产业、资本逐利思维两异 格力“C端情结”险资B端求索

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格力电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

故事起源于2013年12月12日，在央视中国经济年度人物的颁奖舞台上，格力集团董事长、格力电器(000651.SZ)董事长兼总裁董明珠和小米公司董事长雷军当众许下了“世纪之赌”：赌小米5年之内营业额能不能超过格力电器，赌资高达10亿元。

据21世纪经济报道记者梳理，从2014年开始，格力电器进行外延式多元化道路发展。目前格力电器已经构建起了七大产品体系：家用空调、中央空调、TOSOT生活电器、晶弘冰箱、空气能热水器、格力手机、工业制品。

多元化产品布局背后为格力电器的“智能家居”布局，其核心是，通过承担链接和控制智能家电产品的载体，形成传统“生产商”与用户之间的零距离接触，形成连接各个家电设备并搜集用户偏好的大数据的平台。包括海信电器(600060.SH)、四川长虹(600839.SH)等均有类似的动态，这些上市公司的布局充分反映了产业资本的动态。

实际上在过去两年时间，市场逢大数据必热，在估值竞赛中，拥有C端客户优势的乐视网、小米等，充分受到了资本关注，反而B端经营优势显著的传统产业龙头鲜被给予高估值。

在最近短短1个月之内，董明珠就接连遭遇了险资举牌、卸任格力集团董事长、收购珠海银隆新能源有限公司失败等事件。

二级市场凶猛的险资，作为二级市场主流资本的代表，似乎开始给出与产业资本不同的布局取向——发轫于传统业务模式的生产性企业，包括格力电器、海信和长虹，都想跨过与客户之间的鸿沟——各级经销商，甚至传统经销商譬如国美苏宁，亦通过互联网希望跨过商超与C端开户天然的距离感，与此同时，市场最具实力的金融资本则开始瞄向拥有B端优势的龙头产业。

深喉预测格局

2016年10月18日，董明珠辞去了格力集团董事长一职。在该职位空缺近一个月之后，珠海市国资委官网11月28日发布公告称，任命周乐伟为格力集团党委书记、委员、董事长及法定代表人。

据公开资料显示，周乐伟生于1970年，今年46岁。此前任珠海市金湾区区委常委、常务副区长、珠海航空产业园管委会副主任。

事实上，周乐伟在企业管理方面也具有较为丰富的经验。在2005年至2014年长达9年的时间里，周乐伟一直负责珠海航展公司，直至调任珠海市会展局局长。

21世纪经济报道记者从一位接近周乐伟人士处获悉，对于调任格力集团一事，周乐伟本人也颇感意外，至少一个月前，周乐伟还认为自己会履职珠海市行政序列的另一职位。

该人士对于珠海市国资委继续主导格力电器拥有信心，认为前海人寿主要是资产配置。“但是不排除谋求董事会席位，董事会席位可以在股东权益主张中发挥作用。”

实际上包括南玻A(000012.SZ)、万科A(000002.SZ)、格力电器等在内，险资的布局脉络越发清晰。近期同样遭遇险资举牌的还有中国建筑(601668.SH).11月24日中国建筑公告称，获安邦资产管理有限责任公司半个月内第二次举牌，持股比例已达10%。

“若从财务投资的角度探讨，对于险资举牌这类型企业可以解读为长线资金对于优质公司盈利分红稳定性与确定性的重新定价。”西南证券一位投行人士12月2日向21世纪经济报道记者介绍，“同时，也可以按照全球资产配置的视角进行解读，格力电器和中国建筑是非常适合中长期价值投资的优秀标的。”

21世纪经济报道记者发现，中国建筑和格力电器两家上市公司拥有着非常充沛的经营活动产生的现金流量净额。2014年、2015年以及今年三季度格力电器额度分别是141.62亿元、443.78亿元、189.39亿元；中国建筑额度分别是162.49亿元、701.38亿元、694.07亿元。这同时也反映出了业务的稳定性。

“这同当前的经济环境有关，此前国内经济发展呈现向上趋势，可以理解为是向上的未知，所以要追求成长型的公司。但是现在箭头转而向下或者说放平，这时候，一些分红稳定，现金流充沛，业务经营情况稳定的上市公司就会从资产配置的角度受到追捧。”一位国泰君安投行负责人指出。

据统计，仅在12月2日当天，出现涨跌幅偏离值达7%或换手率达20%等情况的异动股多达31只。

格力的C端冲动

“格力可以凭借着单一品类的产品在2014年实现千亿元的营业总收入，完全可以证明企业很优秀。但是，对于格力来说，寻找新的利润增长点迫在眉睫，否则将和包括美的等在内的竞争对手拉开差距。” 12月1日，兴业证券一位研究员接受21世纪经济报道记者采访时表示。

但是与C端客户之间的鸿沟，似乎仍然等待在销售渠道和数据交互上双双突破。

“我们说2014年是智能家居的发展‘元年’，智能化的发展趋势越来越清晰。”上述兴业证券研究员指出。

2014年，格力电器在以格力为主打品牌的同时，还发展了TOSOT(大松)生活电器等多品牌扩张阵营。此外，还成立了工业制品经营部，打造了多个工业设备品牌进行市场推广。

据了解，在接下来的2015年和2016年格力电器的企业指导思想均为“转型·突破·创新”。这也从侧面反映出了格力电器推进多元化的决心。

在2015年6月的股东大会上，董明珠正式宣布格力物联网手机开始销售。格力物联网手机名称所强调的，正是用户可以通过手机APP与格力的家电产品实现智能互联。

据统计，目前A股市场共计有包括美的集团、海信电器、四川长虹美菱电器(000521.SZ)的27家上市公司布局了智能家居。

但是，转型和突破创新中的格力电器的产业布局却恰恰和“世纪之赌”的另一方小米公司的模式有很多的相同相似之处。

“两家都拥有开发了对旗下智能产品进行控制的APP，同时两家也都在不断完善智能家居的产品品类。”上述兴业证券人士说，“比如，客户可以通过格力智联APP对格力智能环保家居系统进行控制，如灯、窗帘等。小米客户也可以通过小米米家APP对于小米智能家居产品进行操控。”

据公开资料显示，截止到2016年8月，小米生态链共发布37款智能产品，这些产品都是智能、可联网的。同时，今年前三季度米家APP设备接入量已近4000万。

相比而言，根据21世纪经济报道记者梳理，格力电器已经拥有七大产品体系：家用空调、中央空调、TOSOT生活电器、晶弘冰箱、空气能热水器、格力手机、工业制品。

格力电器在2014年之后开始着重推进多元化的进程，但是从相关数据上来看，董明珠推进的格力电器多元化变革距离转型成功的目标还有很长的路要走。

21世纪经济报道记者注意到，2014年、2015年和2016年上半年，在格力电器整体利润各组成部分中，空调产品仍然占据了九成以上的比例。2012年至2015年，空调产品占据整体利润比例分别为93.72%、95.19%、95.01%、94.98%。今年上半年，这项比例仍然高达96.48%。

与之相对应的是，小家电类产品微不足道的占比比例。2012年至2015年，小家电类产品贡献的利润仅仅分别占到1.26%、0.84%、0.84%、0.99%。今年上半年，这项比例仅为0.88%。

从大客户的集中度来看，2015年公司前五大客户占公司年度销售收入比例为25.60% 、2014年为30.55% 、2013年为 29.97% 、2012年为27.47%。

也可以看出格力电器想突破现有产业格局仍有很多难题要克服。

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