中金公司：A股处于增加配置窗口期 看好股票资产和短久期固收

今日，中金公司在微信公众号中发表观点称，A股处于增加配置窗口期，看好股票资产和短久期固收。近期金融监管加强、流动性收紧对境内资本市场产生了抑制作用。流动性成为主导市场行为的因素，股票和债券类资产短期同涨同跌明显，相关系数之高为历史罕见。参照历史经验，在流动性紧张的环境中，经济基本面是否稳固、估值是否虚高会产生截然不同的后市走势。当前中国经济运行稳健，股票资产估值合理。未来强监管的政策倾向大概率会延续下去，但随着时间推移，市场将逐步消化风险，关注重点或将回到基本面、估值和盈利情况上来。

中国股票：处于加大配置窗口期，H股短期趋势更佳

近期A股与海外中国板块股价走势迥异，反差中显示出A股的下跌更多是源于金融监管、流动性和交易层面因素，而非基本面的恶化。短期来看，监管加强仍有空间，政策风险继续存在。但随着股市的估值中枢不断下降，特别是前期成长股板块的估值逐渐下探至历史底部区域。对中长期投资者而言，境内A股正处于增加配置的窗口期。H股市场相对A股估值更低，且受内地金融监管因素的影响较小、历史包袱更轻，短期趋势或更佳。

债券：去杠杆仍有余势，短久期吸引力增强

债市继续面临结构性去杠杆的压力。金融机构间多形式的同业业务仍将面临政策风险。短期来看，6月末再度面临资金紧张的可能性较大，而委外密集到期也将形成冲击。目前债市曲线极度平坦，甚至出现一定倒挂。长端利率水平略高于历史中枢水平，但其计入的通胀预期较低，在当前经济环境下具有一定风险。相较而言，短端利率已经处于历史较高水平，持有短久期固收类产品到期是当前最具确定性的理财方式。

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