大健康概念股逆袭 三细分领域重回“风口”

16日沪深两市有所分化，在深港通方案获批利好刺激下，深强沪弱格局开始体现，但总体反弹格局依旧。从盘中热点看，细胞医疗、医疗器械、互联医疗等为代表的大健康概念股逆势上涨，其中，乐金健康、健帆生物、美年健康等龙头品种强势涨停，成为主流资金追逐的热点。本文特对大健康板块中的细胞医疗、医疗器械、互联医疗等三大细分热点领域进行仔细梳理分析，供广大投资者参考。

细胞医疗关注度不断提高

昨日，细胞治疗概念板块逆市上涨，整体涨幅突破2%，位居沪深两市概念板块涨幅榜前列。具体来看，17只成份股实现上涨，其中，乐金健康强势涨停，中航资本涨幅也超8%，达到8.65%，南京新百(2.56%)、和佳股份(2.53%)、海欣股份(1.48%)、中源协和(1.26%)、戴维医疗(1.20%)、新日恒力(1.17%)、国际医学(1.06%)等个股涨幅也较为显著。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据统计显示，昨日，共有15只细胞医疗概念股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入42668.11万元，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有：乐金健康(17995.30万元)、中航资本(11261.89万元)、南京新百(4220.67万元)、和佳股份(1817.52万元)、国际医学(1758.77万元)、安科生物(1160.14万元).

另外，截至昨日，共有5家涉足细胞医疗领域的上市公司披露了中报业绩，其中，莱美药业中期净利润实现翻倍，同比增幅达到192.06%，开能环保、戴维医疗、佐力药业中期净利润也均实现不同程度的增长，值得一提的是，在已披露中报业绩的上市公司中，莱美药业、戴维医疗、佐力药业、冠昊生物均获得两类及以上机构的看好，截至二季度机构持股数量分别达到1414.52万股、249.81万股、1492.77万股、1797.52万股。

随着我国再生医学的发展，干细胞的临床应用已经取得显著效果，存储干细胞被不少人认为是对未来的一种健康投资。干细胞移植虽已在我国形成供需两旺的发展态势，不同规模的医疗机构也已参与其中，目前，国家卫计委已明确要求干细胞用于临床治疗必须经审批，未经批准严禁用于临床。事实上，我国正通过一系列政策和科研计划，推动精准医疗发展，全社会对精准医疗全产业的关注度也正在提高。

医疗器械长期发展趋势向好

昨日，医疗器械概念板块逆市上涨，整体涨幅达到1.36%，位居沪深两市概念板块涨幅榜前列。具体来看，28只成份股实现上涨，其中，健帆生物强势涨停，九安医疗和仙琚制药涨幅也超6%，分别为6.61%和6.44%，国发股份(4.13%)、迪瑞医疗(3.74%)、华润万东(3.66%)、鱼跃医疗(3.01%)、蓝帆医疗(2.76%)、和佳股份(2.53%)、三鑫医疗(2.48%)等个股涨幅也在2%以上。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据统计显示，昨日，共有20只医疗器械概念股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入22498.83万元，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有：鱼跃医疗(4488.66万元)、九安医疗(3774.77万元)、仙琚制药(2468.32万元)、和佳股份(1817.52万元)、蓝帆医疗(1717.12万元)、理邦仪器(1095.40万元)、迈克生物(1060.46万元)、华润万东(1033.91万元).

另外，截至昨日，共有11家涉足医疗器械领域的上市公司披露了中报业绩，其中，宝莱特中期净利润实现翻倍，同比增幅达到256.25%，楚天科技、戴维医疗、尚荣医疗、健帆生物、鱼跃医疗中期净利润也均实现不同程度的增长，值得一提的是，在已披露中报业绩的上市公司中，天华超净、冠昊生物、楚天科技、戴维医疗、鱼跃医疗均获得多家机构的看好。

太平洋证券指出，医药各子行业中，利润增长最快的是化学原料药、医疗仪器设备及器械。医疗器械主营业务增速和利润增速都位于前列，看好医疗器械企业长期发展趋势，建议关注鱼跃医疗、博晖创新、万孚生物、润达医疗等优质医疗器械企业。

互联医疗需求将得到显著提振

昨日，互联医疗概念板块逆市上涨，整体涨幅达到1.17%，位居沪深两市概念板块涨幅榜前列。具体来看，50只成份股实现上涨，其中，美年健康强势涨停，宜华健康、贵州百灵涨幅也超6%，分别为6.9%和6.09%，海南海药(5.18%)、华邦健康(4.71%)、银江股份(4.68%)、信邦制药(4.25%)、深天地A(4.23%)等个股涨幅也在4%以上。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据统计显示，昨日，共有30只互联医疗概念股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入62567.06万元，华邦健康(7440.59万元)、信邦制药(4797.65万元)、鱼跃医疗(4488.66万元)、美年健康(4346.24万元)、卫宁健康(4109.76万元)、海虹控股(3990.35万元)、北纬通信(3193.63万元)、益佰制药(3140.19万元)等个股大单资金净流入居前。

另外，截至昨日，共有15家涉足互联医疗领域的上市公司披露了中报业绩，其中，宜通世纪、莱美药业、宝莱特中期净利润实现翻倍，值得一提的是，在已披露中报业绩的上市公司中，鱼跃医疗、恩华药业、莱美药业、汤臣倍健、众生药业、翰宇药业、迪安诊断、朗玛信息、海思科均获得多家机构的看好。

对于行业未来发展趋势，招商证券表示，订单有望提振，医疗信息化行业景气度向上。政策带来的真实利好偏中长期，同时由于数据分析本身的需求，短期内数据采集、分析、互联互通相关的医疗信息化需求将得到显著提振。

概念股解析>>>

健帆生物：血液净化领域的领军企业

公司成立于1989 年，主要从事血液灌流相关产品的研发、生产与销售，是中国血液净化领域的领军企业。公司立足于产品研发及创新，依靠自身专业的营销团队，通过产品技术的学术推广及对各医疗机构的服务支持，为患者提供安全有效的血液净化产品。公司主营产品“DNA 免疫吸附柱”和“树脂血液灌流器”的市场占有率一直稳居行业首位。目前，公司共拥有95 项授权专利，其中发明专利11 项。

盈利预测

我们预计2016-2018 年归于母公司净利润增速31.03%、28.30%和28.52%，相应的稀释后每股收益为0.64 元、0.82 元和1.05 元。

公司估值

考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司16年每股收益35 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为20.28-24.34 元，相对于2015年的静态市盈率(发行后摊薄)为41.69-50.03 倍。

定价结论

预计募集资金总额45,360 万元，计划发行股份不超过4,200 万股，对应每股发行价为10.80 元，对应15、16 年PE 为22.20、16.94.(上海证券)

美年健康：连锁制服务业态里高速成长的龙头股

公司实现营业收入10.4 亿元，同比增长47.5%；实现营业利润-2,367 万元，比上年同期减少亏损32%；实现利润总额-2,173 万元，比上年同期减少亏损32.6%；实现归属于上市公司股东的净利润-2,267 万元，比上年同期减少亏损10%。

经营分析

1、上半年公司业绩保持高速增长态势：

专业体检行业季节性变化较大，行业上半年收入占全年比重较低，但房屋租金、折旧、摊销等固定成本照常摊销，有的季度可能出现亏损状况，是行业的普遍现象。公司今年上半年经营状况较去年同期大幅提升，收入端同比增长47.5%(去年上半年公司收入同期增长48.2%)，今年公司业绩基数增大，但仍继续维持高增长态势。上半年公司未对外公告并购成熟体检机构(慈铭未并表)，因而公司上半年所取得业绩可看做自身已有店面增长贡献。新增体检分院和原有分院的运营能力和绩效提升所致，收入增加和成本费用控制带来经营利润的上升。

2、市场竞争缓和+公司业务拓展+规模效应将带来公司全年业绩高速增长：

(2.1)随着行业整合加速，尤其是龙头公司之间开始出现并购整合，专业体检机构前几年打价格战的情况有所缓解，我们预计公司今年人均单价(不考虑增加附加服务的情况下)维护良好。

(2.2)公司今年开始着手增加附加值业务，公司将有序开展基因测序业务、电子健康病历、远程医疗服务、转诊业务、健康保险、慢病管理等；并推出3650 精准套餐，针对5 个年龄段人群推出10 大标准体检套餐，除了引进了西门子、东芝、飞利浦、GE 等国际一线品牌的体检设备外，还引入了拥有完全自主知识产权的安翰胶囊胃镜体检设备，借助3650 高端体检产品，公司的利润率有望逐步提升。

(2.3)规模效应开始逐渐显现：

当前美年健康有约120 家控股店，约40 家左右参股店，在筹建的约有40-50 家。慈铭体检目前约控股60 家，加盟店20 余家。公司已取得专业健康体检行业里龙头第一的行业地位。随着门店滚动发展，公司的期间费用率逐步压缩，从去年开始，公司管理费用率同比下降了3.3 个百分点，销售费用率下降了0.7 个百分点，使得公司在毛利率稳定的情况下，净利率提升了2.6 个百分点；今年一季度，公司的管理费用率和销售费用率分别同期下降4 个百分点和5 个百分点。这是由于公司的连锁制业态已经进入了新店拉动收入、老店贡献利润的良性经营周期，规模效应出现。我们认为随着更多的门店逐步进入收入、利润增长周期，公司的规模效应将逐步释放。

3、两大龙头体检机构并购带来1+1>2 的整合效应：

当前公司收购整合业内知名连锁体检机构慈铭健康，收购完成后两大龙头机构有望实现1+1>2 的整合效应。

(3.1)在网点互补层面，慈铭体检网点布局主要在东中部的一二线城市，和美年健康的网点布局存在互补。本次收购完成后将进一步提高上市公司对中国境内健康体检行业的覆盖率和区域覆盖率，提高对客户需求的响应能力，从一定程度上实现客户群体的统一销售，避免重复开发。

(3.2)在运营层面，这次交易将有利于美年大健康与慈铭体检发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应，降低经营成本，提升盈利能力。

(3.3)在同业竞争层面，本次交易前，慈铭体检的实际控制人为俞熔先生。同时，俞熔先生也是上市公司的实际控制人，这次交易完成后，慈铭体检将成为上市公司全资子公司，有望解决目前专业体检机构存在的同业竞争问题。

盈利预测

不考虑慈铭今年并表因素，预计公司2016~2018 年净利润分别为3.9 亿、5.25 亿、7.05 亿，对应EPS 0.16、0.22、0.29 元。慈铭体检2016~2018年预测扣非后归属母公司净利润为1.25 亿、1.62 亿、2.03 亿，配套融资20.4 亿，假设募集配套资金发行底价与发行股份购买资产同为31.13 元/股，募集配套资金发行股份+资产收购增发共1.5 亿股本。若慈铭体检2016年全年并表(预计可能四季度并表，但由于体检行业四季度为旺季，出于可比考虑，所以按全年并表提供给投资者业绩参考)，则公司2016~2018 年净利润分别为5.15 亿、6.87 亿、9.08 亿，对应EPS0.2、0.27、0.35 元。假设慈铭明年完整年度并表，且慈铭完成公告中业绩预测数值，则我们估计当前公司股价对应17 年P/E 估值50 倍。我们维持对公司的持续推荐，建议把握住连锁制服务业态高速成长周期里的黄金投资时点。

风险提示

限售股解禁风险；并购审批风险；整合扩张风险；经营风险。(国金证券)