净化IPO市场环境举措有望持续推进

今年以来，从集中查处6家审计评估机构，到严肃追究欣泰电气及其中介机构违法责任，从终止审查17家拟首发企业，到下半年专门部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规执法行动，证监会在净化IPO市场环境方面的举措持续进阶。

接近监管层的人士透露，2013年到2016年，IPO环节违法犯罪案件时有发生，整体而言呈现出违法周期长、涉案主体多、多种违法犯罪并发的特征。基于此，更具参与性与针对性的IPO全产业链净化市场环境的举措有望持续推进。

业内认为，相关举措的进阶，有利于为资本市场“把好大门”，对于促进市场在资源配置中发挥决定性作用，鼓励价值投资，实现良性融资生态体系的构建具有积极意义。

三大特征浮现

2013年以来，监管层先后对绿大地、天能科技、万福生科、新大地等公司涉嫌欺诈发行或信息披露违规案进行过行政处罚，部分上市公司及相关人员还被追究了刑事责任。

接近监管层的人士指出，从2013年到2016年，监管层至少披露了6家公司IPO欺诈发行或披露违法违规案件的相关信息。通过监管机构最近几年查办的财务造假、欺诈发行典型案件可以看到，IPO环节违法犯罪出现某些共同规律和特点，相关案件违法也出现一些新趋势和动向。其中，违法周期长、涉案主体多、多种违法犯罪并发三大特征在IPO环节的违法犯罪中日益突出。

欣泰电气启动退市程序，业内认为对于净化IPO环境将发挥重要作用。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，过去在IPO审核环节，监管层基于中介机构是尽责的假设，在进行核准时都是侧重于财务指标优劣，现在监管层更侧重于IPO材料真实性审核。同时，此次证监会对欣泰电气的相关中介机构的违法违规行为全面追究责任，中介必须对发行人IPO承担连带责任。

监管持续加强

暖流资产投资总监鲁强表示，近年来企业IPO后的财富聚集效应和示范效应，使一些企业铤而走险弄虚作假、欺诈发行。在IPO环节，华丽包装上市、欺诈发行时有发生且手段多样，从企业报送假信息、假资产、假利润，到保荐机构、审计机构与企业沆瀣一气、联手做假，形成了完整的产业链条。这直接背离了诚信原则，损害了投资者利益。

证监会相关人士指出，近年来，随着证监会监管执法力度不断加大，部分公司欺诈上市的手法也日趋隐蔽。以发行人财务造假为例，违规手法从设立空壳公司、通过资金循环虚构交易等传统做法开始向跨期调节收入和利润、虚假冲抵应收账款等更隐蔽的方式演化。不同行业、不同商业模式的涉案企业，财务舞弊手法也呈现出不同特点。

基于此，监管层对于IPO环节违法违规的监管明显加强。在相关专家看来，这种加强既体现在相关举措不断进阶方面，还体现在参与性和针对性出现同步增强等方面。

中国人民大学经济学院相关专家指出，今年二季度以来，等待核准发行的IPO排队企业数量持续高企。通过完善的制度建设，让“蛀虫企业”不敢进来、不能进来、不想进来，同时杜绝中介机构扮演“帮凶”角色，需要系列措施扮演好“守门人”角色。

值得注意的是，今年以来净化IPO市场的参与性明显增强。证监会部署IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动时就明确指出，IPO欺诈发行和违规披露涉案主体多、链条长、手法隐蔽，而杜绝造假、反对欺诈，用法律武器维护IPO信息披露制度的严肃性，需要市场主体和社会各界广泛参与。为此，证监会真诚欢迎市场各方面，特别是企业内部了解情况、有正义感，关心市场健康发展、愿意为保护投资者合法权益担当责任的人士向证监会举报反映问题线索。

在日前举行的调查组长研训班中，证监会从实战经验丰富的市场监控、调查取证、审理处罚、刑事侦查专家中甄选安排授课老师，重点讲解应知法规和必备技能。

鼓励价值投资

在多位投行人士看来，证监会下半年专门部署的IPO欺诈发行及信息披露违法违规执法行动，可以看作在净化IPO市场环境方面的举措的持续进阶。8月19日，证监会透露，举办IPO欺诈发行及信息披露违法违规案件调查组长研训班，成为证监会为当前IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动在办案件提供保障的又一项重要配套工作。

英大证券首席经济学家李大霄指出，证监会通过打击IPO欺诈发行等行动净化市场环境，和此前鼓励的价值投资具有协同意义。通过IPO净化系列行动能够达到规范市场的作用，而价值投资需要一个规范的市场。

前述接近监管层的人士也表示，IPO市场净化措施的不断进阶，对于有效规范市场行为，净化市场环境，促进市场在资源配置中发挥决定性的作用，更多地鼓励价值投资等方面具有积极意义。