港股年内升幅较大 H股更具吸引力

2月，道琼斯指数破20000点而上；带动港股造好。港股好，利好A股；而A股强，反过来却又使得港股牛。

中国金融期货交易所在17日下调期货合约按金和平仓交易手续费等，那是针对期货而非现货的措施，对现货市场的影响不大，甚至连心理影响也欠奉；上证综合指数是日收跌。而关于险资入市等消息对A股也没有带来冲喜；如是市况反映上证和深成指各自升至2016年12月中的高位以，略行整固，但后市仍有上升空间。

那乐观情绪受到我国国内经济基本面的支持，包括我国实体经济稳中向好；今年1月我国出口增长，人民币汇率企稳等，整体形势远胜于半年前。

但内地股市的PE值仍然比较高，北水南流反映一些H股比A股较有吸引力。要改善这些，只能靠改善企业盈利或调整股价。因而在一定程度上，A股升势慢一点并非坏事。

长期以来，宽松的货币政策，包括增加流动性是政府推动我国经济增长的重要政策工具。但随着实体经济稳中向好，货币供应与产出比例却不断上升，货币政策自然会向中性转变。不久前，我国央行发布了《2016第四季度中国货币政策执行报告》；称今年既防通胀，也需要通过限制信贷防止经济“脱实向虚”。货币政策的调整将影响我国的资产价格，目前股市的乐观情绪也因而受到制约。

传媒称，两会将在今年3月初召开，一些分析对两会期间和会后的股市涨跌进行了统计，蛮有意思，一定程度上反映了我国资产市场受政策影响的程度。但今年的情况还得看两会期间能有什么政策出台，或会放些什么风。以目前的情况来看，2015年两会后股市波动的情况很难在今年再上演。

与A股相比，港股今年年内的升幅比较大，但近日也是在整固。

市场对美国加息的预期上升；如果美国加息，香港会跟随，但不会亦步亦趋。以目前的息口水平，若加息的幅度不大，冲击市场正面情绪的作用不会太大；反之有利拓宽银行的存贷息差，对大型的城市银行特别有利，也能支撑诸如香港的恒生指数等。惟市场的最终反应需观察介时的市况而定。

当前，特朗普急的经济政策绩效仍有待观察。美国的道指已经升了八年，而上述的不明朗因素会影响美股未来的走向，同时也是我国三地股市需要面对的外围市场变数。对我国三地股市而言，外围不确定性比自身经济出现问题的可能性还要大。

综合以上情况，我国股市可以向好。短期内，上升的可能性远大于下跌。但是，如果说股市能一直往上涨，可能性是不大的，因为股市受到趋紧的货币政策约束。

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