杭萧钢构:技术授权促增长,看好钢结构订单释放
杭萧钢构 600477
研究机构：国信证券 分析师：黄道立 撰写日期：2017-09-01
上半年收入增长25.39%,净利润增长61.93%,EPS0.26元。
杭萧钢构上半年实现营业收入21.3亿元,同比增长25.39%,实现归母净利润3.58亿元,同比大增61.93%,EPS0.26元/股。Q2单季度收入13.32亿,同增29.14%,归母净利润2.38亿,同增28.74%。
技术授权模式保障利润水平,费用率进一步优化。
公司上半年实现综合毛利率32.69%(-1.08pct),净利率16.84%(+3.76pct),期间公司采用技术授权模式成功与18家合作方签署战略合作协议,涉及资源使用费收入6.48亿,确认毛利5.21亿,占报告期毛利的74.79%,目前公司毛利率水平位居行业内可比公司首位。报告期内,公司期间费用率为12.02%,较去年同期大幅减少6.23个百分点,其中销售、管理、财务费用率分别为1.5%(-0.44pct)、9.48%(-4.29pct)、1.03%(-1.5pct),主要受益于内部销售费用控制加强、股权激励股份支付减少以及贷款和贷款利率下降。
快速完成全国布局,新增产能助力业绩释放。
公司目前设有9个钢结构生产、制造加工基地,1个配套建材生产基地,上半年新设立14家钢构公司,新增7家钢构公司完成厂房建设(改造),新增5家顺利投产,累计拥有50家钢构公司,22家已完成厂房建设(改造),14家顺利投产,产能增长迅速,保证公司订单正常供应,进一步助推公司业绩增长。
装配式建筑暖风频吹,钢结构受益明显。
在国家顶层设计和多项产业政策助推下,近年来装配式建筑进入全面提速阶段。去年《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出10年左右装配式建筑占新建建筑面积30%,钢结构未来应用和发展空间广阔。公司是国内钢结构龙头企业,发展历史悠久,数千个样板工程覆盖40多个行业,全球50多个国家地区,拥有行业内最高最全资质和多项专利,2014年涉足住宅钢结构,成为国内首个钢结构国家住宅产业化基地,采用技术授权模式与64家企业进行战略合作,未来业绩保障充足。
给予“买入”评级。
预计17-19年EPS分别为0.67/0.89/1.13元,当前股价对应的PE分别为20.1/15.0/11.8,给予“买入”评级。
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