预告上限 期待募投项目后续进展

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陈萌日期：2017-09-06

事件。

8月28日晚公司发布中期公告,2017年上半年实现收入2.69亿元,同比增长4.35%;实现归母净利润3781.77万元,同比增长24.24%;实现扣非归母净利润3742.33万元,同比增长23.79%,业绩增幅接近预告上限。

简评。

利润增速快于收入增速,毛利率提高是主要原因。上半年公司毛利率为32.60%,相比去年上半年提升5.84个百分点,相比于去年全年提升3.08个百分点,原因主要是牛皮等原材料成本有所下降。

业务拆分来看,植物咬胶增速高于畜皮咬胶。上半年畜皮咬胶实现收入1.48亿元,同比增长1.62%,毛利率31.30%,同比增长22.86%。植物咬胶实现收入1.12亿元,同比增长12.81%,毛利率35.16%,同比增长18.97%。

募投项目进展顺利,不断深化海外基地布局。报告期内公司正积极建设3000吨畜皮咬胶IPO募投项目,为后续产品发力奠定基础。同时,在越南投资设立第二个全资子公司越南巴啦啦有限公司、在新西兰投资设立新西兰北岛小镇宠物食品有限公司也在积极建设,布局原材料丰富而优质地区。

盈利预测。

预计公司2017-2019年归母净利润为0.98、1.21、1.44亿元,EPS为1.22、1.52、1.80元,对应目前股价PE为35倍、28倍和23倍,维持“增持”评级。