三钢闽光:地方建筑钢材龙头业绩亮眼
三钢闽光 002110
研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2017-04-26
业绩摘要:公司今日披露2016年年报,报告期内实现营业收入141.18亿元,同比增长12.57%;实现归母净利润9.27亿元,同比增长199.77%;扣非后归母净利润9.67亿元,同比增长204.68%。公司2016年度加权平均股本为9.42亿股,EPS为0.98元,单季度EPS分别为0.04元、0.34元、0.17元、0.43元。同时公司拟以总股本13.74亿股为基数,每10股派发现金股利2.00元,合计派发现金股利2.75亿元;
吨钢数据:2016年生产钢624.31万吨,同比增长4.33%;生铁569.32万吨,同比增长4.89%;钢材618.08万吨,同比增长4.86%。结合年报数据折算吨钢售价2161元/吨,吨钢成本1893元/吨,吨钢毛利269元/吨,同比分别增长213元/吨、-164元/吨、377元/吨;
基本面复苏带动业绩回暖:2016年年初以来,行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。公司作为福建省钢铁龙头,“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌,市场占有率达到65%以上,具备很强的议价能力,多年来吨钢售价均高于周边市场其他品牌50~100元。同时公司降本增效成效显著,工序加工和非生产工序成本分别同比下降4.02亿元和3.37亿元;
资本运作提高竞争力:2016年4月份公司通过发行股份及现金支付方式成功购买注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债)并获得三明化工土地使用权,通过此次资产重组,减少了关联交易,进一步增强盈利能力。此外8月份公司还向7名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30亿元,用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、65MW高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金。公司资产结构获得优化;
行业盈利有望维持高位:公司前期公布2017年第一季度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润3.91-4.12亿元,同比增长805.08%-855.02%,环比基本持平,延续高盈利态势。今年3月以来贸易商积极去库兑现利润扰动需求导致钢价承压,然而宏观经济基本面仍然平稳,在钢产量创历史新高情况下,库存去化较快,显示终端需求正常。上周开始钢价有企稳迹象,随着库存去化进一步深入,阶段性钢价具备反弹的可能。317地产调控对中期产业链需求构成不利,由于央行的参与影响超出之前930调控,地产后期压力增大可能性较高,下半年需求增量面临衰减风险。虽然行业多年来供给端已调整充分,利润仍能维持高位运行,但回到前期高点难度较大;
投资建议:行业基本面企稳,带来公司2016年业绩大幅改善,目前供需层面依然向好,总体盈利有望维持高位。作为福建省龙头钢铁企业,公司市场区域优势明显。注入母公司优质资产包,投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等,资产结构得到优化,竞争力进一步提升。预计公司2017/18年EPS分别为0.89元、0.92元,维持“增持”评级。
风险提示:通胀和利率上行过快。
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