央行现罕见新动作 警惕空头大动作突袭

【央行动作】央行周四净回笼400亿 结束连续五日净投放
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央行周四净回笼400亿 结束连续五日净投放

周四(2月23日)，央行在公开市场开展200亿元7天期、200亿元14天期、100亿元28天期逆回购操作，当日有900亿元逆回购到期，由此实现资金净回笼400亿元，结束此前连续五日净投放。

市场人士指出，由于中长期资金利率在经过前期的持续拉涨之后，整体易上难下，其对短端资金价格的传导影响也在不断显现。综合考虑到资管、同业等监管政策的收紧，资金面形势短时间内可能将难以出现改观，考虑到企业例行缴税时点即将来临、公开市场连续净投放规模相对有限等因素，可能会继续导致大行资金融出减少，需积极防范资金面可能出现的短期紧绷。

周三银行间资金面大体持稳，但近期的收敛势头仍未明显改观。当日银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别为2.52%、2.86%、3.80%和4.29%。相较于前一交易日，隔夜品种小跌5个基点，7天期品种拉涨8个基点，14天期和1个月期限回购利率则下跌17个基点和13个基点。值得注意的是，周三7天期回购利率在连续第二个交易日上涨的同时，一举创出了2015年6月26日以来的近一年多新高。

交易员表示，周三银行间市场资金需求虽然没有明显抬升，但大行整体供给却有所下降，资金面形势趋于收敛的偏紧市况，并未因公开市场延续净投放而出现显著缓解。 另据有关媒体报道，央行最近数月在公开市场常规操作之外，还曾不定期的开展定向操作以投放流动性，上周大量资金到期时曾经进行了这类定向操作。

对此国信证券点评称，这是央行中性对冲流动性的举措。据其估计，近期超储准备金率已经下滑至1.3%，这在历史上属于偏低水平。农历正月十五过后，资金面市场也迅速恢复了偏紧局面，说明流动性的确匮乏。在外汇占款负增长的格局下，基础货币投放倚赖于央行，此时央行适度释放流动性有助于防范流动性的过度紧张。

招商证券表示，央行在今年年初确实针对大行进行了分批的28天“定向降准”，2月底逐渐到期，由于叠加了其他操作工具到期，春节后现金回流的幅度不达预期，资金面比之前预期的要紧一些，因此央行可能用某些短期限的操作工具来给部分银行释放流动性，尽管效果类似延长TLF，但是操作含义上仍然有比较大的差别，并不是TLF的常态化。

华创证券同时指出，首先，客观上来说确实存在投放流动性的需要，毕竟上周逆回购、MLF以及TLF集中到期带来的资金面压力大，央行也不希望看到市场流动性崩盘。其次，工具上，按往常央行应该是要降准的，但最终却选择不透明的定向工具，一方面可能是央行不想通过降准大量放水，只能在流动有压力时偷偷放点钱；另一方面降准可能会给市场产生较强的信号意义，毕竟央行的货币政策已经发生转变，目标是金融去杠杆。