三七互娱:手游业务发展迅速 持续拓展海外市场
三七互娱 002555
研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-08-26
2016年1-6月,公司实现营业收入24.29亿元,比上年同期增长13.00%;实现营业利润5.18亿元,同比增长46.85%;归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元,同比增长124.72%。基本每股收益0.23元。
收入增长稳定,盈利大增:报告期内,公司营收稳定增长,其中传统行业的汽车零部件收入取得45.04%的增速,表现出色。受益于逐渐增长的营收规模,及少数股东损益的减少,公司净利润出现大幅增长。随着公司手游业务的不断扩展,页游产业增速放缓产生的负面影响有望得以消除,公司或将重新步入快速增长期。
页游稳定,手游增长:公司页游业务在国内继续处于行业领先地位。数据显示,公司一季度网页游戏运营平台的市场份额为13.5%,维持行业第二的地位;公司仍保持行业第一的网页游戏研发商的位置。公司明星产品《大天使之剑》,《传奇霸业》等保持稳定的流水及活跃用户数。公司是国内一线的手机游戏发行商,并逐渐建立自身的优势。公司手游平台已运营超过500款手机游戏,注册用户过亿,月流水近2亿。
近期上线《永恒纪元:戒》表现优异,上线不到一周用户突破100万,月流水突破9,000万,并依然保持明显的增长趋势。有望为公司业绩增长增添动力。
海外业务发展有序:公司旗下37GAMES国际平台市场覆盖70多个国家,成为全球覆盖面最广的游戏平台之一。公司海外手游发行业务获得突破,在亚太地区连续成功发行《暗黑黎明》、《仙剑奇侠传》、《拳皇97》、《六龙御天》等多款手游;公司还通过投资韩国无极娱乐58.09%的股权,收购日本SNKP81.25%的股权,入股加拿大Archiact等方式打开海外市场。
公司未来有望通过海外业务的发展,打开页游发展的瓶颈。
盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.55元和0.66元,按照其2016年8月23日收盘价20.62元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为45.51倍、37.47倍和31.20倍,估值水平合理,公司国内页游龙头地位稳固,开拓手游及海外市场将为公司增长提供持续的动力,维持“推荐”评级。
风险提示:海外业务收入不及预期;移动游戏推广不及预期。
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