贺强连续5年在两会上呼吁推行T+0制度 时机成熟了吗？
今年的两会上，中央财经大学教授贺强再次递交恢复T+0交易的提案，这也在业内激起热议，支持和反对者均有各自的观点。支持者认为，T+0能保护散户投资者，让大户机构不能用T+1的方式榨小散；反对者则指出，T+0出台后，机构可以换个玩法收割韭菜，甚至可以在一天之内多次布下"陷阱"，这场旷日持久的争论或许还会持续下去。
两会代表连续5年呼吁T+0
3月9日，中央财经大学教授贺强在两会上呼吁推行T+0制度，这已经是贺强自2012年起连续第五年提交关于恢复T+0交易的提案。
贺强在提案中表示，随着我国股市的不断发展，T+1交易已经显露出某些弊端。T+1交易不利于股市投资者及时规避投资风险。"当投资者在股票市场中买入了一支股票，如果在当日即发现判断失误，股价大幅下跌，但是投资者没有办法在当日卖出股票，迅速地止损，避免风险的扩大，投资者只能在第二天以后才能卖出股票，这有可能给投资者带来巨大的风险和损失"。贺强称。
同时贺强还认为，T+1交易使股票买入后，必须第二日才能卖出，人为延长了同一股票买卖过程的时间，使交易效率明显降低，相对降低了市场流动性。
众所周知，目前股指期货是T+0交易。贺强认为，目前股市现货的T+1交易与股指期货的T+0交易无法匹配，难以发挥股指期货套期保值的作用。因为股指期货当天买入，当天就可以卖出，可是，股票现货当天买入当天不能卖出。股票现货的隔夜操作不仅会导致巨大的风险，也使投资者难以利用股指期货来规避风险。
同时，贺强还认为，T+1交易有可能成为机构操纵价格谋取利益的手段。机构可利用投资者在买卖股票过程中的时间分离，操纵股价。
贺强曾经在2010、2012、2014和2015年的两会上都呼吁过推行T+0，连续5年的坚持，主要是他认为现在实行T+0制度的市场条件已经具备。他曾经在媒体采访时表示，目前，市场规模和流通性已经逐步提高，投资者对股市的风险认知也已经加强，尤其是沪港通开通之后，内地投资者通过沪港通对T+0的认知和需求更加迫切，这是恢复T+0的重要条件。
贺强还在提案中强调了股市T+0交易的优势，认为股市T+0交易可以在股市不配置资金、不放大杠杆的情况下，增加市场的成交量，活跃市场，提高市场交易效率，增加税收与券商佣金收入。特别是在低迷的股市中，有利于增强投资者信心。
红刊财经记者注意到，和2015年的提案相比，贺强今年还提到了股市T+0交易问题已经引起投资者广泛的关注，大多数投资者希望推出股市T+0交易，希望管理层对股市T+0交易问题认真研究。
变相T+0在机构中盛行
诚如贺强所说，投资者对T+0的呼声越来越高，红刊财经记者在股吧里浏览发现，在讨论T+0时，有过半的股民持赞成意见。
有人表示："双手赞同T+0 机制，T+1就是不法分子圈钱的工具！"有人从制度角度分析，认为T+0是公正、公平的交易制度。如果T+1足够好，为何股指期货和融资融券不实行T+1制度？众所周知，T+1的一个优点是引导价值投资，但也有股民认为，在中国价值投资时机尚未成熟，如果一定要民众按这个思路做长线，是不可能实现的。
在两会代表和股民强烈呼吁的同时，实际上记者了解到，现在很多券商、私募都在做"变相T+0，"这种方式不属于当日回转交易，但可以实现T+0的效果。
北京点石汇鑫投资管理公司交易总监刘启对红刊财经记者表示，被套牢的散户做这种交易比较多，例如一个客户账户上有100万总资产，买了90万中国石化，成本价是9块钱，现价是7块钱，处在一个亏损的状态。如果客户不想割肉，就会找机构帮忙做"变相T+0"。机构交易员在10万元现金的基础上，做当天的买卖，如果认为石化板块盘中要动，或者大盘下跌时，石化板块比较强，可能会反抽，就会用剩下的10万现金买入中国石化，随后股价上涨，该交易员认为涨势停止了，可能会下跌，就卖掉账户中10万的中国石化股票。反之，如果交易员认为接下来中国石化股价会跌，就先卖出，等跌下来后，再买入。完成一次变相的T+0。"所以在一段时间后，这个客户账户中股票的仓位没有变，只是现金变多了，而交易员根据现金增加的情况进行分成。"刘启说。
去年开始，上海出现了专门做变相T+0的私募，随后厦门也涌现了很多专门提供这项服务的机构，在刘启看来，机构中的T+0很普遍，如果机构所持头寸大概率会出现波动的时候，就会有交易员来做变相T+0。刘启表示，"真正有敏感度的、负责任的交易员，会主动为公司做T+0的。机构也会给交易员放开一定权限，例如可以做10%。现在来看，这种模式是被政策允许的，也是机构常见的降低持仓成本的方式"。
"当然，也不是所有交易员都能通过这种方式赚钱，但一般如果操作的10只股票，有4只亏损，6只盈利，整体就是盈利的，这个和一般买卖股票是一样的。如果做亏损了，也和一般私募是一样的，就失去了客户基础"，刘启对记者说。
T+0放开真有好处么？
支持贺强的观点认为，我们目前已经在ETF等指数工具中推出了T+0交易。下一步应当在大盘蓝筹股推出T+0交易，以此作为过度，取得经验。第三步，在股票市场中全面实行T+0交易。因为T+0交易是股票市场中的一项重要的交易制度，应当具有普遍性与统一性。只有如此，股票交易才能够简单化，透明化，便于投资者交易和统一监管。
但是刘启表态不支持，好的一面是，放开T+0可能会导致套利、博弈、短线游资炒作更加活跃，会更加倾向于对基本面的研究而做投资。原因是如果实施T+0，当一只股票上涨8%，很多投资者会不敢追，因为明天可能跌停，这样就损失18%，但如果放开T+0，在股价上涨8%的时候，追进去，下跌了还可以止损。
"虽然表面看起来是在保护投资者，减少大幅亏损的可能，下跌1%或2%的时候可以止损，但同时也会刺激游资对题材股的炒作"。另外，刘启也并不认为实施T+0后，就会规避大户拉高，诱使散户追涨，然后明天砸盘的风险。"因为规则变了，机构的玩法也会改变，有可能当天反复拉高吸引散户后砸盘，再拉高吸引散户，再砸盘。可能原来2天做的一个陷阱，现在每天可以做很多个"。
知名财经评论员皮海洲认为，目前仍然不宜完全恢复T+0交易。但可推出有交易限制的T+0交易。即对T+0交易次数作出限制，规定当天买进的股票可以卖出一次，但卖出后的资金不能继续买进股票。实行这种操作，可以给投资者一次盘中改错的机会，降低投资风险，而且这种有交易限制的T+0对过度投机炒作也是一种限制。(证券市场红周刊)
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